金融衍生工具重點(diǎn)

1、叮叮小文庫(kù)金融衍生工具簡(jiǎn)答、名詞解釋1什么是期貨合約P21【期貨：與現(xiàn)貨完全不同，現(xiàn)貨是實(shí)實(shí)在在可以交易的貨（商品），期貨主要不是貨，而是以某種大眾產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易 合約。因此，這個(gè)標(biāo)的物可以是某種商品（例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品），也可以是金融工具。】期貨合約是買賣雙方簽訂的在未來(lái)一個(gè)確定時(shí)間按確定的價(jià)格購(gòu)買或出售某項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)的 協(xié)議。期貨合約是由交易所設(shè)計(jì)，規(guī)定締結(jié)合約的雙方在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)按照合約規(guī)定的價(jià)格交割一定數(shù)量和質(zhì)量的實(shí)物商品或金融產(chǎn)品，并經(jīng)國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批后可以上市交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。它是一種基于標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)確定價(jià)格的可

2、交易標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約的持有者可通過(guò)交收現(xiàn)貨或進(jìn)行對(duì)沖交易來(lái)履行或解除合約義務(wù)。2賣空交易（這題是百度的）賣空交易，也叫 空頭交易”。當(dāng)賣空交易投資者認(rèn)為未來(lái)的股票、證券或期貨品種的價(jià) 格會(huì)下降，就繳納一部分保證金， 通過(guò)證券經(jīng)紀(jì)商人借入某種股票等先賣出，等價(jià)格跌到一定程度后再買回這些股票等交還借出者，投資者在交易過(guò)程中獲利，這種做法稱為賣空交易。3. 程式交易廣義而言，程式交易是指將交易條件寫進(jìn)電腦程式，然后由電腦監(jiān)測(cè)市場(chǎng)狀況，一旦出現(xiàn)預(yù)定的交易條件，即由電腦自動(dòng)下單買賣。 它是包含15只或15只以上指數(shù)成分股的組合 交易。4. 賣出套期保值賣出套期保值是指套期保值者先在期貨市場(chǎng)賣出與其將

3、在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出的現(xiàn)貨商品數(shù) 量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，然后在該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際賣出該種現(xiàn)貨商品時(shí)，在期貨市場(chǎng)上買入原先賣出的該商品的期貨合約、從而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出現(xiàn)貨商品的交易進(jìn)行保值。5. 期貨市場(chǎng)的頭寸頭寸是一種市場(chǎng)約定， 指已經(jīng)持有還未進(jìn)行對(duì)沖處理的買入或賣出的期貨合約數(shù)量。敞口頭寸等于多頭頭寸或空頭頭寸的數(shù)目。6. 虛值期權(quán)（這題是百度的）虛值期權(quán)，又稱價(jià)外期權(quán)，是指不具有內(nèi)涵價(jià)值的期權(quán)，即標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格低于期權(quán)的 執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)或標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格高于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)。【實(shí)值期權(quán)是看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）的履約價(jià)格低于（高于）標(biāo)的物價(jià)格，買方立即執(zhí)

4、行就可獲利的期權(quán)（或者說(shuō)：實(shí)值期權(quán)是具有內(nèi)在價(jià)值的期權(quán)，即標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格超過(guò)期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)或標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格低于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)。）；平值期權(quán)是看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）的履約價(jià)格等于或近似等于標(biāo)的物價(jià)格，買方立即執(zhí)行不贏不虧的期權(quán)?！?互換互換是指雙方達(dá)成的在未來(lái)一定期限內(nèi)交換現(xiàn)金流的一項(xiàng)協(xié)議?；Q交易的核心工具有利率互換、外匯互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、長(zhǎng)期外匯交易和長(zhǎng)期利率（上限和下限）期權(quán)。這些 互換核心工具可被廣泛運(yùn)用于資產(chǎn)與負(fù)債管理中。8. 歐式期權(quán).美式期權(quán)依執(zhí)行時(shí)期可將期權(quán)分為兩種類型： 歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)規(guī)定期權(quán)持有人只 能在期權(quán)到期日?qǐng)?zhí)行。 美式期權(quán)卻賦予持有人

