哈飛股份財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告

1、哈飛航空工業(yè)股份有限公司 參考公司:江西洪都航空工業(yè)股份有限公司 課 程：財(cái)務(wù)報(bào)表分析 專 業(yè)：市場(chǎng)營(yíng)銷 班 級(jí)：1324301 姓 名：xxx 學(xué) 號(hào)：xxx 指導(dǎo)老師：xxx 2015.12.28目錄第一部分 行業(yè)背景及公司基本情況簡(jiǎn)介1一、行業(yè)背景1二、公司基本資料1（一）哈飛股份（600038）1 中直股份 ( 600038 ) 公司簡(jiǎn)介1（二）洪都航空（600316）2 洪都航空 ( 600316 ) 公司簡(jiǎn)介2第二部分 杜邦分析法的基本原里2一、杜邦分析原理介紹3二、杜邦分析原理圖示3第三部分 公司年報(bào)分析3一、公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析3（一）營(yíng)業(yè)總收入4（二）凈利潤(rùn)4（三）總資產(chǎn)5（

2、四）凈資產(chǎn)5二、核心指標(biāo)分析6（一）凈資產(chǎn)收益率6（二）銷售凈利率7（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8（四）權(quán)益乘數(shù)9三、盈利能力分析9（一）銷售毛利率10（二）成本費(fèi)用利潤(rùn)率10（三）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重11四、資產(chǎn)效率分析12（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12（二）存貨周轉(zhuǎn)率13（三）存貨分析13（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率14五、償債能力分析15（一）流動(dòng)比率15（二）速動(dòng)比率16（三）資產(chǎn)負(fù)債率17第四部分 綜合評(píng)價(jià)17一、公司存在問(wèn)題17（一）公司償債能力17（二）公司營(yíng)運(yùn)能力18（三）公司盈利能力18二、可提供的建議18附錄 參考文獻(xiàn)、哈飛股份、洪都航空三表18哈飛股份財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一部分 行業(yè)背景及公司基本情況簡(jiǎn)介一、

3、行業(yè)背景從1951年4月17日當(dāng)時(shí)的政務(wù)院下發(fā)關(guān)于航空工業(yè)建立的決定至今，走過(guò)一個(gè)甲子的中國(guó)航空工業(yè)，從無(wú)到有從弱到強(qiáng)，如今已發(fā)展成為具有強(qiáng)大科研與生產(chǎn)能力的航空工業(yè)體系，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推器。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定快速發(fā)展，中國(guó)航空運(yùn)輸市場(chǎng)也在長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，與其他運(yùn)輸方式相比較，中國(guó)的航空運(yùn)輸增長(zhǎng)速度最快，所占比例逐年提高，中國(guó)已迎來(lái)了大眾航空時(shí)代，而航空業(yè)的快速發(fā)展又帶動(dòng)了航空產(chǎn)品市場(chǎng)的迅速成長(zhǎng)。因此可以看出航空產(chǎn)品市場(chǎng)前景一片良好，而建立強(qiáng)大高效的航空制造業(yè),不僅具有重要的政治意義,也是保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的重要支撐點(diǎn)。二、 公司基本資料（一） 哈飛股份（600038）1

4、、公司簡(jiǎn)介哈飛航空工業(yè)股份有限公司（下面簡(jiǎn)稱哈飛航空）系由哈爾濱飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)公司作為主發(fā)起人，并聯(lián)合中國(guó)飛龍專業(yè)航空公司、哈爾濱雙龍航空工程有限公司 、中國(guó)航空工業(yè)供銷總公司和中國(guó)航空技術(shù)進(jìn)出口哈爾濱公司四家企業(yè)共同發(fā)起，于1999年7月30日，采用發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的股份有限公司。并于2013年底完成重大重組，企業(yè)更名為中航直升機(jī)股份有限公司。公司主要經(jīng)營(yíng)航空產(chǎn)品及零部件的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、研制、生產(chǎn)、銷售,航空科學(xué)技術(shù)開(kāi)發(fā)、咨詢、服務(wù),機(jī)電產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)研制、生產(chǎn)和銷售。2014 年在各個(gè)部門的協(xié)同下，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)超額完成，總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)良好。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1,245,544 萬(wàn)元，與上年

5、同期相比增長(zhǎng) 15%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn) 33,184 萬(wàn)元，與上年同期相比增長(zhǎng) 34.2%。市場(chǎng)開(kāi)發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，民機(jī)發(fā)展實(shí)現(xiàn)突破。2、ipo中直股份 ( 600038 ) 公司簡(jiǎn)介組織形式國(guó)有企業(yè)地域黑龍江中文簡(jiǎn)稱中直股份辦公地址黑龍江省哈爾濱市平房區(qū)友協(xié)大街15號(hào)公司全稱中航直升機(jī)股份有限公司公司電文名稱avicopter plc公司電子郵箱hfzqb600038注冊(cè)資本58,948萬(wàn)元董事長(zhǎng)余楓員工人數(shù)-董事會(huì)秘書顧韶輝法人代表余楓董秘電經(jīng)理余楓董秘傳司網(wǎng)址董秘郵箱gsh0808信息披露網(wǎng)址信息

