北京安聯(lián)投資有限公司-企業(yè)融資策略（共34）.ppt

1、2021-12-151企業(yè)融資策略北京安聯(lián)投資有限公司北京安聯(lián)投資有限公司投資總監(jiān)投資總監(jiān) 何愿平何愿平 金融學碩士(Victoria University of Wellington)工學碩士(北京科技大學） 2021-12-152目錄目錄什么是企業(yè)融資？什么是企業(yè)融資？以什么融資？以什么融資？怎樣融資？怎樣融資？2021-12-1531.1.企業(yè)融資企業(yè)融資2.2.資金需求動力資金需求動力3.3.融資通道融資通道4.4.外部融資方式（怎樣成功）外部融資方式（怎樣成功）一、什么是企業(yè)融資？一、什么是企業(yè)融資？2021-12-154A.什么是企業(yè)金融（Corporate Finance）如果你

2、準備創(chuàng)業(yè)，需要考慮以下問題：什么是企業(yè)融資什么是企業(yè)融資如果你準備創(chuàng)業(yè)，需要考慮以下問題：如果你準備創(chuàng)業(yè)，需要考慮以下問題：確定項目確定項目確定盈利或增值模型及方法確定盈利或增值模型及方法規(guī)劃投入規(guī)劃投入怎樣獲取資金（融資）怎樣獲取資金（融資）2021-12-155從報表入手從報表入手資產負債表資產負債表(Balance Sheet)(Balance Sheet)流動資產流動資產（CA）長期負債長期負債固定資產固定資產1.實物固定資產實物固定資產2.無形固定資產無形固定資產股本金股本金流動負債流動負債凈工作資本資產總值資產總值( (投資）投資）資本總值（融資）資本總值（融資）2021-12-1

3、56左手邊：左手邊： 資產總值，即投資資產總值，即投資 固定資產：持續(xù)時間長的資產固定資產：持續(xù)時間長的資產 包括：實物固定資產，如建筑、設備等包括：實物固定資產，如建筑、設備等 無形固定資產，如專利、商譽等無形固定資產，如專利、商譽等 流動資產：持續(xù)時間短的資產，如存貨等流動資產：持續(xù)時間短的資產，如存貨等右手邊：右手邊： 資本總值，即融資資本總值，即融資 債務：以固定時間、數(shù)量借來的資金債務：以固定時間、數(shù)量借來的資金 包括：短期債務，即一年內償還的債務包括：短期債務，即一年內償還的債務 長期債務，即一年以上償還的債務長期債務，即一年以上償還的債務 股權：投資者投入的資本金股權：投資者投入

4、的資本金2021-12-157需求動力需求動力( (為什么要融資？）為什么要融資？）企業(yè)創(chuàng)業(yè)需要資金（新企業(yè)）企業(yè)創(chuàng)業(yè)需要資金（新企業(yè)）由于競爭的加劇與成本壓力，以及全球化的需要，促由于競爭的加劇與成本壓力，以及全球化的需要，促 使企業(yè)追求規(guī)模經濟效應使企業(yè)追求規(guī)模經濟效應需要發(fā)展新產品并不斷滿足專業(yè)客戶的需求需要發(fā)展新產品并不斷滿足專業(yè)客戶的需求需要通過吸收產品或用戶而獲取增長需要通過吸收產品或用戶而獲取增長需要改善人力與技術資源短缺的現(xiàn)狀需要改善人力與技術資源短缺的現(xiàn)狀需要相近或互補的產業(yè)更加集中需要相近或互補的產業(yè)更加集中需要進行跨區(qū)域（國境）經營，從而提高企業(yè)競爭力需要進行跨區(qū)域（國境

5、）經營，從而提高企業(yè)競爭力需要建立相互鏈接的產業(yè)鏈以控制市場需要建立相互鏈接的產業(yè)鏈以控制市場2 2、資金需求的動力、資金需求的動力2021-12-158企業(yè)資金需求（企業(yè)資金需求（Investments）融資通道融資通道國內國內國際國際定向定向私人私人3 3、融資的通道、融資的通道外部融資外部融資內部融資內部融資2021-12-1594、融資的方式-怎樣成功？資金需求的動力資金需求的動力內部融資內部融資內部融資內部融資程序程序外部融資外部融資上市上市IPO國內國內國際國際IPO程序程序融資策略融資策略（WHW）國內國內+國際國際YesNoNoNoNoYesYesYes2021-12-1510

