X年度注冊會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理串講

1、2012年度注冊會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理串講第一部分 前言1、 串講目的、方法和內(nèi)容（1） 目的和方法串講再次將重要知識(shí)點(diǎn)給大家總結(jié)出來，以應(yīng)對考試，同時(shí)給出重要知識(shí)點(diǎn)總結(jié)性的講義，大家可以打印出來復(fù)習(xí)，不過限于是串講所以一般不展開講解具體知識(shí)點(diǎn)。按照重要程度排序的方法來給大家做串講，時(shí)間緊張的同學(xué)，可以參照這個(gè)順序復(fù)習(xí)，可以放棄排序在后的考點(diǎn)。希望本科目一定通過的同學(xué)，則還是全面復(fù)習(xí)給出的考點(diǎn)。（2） 串講內(nèi)容分為五部分，第一部分前言，做一個(gè)簡單介紹。知道如何使用這個(gè)串講班和如何使用講義。然后分四部分分別給通用基礎(chǔ)知識(shí)（3個(gè)）、綜合題（8個(gè)出題點(diǎn)）、計(jì)算分析題（11個(gè)出題點(diǎn)）和選擇題目（25個(gè)出題

2、點(diǎn)）的考點(diǎn)，同時(shí)對跨章的綜合題目的出題方向和知識(shí)點(diǎn)組合方式給予說明。2、 2010和2011年考題分值構(gòu)成分析題型2010年2011年單項(xiàng)選擇題14×1分=14分，含1分計(jì)算型選擇題10×1分=10分，含1分計(jì)算型選擇題多項(xiàng)選擇題8×2分=16分12×2分=24分，含2分計(jì)算型選擇題計(jì)算分析題3×5分+3×6分=33分，其中第1題全用英文作答多給5分4×8分=32分，其中第1題全用英文作答多給5分綜合題19分+18分=37分2×17分=34分從2010年開始，各個(gè)題型的題目數(shù)量和準(zhǔn)確分值不再固定，增加了對試題的掌控

3、難度。2010、2011年計(jì)算題目分值在71、69分左右【含計(jì)算型選擇題】， 08年度和09年度舊制度考試題目屬于計(jì)算題目的有79和75分。不過多選題必須絕對正確才給分，同時(shí)有的多選題綜合性比較強(qiáng)，所以多選題還是比較麻煩。3、 應(yīng)試技巧（1） 考試心態(tài)及注意事項(xiàng)1. 考前一天，要把考試用具【準(zhǔn)考證等】準(zhǔn)備好。2. 了解考場位置、行車路線或提前去看一下考場?？荚嚠?dāng)天提前出門，以防路途擁堵。3. 保持一個(gè)良好的心態(tài)，充滿自信，輕裝上陣。4. 復(fù)雜難記憶的公式考前20分鐘突擊記憶，上考場后迅速瀏覽試卷，發(fā)現(xiàn)需要使用該公式的，迅速記錄在試卷上。5. 進(jìn)入考場，淡定從容，平靜心情，核對好座位和個(gè)人信息。

4、（2） 考試時(shí)間安排每個(gè)人的水平不一樣，規(guī)定死各種大題的做題時(shí)間是不同可能的，但是可以按照以下原則來安排時(shí)間。遇到不會(huì)的題目不要多停留，直接往后面走。將會(huì)的題目都做完之后再回頭來做這些不會(huì)的題目。一般客觀性選擇題部分要讀完題目后迅速給出答案，不會(huì)的首先蒙一個(gè)答案，并作出標(biāo)記，有時(shí)間的話后面再來認(rèn)真處理。大量的時(shí)間應(yīng)該留給后面的計(jì)算題。建議大致時(shí)間安排為：總共150分鐘時(shí)間，一般文字性的客觀題目應(yīng)該在1分鐘左右完成，綜合性的選擇題目3分鐘左右完成。這樣用時(shí)40分鐘完成單選題和多選題。50分鐘時(shí)間做計(jì)算題目，40分鐘時(shí)間做綜合題。最后剩下20分鐘檢查，復(fù)查可以補(bǔ)答漏題，消除筆誤，更正錯(cuò)誤。即使有些

5、難題沒做完，這樣做也是值得的。（3） 無紙化考試應(yīng)試技巧1、使用WONDOWS中的復(fù)制粘貼，提高錄入速度在答題時(shí)如需要引用資料內(nèi)容，可以使用資料復(fù)制功能，減少文字錄入量并提高文字的準(zhǔn)確性?！咀⒁獠贿m用考試系統(tǒng)提供的復(fù)制、粘貼，直接使用WINDOWS系統(tǒng)提供的復(fù)制、粘貼功能或者使用快捷鍵（Ctrl+C、Ctrl+V）也可以，而且效率更高】。2、借助WINDOWS中的記事本或者計(jì)算機(jī)中的WORD（如果提供的話），提高編輯排版速度。為了編輯方便，可以使用WORD或者WINDOWS提供的“程序-附件-記事本”，實(shí)現(xiàn)答題的多窗口操作?；蛘遅ORD的編輯功能更強(qiáng)大，大家也更熟悉，可以在WORD中編輯后復(fù)制

6、到答題的區(qū)域。不過應(yīng)該注意的是WORD中公式編輯器編輯的公式無法復(fù)制到考試系統(tǒng)的答題區(qū)域。其他關(guān)于上下標(biāo)等都沒有問題。3、合理使用考試系統(tǒng)提供的標(biāo)記功能，提高閱讀和查找速度合理使用標(biāo)記功能，在大篇幅的資料中將重要的信息突出顯示，方便查找。對于事后需要進(jìn)一步認(rèn)真檢查或者重做的題目，最好用紙或者WORD、記事本等記錄下來，比使用標(biāo)記功能更好。4、放大窗口按鈕，可以將資料區(qū)窗口最大化顯示，方便閱讀。5、計(jì)算器的使用機(jī)考系統(tǒng)提供的計(jì)算器比較傻，如果到時(shí)候考試的機(jī)器安裝有EXCEL，使用EXCEL計(jì)算最好。其次是使用計(jì)算器，如果這次考試讓帶計(jì)算器的話。如果沒有EXCEL和計(jì)算題，盡量使用WINDOWS提

7、供的“程序-附件-計(jì)算器”，為了方便使用，一定要將計(jì)算器“查看”設(shè)置為“科學(xué)型”。（4） 答題中注意事項(xiàng)1、各種時(shí)間價(jià)值系數(shù)、正態(tài)分布下的累積概率表N(d)和自然對數(shù)表，機(jī)考系統(tǒng)提供，不用自己計(jì)算。2、計(jì)算題要盡可能分步驟做，步驟盡可能詳細(xì)，考試是按照步驟給分的，如果一步得出結(jié)果，出了錯(cuò)誤一分不給。3、同時(shí)每個(gè)步驟需要寫明計(jì)算原理和理由，然后再進(jìn)行計(jì)算，這樣即使計(jì)算錯(cuò)了，公式正確也能夠給分，寫公式的時(shí)候記不住符號(hào)，可以使用文字4、計(jì)算的精確度要注意中間過程的精確度（保留的小數(shù)位數(shù)）要比最后的結(jié)果要求的精確度（保留的小數(shù)位數(shù)）高（多）。計(jì)算結(jié)果因?yàn)橹虚g計(jì)算過程小數(shù)位數(shù)的不一致導(dǎo)致結(jié)果的誤差不會(huì)影