5、很大的自由度， 在合約簽訂時(shí)刻到合約中止時(shí) 刻，期權(quán)持有人都有權(quán)執(zhí)行其權(quán)利。即:歐式期權(quán)即是指買入期權(quán)的一方必須在期權(quán)到期日當(dāng)天才能行使的期權(quán)。美式期權(quán)是指可以在成交后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的期權(quán)。9. 利率互換利率互換是指互換雙方同意以名義（或假設(shè)的）本金為基礎(chǔ)交換現(xiàn)金流，一方支付固定利率，另一方支付浮動(dòng)利率。在一定的利率環(huán)境下，利率互換可被互換參與者用于改變其利 息支付形式。10. shibor/libor/sibor（這題是百度的）Shibor :上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，簡(jiǎn)稱 Shibor）是由信用等級(jí)較高的銀行自主報(bào)出的人

6、民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單 利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率1。Libor :倫敦同業(yè)拆借利率（Lo ndon In terBa nk Offered Rate, 簡(jiǎn)寫LIBOR），是大型國(guó) 際銀行愿意向其他大型國(guó)際銀行借貸時(shí)所要求的利率。它是在倫敦銀行內(nèi)部交易市場(chǎng)上的商業(yè)銀行對(duì)存于非美國(guó)銀行的美元進(jìn)行交易時(shí)所涉及的利率。LIBOR常常作為商業(yè)貸款、抵押、發(fā)行債務(wù)利率的基準(zhǔn)。同時(shí)，浮動(dòng)利率長(zhǎng)期貸款的利率也會(huì)在LIBOR的基礎(chǔ)上確定。LIBOR同時(shí)也是很多合同的參考利率。Sibor :新加坡銀行同業(yè)拆放利率。指新加坡貨幣市場(chǎng)上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率11. 期權(quán)和期

7、權(quán)價(jià)值期權(quán)又稱選擇權(quán)，同樣是交易雙方之間簽訂的協(xié)議，該協(xié)議給予期權(quán)持有人在未來(lái)特定的時(shí)間（到期日或該特定時(shí)間之前，以確定的價(jià)格（執(zhí)行價(jià)），按事先規(guī)定的數(shù)量，買進(jìn)或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。11期權(quán)的價(jià)格是其內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值之和。期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)購(gòu)買者立即執(zhí)行該期權(quán)能夠獲得的收益。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)購(gòu)買者為購(gòu)買期權(quán)而支付的費(fèi)用超過(guò)該期權(quán) 內(nèi)在價(jià)值的部分，這部分價(jià)值源于期權(quán)到期前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)給投資者帶來(lái)的收 益，即期權(quán)購(gòu)買者希望在期權(quán)到期前，標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)向有利的方向變動(dòng)，執(zhí)行期權(quán)將獲得更好的收益。在其他條件相同時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值將隨距離到期日時(shí)間的增加而增加， 因?yàn)樵诟L(zhǎng)的

8、時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)有力的價(jià)格變動(dòng)的機(jī)會(huì)更大。12. 套期保值套期保值又稱“對(duì)沖”，是一種以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為，通過(guò)在期 貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行反向操作來(lái)實(shí)現(xiàn)。買入套期保值（多頭對(duì)沖）是指套期保值者先在期貨市場(chǎng)買入與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買 入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，然后在該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際買入該種現(xiàn)貨商品時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出原先買入的該商品的期貨合約，從而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)現(xiàn)貨商品的交易進(jìn)行保值。賣出套期保值（空頭對(duì)沖）是指套期保值者先在期貨市場(chǎng)賣出與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、 交割日期相同或相近的該商品期貨合約，然后在該套期保值者在

9、現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際賣出該種現(xiàn)貨商品時(shí)，在期貨市場(chǎng)上買入原先賣出的該商品的期貨合約，從而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出現(xiàn)貨商品的交易進(jìn)行保值。13. 多頭套期保值多頭套期保值，是指人們先買進(jìn)一定數(shù)量的某種外匯期貨合約，而于合約到期前再賣出該合約。14.什么是基差基差是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場(chǎng)對(duì)的期貨價(jià)格之差，即：基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格15.對(duì)沖平倉(cāng)對(duì)沖平倉(cāng)是指將買入的期貨合約賣出，或?qū)①u出的期貨合約買回的交易，即通過(guò)買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨交易來(lái)對(duì)沖原3叮叮小文庫(kù)有的期貨合約，以此了結(jié)期貨交易，解除到期實(shí)物交割的義務(wù)。1

