投資管理--財(cái)務(wù)管理案例分析資料ppt課件

1、第四章 賬戶與復(fù)式記賬5.1 工程投資概述工程投資概述5.2工程投資的現(xiàn)金流量估算工程投資的現(xiàn)金流量估算5.3工程投資決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算與評(píng)價(jià)工程投資決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算與評(píng)價(jià)5.4工程投資決策方法的運(yùn)用工程投資決策方法的運(yùn)用 第5章 工程投資管理 【導(dǎo)入案例】【導(dǎo)入案例】 康元葡萄酒廠是消費(fèi)葡萄酒的中型企業(yè)，該廠消費(fèi)的葡萄酒酒香純粹，價(jià)錢合康元葡萄酒廠是消費(fèi)葡萄酒的中型企業(yè)，該廠消費(fèi)的葡萄酒酒香純粹，價(jià)錢合理，長期以來供不應(yīng)求。為了擴(kuò)展消費(fèi)才干，康元葡萄酒廠預(yù)備新建一條消費(fèi)線。理，長期以來供不應(yīng)求。為了擴(kuò)展消費(fèi)才干，康元葡萄酒廠預(yù)備新建一條消費(fèi)線。 張晶是該廠的助理睬計(jì)師，主要擔(dān)任投資任務(wù)?？倳?huì)計(jì)

2、師王冰要求張晶搜集建張晶是該廠的助理睬計(jì)師，主要擔(dān)任投資任務(wù)?？倳?huì)計(jì)師王冰要求張晶搜集建立葡萄酒新消費(fèi)線的有關(guān)資料，并對(duì)投資工程進(jìn)展財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，以供廠指點(diǎn)決策思索立葡萄酒新消費(fèi)線的有關(guān)資料，并對(duì)投資工程進(jìn)展財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，以供廠指點(diǎn)決策思索。 張晶經(jīng)過半個(gè)月的調(diào)查研討，得到以下有關(guān)資料：張晶經(jīng)過半個(gè)月的調(diào)查研討，得到以下有關(guān)資料： (1)投資新的消費(fèi)線需一次性投入投資新的消費(fèi)線需一次性投入1000萬元，建立期萬元，建立期1年，估計(jì)可運(yùn)用年，估計(jì)可運(yùn)用10年，報(bào)年，報(bào)廢時(shí)無殘值收入；按稅法要求該消費(fèi)線的折舊年限為廢時(shí)無殘值收入；按稅法要求該消費(fèi)線的折舊年限為8年，運(yùn)用直線法折舊，殘值年，運(yùn)用直線法折舊，

3、殘值率為率為10%。 (2)購置設(shè)備所需的資金經(jīng)過銀行借款籌措，借款期限為購置設(shè)備所需的資金經(jīng)過銀行借款籌措，借款期限為4年，每年年末支付利年，每年年末支付利 息息100萬元，第萬元，第4年年末用稅后利潤償付本金。年年末用稅后利潤償付本金。 (3)該消費(fèi)線投入運(yùn)用后，估計(jì)可使工廠第該消費(fèi)線投入運(yùn)用后，估計(jì)可使工廠第15年的銷售收入每年增長年的銷售收入每年增長1000萬元，萬元，第第610年的銷售收入每年增長年的銷售收入每年增長800萬元，耗用的人工和原資料等本錢為收入的萬元，耗用的人工和原資料等本錢為收入的60%。 (4)消費(fèi)線建立期滿后，工廠還需墊支流動(dòng)資金消費(fèi)線建立期滿后，工廠還需墊支流動(dòng)

4、資金200萬元。萬元。 (5)所得稅稅率為所得稅稅率為25%。 (6)銀行借款的資金本錢為銀行借款的資金本錢為10%。分析討論：如何對(duì)工程投資進(jìn)展可行性評(píng)價(jià)？分析討論：如何對(duì)工程投資進(jìn)展可行性評(píng)價(jià)？ 思索： 企業(yè)為什么要進(jìn)展工程投資？如何進(jìn)展工程投資決策？ 5.1 5.1 工程投資概述工程投資概述5.1.1 工程投資的特點(diǎn)和意義工程投資的特點(diǎn)和意義 工程投資是對(duì)特定工程所進(jìn)展的一種長期投資行為。對(duì)工業(yè)企業(yè)來講，主要有以新增消費(fèi)才干為目的的新建工程投資和以恢復(fù)或改善原有消費(fèi)才干為目的的更新改造工程投資兩大類。 1工程投資的特點(diǎn)u1 1投資規(guī)模較大，投資回收時(shí)間較長。投資規(guī)模較大，投資回收時(shí)間較長

5、。u2 2投資風(fēng)險(xiǎn)較大。投資風(fēng)險(xiǎn)較大。 u3 3工程投資的次數(shù)較少。工程投資的次數(shù)較少。( (相比營運(yùn)資金投資相比營運(yùn)資金投資u4 4工程投資決策必需嚴(yán)厲遵守相應(yīng)的投資程序。工程投資決策必需嚴(yán)厲遵守相應(yīng)的投資程序。 2工程投資的意義 u1加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。 u2提高企業(yè)創(chuàng)新才干。提高企業(yè)創(chuàng)新才干。 u3 提升企業(yè)市場競爭才干。提升企業(yè)市場競爭才干。 5.1.2 工程投資的決策程序工程投資的決策程序p投資工程的提出 p投資工程的可行性分析p投資工程的決策p投資工程的實(shí)施與控制 1投資工程的提出 p普通而言，普通而言，p新增消費(fèi)才干的投資工程由企業(yè)的高層新增消費(fèi)才干的投資工程由企

6、業(yè)的高層管理者提出；管理者提出；p更新改造的投資工程可以由企業(yè)中層或更新改造的投資工程可以由企業(yè)中層或基層管理者提出?；鶎庸芾碚咛岢?。 2投資工程的可行性分析 p1國民經(jīng)濟(jì)可行性分析國民經(jīng)濟(jì)可行性分析 p2財(cái)務(wù)可行性分析財(cái)務(wù)可行性分析 能否能盈利能否能盈利p3技術(shù)可行性分析技術(shù)可行性分析 3投資工程的決策p對(duì)于投資額特別大的工程應(yīng)由董事會(huì)或?qū)τ谕顿Y額特別大的工程應(yīng)由董事會(huì)或股東大會(huì)投票表決股東大會(huì)投票表決p對(duì)于投資額較小的工程，那么可以由企對(duì)于投資額較小的工程，那么可以由企業(yè)的經(jīng)理層做出決策業(yè)的經(jīng)理層做出決策 4投資工程的實(shí)施與控制 p強(qiáng)對(duì)建立進(jìn)度、建立質(zhì)量、建立本錢等強(qiáng)對(duì)建立進(jìn)度、建立質(zhì)量、

7、建立本錢等方面的管理，使投資工程保質(zhì)保量完成方面的管理，使投資工程保質(zhì)保量完成 p假設(shè)國家政策、市場環(huán)境、企業(yè)內(nèi)部環(huán)假設(shè)國家政策、市場環(huán)境、企業(yè)內(nèi)部環(huán)境發(fā)生艱苦的變化，應(yīng)果斷停頓投資工境發(fā)生艱苦的變化，應(yīng)果斷停頓投資工程的建立，或采取其他補(bǔ)救措施，力求程的建立，或采取其他補(bǔ)救措施，力求減少損失減少損失 工程投資的決策程序工程投資的決策程序本節(jié)總結(jié)本節(jié)總結(jié)工程投資的特點(diǎn)與意義工程投資的特點(diǎn)與意義5.2.1 工程投資計(jì)算期與投資資金確實(shí)定工程投資計(jì)算期與投資資金確實(shí)定 p工程計(jì)算期的構(gòu)成 p原始總投資和投資資金的內(nèi)容 p工程投資的投入方式 三、工程計(jì)算期的構(gòu)成與資本投入方式三、工程計(jì)算期的構(gòu)成與資