8、響得分，曾經(jīng)有一年的標(biāo)準(zhǔn)答案，容許數(shù)值和標(biāo)準(zhǔn)答案差別在5左右。第二部分 通用基礎(chǔ)知識(shí)首先、重要性說明及分值估計(jì)這一部分內(nèi)容肯定年年有考分，是眾多計(jì)算題題目內(nèi)容的重要構(gòu)成部分，而且可以單獨(dú)出計(jì)算分析題，尤其是管理用財(cái)務(wù)報(bào)表可以作為一個(gè)大題的重要構(gòu)成部分（比如2010年綜合題1總分19分，其中10分左右屬于管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)容，2009-2011年連續(xù)3年都有管理用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的計(jì)算）。每年在這個(gè)部分涉及到的分值應(yīng)該在10-20分左右。因此這個(gè)部分的內(nèi)容不管什么情況下，都必須很好的掌握。其次、具體內(nèi)容1、 資金時(shí)間價(jià)值關(guān)鍵在于公式的靈活運(yùn)用，不要死記硬背公式，注意公式之間的聯(lián)系和內(nèi)插法的運(yùn)用【本教

9、材應(yīng)用在求利率i、投資回報(bào)年限n和N(d)】。手寫PPT1-52、 資本成本【有一定的可能單獨(dú)計(jì)算題】【說明】要能夠正確區(qū)分項(xiàng)目資本成本和公司資本成本，并正確選擇運(yùn)用，并進(jìn)行計(jì)算。（1） 資本成本分類及計(jì)算分類公司資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，它是公司籌集和使用資金的成本，即籌資成本組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資金來源的成本的組合，也是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)。是公司取得資本使用權(quán)的代價(jià)。是投資人針對整個(gè)公司要求的報(bào)酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率。其高低取決于3個(gè)因素：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。投資項(xiàng)目資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，它是投資所要求的最低報(bào)酬率

10、。不同投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不同，所以它們要求的最低報(bào)酬率不同。公司資本成本與項(xiàng)目成本的關(guān)系公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系項(xiàng)目資本成本與公司資本成本關(guān)系相等相等新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)高項(xiàng)目資本成本高新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)低項(xiàng)目資本成本低公司資本成本主要使用情形加權(quán)平均資本成本可指導(dǎo)資本結(jié)構(gòu)決策【第10章P272資本成本比較法】公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)率，以計(jì)算企業(yè)整體價(jià)值【第7章】計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值需要使用公司資本成本【第22章】“營運(yùn)資本管理”把各類流動(dòng)資產(chǎn)看成不同的“投資項(xiàng)目”公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資本平均風(fēng)險(xiǎn)相等，公司資本成本是可以作為項(xiàng)目資本成本，作為項(xiàng)目決策計(jì)算的折現(xiàn)率。如投資項(xiàng)目與

11、現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)不同，據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與公司風(fēng)險(xiǎn)的差別，適當(dāng)調(diào)增或調(diào)減公司資本成本可以估計(jì)項(xiàng)目的資本成本【第8章206頁】公司資本成本計(jì)算計(jì)算公式WACC=j=1nkjwj式中：WACC加權(quán)平均資本成本；Kj 第j種個(gè)別資本成本；Wj第j種個(gè)別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）n表示不同種類的籌資。公式中Wj計(jì)算基礎(chǔ)資金價(jià)值基礎(chǔ)優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn)賬面價(jià)值加權(quán)易于取得資料。賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來的狀態(tài)賬面價(jià)值與市場價(jià)值的差異會(huì)歪曲資本成本實(shí)際市場價(jià)值加權(quán)【用平均市價(jià)】能反映企業(yè)目前的實(shí)際情況，反映現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)市場價(jià)格變動(dòng)頻繁目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)【平均市價(jià)算目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，大多數(shù)公司采用】目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

12、，代表未來將如何籌資的最佳估計(jì)，適用于企業(yè)籌措新資金項(xiàng)目資本成本計(jì)算1、使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的資本成本，應(yīng)具備兩個(gè)條件：項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資?！綪205】2、不滿足以上條件時(shí)，應(yīng)當(dāng)估計(jì)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并計(jì)算項(xiàng)目的資本成本即投資人對于項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率。【P206】情形1：存在項(xiàng)目和資本結(jié)構(gòu)都可比的可比公司時(shí)尋找一個(gè)經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)，且該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與項(xiàng)目所在企業(yè)相近，可以以該上市企業(yè)的值作為待評估項(xiàng)目的值。情形2：存在項(xiàng)目相同但資本結(jié)構(gòu)不同的可比公司法【值調(diào)整法，基本步驟P206-207】卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)

13、杠桿【即確定替代公司不含財(cái)務(wù)杠桿的值】可比企業(yè)資產(chǎn)可比企業(yè)權(quán)益÷1（1所得稅稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的值，此時(shí)沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?；蛘哒f此時(shí)股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)即資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿【將無杠桿的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整調(diào)整為目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)】【被評估企業(yè)】權(quán)益【可比企業(yè)】資產(chǎn)×1（1所得稅稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）根據(jù)得出的目標(biāo)企業(yè)的權(quán)益計(jì)算股東要求的報(bào)酬率股東要求的報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)利率權(quán)益×風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)如果使用股東現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，它就是適宜的折現(xiàn)率。計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均成本如果使用實(shí)體現(xiàn)金流量法

14、計(jì)算凈現(xiàn)值，還需要計(jì)算加權(quán)平均成本：手寫PPT6-9（2） 個(gè)別資本成本計(jì)算1. 普通股資本成本計(jì)算股利增長模型法Ks +股利增長率【注意】D1是預(yù)期第一期股利增長率g的確定方法歷史增長率幾何平均數(shù)【】比算術(shù)平均數(shù)合理些可持續(xù)增長率股利的增長率可持續(xù)增長率留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率采用證券分析師的預(yù)測將不同分析師的預(yù)測值進(jìn)行匯總，并求其平均值將不穩(wěn)定的增長平均化根據(jù)股利折現(xiàn)模型計(jì)算增長率資本資產(chǎn)定價(jià)模型KsRf+×(Rm-Rf)Rm平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率；(Rm-Rf)權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；×(Rm-Rf)該股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；【注意】Rf的估計(jì)政府債券利率代表無風(fēng)險(xiǎn)利