6、披露報(bào)紙名稱上海證券報(bào),證券時(shí)報(bào)主營(yíng)業(yè)務(wù)航空產(chǎn)品及航空零部件等。經(jīng)營(yíng)范圍航空產(chǎn)品及零配件的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、研制、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù);航空科學(xué)技術(shù)開(kāi)發(fā)、咨詢、服務(wù);機(jī)電產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)研制、生產(chǎn)和銷售(國(guó)家規(guī)定需審批的項(xiàng)目除外)。經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)(按外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)文件執(zhí)行)。兼營(yíng);經(jīng)工商行政管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的其它業(yè)務(wù)。.（二） 洪都航空（600316）1、公司簡(jiǎn)介洪都航空工業(yè)集團(tuán)（簡(jiǎn)稱洪都航空），是以洪都航空工業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱洪都航空公司）為核心企業(yè)組建的大型企業(yè)集團(tuán)。其前身是南昌飛機(jī)制造公司，曾用名國(guó)營(yíng)洪都機(jī)械廠，創(chuàng)建于1951年，是國(guó)家“一五”計(jì)劃156項(xiàng)重點(diǎn)工程之一；是中國(guó)教練飛機(jī)、強(qiáng)擊機(jī)、農(nóng)

7、林飛機(jī)、海防產(chǎn)品、片梭織機(jī)、摩托車及發(fā)動(dòng)機(jī)的生產(chǎn)基地；是集航空產(chǎn)品和機(jī)電產(chǎn)品科研、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)一體化的高科技企業(yè)集團(tuán)。2、ipo洪都航空 ( 600316 ) 公司簡(jiǎn)介組織形式國(guó)有企業(yè)地域江西中文簡(jiǎn)稱洪都航空辦公地址江西省南昌市新溪橋公司全稱江西洪都航空工業(yè)股份有限公司公司電文名稱jiangxi hongdu aviation industry co.,ltd.公司電子郵箱hdhk600316注冊(cè)資本71,711萬(wàn)元董事長(zhǎng)宋承志員工人數(shù)-董事會(huì)秘書鄧峰法人代表宋承志董秘電經(jīng)理曹春董秘傳司網(wǎng)址www.hong

8、du-董秘郵箱hdhk600316信息披露網(wǎng)址信息披露報(bào)紙名稱上海證券報(bào),中國(guó)證券報(bào)主營(yíng)業(yè)務(wù)研制、生產(chǎn)、銷售教練機(jī)和通用飛機(jī)等。經(jīng)營(yíng)范圍基礎(chǔ)教練機(jī)、通用飛機(jī)、其他航空產(chǎn)品及零件部件的設(shè)計(jì)、研制、生產(chǎn)、銷售、維修及相關(guān)業(yè)務(wù)和進(jìn)出口貿(mào)易;航空產(chǎn)品的轉(zhuǎn)包生產(chǎn);航空科學(xué)技術(shù)開(kāi)發(fā)、咨詢、服務(wù)、引進(jìn)和轉(zhuǎn)讓;普通機(jī)械、五交化、金屬材料及制品、儀器儀表、電器機(jī)械及器材、建筑材料等的制造、銷售;金屬表面處理、熱處理;資產(chǎn)租賃及工商行政管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。.第二部分 杜邦分析法的基本原里一、杜邦分析原理介紹杜邦分析法又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，是利用各種主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合

9、、系統(tǒng)的分析與評(píng)價(jià)的方法。具體來(lái)說(shuō)，它是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法，該方法以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示公司盈利能力、資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)系。杜邦分析法中涉及的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù) 凈資產(chǎn)收益率=投資報(bào)酬率*平均權(quán)益成數(shù)二、杜邦分析原理圖示根據(jù)杜邦分析圖可以看出：杜邦分析圖的上半部分主要分析公司的盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力，并展示出公司盈利能

10、力和營(yíng)運(yùn)能力兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系；杜邦分析圖的下半部分主要分析公司的資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)投資收益能力和資本結(jié)構(gòu)共同影響凈資產(chǎn)收益率的水平。因此凈資產(chǎn)收益率是杜邦，財(cái)務(wù)分析體系的核心，是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況。在運(yùn)用時(shí)要注意幾點(diǎn)：一，凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析體系的龍頭。二，銷售凈利率是反映公司商品經(jīng)營(yíng)能力最重要的指標(biāo)。三，影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)總額。四，權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響。第三部分 公司年報(bào)分析一、公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析（一）營(yíng)業(yè)總收入營(yíng)業(yè)收入是指企業(yè)在從事銷售商品，提供勞務(wù)和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)等日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)過(guò)程中所