8、本投入方式 工程計(jì)算期是指投資工程從投資建立開場到最終清理終了整個(gè)過程的全部時(shí)間。其中：建立期：從工程資金正式投入開場到工程建成投產(chǎn)為止所需求的時(shí)間。建立期的第一年年初為建立起點(diǎn)記作第0年，建立期最后一年年末為投產(chǎn)日記作第s年) 工程計(jì)算期最后一年年末為終結(jié)點(diǎn)，記作第n年。工程最終報(bào)廢或清理都發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)更新改造工程除外。 從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)之間的時(shí)間間隔稱為運(yùn)營期 工程計(jì)算期=建立期+運(yùn)營期一工程計(jì)算期的構(gòu)成一工程計(jì)算期的構(gòu)成其中運(yùn)營期又可分為試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期：其中運(yùn)營期又可分為試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期： 試產(chǎn)期是指工程投入消費(fèi)但消費(fèi)才干尚未完試產(chǎn)期是指工程投入消費(fèi)但消費(fèi)才干尚未完全到達(dá)設(shè)計(jì)才干時(shí)的過渡階

9、段，全到達(dá)設(shè)計(jì)才干時(shí)的過渡階段， 達(dá)產(chǎn)期是指消費(fèi)運(yùn)營到達(dá)設(shè)計(jì)預(yù)期程度后達(dá)產(chǎn)期是指消費(fèi)運(yùn)營到達(dá)設(shè)計(jì)預(yù)期程度后的時(shí)間。的時(shí)間。所以所以 運(yùn)營期運(yùn)營期=試產(chǎn)期試產(chǎn)期+達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期 二資金投入方式方式特點(diǎn)一次投入 投資行為集中一次發(fā)生在項(xiàng)目計(jì)算期第一個(gè)年度的某一時(shí)點(diǎn)。分次投入 投資行為涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上年度，或雖只涉及一個(gè)年度但同時(shí)在該年得不同時(shí)間點(diǎn)發(fā)生。【例題【例題單項(xiàng)選擇題】投資主體將原始總投資注入詳細(xì)工程的單項(xiàng)選擇題】投資主體將原始總投資注入詳細(xì)工程的投入方式包括一次投入和分次投入投入方式包括一次投入和分次投入,以下表述正確的有以下表述正確的有( )A.假設(shè)投資行為只涉及一個(gè)年度，屬于一次投入假

10、設(shè)投資行為只涉及一個(gè)年度，屬于一次投入B.假設(shè)投資行為涉及兩個(gè)年度，屬于一次投入假設(shè)投資行為涉及兩個(gè)年度，屬于一次投入C.只需當(dāng)投資行為涉及兩個(gè)以上年度的才屬于分次投入只需當(dāng)投資行為涉及兩個(gè)以上年度的才屬于分次投入D.投資行為集中一次發(fā)生在發(fā)生在工程計(jì)算期第一個(gè)年度的投資行為集中一次發(fā)生在發(fā)生在工程計(jì)算期第一個(gè)年度的某一時(shí)點(diǎn)某一時(shí)點(diǎn) D【例】【例】A企業(yè)擬投資新建一個(gè)工程，在建立起點(diǎn)開場企業(yè)擬投資新建一個(gè)工程，在建立起點(diǎn)開場投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期為投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期為1年，主要固定資年，主要固定資產(chǎn)的估計(jì)運(yùn)用壽命為產(chǎn)的估計(jì)運(yùn)用壽命為10年，根據(jù)上述資料估算該工程年，根據(jù)上述資料

11、估算該工程的建立期、運(yùn)營期、達(dá)產(chǎn)期、工程計(jì)算期。的建立期、運(yùn)營期、達(dá)產(chǎn)期、工程計(jì)算期。建立期為建立期為2年，年，運(yùn)營期為運(yùn)營期為10年年達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期=10-1=9年年工程計(jì)算期工程計(jì)算期=2+10=12年年本課程不特指的情況下：本課程不特指的情況下：固定資產(chǎn)的運(yùn)用壽命與工程的運(yùn)營期是一固定資產(chǎn)的運(yùn)用壽命與工程的運(yùn)營期是一致的致的【例題【例題單項(xiàng)選擇題】工程投資決策中，完好單項(xiàng)選擇題】工程投資決策中，完好的工程計(jì)算期是指的工程計(jì)算期是指 。A.建立期建立期 B.運(yùn)營期運(yùn)營期C.建立期達(dá)產(chǎn)期建立期達(dá)產(chǎn)期 D.建立期運(yùn)營期建立期運(yùn)營期【答案】【答案】D 【解析】工程計(jì)算期是指從投資建立開場到最終清理

12、終了整個(gè)【解析】工程計(jì)算期是指從投資建立開場到最終清理終了整個(gè)過程的全部時(shí)間。過程的全部時(shí)間。 【例題【例題 多項(xiàng)選擇題】關(guān)于工程投資，以下說法不正確多項(xiàng)選擇題】關(guān)于工程投資，以下說法不正確的選項(xiàng)是。的選項(xiàng)是。A.投資內(nèi)容獨(dú)特，投資數(shù)額多，投資風(fēng)險(xiǎn)小投資內(nèi)容獨(dú)特，投資數(shù)額多，投資風(fēng)險(xiǎn)小B.工程計(jì)算期工程計(jì)算期=建立期達(dá)產(chǎn)期建立期達(dá)產(chǎn)期C.達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期=運(yùn)營期投產(chǎn)期運(yùn)營期投產(chǎn)期D.達(dá)產(chǎn)期指的是投產(chǎn)日至達(dá)產(chǎn)日的期間達(dá)產(chǎn)期指的是投產(chǎn)日至達(dá)產(chǎn)日的期間【答案】：【答案】：ABD思索：工程投資會(huì)產(chǎn)生哪些現(xiàn)金流量？如何測算？ 5.2 5.2 工程投資的現(xiàn)金流量估算工程投資的現(xiàn)金流量估算一、現(xiàn)金流量的概念 在

13、工程投資決策中，現(xiàn)金流量是指該工程投資所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。 這時(shí)的“現(xiàn)金是一個(gè)廣義的現(xiàn)金概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括工程投資所需投入的企業(yè)所擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。一、現(xiàn)金流入量一、現(xiàn)金流入量是指投資工程實(shí)施后在工程計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)是指投資工程實(shí)施后在工程計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金流入的添加額，簡稱現(xiàn)金流入。主要包括以下內(nèi)容：金流入的添加額，簡稱現(xiàn)金流入。主要包括以下內(nèi)容：1 1、營業(yè)收入運(yùn)營期主要的的現(xiàn)金流入工程、營業(yè)收入運(yùn)營期主要的的現(xiàn)金流入工程2 2、固定資產(chǎn)余值、固定資產(chǎn)余值3 3、回收流動(dòng)資金、回收流動(dòng)資金統(tǒng)稱為回統(tǒng)稱為回收額收額二、現(xiàn)金流出量二

