風險決策與風險態(tài)度

1、第第5 5章章 風險決策與風險態(tài)度風險決策與風險態(tài)度 決策的概念決策的概念 風險態(tài)度與效用理論風險態(tài)度與效用理論 風險態(tài)度與決策準則風險態(tài)度與決策準則 建設項目中的風險決策建設項目中的風險決策 決策的概念決策的概念 決策是為了決策是為了實現(xiàn)特定的目實現(xiàn)特定的目標標，根據(jù)客觀的可能性，在占，根據(jù)客觀的可能性，在占有一定信息和經(jīng)驗的基礎上，有一定信息和經(jīng)驗的基礎上，采用一定的科學方法和手段，采用一定的科學方法和手段，從兩個以上的可行方案中擇優(yōu)從兩個以上的可行方案中擇優(yōu)選取一個合理方案的分析、判選取一個合理方案的分析、判斷過程。斷過程。 合理的決策是以合理的決策是以正確的評正確的評估結果估結果為基礎

2、的。在評估過程為基礎的。在評估過程中，無論采用定性方法還是定中，無論采用定性方法還是定量方法，都盡量以客觀事實為量方法，都盡量以客觀事實為基礎?；A。 決策是一種決策是一種主觀判定過程主觀判定過程，除了要考慮到項目客觀上的風險除了要考慮到項目客觀上的風險水平，還不可避免地要考慮到?jīng)Q水平，還不可避免地要考慮到?jīng)Q策者的策者的風險態(tài)度風險態(tài)度問題。問題。 決策的概念決策的概念決策的必要性：決策的必要性：項目建設巨額資金安全保障需要；方案優(yōu)選需要項目建設巨額資金安全保障需要；方案優(yōu)選需要 決策者主觀態(tài)度不同，決策結果不同決策者主觀態(tài)度不同，決策結果不同工程決策分類工程決策分類 從不同的角度可分為不同的

3、類別：從不同的角度可分為不同的類別：1.1.根據(jù)決策目標數(shù)量：單目標決策、多目標決策根據(jù)決策目標數(shù)量：單目標決策、多目標決策2.2.根據(jù)決策者的地位和承擔的責任：高層決策、中層決策和根據(jù)決策者的地位和承擔的責任：高層決策、中層決策和基層決策基層決策3.3.根據(jù)決策問題的可控程度：確定型決策和非確定型決策，根據(jù)決策問題的可控程度：確定型決策和非確定型決策，非確定型又分為非確定型又分為完全不確定型與風險型決策完全不確定型與風險型決策 全面性原則全面性原則 成本效益原則成本效益原則 可行性原則可行性原則工程風險決策工程風險決策的基本原則的基本原則 不同的人對風險環(huán)境所采取的態(tài)度是不同的；不同的人對風

4、險環(huán)境所采取的態(tài)度是不同的； 為了實現(xiàn)較高期望而愿意冒風險的人士通常被稱為了實現(xiàn)較高期望而愿意冒風險的人士通常被稱冒險型人冒險型人； 既不愿意冒大的風險，又不愿意放棄有較高回報的可能性的既不愿意冒大的風險，又不愿意放棄有較高回報的可能性的人士為人士為中性型人中性型人； 不愿意承擔任何風險的人士為不愿意承擔任何風險的人士為保守型人士保守型人士； 風險態(tài)度決定于人們的經(jīng)驗、知識背景、財務能力、技術能風險態(tài)度決定于人們的經(jīng)驗、知識背景、財務能力、技術能力、管理能力、整體經(jīng)濟環(huán)境以及政策環(huán)境等；力、管理能力、整體經(jīng)濟環(huán)境以及政策環(huán)境等； 風險態(tài)度會發(fā)生變化不是一成不變的，會隨上述因素的變化風險態(tài)度會發(fā)

5、生變化不是一成不變的，會隨上述因素的變化而變化。而變化。風險態(tài)度與效用理論風險態(tài)度與效用理論 風險態(tài)度風險態(tài)度決策者對待風險的態(tài)度決策者對待風險的態(tài)度冒險型冒險型 Risk loving中立型中立型 Risk neutrality保守型保守型 Risk aversion硬幣試驗硬幣試驗A 穩(wěn)得穩(wěn)得10元元B 正面正面10元，反面元，反面30元元100元元100元元300元元10000元元10000元元30000元元風險態(tài)度風險態(tài)度哈維爾定律哈維爾定律：隨著損益絕對值的增加，風險將：隨著損益絕對值的增加，風險將增加增加大數(shù)定律大數(shù)定律：可反復次數(shù)增加，風險將：可反復次數(shù)增加，風險將減少減少哈姆列