6、5 5、企業(yè)發(fā)展典型階段、企業(yè)發(fā)展典型階段初創(chuàng)期（無市場）兼并/收購（規(guī)模市場）私募（戰(zhàn)略或金融投資）發(fā)債或增發(fā)新股（機構或公眾投資）風險投資（種子基金）首次IPO（公眾投資）風險投資（風險基金）中試期（小市場）商業(yè)化期（一定市場）擴張期（規(guī)模市場）2021-12-1511二、以什么進行融資二、以什么進行融資WhatWhat？RB回報回報風險融資載體融資載體：項目（項目（Project）企業(yè)（企業(yè)（Venture）特許權（特許權（S.R.）其他其他(Ideas)。依據(jù)依據(jù)：回報（回報（Return）風險（風險（Risk）行業(yè)回報包括國內與國外資本成本風險系數(shù)參考參考：Expected Retu

7、rn 期望收益Adjustment Return 修正后收益風險（風險（Risk)=系統(tǒng)風險（S.R.）+非系統(tǒng)風險（R.R）時間性回報方式2021-12-15121 1、融資的載體、基礎和依據(jù)、融資的載體、基礎和依據(jù) 載體：載體：項目（項目（ProjectProject）、企業(yè)（）、企業(yè)（VentureVenture）、）、 特許權（特許權（S.R.S.R.）、其他（）、其他（Ideas)Ideas)； 基礎：企業(yè)的特殊價值，即價值鏈基礎：企業(yè)的特殊價值，即價值鏈(隱形）；隱形）； 依據(jù)：回報依據(jù)：回報(Return)、風險、風險(Risk)。2021-12-15132 2、什么是企業(yè)的價值

8、鏈？、什么是企業(yè)的價值鏈？ 可以產生利潤或現(xiàn)金流的可以產生利潤或現(xiàn)金流的“壁壘壁壘”，即該企業(yè)的，即該企業(yè)的“核心價值核心價值”或或“與眾不同與眾不同” (無形資產）；無形資產）； 壁壘的表現(xiàn)：壟斷性、先進性、時間性、占有率、壁壘的表現(xiàn)：壟斷性、先進性、時間性、占有率、特殊商業(yè)模型等；如：資金、資源、技術、壟斷、政特殊商業(yè)模型等；如：資金、資源、技術、壟斷、政策、成本及管理（人）策、成本及管理（人） 壁壘的最終體現(xiàn)：回報（高）、風險（低）；壁壘的最終體現(xiàn)：回報（高）、風險（低）； （任意一家成功企業(yè)都有以上特點）2021-12-15143.3.壁壘的體現(xiàn)形式壁壘的體現(xiàn)形式資本壁壘型，資本壁壘型

9、，如：大型項目、基礎設施等；資源壁壘型，資源壁壘型，如：自然資源類等；政策壁壘型，政策壁壘型，如：特許類、政府委托和指定類等；壟斷壁壘型，壟斷壁壘型，如：高速公路、唯一通道類項目、市場占有超過較大的產品或服務（微軟）等；時間或知識產權壁壘型，時間或知識產權壁壘型，如：高科技(UTSARCOM)等；品牌和管理壁壘型，品牌和管理壁壘型，如：“同仁堂”、“聯(lián)想”等；.2021-12-15154. 4. 財務上的體現(xiàn)財務上的體現(xiàn)高毛利：高毛利：創(chuàng)造性/壟斷性的產品或服務 High Margin: Creative/Monopoly Product/Services快速流轉：快速流轉：低毛利、高強度使用