10、6.賣空機(jī)制的作用是什么賣空交易是指投資者出售自己并不擁有的證券行為，或者投資者用自己的賬戶以借來(lái)的證券完成交割的任何出售行為。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，賣空即為賣出你并不擁有的證券。賣空機(jī)制為股市提供了兩種最基本功能：流動(dòng)性與價(jià)格發(fā)現(xiàn)。首先，股市上的賣空行為一方面增加了市場(chǎng)上股票的供應(yīng)量，降低了投資者由于市場(chǎng)供應(yīng)不足而不得不以較高價(jià)格購(gòu)入股票的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)賣空者的對(duì)沖行為又增加了市場(chǎng)的需求 量，使得投資者能在固定的價(jià)位大量賣出股票。賣出機(jī)制的存在活躍了市場(chǎng)的交易行為，擴(kuò)大了市場(chǎng)的供求規(guī)模，有利于提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。其次，賣空機(jī)制的存在使市場(chǎng)客觀上能產(chǎn)生一種“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”機(jī)制，促使股市的價(jià)格接近實(shí)際價(jià)值。賣空機(jī)制的

11、存在，使得整個(gè)市場(chǎng)存在著大規(guī)模的股票供應(yīng)和需求力量，這種大規(guī)模的交易量以及衍生的價(jià)格將會(huì)大大提高股票定價(jià)的有效性。而且賣空交易行為實(shí)際上反映了市場(chǎng)對(duì)股票的未來(lái)價(jià)格的評(píng)價(jià)，它使價(jià)格所反映的信息更加充分。此外，賣空力量的粗壯奶還有助于改變市場(chǎng)上股價(jià)高估的現(xiàn)象。最后，賣空機(jī)制的存在為市場(chǎng)參與者提供了一種兼具投資與保值雙重功能的投資形式。但是，從另一方面看，賣空機(jī)制也有擾亂市場(chǎng)的負(fù)面作用。賣空行為在通過(guò)保證金交 易降低交易成本的同時(shí)也創(chuàng)造出了虛擬的供應(yīng)和需求，這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)信號(hào)的失真，給市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響，甚至在某種程度上會(huì)加速市場(chǎng)下跌。當(dāng)市場(chǎng)上出現(xiàn)大量的賣空時(shí)，這一方面會(huì)使得投資者看空市場(chǎng)， 不愿入市；

12、同時(shí)大量的賣空又會(huì)引致后續(xù)的賣空行為，甚至引起投資者的恐慌，引發(fā)股票的盲目拋售。 也正因?yàn)槿绱?，各?guó)在引入賣空機(jī)制的同時(shí)都加大了對(duì)賣 空行為的監(jiān)管，要求賣空行為的信息更加透明，目的更加正當(dāng)。賣空機(jī)制就是在高位判斷市場(chǎng)將下跌的情況下，預(yù)先借入別人的股票賣出，再在低位買回還給借方平倉(cāng)來(lái)獲利的， 其與現(xiàn)行的買股票通過(guò)上漲獲利是反向操作，由于是通過(guò)下跌來(lái)獲利，所以在熊市下跌市道中將吸引大量資金入場(chǎng)做空。17. 金融衍生工具的經(jīng)濟(jì)功能(p10)金融衍生工具的經(jīng)濟(jì)功能是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)(1) 對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)：金融衍生工具的重要功能之一是為套期保值者提供一種有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。衍生工具之所以產(chǎn)生和發(fā)展，主要原因