11、形成的經(jīng)濟(jì)利益的總流入。分為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入。 計(jì)算： 營(yíng)業(yè)收入=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入+其他業(yè)務(wù)收入 營(yíng)業(yè)收入=產(chǎn)品銷售量（或服務(wù)量）*產(chǎn)品單價(jià)（或服務(wù)單價(jià)） 營(yíng)業(yè)總收入 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014哈飛股份2,270.042,769.432,858.1910,830.6712,455.44洪都航空1,715.631,824.662,232.712,860.503,450.74分析：由圖可知，從2010年到2014年，哈飛股份和洪都航空營(yíng)業(yè)總收入呈逐年上升趨勢(shì)，但與洪都航空相比，哈飛股份營(yíng)業(yè)收入上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于洪都航空，說(shuō)明了哈飛股份經(jīng)營(yíng)狀況良好，公司盈

12、利能力較強(qiáng)。2013和2014兩年，營(yíng)業(yè)收入大幅度上升，是由于在2013年哈飛股份進(jìn)行企業(yè)重組，其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的改變帶動(dòng)了企業(yè)銷售業(yè)績(jī)快速增加。（二）凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)（收益）是指在利潤(rùn)總額中按規(guī)定交納了所得稅后公司的利潤(rùn)留成，一般也稱為稅后利潤(rùn)或凈利潤(rùn)。.凈利潤(rùn)是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，凈利潤(rùn)多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就好；凈利潤(rùn)少，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就差，它是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的主要指標(biāo)。計(jì)算公式為：凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用 凈利潤(rùn) 單位：百萬(wàn)元 項(xiàng)目20102011201220132014哈飛股份119.65109.81115.56246.45331.86洪都航空145.9583.5287.5993.2

13、4101.06分析：由圖可知，在2010年到2014年期間，哈飛股份凈利潤(rùn)逐年上升，而洪都航空在10年到11年期間，企業(yè)凈利潤(rùn)下跌，在12年到14年間有所上升，但總體而言仍然呈下降趨勢(shì)。而哈飛股份凈利潤(rùn)大于洪都航空，這說(shuō)明了與洪都航空相比，哈飛股份公司盈利能力較強(qiáng)，公司管理績(jī)效好，企業(yè)償債能力強(qiáng)。同時(shí)可以看出，哈飛股份公司經(jīng)營(yíng)能力在行業(yè)中也是處于佼佼者的地位。（三）總資產(chǎn)總資產(chǎn)是指某一經(jīng)濟(jì)實(shí)體擁有或控制的、能夠帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的全部資產(chǎn)。一般可以認(rèn)為，某一會(huì)計(jì)主體的總資產(chǎn)金額等于其資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)總計(jì)”金額?？傎Y產(chǎn) 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014哈飛股份2,785.27

14、3,130.144,986.2420,730.1120,386.15洪都航空6,320.476,086.386,244.717,434.998,911.21分析：根據(jù)圖表可知，哈飛股份和洪都航空總資產(chǎn)逐年上升。而總資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)組成。2013年到2014年期間，哈飛股份總資產(chǎn)大幅度上升，這是由于其流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金，應(yīng)收賬款，存貨以及非流動(dòng)資產(chǎn)中固定資產(chǎn)這幾個(gè)因素大幅度上升造成的。由此可以看出，在2013年到2014年期間，哈飛股份公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)。哈飛股份公司總資產(chǎn)的增加主要是通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，銷售產(chǎn)品而獲得的資金，說(shuō)明了企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)良好的優(yōu)勢(shì)，并

15、能夠在激烈的市場(chǎng)中獲利，也從側(cè)面說(shuō)明了企業(yè)盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)（四）凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)（net asset）是屬企業(yè)所有，并可以自由支配的資產(chǎn)，即所有者權(quán)益。企業(yè)的凈資產(chǎn)(net asset value)，是指企業(yè)的資產(chǎn)總額減去負(fù)債以后的凈額，它由兩大部分組成，一部分是企業(yè)開(kāi)辦當(dāng)初投入的資本，包括溢價(jià)部分，另一部分是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)之中創(chuàng)造的，也包括接受捐贈(zèng)的資產(chǎn),屬于所有者權(quán)益。凈資產(chǎn) 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014哈飛股份1,429.301,505.381,596.365,906.686,188.31洪都航空4,719.204,565.614,613.404,766.464,

16、938.60分析：由圖可知，哈飛股份凈資產(chǎn)在2010年到2014年間逐年上升。而洪都航空凈資產(chǎn)變化幅度不大。凈資產(chǎn)是企業(yè)扣除了負(fù)債以后剩下的余額，哈飛股份凈資產(chǎn)的增加，說(shuō)明了該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)，因而股東權(quán)益得以保障。綜合分析：根據(jù)營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)以及凈資產(chǎn)這四個(gè)數(shù)據(jù)可以看出，哈飛股份公司總體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況保持平穩(wěn)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)開(kāi)展順利，營(yíng)業(yè)收入的增加主要是由于公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，航空產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)，并且由于公司主營(yíng)產(chǎn)品多為國(guó)家訂貨，產(chǎn)品銷量收入受國(guó)家訂貨影響較大。2013年到2014年間，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)，都在大幅度的增長(zhǎng)，說(shuō)明了我國(guó)對(duì)航空用品的需求量在大幅度的上升，同時(shí)