6、維定律哈姆列維定律：隨著財富的增長，決策者的風險回避傾向會：隨著財富的增長，決策者的風險回避傾向會遞減遞減克雷定律克雷定律：保守型決策者的數(shù)量要：保守型決策者的數(shù)量要多于多于冒險型決策者的數(shù)量冒險型決策者的數(shù)量中科院心理所的調(diào)查中科院心理所的調(diào)查 428人人 冒險者冒險者 中立者中立者 保守者保守者 49 9 370個人財產(chǎn)決策（個人財產(chǎn)決策（214）企業(yè)財產(chǎn)決策（企業(yè)財產(chǎn)決策（214） 5 5 204 44 4 166結論結論：個人財產(chǎn)決策的風險回避傾向要高于企業(yè)財產(chǎn)個人財產(chǎn)決策的風險回避傾向要高于企業(yè)財產(chǎn)決策的風險回避傾向。決策的風險回避傾向。高職位者（高職位者（67）低職位者（低職位者（

7、147）20（30%） 0（0%） 47（70%）24（16%） 4（3%） 119（81%）結論結論：低職位者的風險回避傾向要高于高職位者的風低職位者的風險回避傾向要高于高職位者的風險回避傾向。險回避傾向。冒險會導致風險損失冒險會導致風險損失保守會導致機會損失保守會導致機會損失問題問題:決策時應該冒險還是應該保守？決策時應該冒險還是應該保守？張瑞敏的項目決策原則：張瑞敏的項目決策原則： “如果有如果有50%的把握就上馬，有暴利可圖；的把握就上馬，有暴利可圖；如果有如果有80%的把握才上馬，最多只有平均利潤；的把握才上馬，最多只有平均利潤；如果有如果有100%的把握才上馬，一上馬就虧損。的把握

8、才上馬，一上馬就虧損?！?風險風險收益收益美菱集團有句名言：危機危險機遇美菱集團有句名言：危機危險機遇 風險責任與風險利益風險責任與風險利益風險責任風險責任：失敗后決策者個人須承擔的責任或懲罰：失敗后決策者個人須承擔的責任或懲罰風險利益風險利益：成功后決策者個人得到的收益或獎勵：成功后決策者個人得到的收益或獎勵定律定律：1、當風險責任大于風險利益時，保守傾向、當風險責任大于風險利益時，保守傾向 2、當風險責任小于風險利益時，冒險傾向、當風險責任小于風險利益時，冒險傾向 3、一個有利于企業(yè)利益的結構應當是風險責任與風、一個有利于企業(yè)利益的結構應當是風險責任與風險利益相對稱。險利益相對稱。效用理論

9、效用理論v風險態(tài)度可以用風險態(tài)度可以用效用效用來度量。來度量。效用：在西方經(jīng)濟學中，效用是指消費者在消費商品時效用：在西方經(jīng)濟學中，效用是指消費者在消費商品時所感受到的滿足程度。所感受到的滿足程度。 在這里在這里決策者對利益和損失的反應稱為決策者對利益和損失的反應稱為“效用效用”, ,代表著代表著決策人對待特定風險事件的態(tài)度，決策人對待特定風險事件的態(tài)度，是決策人對待特定風是決策人對待特定風險事件的期望收益或期望損失所持的獨特的興趣、感覺險事件的期望收益或期望損失所持的獨特的興趣、感覺或取舍反應。或取舍反應。 效用值：效用的量度稱為效用值。沒有量綱，通常情況效用值：效用的量度稱為效用值。沒有量

10、綱，通常情況下用下用1 1表示最大的效用值，用表示最大的效用值，用0 0表示最小的效用值。表示最小的效用值。v效用函數(shù)用效用函數(shù)用U U（x x）表示，意即風險結果）表示，意即風險結果x x在人的心理中產(chǎn)生在人的心理中產(chǎn)生的效用，換句話說，效用值的效用，換句話說，效用值U U（x x）是風險結果）是風險結果x x的函數(shù)。的函數(shù)。v關于效用值的規(guī)定：關于效用值的規(guī)定：效用值是一相對的概念，沒有量綱，通常情況下用效用值是一相對的概念，沒有量綱，通常情況下用1 1表示表示最大的效用值，用最大的效用值，用0 0表示最小的效用值。表示最小的效用值。 決策者對某種結果越滿意，其效用值就越高。決策者對某種結