14、、現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量是指投資工程實(shí)施后在工程計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出量是指投資工程實(shí)施后在工程計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的添加額，簡稱現(xiàn)金流出量。主要包括以下內(nèi)容：現(xiàn)金流出的添加額，簡稱現(xiàn)金流出量。主要包括以下內(nèi)容：1 1、建立投資、建立投資2 2、墊支的流動(dòng)資金、墊支的流動(dòng)資金3 3、運(yùn)營本錢付現(xiàn)本錢、運(yùn)營本錢付現(xiàn)本錢運(yùn)營期內(nèi)為滿足正常消費(fèi)運(yùn)營而需求用現(xiàn)金支付的本錢。運(yùn)營期內(nèi)為滿足正常消費(fèi)運(yùn)營而需求用現(xiàn)金支付的本錢。運(yùn)營本錢總本錢非付現(xiàn)本錢總本錢折舊額、攤銷額運(yùn)營本錢總本錢非付現(xiàn)本錢總本錢折舊額、攤銷額4 4、營業(yè)稅金及附加、營業(yè)稅金及附加5 5、所得稅、所得稅 付現(xiàn)本錢：需求每年支

15、付現(xiàn)金的付現(xiàn)本錢：需求每年支付現(xiàn)金的本錢本錢 非付現(xiàn)本錢：不需求每年支付現(xiàn)非付現(xiàn)本錢：不需求每年支付現(xiàn)金的本錢，其中主要是折舊費(fèi)、金的本錢，其中主要是折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)用等攤銷費(fèi)用等營業(yè)營業(yè)本錢本錢投資工程現(xiàn)金流量確定的假設(shè)條件投資工程現(xiàn)金流量確定的假設(shè)條件u財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)u全投資假設(shè)u建立期間投入全部資金假設(shè)u運(yùn)營期和折舊年限一致假設(shè)u時(shí)點(diǎn)目的假設(shè)1.營業(yè)收入營業(yè)收入均發(fā)生于每期期末均發(fā)生于每期期末2.回收流動(dòng)資金回收流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)于終結(jié)點(diǎn)3.回收的固定資產(chǎn)殘值回收的固定資產(chǎn)殘值于終結(jié)點(diǎn)于終結(jié)點(diǎn)4.建立投資建立投資均發(fā)生于建立期均發(fā)生于建立期6.墊付的流動(dòng)資金墊付的流動(dòng)資金發(fā)生于投產(chǎn)日發(fā)生

16、于投產(chǎn)日7.付現(xiàn)的營運(yùn)本錢付現(xiàn)的營運(yùn)本錢消費(fèi)運(yùn)營期每年年消費(fèi)運(yùn)營期每年年末末三工程現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1初始現(xiàn)金流量：開場投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流初始現(xiàn)金流量：開場投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量量 建立投資，含更新改造投資。包括固定資產(chǎn)建立投資，含更新改造投資。包括固定資產(chǎn)的購入或建造本錢、運(yùn)輸本錢、安裝本錢等。的購入或建造本錢、運(yùn)輸本錢、安裝本錢等。 流動(dòng)資產(chǎn)投資，包括對(duì)資料、在產(chǎn)品、產(chǎn)廢流動(dòng)資產(chǎn)投資，包括對(duì)資料、在產(chǎn)品、產(chǎn)廢品和現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資。品和現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資。 其它投資費(fèi)用，指與該工程投資有關(guān)的職工其它投資費(fèi)用，指與該工程投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)用等。培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)用等

17、。 原有固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入。原有固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入。2營業(yè)現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資工程投入運(yùn)用后營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資工程投入運(yùn)用后，在其壽命周期內(nèi)由于消費(fèi)運(yùn)營帶來的，在其壽命周期內(nèi)由于消費(fèi)運(yùn)營帶來的現(xiàn)金流入和流出量，這種現(xiàn)金流量普通現(xiàn)金流入和流出量，這種現(xiàn)金流量普通以年為單位進(jìn)展計(jì)算。以年為單位進(jìn)展計(jì)算。 現(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式為：現(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式為： 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量NCFt現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量出量運(yùn)營現(xiàn)金凈流量計(jì)算的三種方法： 根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算 運(yùn)營現(xiàn)金凈流量運(yùn)營現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入付現(xiàn)本錢營業(yè)收入付現(xiàn)本錢所得稅所得稅 =凈利潤凈利潤

18、+折舊折舊根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計(jì)算 運(yùn)營現(xiàn)金凈流量運(yùn)營現(xiàn)金凈流量=稅后凈利稅后凈利+折舊等非付折舊等非付現(xiàn)本錢現(xiàn)本錢根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算 運(yùn)營現(xiàn)金凈流量運(yùn)營現(xiàn)金凈流量=稅后凈利稅后凈利+折舊等非付折舊等非付現(xiàn)本錢現(xiàn)本錢 =收入付現(xiàn)本錢折舊等非付現(xiàn)本錢收入付現(xiàn)本錢折舊等非付現(xiàn)本錢1所得稅稅率折舊等非付現(xiàn)所得稅稅率折舊等非付現(xiàn)本錢本錢 =稅后收入稅后付現(xiàn)本錢折舊等非付稅后收入稅后付現(xiàn)本錢折舊等非付現(xiàn)本錢所得稅稅率現(xiàn)本錢所得稅稅率 普通來說，第三個(gè)公式中實(shí)務(wù)中得到廣普通來說，第三個(gè)公式中實(shí)務(wù)中得到廣泛地運(yùn)用。泛地運(yùn)用。3終結(jié)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資工程終結(jié)時(shí)所發(fā)終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資工

19、程終結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：生的現(xiàn)金流量，主要包括： 固定資產(chǎn)的殘值凈收入，停頓運(yùn)用的固定資產(chǎn)的殘值凈收入，停頓運(yùn)用的土地等變價(jià)收入。土地等變價(jià)收入。 回收的流動(dòng)資金?；厥盏牧鲃?dòng)資金?！纠俊纠緽企業(yè)擬新建一條消費(fèi)線工程，建立期為企業(yè)擬新建一條消費(fèi)線工程，建立期為2年，運(yùn)營期為年，運(yùn)營期為20年，全部建立投資分別安排在建立起點(diǎn)、建立期第年，全部建立投資分別安排在建立起點(diǎn)、建立期第2年年初和建年年初和建立期末分三次投入，投資額分別為立期末分三次投入，投資額分別為100萬元、萬元、300萬元和萬元和68萬元；萬元；全部流動(dòng)資金投資安排在建立期末和投產(chǎn)后第一年年末分兩次投全部流動(dòng)資金投資安

20、排在建立期末和投產(chǎn)后第一年年末分兩次投入，投資額分別為入，投資額分別為15萬元和萬元和5萬元。試估算工程建立期現(xiàn)金凈流萬元。試估算工程建立期現(xiàn)金凈流量。量。建立期的所得稅前凈現(xiàn)金流量建立期的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF0=-100萬元萬元NCF1=-300萬元萬元NCF2=-68+15=-83萬元萬元【例題】甲企業(yè)擬新建一條消費(fèi)線工程，建立期為【例題】甲企業(yè)擬新建一條消費(fèi)線工程，建立期為2年，運(yùn)營期為年，運(yùn)營期為10年，全部建立投資分別安排在建立起點(diǎn)和建立期末分兩次等年，全部建立投資分別安排在建立起點(diǎn)和建立期末分兩次等額投入，共投資額投入，共投資210萬，；全部流動(dòng)資金投資安排在建立期末投萬，；全

