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1、 第八章第八章 公司理財公司理財8 81 1 公司理財?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財?shù)挠嘘P(guān)基本概念n理理 財目標財目標一般性：一般性： 企業(yè)企業(yè) 財務財務 生存生存 以收抵支以收抵支 按時還債按時還債 發(fā)展發(fā)展 籌集發(fā)展資金籌集發(fā)展資金 獲利獲利 合理、有效使用資金合理、有效使用資金總總目目標標利利潤潤最最大大化化（沒沒有有考考慮慮利利潤潤獲獲得得的的時時間間、風風險險和和投投入入額額的的大大小?。┟棵抗晒哨A贏余余最最大大化化或或權(quán)權(quán)益益資資本本利利潤潤率率最最大大化化（仍仍沒沒有有考考慮慮時時間間和和風風險險）所所有有者者權(quán)權(quán)益益最最大大化化(股股東東財財富富最最大大化化或或社社會會價價值值最最大大

2、化化)（考考慮慮了了三三個個方方面面認認為為：企企業(yè)業(yè)的的價價值值在在于于它它能能給給所所有有者者帶帶來來未未來來報報酬酬，包包括括獲獲得得股股利利和和出出售售股股權(quán)權(quán)的的溢溢值值收收入入。因因此此，股股票票的的價價格格反反映映了了企企業(yè)業(yè)的的價價值值）影響財務管理目標實現(xiàn)的因素影響財務管理目標實現(xiàn)的因素 股價高低反映了財務管理目標實現(xiàn)的程度。股價高低反映了財務管理目標實現(xiàn)的程度。影響因素：外部環(huán)境（見影響因素：外部環(huán)境（見“理財環(huán)境理財環(huán)境”） 內(nèi)部環(huán)境（管理決策內(nèi)部環(huán)境（管理決策“企業(yè)管企業(yè)管理理 當局可控當局可控”） 途途徑徑 財財務務目目標標 財財富富最最大大化化 提提高高報報酬酬率率

3、/減減小小風風險險 決決定定 投投資資項項目目 資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu) 股股利利分分配配政政策策財財務務管管理理正正是是通通過過投投資資決決策策、融融資資決決策策和和股股利利政政策策來來提提高高 報報酬酬率率或或降降低低風風險險，來來實實現(xiàn)現(xiàn)其其目目標標的的。股股東東、經(jīng)經(jīng)營營者者、債債權(quán)權(quán)人人的的沖沖突突和和協(xié)協(xié)調(diào)調(diào)（三三者者的的目目標標不不一一致致）股股東東和和經(jīng)經(jīng)營營者者 財財富富最最大大化化股股東東 報報酬酬 風風險險 導導致致背背離離：經(jīng)經(jīng)營營者者 報報酬酬 風風險險 道道德德風風險險 最最大大合合理理效效用用 逆逆向向選選擇擇 解解決決辦辦法法： 監(jiān)監(jiān)督督（有有成成本本） 激激勵勵（也也

4、有有成成本本）最最終終解解決決辦辦法法： 兩兩者者合合二二為為一一 （擇擇股股權(quán)權(quán) Stock-Option）股東和債權(quán)人股東和債權(quán)人兩者也有各自的報酬和風險的權(quán)衡問題，兩者也有各自的報酬和風險的權(quán)衡問題，也存在著道德風險和逆向選擇問題。解決辦法：也存在著道德風險和逆向選擇問題。解決辦法：尋求立法保護、合同中的限制性條款、發(fā)現(xiàn)公尋求立法保護、合同中的限制性條款、發(fā)現(xiàn)公司有違規(guī)行為時（借款用于它途、新的惡意舉司有違規(guī)行為時（借款用于它途、新的惡意舉債等），拒絕進一步合作，或提前收回借款。債等），拒絕進一步合作，或提前收回借款。 理理 財財 環(huán)環(huán) 境境n法律環(huán)境：法律環(huán)境：國家經(jīng)濟行為法律和法規(guī)（

5、銀行法國家經(jīng)濟行為法律和法規(guī)（銀行法/證券法證券法/票據(jù)法等）票據(jù)法等）企業(yè)組織、行為法規(guī)企業(yè)組織、行為法規(guī)(公司法等公司法等)稅務法規(guī)稅務法規(guī)(所得稅所得稅/流轉(zhuǎn)稅流轉(zhuǎn)稅/其它地方稅法規(guī)等其它地方稅法規(guī)等)稅負對理財有重要影響，應通過投資、融資和利潤稅負對理財有重要影響，應通過投資、融資和利潤分配等財務決策時的精心安排來合理避稅，而不能去分配等財務決策時的精心安排來合理避稅，而不能去偷、漏、逃稅。偷、漏、逃稅。財務法規(guī)財務法規(guī)(企業(yè)財務通則企業(yè)財務通則/分行業(yè)財務制度分行業(yè)財務制度/會計準則會計準則)n金融市場環(huán)境：金融市場環(huán)境：金融市場與企業(yè)理財金融市場與企業(yè)理財 是企業(yè)投融資的場所（企業(yè)