15、率債券期限選擇選擇長期【10年或者更長】政府債券比較適宜債券利率選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率通貨膨脹處理名義利率與實(shí)際利率、實(shí)際現(xiàn)金流量與名義現(xiàn)金流量關(guān)系1+r名義（1+r實(shí)際）×（1+通貨膨脹率）名義現(xiàn)金流量實(shí)際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）n處理原則名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法KSKdt+RP2. 債務(wù)成本計(jì)算【了解幾種方法，注意籌資費(fèi)和所得稅】3. 優(yōu)先股籌資成本優(yōu)先股籌資成本優(yōu)先股（稅后）籌資成本優(yōu)先股的稅前股利率×（1-發(fā)行公司的所得稅率）優(yōu)先股投資報(bào)酬率優(yōu)先股（稅后）投資報(bào)酬率優(yōu)先股的稅

16、前股利率×（1-發(fā)行公司的所得稅率）×（1-投資公司的所得稅率）優(yōu)先股籌資成本×（1-投資公司的所得稅率）手寫PPT104. 可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)股權(quán)證籌資成本【參見綜合題考點(diǎn)七】3、 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表【說明】管理用財(cái)務(wù)分析報(bào)表是第2章管理用財(cái)務(wù)分析體系、第3章銷售百分比法中凈經(jīng)營資產(chǎn)預(yù)計(jì)表、第7章企業(yè)價(jià)值評估、第14章的概述、第20章中經(jīng)濟(jì)增加值中的基礎(chǔ)，其中的相關(guān)概念及計(jì)算都與管理用財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)。同時(shí)管理用財(cái)務(wù)分析報(bào)表本身就可以出大的計(jì)算題（2009、2010、2011連續(xù)3年計(jì)算題或綜合題），另外涉及到第2、3、7章都可以出綜合題。（1） 管理用資產(chǎn)負(fù)債表1. 區(qū)分

17、經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)是銷售商品和提供勞務(wù)所涉及的資產(chǎn)。而金融資產(chǎn)是利用經(jīng)營活動(dòng)多余資金進(jìn)行投資所涉及的資產(chǎn)。持有至到期投資屬于金融資產(chǎn)。難于區(qū)分的項(xiàng)目如下：項(xiàng)目劃分方法及結(jié)果貨幣資金特點(diǎn)：本身是金融性資產(chǎn)，但有一部分貨幣資金是經(jīng)營活動(dòng)所必需。劃分方法：三種做法，要事先明確采用哪一種處理方法做法1：全部貨幣資金列為經(jīng)營性資產(chǎn)做法2：全部列為金融資產(chǎn)做法3：據(jù)行業(yè)或公司歷史平均的貨幣資金/銷售百分比以及本期銷售額，推算經(jīng)營活動(dòng)需要的貨幣資金額，多余部分列為金融資產(chǎn)短期應(yīng)收票據(jù)類別1：以市場利率計(jì)息的投資，屬于金融資產(chǎn)類別2：無息應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營資產(chǎn)，因?yàn)樗鼈兪谴黉N的手段短期權(quán)益性投資屬于

18、金融資產(chǎn)債權(quán)性投資對于非金融企業(yè)，債券和其他帶息的債權(quán)性投資都是金融性資產(chǎn)應(yīng)收項(xiàng)目大部分屬于經(jīng)營資產(chǎn)，但應(yīng)收利息屬于金融資產(chǎn)。經(jīng)營性權(quán)益投資如長期權(quán)益投資形成的應(yīng)收股利屬于經(jīng)營資產(chǎn)，而短期權(quán)益投資形成的應(yīng)收股利屬于金融資產(chǎn)。長期股權(quán)投資屬于經(jīng)營性資產(chǎn)【長期權(quán)益性投資的目的是改善本公司的經(jīng)營，當(dāng)報(bào)表合并之后，股權(quán)投資被抵消掉，其經(jīng)營資產(chǎn)的性質(zhì)就顯露出來】遞延所得稅資產(chǎn)列為經(jīng)營資產(chǎn)其他資產(chǎn)根據(jù)附注或其他披露信息，如查不到，列為經(jīng)營資產(chǎn)2. 區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債經(jīng)營負(fù)債是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)債。金融負(fù)債是債務(wù)籌資活動(dòng)所涉及的負(fù)債。包括：短期借款、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、長期借款、應(yīng)付債券等

19、。不太容易識(shí)別的項(xiàng)目：項(xiàng)目劃分方法及結(jié)果短期應(yīng)付票據(jù)類別1：以市場利率計(jì)息的融資活動(dòng)，屬于金融負(fù)債類別2：無息應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營負(fù)債優(yōu)先股屬于金融負(fù)債應(yīng)付項(xiàng)目應(yīng)付利息、優(yōu)先股的應(yīng)付股利屬于金融負(fù)債。其他均屬于經(jīng)營項(xiàng)目。長期應(yīng)付款融資租賃引起的屬于金融負(fù)債經(jīng)營活動(dòng)引起的屬于經(jīng)營負(fù)債遞延所得稅負(fù)債屬于經(jīng)營負(fù)債其他負(fù)債根據(jù)附注或其他披露信息，如查不到，列為經(jīng)營負(fù)債3. 管理用資產(chǎn)負(fù)債表及公式凈經(jīng)營資產(chǎn)年末余額年初余額凈負(fù)債及股東權(quán)益年末余額年初余額經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)金融負(fù)債經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債金融資產(chǎn)經(jīng)營營運(yùn)資本-凈負(fù)債-經(jīng)營性長期資產(chǎn)經(jīng)營性長期負(fù)債凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)-股東權(quán)益凈經(jīng)營資產(chǎn)+凈負(fù)債及股東權(quán)益+，

20、又叫凈投資資本手寫PPT12管理用資產(chǎn)負(fù)債表的基本公式如下：資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)+金融資產(chǎn)（經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）+（短期金融資產(chǎn)+長期金融資產(chǎn)）負(fù)債經(jīng)營負(fù)債+金融負(fù)債（經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債+經(jīng)營性長期負(fù)債）+（短期金融負(fù)債+長期金融負(fù)債）凈經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債經(jīng)營營運(yùn)資本（經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債）+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)（經(jīng)營性長期資產(chǎn)經(jīng)營性長期負(fù)債）凈投資資本【說明】凈經(jīng)營資產(chǎn)等于投資者提供的凈投資資本,教材(153頁)又稱之為“凈資本”或“投資資本”凈金融負(fù)債金融負(fù)債-金融資產(chǎn)凈負(fù)債由于：資產(chǎn)負(fù)債+所有者權(quán)益所以有：經(jīng)營資產(chǎn)+金融資產(chǎn)（金融負(fù)債+經(jīng)營負(fù)債）+股東權(quán)益從而有：（經(jīng)營資產(chǎn)-

