證券投資學(xué)知識點總結(jié)

1、第一章 債券的基本知識1.債券定義，包含的四個方面?zhèn)x:債券是債的證明書。債是按照合同的約定或者依照法律的規(guī)定，在當(dāng)事人之間產(chǎn)生的特定的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系。債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的有價證券。它反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 包含的四個方面:1）債券的發(fā)行人是債務(wù)人，是借入資金的；2）債券的投資者是債權(quán)人，是借出資金的經(jīng)濟(jì)主體；3）債務(wù)人利用債權(quán)人資金的條件是承諾在一定時期內(nèi)還本付息；4）債券反映了發(fā)行人和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。在出現(xiàn)糾紛時，債券是法律依據(jù)。2. 債券四個基本要素1)票面價值：簡稱面值，是指債券發(fā)行時所設(shè)定的票面金額，它代表著

2、發(fā)行人借入并承諾未來一定時期（如債券到期日）償付給債券持有人的金額，是債券的本金。2） 債券價格：債券價格包括發(fā)行價格和買賣價格（又稱轉(zhuǎn)讓價格）。一種債券第一次公開發(fā)售時的價格就是發(fā)行價格。已經(jīng)公開發(fā)售的債券可以在投資者之間買賣、轉(zhuǎn)讓，債券的持有人可以在到期日前按照當(dāng)時的債券買賣價格將債券銷售出去。根據(jù)債券價格和面值的關(guān)系，可以將債券劃分為以下三種類型：平價債券：債券價格=債券面值溢價債券：債券價格>債券面值折價債券：債券價格<債券面值3) 償還期限：債券的償還期限是個時間段，這個時間段的起點是債券的發(fā)行日期，終點是債券票面上標(biāo)明的償還日期，也稱到期日。根據(jù)償還期限的不同，債券可分

3、為長期債券（償還期限在十年以上）、中期債券（償還期限在一年以上十年以下，包括一年和十年）、短期債券（償還期限在一年以下）。4) 票面利率：指債券每年支付的利息與債券面值的比例，通常用年利率表示。票面利率可能在債券票面上標(biāo)明。投資者獲得的利息就等于面值乘以票面利率。按照利息支付方式不同，分為：附息債券和零息債券；付息債券的支付有按年支付（歐洲、中國）、按半年支付（美國、日本）、按季支付、按月支付根據(jù)債券的票面利率是否固定，分為：固定利率債券和浮動利率債券為了消除通貨膨脹對票面利率的影響，可以采用“通貨膨脹指數(shù)化債券”3. 債券風(fēng)險，利率風(fēng)險包括兩個方面?zhèn)L(fēng)險利率風(fēng)險：利率變化可能使債券的投資者

4、面臨兩種風(fēng)險：價格風(fēng)險和再投資風(fēng)險。信用風(fēng)險：包括違約風(fēng)險和信用利差風(fēng)險。違約風(fēng)險：是指固定收益證券的發(fā)行人不能按照契約如期足額的償還本金和利息，非政府債券或多或少都存在違約風(fēng)險。信用利差風(fēng)險：是債券可以被察覺到的信用風(fēng)險變化以及這種風(fēng)險變化對債券收益率（價格）的影響。信用利差是指某種債券的收益率與同期限的無風(fēng)險債券收益率之差。提前償還風(fēng)險：可贖回債券的發(fā)行人有權(quán)在債券到期前“提前償還”全部或部分債券。這種選擇權(quán)對發(fā)行人是有力的。從投資者的角度看，提前償還有三個不利之處：第一，可贖回債券的未來現(xiàn)金流是不確定的，風(fēng)險也相應(yīng)增加。第二，檔利率下降時發(fā)行人要提前贖回債券，投資者面臨再投資風(fēng)險。當(dāng)債券

5、以購入債券時確定的價格被提前償還時，投資者不得不對所得收入按照更低的理論進(jìn)行再投資。第三，減少了債券的資本利得的潛力。檔利率下降時，債券的價格將上升，然而債券被提前償還，這種債券的價格就不可能大大超過發(fā)行人所支付的價格。通貨膨脹風(fēng)險：也稱購買力風(fēng)險。對于投資者而言，更有意義的是實際購買力。通貨膨脹風(fēng)險是指由于存在通貨膨脹，債券的名義收益不足以抵消通貨膨脹對實際購買力的造成的損失。例如，某投資者購買1年期債券，債券的票面利率是10%，面值為100元，該年度的通貨膨脹率為20%。實際上，年末總收入110元的實際購買力小于年初100元的實際購買力。流動性風(fēng)險：債券的流動性風(fēng)險是指一種債券能否迅速地按