13、是其具有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的功能。任何一個(gè)衍生工具， 如果不具備對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的功能，它一定是短命的。（2）金融衍生工具的另一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，即提供關(guān)于未來(lái)價(jià)格信息的能力。衍生工具的交易尤其是期貨交易都在有組織的交易所進(jìn)行。各交易所有明確的交易規(guī)則，交易價(jià)格等相關(guān)信息及時(shí)傳遞給所有交易者和對(duì)該價(jià)格有興趣的各方。而且每一個(gè)交易者指令都必須傳遞到交易所的指定交易池進(jìn)行公開、集中的競(jìng)價(jià)成交。一般來(lái)說(shuō)，建立在某一標(biāo)的物基礎(chǔ)上的期貨期權(quán)合約只有幾個(gè)到期日的期貨合約同時(shí)交易，到期日一般從1個(gè)月到12個(gè)月不等。這樣通過(guò)公開競(jìng)價(jià)，在任一時(shí)點(diǎn)都有到期日從1個(gè)月到12個(gè)月不等的期貨或期權(quán)價(jià)格。這些期貨期權(quán)價(jià)格是公開和公

14、平競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，它們反映該標(biāo)的商品目前以及將來(lái)一定時(shí)間內(nèi)的供給和需求關(guān)系或基本價(jià)值。期貨市場(chǎng)形成這些均衡價(jià)格并及時(shí)將這些價(jià)格向外界發(fā) 布的過(guò)程是期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能18. 什么是交叉對(duì)沖，與普通對(duì)沖有什么區(qū)別如果投資者在進(jìn)行對(duì)沖操作時(shí)所用的合約的標(biāo)的資產(chǎn)與投資者持有的資產(chǎn)不同，我們稱這種對(duì)沖為交叉對(duì)沖，此時(shí)就會(huì)出現(xiàn)額外的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。（與普通對(duì)沖區(qū)別沒找到求分享）19. 套期保值的一些爭(zhēng)議 P70 （本題開始為簡(jiǎn)答）（1）公司可以通過(guò)業(yè)務(wù)分散化進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，如進(jìn)行跨國(guó)業(yè)務(wù)，從而避免了因?yàn)橥坏貐^(qū)、國(guó)家匯率和利率的波動(dòng)而產(chǎn)生的收入或支付風(fēng)險(xiǎn)。（2）公司的股東們可以通過(guò)分散投資來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。（3）公

15、司的對(duì)沖有可能受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的對(duì)沖策略的影響。（4）當(dāng)企業(yè)持有多頭頭寸的資產(chǎn)價(jià)格在未來(lái)上升產(chǎn)生盈利時(shí)，相對(duì)應(yīng)的對(duì)沖策略中期貨合約將出現(xiàn)虧損，很容易讓人產(chǎn)生期貨對(duì)沖策略失敗的想法，盡管策略的初衷是將兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相互抵補(bǔ)。（5）套期保值的基本原理是利用持有相反頭寸的資產(chǎn)，使其投資組合等價(jià)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在這樣一種零和博弈中難以創(chuàng)造出超額的收益。20. 期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別 10分；期貨交易與股票交易的區(qū)別10分期貨交易與期權(quán)交易的區(qū)別？期貨：指的是在將來(lái)某一天買進(jìn)并且收到或者賣出并且交付某種標(biāo)的物的合約。期權(quán)：又稱選擇權(quán)，是指其持有人有權(quán)利在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或未來(lái)某一特定日期，以一定價(jià)格向?qū)Ψ劫?gòu)買

16、或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物，但沒有義務(wù)。（1）買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)不同。期權(quán)是單向合約，買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不對(duì)等，買方有以合約規(guī)定的價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而賣方則被動(dòng)履行義務(wù)。期貨合約是雙向的，雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù)。(2) 履約保證不同。在期權(quán)交易中，買方最大的虧損為已經(jīng)支付的權(quán)利金，所以不需要支付 履約保證金。而賣方面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，可能虧損無(wú)限，因而必須繳納保證金作為擔(dān)保履行義務(wù)。 而在期貨交易中，期貨合約的買賣雙方都要交納一定比例的保證金。保證金的計(jì)算方式不同。由于期權(quán)是非線性產(chǎn)品，因而保證金非比例調(diào)整。對(duì)于期貨合 約，由于是線性的，保證金按比例收取。清算交割方式不同