10、資產，高強度成本控制，減少資金沉淀量 High Rotation: Low Margin,High Speed, Exhaustive Assets Utilization, Cost Control,Capital Amount Reduction高融資放大比例：放大效應、低毛利、流動效應好 High Leasing: Low Margin,High Leasing2021-12-15163 3、怎樣評估企業(yè)價值鏈、怎樣評估企業(yè)價值鏈（創(chuàng)業(yè)企業(yè)）（創(chuàng)業(yè)企業(yè)）？ 技術方向：先進與成熟性、開發(fā)團隊及可持續(xù)性；技術方向：先進與成熟性、開發(fā)團隊及可持續(xù)性； 市場方向：市場策略與定位、市場份額與手段；

11、市場方向：市場策略與定位、市場份額與手段； 管理團隊：領導者、核心團隊；管理團隊：領導者、核心團隊； 想象空間及股權可流動性：企業(yè)發(fā)展空間、產業(yè)鏈想象空間及股權可流動性：企業(yè)發(fā)展空間、產業(yè)鏈接空間、效率提高空間、資本市場運作空間；接空間、效率提高空間、資本市場運作空間； 現(xiàn)金流財務體系：贏利模式、現(xiàn)金流現(xiàn)金流財務體系：贏利模式、現(xiàn)金流(NPV)(NPV)、回報風、回報風險。險。2021-12-15174、企業(yè)價值圖（創(chuàng)業(yè)企業(yè)）（創(chuàng)業(yè)企業(yè)） 收益與風險 技術 市場 人 流動性2021-12-1518 5、投資人的決策依據(jù)投資人的決策依據(jù) NPV (Net Present Value)凈限值 Pa

12、yback (Years)回報期 IRR (Internal Return Rate)內部收益率 ARR (Accounting Return Rate)會計收益率 PI (Profitability Index)利潤指數(shù)2021-12-1519 6、投資人的通常估值方法、投資人的通常估值方法 一般會計法（靜態(tài)法） 動態(tài)會計法 P/E市盈率法 資產分拆法 投入溢價法 現(xiàn)金流倍數(shù)法 同行業(yè)類比法2021-12-1520 6、當前投資人傾向性的項目、當前投資人傾向性的項目 具有好的商業(yè)運營模型，如Net類公司 大的現(xiàn)金流量，如國美； 行業(yè)內領先、市場能力強，如蒙牛； 行業(yè)市場潛力大，如醫(yī)療類； 團

13、隊實力強，如點金； 增長速度快 固定資產投資較小 .2021-12-1521融資融資股權融資股權融資債權融資債權融資股權股權+ +債權債權公募公募私募私募IPO內部內部外部外部銀行銀行或機構或機構債券債券（BondBond）股股+ +債債 優(yōu)先股優(yōu)先股 轉換債券轉換債券三、怎樣進行融資三、怎樣進行融資How？2021-12-15221 1、融資對象融資對象WhoWho？不同投資人有不同的投資理念不同投資人有不同的投資理念基金 證券基金 產業(yè)基金 共同基金 專業(yè)基金銀行 商業(yè)銀行 投資銀行公眾風險公司政府資金企業(yè)或機構資金 長期短期行業(yè)投 資規(guī)?；?報方式回 報 風險基金 風 險資本 銀行 投

14、資機構 企業(yè) 公眾 2021-12-15232 2、企業(yè)融資的主要流程、企業(yè)融資的主要流程融資動力融資準備確定投資人接受投資人調查談判簽訂合同交易結束新的融資2021-12-15242.1、 融資準備STEP1 STEP1 制定融資戰(zhàn)略制定融資戰(zhàn)略STEP2 STEP2 改善盈利及管理狀況改善盈利及管理狀況STEP3 STEP3 成立融資作業(yè)小組成立融資作業(yè)小組STEP4 STEP4 融資作業(yè)流程設計融資作業(yè)流程設計STEP5 STEP5 潛在投資人調查潛在投資人調查STEP6 STEP6 確定投資者范圍確定投資者范圍STEP7 STEP7 期望融資報價和結構期望融資報價和結構STEP8 ST

