財務評價(2014)現(xiàn)金流量表實例

1、第六章第六章 財務分析財務分析現(xiàn)金流量分析是指考慮資金時間價值，在項目計算期內(nèi)，用效益現(xiàn)金流量分析是指考慮資金時間價值，在項目計算期內(nèi)，用效益費用數(shù)據(jù)為現(xiàn)金流量，編制現(xiàn)金流量表，計算相關(guān)指標，考察項費用數(shù)據(jù)為現(xiàn)金流量，編制現(xiàn)金流量表，計算相關(guān)指標，考察項目盈利能力。目盈利能力。現(xiàn)金流量分析分為三個層次。第一層次是項目投資現(xiàn)金流量分析；現(xiàn)金流量分析分為三個層次。第一層次是項目投資現(xiàn)金流量分析；第二層次是項目資本金現(xiàn)金流量分析；第三層次是投資各方現(xiàn)金第二層次是項目資本金現(xiàn)金流量分析；第三層次是投資各方現(xiàn)金流量分析，各層次分析都應編制相應的現(xiàn)金流量表，并計算相應流量分析，各層次分析都應編制相應的現(xiàn)金

2、流量表，并計算相應的指標。的指標。一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）序號項目建設期投產(chǎn)期達到設計能力生產(chǎn)期合計123456n11.11.21.322.12.22.32.42.53456生產(chǎn)負荷(%)現(xiàn)金流入產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金現(xiàn)金流出固定資產(chǎn)投資(含投資方向調(diào)節(jié)稅)流動資金經(jīng)營成本銷售稅金及附加調(diào)整所得稅凈現(xiàn)金流量(1-2)累計凈現(xiàn)金流量所得稅前凈現(xiàn)金流量(3+2.5)所得稅前累計凈現(xiàn)金流量 所得稅后 所得稅前 計算指標：財務內(nèi)部收益率： 財務凈現(xiàn)值： (ic %) (ic %) 投資回收期：財務現(xiàn)金流量表（全部投資）財務現(xiàn)金流量表（全部投資）

3、 單位：萬元單位：萬元基本報表1.1項目資本金現(xiàn)金流量分析項目資本金現(xiàn)金流量分析項目資本金現(xiàn)金流量分析的含義與作用項目資本金現(xiàn)金流量分析的含義與作用項目資本金現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項目資本金現(xiàn)金流項目資本金現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項目資本金現(xiàn)金流量分析指標能反映從項目權(quán)益投資者整體角度考察盈利能力量分析指標能反映從項目權(quán)益投資者整體角度考察盈利能力的要求。的要求。項目資本金現(xiàn)金流量分析指標是比較和取舍融資方案的重要項目資本金現(xiàn)金流量分析指標是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。依據(jù)。一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）項目資本金現(xiàn)金流量分析項目資本金現(xiàn)金流量分析項目資本金現(xiàn)

4、金流量識別和報表編制項目資本金現(xiàn)金流量識別和報表編制項目資本金現(xiàn)金流量分析需要編制項目資本金現(xiàn)金流量表項目資本金現(xiàn)金流量分析需要編制項目資本金現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流入：營業(yè)收入、固定資產(chǎn)殘值回收、流動資金回收現(xiàn)金流入：營業(yè)收入、固定資產(chǎn)殘值回收、流動資金回收現(xiàn)金流出：建設投資、流動資金中的項目資本金、經(jīng)營成本、現(xiàn)金流出：建設投資、流動資金中的項目資本金、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、還本付息和所得稅營業(yè)稅金及附加、還本付息和所得稅一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）序號項目建設期投產(chǎn)期達到設計能力生產(chǎn)期合計123456n11.11.21.322.12.22.32.42.52.6生產(chǎn)負

5、荷(%)現(xiàn)金流入產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金現(xiàn)金流出自有資金借款本金償還借款利息支付經(jīng)營成本銷售稅金及附加所得稅凈現(xiàn)金流量(1-2)計算指標：財務內(nèi)部收益率： 財務凈現(xiàn)值： (ic %)財務現(xiàn)金流量表（資本金）財務現(xiàn)金流量表（資本金） 單位：萬元單位：萬元基本報表1.2項目資本金現(xiàn)金流量分析項目資本金現(xiàn)金流量分析項目資本金現(xiàn)金流量分析指標項目資本金現(xiàn)金流量分析指標項目資本金財務內(nèi)部收益率項目資本金財務內(nèi)部收益率一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）投資各方現(xiàn)金流量分析投資各方現(xiàn)金流量分析投資各方現(xiàn)金流量分析投資各方現(xiàn)金流量分析對于某些項目，為了考察投資各方