21、部流動(dòng)資金投資安排在建立期末投入，投資額為入，投資額為30萬元。投產(chǎn)后每年的息稅前利潤為萬元。投產(chǎn)后每年的息稅前利潤為60萬。固定萬。固定資產(chǎn)殘值收入資產(chǎn)殘值收入10萬元，所得稅率萬元，所得稅率33%。計(jì)算該工程投資各年凈。計(jì)算該工程投資各年凈現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量。1、工程計(jì)算期、工程計(jì)算期=2+10=122、固定資產(chǎn)原值、固定資產(chǎn)原值=210萬萬3、年折舊、年折舊=200/10=20萬元萬元4、各年凈現(xiàn)金流量：、各年凈現(xiàn)金流量：NCF0=-105萬元萬元NCF1=0萬元萬元NCF2=-105-30=-萬元萬元NCF3-11=60(1-33%)+20=60.2萬元萬元NCF12=60.2+30+

22、10=100.2萬元萬元【例】某企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資【例】某企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資1100萬元，按直線法折舊，運(yùn)用壽命萬元，按直線法折舊，運(yùn)用壽命10年，期末有年，期末有100萬元凈殘值。建立期為一年。估計(jì)投產(chǎn)后每萬元凈殘值。建立期為一年。估計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤年可獲息稅前利潤100萬元。所得稅率為萬元。所得稅率為30%。要求：要求：1計(jì)算工程計(jì)算期計(jì)算工程計(jì)算期2計(jì)算固定資產(chǎn)原值計(jì)算固定資產(chǎn)原值3計(jì)算固定資產(chǎn)年折舊額計(jì)算固定資產(chǎn)年折舊額4該工程的凈現(xiàn)金流量該工程的凈現(xiàn)金流量解：1該工程的壽命10年，建立期為1年 工程計(jì)算期n=1+10=11年2固定資產(chǎn)原值=1100萬

23、元3折舊=原值-殘值/運(yùn)用年限=1100-100/10=100萬元4凈現(xiàn)金流量NCF0=-1000萬元NCF1=0NCF210=1001-30% +100=170萬元 NCF11=170+100=270萬元現(xiàn)金凈流量的計(jì)算：現(xiàn)金凈流量的計(jì)算：建立期建立期NCF該年投資額該年投資額運(yùn)營期運(yùn)營期NCF營業(yè)收入營業(yè)本錢付現(xiàn)本錢營業(yè)收入營業(yè)本錢付現(xiàn)本錢該年稅金該年稅金 營業(yè)收入總本錢折舊額該營業(yè)收入總本錢折舊額該年稅金年稅金 凈利潤凈利潤+折舊額折舊額總結(jié)點(diǎn)總結(jié)點(diǎn)NCF運(yùn)營期運(yùn)營期NCF+回收額回收額 凈利潤凈利潤+折舊額折舊額+回收流動(dòng)資金回收流動(dòng)資金+回收回收固定資產(chǎn)殘值固定資產(chǎn)殘值訓(xùn)練訓(xùn)練1計(jì)算

24、投資工程的現(xiàn)金流量計(jì)算投資工程的現(xiàn)金流量 【實(shí)訓(xùn)工程】【實(shí)訓(xùn)工程】 計(jì)算投資工程現(xiàn)金流量計(jì)算投資工程現(xiàn)金流量 【實(shí)訓(xùn)目的】【實(shí)訓(xùn)目的】 可以熟練分析投資工程的現(xiàn)金流量構(gòu)成情況，并進(jìn)展準(zhǔn)確計(jì)算。可以熟練分析投資工程的現(xiàn)金流量構(gòu)成情況，并進(jìn)展準(zhǔn)確計(jì)算。 【實(shí)訓(xùn)義務(wù)】【實(shí)訓(xùn)義務(wù)】 某企業(yè)預(yù)備購入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)展消費(fèi)才干?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可某企業(yè)預(yù)備購入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)展消費(fèi)才干?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。供選擇。 甲方案需投資甲方案需投資20 000元，運(yùn)用壽命元，運(yùn)用壽命5年，采用直線法折舊，年，采用直線法折舊，5年后無年后無殘值，殘值，5年中每年銷售收入為年中每年銷售收入為15 000元，每年付現(xiàn)

25、本錢為元，每年付現(xiàn)本錢為5 000元。元。 乙方案需投資乙方案需投資30 000元，采用直線法折舊，運(yùn)用壽命也是元，采用直線法折舊，運(yùn)用壽命也是5年，年， 5年年后有殘值收入后有殘值收入4 000元，元，5年中每年銷售收入為年中每年銷售收入為17 000元，付現(xiàn)本錢元，付現(xiàn)本錢第一年為第一年為5 000元，以后逐年添加修繕費(fèi)元，以后逐年添加修繕費(fèi)200元，另需墊支營運(yùn)資金元，另需墊支營運(yùn)資金3 000元。假設(shè)所得稅率為元。假設(shè)所得稅率為40，資金本錢為，資金本錢為12。 要求：分析并計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。要求：分析并計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。 工程現(xiàn)金流量的構(gòu)成工程現(xiàn)金流量的構(gòu)成工程現(xiàn)金流量的

26、計(jì)算工程現(xiàn)金流量的計(jì)算本節(jié)總結(jié)本節(jié)總結(jié)工程計(jì)算期與投資資金確實(shí)定工程計(jì)算期與投資資金確實(shí)定思索： 進(jìn)展工程投資有哪些目的？ 5.3 5.3 工程投資決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算與評(píng)價(jià)工程投資決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算與評(píng)價(jià) 5.3.1 工程投資決策評(píng)價(jià)目的的類型 1 1按能否思索資金時(shí)間價(jià)值分按能否思索資金時(shí)間價(jià)值分類類 非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)目的和貼非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)目的和貼現(xiàn)評(píng)價(jià)目的?，F(xiàn)評(píng)價(jià)目的。2 2按目的性質(zhì)不同分類按目的性質(zhì)不同分類 正目的和反目的。正目的和反目的。3 3按目的數(shù)量特征分類按目的數(shù)量特征分類 絕對(duì)量目的和相對(duì)量絕對(duì)量目的和相對(duì)量目的。目的。 4 4按目的重要性分類按目的重要性分類 主要目的、次要目的主要目的、

27、次要目的和輔助目的。和輔助目的。 5 5按目的計(jì)算的難易程度分類按目的計(jì)算的難易程度分類 簡單目的和復(fù)雜目的。簡單目的和復(fù)雜目的。 5.3.2 靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算與分析 p靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)投資回收期法p投資利潤率法計(jì)算及其運(yùn)用投資利潤率法計(jì)算及其運(yùn)用1靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)投資回收期法 1計(jì)算方法計(jì)算方法 靜態(tài)投資回收期是指在不思索資金靜態(tài)投資回收期是指在不思索資金時(shí)間價(jià)值的情況下，收回全部投資時(shí)間價(jià)值的情況下，收回全部投資額所需求的時(shí)間。額所需求的時(shí)間。 第三節(jié)第三節(jié) 工程投資決策的評(píng)價(jià)目的工程投資決策的評(píng)價(jià)目的一、靜態(tài)評(píng)價(jià)目的沒有思索資金時(shí)間價(jià)值一、靜態(tài)評(píng)價(jià)目的沒有思索資金時(shí)間價(jià)值 一靜