17、。當(dāng)期權(quán)合約被持有至行權(quán)日，期權(quán)買方可以選擇行權(quán)或者放棄權(quán)利， 期權(quán)的賣方則只能被行權(quán)。而在期貨合約的到期日，標(biāo)的物自動(dòng)交割。(5) 合約價(jià)值不同。期權(quán)合約本身有價(jià)值，即權(quán)利金。而期貨合約本身無(wú)價(jià)值，只是跟蹤標(biāo) 的價(jià)格。(6) 盈虧特點(diǎn)不同。期貨交易雙方的風(fēng)險(xiǎn)和獲利都是無(wú)限的。而期權(quán)買方的最大虧損是權(quán)利 金，獲利則是無(wú)限的。期權(quán)賣方的最大利潤(rùn)是權(quán)利金，而風(fēng)險(xiǎn)則是無(wú)限的。(7) 交易內(nèi)容不同。期貨交易是在未來(lái)一段時(shí)間支付某種實(shí)物商品或有價(jià)證券。而期權(quán)交易是買賣未來(lái)一段時(shí)間按指定價(jià)格買賣某種商品的權(quán)利。期貨交易到期一定要交割，而期權(quán)不一定要交割，可以放棄，過(guò)期作廢。(8) 標(biāo)的物不同期貨交易的標(biāo)的

18、物是商品或期貨合約；而期權(quán)交易的標(biāo)的物則是一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買賣權(quán)利。(9) 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同期權(quán)交易中，買方要向賣方支付保險(xiǎn)費(fèi)，這是期權(quán)的價(jià)格，大約為交易商品或期貨合約價(jià)格的 5%10% ;期權(quán)合約可以流通， 其保險(xiǎn)費(fèi)則要根據(jù)交易商品或期貨 合約市場(chǎng)價(jià)格的變化而變化。在期貨交易中，買賣雙方都要交納期貨合約面值5%10%的初始保證金，在交易期間還要根據(jù)價(jià)格變動(dòng)對(duì)虧損方收取追加保證金；盈利方則可提取多余保證金。(10 )套期保值的作用與效果不同期貨的套期保值不是對(duì)期貨而是對(duì)期貨合約的標(biāo)的的實(shí)物(現(xiàn)貨)進(jìn)行保值，由于期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)動(dòng)方向會(huì)最終趨同，故套期保值能收到保護(hù)現(xiàn)貨價(jià)格和邊際利潤(rùn)的效

19、果。期權(quán)也能套期保值，對(duì)買方來(lái)說(shuō)，即使放棄履約，也只損失保險(xiǎn)費(fèi)，對(duì)其購(gòu)買資金保了值；對(duì)賣方來(lái)說(shuō)，要么按原價(jià)出售商品，要么得到保險(xiǎn)費(fèi)也同樣保了值。(11 )、交割價(jià)格不同期貨到期交割的價(jià)格是競(jìng)價(jià)形成，這個(gè)價(jià)格的形成來(lái)自市場(chǎng)上所有參與者對(duì)該合約標(biāo)的物到期日價(jià)格的預(yù)期，交易各方注意的焦點(diǎn)就在這個(gè)預(yù)期價(jià)格上；而期權(quán)7叮叮小文庫(kù)到期交割的價(jià)格在期權(quán)合約推出上市時(shí)就按規(guī)定敲定，不易更改的，是合約的一個(gè)常量， 標(biāo)準(zhǔn)化合約的惟一變量是期權(quán)權(quán)利金，交易雙方注意的焦點(diǎn)就在這個(gè)權(quán)利金上。（12）、交割方式不同期貨交易的商品或資產(chǎn)，除非在未到期前賣掉期貨合約，否則到期必須交割；而期權(quán)交易在到期日可以不交割，致使期權(quán)合