6、的具體收益，還需要編制對于某些項目，為了考察投資各方的具體收益，還需要編制從投資各方角度出發(fā)的現(xiàn)金流量表，計算相應的財務內(nèi)部收從投資各方角度出發(fā)的現(xiàn)金流量表，計算相應的財務內(nèi)部收益率。益率。投資各方現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出科目需根據(jù)項投資各方現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出科目需根據(jù)項目具體情況和投資各方因項目發(fā)生的收入和支出情況選擇填目具體情況和投資各方因項目發(fā)生的收入和支出情況選擇填列。列。分析指標：投資各方財務內(nèi)部收益率分析指標：投資各方財務內(nèi)部收益率一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)的含義現(xiàn)金流量

7、分析基準參數(shù)的含義現(xiàn)金流量分析指標的判別基準稱為基準參數(shù)，最重要的基準現(xiàn)金流量分析指標的判別基準稱為基準參數(shù)，最重要的基準參數(shù)是財務基準收益率或最低可接受收益率，它用于判別財參數(shù)是財務基準收益率或最低可接受收益率，它用于判別財務內(nèi)部收益率是否滿足要求，同時也是計算財務凈現(xiàn)值的折務內(nèi)部收益率是否滿足要求，同時也是計算財務凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。現(xiàn)率。一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)的選取現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)的選取基準參數(shù)的確定要與指標的內(nèi)涵相對應基準參數(shù)的確定要與指標的內(nèi)涵相對應基準參數(shù)的確定要與所采用的價格體系相協(xié)調(diào)基

8、準參數(shù)的確定要與所采用的價格體系相協(xié)調(diào)基準參數(shù)的確定要考慮資金成本基準參數(shù)的確定要考慮資金成本基準參數(shù)的確定要考慮資金的機會成本基準參數(shù)的確定要考慮資金的機會成本項目投資財務內(nèi)部收益率的基準參數(shù)項目投資財務內(nèi)部收益率的基準參數(shù)項目資本金財務內(nèi)部收益率的判別基準項目資本金財務內(nèi)部收益率的判別基準投資各方財務內(nèi)部收益率的判別基準投資各方財務內(nèi)部收益率的判別基準一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）二、靜態(tài)分析二、靜態(tài)分析靜態(tài)分析的指標靜態(tài)分析的指標項目投資回收期項目投資回收期投資回收期短，表明投資回收快，項目抗風險能力強。對于投資回收期短，表明投資回收快，項目抗風險能力強。對于某

9、些風險較大的項目，特別需要計算投資回收期指標。某些風險較大的項目，特別需要計算投資回收期指標。投資回收期小于或等于設定的基準投資回收期時，表明投資投資回收期小于或等于設定的基準投資回收期時，表明投資回收速度符合要求。回收速度符合要求。二、靜態(tài)分析二、靜態(tài)分析靜態(tài)分析的指標靜態(tài)分析的指標總投資收益率總投資收益率總投資收益率表示總投資的盈利水平。是指項目達到設計能總投資收益率表示總投資的盈利水平。是指項目達到設計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤與項目總投資的比率。與項目總投資的比率?？偼顿Y收益率高于行業(yè)的收益率參考值，表明用

10、總投資收益總投資收益率高于行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求率表示的盈利能力滿足要求二、靜態(tài)分析二、靜態(tài)分析靜態(tài)分析的指標靜態(tài)分析的指標項目資本金凈利潤率項目資本金凈利潤率項目資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平，是指項目項目資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平，是指項目達到設計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利達到設計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤與項目資本金的比率。潤與項目資本金的比率。項目資本金凈利潤高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項項目資本金凈利潤高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。目資本

11、金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。二、靜態(tài)分析二、靜態(tài)分析案例：某制造業(yè)新建項目建設投資為案例：某制造業(yè)新建項目建設投資為850萬（發(fā)生在第一年年末），全部形成萬（發(fā)生在第一年年末），全部形成固定資產(chǎn)。項目建設期固定資產(chǎn)。項目建設期1年，運營期年，運營期5年，投產(chǎn)第年，投產(chǎn)第1年生產(chǎn)負荷年生產(chǎn)負荷60%，其他年份，其他年份均為均為100%。 滿負荷流動資金為滿負荷流動資金為100萬元，投產(chǎn)第萬元，投產(chǎn)第1年流動資金估算為年流動資金估算為70萬元。計算期末萬元。計算期末將全部流動資金回收。將全部流動資金回收。 生產(chǎn)運營期內(nèi)滿負荷運營時，銷售收入生產(chǎn)運營期內(nèi)滿負荷運營時，銷售收入650萬元（對于制