15、EP8 準備融資項目建議書準備融資項目建議書2021-12-15252.2、 確定投資人STEP1 STEP1 與投資人初步接觸與投資人初步接觸STEP2 STEP2 提交項目建議書（初步）提交項目建議書（初步）STEP3 STEP3 資信調查并選擇投資人資信調查并選擇投資人STEP4 STEP4 提供外圍資料提供外圍資料STEP5 STEP5 簽訂投資意向書，包括保密條款、簽訂投資意向書，包括保密條款、 融資框架、營運和人事安排融資框架、營運和人事安排STEP6 STEP6 準備商業(yè)計劃和投資備忘錄準備商業(yè)計劃和投資備忘錄STEP7 STEP7 必須參與的人員（財務及技術總監(jiān)、必須參與的人員

16、（財務及技術總監(jiān)、 法律、稅務等）法律、稅務等）STEP8 STEP8 準備詳細的融資項目建議書準備詳細的融資項目建議書2021-12-15262.3、 審慎性調查（一）LIST 法律結構法律結構 組織結構組織結構 控制系統(tǒng)控制系統(tǒng)股權資 料清單 股東類型、結構、出資比例公司章程、營業(yè)執(zhí)照、驗資報告、 年檢報告組織結構圖部門設置及職能 內部控制系統(tǒng)，各部門工作流程管理報告系統(tǒng)，制衡機制，監(jiān)督機制2021-12-1527審慎性調查（二）審慎性調查（二）LIST LIST 法律結構法律結構 組織結構組織結構 控制系統(tǒng)控制系統(tǒng)產權資料清單 股東會、董事會決議股權變更，利潤分配方案附屬機構主要法律文件

17、分支結構組織結構圖部門設置及職能 管理規(guī)定財務、營銷、人事、行政后勤、資產管理、投資融資、預算、采購制度2021-12-1528LIST LIST 法律結構法律結構 組織結構組織結構 控制系統(tǒng)控制系統(tǒng)財務資料清單近三年來的財務報表 會計政策固定資產：固定資產：所有權證明，長期投資合同協(xié)議，租賃協(xié)議折舊政策，采購政策，處置政策 流動資產：流動資產：存貨清單，出入庫管理規(guī)定，應收賬款，應收款管理規(guī)定，銀行對賬單主要供貨商名單，代理分銷協(xié)議，主要客戶名單，信用政策權屬、計價、記錄、攤銷、適用原則其他資產：其他資產：土地使用權證明，場地使用協(xié)議，專有協(xié)議，專有技術，知識產權認定書全書，計價，記錄，攤銷

18、，適用原則的合理性會計制度審慎性調查（三）審慎性調查（三）2021-12-1529市場資料清單市場資料清單l 市場戰(zhàn)略l 市場定位l 市場份額l 競爭對手分析l 市場目標l 市場手段l 品牌的建立與維護l 市場銷售業(yè)績l 市場模式l 市場結構框架公司營運清單公司營運清單l 企業(yè)戰(zhàn)略及發(fā)展目標l 企業(yè)文化l 企業(yè)激勵機制l 公司交流程序及機制l 公司管理制度 盈利預測資料清單盈利預測資料清單 預測依據(jù) 預測手段 預測數(shù)據(jù) 達到條件審慎性調查（四）審慎性調查（四）2021-12-15302.42.4、 談判談判 包括包括 交易模型和法律框架交易模型和法律框架 財務財務 稅務稅務 結構結構 定價定價 支付支付 交易程序設定交易程序設定 STEP1 STEP1 確定融資方目標確定融資方目標 STEP3 STEP3 分析差異和交易障礙分析差異和交易障礙 STEP5 STEP5 方案優(yōu)化方案優(yōu)化 STEP2 STEP2 了解投資人的要求了解投資人的要求 STEP4 STEP4 提出解決方案提出解決方案 2021-12-15312.52.5、 簽訂合同簽訂合同 STEP1 融資合同簽訂融資合同簽訂 STEP2 實施方案準備實施方案準備2021-12-15322.62.6、 交易結束交易結束STEP1 STEP1 履行法律程序履行法律程序 法定審計程序法定審計程序