票據(jù)中介的盈利模式知識(shí)分享

1、關(guān)于回購+買斷的業(yè)務(wù)模式說明從理論上講，對(duì)方銀行將票據(jù)賣斷給我行，等于要將票據(jù)及規(guī)模全部轉(zhuǎn)移到我行，我行將取得票據(jù)，并將賣斷款打給票據(jù)賣斷行，我行取得票據(jù)所有權(quán)。但在實(shí)際業(yè)務(wù)操作中，實(shí)際上票據(jù)是不發(fā)生轉(zhuǎn)移的，對(duì)方將票據(jù)賣斷我行的同時(shí)，將對(duì)我行該批票據(jù)進(jìn) 行回購，對(duì)方銀行將回購資金打給我行，其實(shí)這部分票據(jù)權(quán)利是我行的，相當(dāng)于是把這 部分票據(jù)暫時(shí)質(zhì)押在對(duì)方銀行。我行需在票據(jù)回購到期日將贖回資金打給對(duì)方銀行，將票據(jù)贖回。票據(jù)贖回的同時(shí)，我行將票據(jù)賣斷給對(duì)方銀行，對(duì)方銀行將票據(jù)賣斷款打給我行，票據(jù)所有權(quán)歸對(duì)方銀行所有，由對(duì)方 銀行辦理票據(jù)到期托收。對(duì)方銀行由于逆回購只在表外反映，不占信貸規(guī)模，所以采用

2、逆回購 方式。只有買斷占信貸規(guī)模。一般來說，賣斷一般在票據(jù)到期前的 7到8天操作，為什么定這一時(shí)間， 一是用于票據(jù)辦理 到期托收，第二，這個(gè)時(shí)點(diǎn)只要避開總行對(duì)他的考核時(shí)點(diǎn)就可以， 所以在時(shí)間上會(huì)采用這種 方法來定。從會(huì)計(jì)核算上來講：1、專業(yè)銀行一般在系統(tǒng)中核算非常細(xì)化，買斷，回購科目必須核算非常清楚。買斷在表內(nèi)資 產(chǎn)核算，逆回購在表外資產(chǎn)核算。2、對(duì)于大部分農(nóng)信社或其他農(nóng)商行來講，系統(tǒng)核算沒有那么細(xì)化，一般只會(huì)要求在 個(gè)科目中核算。對(duì)于一個(gè)科目核算的話， 一邊進(jìn)規(guī)模，另一邊出規(guī)模，等于規(guī)模是零占用。3、會(huì)計(jì)報(bào)表，專業(yè)銀行在報(bào)表中必須反映買斷及回購余額，而信用社一般不存在這個(gè)要求。票據(jù)貼現(xiàn)中介盈

3、利模式簡(jiǎn)介 （一）票據(jù)中介向大型化、公司化和專業(yè)化方向發(fā)展票據(jù)搞客這些中介大多注冊(cè)為某近幾年來，票據(jù)市場(chǎng)出現(xiàn)了大型化、公司化的票據(jù)中介，其規(guī)模、人員素質(zhì)和業(yè)務(wù)量已經(jīng)遠(yuǎn)超過我們所熟知的 貿(mào)易公司或投資管理公司，部分擔(dān)保公司也從事了票據(jù)中介業(yè)務(wù)。據(jù)了解，目前市場(chǎng)上約有幾十家公司化的票據(jù)中介，主要分布在長(zhǎng)三角、珠三角和環(huán)渤海等地區(qū)，一般規(guī)模不大，人員數(shù)在20 30人左右。其中以上海普蘭投資管理公司規(guī)模最大。2010年末，該公司人數(shù)多達(dá)300余人，已在全國各地建立 20多家網(wǎng)點(diǎn)。人員多來源于銀行，大多具有大學(xué)以上學(xué)歷，具有豐富的票據(jù)業(yè)務(wù)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及較強(qiáng)的專業(yè)背景。（二）票據(jù)中介業(yè)務(wù)量大幅增加目前票據(jù)中