6、照當(dāng)前的市場價格銷售出去。一般而言，債券的流動性風(fēng)險越大，投資者要求的回報率也越高。而債券的流動性風(fēng)險主要取決于該債券積極市場參與者的數(shù)量，參與者數(shù)量越多，債券的流動性就越強(qiáng)，流動性風(fēng)險也相應(yīng)越小。如果投資者的計劃投資期限越長，債券的流動性風(fēng)險就越不重要。 匯率風(fēng)險：如果債券的計價貨幣是外國貨幣，則債券支付的利息和償還的本金能換算成多少貨幣還取決于當(dāng)時的匯率。如果未來本國貨幣貶值，按本國貨幣計算的債券投資收益將會降低，這就是債券的匯率風(fēng)險，又稱貨幣風(fēng)險。利率風(fēng)險包括兩個方面價格風(fēng)險：債券的價格與利率變化呈反向變動。當(dāng)利率上升（下降）時，債券的價格便會下跌（上漲）。對于持有債券直至到期的投資者來

7、說，到期前債券價格的變化沒有什么影響；但是，對于在債券到期日前出售債券的投資者而言，如果購買債券后市場利率水平上升，債券的價格將下降，投資者將遭受資本損失。這種風(fēng)險就是利率變動產(chǎn)生的價格風(fēng)險。利率變動導(dǎo)致的價格風(fēng)險是債券投資者面臨的最主要風(fēng)險。再投資風(fēng)險：利息的再投資收入的多少主要取決于再投資發(fā)生時的市場利率水平。如果利率水平下降，獲得的利息只能按照更低的收益率水平進(jìn)行再投資，這種風(fēng)險就是再投資風(fēng)險。債券的持有期限越長，再投資的風(fēng)險就越大；在其他條件都一樣的情況下，債券的票面利率越高，債券的再投資風(fēng)險也越大。4. 政府債券、貨幣市場工具、國際債券政府債券 政府債券的發(fā)行主體是政府，它是指政府財

8、政部門或其代理機(jī)構(gòu)為籌集資金、彌補(bǔ)財政收支不平衡，以政府名義發(fā)行的債券。政府債券可分為中央政府債券、地方政府債券、政府機(jī)構(gòu)債券、政府資助機(jī)構(gòu)債券和聯(lián)邦有關(guān)機(jī)構(gòu)債券。中央政府債券：以政府的名義發(fā)行的可以在二級市場上自由買賣。地方政府債券：又稱市政債券，是指由財政收入的地方政府為籌集資金而發(fā)行的一種債券。這種債券是以地方政府的財政收入作為還本付息的來源。（美國市政債券主要有兩種，即一般責(zé)任債券和收入債券）政府機(jī)構(gòu)債券：是由政府所屬機(jī)構(gòu)或公共團(tuán)體發(fā)行，由政府提供擔(dān)保的債券。政府資助機(jī)構(gòu)債券：是經(jīng)過美國國會批準(zhǔn)所建立的特殊實體。這類機(jī)構(gòu)雖然是私有的，但其經(jīng)營管理方法完全類似于公眾機(jī)構(gòu)。政府部門建立這類

9、機(jī)構(gòu)的目的是為了資助某些經(jīng)濟(jì)部門，減少其借款成本。聯(lián)邦有關(guān)機(jī)構(gòu)債券：是聯(lián)邦政府的分支部門，但他們并不是直接在市場上發(fā)行債券。這是因為每一家機(jī)構(gòu)的資金需求規(guī)模都比較小，單獨融資成本會比較高。一般情況下，他們通過聯(lián)邦融資銀行統(tǒng)一發(fā)行債券。貨幣市場工具商業(yè)票據(jù)：是作為發(fā)行機(jī)構(gòu)的債務(wù)在公開市場上發(fā)行的、短期的、無擔(dān)保的期票。銀行承兌匯票：是商業(yè)匯票的一種。是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向開戶銀行申請并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。大額存單：是由商業(yè)銀行發(fā)行的一種金融產(chǎn)品，是存款人在銀行的存款證明?？赊D(zhuǎn)讓大額存單與一般存單不同的是，期限不低于7

