8庫藏股制度與員工認(rèn)股權(quán)證ppt

1、庫藏股制度與員工認(rèn)股權(quán)證資管碩一 9734521 蘇柏屹指導(dǎo)老師 戴天時(shí)大綱 一、前言 二、庫藏股制度 1.庫藏股意義 2.庫藏股功能與特性 3.庫藏股做為護(hù)盤工具 三、員工分紅入股 四、員工認(rèn)股權(quán)證 1.何謂員工認(rèn)股權(quán)証 2.實(shí)施認(rèn)股權(quán)證作為企業(yè)留才優(yōu)點(diǎn) 3.庫藏股制度與員工認(rèn)股權(quán)證結(jié)合大綱 五、員工分紅費(fèi)用化 1.員工分紅費(fèi)用化會(huì)計(jì)原則 2.員工分紅費(fèi)用化對(duì)公司影響 3.員工分紅費(fèi)用化對(duì)員工影響 4.公司對(duì)員工分紅費(fèi)用化因應(yīng)方法 六、結(jié)論前言 企業(yè)留住人才方法 員工分紅入股員工分紅入股 (profit sharing and stock (profit sharing and stock

2、ownership)ownership) 員工認(rèn)股權(quán)證員工認(rèn)股權(quán)證(executive stock options)(executive stock options) 財(cái)政部於民國89年頒布獎(jiǎng)勵(lì)員工措施 庫藏股制度庫藏股制度 員工認(rèn)股權(quán)證員工認(rèn)股權(quán)證結(jié)合解決盈餘稀釋+保留人才庫藏股意義 公司持有自己已發(fā)行，但因特別因素由公司收回，且尚未註銷之股票 公司法第167條規(guī)定公司禁止買回自己股票。 公司何時(shí)可買回自己股票 股東清算或宣告破產(chǎn)時(shí)，可按市價(jià)收回股份以抵償債務(wù) 公司法第186條與317條：股東發(fā)生糾紛時(shí)，可以公平價(jià)格回收其持股 公司法第158條：以盈餘或發(fā)行新股所得之股款收回特別股，但不得損

3、害特別股股東按照章程應(yīng)有之權(quán)利。 庫藏股制度 證券交易法第28條之2：公司於特定情形下可買回自家股票，不受公司法第167條限制 適用對(duì)象：上市上櫃公司 使用時(shí)機(jī) 1.公司在激勵(lì)員工及留住人才之必要下，可買回股票轉(zhuǎn)給員工 2.配合公司發(fā)行附認(rèn)股權(quán)公司債、可轉(zhuǎn)換公司債等，作為持有人行使認(rèn)股權(quán)或轉(zhuǎn)換權(quán)之用 3.維護(hù)公司信用及股東權(quán)益所必要庫藏股功能與特性 就股東立場而言 1.節(jié)稅節(jié)稅：稅法對(duì)買回本身股票所產(chǎn)生的盈餘不課徵證券交易所得稅；法人交易虧損可在財(cái)產(chǎn)交易所得稅下抵扣 2.穩(wěn)定股價(jià)穩(wěn)定股價(jià)：公司宣佈買回庫藏股，意涵公司認(rèn)為股價(jià)被低估 3.提高每股盈餘提高每股盈餘：買回庫藏股使市場流通在外股數(shù)減少

4、，提高每股盈餘(每股盈餘=公司盈餘/流通在外股數(shù))庫藏股功能與特性(續(xù)) 就管理者立場而言 1.降低成本降低成本：買回股票可收回小額投資人股份，降低公司行政會(huì)計(jì)處理成本 2.避免遭惡意併購避免遭惡意併購：保護(hù)公司經(jīng)營權(quán)與所有權(quán) 3.提高股東權(quán)益報(bào)酬率提高股東權(quán)益報(bào)酬率：當(dāng)舉債資金成本低，公司營運(yùn)利潤高時(shí)，可舉債買回股票，調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 4.不需另發(fā)行新股不需另發(fā)行新股：利用庫藏股支應(yīng)可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等 5.減少現(xiàn)金併購支出減少現(xiàn)金併購支出：庫藏股交換被併購公司股票庫藏股功能與特性(續(xù)) 就管理者立場而言 6.節(jié)稅節(jié)稅：庫藏股出售(自然人)若有差價(jià)，獲利部份記入資本公積內(nèi)，不會(huì)轉(zhuǎn)為保留盈餘(新