4、介在票據(jù)市場(chǎng)上的參與程度較高，據(jù)上海普蘭投資管理公司估計(jì)，通過中介的直貼業(yè)務(wù)量2占全部直貼量的40% ,通過中介的轉(zhuǎn)貼業(yè)務(wù)量約占全部轉(zhuǎn)貼量的 20%。而部分銀行反映，以上數(shù)據(jù)還是保守估計(jì)，由于目前農(nóng)信社是直貼業(yè)務(wù)的主體，而農(nóng)信社主要依靠中介跨區(qū)域收票，因此估計(jì)通過中介的直貼業(yè)務(wù)量約占全部直貼量的60%以上。2010年，該公司全部交易量為1.5萬億元，同比增長(zhǎng) 130% ;而同期工行票據(jù)營業(yè)部全部交易量累計(jì)為 8743.59億元，同比下降 43.12%。2011年3月10日這一天，該公司僅為企業(yè)提供直貼的業(yè)務(wù)量就超過40億元，創(chuàng)單日歷史最iWj水平。（三）各類銀行和企業(yè)廣泛與票據(jù)中介開展業(yè)務(wù)與中

5、介合作的銀行可分為兩類：一類是簽訂咨詢顧問協(xié)議的銀行，簡(jiǎn)稱協(xié)議銀行；另一類是未簽訂協(xié)議的銀行，簡(jiǎn)稱交易銀行。協(xié)議銀行與中介關(guān) 系更為密切，需向中介付費(fèi)，而交易銀行是協(xié)議銀行的交易對(duì)手，不向中介付費(fèi)，但能通過中介買入或賣出票據(jù)。據(jù)上海普蘭投資管理公司統(tǒng)計(jì)， 2010年該公司與16家協(xié)議銀行（主要為東北、內(nèi)蒙古、河南、湖南和廣東等地的農(nóng)信社和地方法人機(jī)構(gòu)），與470家交易銀行（含大型銀行、股份制等各類銀行分支機(jī)本開展了業(yè)務(wù)。2010年，上海普蘭投資管理公司累計(jì)擁有企業(yè)客戶7411家，同比增加2442家，增長(zhǎng)49%,其中大中型企業(yè)客戶4916家，同比增長(zhǎng) 68%。部分大中型企業(yè)貼現(xiàn)量年累計(jì)達(dá)20億元

6、以上。企業(yè)客戶主要集中在長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海和中原等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。二、票據(jù)中介運(yùn)作模式目前市場(chǎng)上的票據(jù)中介運(yùn)作模式主要分為兩類：一類是直接參與票據(jù)交易，賺取買賣利差；另一類是提供票據(jù)買賣信息，收取手續(xù)費(fèi)和傭金。模式一：直接參與票據(jù)買賣，賺取買賣利差據(jù)了解，這種模式是目前票據(jù)中介經(jīng)營的主流模式，市場(chǎng)上多數(shù)中介以上述模式運(yùn)作，約占全部中介的90%以上。這種模式下，票據(jù)中介不僅給銀行介紹票源，還直接參與票據(jù)的買賣。具體操作方式是：票據(jù)中介先注冊(cè)空殼公司，將從企業(yè)買入的票據(jù)背書到空殼公司，然后制造貿(mào)易合同和增值稅發(fā)票，以空殼公司的名義到銀行辦理貼現(xiàn)，獲取資金，扣除利差載手續(xù)費(fèi)后把余款打入持票企業(yè)賬戶

7、。模式二：提供票據(jù)買賣信息和交易撮合，收取手續(xù)費(fèi)或傭金這種模式是去年以來市場(chǎng)上出現(xiàn)的一種新的票據(jù)中介運(yùn)作模式，該模式下，票據(jù)中介不直接參與票據(jù)交易，只是提供交易信息以及交易撮合等服務(wù)，范圍覆蓋直貼和轉(zhuǎn)貼業(yè)務(wù)。經(jīng)了解，此業(yè)務(wù)模式主要是上海普蘭投資管理公司的運(yùn)作模式，此外，部分擔(dān)保公司也提供類似服務(wù)，但交易量相對(duì)較少，對(duì)市場(chǎng)的影響有限。（一）收集、發(fā)布交易信息，撮合交易上述業(yè)務(wù)模式下，中介的作用主要是收集、發(fā)布交易信息，撮合交易。以上海普蘭投資管理公司為例，該公司每日通過各地網(wǎng)點(diǎn)收集全國主要區(qū)域企業(yè)和銀行（一般能分別達(dá)到200家以上）次日的各類業(yè)務(wù)品種、各種交易期限、各類票面金額的買入和賣出信息，