10、天，金額為整數(shù)，并且，在到期之前可以轉(zhuǎn)讓。回購協(xié)議：是指在出售證券的同時，約定在未來設(shè)定的日期，以約定的價格由出售者從購買者手中買回債券。中央銀行利用回購協(xié)議來執(zhí)行貨幣政策。國際債券 國際債券是一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織為籌措和融通資金，在國外金融市場上發(fā)行的，以外國貨幣為計價貨幣的債券。一般來說，國際債券主要包括兩類，一是外國債券，二是歐洲債券。 外國債券：是指某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為計價貨幣的債券。如1982年1月，中國國際信托投資公司在日本東京發(fā)行的日元債券就是外國債券。歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行，不以發(fā)行市場所在國的貨幣為計價貨幣的國際債券

11、。例如，法國一家機(jī)構(gòu)在英國債券市場上發(fā)行的以美元為計價貨幣的債券即是歐洲債券。歐洲債券：的發(fā)行人、發(fā)行地以及計價貨幣分別屬于三個不同的國家。5. 中國債券的利率品種、信用品種利率品種主要包括政府債券（國債和地方政府債券）、中央銀行票據(jù)和金融票據(jù)國債：是由財政部發(fā)行的具有免稅特征的債券，是目前國內(nèi)唯一在交易所、銀行間、商業(yè)銀行柜臺均有發(fā)行并交易的債券品種，也是交易比較活躍的券種。主要有儲蓄國債：分為傳統(tǒng)憑證式儲蓄國債和電子式儲蓄國債。記賬式國債：記賬式國債以記賬形式記錄債權(quán)、通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易，可以記名、掛失。投資者進(jìn)行記賬式證券買賣，必須在證券交易所設(shè)立賬戶。由于記賬式國債的發(fā)

12、行和交易均無紙化，所以效率高，成本低，交易安全。定向國債：專門針對社會養(yǎng)老保險基金及待業(yè)基金發(fā)行的國債，用以保障社會福利基金的保值增值，其利率是固定的，且永不上市流通。特種國債：特種國債是指政府為了實施某種特殊政策而發(fā)行的國債。隨著政府職能的擴(kuò)大，政府有時為了某個特殊的社會目的而需要大量資金，為此也有可能舉借國債。專項國債：指不定期發(fā)行的用于專門用途的國債。中央銀行票據(jù)：是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券，之所以叫“中央銀行票據(jù)”，是為了突出其短期性特點（從已發(fā)行的央行票據(jù)來看，期限最短的3個月，最長的也只有3年）。金融債券：是銀行等金融機(jī)構(gòu)

13、作為籌資主體為籌措資金而面向個人發(fā)行的一種有價證券，是表明債務(wù)、債權(quán)關(guān)系的一種憑證。債券按法定發(fā)行手續(xù)，承諾按約定利率定期支付利息并到期償還本金。它屬于銀行等金融機(jī)構(gòu)的主動負(fù)債。金融債券的資信通常高于其他非金融機(jī)構(gòu)債券，違約風(fēng)險相對較小，具有較高的安全性。所以，金融債券的利率通常低于一般的公司債券，但高于風(fēng)險更小的國債和銀行儲蓄存款利率。金融債券分為：政策性金融債券：又稱政策性銀行債。是我國政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行）為籌集信貸資金，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)由中國人民銀行用計劃派購的方式，向郵政儲蓄銀行、國有商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行（城市合作銀行）、農(nóng)村信用社

14、等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券。 混合資本債券：混合資本債券是針對巴塞爾資本協(xié)議對于混合（債務(wù)、股權(quán)）資本工具的要求而設(shè)計的一種債券形式，所募資金可計入銀行附屬資本。次級債券：是指償還次序優(yōu)于公司股本權(quán)益、但低于公司一般債務(wù)的一種債務(wù)形式。各種證券的求償權(quán)優(yōu)先順序為：一般債務(wù) >次級債務(wù)> 優(yōu)先股 > 普通股，求償權(quán)優(yōu)先級越高的證券，風(fēng)險越低，期望收益也越低第二章 債券市場和交易1.貨幣市場和資本市場定義貨幣市場 是短期債務(wù)工具（期限為1年以下）交易的金融市場。銀行間同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場和票據(jù)市場構(gòu)成了我國貨幣市場的主體。我國其他的貨幣市場還包括：國債回購市場、大額可轉(zhuǎn)讓存