17、也說(shuō)明了，哈飛的營(yíng)運(yùn)能力，盈利能力都在加強(qiáng)。二、核心指標(biāo)分析（一）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率（roe），凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報(bào)酬率/凈值報(bào)酬率/權(quán)益報(bào)酬率/權(quán)益利潤(rùn)率/凈資產(chǎn)利潤(rùn)率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。計(jì)算公式： 哈飛股份凈資產(chǎn)收益率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014凈利潤(rùn)119.65109.81115.56246.45331.86平均股東權(quán)益1,429.301,505.381,59

18、6.365,906.686,188.31凈資產(chǎn)收益率8.37%7.29%7.24%4.17%5.36% 洪都航空凈資產(chǎn)收益率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014凈利潤(rùn)145.9583.5287.5993.24101.06平均股東權(quán)益4,719.204,565.614,613.404,766.464,938.60凈資產(chǎn)收益率3.09%1.83%1.90%1.96%2.05%分析：凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)，因?yàn)楣镜母灸繕?biāo)是股東權(quán)益或股東價(jià)值最大化，而凈資產(chǎn)收益率既可以直接反映資本的增值能力，又影響著公司股東價(jià)值的大小，該指標(biāo)越高，則盈利能力越好。從圖中可知，哈

19、飛股份凈資產(chǎn)收益率從2010年的8.37降到2014年的5.36，雖在2013年后有所上升，但整體而言還是呈下降趨勢(shì)。說(shuō)明公司投資報(bào)酬逐漸下降，公司經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)期間利用單位凈資產(chǎn)為公司新創(chuàng)造利潤(rùn)的能力有所下降，公司的盈利能力有所降低。與2011年相比，2012到2013年間，凈資產(chǎn)收益率降低的幅度較大，表明了哈飛股份公司在這一年間的盈利能力下降幅度較大。同行業(yè)的洪都航空公司凈資產(chǎn)收益率在2010年到2011年間有所下降，但從2011年到2014年之間，該公司凈資產(chǎn)收益率逐年上升，但與2010年相比還是有所下降，表明了洪都航空公司的盈利能力有所下降。通過(guò)哈飛股份與洪都航空凈資產(chǎn)收益率折線圖對(duì)比可

20、知，雖然哈飛股份公司的，盈利能力有所下降，但是與同行業(yè)的洪都航空相比，還是高于洪都航空，說(shuō)明了哈飛股份公司在同行業(yè)內(nèi)的盈利能力較好。（二）銷售凈利率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)與銷售收入的對(duì)比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期的銷售收入獲取的能力。該指標(biāo)費(fèi)用能夠取得多少營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。銷售凈利率，又稱銷售凈利潤(rùn)率，是凈利潤(rùn)占銷售收入的百分比計(jì)算公式：哈飛股份銷售凈利率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014凈利潤(rùn)119.65109.81115.56246.45331.86營(yíng)業(yè)收入2,270.042,769.432,858.1910,830.6712,455.44銷售凈利率5.27%3.97%4.0

21、4%2.28%2.66%洪都航空銷售凈利率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014凈利潤(rùn)145.9583.5287.5993.24101.06營(yíng)業(yè)收入1,715.631,824.662,232.712,860.503,450.74銷售凈利率8.51%4.58%3.92%3.26%2.93%分析：從哈飛股份銷售凈利率表中可看出，公司銷售凈利率逐年降低，說(shuō)明公司產(chǎn)品盈利能力降低，與同行業(yè)的洪都航空相比，其銷售凈利率雖然大于洪都航空，但差別也不是很大，說(shuō)明了哈飛股份公司的盈利能力與同行業(yè)相比較為強(qiáng)一些，但是整體上來(lái)說(shuō)營(yíng)業(yè)能力還是較弱的。（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是公司一定時(shí)期的

22、營(yíng)業(yè)收入與總資產(chǎn)平均余額的比率，它說(shuō)明公司的總資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。該指標(biāo)可以從資產(chǎn)流動(dòng)性方面反映總資產(chǎn)的運(yùn)用效率。計(jì)算公式： 哈飛股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014營(yíng)業(yè)收入2,270.042,769.432,858.1910,830.6712,455.44總資產(chǎn)平均余額2,785.273,130.144,986.2420,730.1120,386.15總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.82 0.88 0.57 0.52 0.61 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)447.84 412.54 636.76 698.62 597.41 洪都航空總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)

23、目20102011201220132014營(yíng)業(yè)收入1,715.631,824.662,232.712,860.503,450.74總資產(chǎn)平均余額6,320.476,086.386,244.717,434.998,911.21總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.27 0.30 0.36 0.38 0.39 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)1,344.681,217.511,020.88948.71942.58分析：公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度越快，說(shuō)明公司全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利用的效果越好，公司的經(jīng)營(yíng)效率越高，進(jìn)而使得公司的償債能力和盈利能力得到增強(qiáng)。反之則表明公司利用全部資產(chǎn)

