三家公司調(diào)研報告

1、三家公司調(diào)研報告公司代碼 公司簡稱 投資評級 每股收益（元） 動態(tài)市盈率（倍） XXe XXe XXe XXe 600383 金地集團 推薦600027華電國際審慎推薦002029 七匹狼 推薦說明： 上表內(nèi)品種的選擇均建立在長期投資價值的基礎(chǔ)上， 立足于短線進(jìn)行的篩選；上表內(nèi)品種的更新時間，以天為單位；附件內(nèi)容為上表內(nèi)品種基本面的跟蹤點評；一、金地集團（ 600383 ）：撥備轉(zhuǎn)回億元，盈利略超預(yù) 期前三季度業(yè)績每股 元，略超預(yù)期： 金地集團今天公布了前三季度業(yè)績，實現(xiàn)凈利潤億元，同比上漲 119%，略超我們的預(yù)期， 主要歸因于公司三季度轉(zhuǎn) 回了億元去年計提的存貨跌價準(zhǔn)備。公司收入同比上漲%

2、至億元，前三季度稅金后毛利率為 %。正面：財務(wù)狀況維持改善趨勢：公司凈負(fù)債率%，比年初大幅下降個百分點，公司在手現(xiàn)金為億元，期內(nèi)公司經(jīng)營活動現(xiàn) 金凈流入 億。三季度單季度稅后毛利率 %，較上半年毛利率 %增加 個 百分點，符合我們對于下半年毛利率提升的判斷。負(fù)面：三項費用率為 %，較中期上升 個百分點。發(fā)展趨勢：前三季度公司銷售金額達(dá) 億元， 同比上升 91%，銷售面 積 萬平米，接近 08 年全年 138 萬平米的新開工量， 往后看， 我們認(rèn)為，伴隨著公司今年在土地市場的擴張，公司明年新 開工面積將會有個比較明顯的增長，項目未來可售資源依然 能夠支撐公司銷售持續(xù)增長。隨著售價的恢復(fù)以及上海、

3、廣 州地區(qū)高毛利率項目結(jié)算，我們預(yù)期未來兩年將迎來毛利率 的穩(wěn)定、小幅提升。上調(diào) 09 年、 10 年盈利預(yù)測，引入 11 年盈利預(yù)測：我 們小幅上調(diào)了對于公司 09、 10 年的盈利預(yù)測至每股收益元 及 元，以反映 1 ）毛利率的提升； 2）共計 億元的存貨跌價 轉(zhuǎn)回，同時引入 11 年盈利預(yù)測為每股 元。估值與建議：目前，公司股價對應(yīng) 09、 10 年市盈率分別為、倍，對 10 年凈資產(chǎn)值有 8%的溢價，其估值在 a 股龍頭公司中處于 相對低端，我們認(rèn)為公司未來兩年依然能夠維持較好的銷售 增長勢頭，毛利率提升也將使得公司存在較大的業(yè)績釋放空 間，維持“推薦”評級。二、華電國際（ 60002

4、7）：三季度業(yè)績符合預(yù)期 三季度業(yè)績符合預(yù)期：三季度，華電國際實現(xiàn)凈利潤 億元，或 元，環(huán)比提升 2%，即： 1-9 月累計元；業(yè)績符合預(yù)期。三季度，電量環(huán)比 增長 9， ebit 利潤率較二季度下降 1 個百分點至 %，使得 公司當(dāng)季業(yè)績較二季度僅微幅增長2。正面：三季度，控股電廠電量環(huán)比提升 9%至 283億kwh。超過 70的機組都出現(xiàn)電量環(huán)比增長，顯示出當(dāng)季電力需求增長 強勁。負(fù)面：ebit 利潤率較二季度下降 1 個百分點至 %。主要源自當(dāng) 期部分電量按照替代電量電價結(jié)算，公司平均電價較二季度 環(huán)比下降 1%所致。發(fā)展趨勢：四季度，盈利超預(yù)期可能性小。主要源自：1）燃料成本可能出現(xiàn)小

