金融衍生工具--習(xí)題

1、金融衍生工具金融衍生工具習(xí)習(xí) 題題7 7月月1 1日，美國(guó)某公司以日，美國(guó)某公司以7070萬(wàn)英鎊進(jìn)口汽車(chē)，萬(wàn)英鎊進(jìn)口汽車(chē)，1111月月1 1日付款。日付款。擔(dān)心英鎊匯率上漲，采取期貨交易避險(xiǎn)：擔(dān)心英鎊匯率上漲，采取期貨交易避險(xiǎn)：現(xiàn)貨現(xiàn)貨期貨（期貨（每張每張6.256.25萬(wàn)英鎊）萬(wàn)英鎊）7.1 7.1 即期即期 1.31901.3190美元美元/ /英鎊英鎊1212月到期的英鎊期貨報(bào)價(jià)月到期的英鎊期貨報(bào)價(jià)1.2781.278美元美元應(yīng)買(mǎi)合約數(shù)應(yīng)買(mǎi)合約數(shù) 7070萬(wàn)萬(wàn)/6.25=11.2/6.25=11.2買(mǎi)入買(mǎi)入1111張合約張合約11.1 11.1 即期即期 1.4421.442美元美元/

2、/英鎊英鎊成本成本 100.94100.94萬(wàn)美元萬(wàn)美元 1212月期貨報(bào)價(jià)為月期貨報(bào)價(jià)為1.43751.4375美元美元賣(mài)出賣(mài)出1111張合約張合約 獲獲利：利： 109656.25109656.25美元美元實(shí)際成本：實(shí)際成本： 1009400 - 109656.25 = 899743.751009400 - 109656.25 = 899743.75美元美元6 6月月2929日，某公司定于日，某公司定于9 9月月2828日將日將10001000萬(wàn)英鎊換成美元，萬(wàn)英鎊換成美元，擔(dān)心英鎊在未來(lái)兩個(gè)月中貶值擔(dān)心英鎊在未來(lái)兩個(gè)月中貶值現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)6 6月月2929日，即期匯率為

3、日，即期匯率為1.3621.362美元美元/ /英鎊英鎊1212月到期的英鎊期貨月到期的英鎊期貨 報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)1.3751.375美元美元/ /英鎊英鎊應(yīng)賣(mài)合約數(shù)為應(yīng)賣(mài)合約數(shù)為160160份份 9 9月月2828日，即期匯率為日，即期匯率為1.23751.2375美元美元/ /英鎊，英鎊， 10001000萬(wàn)英鎊可換萬(wàn)英鎊可換1237.51237.5萬(wàn)美元萬(wàn)美元英鎊期貨英鎊期貨報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)1.2381.238美元美元/ /英鎊英鎊買(mǎi)入買(mǎi)入160160張期貨合約張期貨合約 獲獲利為：利為：137137萬(wàn)萬(wàn)除了多頭保值和空頭保值，除了多頭保值和空頭保值，還有還有交叉套期保值交叉套期保值。 并不是所有交易都

4、有相關(guān)的期并不是所有交易都有相關(guān)的期貨合約避險(xiǎn)，保值者需要利用貨合約避險(xiǎn)，保值者需要利用美元作為中介進(jìn)行保值。美元作為中介進(jìn)行保值。英國(guó)公司出口英國(guó)公司出口500500萬(wàn)加元的貨物。萬(wàn)加元的貨物。5 5月月1 1日簽約，日簽約，8 8月月1 1日付款。日付款。簽約時(shí)簽約時(shí)0.550.55英鎊兌英鎊兌1 1加元加元。英國(guó)公司擔(dān)心。英國(guó)公司擔(dān)心加元貶值，英鎊升值加元貶值，英鎊升值沒(méi)有英鎊兌加元的期貨合約沒(méi)有英鎊兌加元的期貨合約有加元期貨（有加元期貨（1 1美元美元= =？加元）（？加元）（1010萬(wàn)加元萬(wàn)加元/ /份）份）有英鎊期貨（有英鎊期貨（1 1美元美元= =？英鎊）（？英鎊）（6.256.