21、經(jīng)營負(fù)債）（金融負(fù)債-金融資產(chǎn)）+股東權(quán)益凈經(jīng)營資產(chǎn)凈負(fù)債+股東權(quán)益凈投資資本第14章對營運(yùn)資本的再認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表中的“營運(yùn)資本”流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長期資金長期資產(chǎn)長期籌資凈值財(cái)務(wù)報(bào)表中的“營運(yùn)資本”管理用報(bào)表中的“經(jīng)營性營運(yùn)資本”-“短期凈負(fù)債”。其中“短期凈負(fù)債短期金融負(fù)債短期金融資產(chǎn)”。（2） 管理用利潤表1. 區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益金融活動(dòng)的目的是籌集資金，籌資的目的是投資生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)。經(jīng)營損益和金融損益劃分應(yīng)與資產(chǎn)負(fù)債表中經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的劃分相對應(yīng)。金融損益涉及以下項(xiàng)目的調(diào)整項(xiàng)目調(diào)整說明財(cái)務(wù)費(fèi)用從管理角度分析，現(xiàn)金折扣屬于經(jīng)營損益，不過實(shí)際被計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額很少，所以可以把“財(cái)務(wù)費(fèi)

22、用”全部作為金融損益處理公允價(jià)值變動(dòng)損益屬于金融資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的損益，應(yīng)計(jì)入金融損益，其數(shù)據(jù)來自財(cái)務(wù)報(bào)表附注。投資收益既有經(jīng)營資產(chǎn)【如長期股權(quán)投資】的投資收益，也有金融資產(chǎn)【如持有至到期投資】的投資收益，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可以從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“產(chǎn)生投資收益的來源”中獲得資產(chǎn)減值損失既有經(jīng)營資產(chǎn)的減值損失，也有金融資產(chǎn)的減值損失，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“資產(chǎn)減值損失”中獲得。2. 分?jǐn)偹枚惙椒ㄕf明簡便方法【本書采用】根據(jù)企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的平均所得稅稅率計(jì)算各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚悋?yán)格方法分別根據(jù)適用稅率計(jì)算應(yīng)負(fù)擔(dān)的所得稅（各種債權(quán)和債務(wù)的適用稅率不一定相同，例如國債收益免稅等

23、）3. 管理用利潤表及基本公式項(xiàng)目本年金額上年金額經(jīng)營損益：一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本二、毛利減：營業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用資產(chǎn)減值損失【經(jīng)營資產(chǎn)】三、稅前營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出四、稅前經(jīng)營利潤減：經(jīng)營利潤所得稅五、稅后經(jīng)營凈利潤金融損益：六、利潤費(fèi)用1減：利息費(fèi)用抵稅七、稅后利息費(fèi)用八、凈利潤合計(jì)備注：平均所得稅稅率手寫PPT13凈利潤經(jīng)營損益+金融損益稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費(fèi)用 稅后經(jīng)營凈利潤凈利潤+稅后利息費(fèi)用稅前經(jīng)營利潤×(1-所得稅稅率)稅后利息費(fèi)用利息費(fèi)用×(1-所得稅稅率)稅后經(jīng)營利潤-凈利潤稅后經(jīng)營凈利潤凈利潤+稅后利息費(fèi)用凈利潤+利息費(fèi)用

24、×（1-所得稅稅率）（3） 管理用現(xiàn)金流量表【2012年重點(diǎn)】1. 需要區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量和金融活動(dòng)現(xiàn)金流量。2. 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量(1) 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流（實(shí)體現(xiàn)金流量）含義及構(gòu)成經(jīng)營現(xiàn)金流量指企業(yè)因銷售商品或提供勞務(wù)等營業(yè)活動(dòng)【我將其理解為營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量，教材稱之為營業(yè)現(xiàn)金（毛或凈）流量】以及與此有關(guān)的生產(chǎn)性資產(chǎn)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量【我將其理解為營業(yè)性投資現(xiàn)金流量，教材稱之為凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資或凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資】；(2) 經(jīng)營現(xiàn)金流量【稱為實(shí)體自由現(xiàn)金流量或簡稱實(shí)體現(xiàn)金流量】1 實(shí)體現(xiàn)金流量含義經(jīng)營實(shí)體現(xiàn)金流量代表了企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的全部成果，是“企業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)金”。經(jīng)營現(xiàn)金流量

25、（實(shí)體現(xiàn)金流量）是企業(yè)可以分發(fā)給投資者（這里的投資人包括股東和債權(quán)人）的現(xiàn)金。企業(yè)的價(jià)值決定于未來預(yù)期的實(shí)體現(xiàn)金流量。管理者要使企業(yè)更有價(jià)值，就應(yīng)當(dāng)增加企業(yè)的實(shí)體現(xiàn)金流量。2 實(shí)體現(xiàn)金流量計(jì)算公式l 稅后經(jīng)營利潤、營業(yè)現(xiàn)金【毛】流量與營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)現(xiàn)金【毛】流量稅后經(jīng)營凈利潤折舊與攤銷營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)現(xiàn)金【毛】流量經(jīng)營營運(yùn)資本凈增加【注意】營業(yè)現(xiàn)金毛流量也可以表述為營業(yè)現(xiàn)金流量 這里“經(jīng)營營運(yùn)資本凈增加”實(shí)質(zhì)上就是“經(jīng)營營運(yùn)資本增加”l 凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資關(guān)系及驗(yàn)證凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資經(jīng)營營運(yùn)資本增加凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加折舊與攤銷凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資（經(jīng)營性資本支出）凈經(jīng)營性

26、長期資產(chǎn)增加（經(jīng)營性資本凈支出）折舊與攤銷凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資（實(shí)體凈投資或凈經(jīng)營資產(chǎn)增加）經(jīng)營營運(yùn)資本增加凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資折舊與攤銷【注意】凈經(jīng)營資產(chǎn)總額，教材又稱之為“投資資本”、“凈資本”或“凈投資資本”。凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資是新增籌資需求，也稱為 “實(shí)體凈投資”或“凈經(jīng)營資產(chǎn)增加”。注意和資本支出的區(qū)別，“經(jīng)營性資本支出”和“經(jīng)營性資本凈支出”雖不同，但都僅僅指長期的。注意區(qū)分“投資資本、凈投資資本、凈資本”；“凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資、實(shí)體凈投資、凈經(jīng)營資產(chǎn)增加”以及“資本凈支出、資本支出”三組概念的區(qū)別，第一組是存量的概念，第二組是增量的概念，第三組也是增量的概念，但是僅指長期

27、性的資金，其中經(jīng)營性資本支出包含折舊。本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資是股東和債權(quán)人提供的，可通過凈經(jīng)營凈產(chǎn)增加來驗(yàn)算。本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資凈經(jīng)營資產(chǎn)增加期末凈經(jīng)營資產(chǎn)期初凈經(jīng)營資產(chǎn)（期末凈負(fù)債期末股東權(quán)益）（期初凈負(fù)債期初股東權(quán)益）l 實(shí)體現(xiàn)金流量的三種公式實(shí)體現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資-（營業(yè)現(xiàn)金【毛】流量經(jīng)營營運(yùn)資本凈增加）（凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加折舊與攤銷）營業(yè)現(xiàn)金毛流量凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資-（稅后經(jīng)營凈利潤折舊與攤銷）（凈經(jīng)營性營運(yùn)資本增加凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加折舊與攤銷）稅后經(jīng)營凈利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資-手寫PPT14-15(3) 實(shí)體現(xiàn)金流量有5種使用途徑【注意順序】1 如果實(shí)體現(xiàn)金流