5、增保留盈餘需繳10%營利事業(yè)所得稅)；關(guān)係企業(yè)持有公司股票要列業(yè)外投資，出售若有價(jià)差，將轉(zhuǎn)為保留盈餘庫藏股制度弊端 弊端 1.股價(jià)人為炒作股價(jià)人為炒作：管理者因股價(jià)過低宣布買回庫藏股時(shí)，公司內(nèi)部早已買好，等股價(jià)回升在脫手 2.倒貨給散戶倒貨給散戶：一方面宣布買回，一方面又賣出股票 3.董事席次長期霸佔(zhàn)董事席次長期霸佔(zhàn)：透過轉(zhuǎn)投資子公司大量買回母公司股票，達(dá)到永遠(yuǎn)控制公司目的 4.防止惡意併購防止惡意併購：透過關(guān)係企業(yè)向併購者買回持股，以支付贖金方式打發(fā)併購者 5.內(nèi)線交易內(nèi)線交易：再利空消息公開前，利用公司買回自己股份，出脫持股利用庫藏股制度護(hù)盤省思 庫藏股護(hù)盤學(xué)說 1.財(cái)務(wù)槓桿假說財(cái)務(wù)槓桿假

6、說(leverage hypothesis)(leverage hypothesis)：公司舉債買回庫藏股會(huì)加大財(cái)務(wù)槓桿，利息支出增加造成稅盾(tax shield)利得增加，稅盾利得轉(zhuǎn)給股東，股價(jià)因股東財(cái)富增加而上漲 2.剝奪債券持有人財(cái)富假說剝奪債券持有人財(cái)富假說(bondholder wealth (bondholder wealth expropriation hypothesis)expropriation hypothesis)：公司買回庫藏股時(shí)，可用來償還債權(quán)人資金減少，如同將債權(quán)持有人財(cái)富轉(zhuǎn)給股東，股價(jià)因股東財(cái)富增加而上漲利用庫藏股制度護(hù)盤省思(續(xù)) 庫藏股護(hù)盤學(xué)說 3.股利或

7、個(gè)人稅假說股利或個(gè)人稅假說(dividend or personal (dividend or personal hypothesis)hypothesis)：資本利得可課較低稅率，現(xiàn)金股利課一般所得稅；買回庫藏股可減輕股東租稅負(fù)擔(dān)，股價(jià)因而上漲 4.資訊或信號(hào)發(fā)佈假說資訊或信號(hào)發(fā)佈假說(information or signaling (information or signaling hypothesis)hypothesis)：買回庫藏股提供兩種訊息。一為無其他投資計(jì)畫(利空訊息)，一為認(rèn)為股價(jià)被低估(利多訊息) 5.防禦外部併購假說防禦外部併購假說(defense against ou

8、tside (defense against outside takeovers hypothesis)takeovers hypothesis)：為防止公司被併購，公司必須以較高溢酬買回庫藏股，提供投資人利多消息，讓股東繼續(xù)持股利用庫藏股制度護(hù)盤省思(續(xù)) 買回庫藏股會(huì)造成股價(jià)上漲? example：假設(shè)公司淨(jìng)值$800，流通股數(shù)10股，股價(jià)市值$120 買回庫藏股前：每股淨(jìng)值=800/10=$80 買回庫藏股後：每股淨(jìng)值=(800-120)/9=7680 買回庫藏股時(shí)機(jī)：股價(jià)市值=認(rèn)股權(quán)證發(fā)行日之標(biāo)的物收盤價(jià) 6.發(fā)行後兩年才可履行選擇權(quán)，期限最長為十年 7.不得為無償認(rèn)股庫藏股制度與員工