5、25萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊/ /份）份）現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)5 5月月1 1日日 0.550.55英鎊英鎊/ /加元加元500500萬(wàn)加元折合萬(wàn)加元折合275275萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊賣(mài)出賣(mài)出5050份份9 9月到期的月到期的加元合約加元合約1 1美元美元=1.55=1.55加元，加元，322.5322.5萬(wàn)美元萬(wàn)美元買(mǎi)入買(mǎi)入7575份份9 9月份的月份的英鎊合約英鎊合約1 1美元美元=0.85=0.85英鎊，英鎊，551.5551.5萬(wàn)美元萬(wàn)美元8 8月月1 1日日 0.520.52英鎊英鎊/ /加元加元500500萬(wàn)加元折合萬(wàn)加元折合260260萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊買(mǎi)入買(mǎi)入5050份份9 9月份的月份的

6、加元合約加元合約1 1美元美元=1.6=1.6加元，加元，312.5312.5萬(wàn)美元萬(wàn)美元賣(mài)出賣(mài)出7575份份9 9月份的月份的英鎊合約英鎊合約1 1美元美元=0.82=0.82英鎊，英鎊，571.6571.6萬(wàn)美元萬(wàn)美元現(xiàn)貨損失：現(xiàn)貨損失：275-260=15275-260=15萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊加元期貨盈利：加元期貨盈利：322.5-312.5=10322.5-312.5=10萬(wàn)美元萬(wàn)美元英鎊期貨盈利：英鎊期貨盈利：571.6-551.5=20.1571.6-551.5=20.1萬(wàn)美元萬(wàn)美元某投機(jī)者認(rèn)為未來(lái)股市將出現(xiàn)某投機(jī)者認(rèn)為未來(lái)股市將出現(xiàn)“熊市熊市”1010月月9 9日日 賣(mài)出賣(mài)出1 1張張

7、1212月到期的某種股指期貨合約，月到期的某種股指期貨合約，價(jià)格價(jià)格263.5263.5點(diǎn)，點(diǎn)，500500美元乘數(shù)美元乘數(shù) 美元美元 1212月月2 2日日 買(mǎi)入買(mǎi)入1 1張張1212月到期的股指期貨合約，月到期的股指期貨合約，價(jià)格價(jià)格256.4256.4點(diǎn)，點(diǎn)， 美元美元分析：盈利：分析：盈利：13175013175012820012820035503550美元美元500 263.5131750500 256.4128200某投機(jī)者認(rèn)為未來(lái)股市會(huì)出現(xiàn)某投機(jī)者認(rèn)為未來(lái)股市會(huì)出現(xiàn)“牛市牛市”1 1月月4 4日日買(mǎi)入買(mǎi)入1010張張3 3月份到期的標(biāo)準(zhǔn)普爾股指期貨合月份到期的標(biāo)準(zhǔn)普爾股指期貨合約

8、，價(jià)格為：約，價(jià)格為：390.25390.25點(diǎn)，點(diǎn)，500500美元乘數(shù)美元乘數(shù)2 2月月8 8日日賣(mài)出賣(mài)出1010張張3 3月份到期的標(biāo)準(zhǔn)普爾股指期貨合月份到期的標(biāo)準(zhǔn)普爾股指期貨合約，價(jià)格為：約，價(jià)格為：395.5395.5點(diǎn)，點(diǎn)，分析：盈利：分析：盈利：19775501977550195125019512502625026250美元。美元。500 390.25 101951250500 395.5 1019775505 5月月5 5日，投機(jī)者預(yù)測(cè)股市將下跌，且認(rèn)為日，投機(jī)者預(yù)測(cè)股市將下跌，且認(rèn)為9 9月份的期貨月份的期貨合約下跌幅度更大，合約下跌幅度更大， 如何跨期套利？如何跨期套利？6

9、 6月份合約月份合約9 9月份合約月份合約5 5月月5 5日日買(mǎi)入買(mǎi)入6 6月份合約月份合約2020份份325.5325.5點(diǎn)點(diǎn) 賣(mài)出賣(mài)出9 9月份合約月份合約2020份份326.1326.1點(diǎn)點(diǎn)6 6月月5 5日日賣(mài)出賣(mài)出6 6月份合約月份合約2020份份324.9324.9買(mǎi)入買(mǎi)入9 9月份合約月份合約2020份份325.3325.36 6月份合約：月份合約：3294000-3255000=-60003294000-3255000=-6000美元美元9 9月份合約：月份合約：3261000-3253000=80003261000-3253000=8000美元美元 跨期套利：跨期套利：800

10、0-6000=20008000-6000=2000美元美元500 325.5 203255000500 326.1 203261000500 324.9 203249000500 325.3 203253000投機(jī)者預(yù)測(cè)未來(lái)股市將走高，且預(yù)測(cè)投機(jī)者預(yù)測(cè)未來(lái)股市將走高，且預(yù)測(cè)主要市場(chǎng)指數(shù)合約主要市場(chǎng)指數(shù)合約（MMIMMI）的上漲幅度將超過(guò)紐約證券交易所的股指期貨）的上漲幅度將超過(guò)紐約證券交易所的股指期貨合約（合約（NYSENYSE），如何跨商品套利？），如何跨商品套利？主要市場(chǎng)指數(shù)合約主要市場(chǎng)指數(shù)合約（MMIMMI）紐約證券交易所紐約證券交易所股指合約（股指合約（NYSENYSE）8 8月月1