28、態(tài)投資回收期一靜態(tài)投資回收期1.含義含義是指以投資工程運(yùn)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需求的全是指以投資工程運(yùn)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需求的全部時(shí)間。部時(shí)間。2.計(jì)算計(jì)算1特殊方法公式法特殊方法公式法 特殊條件：特殊條件： 工程投產(chǎn)后前假設(shè)干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量必需相等；工程投產(chǎn)后前假設(shè)干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量必需相等；這些年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始總投資。這些年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始總投資。不包括建立期的回收期不包括建立期的回收期PP 包括建立期的回收期包括建立期的回收期PP=PP建立期建立期相等的凈現(xiàn)金流量運(yùn)營期內(nèi)前若干年每年合計(jì)建設(shè)期發(fā)生的原始投資PP假設(shè)含建立期的

29、投資回收期假設(shè)含建立期的投資回收期 P P NCFt NCFt 0 ( 0 (其中其中P P為整數(shù)為整數(shù)) ) t=0 t=0 那么闡明剛好在第那么闡明剛好在第P P年收回投資年收回投資，即含建立期的投資回收期為，即含建立期的投資回收期為P P。 包含工程建立期的投資回收期包含工程建立期的投資回收期 由于通常情況下P能夠不是一個(gè)整數(shù)，那么可以找到一個(gè)整數(shù)P0，使得： P0 P01 NCFt 0 ， NCFt 0 t=0 t=0 那么該工程包含工程建立期的投資回收期為： P0 NCFt t=0 P P0 NCF P012靜態(tài)投資回收期優(yōu)缺陷靜態(tài)投資回收期優(yōu)缺陷 1 1、投資回收期法的優(yōu)點(diǎn)：、投資

30、回收期法的優(yōu)點(diǎn)： 計(jì)算簡便，選擇規(guī)范直觀，易于了解；計(jì)算簡便，選擇規(guī)范直觀，易于了解； 將對(duì)現(xiàn)金凈流量的預(yù)測重點(diǎn)放在將對(duì)現(xiàn)金凈流量的預(yù)測重點(diǎn)放在“近期，近期，有利于控制投資風(fēng)險(xiǎn)。有利于控制投資風(fēng)險(xiǎn)。 2 2、投資回收期法的缺陷：、投資回收期法的缺陷： 沒有思索資金的時(shí)間價(jià)值；沒有思索資金的時(shí)間價(jià)值； 沒有思索回收期滿后的現(xiàn)金流量情況，能夠沒有思索回收期滿后的現(xiàn)金流量情況，能夠?qū)е聸Q策者優(yōu)先思索急功近利的投資工程。導(dǎo)致決策者優(yōu)先思索急功近利的投資工程。 【同步計(jì)算【同步計(jì)算5-2】假設(shè)某工程的現(xiàn)金凈流量如表假設(shè)某工程的現(xiàn)金凈流量如表52所示，試計(jì)算所示，試計(jì)算該工程的靜態(tài)投資回收期。該工程的靜態(tài)

31、投資回收期。表表52 某工程現(xiàn)金凈流量表某工程現(xiàn)金凈流量表年份年份 0 1 2 3 4 5NCFi150 40 50 50 60 70首先，計(jì)算出該工程的累計(jì)現(xiàn)金凈流量，如表53所示：表5-3 某工程累計(jì)現(xiàn)金凈流量表年份 0 1 2 3 4 5NCFi150 110 60 10 50 120從累計(jì)現(xiàn)金凈流量可知，該工程的投資回收期滿足：3P4，根據(jù)公式有: P310503.2(年)訓(xùn)練訓(xùn)練2靜態(tài)投資回收期目的的運(yùn)用靜態(tài)投資回收期目的的運(yùn)用【實(shí)訓(xùn)工程】【實(shí)訓(xùn)工程】計(jì)算和分析靜態(tài)投資回收期計(jì)算和分析靜態(tài)投資回收期【實(shí)訓(xùn)目的】【實(shí)訓(xùn)目的】可以熟練計(jì)算和運(yùn)用靜態(tài)投資回收期目的來評(píng)價(jià)投資工程的可行性。可

32、以熟練計(jì)算和運(yùn)用靜態(tài)投資回收期目的來評(píng)價(jià)投資工程的可行性?！緦?shí)訓(xùn)義務(wù)】【實(shí)訓(xùn)義務(wù)】某企業(yè)預(yù)備購入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)展消費(fèi)才干。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案某企業(yè)預(yù)備購入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)展消費(fèi)才干?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資需投資20 000元，運(yùn)用壽命元，運(yùn)用壽命5年，采用直線法折舊，年，采用直線法折舊，5年后無殘值，年后無殘值，5年中每年銷售收年中每年銷售收入為入為15 000元，每年付現(xiàn)本錢為元，每年付現(xiàn)本錢為5 000元。乙方案需投資元。乙方案需投資30 000元，采用直線法折舊，元，采用直線法折舊，運(yùn)用壽命也是運(yùn)用壽命也是5年，年， 5年后有殘值收入年后有殘值收入4 000元

33、，元，5年中每年銷售收入為年中每年銷售收入為17 000元，付元，付現(xiàn)本錢第一年為現(xiàn)本錢第一年為5 000元，以后逐年添加修繕費(fèi)元，以后逐年添加修繕費(fèi)200元，另需墊支營運(yùn)資金元，另需墊支營運(yùn)資金3 000元。元。假設(shè)所得稅率為假設(shè)所得稅率為40，資金本錢為，資金本錢為12。要求：要求：1計(jì)算兩個(gè)方案的投資回收期；計(jì)算兩個(gè)方案的投資回收期；2試判別應(yīng)采用哪一個(gè)方案？試判別應(yīng)采用哪一個(gè)方案？ 2)投資利潤率法計(jì)算及其運(yùn)用投資利潤率法計(jì)算及其運(yùn)用 1投資利潤率的計(jì)算 又稱投資報(bào)酬率(ROI)，是指投資工程投產(chǎn)期間的平均凈利潤與投資工程的投資額之間的比率，其計(jì)算公式為： P ROI 100 I 式中

34、，P 表示年平均凈利潤，I 表示投資總額。 2投資利潤率的判別規(guī)范投資利潤率的判別規(guī)范 假設(shè)投資工程的投資利潤率高于企業(yè)要求假設(shè)投資工程的投資利潤率高于企業(yè)要求的最低收益率或無風(fēng)險(xiǎn)收益率，那么該投的最低收益率或無風(fēng)險(xiǎn)收益率，那么該投資工程可行；否那么，該工程不可行。資工程可行；否那么，該工程不可行。 【同步計(jì)算【同步計(jì)算5-3】某公司擬建一條消費(fèi)線，有某公司擬建一條消費(fèi)線，有A、B兩個(gè)投資兩個(gè)投資方案，根本情況如表方案，根本情況如表54所示。假設(shè)無風(fēng)所示。假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率為險(xiǎn)投資收益率為6，該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)，該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)方案方案?參考答案參考答案 解：投資方案的選擇經(jīng)過以下步驟進(jìn)展