9、認(rèn)股權(quán)證結(jié)合 優(yōu)點(diǎn) 1.避免員工分紅入股所造成股票稀釋的效果 2.避免短期內(nèi)買空賣空股票，影響股東權(quán)益 3.留住企業(yè)人才 4.對(duì)於員工有長期激勵(lì)效果，對(duì)公司也有正回饋影響 5.有利於公司發(fā)行其他衍生性金融商品(ex：可轉(zhuǎn)換公司債、附認(rèn)股權(quán)公司債)庫藏股制度與員工認(rèn)股權(quán)證結(jié)合 缺點(diǎn) 若市場處於空頭市場，則失去激勵(lì)員工效果 解決辦法 重設(shè)型認(rèn)股權(quán)證(reset option)：讓認(rèn)股權(quán)證的履約價(jià)格可隨股價(jià)下跌而往下調(diào)整各種獎(jiǎng)酬員工方式之比較方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)員工分紅員工無償取得股份，對(duì)員工之獎(jiǎng)勵(lì)效果較大。無法限制員工轉(zhuǎn)讓，無法與員工未來績效連結(jié)，員工常拿到分紅股票後即離開公司，無法真正達(dá)到企業(yè)留才之目的

10、。員工認(rèn)股權(quán)憑證透過認(rèn)股設(shè)計(jì)，與員工績效相連結(jié)，達(dá)到企業(yè)留才之目的。員工須付出成本取得股票，且須二年後始得執(zhí)行認(rèn)股，對(duì)員工之獎(jiǎng)勵(lì)效果未若員工分紅直接。買回庫藏股轉(zhuǎn)讓給員工可選擇轉(zhuǎn)讓之時(shí)點(diǎn)，以達(dá)到獎(jiǎng)勵(lì)員工之目的。由於無法限制員工轉(zhuǎn)讓，無法達(dá)到企業(yè)留才之目的。企業(yè)須先買回庫藏股，必須先準(zhǔn)備一筆資金。source：行政院金融監(jiān)督管理委員會(huì)證券期貨局員工分紅費(fèi)用化 定義：把公司用紅利名義發(fā)給員工的股票，依其市場價(jià)值列為公司的支出，作為損益表的費(fèi)用 修正前商業(yè)會(huì)計(jì)法第64條規(guī)定，商業(yè)盈餘之分配，如股息、紅利等不得作為費(fèi)用或損失。 目的： 財(cái)務(wù)報(bào)表與國際接軌 正確反應(yīng)員工酬勞成本員工分紅費(fèi)用化會(huì)計(jì)原則be

11、forebefore：列在：列在b/sb/snet income股利保留盈餘員工費(fèi)用afterafter：列在：列在i/si/s revenue - 銷貨成本 - 營業(yè)費(fèi)用 - 研發(fā)費(fèi)用 - 員工股利 - 董監(jiān)酬勞 - 利息費(fèi)用 - tax 稅後淨(jìng)利(ni)員工費(fèi)用員工分紅費(fèi)用化對(duì)公司影響 可供分配之盈餘將減少 例：a企業(yè)稅前淨(jìng)利10億元，分派2千萬元的員工股票紅利（每股面額10元、市價(jià)100元、股票發(fā)放2百萬股)按面額為盈餘分配項(xiàng)目： 稅前淨(jìng)利10億元所得稅費(fèi)用2.5億元（25)員工股票紅利0.2億元其餘可供分配盈餘7.3億元按市價(jià)為費(fèi)用項(xiàng)目（現(xiàn)行所得稅法）： 稅前淨(jìng)利10億元員工股票紅利2億元所得稅費(fèi)用2.5億元（25）其餘可供分配盈餘5.5億元員工分紅費(fèi)用化對(duì)公司影響 對(duì)股價(jià)將造成負(fù)面之影響，特別是高價(jià)高科技電子股 eps下降 影響高科技員工之留才及跨國性流動(dòng)在外流通股數(shù)nieps員工分紅費(fèi)用化對(duì)員工影響 股數(shù)計(jì)算由面額改為市價(jià)，員工可獲配之股數(shù)減少。 按市值課稅，無論員