28、量是正數(shù)【注意順序】Ø 向債權(quán)人支付利息（注意對企業(yè)而言，利息凈現(xiàn)金流出是稅后利息費(fèi)用）Ø 向債權(quán)人償還債務(wù)本金，清償部分債務(wù)；Ø 向股東支付股利；Ø 從股東處回購股票；Ø 購買金融資產(chǎn)（形成新的債權(quán)）。2 如果實(shí)體現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，企業(yè)籌集現(xiàn)金來源有【注意順序】Ø 出售金融資產(chǎn)（減少債權(quán)）；Ø 借入新的債務(wù)；Ø 發(fā)行新的股份。3. 企業(yè)的融資現(xiàn)金流量(1) 融資現(xiàn)金流量構(gòu)成及與實(shí)體現(xiàn)金流量關(guān)系從實(shí)體現(xiàn)金流量的來源及構(gòu)成分析，它是經(jīng)營現(xiàn)金（毛）流量超出凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資的部分。從實(shí)體現(xiàn)金流量的去向分析，它被用于債務(wù)融資

29、活動(dòng)和股權(quán)融資活動(dòng)實(shí)體現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金毛流量凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資實(shí)體現(xiàn)金流量融資現(xiàn)金流量債務(wù)現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量(2) 融資現(xiàn)金流量包括2部分【即實(shí)體現(xiàn)金流量的去向包括債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量】1 債務(wù)現(xiàn)金流量【第7章156頁】企業(yè)與債權(quán)人之間的現(xiàn)金流動(dòng)。包括利息支付、債務(wù)償還或借入、以及金融資產(chǎn)【因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)屬于負(fù)的金融負(fù)債，所以視為債務(wù)現(xiàn)金流】購入和出售。債務(wù)現(xiàn)金流量稅后利息費(fèi)用凈負(fù)債增加稅后利息費(fèi)用金融負(fù)債增加（期末借款期初借款新借債務(wù)償還債務(wù)本金）金融資產(chǎn)凈增加稅后利息費(fèi)用償還債務(wù)【期初借款期末借款償還債務(wù)本金新借債務(wù)】金融資產(chǎn)凈增加稅后利息費(fèi)用短期借款凈減少長期借款凈減少金融資產(chǎn)凈增加

30、稅后利息費(fèi)用（期初短期借款期末短期借款）（期初長期借款期末長期借款）金融資產(chǎn)凈增加2 股權(quán)（融資）現(xiàn)金流量【第7章156頁】與股東之間的交易形成的現(xiàn)金流。包括股利分配、股份發(fā)行和回購。股權(quán)現(xiàn)金流量股利分配股份資本發(fā)行股份回購-手寫PPT16由于：股權(quán)現(xiàn)金流量凈利潤股權(quán)本年凈投資-【教材P161頁】如企業(yè)保持穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，即“負(fù)債率凈負(fù)債/凈投資資本”保持固定，則：股權(quán)凈投資 實(shí)體凈投資×（1負(fù)債率）故：股權(quán)現(xiàn)金流量凈利潤實(shí)體本年凈投資×（1負(fù)債率）【注意】凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資是全部籌資需求，也稱為 “實(shí)體凈投資”或“凈經(jīng)營資產(chǎn)增加”。推導(dǎo)過程如下：股權(quán)現(xiàn)金流量實(shí)體現(xiàn)金流量債務(wù)

31、現(xiàn)金流量-【稅后經(jīng)營凈利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資】【稅后利息費(fèi)用凈負(fù)債增加】【稅后經(jīng)營凈利潤實(shí)體本年凈投資】【稅后利息費(fèi)用凈負(fù)債增加】【稅后經(jīng)營凈利潤稅后利息費(fèi)用】【實(shí)體本年凈投資凈負(fù)債增加】凈利潤【實(shí)體本年凈投資凈負(fù)債增加】凈利潤【實(shí)體本年凈投資實(shí)體本年凈投資×負(fù)債率】凈利潤實(shí)體本年凈投資×（1負(fù)債率）凈利潤股權(quán)本年凈投資【說明】這兩個(gè)公式從不同角度界定的股權(quán)現(xiàn)金流量，大家記住這兩個(gè)公式，注意考試的時(shí)候給出的是什么條件，從而選擇適當(dāng)?shù)墓浇忸}。手寫PPT174. 管理用現(xiàn)金流量表及基本公式項(xiàng)目本年金額經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量：稅后經(jīng)營凈利潤加：折舊與攤銷經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資營業(yè)現(xiàn)金（毛）

32、流量減：經(jīng)營營運(yùn)資本增加本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資營業(yè)現(xiàn)金凈流量減：凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加本期凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資折舊與攤銷實(shí)體現(xiàn)金流量融資活動(dòng)現(xiàn)金流量：稅后利息費(fèi)用減：凈負(fù)債增加金融負(fù)債增加-金融資產(chǎn)凈增加債務(wù)現(xiàn)金流量股利分配減：股權(quán)資本凈增加股權(quán)資本發(fā)行-股份回購股權(quán)現(xiàn)金流量融資現(xiàn)金流量合計(jì)實(shí)體現(xiàn)金流量第三部分 綜合題首先、重要性說明及分值估計(jì)這一部分內(nèi)容包含綜合題34分，同時(shí)這里涉及到的知識(shí)點(diǎn)大多屬于本課程的重難點(diǎn)，可以針對其中涉及到的知識(shí)點(diǎn)出計(jì)算分析題和選擇題目，以下綜合題相關(guān)知識(shí)點(diǎn)的總分值估計(jì)在50分左右。一共八個(gè)內(nèi)容，重點(diǎn)是2-6，其次是1中的部分內(nèi)容，7、8今年可能性小些。其次、具體內(nèi)容1、

33、 項(xiàng)目投資與租賃決策（1） 涉及到的知識(shí)點(diǎn)【知識(shí)點(diǎn)1】資金時(shí)間價(jià)值（任何年份的基礎(chǔ)）【知識(shí)點(diǎn)2】資本成本計(jì)算（本考點(diǎn)主要涉及項(xiàng)目資本成本計(jì)算）【知識(shí)點(diǎn)3】項(xiàng)目投資決策用實(shí)體現(xiàn)金流量法即確定項(xiàng)目對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響企業(yè)現(xiàn)金流量確定是假設(shè)投資和籌資分開考慮，即假設(shè)資金來源中沒有借款以及產(chǎn)生的利息。折現(xiàn)率具體計(jì)算參見“通用基礎(chǔ)中的二”【P205-207】現(xiàn)金流量估算初始期增加購置設(shè)備的價(jià)款【容易計(jì)算】或舊設(shè)備出售凈流量【等于處置期】墊支營運(yùn)資本；經(jīng)營期稅前經(jīng)營利潤【EBIT】經(jīng)營收入不含所得稅的總成本費(fèi)用【也無利息】不含所得稅的總成本費(fèi)用【也不含利息】付現(xiàn)成本（即經(jīng)營費(fèi)用）+非付現(xiàn)成本（折舊+攤銷）