11、果越滿意，其效用值就越高。 如果決策者在結果如果決策者在結果A A和和B B中喜歡結果中喜歡結果A A，在結果，在結果B B和和C C中喜歡中喜歡B B，那么結果那么結果A A優(yōu)于結果優(yōu)于結果C C。 如果兩種結果對決策者是一樣的，它們的效用值相同。如果兩種結果對決策者是一樣的，它們的效用值相同。在風險條件下，決策的期望效用等于決策的實際效用。在風險條件下，決策的期望效用等于決策的實際效用。效用理論效用理論3、若兩種結果對決策者是一樣的，則效用相同、若兩種結果對決策者是一樣的，則效用相同2、效用傳遞性、效用傳遞性1、決策者對某種結果越滿意，其效用值就越高、決策者對某種結果越滿意，其效用值就越高

12、4、決策的期望效用等于實際效用、決策的期望效用等于實際效用效用理論效用理論v在直角坐標系里，如果用橫坐標在直角坐標系里，如果用橫坐標x x表示風險結果的大小，縱坐表示風險結果的大小，縱坐標表示該風險結果的效用值標表示該風險結果的效用值U U（x x），就可以繪出風險效用曲），就可以繪出風險效用曲線。線。v由于由于效用概念的主觀性特征效用概念的主觀性特征，導致了效用函數(shù)（或效用曲線），導致了效用函數(shù)（或效用曲線）的多樣性，的多樣性，不同的效用曲線不同的效用曲線實質(zhì)上反映了決策人對不同事物實質(zhì)上反映了決策人對不同事物在不同時期的價值與風險的觀念取向。在不同時期的價值與風險的觀念取向。v按決策者風險

13、態(tài)度不同，效用曲線的類型可基本劃分為三種。按決策者風險態(tài)度不同，效用曲線的類型可基本劃分為三種。效用理論效用理論x小結果小結果 x0 大結果大結果 風險結果風險結果0(b)U( (x) )效用值效用值1 1(a)(c)U0對小風險結對小風險結果敏感果敏感對大風險結對大風險結果敏感果敏感（a a）保守型效用曲線保守型效用曲線 0)( xU)()1 ()()1 (2121xUxUxxUrxbeaxU)(（b b）中間型效用曲線中間型效用曲線 0)( xUbxaxU)()()1 ()()1 (2121xUxUxxU（c c）冒險型效用曲線冒險型效用曲線 0)( xUrxbeaxU)()()1 ()(

14、)1 (2121xUxUxxUv例如：有兩個方案，方案甲以例如：有兩個方案，方案甲以0.50.5的概率獲利的概率獲利200200元，以元，以0.50.5的概率蒙受損失的概率蒙受損失100100元，方案乙以元，方案乙以100%100%的概率獲利的概率獲利2525元，試元，試作出最優(yōu)的方案抉擇。作出最優(yōu)的方案抉擇。方案甲的期望利潤值方案甲的期望利潤值=0.5=0.5* *200+0.5200+0.5* *（-100-100）=50=50元元方案乙的期望利潤值方案乙的期望利潤值=1.0=1.0* *25=2525=25元元v效用曲線：效用曲線：v首先，以損益值最大（上例中的首先，以損益值最大（上例中

15、的200200）的效用值作為）的效用值作為1 1，以損，以損益最小值（上例中的益最小值（上例中的-100-100）的效用值作為）的效用值作為0 0。效用曲線的確定效用曲線的確定v1.1.被測試者寧愿接受肯定的被測試者寧愿接受肯定的2525元，而不愿接受方案甲，這說明元，而不愿接受方案甲，這說明2525元的效用大于方案甲。元的效用大于方案甲。v2.2.假定再問假定再問，方案乙的收益改為，方案乙的收益改為1010元怎么樣？如果決策者寧愿元怎么樣？如果決策者寧愿接受肯定的接受肯定的1010元，則說明元，則說明1010元的效用還是大于方案甲。元的效用還是大于方案甲。v3.3.再問，如果方案乙改為損失再