12、造業(yè)項目，可將營萬元（對于制造業(yè)項目，可將營業(yè)收入記為銷售收入），經(jīng)營成本業(yè)收入記為銷售收入），經(jīng)營成本250萬元，其中原材料和燃料動力費萬元，其中原材料和燃料動力費200萬萬元。以上均以不含稅價格表示。元。以上均以不含稅價格表示。 投入和產(chǎn)出的增值稅率均為投入和產(chǎn)出的增值稅率均為17%，營業(yè)稅金及附加按增值稅的，營業(yè)稅金及附加按增值稅的10%計算，企計算，企業(yè)所得稅率為業(yè)所得稅率為33%。 折舊年限為折舊年限為5年，不計殘值，按年限平均法計提折舊。年，不計殘值，按年限平均法計提折舊。 設定所得稅前財務基準收益率為設定所得稅前財務基準收益率為12%，所得稅后財務基準收益率為，所得稅后財務基準收

13、益率為10%。 該項目初步融資方案為：用于建設投資的項目資本金該項目初步融資方案為：用于建設投資的項目資本金450萬元，建設投資借萬元，建設投資借款款400萬元，年利率萬元，年利率6%。（按等額還本付息方式還款）。（按等額還本付息方式還款） 流動資金全部來源于項目資本金，無流動資金借款。流動資金全部來源于項目資本金，無流動資金借款。問題：問題：1、識別并計算各年的現(xiàn)金流量，編制項目投資現(xiàn)金流量表（融資前分析）、識別并計算各年的現(xiàn)金流量，編制項目投資現(xiàn)金流量表（融資前分析）（現(xiàn)金流量按年末發(fā)生計）（現(xiàn)金流量按年末發(fā)生計）2、計算項目投資財務內(nèi)部收益率和財務凈現(xiàn)值（所得稅前和所得稅后），并、計算項

14、目投資財務內(nèi)部收益率和財務凈現(xiàn)值（所得稅前和所得稅后），并由此評價項目的財務可行性。由此評價項目的財務可行性。3、請編制項目資本金現(xiàn)金流量表。、請編制項目資本金現(xiàn)金流量表。4、根據(jù)資本金現(xiàn)金流量表計算項目資本金財務內(nèi)部收益率，并評價項目資本、根據(jù)資本金現(xiàn)金流量表計算項目資本金財務內(nèi)部收益率，并評價項目資本金盈利能力。（設行業(yè)基準資本金凈利潤率為金盈利能力。（設行業(yè)基準資本金凈利潤率為15%）1、編制項目投資現(xiàn)金流量表、編制項目投資現(xiàn)金流量表（1）第）第1年年末現(xiàn)金流量年年末現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入：現(xiàn)金流入：0現(xiàn)金流出：建設投資現(xiàn)金流出：建設投資850萬元萬元解答：解答：1、編制項目投資現(xiàn)金流量表、編

15、制項目投資現(xiàn)金流量表（2）第）第2年年末現(xiàn)金流量年年末現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入：銷售收入現(xiàn)金流入：銷售收入65060%=390萬元萬元現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出：流動資金：流動資金：70萬元萬元經(jīng)營成本：經(jīng)營成本：20060%+（250-200）=170萬元萬元營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加：增值稅：增值稅：39017%-20060%17%=45.9萬元萬元營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加：45.910%=4.6萬元萬元調(diào)整所得稅（融資前）：調(diào)整所得稅（融資前）：折舊折舊=8505=170萬元萬元息稅前利潤息稅前利潤=銷售收入銷售收入-經(jīng)營成本經(jīng)營成本-折舊折舊-營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加=45.4萬元萬元所

16、得稅：所得稅：45.433%=15.0萬元萬元1、編制項目投資現(xiàn)金流量表、編制項目投資現(xiàn)金流量表（3）第）第3年年末現(xiàn)金流量年年末現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入：銷售收入現(xiàn)金流入：銷售收入650萬元萬元現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出：流動資金增加額：流動資金增加額：100-70=30萬元萬元經(jīng)營成本：經(jīng)營成本：250萬元萬元營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加：增值稅：增值稅：65017%-20017%=76.5萬元萬元營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加：76.510%=7.7萬元萬元調(diào)整所得稅（融資前）：調(diào)整所得稅（融資前）：折舊折舊=8505=170萬元萬元息稅前利潤息稅前利潤=銷售收入銷售收入-經(jīng)營成本經(jīng)營成本-折舊折舊-