6、資金流的是企業(yè)投融資的場所（企業(yè)資金流的 雙向閥們）；雙向閥們）； 是企業(yè)長短期資產(chǎn)互相轉(zhuǎn)換的場所；是企業(yè)長短期資產(chǎn)互相轉(zhuǎn)換的場所； 能為企業(yè)理財提供重要的信息（利率、能為企業(yè)理財提供重要的信息（利率、匯率、股價指數(shù)）。匯率、股價指數(shù)）。金融資產(chǎn)的特點（流動性、收益性、風險金融資產(chǎn)的特點（流動性、收益性、風險性）性）金融市場的分類金融市場的分類 貨幣市場和資本市場；貨幣市場和資本市場； 現(xiàn)貨市場和期貨市場；現(xiàn)貨市場和期貨市場； 發(fā)行市場和流通市場；發(fā)行市場和流通市場； 票據(jù)承兌和貼現(xiàn)市場票據(jù)承兌和貼現(xiàn)市場/證券市場證券市場/外外 匯市場匯市場/黃金市場。黃金市場。金金融融市市場場上上利利率率的

7、的決決定定因因素素利利率率=純純粹粹利利率率+通通漲漲附附加加率率+變變現(xiàn)現(xiàn)力力+違違約約風風險險+到到期期風風險險 附附加加率率 附附加加率率 附附加加率率 無無風風險險、無無通通漲漲 購購買買力力風風險險 變變現(xiàn)現(xiàn)力力差差 根根據(jù)據(jù)信信用用等等 指指到到期期時時間間長長短短 情情況況下下的的利利率率； 加加1% 級級定定 不不同同而而形形成成的的利利 以以國國債債利利率率代代 2% 差差宏觀經(jīng)濟環(huán)境宏觀經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟發(fā)展狀況（經(jīng)濟發(fā)展狀況（GDP增長的預算）；增長的預算）；通貨膨脹（通貨膨脹率的預算）；通貨膨脹（通貨膨脹率的預算）；政府經(jīng)濟政策（貨幣政策和財政政策）政府經(jīng)濟政策（貨幣政策和財

8、政政策）和產(chǎn)業(yè)政策；和產(chǎn)業(yè)政策；競爭狀況等。競爭狀況等。理理財財對對象象-資資金金及及其其流流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 資資金金的的短短期期循循環(huán)環(huán) 股股東東 銀銀行行 政政府府 投投 股股 借借 還還 資資 利利 入入 款款 賦賦稅稅 應應收收帳帳款款 客客戶戶還還款款 現(xiàn)現(xiàn)金金 還還款款 應應付付帳帳款款 (商商業(yè)業(yè)信信用用) (商商業(yè)業(yè)信信用用) 直直間間 現(xiàn)現(xiàn)購購 賒賒購購 賒賒 現(xiàn)現(xiàn)銷銷 接接接接 原原材材料料 銷銷 管管理理和和銷銷售售費費 成成費費 本本用用 產(chǎn)產(chǎn)成成品品 在在產(chǎn)產(chǎn)品品 接接下下頁頁 現(xiàn)現(xiàn)金金資資金金的的長長期期循循環(huán)環(huán) 現(xiàn)現(xiàn)金金 客客戶戶還還款款 投投資資 出出售售 應應收收帳帳款

9、款 現(xiàn)現(xiàn) 固固定定資資產(chǎn)產(chǎn) 銷銷 折折 賒賒銷銷 舊舊 產(chǎn)產(chǎn)成成品品 在在產(chǎn)產(chǎn)品品 現(xiàn)現(xiàn)金金理理財財內(nèi)內(nèi)容容-籌籌資資、投投資資和和利利潤潤分分配配 途途徑徑 財財務務目目標標 財財富富最最大大化化 提提高高報報酬酬率率/減減小小風風險險 決決定定 投投資資項項目目 資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu) 股股利利分分配配政政策策 投投資資實實業(yè)業(yè)投投資資(直直接接投投資資)-技技術(shù)術(shù)經(jīng)經(jīng)濟濟評評價價決決策策程程序序1估估算算出出投投資資方方案案的的預預期期現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量;2估估計計預預期期現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量的的風風險險;3確確定定資資本本成成本本的的一一般般水水平平;4通通過過凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值/內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率等