16、問，如果方案乙改為損失1010元怎么樣？現(xiàn)在決策人可能寧元怎么樣？現(xiàn)在決策人可能寧愿接受方案甲而不愿意付出愿接受方案甲而不愿意付出1010元，這說明這時方案甲的效用大元，這說明這時方案甲的效用大于于-10-10元的效用。元的效用。v經(jīng)幾次尋問，不斷地改變肯定得到的損益值，最終總可以使決經(jīng)幾次尋問，不斷地改變肯定得到的損益值，最終總可以使決策人感到某一損益值與方案甲具有同樣的效用。此時，決策者策人感到某一損益值與方案甲具有同樣的效用。此時，決策者對兩者方案具有同樣的興趣對兩者方案具有同樣的興趣v設最后判斷的損益值為設最后判斷的損益值為0 0，則與，則與0 0元相應的效用值與方案甲的期元相應的效用

17、值與方案甲的期望效用值望效用值0.50.5* *1.0+0.51.0+0.5* *0=0.50=0.5相等，即損益值相等，即損益值0 0元的效用值是元的效用值是0.50.5。這樣，就得到效用曲線上的一點這樣，就得到效用曲線上的一點效用曲線的確定效用曲線的確定v將收益為將收益為0 0的效用值定為的效用值定為0 0，而，而收益為最大值的效用值定義為收益為最大值的效用值定義為1 1，即為：，即為： U U（0 0元）元）0 0和和U U（300300元）元）1.01.0v方案方案A A 以以p p概率獲得收益概率獲得收益x x1 1，同時以同時以1 1p p 概率獲得收益概率獲得收益x x2 2，且

18、已知相應的效用值分別為且已知相應的效用值分別為U U（x x1 1）、）、U U（x x2 2）；）；v方案方案B B 以以100%100%的概率獲得收的概率獲得收益益x x3 3（x x11x x33 M M，則認為該方法，則認為該方法經(jīng)濟上可行，否則不予采用。經(jīng)濟上可行，否則不予采用。v例如，某工程投資例如，某工程投資20002000萬，其工程所在地區(qū)每年均面臨水萬，其工程所在地區(qū)每年均面臨水災的風險，對工程可造成危害。分析人員在對該工程所在災的風險，對工程可造成危害。分析人員在對該工程所在地歷年的水文資料和水災情況進行統(tǒng)計分析得到，如表所地歷年的水文資料和水災情況進行統(tǒng)計分析得到，如表所

19、列的水災損失概率、損失金額。若采取一定的措施可以避列的水災損失概率、損失金額。若采取一定的措施可以避免上述損失，該企業(yè)愿意支付的最大費用免上述損失，該企業(yè)愿意支付的最大費用G G為多少為多少? ? 表表 水災損失概率、損失金額和相應的效用函數(shù)值水災損失概率、損失金額和相應的效用函數(shù)值損失金額損失金額x x（萬（萬元）元）0 02.52.55 55050250250500500損失概率損失概率0.80.80.10.10.070.070.0270.0270.0020.0020.0010.001U(W-X)U(W-X)1.01.00.9950.9950.900.900.680.680.380.380

20、.00.0v最大費用最大費用G G應該滿足應該滿足U U（w wG G）E E（U U（w wx x），），即：即：v解得解得G G 3.53.5萬元，即該企業(yè)最大愿投入萬元，即該企業(yè)最大愿投入3.53.5萬元來萬元來避免水災帶來的損失。避免水災帶來的損失。v實際上該工程的期望損失為實際上該工程的期望損失為2.52.5萬元，這說明決萬元，這說明決策者是趨于保守的決策者。策者是趨于保守的決策者。0 . 0001. 038. 0002. 068. 0027. 090. 007. 0995. 01 . 00 . 18 . 0)2000(9816. 0GUv對采取哪一種或幾種風險應對的措施應綜合考對采取哪一種或幾種風險應對的措施應綜合考量。量。v采用以上實例?，F(xiàn)針對水災風險擬采用以下處采用以上實例?，F(xiàn)針對水災風險擬采用以下處理方案：理方案：風險自留；風險自留；部分保險，購買保險部分保險，購買保險250萬元，保險費萬元，保險費22500元；元；完全投保，保險費