11、1日日買(mǎi)入買(mǎi)入9 9月份合約月份合約1010張，張，455455點(diǎn)點(diǎn)賣(mài)出賣(mài)出9 9月份合約月份合約1010張張170170點(diǎn)點(diǎn)9 9月月5 5日日賣(mài)出賣(mài)出9 9月份合約月份合約1010張張457.3457.3點(diǎn)點(diǎn)買(mǎi)入買(mǎi)入9 9月份合約月份合約1010張張171.5171.5點(diǎn)，點(diǎn)，MMIMMI：2286500-2275000=115002286500-2275000=11500美元美元NYSENYSE：850000-857500=-7500850000-857500=-7500美元美元跨商品套利：跨商品套利：11500-7500=400011500-7500=4000美元。美元。455 500

12、 102275000170 500 10850000457.3 500 102286500171.5 500 108575001111月日，某客戶(hù)準(zhǔn)備買(mǎi)入價(jià)值月日，某客戶(hù)準(zhǔn)備買(mǎi)入價(jià)值500500萬(wàn)元的萬(wàn)元的股票，但資金在股票，但資金在1212月中旬才能到賬。該客戶(hù)判斷月中旬才能到賬。該客戶(hù)判斷股市今后仍會(huì)大漲，為避免未來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票成本增股市今后仍會(huì)大漲，為避免未來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票成本增大，應(yīng)如何利用股指期貨套期保值，將成本鎖定大，應(yīng)如何利用股指期貨套期保值，將成本鎖定在在1111月月2 2日的價(jià)格水平上日的價(jià)格水平上? ? 先買(mǎi)后賣(mài)先買(mǎi)后賣(mài)1111月月2 2日日,12,12月到期的股指期月到期的股指期貨

13、成貨成交價(jià)交價(jià)14951495點(diǎn)點(diǎn)1 1份期貨合約的價(jià)值份期貨合約的價(jià)值:1495.0:1495.0300= 44.85300= 44.85萬(wàn)元萬(wàn)元對(duì)價(jià)值對(duì)價(jià)值500500萬(wàn)元的股票組合保值萬(wàn)元的股票組合保值需買(mǎi)入合約數(shù)量需買(mǎi)入合約數(shù)量=500=500萬(wàn)萬(wàn)/44.85/44.85萬(wàn)萬(wàn)=11.148=11.14811(11(手手) ) 股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)股指期貨市場(chǎng)股指期貨市場(chǎng) 股票組合股票組合 滬深滬深300300股指期貨股指期貨1212月份到期月份到期1111月月2 2日日 股票組合價(jià)值股票組合價(jià)值500500萬(wàn)元萬(wàn)元15001500點(diǎn)買(mǎi)入合約點(diǎn)買(mǎi)入合約1111份份 1212月月1515日日

14、該股票組合價(jià)值該股票組合價(jià)值566566萬(wàn)元萬(wàn)元16951695點(diǎn)賣(mài)掉合約點(diǎn)賣(mài)掉合約1111份份（平倉(cāng)）（平倉(cāng)）購(gòu)股成本購(gòu)股成本變化變化 購(gòu)股成本增加購(gòu)股成本增加6666萬(wàn)元萬(wàn)元 ( (1695-1500)1695-1500)3003001111=64.35=64.35萬(wàn)元萬(wàn)元保值結(jié)果保值結(jié)果= -66 + 64.35=-1.65= -66 + 64.35=-1.65萬(wàn)元萬(wàn)元 股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)股指期貨市場(chǎng)股指期貨市場(chǎng) 股票組合股票組合 滬深滬深300300股指期貨股指期貨1212月份合約月份合約1111月月2 2日日 股票組合價(jià)值股票組合價(jià)值500500萬(wàn)元萬(wàn)元14951495點(diǎn)買(mǎi)入期貨合約點(diǎn)買(mǎi)入期貨合約1111份份 1212月月1515日日 該股票組合價(jià)值該股票組合價(jià)值467467萬(wàn)元萬(wàn)元13961396點(diǎn)賣(mài)掉點(diǎn)賣(mài)掉1111份份（平倉(cāng)）（平倉(cāng)）購(gòu)股成購(gòu)股成本變化本變化 成本降低成本降低3333萬(wàn)元萬(wàn)元 ( (1296-1395)1296-1395)3003001111= =33.3333.33萬(wàn)元萬(wàn)元保值結(jié)果保值結(jié)果= -33.33 + 33= -0.33= -