20、約過(guò)期作廢。（八）、標(biāo)的物交割價(jià)格決定不同在期貨合約中，標(biāo)的物的交割價(jià)格（即期貨價(jià)格）由于市場(chǎng)的供需雙方力量強(qiáng)弱不 定而隨時(shí)在變化。在期權(quán)合約中，標(biāo)的物的敲定價(jià)格則由交易所決定，交易者選擇。（13）、合約種類數(shù)不同期貨價(jià)格由市場(chǎng)決定，在任一時(shí)間僅能有一種期貨價(jià)格，故在創(chuàng)造合約種類時(shí)，僅有交割月份的變化；期權(quán)的敲定價(jià)格雖由交易所決定，但在任一時(shí)間，可能有多種不同敲定價(jià)格的合約存在，再搭配不同的交割月份， 便可產(chǎn)生數(shù)倍于期貨合約種類數(shù)的期貨。期貨交易與股票交易的區(qū)別？（1）投資對(duì)象不同股票屬于現(xiàn)貨交易， 具有明確的投資對(duì)象，期貨投資屬于期貨交易，是一種未來(lái)的交易，交易的對(duì)象是合約，如果在未來(lái)某一時(shí)

21、期進(jìn)行交割，那么現(xiàn)在的交易是一種對(duì)未來(lái)商品的買賣，如果不進(jìn)行交割，那么現(xiàn)在交易的只是一種預(yù)期，是一種對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。（2）資金使用效率不同股票交易實(shí)行全額現(xiàn)金交易，投資者資金量的大小決定交易量的多少，面對(duì)突發(fā)行情時(shí)， 資金的調(diào)度就成為制約投資者交易的主要問(wèn)題。期貨交易實(shí)行保證金制度，一般保證金比例為5 % 10 %左右，資金放大作用比較明顯，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，面對(duì)突發(fā)行情投資者可以 有足夠的時(shí)間和資金進(jìn)行操作。（3）交易機(jī)制不同股票交易是一種現(xiàn)（實(shí)） 貨交易，目前股票市場(chǎng)不具備做空機(jī)制， 股票實(shí)行T+1交易結(jié)算制 度。期貨交易很大程度上是一種虛擬交易， 具備多空兩種交易機(jī)制， 實(shí)行T+

22、0交易結(jié)算制度。（4）風(fēng)險(xiǎn)控制手段不同雖然股票和期貨交易都規(guī)定了風(fēng)險(xiǎn)控制制度，比如漲跌停板制度、限倉(cāng)制度、強(qiáng)制平倉(cāng)制度等，但是因?yàn)橹贫仍O(shè)計(jì)本身的關(guān)系，目前對(duì)股票市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資者很難回避，同時(shí)缺少做空機(jī)制，投資者回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)唯一的選擇只能是賣出股票，由于期貨交易具有多空兩種形式。因此，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的手段，除了常見的一般形式外，還可以利用套期保值功能回避市 場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易的限倉(cāng)制度和強(qiáng)制平倉(cāng)制度也是區(qū)別于股票交易的主要風(fēng)險(xiǎn)控制制度。（5）分析方法不同技術(shù)分析方法有共性，但是從基本面分析方法上看，因?yàn)槠谪浲顿Y的對(duì)象主要為商品期貨，因此分析商品本身的價(jià)格走勢(shì)特點(diǎn)很重要，商品價(jià)格走勢(shì)特點(diǎn)主要體現(xiàn)在

23、商品的供求上，影響商品價(jià)格的基本因素比較明確和固定。股票基本面分析主要是具體上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況。（6）信息的公開性和透明度不同期貨市場(chǎng)相對(duì)于股票市場(chǎng)的信息透明度更高，信息傳播渠道更明確。 需要強(qiáng)調(diào)指出的是，期貨交易與股票交易的社會(huì)經(jīng)濟(jì)功能也不一致，股票提供籌資與社會(huì)資源的重新配置功能， 期貨交易提供回避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。（7） 股票只要發(fā)行，除非公司破產(chǎn)清算永不還本（沒有法定的終止日），只能轉(zhuǎn)讓（二級(jí)市 場(chǎng)買賣），期貨-有固定的到期日，到期前若不平倉(cāng)，就必須進(jìn)行交割。（8） 股票的流通量是相對(duì)固定的（除非送，轉(zhuǎn)，增股票的流通量才會(huì)變化），期貨的流通量（通常叫持倉(cāng)量或“未平倉(cāng)合約數(shù)”）是隨市場(chǎng)