35、解：投資方案的選擇經(jīng)過以下步驟進(jìn)展 根據(jù)以上資料計(jì)算：根據(jù)以上資料計(jì)算： A方案年平均凈利潤方案年平均凈利潤=(35812)4=7(萬元萬元) B方案年平均凈利潤方案年平均凈利潤=(71096)4=8(萬元萬元) A方案的投資利潤率方案的投資利潤率=750=14 B方案的投資利潤率方案的投資利潤率=8100=8 經(jīng)過計(jì)算可知，經(jīng)過計(jì)算可知，A、B兩方案的投資利潤率都大于兩方案的投資利潤率都大于6，其中其中A方案的投資利潤率大于方案的投資利潤率大于B方案的投資利潤率。假設(shè)方案的投資利潤率。假設(shè)該企業(yè)采用投資利潤率法進(jìn)展決策，那么應(yīng)該選擇該企業(yè)采用投資利潤率法進(jìn)展決策，那么應(yīng)該選擇A方方案。案。訓(xùn)

36、練訓(xùn)練3 3投資利潤率目的的運(yùn)用投資利潤率目的的運(yùn)用 【實(shí)訓(xùn)工程】【實(shí)訓(xùn)工程】 計(jì)算和分析投資利潤率目的計(jì)算和分析投資利潤率目的 【實(shí)訓(xùn)目的】【實(shí)訓(xùn)目的】 可以熟練計(jì)算和運(yùn)用投資利潤率目的來評(píng)價(jià)可以熟練計(jì)算和運(yùn)用投資利潤率目的來評(píng)價(jià)投資工程的可行性。投資工程的可行性。 【實(shí)訓(xùn)義務(wù)】【實(shí)訓(xùn)義務(wù)】 某公司思索購買價(jià)值某公司思索購買價(jià)值80 000元的一臺(tái)機(jī)器。元的一臺(tái)機(jī)器。按照直線法提取折舊；運(yùn)用年限為按照直線法提取折舊；運(yùn)用年限為8年，無殘年，無殘值。該機(jī)器的期望產(chǎn)生稅前現(xiàn)金流入為每年值。該機(jī)器的期望產(chǎn)生稅前現(xiàn)金流入為每年24 000元，假設(shè)所得稅率為元，假設(shè)所得稅率為40。 要求：計(jì)算各工程的

37、投資利潤率稅后。要求：計(jì)算各工程的投資利潤率稅后。 5.3.3 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算與分析 p凈現(xiàn)值法計(jì)算及其運(yùn)用凈現(xiàn)值法計(jì)算及其運(yùn)用 p凈現(xiàn)值率法計(jì)算及其運(yùn)用凈現(xiàn)值率法計(jì)算及其運(yùn)用p現(xiàn)值指數(shù)法的計(jì)算及其運(yùn)用現(xiàn)值指數(shù)法的計(jì)算及其運(yùn)用 p內(nèi)含報(bào)酬率法的計(jì)算及其運(yùn)用內(nèi)含報(bào)酬率法的計(jì)算及其運(yùn)用 1凈現(xiàn)值法計(jì)算及其運(yùn)用凈現(xiàn)值法計(jì)算及其運(yùn)用u1 1計(jì)算計(jì)算u凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(NPV)(NPV)是指在工程計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率是指在工程計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率計(jì)算的投資工程未來各年現(xiàn)金凈或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率計(jì)算的投資工程未來各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。流量現(xiàn)值的代數(shù)和。u其計(jì)算公式為：其計(jì)

38、算公式為：u n NCFt n NCFtu凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPVNPV ( (其中其中i i為貼現(xiàn)為貼現(xiàn)率率) )u t=0 t=0 1 1i it tu備注：當(dāng)運(yùn)營期各年的現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，可運(yùn)用年備注：當(dāng)運(yùn)營期各年的現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，可運(yùn)用年金的方法簡化計(jì)算金的方法簡化計(jì)算NPVNPV。 2判別規(guī)范判別規(guī)范 單項(xiàng)決策時(shí)，假設(shè)NPV0，那么工程可行；NPV0，那么工程不可行。 多項(xiàng)互斥投資決策時(shí)，在凈現(xiàn)值大于零的投資工程中，選擇凈現(xiàn)值較大的投資工程。3優(yōu)缺陷優(yōu)缺陷 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)：凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)： 思索了資金的時(shí)間價(jià)值；思索了資金的時(shí)間價(jià)值； 思索了工程計(jì)算期內(nèi)全部凈現(xiàn)金流量；思索了工程計(jì)算期內(nèi)

39、全部凈現(xiàn)金流量； 思索了投資風(fēng)險(xiǎn)。思索了投資風(fēng)險(xiǎn)。 凈現(xiàn)值的缺陷：凈現(xiàn)值的缺陷： 不能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資工程的實(shí)踐收益率不能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資工程的實(shí)踐收益率； 凈現(xiàn)值的計(jì)算比較繁瑣；凈現(xiàn)值的計(jì)算比較繁瑣；4投資工程貼現(xiàn)率確實(shí)定投資工程貼現(xiàn)率確實(shí)定 以投資工程的資金本錢作為貼現(xiàn)率。以投資工程的資金本錢作為貼現(xiàn)率。 以投資的時(shí)機(jī)本錢作為貼現(xiàn)率。以投資的時(shí)機(jī)本錢作為貼現(xiàn)率。 根據(jù)投資的不同階段，分別采取不同根據(jù)投資的不同階段，分別采取不同的貼現(xiàn)率。的貼現(xiàn)率。 以行業(yè)平均資金收益率作為貼現(xiàn)率。以行業(yè)平均資金收益率作為貼現(xiàn)率?！就接?jì)算【同步計(jì)算5-45-4】某企業(yè)需投資某企業(yè)需投資180

40、180萬元引進(jìn)一條消費(fèi)線，該消費(fèi)萬元引進(jìn)一條消費(fèi)線，該消費(fèi)線有效期為線有效期為6 6年，采用直線法折舊，期滿無殘值。年，采用直線法折舊，期滿無殘值。該消費(fèi)線當(dāng)年投產(chǎn)，估計(jì)每年可獲凈利潤該消費(fèi)線當(dāng)年投產(chǎn)，估計(jì)每年可獲凈利潤2020萬元。萬元。假設(shè)該工程的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為假設(shè)該工程的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為8 8，試計(jì)算其，試計(jì)算其凈現(xiàn)值并評(píng)價(jià)該工程的可行性。凈現(xiàn)值并評(píng)價(jià)該工程的可行性。該工程的凈現(xiàn)值及可行性評(píng)價(jià)經(jīng)過以下步驟完成該工程的凈現(xiàn)值及可行性評(píng)價(jià)經(jīng)過以下步驟完成NCF0180萬元萬元 每年折舊額每年折舊額=1806=30(萬元萬元) 那么投產(chǎn)后各年相等的現(xiàn)金凈流量那么投產(chǎn)后各年相等的現(xiàn)金凈流量(N

41、CFi) =2030=50(萬萬元元) NPV180050PA，8，6 18050 4.62351.15(萬元萬元)由于該工程的凈現(xiàn)值大于由于該工程的凈現(xiàn)值大于0，所以該工程可行。，所以該工程可行。 訓(xùn)練訓(xùn)練4 4凈現(xiàn)值目的的運(yùn)用凈現(xiàn)值目的的運(yùn)用【實(shí)訓(xùn)工程】【實(shí)訓(xùn)工程】計(jì)算和分析凈現(xiàn)值目的計(jì)算和分析凈現(xiàn)值目的【實(shí)訓(xùn)目的】【實(shí)訓(xùn)目的】可以熟練計(jì)算和運(yùn)用凈現(xiàn)值目的來評(píng)價(jià)投資工程的可行性。可以熟練計(jì)算和運(yùn)用凈現(xiàn)值目的來評(píng)價(jià)投資工程的可行性。【實(shí)訓(xùn)義務(wù)】【實(shí)訓(xùn)義務(wù)】某企業(yè)預(yù)備購入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)展消費(fèi)才干?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可某企業(yè)預(yù)備購入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)展消費(fèi)才干?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資供