8、并于下午5點(diǎn)交易結(jié)束時(shí)通過內(nèi)部短信報(bào)價(jià)平臺(tái)向合作銀行和合作企業(yè)發(fā)布，當(dāng)晚10前再接收各銀行和各企業(yè)次日擬交易的信息，并將交易信息進(jìn)行匯集和配對(duì)，撮合協(xié)議銀行完成交易。如果當(dāng)晚接收的協(xié)議銀行買入需求與市場(chǎng)上賣出需求不匹配時(shí)，該公司還需在次日上午幫助協(xié)議銀行調(diào)高或調(diào)低交易利率，以促成交 易。（二）直貼和轉(zhuǎn)貼業(yè)務(wù)運(yùn)作模式1 ,直貼業(yè)務(wù)盈利模式直貼業(yè)務(wù)模式下，中介需幫助與其簽訂協(xié)議的直貼銀行（簡(jiǎn)稱直貼協(xié)議銀行）完成先向企業(yè)收票（直貼），再向銀行賣票（轉(zhuǎn)貼）的全業(yè)務(wù)流程，以賺取買賣利差。具體操作如下：一是幫助企業(yè)在直貼協(xié)議銀行開立賬戶并向企業(yè)收票。由于直貼協(xié)議銀行在異地，中介一般會(huì)代替企業(yè)在異地開立銀行

9、賬戶。具體業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)，中介再與直貼協(xié)議銀行共同上門服務(wù)。手續(xù)完成后，直貼協(xié)議銀行會(huì)將款項(xiàng)直接打入企業(yè)上述賬戶二是幫助直貼協(xié)議銀行將收來的票據(jù)當(dāng)日轉(zhuǎn)賣給大中型銀行。直貼協(xié)議銀行收票后并不持有票據(jù)，而是由中介當(dāng)天轉(zhuǎn)賣給大中型銀行。具體操作中，中介主要幫助直貼協(xié)議銀行跑量，即不斷在市場(chǎng)上收票、賣票、再收票、再賣票。單筆業(yè)務(wù)利差相對(duì)較薄，一般在10 15個(gè)BP左右，而同期市場(chǎng)上直貼與轉(zhuǎn)貼間的利差可能超過30個(gè)BP以上。雖然單筆業(yè)務(wù)利差不高，但由于票據(jù)買賣均于當(dāng)天完成，不占用直貼協(xié)議銀行資金和規(guī)模，因此總體收益較高。需要指出的是，具體業(yè)務(wù)中，中介是倒過來操作的，即中介是根據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)需求方（市場(chǎng)上票據(jù)資金和

10、規(guī)模最終提供方）的交易需求，幫助直貼協(xié)議 銀行到市場(chǎng)向企業(yè)收票的。2 .轉(zhuǎn)貼業(yè)務(wù)運(yùn)作模式轉(zhuǎn)貼業(yè)務(wù)模式下，中介主要根據(jù)與其簽訂協(xié)議的轉(zhuǎn)貼銀行（簡(jiǎn)稱轉(zhuǎn)貼協(xié)議銀行）的資金和規(guī)模情況提供整個(gè)交易漣，以幫助轉(zhuǎn)貼協(xié)議銀行達(dá)成交易目的。具體操作如下：轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)具體有資金和信貸業(yè)務(wù)雙重屬性，中介為協(xié)議銀行撮合交易時(shí)，一般將一筆業(yè)務(wù)拆成多筆業(yè)務(wù)進(jìn)行交易。如果某轉(zhuǎn)貼協(xié)議銀行有資金無 規(guī)模，中介就安排該銀行買入返售票據(jù)；如果某轉(zhuǎn)貼協(xié)議銀行有規(guī)模無資金，就安排將票據(jù)賣斷給該銀行，如果某轉(zhuǎn)貼協(xié)議銀行能做托收，就安排 票據(jù)到期前由該銀行買回；如果某轉(zhuǎn)貼協(xié)議銀行既沒資金又沒規(guī)模，就安排該銀行作為搭橋行”。例如：某轉(zhuǎn)貼協(xié)議銀