10、等指指標標的的比比較較進進行行決決策策。證證券券投投資資(間間接接投投資資)-個個別別證證券券的的投投資資決決策策/證證券券組組合合分分析析公公司司購購并并-復復雜雜的的綜綜合合評評價價 融融 資資 ： 如如 何何 取取 得得 企企 業(yè)業(yè) 所所 需需 的的 資資 金金 ？ 向向 誰誰 ？ 在在 什什 么么 時時 候候 ？ 多多 少少 資資 金金 ？ 權(quán)權(quán) 益益 資資 金金 (普普 通通 股股 、 優(yōu)優(yōu) 先先 股股 、 留留 存存 利利 潤潤 ) 借借 入入 資資 金金 短短 期期 ： 應應 計計 未未 付付 款款 商商 業(yè)業(yè) 信信 用用 銀銀 行行 信信 用用 （ 信信 用用 、 抵抵 押押

11、） 商商 業(yè)業(yè) 票票 據(jù)據(jù) 短短 期期 債債 券券 長長 期期 ： 長長 期期 銀銀 行行 借借 款款 長長 期期 債債 券券 表表 外外 融融 資資 ： 租租 賃賃 經(jīng)經(jīng) 營營 租租 賃賃 財財 務務 租租 賃賃 （ 回回 租租 、 直直 接接 租租 賃賃 、杠杠 桿桿 租租 賃賃 ）股利分配：分配還是再投資股利分配：分配還是再投資1利潤分配程序利潤分配程序計算本年累計利潤（要與前期未分配利潤計算本年累計利潤（要與前期未分配利潤 /未彌補虧損合并）未彌補虧損合并）計提法定盈余公積金（計提法定盈余公積金（10%；達注冊資本；達注冊資本50% 以上可不在計提）以上可不在計提）計提法定公益金（計提

12、法定公益金（5%10%）計提任意盈余公積金（計提任意盈余公積金（5%8%；由股東大會討論決定）；由股東大會討論決定）向股東（投資者）支付股利（分配利潤）向股東（投資者）支付股利（分配利潤）2股股利利支支付付方方式式現(xiàn)現(xiàn)金金股股利利財財產(chǎn)產(chǎn)股股利利（現(xiàn)現(xiàn)金金以以外外資資產(chǎn)產(chǎn)）負負債債股股利利（主主要要是是債債券券或或應應付付票票據(jù)據(jù)）股股票票股股利利（我我國國實實務務中中較較為為常常用用）很很少少見見， 但但并并非非法法律律禁禁止止3股股利利理理論論Kr = D1/P0 + G 股股利利利利得得 資資本本利利得得 D1/P0 稅稅差差理理論論 在在手手之之鳥鳥理理論論 G股利無關(guān)論（股利無關(guān)論（

13、MM：認為股利決策對公司的市場價值：認為股利決策對公司的市場價值/股票股票 價格不會產(chǎn)生影響價格不會產(chǎn)生影響完整市場論完整市場論PMT）假設前提：不存在公司或個人所得稅；假設前提：不存在公司或個人所得稅； 不存在股票的發(fā)行不存在股票的發(fā)行/交易費用（無籌資費用）；交易費用（無籌資費用）； 公司的投資決策和股利決策彼此獨立；公司的投資決策和股利決策彼此獨立； 市場信息是透明的；市場信息是透明的；股利有關(guān)論（股利有關(guān)論（GL“在手之鳥在手之鳥”理論；稅差理論）理論；稅差理論）追隨者理論（追隨者理論（Clientele Theory：股利政策不可能強求一致）：股利政策不可能強求一致）4股利分配政策（

14、實務）股利分配政策（實務） 剩余股利政策剩余股利政策設定目標資本結(jié)構(gòu)；設定目標資本結(jié)構(gòu)；確定該結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益總額；確定該結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益總額；最大限度用保留盈余來滿足它；最大限度用保留盈余來滿足它；若有剩余盈余，作為股利發(fā)放。若有剩余盈余，作為股利發(fā)放。固定股利或穩(wěn)定增長股利政策固定股利或穩(wěn)定增長股利政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策低正常股息加額外紅利政策低正常股息加額外紅利政策5影響利潤分配的因素影響利潤分配的因素法律因素法律因素資本保全（不能用股本和資本公積金發(fā)放）資本保全（不能用股本和資本公積金發(fā)放）企業(yè)積累（計提法定盈余公積金）企業(yè)積累（計提法定盈余公積金）累