34、稅后經(jīng)營凈現(xiàn)金流量【營業(yè)現(xiàn)金毛流量】稅前經(jīng)營凈現(xiàn)金流量-稅前經(jīng)營利潤×所得稅稅率(T) 稅前經(jīng)營利潤【EBIT】非付現(xiàn)成本（折舊+攤銷）-所得稅費(fèi)用稅前經(jīng)營利潤【EBIT】×（1-所得稅稅率）非付現(xiàn)成本（折舊+攤銷）（經(jīng)營收入不含所得稅的總成本費(fèi)用）×（1-T）非付現(xiàn)成本經(jīng)營收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+非付現(xiàn)成本（折舊+攤銷）×T稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅額處置期營業(yè)現(xiàn)金流入；報(bào)廢殘值收入；固定資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值-固定資產(chǎn)變現(xiàn)的所得稅固定資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值-（固定資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值-固定資產(chǎn)稅法賬面凈值）×所得稅稅率收回的營運(yùn)資本【實(shí)質(zhì)上是累計(jì)投入

35、的營運(yùn)資本的回收】【說明】變現(xiàn)價(jià)值是變現(xiàn)收入扣除變現(xiàn)中的變現(xiàn)費(fèi)用（如銷售費(fèi)用）通貨膨脹處置公式1+r名義（1+r實(shí)際）×（1+通貨膨脹率）名義現(xiàn)金流量實(shí)際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）n名義：包含通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量實(shí)際：去除了通貨膨脹的影響處理原則名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。手寫PPT17-19【知識(shí)點(diǎn)4】更新決策的現(xiàn)金流量分析更新決策的現(xiàn)金流量分析舊設(shè)備新設(shè)備初始現(xiàn)金流量舊設(shè)備變現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量【舊設(shè)備變現(xiàn)凈收入-（舊設(shè)備變現(xiàn)凈收入舊設(shè)備稅法折余價(jià)值）×所得稅率】新設(shè)備購置現(xiàn)金流量新設(shè)備的投資額營業(yè)現(xiàn)金毛流量（不考

36、慮營業(yè)收入）付現(xiàn)營業(yè)成本×（1所得稅率）折舊與攤銷×所得稅率付現(xiàn)營業(yè)成本×（1所得稅率）折舊與攤銷×所得稅率終結(jié)點(diǎn)處置現(xiàn)金流量變價(jià)凈收入-（變價(jià)凈收入稅法折余價(jià)值）×所得稅率變價(jià)凈收入-（變價(jià)凈收入稅法折余價(jià)值）×所得稅率【知識(shí)點(diǎn)5】投資決策指標(biāo)掌握各種決策指標(biāo)的分類、適用條件、計(jì)算、特點(diǎn)、優(yōu)缺點(diǎn)以及相互之間的關(guān)系，這些指標(biāo)包括：靜態(tài)投資回收期、會(huì)計(jì)收益率、凈現(xiàn)值、內(nèi)涵報(bào)酬率以及年平均成本法同時(shí)注意掌握互斥方案的決策情形1一個(gè)項(xiàng)目的所有評估指標(biāo)，包括凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、回收期和會(huì)計(jì)收益率，均比另一個(gè)項(xiàng)目好一些，肯定該方案優(yōu)情形2基本指

37、標(biāo)凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率出現(xiàn)矛盾解決方法1投資額不同引起的（項(xiàng)目的壽命相同），凈現(xiàn)值法優(yōu)先解決方法2項(xiàng)目有效期不同引起的解決辦法：共同年限法【也叫重置價(jià)值鏈法】、等額年金法【知識(shí)點(diǎn)6】租賃決策1、經(jīng)營租賃和融資租賃認(rèn)定及稅務(wù)處理區(qū)別(1) 經(jīng)營租賃和融資租賃認(rèn)定 由于融資租賃和經(jīng)營租賃在稅務(wù)處理上的不同，所以租賃決策的第一步就是要判斷該租賃是融資租賃還是經(jīng)營租賃我國稅務(wù)上采用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對于融資租賃（資本化租賃）和經(jīng)營租賃（費(fèi)用化租賃）的分類方法和確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)：會(huì)計(jì)的資本化租賃稅法不可直接抵扣租賃會(huì)計(jì)的費(fèi)用化租賃稅法可直接抵扣租賃融資租賃滿足下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，即應(yīng)認(rèn)定為融資租賃：（1）在租賃期屆滿時(shí)，租賃資

38、產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。（2）承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購買價(jià)款預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開始日就可合理地確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)。（3）租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分。這里的“大部分”通常在租賃期占租賃開始日租賃資產(chǎn)使用壽命的75%以上（含75%）。（4）承租人租賃開始日的最低租賃付款額的現(xiàn)值，幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值。這里的“幾乎相當(dāng)于”，通常掌握在90%以上。（5）租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大改造，只有承租人才能使用。經(jīng)營租賃除融資租賃以外的租賃為經(jīng)營租賃。說明（1）租賃的會(huì)計(jì)分類，主要著眼于租賃資產(chǎn)的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移。（

39、2）會(huì)計(jì)角度區(qū)分經(jīng)營租賃和融資租賃的主要目的，是分別規(guī)定計(jì)入損益的方式，因此，準(zhǔn)確地說，應(yīng)稱為“費(fèi)用化租賃”和“資本化租賃”(2) 經(jīng)營租賃和融資租賃稅務(wù)處理區(qū)別出租人承租人融資租賃租金收入和租賃中費(fèi)用要考慮所得稅影響各期收回本金要考慮其抵減所得稅的作用【類似折舊】租金不能夠直接抵稅，只有其中包含的利息和手續(xù)費(fèi)可以抵稅，要計(jì)算租金的抵稅，就需要將租金中的利息分離出來，計(jì)算其抵稅額【故稱“不可直接扣除租賃”】承租人租賃的資產(chǎn)能夠折舊經(jīng)營租賃租金收入和租賃中費(fèi)用要考慮所得稅影響租賃資產(chǎn)可以折舊，要考慮其抵減所得稅的作用租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費(fèi)支出，可稅前扣除【故稱為“可直接扣除租賃”】承租人承租的