11、行 A有5000萬元可用資金而沒有信貸規(guī)模，而市場(chǎng)上只有F銀行需要賣斷5000萬元票據(jù)。上述情況下，中介為 A銀行安排買入返售交易，即在市場(chǎng)上尋找有規(guī)模的交易對(duì)手B銀行，安排B銀行以買斷方式從銀行 F買入該筆票據(jù)，然后再以賣出回購方式賣出給A銀行搭橋行"C和D。此外，如果銀行 B不愿意在票據(jù)如果在銀行 A與銀行B或者銀行B與銀行F之間沒有授信不能直接進(jìn)行交易時(shí)，中介還為其找來到期進(jìn)行托收，這樣還需在B銀行和F銀行之間尋找銀行 E,安排銀行E以買斷+雙賣斷的方式將票據(jù)先從銀行F買入，再賣斷給銀行 B。這樣,中介就將協(xié)議銀行 A買入返售的業(yè)務(wù)需求與市場(chǎng)上F銀行賣斷的業(yè)務(wù)供給相對(duì)接，滿足了

12、A銀行交易需求。而上述交易鏈中，協(xié)議銀行A為核心，B、C、D、E、F都是為配合 A銀行完成交易的，中介一般會(huì)將收益安排在A銀行實(shí)現(xiàn)，以便向 A銀行收取交易傭金。三、票據(jù)中介的利弊分析模式一：通過注冊(cè)空殼公司、偽造貿(mào)易合同和增值稅發(fā)票，進(jìn)行無真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，既違反相關(guān)法律，也擾亂票據(jù)市場(chǎng)，應(yīng)堅(jiān)決禁止。2010年9月無錫市檢察院提取公訴的王斌案就屬于上述情況。對(duì)于王斌案，江蘇省檢察院認(rèn)為，由于資金支付結(jié)算是客戶與銀行間的雙向行為，王斌利用空殼公司貼現(xiàn)資金并支付給持票人，實(shí)際上充當(dāng)了銀行角色，構(gòu)成了非法經(jīng)營罪。因此無錫市檢察院最終判處王斌非法經(jīng)營罪，這是全國首例因非法票據(jù)貼現(xiàn)被判刑的案例

13、。模式二：不直接參與票據(jù)交易，只是提供票據(jù)交易信息以及進(jìn)行交易撮合等服務(wù)，這在表面上不違反法律法規(guī)，且在一定程度上促進(jìn)了票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，但同時(shí)存在較大風(fēng)險(xiǎn)隱患。以下是對(duì)這類票據(jù)中介的利弊分析。（一）有利影響1 .提供交易信息，給銀行帶來業(yè)務(wù)便利由于人員、網(wǎng)點(diǎn)和專業(yè)的優(yōu)勢(shì)，中介信息較為集中，能針對(duì)不同地區(qū)、不同銀行、不同期限、不同業(yè)務(wù)品種等同時(shí)報(bào)出50、60種交易價(jià)格，因此部分銀行在人手和信息不足的情況下，會(huì)向中介詢價(jià)，借助中介進(jìn)行票據(jù)買賣。據(jù)了解，部分票據(jù)專營機(jī)構(gòu)在特定時(shí)點(diǎn)急需買入或賣出大量票據(jù)時(shí)，也會(huì)借助中介完成交易。而一些協(xié)議銀行，更是借助中介獲得了較高業(yè)務(wù)收益。因?yàn)榻柚薪?，協(xié)議銀行可以

14、采取當(dāng)天買入、當(dāng)天賣出的流量交易模式，賺取比傳統(tǒng)持有票據(jù)到期更高的收益。2,降低企業(yè)融資成本，給企業(yè)帶來融資便利據(jù)企業(yè)反映，直接到銀行貼現(xiàn)需2 4天才能收到款項(xiàng)，而通過中介，一般只需要半天就能收到貼現(xiàn)款項(xiàng)，這大大提高了資金使用效率。更重要的是，通過中介的貼現(xiàn)利率比市場(chǎng)上貼現(xiàn)利率一般低30個(gè)BP以上，這直接降低了企業(yè)融資成本。但值得注意的是，中介貼現(xiàn)利率低主要由于以下兩方面原因：一是中介主要幫助協(xié)議銀行跑量，單筆業(yè)務(wù)利差相對(duì)較簿，二是中介利用了各地對(duì)營業(yè)稅管理上的差異進(jìn)行套利（具體見下述分析）。3.提高票據(jù)交易效率，有助于全國統(tǒng)一票據(jù)市場(chǎng)的形成。一方面，票據(jù)中介不斷向企業(yè)和銀行詢價(jià)、報(bào)價(jià)、撮合交