24、進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力差效率低，最終還將影響公司的盈利能力。根據(jù)圖表可知，哈飛股份公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)總體上呈下降趨勢(shì)，表明該公司的資產(chǎn)利用效率逐年降低，公司營(yíng)運(yùn)能力降低。主要是由于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)以及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)較往年降低，從而使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低。與同行業(yè)的洪都航空相比，哈飛股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大于洪都航空公司。但綜合上述分析，仍就說(shuō)明了哈飛股份公司從2010年以來(lái)未能有效發(fā)揮資產(chǎn)的效用，公司的營(yíng)運(yùn)能力下降。（四）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)越大表明比重越小，企業(yè)負(fù)債的程度越高。該指標(biāo)表示公司的股東權(quán)益支撐著多大規(guī)模的投資，是常用的財(cái)務(wù)杠桿計(jì)量方法。

25、該乘數(shù)越大，說(shuō)明公司對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利用得越充分，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，債權(quán)人受保護(hù)程度越低。計(jì)算公式：哈飛股份權(quán)益乘數(shù) 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014資產(chǎn)總額2,785.273,130.144,986.2420,730.1120,386.15股東權(quán)益總額1,429.301,505.381,596.365,906.686,188.31權(quán)益乘數(shù)1.952.083.133.513.3洪都航空權(quán)益乘數(shù) 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014資產(chǎn)總額6,320.476,086.386,244.717,434.998,911.21股東權(quán)益總額4,719.204,565.61

26、4,613.404,766.464,938.60權(quán)益乘數(shù)1.341.341.361.561.81分析：由圖表可知，哈飛股份公司近50%的資產(chǎn)是通過(guò)各種負(fù)債資金融通的，表明該公司債務(wù)負(fù)擔(dān)逐年增加。而且權(quán)益乘數(shù)呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明公司資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的依賴程度較高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有所增加，在償債保證程度有所減弱，債權(quán)人利益的保障程度有所降低。同行業(yè)的洪都航空，公司的權(quán)益乘數(shù)也是逐年上升，說(shuō)明了該公司資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的依賴程度較高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有所增加，債務(wù)負(fù)擔(dān)逐年增加，償債能力有所降低。并且從權(quán)益乘數(shù)折線圖可以看出，哈飛股份的權(quán)益乘數(shù)高于洪都航空，說(shuō)明了哈飛股份與同行業(yè)相比其權(quán)益乘數(shù)較大，對(duì)負(fù)債的依賴程度較大，債權(quán)人利

27、益的保障程度也低于行業(yè)比例。三、盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力指標(biāo)主要包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項(xiàng)。實(shí)務(wù)中，上市公司經(jīng)常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)評(píng)價(jià)其獲利能力。（一）銷售毛利率銷售毛利率是毛利占銷售凈值的百分比，通常稱為毛利率。其中毛利是銷售凈收入與產(chǎn)品成本的差。其意義有：銷售毛利率有助于選擇投資方向；毛利率指標(biāo)有助于預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展、衡量企業(yè)的成長(zhǎng)性；銷售毛利率有助于發(fā)現(xiàn)企業(yè)是否隱瞞銷售收入或者虛報(bào)銷

28、售成本；銷售毛利率有助于評(píng)價(jià)經(jīng)理人員經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；毛利率指標(biāo)有助于合理預(yù)測(cè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；有助于發(fā)現(xiàn)公司潛在的問(wèn)題。計(jì)算公式：哈飛股份銷售毛利率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014營(yíng)業(yè)收入2,270.042,769.432,858.1910,830.6712,455.44營(yíng)業(yè)成本1,971.982,449.352,471.549,654.2711,052.72銷售毛利298.05320.08386.641,176.411,402.71銷售毛利率13.13%11.56%13.53%10.86%11.26%洪都航空銷售毛利率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目201020112012201320

29、14營(yíng)業(yè)收入1,715.631,824.662,232.712,860.503,450.74營(yíng)業(yè)成本1,463.521,550.591,960.322,614.143,247.02銷售毛利252.11 274.06 272.38 246.36 203.72 銷售毛利率14.69%15.02%12.20%8.61%5.90%分析：銷售毛利率指標(biāo)可反映每100元的營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本后有多少錢可以用于補(bǔ)償各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。銷售毛利率，是公司銷售凈利率的基礎(chǔ)，如果銷售毛利率降低便不可能有多大的盈利，所以該指標(biāo)值越大，表示盈利能力越強(qiáng)。從圖中可知，哈飛股份銷售毛利率與洪都航空銷售毛利率近5年來(lái)均

30、呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明公司將收益更多地用于補(bǔ)償各項(xiàng)期間費(fèi)用而導(dǎo)致盈利能力有所下降。但哈飛股份的銷售毛利率下降趨勢(shì)低語(yǔ)洪都航空銷售毛利率的下降趨勢(shì)，并在13年到14年間有所上升，這與公司的重組是離不開(kāi)的。（二）成本費(fèi)用利潤(rùn)率反映成本費(fèi)用利潤(rùn)率的指標(biāo)有許多形式，這里主要采用營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率。計(jì)算公式：哈飛股份營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014營(yíng)業(yè)利潤(rùn)132.24114.78131.11291.59353.70營(yíng)業(yè)成本1,971.982,449.352,471.549,654.2711,052.72營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率6.71%4.69%5.30%3.02%3.20%洪都航空