40、資產(chǎn)不能夠折舊，失去了抵稅的作用，增加了現(xiàn)金流出手寫PPT202、可直接抵稅租賃【稅法經(jīng)營租賃】的決策分析損益平衡租金法【2012年重點(diǎn)】1 基本原理對承租人而言，損益平衡租金是承租人能夠接受的最高租金，它等于自行購置的平均年成本。2 承租人如果自行購置設(shè)備的現(xiàn)金流量分析期間現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量（流出）租賃資產(chǎn)成本，包括買價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、途中保險(xiǎn)等全部購置成本租賃期稅后現(xiàn)金流量（流出）營運(yùn)(付現(xiàn))成本×(1-所得稅稅率)-折舊×所得稅稅率終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量（流入）終結(jié)點(diǎn)變現(xiàn)凈收入-（終結(jié)點(diǎn)變現(xiàn)凈收入-終結(jié)點(diǎn)賬面價(jià)值）×所得稅率手寫PPT21-223 計(jì)算損益平

41、衡租金【特別注意】這里的折現(xiàn)率為投資項(xiàng)目的資本成本方法二：差量現(xiàn)金流量法（承租人立場分析）【這個(gè)內(nèi)容教材放在財(cái)管融資租賃的“承租人分析的基本方法”中，但是本質(zhì)上屬于稅法經(jīng)營租賃的內(nèi)容】1 租賃相對于購買差量現(xiàn)金流量及折現(xiàn)率計(jì)算與分析現(xiàn)金流量折現(xiàn)率初始現(xiàn)金流量（流入）租賃資產(chǎn)成本，包括買家、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、途中保險(xiǎn)費(fèi)等全部購置成本，具體范圍據(jù)合同確定注：經(jīng)營租賃避免這項(xiàng)現(xiàn)金流出，所以將其視作融資租賃的現(xiàn)金流入。 不需要租賃期稅后現(xiàn)金流量（流出）租金×（1-所得稅率）+折舊×所得稅率注：經(jīng)營租賃的租金能直接抵稅。 失去了折舊抵稅的作用有擔(dān)保債券的稅后成本終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量（流出

42、）租賃期滿時(shí)資產(chǎn)的余值注：因?yàn)榻杩钯徺I有這項(xiàng)現(xiàn)金流入，而租賃沒有，可看作融資租賃的一項(xiàng)現(xiàn)金流出。項(xiàng)目必要報(bào)酬率，即全用權(quán)益籌資時(shí)的資金機(jī)會(huì)成本2 計(jì)算凈現(xiàn)值并進(jìn)行決策NPV（承租人）租賃資產(chǎn)成本-租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值-期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值如果NPV>0，租賃有利，否則自行購置有利3、稅率及可供抵稅的收益對租賃的影響【有難度，教材不詳細(xì)】(1) 稅率的影響租賃能夠存在的主要條件之一是租賃雙方的實(shí)際稅率不相等，通過租賃減少總的稅負(fù)，雙方分享租賃節(jié)稅的好處。如果不能取得稅收的好處，大部分長期租賃在經(jīng)濟(jì)上都難以成立。值得注意的是，稅率的影響不僅指名義稅率，還包括企業(yè)是否有可供抵減的收益。如果企

43、業(yè)持續(xù)虧損，則不能獲得租賃節(jié)稅的好處。(2) 可供抵稅的收益在以上分析中，假定企業(yè)有可供抵稅的收益，如果企業(yè)沒有可供抵稅的收益，在這種情況對現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率均會(huì)產(chǎn)生影響。對現(xiàn)金流量的影響【令稅率0即可】l 租賃期現(xiàn)金流量中將沒有租金抵稅和折舊抵稅的內(nèi)容。l 期末余值現(xiàn)金流量也不再考慮變現(xiàn)損失減稅或變現(xiàn)凈收益納稅的問題：公式不變，令稅率0即可。對折現(xiàn)率的影響【令稅率0即可】租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率：有擔(dān)保債務(wù)稅后利率有擔(dān)保債務(wù)稅前利率。對終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量折現(xiàn)率無影響：仍為項(xiàng)目資本成本。（2） 出題角度【綜合題】1、經(jīng)營租賃損益平衡租金的決策方法，可能讓在自行購買、經(jīng)營租賃方案進(jìn)行計(jì)算并最終作出決策【2

44、012年可能性大，把教材例題搞懂】。2、固定資產(chǎn)更新決策的計(jì)算題【計(jì)算分析題】1、等額年金法運(yùn)用2、互斥方案決策3、獨(dú)立方案的可行性決策計(jì)算題（3） 參考例題【例1.綜合題】（2008年）G公司是一家生產(chǎn)和銷售軟飲料的企業(yè)。該公司產(chǎn)銷的甲飲料持續(xù)盈利，目前供不應(yīng)求，公司正在研究是否擴(kuò)充其生產(chǎn)能力。有關(guān)資料如下：（1）該種飲料批發(fā)價(jià)格為每瓶5元，變動(dòng)成本為每瓶4.1元。本年銷售400萬瓶，已經(jīng)達(dá)到現(xiàn)有設(shè)備的最大生產(chǎn)能力。（2）市場預(yù)測顯示明年銷量可以達(dá)到500萬瓶，后年將達(dá)到600萬瓶，然后以每年700萬瓶的水平持續(xù)3年。5年后的銷售前景難以預(yù)測。（3）投資預(yù)測：為了增加一條年產(chǎn)400萬瓶的生產(chǎn)

45、線，需要設(shè)備投資600萬元；預(yù)計(jì)第5年末設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值為100萬元；生產(chǎn)部門估計(jì)需要增加的營運(yùn)資本為新增銷售額的16%，在年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回；該設(shè)備能夠很快安裝并運(yùn)行，可以假設(shè)沒有建設(shè)期。（4）設(shè)備開始使用前需要支出培訓(xùn)費(fèi)8萬元；該設(shè)備每年需要運(yùn)行維護(hù)費(fèi)8萬元。（5）該設(shè)備也可以通過租賃方式取得。租賃公司要求每年租金123萬元，租期5年，租金在每年年初支付，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)移。設(shè)備運(yùn)行維護(hù)費(fèi)由G公司承擔(dān)。租賃設(shè)備開始使用前所需的培訓(xùn)費(fèi)8萬元由G公司承擔(dān)。（6）公司所得稅率25%；稅法規(guī)定該類設(shè)備使用年限6年，直線法折舊，殘值率5%；假設(shè)與該項(xiàng)目等風(fēng)險(xiǎn)投資要求的最

46、低報(bào)酬率為15%；銀行借款（有擔(dān)保）利息率12%.要求：（1）計(jì)算自行購置方案的凈現(xiàn)值，并判斷其是否可行。（2）根據(jù)我國稅法的規(guī)定，該項(xiàng)設(shè)備租賃屬于融資租賃還是經(jīng)營租賃？具體說明判別的依據(jù)。（3）編制租賃的還本付息表，并且計(jì)算租賃相對于自購的凈現(xiàn)值；判斷該方案是否可行，并說明理由?！緟⒖即鸢浮浚?）自行購置的凈現(xiàn)值折舊600×（1-5%）/695終結(jié)點(diǎn)賬面凈值600-5×95125，變現(xiàn)損失25回收流量100+25×25%106.25（2）租賃的稅務(wù)性質(zhì)判別：租賃期/壽命期限5/683.33%>75%，所以應(yīng)該屬于融資租賃。（3）編制租賃的還本付息表，并且計(jì)