42、選擇。甲方案需投資20 000元，運(yùn)用壽命元，運(yùn)用壽命5年，采用直線法折舊，年，采用直線法折舊，5年后無殘值，年后無殘值，5年中每年銷售收入為年中每年銷售收入為15 000元，每年付現(xiàn)本錢為元，每年付現(xiàn)本錢為5 000元。乙方案需投資元。乙方案需投資30 000元，采用直線法折舊，運(yùn)用壽命也是元，采用直線法折舊，運(yùn)用壽命也是5年，年， 5年后有殘值收入年后有殘值收入4 000元，元，5年中每年銷售收入為年中每年銷售收入為17 000元，付現(xiàn)本元，付現(xiàn)本錢第一年為錢第一年為5 000元，以后逐年添加修繕費(fèi)元，以后逐年添加修繕費(fèi)200元，另需墊支營運(yùn)資金元，另需墊支營運(yùn)資金3 000元。假設(shè)所得稅

43、率為元。假設(shè)所得稅率為40，資金本錢為，資金本錢為12。要求：。要求：1計(jì)算計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值；兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值；2試判別應(yīng)采用哪一個(gè)方案？試判別應(yīng)采用哪一個(gè)方案？ 2凈現(xiàn)值率法計(jì)算及其運(yùn)用凈現(xiàn)值率法計(jì)算及其運(yùn)用u1 1計(jì)算計(jì)算u凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比的百分比( (記作記作NPVR)NPVR)u 計(jì)算公式為：計(jì)算公式為：u 投資工程凈現(xiàn)值投資工程凈現(xiàn)值uNPVRNPVR 100100u 原始投資現(xiàn)值原始投資現(xiàn)值(2)(2)評(píng)價(jià)規(guī)范評(píng)價(jià)規(guī)范 l當(dāng)當(dāng)NPVRo，那么項(xiàng)日可行；，那么項(xiàng)日可行；l當(dāng)當(dāng)NPVRo那么工程不可

44、行。那么工程不可行。3優(yōu)缺陷優(yōu)缺陷 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 思索了資金時(shí)間價(jià)值；思索了資金時(shí)間價(jià)值； 可以動(dòng)態(tài)反映工程投資的資金投入與可以動(dòng)態(tài)反映工程投資的資金投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系。產(chǎn)出之間的關(guān)系。 缺陷：缺陷： 不能直接反映投資工程的實(shí)踐收益率不能直接反映投資工程的實(shí)踐收益率； 在資本決策過程中能夠?qū)е缕孀非笤谫Y本決策過程中能夠?qū)е缕孀非筝^高的凈現(xiàn)值率，在企業(yè)資本充足的情較高的凈現(xiàn)值率，在企業(yè)資本充足的情況下，有降低企業(yè)投資利潤總額的能夠況下，有降低企業(yè)投資利潤總額的能夠?！就接?jì)算【同步計(jì)算5-55-5】某投資工程的建立期為某投資工程的建立期為1 1年，運(yùn)營期為年，運(yùn)營期為5 5年，年，其現(xiàn)金凈

45、流量如表其現(xiàn)金凈流量如表5 55 5所示，貼現(xiàn)率為所示，貼現(xiàn)率為1010，要求計(jì)算該工程凈現(xiàn)值率，并評(píng)價(jià)其可行性。要求計(jì)算該工程凈現(xiàn)值率，并評(píng)價(jià)其可行性。 參考答案參考答案 解：從表解：從表65中可以看出，運(yùn)營期的現(xiàn)金凈流量相等，其中可以看出，運(yùn)營期的現(xiàn)金凈流量相等，其凈現(xiàn)值可以采用年金的方法計(jì)算：凈現(xiàn)值可以采用年金的方法計(jì)算： NPV=12060(PF，10，1)十十80(P/A，10，5)(PF，10，1) =120600.909803.7910.909 =101.14(萬元萬元) 然后，計(jì)算該工程凈現(xiàn)值率：然后，計(jì)算該工程凈現(xiàn)值率： 101.14 NPVR= 12060(PF，10，1)

46、 57.95 該工程的凈現(xiàn)值率大于該工程的凈現(xiàn)值率大于0，故可以投資。，故可以投資。訓(xùn)練訓(xùn)練5 5凈現(xiàn)值率目的的運(yùn)用凈現(xiàn)值率目的的運(yùn)用【實(shí)訓(xùn)工程】【實(shí)訓(xùn)工程】計(jì)算和分析凈現(xiàn)值率目的計(jì)算和分析凈現(xiàn)值率目的【實(shí)訓(xùn)目的】【實(shí)訓(xùn)目的】可以熟練計(jì)算和運(yùn)用凈現(xiàn)值率目的來評(píng)價(jià)投資工程的可行性。可以熟練計(jì)算和運(yùn)用凈現(xiàn)值率目的來評(píng)價(jià)投資工程的可行性?！緦?shí)訓(xùn)義務(wù)】【實(shí)訓(xùn)義務(wù)】某企業(yè)預(yù)備購入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)展消費(fèi)才干?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可某企業(yè)預(yù)備購入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)展消費(fèi)才干?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資供選擇。甲方案需投資20 000元，運(yùn)用壽命元，運(yùn)用壽命5年，采用直線法折舊，年，采用直線法折舊，5年后無

47、殘值，年后無殘值，5年中每年銷售收入為年中每年銷售收入為15 000元，每年付現(xiàn)本錢為元，每年付現(xiàn)本錢為5 000元。乙方案需投資元。乙方案需投資30 000元，采用直線法折舊，運(yùn)用壽命也是元，采用直線法折舊，運(yùn)用壽命也是5年，年， 5年后有殘值收入年后有殘值收入4 000元，元，5年中每年銷售收入為年中每年銷售收入為17 000元，付現(xiàn)本元，付現(xiàn)本錢第一年為錢第一年為5 000元，以后逐年添加修繕費(fèi)元，以后逐年添加修繕費(fèi)200元，另需墊支營運(yùn)資金元，另需墊支營運(yùn)資金3 000元。假設(shè)所得稅率為元。假設(shè)所得稅率為40，資金本錢為，資金本錢為12。要求：。要求：1計(jì)算計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值率；兩個(gè)

48、方案的凈現(xiàn)值率；2試判別應(yīng)采用哪一個(gè)方案？試判別應(yīng)采用哪一個(gè)方案？ 3現(xiàn)值指數(shù)法的計(jì)算及其運(yùn)用現(xiàn)值指數(shù)法的計(jì)算及其運(yùn)用 1 1計(jì)算計(jì)算 亦稱獲利指數(shù)法亦稱獲利指數(shù)法(PI)(PI)，是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企，是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定貼現(xiàn)率折算的各年?duì)I業(yè)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)與業(yè)設(shè)定貼現(xiàn)率折算的各年?duì)I業(yè)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)原始投資的現(xiàn)值合計(jì)( (投資總現(xiàn)值投資總現(xiàn)值) )之比，用公式表示為：之比，用公式表示為： n n NCFt(P NCFt(PF F，i i，t)t) t=s+1 t=s+1 PIPI s s NCFt(P NCFt(PF F，i i，t