24、買賣行為隨時(shí)變化的。（9） 股票只能做漲（單向），期貨是漲跌都可以做（雙向），股票是T+1當(dāng)日不能回轉(zhuǎn)交易， 期貨則是T+0當(dāng)日可以回轉(zhuǎn)交易（資金也是T+0,浮贏可立即取出）（11） 期貨是一種投資，期貨交易標(biāo)的物是具體某一商品的合約，可以是麥子，可以是玉米。合約的價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)波動(dòng)，上漲和下跌。而股票交易的規(guī)則是上市公司所發(fā)行的股票，股票的交易價(jià)格隨著業(yè)績(jī)等因素波動(dòng)。（12） 期貨比較活躍的品種只有幾個(gè)，便于分析跟蹤。股票品種有1300多，看一遍都很困 難，分析起來(lái)就更不容易。（13） 期貨交易采用T+0的交易機(jī)制，一天之內(nèi)可以多次成交。 股票交易采用T+1交易機(jī)制， 當(dāng)天買入，次日賣出。（

25、14）期貨可以做空，可以做多，雙向交易，投資者做空做多均可以獲利或虧損。股票目前只可以先買入后賣出。（15）期貨沒有過(guò)戶費(fèi)、印花稅等交易費(fèi)用，期貨公司按每一筆成交的單子，收取既定的交易費(fèi)用。而股票的交易費(fèi)用由傭金、印花稅、過(guò)戶費(fèi)等。（16） 期貨采用保證金交易的模式進(jìn)行交易，而股票沒有杠桿。投資者則必須全額購(gòu)買股票。 股票是全額交易，即有多少錢只能買多少股票，而期貨是保證金制，即只需繳納成交額的5%至10%，就可進(jìn)行100%的交易。（17）參與者：期貨是由想回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)者和經(jīng)銷商還有愿意承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)并且獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的投機(jī)者共同參與的。股票的參與者基本上以投機(jī)者居多（投機(jī)者高位套牢被迫成-

26、9叮叮小文庫(kù)為投資者)(18) 期貨最顯著的特點(diǎn)就是提供了給現(xiàn)貨商和經(jīng)銷商一個(gè)回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)。股票最主 要的作用是融資。(19) 期貨信息主要是關(guān)于產(chǎn)量，消費(fèi)量，主產(chǎn)地的天氣等報(bào)告，專業(yè)報(bào)紙都有報(bào)告，透明度很高。股票最主要的是財(cái)務(wù)報(bào)表，而作假的上市公司達(dá)60%以上。(20 )期貨和約所對(duì)應(yīng)的是固定的商品如銅，大豆等。股票是有價(jià)證券。(21) 期貨價(jià)格是大家對(duì)未來(lái)走勢(shì)的一種預(yù)期，受期貨商品成本制約，離近交割月，價(jià)格將和現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。股票價(jià)格是受莊家拉抬的力度而定，和大盤的走勢(shì)密切相關(guān)(22) 風(fēng)險(xiǎn)，期貨商品是有成本的，期價(jià)的過(guò)度偏離都會(huì)被市場(chǎng)所糾正，它的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自參與者對(duì)倉(cāng)位的合理把握

27、和操作水平高低。股票是可以摘牌的， 股價(jià)也可以跌的很低。 即使你有很高的操作水平，也不容易看清楚哪個(gè)公司在做假帳，這有中科系股票和銀廣夏為證。(23) 期貨有交割月，到期必須交割。也可以用對(duì)沖的方式解除履約責(zé)任。股票可以長(zhǎng)期持 有(24) 期貨是零和市場(chǎng)但大于負(fù)市場(chǎng)：期貨是零和市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)本身并不創(chuàng)造利潤(rùn)。在某一時(shí)段里，不考慮資金的進(jìn)出和提取交易費(fèi)用，期貨市場(chǎng)總資金量是不變的，市場(chǎng)參與者的盈利來(lái)自另一個(gè)交易者的虧損。21. 什么是期貨套利套利交易與純粹的單向投機(jī)不同，它是利用期貨和現(xiàn)貨之間或者期貨合約之間的價(jià)格關(guān)系來(lái)獲利。通常的做法是：針對(duì)兩種或多種有關(guān)聯(lián)的合約，在市場(chǎng)上同時(shí)開立正反兩方面的