31、營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014營(yíng)業(yè)利潤(rùn)163.3570.40101.6383.10107.44營(yíng)業(yè)成本1,463.521,550.591,960.322,614.143,247.02營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率11.16%4.54%5.18%3.18%3.31%分析：由表中可以看出，哈飛股份公司與洪都航空公司近5年成本費(fèi)用利用率各指標(biāo)都有一定程度的降低，說(shuō)明了公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度慢于成本費(fèi)用的增長(zhǎng)速度。主要是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)中的銷售費(fèi)用以及管理費(fèi)用的快速增長(zhǎng)導(dǎo)致的，因此這兩個(gè)公司的成本效益降低，盈利能力下降。（三）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額的比值。營(yíng)業(yè)利

32、潤(rùn)比重反映企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重指標(biāo)反映主營(yíng)業(yè)務(wù)（其他業(yè)務(wù)所占比例一般較?。┦找嬖谄髽I(yè)整體收益中的比重。指標(biāo)數(shù)值高，說(shuō)明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定；反之，則可能存在隱患。計(jì)算公式：哈飛股份營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014營(yíng)業(yè)利潤(rùn)132.24114.78131.11291.59353.70利潤(rùn)總額131.94123.30132.55301.25394.51營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重100.23%93.09%98.91%96.79%89.66%洪都航空營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重 單位：百萬(wàn)元 項(xiàng)目20102011201220132014營(yíng)業(yè)利潤(rùn)163.3570.40101.6

33、383.10107.44利潤(rùn)總額167.54100.41101.53103.16118.64營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重97.50%70.11%100.10%80.55%90.57%分析：由圖中可知哈飛股份的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重呈下降趨勢(shì)，在2010年到2011年之間下降幅度較大，但總體而言，哈飛股份營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重均大于50%，說(shuō)明了公司的收入大部分來(lái)自于主營(yíng)業(yè)務(wù)，其經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)合理。但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重逐年下降則又說(shuō)明了公司近幾年來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況不理想，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了不合理的地方，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了不穩(wěn)定。洪都航空公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重雖有所下降，但其下降趨勢(shì)呈波浪形，表明了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的不穩(wěn)定。但與哈飛股份公司相比，洪都航空的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比

34、重比哈飛股份較好。綜上所述，哈飛股份公司的盈利能力有所下降。四、資產(chǎn)效率分析（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指公司一定時(shí)期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，用以反映公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，即公司流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。計(jì)算公式： 哈飛股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014營(yíng)業(yè)收入2,270.042,769.432,858.1910,830.6712,455.44應(yīng)收賬款平均余額647.01642.92726.151,239.951,428.40應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)3.51 4.31 3.94 8.73 8.72 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)1

35、04.03 84.73 92.73 41.79 41.86 洪都航空應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014營(yíng)業(yè)收入1,715.631,824.662,232.712,860.503,450.74應(yīng)收賬款平均余額424.33885.81747.991,210.581,602.93應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)4.04 2.06 2.98 2.36 2.15 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)90.28 177.20 122.28 154.47 169.55 分析：根據(jù)哈飛股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表中可以看出，哈飛股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年上升，周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年下降，說(shuō)明了公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度增加，公司資

36、金被外單位占用的時(shí)間減少，管理工作的效率有所上升，從而增加了公司的營(yíng)運(yùn)能力。洪都航空公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐漸增加，因此可以看出，哈飛股份公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度相對(duì)較快，應(yīng)收賬款的管理的效率較高，公司具有一定的營(yíng)運(yùn)能力。（二）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是公司產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本與存貨平均余額的比率，即公司的存貨在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)，該指標(biāo)反映公司存貨規(guī)模是否合適，周轉(zhuǎn)速度如何，即存貨的流動(dòng)性不及存貨資金占用量是否合理，也是衡量公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)用效率和評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合性指標(biāo)。計(jì)算公式： 哈飛股份存貨周轉(zhuǎn)率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目201020112012201

37、32014營(yíng)業(yè)成本1,971.982,449.352,471.549,654.2711,052.72存貨平均余額1,438.311,696.193,067.5510,767.2911,249.09存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)1.37 1.44 0.81 0.90 0.98 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)266.22 252.76 453.02 407.08 371.48 洪都航空存貨周轉(zhuǎn)率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014營(yíng)業(yè)成本1,463.521,550.591,960.322,614.143,247.02存貨平均余額1,243.471,078.631,269.181,593.762,293.30存貨