5、幅上升，四季度利潤率將有所回落，預(yù)計全年 ebit 利潤率維持在 13%左右； 2）新機投產(chǎn)有限，電量季節(jié) 性回落。定向增發(fā)有望年內(nèi)完成。 公司計劃非公開發(fā)行 a 股融資 35 億元（ 發(fā)行價格不低于元， 股本攤薄 12%），融資計劃已獲 得證監(jiān)會核準(zhǔn)，有望于年內(nèi)完成。融資將有效降低公司資產(chǎn) 負(fù)債率 2 個百分點，緩解公司財務(wù)壓力。估值與建議：維持審慎推薦評級。我們預(yù)計09、10 年盈利預(yù)測至和元，當(dāng)前股價對應(yīng) 09、10年市盈率分別為 26x、22x，處于 電力板塊平均水平。我們看好公司長期利用小時回升趨勢。 敏感性分析顯示： 1%燃料成本上升，或利用小時下降，公司 凈利潤下降 9%或 7。

6、三、七匹狼（ 002029）：3 季度高增長顯現(xiàn)XX 年 3 季度略高于預(yù)期七匹狼公布前 3 季度業(yè)績：實現(xiàn)營業(yè)收入 億元，同比 增長 %；凈利潤 億元，同比增長 %。其中第 3 季度收入增長 95%，凈利潤勁增 114%，主要由于需求強勁， 提前發(fā)貨所致。正面：收入增速加快。 09 年前三季度收入增長 %，遠(yuǎn)快于上半 年 4%的增速。我們認(rèn)為上半年增速過低，主要是由 08 年下半年的貨品提前至上半年發(fā)放給代理 商，上半年收入基數(shù)太大導(dǎo)致。而今年第三季度收入增速偏 高，則由于銷售較好，部分秋冬裝提早至三季度發(fā)貨，收入 提前確認(rèn)導(dǎo)致。我們預(yù)計全年收入增速約為1520%。毛利率顯著改善。前三季度毛

7、利率達(dá)到39%，比去年同期上升個百分點，主要由于今年以來開店速度平穩(wěn)，給經(jīng)銷 商的返點優(yōu)惠減少。貨幣資金充裕。 截至 3 季末，公司擁有凈現(xiàn)金 8 億元， 為將來業(yè)務(wù)發(fā)展提供良好的資金保障。負(fù)面：資產(chǎn)減值損失顯著上升。前三季度資產(chǎn)減值損失達(dá)到4312 萬，主要由于去年擴張很快， 批發(fā)業(yè)務(wù)應(yīng)收帳款增加相 應(yīng)計提的壞賬增加，而直營業(yè)務(wù)過季產(chǎn)品增加相應(yīng)計提存貨 跌價準(zhǔn)備增加。隨著今明兩年開店節(jié)奏趨于平穩(wěn)，費用計提 有望趨于平穩(wěn)。發(fā)展趨勢和盈利預(yù)測調(diào)整：我們小幅上調(diào) 09 年盈利預(yù)測，以反映好于預(yù)期的銷售 和利潤率情況，預(yù)計 09 全年盈利增長可達(dá) 24%。在 XX 年春 夏訂貨會上，經(jīng)銷商仍然謹(jǐn)慎，我們估計訂單增長約為高單 位數(shù)，但經(jīng)濟好轉(zhuǎn)可帶動現(xiàn)貨訂單增加，明年秋冬季訂單有 望改善，預(yù)計 XX 全年增長可達(dá) 15%。估值與建議： 七匹狼作為中國領(lǐng)先的男裝品牌，具有優(yōu)秀的品牌形象 和門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。 盡管當(dāng)前 25 倍 10 年市盈率不甚便宜， 我 們看好其在行業(yè)中的領(lǐng)先地位和長期發(fā)展?jié)摿?，股價有望跟 隨消費行業(yè)走強而跑贏大市。維持“推薦”的投資評級。公司黨建工作調(diào)研報告范文 農(nóng)民股份公司發(fā)展情況的調(diào)查與思考 集團公司政工隊伍建設(shè)的調(diào)研報告 公司青年思想和團青工作調(diào)研報告 市中小財產(chǎn)保險公司發(fā)展情況調(diào)研報告 公司關(guān)于開展基層建設(shè)調(diào)研工作的匯報 發(fā)電公司黨群創(chuàng)