28、頭寸，期望在未來(lái)的價(jià)差變動(dòng)于已有利時(shí)作獲利了結(jié)。它是期貨投機(jī)的特殊方式，豐富和發(fā)展了期貨投機(jī)的內(nèi)容， 并使期貨投機(jī)不僅僅局限于期貨合約絕對(duì)價(jià)格的變化，而更多地轉(zhuǎn)向期貨合約相對(duì)價(jià)格的變化。22. 套利的基本形式有哪些，具體內(nèi)涵是什么A.從操作方式來(lái)看，套利交易可分為期現(xiàn)套利、跨期套利、跨市套利、跨商品套利。(1).期現(xiàn)套利是指現(xiàn)貨商人在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間套利。若期貨價(jià)格偏高，則賣出期貨并同時(shí)買進(jìn)現(xiàn)貨，等期貨到期之口再在期貨市場(chǎng)交割。而當(dāng)期貨價(jià)格偏低時(shí)，買入期貨，并在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行實(shí)物交割以獲得商品，再將它轉(zhuǎn)到現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出獲利。(2).跨期套利是針對(duì)同一期貨品種的不同月份的合約建立數(shù)量相等、方向

29、相反的交易頭寸，并以對(duì)沖或交割方式結(jié)束交易的一種操作方式。(3) .跨市套利是在兩個(gè)不同期貨交易所同時(shí)買進(jìn)和賣出同一期貨品種、同一交割月份的合約，以便在未來(lái)兩個(gè)合約的價(jià)差變動(dòng)于已有利時(shí)再對(duì)沖獲利。(4) .跨商品套利是在同一交易所利用走勢(shì)具有較高相關(guān)性的商品之間(如替代品之間、原料和下游產(chǎn)品之間)的強(qiáng)弱對(duì)比關(guān)系差異所進(jìn)行的套利活動(dòng)。B 從操作原理來(lái)看，套利交易可分為價(jià)值型套利和趨勢(shì)型套利兩種。(1) 價(jià)值型套利是應(yīng)用最普遍的傳統(tǒng)套利方法。它依據(jù)的是在交割月份，同一品種期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格逐漸聚合的原理。操作的關(guān)鍵是估算套利成本，當(dāng)市場(chǎng)顯示的價(jià)差超過(guò)成本 價(jià)差時(shí)，從成本角度可考慮進(jìn)行套利交易。(2

30、)趨勢(shì)型套利是根據(jù)價(jià)差的趨勢(shì)變化獲利。同價(jià)格變化的特征一樣，合約間價(jià)差的 變化也分為隨機(jī)性、 周期性與趨勢(shì)型三種。大部分時(shí)間，價(jià)差是呈隨機(jī)性或周期性變化，波動(dòng)空間不大。少數(shù)情況下，價(jià)差會(huì)產(chǎn)生明顯的趨勢(shì)性變化。套利的學(xué)術(shù)性的權(quán)威定義： 套利是這樣一個(gè)投資策略， 即保證在某些偶然情況下獲 取正報(bào)酬而沒有負(fù)報(bào)酬的可能性， 也無(wú)須有凈投資換句話說(shuō)， 套利是一個(gè)可以零成本建立投 資組合并能保證組合的價(jià)值增加或者保持為零的一個(gè)機(jī)會(huì)。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利有如下幾點(diǎn)前提：無(wú)賣空限制；無(wú)交易成本；無(wú)買入價(jià)和賣出價(jià)之間的 差別；收益和損失的稅率相同；借款利率等于貸款利率。套利有兩個(gè)核心特征：第一，存在一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益，即所謂“保證獲取正報(bào)酬而沒有負(fù)報(bào)酬”。第二，存在一個(gè)自融資策略，即所謂的“無(wú)須有凈投資”，指“頭寸”完全可以用來(lái)貸款來(lái)融資(即無(wú)資本)。23期貨保證金制度對(duì)于保證期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)行作用有哪些(1)保證金交易制度的實(shí)施，降低了期貨交易成本，使交易者用 5%的保證金就可從事100%勺遠(yuǎn)期貿(mào)易，發(fā)揮了期貨交易 的資金杠桿作用，促進(jìn)套期保值功能的發(fā)揮。