15、單市場以及期限在一年以內(nèi)的債券市場。 資本市場 1年和1年以上的長期債務(wù)性工具和優(yōu)先股票交易市場。 2. 債券的發(fā)行方式私募 私募又稱不公開發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行。是指面向少數(shù)特定的投資人發(fā)行證券的方式。公募公募又稱公開發(fā)行，是指發(fā)行人通過金融機(jī)構(gòu)向不特定的社會公眾廣泛地發(fā)售債券。3. 連續(xù)市場和集合市場連續(xù)市場 是指當(dāng)買賣雙方投資人連續(xù)委托買進(jìn)或賣出上市證券時，只要彼此符合成交條件，交易均可在交易時段中任何時點發(fā)生，成交價格也不斷依買賣供需而出現(xiàn)漲跌變化集合市場 集合市場是指買賣雙方投資人間隔一段較長時間，市場累積買賣申報后寸作一次竟價成交。4. 債券的交易方式現(xiàn)券買賣 是指交易雙方以約定的價格轉(zhuǎn)讓

16、債券所有權(quán)的交易行為，即一次性的買斷行為?，F(xiàn)券買賣是債券交易中最普遍的交易方式。債券買賣雙方對債券的成交價達(dá)成一致，在交易完成后立即辦理債券的交割和資金的交收，或在很短的時間內(nèi)辦理交割、交收。債券回購交易 是一種以債券作為融資行為。債券回購交易是指證券買賣雙方在成交的同時就約定于在未來某一時刻按照現(xiàn)在約定的價格雙方再進(jìn)行方向交易的行為。根據(jù)回購期內(nèi)作為抵押的債券是否可以動用，債券回購交易進(jìn)一步分為封閉式回購和開放式回購。封閉式回購：在回購期間回購雙方都不能動用用作抵押的債券。開放式回購：在回購期內(nèi)，抵押債券歸融券方所有，融券方可以使用該筆債券，只要到期有足夠的同種債券返還給融資方即可。目前我國

17、債券回購業(yè)務(wù)的券種只限于國債和金融債券。債券期貨交易 債券期貨交易是雙方成交一批交易以后，清算和交割按照期貨合約中規(guī)定的價格在未來某一特定時間進(jìn)行的交易5. 債券評級機(jī)構(gòu)的作用從理論上講，債券評級機(jī)構(gòu)至少發(fā)揮兩個重要的作用：提供信息和認(rèn)證。評級機(jī)構(gòu)之所以提供信息，主要是因為存在這方面的市場需求。與其他金融市場一樣，債券市場上也存在在信息不對稱的問題，信息不對稱將會產(chǎn)生逆向選擇、道德風(fēng)險問題，如果信息不對稱問題非常嚴(yán)重，將會妨礙債券市場的正常運(yùn)行。債券評級機(jī)構(gòu)在一定程度上能夠解決信息不對稱問題，提高債券市場的效率。由于存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及在收集、加工信息方面的專業(yè)化，評級機(jī)構(gòu)在向投資者提供與債券違

18、約風(fēng)險有關(guān)的信息過程中能有效的降低信息搜尋成本。另外，評級機(jī)構(gòu)能向發(fā)行公司的利害相關(guān)者提供有價值的信息，降低利害相關(guān)者的信息搜尋成本。而提供認(rèn)證與政府監(jiān)管密不可分，政府機(jī)構(gòu)對于某些金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管產(chǎn)生了對評級機(jī)構(gòu)認(rèn)證的需求。當(dāng)然，作為一種高度概括性的統(tǒng)計量，評級結(jié)果也可以被其他市場參與者廣泛使用，這可以有效地降低簽訂合約的成本。評級機(jī)構(gòu)評定的債券等級非常重要，因為債券等級越低就意味著債券的利率越高。第三章 債券的價格1.復(fù)利終值的計算2. 年金終值的計算3. 年金現(xiàn)值的計算4.適當(dāng)貼現(xiàn)率的含義，影響因素5.債券價格和面值的關(guān)系6.各種利息支付頻率下的債券價值計算7.兩個利息支付日之間購買債券8.按照一個統(tǒng)一的適當(dāng)貼現(xiàn)率對債券所有現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)有何問題。第四章 債券的收益率1. 到期收益率的定義、半年支付一次利息債券的到期收益率計算2.到期收益率的兩個錯誤觀點3. 債券組合收益的計算4.持有期回報率的定義5.多期持有期回報率計算6.債券總收益的構(gòu)成7.持有至到期日（提前賣出）的債券的總收益率8.計算平均回報率三種方法是什么第五章1.影響價格利率敏感性的三個因素以及呈現(xiàn)的規(guī)律2.價格波動的不對稱性3.基點價格值的含義，價格變化的收益值含義4.久期的定義，計算普通債券的久期5.久期的規(guī)則6.久期與價格波動的關(guān)系，存在何問題7.凸性的定義，計算8.凸性與價格波動的關(guān)系第六