38、周轉(zhuǎn)次數(shù)1.18 1.44 1.54 1.64 1.42 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)310.12 253.90 236.31 222.53 257.79 分析：由圖中可以看出哈飛股份公司存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年下降，但其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，因此要與同行業(yè)相比。而同行業(yè)的洪都航空存貨周轉(zhuǎn)率較高，因此可以得知，哈飛股份公司的存貨變現(xiàn)速度較慢，存貨占用資金較多，運(yùn)營(yíng)效率較低，存貨的管理業(yè)績(jī)較差，公司經(jīng)營(yíng)不善，以及可能銷售政策的變化，從而導(dǎo)致公司營(yíng)運(yùn)能力降低。（三）存貨分析存貨（inventory）是指企業(yè)或商家在日?；顒?dòng)中持有以備出售的原料或產(chǎn)品、處在生產(chǎn)過(guò)程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過(guò)程或提供勞務(wù)過(guò)程中耗用的材料、物料、銷售存

39、倉(cāng)等。存貨區(qū)別于固定資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)的最基本的特征是，企業(yè)持有存貨的最終的目的是為了出售，不論是可供直接銷售，如企業(yè)的產(chǎn)成品、商品等；還是需經(jīng)過(guò)進(jìn)一步加工后才能出售，如原材料等。存貨是公司最重要的獲利性資產(chǎn)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)作為衡量各大區(qū)、公司運(yùn)作效率的一個(gè)重要指標(biāo)，對(duì)降低管理成本，提高盈利能力也會(huì)產(chǎn)生重要的影響。存貨分析 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014哈飛1,438.311,696.193,067.5510,767.2911,249.09洪都1,243.471,078.631,269.181,593.762,293.30分析：從圖中可知，哈飛股份公司的存貨逐年上升，尤其

40、在2013到2014年間，其上升速度是之前的幾倍。存貨的增加說(shuō)明了公司資產(chǎn)在一定程度上增加，但也有可能是由于公司經(jīng)營(yíng)不善而導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷，存貨居高可能會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)。與同行業(yè)的洪都航空相比，哈飛股份的存貨要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于洪都航空，這說(shuō)明了哈飛股份公司經(jīng)營(yíng)不善，對(duì)于存貨的運(yùn)用效率差，其變現(xiàn)能力較差，運(yùn)營(yíng)效率較低，公司營(yíng)運(yùn)能力較差。（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)收益率也稱總資產(chǎn)報(bào)酬率，是公司一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益總額與該時(shí)期公司總資產(chǎn)平均余額的比率。它是評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)綜合利用效果、公司總資產(chǎn)盈利能力以及公司經(jīng)營(yíng)效益的核心指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)收益率高說(shuō)明公司資產(chǎn)的運(yùn)用效率好，公司的資產(chǎn)盈利能力強(qiáng)，所以這個(gè)指標(biāo)越高越好。計(jì)算

41、公式：總資產(chǎn)報(bào)酬率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014哈飛17.13%15.32%9.96%9.05%10.75%洪都12.18%12.64%13.38%12.24%11.00%分析：由圖可知，總資產(chǎn)報(bào)酬率受總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)的影響，哈飛股份公司近5年總資產(chǎn)收益率呈逐年降低趨勢(shì)，主要是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的減慢和息稅前利潤(rùn)的降低。由此可見(jiàn)，要提高公司的總資產(chǎn)收益率增強(qiáng)公司的盈利能力要從提高公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤(rùn)率兩個(gè)方面努力。洪都航空公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率降低速度低于哈飛股份公司，由此可見(jiàn)，與同行業(yè)相比哈飛股份公司總資產(chǎn)報(bào)酬率較低，盈利能力較弱。五、償債能力

42、分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。（一）流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，表示每一元流動(dòng)負(fù)債有多少元流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。一般認(rèn)為，流動(dòng)

43、比率應(yīng)達(dá)到2以上。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人安全程度越高。計(jì)算公式：表一哈飛股份流動(dòng)比率項(xiàng)目2010年2011年2012年2013年2014年流動(dòng)資產(chǎn)2,314.112,685.754,570.9416,983.5216,646.13流動(dòng)負(fù)債1,355.961,624.763,389.8814,134.5413,442.29流動(dòng)比率1.711.661.351.211.24表二洪都航空流動(dòng)比率項(xiàng)目2010年2011年2012年2013年2014年流動(dòng)資產(chǎn)4,670.124,456.324,201.554,674.135,249.82流動(dòng)負(fù)債1,

44、494.321,456.711,567.362,540.593,820.92流動(dòng)比率3.133.062.691.841.38圖一分析：由表1可知，哈飛航空公司從2010年到2014年流動(dòng)比率均小于2，短期償債壓力較大。哈飛流動(dòng)比率逐年降低，表明公司短期償債能力有所下降。雖然公司流動(dòng)資產(chǎn)逐年增加，但流動(dòng)負(fù)債也逐年增加，而且流動(dòng)負(fù)債增加的速度大于流動(dòng)資產(chǎn)，導(dǎo)致流動(dòng)比率逐年降低。流動(dòng)資產(chǎn)增加的主要原因是應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的增加以及存貨的增加。但流動(dòng)負(fù)債增加使得流動(dòng)比率下降，下降的主要原因是應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款的增加，以及應(yīng)收賬款增加。兩者綜合作用的結(jié)果是使得流動(dòng)比率逐年下降，雖然13年到14年有所回升