17、營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加=222.3萬元萬元所得稅：所得稅：222.333%=73.4萬元萬元1、編制項目投資現(xiàn)金流量表、編制項目投資現(xiàn)金流量表（4）第）第4、5年年末現(xiàn)金流量：除流動資金增加額為年年末現(xiàn)金流量：除流動資金增加額為0外，其余同第外，其余同第3年。年。（5）第）第6年年末現(xiàn)金流量年年末現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入：現(xiàn)金流入：銷售收入銷售收入650萬元萬元回收流動資金回收流動資金100萬元萬元現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出：經(jīng)營成本：經(jīng)營成本：250萬元萬元營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加：增值稅：增值稅：65017%-20017%=76.5萬元萬元營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加：76.510%=7.7

18、萬元萬元調(diào)整所得稅（融資前）：調(diào)整所得稅（融資前）：折舊折舊=8505=170萬元萬元息稅前利潤息稅前利潤=銷售收入銷售收入-經(jīng)營成本經(jīng)營成本-折舊折舊-營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加=222.3萬元萬元所得稅：所得稅：222.333%=73.4萬元萬元項目投資現(xiàn)金流量表（單位：萬元）項目投資現(xiàn)金流量表（單位：萬元）項目項目年份年份1234561、現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流入3906506506507501.1銷售收入銷售收入3906506506506501.2回收流動資金回收流動資金1002、現(xiàn)金流出、現(xiàn)金流出850259.6361.1331.1331.1331.12.1建設投資建設投資8502.2流動

19、資金流動資金70302.3經(jīng)營成本經(jīng)營成本1702502502502502.4營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加4.67.77.77.77.72.5所得稅所得稅15.073.473.473.473.43、所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅前凈現(xiàn)金流量-850145.4362.3392.3392.3492.34、所得稅后凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量-850130.4288.9318.9318.9418.92、根據(jù)項目投資現(xiàn)金流量計算相關(guān)指標、根據(jù)項目投資現(xiàn)金流量計算相關(guān)指標所得稅前：所得稅前：根據(jù)計算可知：項目所得稅前財務效益是可以接受的。根據(jù)計算可知：項目所得稅前財務效益是可以接受的。013.336%)1

20、21 (3 .492%)121 (3 .392%)121 (3 .392%)121 (3 .362%)121 (4 .145%)121 (850%)12(654321萬元計算：iFNPVFNPV%12%04.2640.15%)27(83.16%)25(FIRRiFNPViFNPVFIRR采用試算法求得萬元萬元計算：2、根據(jù)項目投資現(xiàn)金流量計算相關(guān)指標、根據(jù)項目投資現(xiàn)金流量計算相關(guān)指標所得稅后：所得稅后：根據(jù)計算可知：項目所得稅后財務效益是可以接受的。根據(jù)計算可知：項目所得稅后財務效益是可以接受的。036.204%)101 (9 .418%)101 (9 .318%)101 (9 .318%)1

21、01 (9 .288%)101 (4 .130%)101 (850%)10(654321萬元計算：iFNPVFNPV%10%45.1858.10%)19(09.28%)17(FIRRiFNPViFNPVFIRR采用試算法求得萬元萬元計算：項目資本金現(xiàn)金流量表（單位：萬元）項目資本金現(xiàn)金流量表（單位：萬元）項目項目年份年份1234561、現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流入3906506506507501.1銷售收入銷售收入3906506506506501.2回收流動資金回收流動資金1002、現(xiàn)金流出、現(xiàn)金流出450348.4451.4422.9424.5426.32.1用于建設投資的資本金用于建設投資的資本金4

22、502.2用于流動資金的資本金用于流動資金的資本金70302.3經(jīng)營成本經(jīng)營成本1702502502502502.4營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加4.67.77.77.77.72.5借款還本付息借款還本付息97.897.897.897.897.82.6所得稅所得稅6.065.967.469.070.83、凈現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)金流量-45041.6198.6227.1225.5323.73、項目資本金現(xiàn)金流量表如下：、項目資本金現(xiàn)金流量表如下：借款還本付息計劃表（單位：萬元）借款還本付息計劃表（單位：萬元）3、項目資本金現(xiàn)金流量表如下：、項目資本金現(xiàn)金流量表如下：項目項目年份年份23456年初借款余額年初借款余額412.0338.9261.4179.392.3當年還本付息當年還本付息97.897.897.897.897.8其中：還本其中：還本73.177.582.187.092.3利息利息24.72