47、算租賃相對于自購的凈現(xiàn)值；判斷該方案是否可行，并說明理由。設(shè)內(nèi)含利息率為i，則：600123123×（P/A，i，4）即：（P/A，i，4）3.8780由于（P/A，1%，4）3.9020，（P/A，2%，4）3.8077所以：（i1%）/（2%1%）（3.87803.9020）/（3.80773.9020）解得：i1.25%【例2.綜合題】（2004年）假設(shè)你是F公司的財(cái)務(wù)顧問。該公司是目前國內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個(gè)工廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進(jìn)行項(xiàng)目評價(jià)。F公司在2年前曾在北京以500萬元購買了一塊土地，原打

48、算建立北方區(qū)配送中心，后來由于收購了一個(gè)物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問題，便取消了配送中心的建設(shè)項(xiàng)目。公司現(xiàn)計(jì)劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評估價(jià)值為800萬元。預(yù)計(jì)建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1000萬元。該工程將承包給另外的公司，工程款在完工投產(chǎn)時(shí)一次付清，即可以將建設(shè)期視為零。另外，工廠投產(chǎn)時(shí)需要營運(yùn)資本750萬元。該工廠投入運(yùn)營后，每年生產(chǎn)和銷售30萬臺(tái)產(chǎn)品，售價(jià)為200元/臺(tái)，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本160元；預(yù)計(jì)每年發(fā)生固定成本（含制造費(fèi)用、經(jīng)營費(fèi)用和管理費(fèi)用）400萬元。由于該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)比目前公司的平均風(fēng)險(xiǎn)高，管理當(dāng)局要求項(xiàng)目的報(bào)酬率比公司當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本高出2個(gè)

49、百分點(diǎn)。該公司目前的資本來源狀況如下：負(fù)債的主要項(xiàng)目是公司債券，該債券的票面利率為6%，每年付息，5年后到期，面值1000元/張，共100萬張，每張債券的當(dāng)前市價(jià)959元；所有者權(quán)益的主要項(xiàng)目是普通股，流通在外的普通股共10000萬股，市價(jià)22.38元/股，貝他系數(shù)0.875.其他資本來源項(xiàng)目可以忽略不計(jì)。當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)收益率5%，預(yù)期市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%.該項(xiàng)目所需資金按公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)籌集，并可以忽略債券和股票的發(fā)行費(fèi)用。公司平均所得稅率為24%.新工廠固定資產(chǎn)折舊年限平均為8年（凈殘值為零）。土地不提取折舊。該工廠（包括土地）在運(yùn)營5年后將整體出售，預(yù)計(jì)出售價(jià)格為600萬元。假設(shè)投入的營運(yùn)

50、資本在工廠出售時(shí)可全部收回。解題所需的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)如下：利率（n5）6%7%8%9%10%11%12%13%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.74730.71300.68060.64990.62090.59350.56740.5428年金現(xiàn)值系數(shù)4.21244.10023.99273.88973.79083.69593.60483.5172要求：（1）計(jì)算該公司當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本（資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)按市價(jià)計(jì)算，計(jì)算結(jié)果取整數(shù)）?！敬鸢浮坑?jì)算加權(quán)平均稅后資本成本計(jì)算債券稅后資本成本：9591000×6%×（124%）×（P/A，i，5）1000×（P/S，i

51、，5）當(dāng)i5%時(shí)，1000×6%×（124%）×（P/A，i，5）1000×（P/S，i，5）980.93當(dāng)i6%時(shí)，1000×6%×（124%）×（P/A，i，5）1000×（P/S，i，5）939.39利用內(nèi)插法可知：（959980.93）/（939.39980.93）（i5%）/（6%5%）解得：稅后債券資本成本5.53%股權(quán)成本5%0.875×8%12%債券權(quán)數(shù)（959×100）/（959×10022.38×10000）0.3股權(quán)權(quán)數(shù)10.30.7加權(quán)平均稅后資本成本

52、5.53%×30%12%×70%10%（2）計(jì)算項(xiàng)目評價(jià)使用的含有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率?！敬鸢浮宽?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率10%2%12%（3）計(jì)算項(xiàng)目的初始投資（零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流出）。【答案】土地的價(jià)值不繼續(xù)使用土地而而喪失的收益（即機(jī)會(huì)成本） 土地的銷售價(jià)款-銷售土地應(yīng)該繳納的所得稅 800-(800-500)*24%728（萬元） 初始投資土地價(jià)值固定資產(chǎn)價(jià)值流動(dòng)資金投入72810007502478（萬元） （4）計(jì)算項(xiàng)目的年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量?！敬鸢浮磕?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量 不扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用的稅前利潤×（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本 30×（200160）400×（124

53、%）1000/8733（萬元）【說明】注意這個(gè)400萬元的固定成本，他屬于付現(xiàn)成本的一部分，本小題的計(jì)算中不能夠考慮利息費(fèi)用 （5）計(jì)算該工廠在5年后處置時(shí)的稅后現(xiàn)金凈流量?！敬鸢浮刻幹脮r(shí)的稅后現(xiàn)金凈流量（題目要求只計(jì)算處置流量，所以不含經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量）固定資產(chǎn)殘值現(xiàn)金凈流量+營運(yùn)資金的回收處置時(shí)長期資產(chǎn)的賬面價(jià)值 固定資產(chǎn)賬面價(jià)值土地賬面價(jià)值（1000 5×125）500375500875（萬元）固定資產(chǎn)殘值現(xiàn)金凈流量固定資產(chǎn)殘值總收入-（固定資產(chǎn)殘值總收入-固定預(yù)計(jì)殘值）×所得稅稅率600-(600-875)×24%666（萬元）處置時(shí)的稅后現(xiàn)金凈流量固定資產(chǎn)殘值現(xiàn)金凈流量+營運(yùn)資金的回收6667501416（萬元）（6）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 733×（P/A，12%，5）1416×（P/F，12%，5）2478967.76（萬元）2、 實(shí)物期權(quán)【2012年擴(kuò)張期權(quán)和時(shí)機(jī)選擇期權(quán)】（1） 知識(shí)點(diǎn)介紹【知識(shí)點(diǎn)1】資金時(shí)間價(jià)值（前面已經(jīng)介紹）【知識(shí)點(diǎn)2】資本成本計(jì)算（前面已經(jīng)介紹）【知識(shí)點(diǎn)3】項(xiàng)目投資評價(jià)（前面已經(jīng)介紹）【知識(shí)點(diǎn)4】期權(quán)投資當(dāng)前市價(jià)（即期權(quán)價(jià)值）計(jì)算（后面進(jìn)行介紹）【知識(shí)點(diǎn)5】實(shí)物期權(quán)1. 掌握實(shí)物期權(quán)與金融期權(quán)的