15、計凈利潤為正時累計凈利潤為正時超額累計利潤稅（因股利利得稅資本利得超額累計利潤稅（因股利利得稅資本利得稅，累計利潤可以幫股東逃稅，故加征額外稅款。稅，累計利潤可以幫股東逃稅，故加征額外稅款。我國法律未作出限制性規(guī)定）我國法律未作出限制性規(guī)定）股東因素股東因素穩(wěn)定的收入和避稅穩(wěn)定的收入和避稅控制權(quán)的稀釋（多發(fā)股利使將來發(fā)控制權(quán)的稀釋（多發(fā)股利使將來發(fā)行行 新股的可能新股的可能性加大）性加大）公司因素公司因素盈余的穩(wěn)定性盈余的穩(wěn)定性資產(chǎn)的流動性資產(chǎn)的流動性舉債能力舉債能力投資機會（成長性公司投資機會（成長性公司低股利政策）低股利政策）資本成本資本成本債務需要（有償債需要債務需要（有償債需要少發(fā)放）

16、少發(fā)放）其它因素其它因素債務合同約束（長期債務合同往往有債務合同約束（長期債務合同往往有 限制現(xiàn)金支付程度的條款）限制現(xiàn)金支付程度的條款）通貨膨脹（通漲情況下，折舊基金等縮通貨膨脹（通漲情況下，折舊基金等縮水，股利政策偏緊）水，股利政策偏緊）理財原則理財原則n日常財務決策的依據(jù)日常財務決策的依據(jù)n貨幣的時間價值貨幣的時間價值n投資的風險價值投資的風險價值風風險險收收益益的的權(quán)權(quán)衡衡風風險險報報酬酬（對對額額外外的的風風險險要要有有額額外外的的收收益益進進行行補補償償） K K=ibq (b：風風險險因因子子；q： 風風險險程程度度) 對對承承受受額額外外風風險險所所要要求求的的收收益益補補償償

17、 i q 對對延延遲遲消消費費的的預預期期收收益益補補償償 期期望望投投資資報報酬酬率率=無無風風險險報報酬酬率率風風險險報報酬酬率率 投資的風險價值投資的風險價值風險概念風險概念：財務角度指無法達到預期報酬的可能性類別類別： 從投資者看市場風險（不可分散、系統(tǒng)風險）公司特有風險（可分散、非系統(tǒng)風險） 從公司看 經(jīng)營風險（商業(yè)風險） 財務風險（籌資風險指因增加負債而帶來的風險，只是加大了經(jīng)營風險）風風 險險 的的 衡衡 量量n概率概率n分布分布n預期值預期值n離散程度離散程度n概率和置信區(qū)間概率和置信區(qū)間CAPM模模 型型 ： FMFiRRRR iR ： 第第i項項 目目 的的 預預 期期 收

18、收 益益 率率 ； FR ： 無無 風風 險險 收收 益益 率率 （ 國國 債債 利利 率率 ） ； MR ： 平平 均均 風風 險險 的的 市市 場場 必必 要要 收收 益益 率率 ； ： 項項 目目 的的 貝貝 他他 系系 數(shù)數(shù) 風風 險險 控控 制制 的的 方方 法法n多角經(jīng)營：多角經(jīng)營： 幾種商品的利潤率和風險是獨立的或是幾種商品的利潤率和風險是獨立的或是不完全正相關(guān)的，則企業(yè)總利潤率的風險能夠不完全正相關(guān)的，則企業(yè)總利潤率的風險能夠因多種經(jīng)營而減少因多種經(jīng)營而減少n多角籌資：多角籌資： 把投資的風險（包括報酬）不同程度地把投資的風險（包括報酬）不同程度地分散給它的股東、債權(quán)人，甚至供

19、應商、工人分散給它的股東、債權(quán)人，甚至供應商、工人和政府和政府貨幣的時間價值貨幣的時間價值n指資金經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的指資金經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值是無風險和無通貨膨脹條件下的社會平價值是無風險和無通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。均資金利潤率。n為了衡量財富或價值，決策時要把項目未來的為了衡量財富或價值，決策時要把項目未來的成本和收益都以貼現(xiàn)的現(xiàn)值作為依據(jù)。成本和收益都以貼現(xiàn)的現(xiàn)值作為依據(jù)。計算常用符號：計算常用符號：P-本金，又稱期初金額或現(xiàn)值；本金，又稱期初金額或現(xiàn)值；i-利率，通常指每年利息與本金之比；利率，通常指每年利息與本金之比；I-利息；利息；F-本