15、易，并在不同業(yè)務(wù)品種、不同區(qū)域市場(chǎng)、不同金融機(jī)構(gòu)間進(jìn)行套利，這在一定程度上豐富了票據(jù)市場(chǎng)參與主體，活躍了票據(jù)市場(chǎng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)，提高了票據(jù)市場(chǎng)交易效率。另一方面，票據(jù)中介幫助銀行異地收票、提供跨區(qū)域票據(jù)流轉(zhuǎn)信息，這使得不同區(qū)域票據(jù)市場(chǎng)間的信息更加透明，買賣雙方信息更加對(duì)稱，有助于全國統(tǒng)一票據(jù)市場(chǎng)的形成。（二）不利影響1 .部分業(yè)務(wù)操作不規(guī)范，存在較大風(fēng)險(xiǎn)隱患一是中介與農(nóng)信社等中小金融機(jī)構(gòu)簽訂直貼業(yè)務(wù)合作協(xié)議后，以不同機(jī)構(gòu)的名義在異地大量收票。機(jī)構(gòu)派人攜帶印章常駐中介辦公，或隨中介各地游走，有關(guān)收票的具體交易對(duì)手、交易價(jià)格、交易金額和交易期限等均由中介說了算，機(jī)構(gòu)僅負(fù)責(zé)驗(yàn)票、打款等業(yè)務(wù)操作?？梢哉f，中

16、介承包"了多家機(jī)構(gòu)的收票業(yè)務(wù)，這給銀行帶來了較大的操作風(fēng)險(xiǎn)隱患。二是轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易一般涉及多家銀行，而且交易在同一天內(nèi)完成，出現(xiàn)了過橋行”不走資金，而直接簽協(xié)議、做賬的現(xiàn)象，這不利于銀行風(fēng)險(xiǎn)控制。三是中介為銀行提供轉(zhuǎn)貼現(xiàn)服務(wù)時(shí)，有時(shí)安排銀行進(jìn)行雙買斷業(yè)務(wù)操作，這違反了票據(jù)轉(zhuǎn)賣時(shí)不得安排顯性或隱性回購條款的規(guī)定。2 .利用監(jiān)管上的差異進(jìn)行套利一是利用各地對(duì)營業(yè)稅管理上的差異進(jìn)行套利。因?yàn)樯虡I(yè)銀行一般按照全額貼現(xiàn)利息收入繳納營業(yè)稅，而與中介簽訂協(xié)議的銀行一般是地方性金融機(jī)構(gòu)，其采用凈貼現(xiàn)利息收入繳稅，因此經(jīng)營成本明顯低于商業(yè)銀行。二是中介利用農(nóng)信社會(huì)計(jì)科目管理的不規(guī)范進(jìn)行套利。2009年以來

17、，農(nóng)信社未嚴(yán)格按照銀監(jiān)會(huì)要求執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其還存在票據(jù)賣出回購消減信貸規(guī)模的情況。因此，中介安排轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易時(shí)，一般將信貨規(guī)模隱藏至農(nóng)信社。這造成了我國票據(jù)余額大幅下降的假象，降低了宏觀調(diào)控的有效性。綜上所述，模式二的存在對(duì)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的影響利弊參半。但模式二能夠在市場(chǎng)上生存并得以發(fā)展，說明其在很大程度上順應(yīng)了票據(jù)市場(chǎng)的客觀需要，其存在有一定的合理性和必要性。因此，建議有關(guān)部門出臺(tái)相關(guān)制度規(guī)范，趨利避害，規(guī)范票據(jù)中介經(jīng)營行為，促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展。四、政策建議（一）減少監(jiān)管差異，消除中介套利空間票據(jù)中介的盈利空間很大程度取決于監(jiān)管差異的套利。因此，建立有關(guān)部門盡快規(guī)范農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)科目設(shè)置、規(guī)范地方性金融機(jī)構(gòu)稅收管理，加強(qiáng)對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的管理，消除中介的套利空間，促進(jìn)市場(chǎng)的公平有序競(jìng)爭(zhēng)。（二）規(guī)范票據(jù)中介經(jīng)營行為目前票據(jù)市場(chǎng)上，票據(jù)中介良萎不齊，給票據(jù)市場(chǎng)帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。建議出臺(tái)票據(jù)中介管理辦法或監(jiān)管要求，規(guī)范票據(jù)中介經(jīng)營行為。禁止中介直接 買賣或通過注冊(cè)空殼公司買賣票據(jù)，禁止幫助銀行逃避信貸規(guī)模調(diào)控