45、，但總體趨勢(shì)呈仍然呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。表2中，洪都航空流動(dòng)比率呈逐年下降趨勢(shì)。短期看，洪都航空，短期償債能壓力較小，但如果隨著今后的發(fā)展，流動(dòng)比率將持續(xù)下降的話，將會(huì)導(dǎo)致公司短期償債能力下降，債權(quán)人所面臨的危險(xiǎn)程度就會(huì)加大。根據(jù)圖一可知，與同行業(yè)相比的洪都航空，哈飛航空的流動(dòng)比率較低，由此可見(jiàn)，哈飛航空面臨的短期償債壓力大于行業(yè)內(nèi)一些公司。但是在13年開(kāi)始，哈飛航空流動(dòng)比率有所上升，說(shuō)明公司短期償債壓力有所減小。（二）速動(dòng)比率速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量公司流動(dòng)資產(chǎn)可以立即變現(xiàn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，一般認(rèn)為，每1元的流動(dòng)負(fù)債要有1元的速動(dòng)資產(chǎn)

46、來(lái)支付，即速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值應(yīng)為一，此時(shí)表明企業(yè)具有良好的債務(wù)償還能力，又有較為合理的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。計(jì)算公式：哈飛股份速動(dòng)比率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014流動(dòng)資產(chǎn)2,314.112,685.754,570.9416,983.5216,646.13存貨1,438.311,696.193,067.5510,767.2911,249.09流動(dòng)負(fù)債1,355.961,624.763,389.8814,134.5413,442.29速動(dòng)比率0.65 0.61 0.44 0.44 0.40 洪都航空速度比率 單位：百萬(wàn)元流動(dòng)資產(chǎn)4,670.124,456.324,201.554

47、,674.135,249.82存貨1,243.471,078.631,269.181,593.762,293.30流動(dòng)負(fù)債1,494.321,456.711,567.362,540.593,820.92速動(dòng)比率2.29 2.32 1.87 1.21 0.77 分析：由圖可知，哈飛股份公司近5年速動(dòng)比率均小于一，其主要原因是由于公司存貨大幅度增加，而且存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中占比例最大，其存貨比率均大于50%，這表明了該公司的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，速動(dòng)資產(chǎn)占有較小比重，并且逐年降低，導(dǎo)致企業(yè)短期償債能力也逐年下降。而洪都航空公司的速動(dòng)比率雖也呈逐年下降趨勢(shì)，但但其速動(dòng)比率大于一，與哈飛股份公司相比，洪都航

48、空的速動(dòng)比率大于哈飛股份，這表明了洪都航空公司的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理，短期償債能力比哈飛股份較強(qiáng)。（三）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率也稱債務(wù)比率，是公司負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，表示在公司總資產(chǎn)中有多少是通過(guò)舉債取得的。該指標(biāo)是最常用的資本結(jié)構(gòu)衡量指標(biāo)，也是長(zhǎng)期償債能力分析的核心指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率越高，說(shuō)明公司在獲取資產(chǎn)時(shí)更傾向于依賴負(fù)債，公司的長(zhǎng)期償債能力越弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。計(jì)算公式：哈飛股份資產(chǎn)負(fù)債率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014負(fù)債總額1,355.961,624.763,389.8814,823.4314,197.84資產(chǎn)總額2,785.273,130.144,986.

49、2420,730.1120,386.15資產(chǎn)負(fù)債率48.68%51.91%67.98%71.51%69.64%洪都航空資產(chǎn)負(fù)債率 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目20102011201220132014負(fù)債總額1,601.271,520.771,631.312,668.533,972.62資產(chǎn)總額6,320.476,086.386,244.717,434.998,911.21資產(chǎn)負(fù)債率25.33%24.99%26.12%35.89%44.58%分析：根據(jù)圖表可知，近五年來(lái)，哈飛股份公司和洪都航空公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐年增高，主要原因在于負(fù)債總額的增加速度大于資產(chǎn)總額增加的速度，表明了兩家公司債務(wù)負(fù)擔(dān)有所增加，債權(quán)

50、人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有所提高。與同行業(yè)的洪都航空公司相比，哈飛股份的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于洪都航空公司，這說(shuō)明了哈飛股份公司的長(zhǎng)期償債能力低于同行業(yè)，而且公司的資本結(jié)構(gòu)不合理。第四部分 綜合評(píng)價(jià)一、公司存在問(wèn)題（一）公司償債能力1、從短期償債能力分析公司資產(chǎn)的流動(dòng)性是評(píng)價(jià)公司短期償債能力的關(guān)鍵因素，而資產(chǎn)的流動(dòng)性是分析短期償債能力的重要指標(biāo)。短期償債能力是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的保障程度。一個(gè)公司短期償債能力的大小一方面取決于公司資產(chǎn)流動(dòng)性與質(zhì)量，另一方面取決于流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量與期限結(jié)構(gòu)。根據(jù)分析，哈飛股份公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都呈逐年下降趨勢(shì)，這兩個(gè)指標(biāo)表明了哈飛股份公司短期償債能力較弱。雖然流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債都有所增加，但是流動(dòng)負(fù)債增加的速度大于流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)資