49、)t) t=0 t=0 凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)兩個(gè)目的存在以下關(guān)系：凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)兩個(gè)目的存在以下關(guān)系： 現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)PIPIl l凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率NPVRNPVR 2評(píng)價(jià)規(guī)范評(píng)價(jià)規(guī)范采用這種方法的判別規(guī)范是： 假設(shè)PIl，那么該投資工程行； 假設(shè)PI10，該投資工程可行。，該投資工程可行。訓(xùn)練訓(xùn)練7 7內(nèi)含報(bào)酬率目的的運(yùn)用內(nèi)含報(bào)酬率目的的運(yùn)用【實(shí)訓(xùn)工程】【實(shí)訓(xùn)工程】計(jì)算和分析內(nèi)含報(bào)酬率目的計(jì)算和分析內(nèi)含報(bào)酬率目的【實(shí)訓(xùn)目的】【實(shí)訓(xùn)目的】可以熟練計(jì)算和運(yùn)用內(nèi)含報(bào)酬率目的來評(píng)價(jià)投資工程的可行性。可以熟練計(jì)算和運(yùn)用內(nèi)含報(bào)酬率目的來評(píng)價(jià)投資工程的可行性。【實(shí)訓(xùn)義務(wù)】【實(shí)訓(xùn)義務(wù)】某企業(yè)預(yù)備購入一臺(tái)

50、設(shè)備以擴(kuò)展消費(fèi)才干。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可某企業(yè)預(yù)備購入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)展消費(fèi)才干?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資供選擇。甲方案需投資20 000元，運(yùn)用壽命元，運(yùn)用壽命5年，采用直線法折舊，年，采用直線法折舊，5年后無殘值，年后無殘值，5年中每年銷售收入為年中每年銷售收入為15 000元，每年付現(xiàn)本錢為元，每年付現(xiàn)本錢為5 000元。乙方案需投資元。乙方案需投資30 000元，采用直線法折舊，運(yùn)用壽命也是元，采用直線法折舊，運(yùn)用壽命也是5年，年， 5年后有殘值收入年后有殘值收入4 000元，元，5年中每年銷售收入為年中每年銷售收入為17 000元，付現(xiàn)本元，付現(xiàn)本錢第一年為錢第一年為5

51、000元，以后逐年添加修繕費(fèi)元，以后逐年添加修繕費(fèi)200元，另需墊支營運(yùn)資金元，另需墊支營運(yùn)資金3 000元。假設(shè)所得稅率為元。假設(shè)所得稅率為40，資金本錢為，資金本錢為12。要求：。要求：1計(jì)算計(jì)算兩個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率；兩個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率；2試判別應(yīng)采用哪一個(gè)方案？試判別應(yīng)采用哪一個(gè)方案？ 【同步案例【同步案例5-25-2】寧夏吳忠新建日產(chǎn)】寧夏吳忠新建日產(chǎn)780780噸噸超高溫滅菌奶工程超高溫滅菌奶工程 背景與情境：背景與情境： 略見教材頁。略見教材頁。 問題：問題： 1工程投資的決策程序如何？該工程決策由工程投資的決策程序如何？該工程決策由誰制定？誰制定？ 2試用靜態(tài)回收期與投資報(bào)酬率

52、分析該工程試用靜態(tài)回收期與投資報(bào)酬率分析該工程可行性？可行性？ 3假設(shè)該工程要求的投資報(bào)酬率在假設(shè)該工程要求的投資報(bào)酬率在15%以內(nèi)，以內(nèi)，該工程凈現(xiàn)值能否大于該工程凈現(xiàn)值能否大于0？能否值得投資？能否值得投資？靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算與分析靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算與分析本節(jié)小結(jié)本節(jié)小結(jié)投資工程決策評(píng)價(jià)目的的類型投資工程決策評(píng)價(jià)目的的類型動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算與分析動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算與分析 思索思索 對(duì)于單一的投資工程和多個(gè)投資對(duì)于單一的投資工程和多個(gè)投資工程決策方法能否一致？工程決策方法能否一致？5.4 工程投資決策方法的運(yùn)用工程投資決策方法的運(yùn)用 p判別方案能否完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件判別方案能否完全具備

53、財(cái)務(wù)可行性的條件p判別方案能否完全不具備財(cái)務(wù)可行性的條件判別方案能否完全不具備財(cái)務(wù)可行性的條件p判別方案能否根本具備財(cái)務(wù)可行性的條件判別方案能否根本具備財(cái)務(wù)可行性的條件p判別方案能否根本不具備財(cái)務(wù)可行性的條件判別方案能否根本不具備財(cái)務(wù)可行性的條件 5.4.1 單一投資工程的財(cái)務(wù)可行性分析1判別方案能否完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件判別方案能否完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件 假設(shè)某一投資工程的評(píng)價(jià)目的同時(shí)滿足以下條件，那么假設(shè)某一投資工程的評(píng)價(jià)目的同時(shí)滿足以下條件，那么可以斷定該投資工程無論從哪個(gè)方面看都具備財(cái)務(wù)可行可以斷定該投資工程無論從哪個(gè)方面看都具備財(cái)務(wù)可行性，該當(dāng)接受此投資方案。這些條件是：性，該當(dāng)

54、接受此投資方案。這些條件是： 1 1凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV0NPV0； 2 2凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率NPVR0NPVR0； 3 3現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)PI1PI1； 4 4內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率IRRIRR基準(zhǔn)折現(xiàn)率基準(zhǔn)折現(xiàn)率i i ； 5 5包括建立期的靜態(tài)投資回收期包括建立期的靜態(tài)投資回收期n/2(n/2(即工程計(jì)算即工程計(jì)算期的一半期的一半) )，不包括建立期的靜態(tài)投資回收期，不包括建立期的靜態(tài)投資回收期P/2(P/2(即運(yùn)即運(yùn)營期的一半營期的一半) )； 6 6投資利潤率投資利潤率ROIROI基準(zhǔn)投資收益率基準(zhǔn)投資收益率i i事先給定事先給定。2判別方案能否完全不具備財(cái)務(wù)可行性的條件判別方案能否完全不

55、具備財(cái)務(wù)可行性的條件u假設(shè)某一投資工程的評(píng)價(jià)目的同時(shí)發(fā)生以下情況：假設(shè)某一投資工程的評(píng)價(jià)目的同時(shí)發(fā)生以下情況：u 1 1 NPVO NPVO， u 2 2 NPVR0 NPVR0， u 3 3 PI1 PI1， u 4 4 IRRi IRR n/2 n/2，不包括，不包括建立期的靜態(tài)投資回收期建立期的靜態(tài)投資回收期 P/2 P/2；u 6 6ROIROI456.26411.72320.89， C方案最優(yōu)，其次為方案最優(yōu)，其次為D方案，再次為方案，再次為B方案，最差為方案，最差為A方方案。案。 由于這些方案的原始投資額一樣，采用凈現(xiàn)值率法判別時(shí)其結(jié)由于這些方案的原始投資額一樣，采用凈現(xiàn)值率法判別時(shí)其結(jié)果也完全一樣。果也完全一樣。2 2差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法和年等額凈回收額法差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法和年等額凈回收額法 這兩種方法主要適用于原始投資不一樣的這兩種方法主要適用于原始投資不一