20、金與利息之和，又稱本利和或終值；本金與利息之和，又稱本利和或終值；n-時間，通常以年為單位時間，通常以年為單位單利的計算：單利的計算： 單利利息單利利息 I=Pin單利終值單利終值 F=PPin=P（1in）單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值 P=FI=FFin=F（1in） 復復 利利 的的 計計 算算 ： 復復 利利 終終 值值 niPF1 復復 利利 現(xiàn)現(xiàn) 值值 niFP1 復復 利利 息息 I= F P 名名 義義 利利 率率 與與 實實 際際 利利 率率 之之 間間 的的 關(guān)關(guān) 系系 ： MMri11 式式 中中 ： r-名名 義義 利利 率率 ； M -每每 年年 復復 利利 次次 數(shù)數(shù) ； i-實

21、實 際際 利利 率率 年年金金的的計計算算： 普普通通年年金金 終終值值 F=A（F/A,i,n） 償償債債基基金金 A=F（A/F,i,n） 現(xiàn)現(xiàn)值值 P=A（P/A,i,n） 予予付付年年金金 終終值值 F=A（F/A,i,n+1）1 現(xiàn)現(xiàn)值值 P=A（P/A,i,n-1）1 遞遞延延年年金金 多多種種方方法法 永永續(xù)續(xù)年年金金 iAP1 8-2 財務分析財務分析一會計基礎一會計基礎帳戶結(jié)構(gòu)帳戶結(jié)構(gòu)借方借方 （帳戶名稱）（帳戶名稱） 貸方貸方資產(chǎn)的增加資產(chǎn)的增加 資產(chǎn)的減少資產(chǎn)的減少負債的減少負債的減少 負債的增加負債的增加所有者權(quán)益的減少所有者權(quán)益的減少 所有者權(quán)益的增加所有者權(quán)益的增加

22、費用、成本的增加費用、成本的增加 費用、成本的減少費用、成本的減少收入的減少收入的減少 收入的增加收入的增加復式計帳法復式計帳法為了全面地反映每項經(jīng)濟活動的發(fā)生情況，對為了全面地反映每項經(jīng)濟活動的發(fā)生情況，對任何一項經(jīng)濟活動都應當根據(jù)它的性質(zhì)和內(nèi)容，任何一項經(jīng)濟活動都應當根據(jù)它的性質(zhì)和內(nèi)容，在有關(guān)的至少兩個帳戶中進行登記，一方面記在有關(guān)的至少兩個帳戶中進行登記，一方面記入一個或幾個帳戶的借方；另一方面記入另一入一個或幾個帳戶的借方；另一方面記入另一個或幾個帳戶的貸方，記入借方的數(shù)額和記入個或幾個帳戶的貸方，記入借方的數(shù)額和記入貸方的數(shù)額必須相等。貸方的數(shù)額必須相等。這種記帳方法就稱為這種記帳方

23、法就稱為復式記帳法復式記帳法。有借必有貸，有貸必有借，借貸必相等。有借必有貸，有貸必有借，借貸必相等。優(yōu)點：優(yōu)點：能夠系統(tǒng)地、清晰地反映出會計事項的內(nèi)容以及能夠系統(tǒng)地、清晰地反映出會計事項的內(nèi)容以及會計帳戶變化的對應關(guān)系，從而一目了然地看出會計帳戶變化的對應關(guān)系，從而一目了然地看出企業(yè)的經(jīng)濟活動過程，為企業(yè)的經(jīng)營管理提供幫企業(yè)的經(jīng)濟活動過程，為企業(yè)的經(jīng)營管理提供幫助。助。能夠較容易地發(fā)現(xiàn)記帳錯誤，保持帳戶記錄的正能夠較容易地發(fā)現(xiàn)記帳錯誤，保持帳戶記錄的正確性。從而為編制資產(chǎn)負債表、利潤表和財務狀確性。從而為編制資產(chǎn)負債表、利潤表和財務狀況變動表提供正確的數(shù)據(jù)。況變動表提供正確的數(shù)據(jù)。二企業(yè)會計

24、和財務管理的關(guān)系二企業(yè)會計和財務管理的關(guān)系企業(yè)會計：企業(yè)會計：主要任務是工資、材料、銷售收入和成本等的核主要任務是工資、材料、銷售收入和成本等的核算記帳工作以及企業(yè)財務報表的編制工作。它著算記帳工作以及企業(yè)財務報表的編制工作。它著重記錄反映企業(yè)重記錄反映企業(yè)過去和現(xiàn)在過去和現(xiàn)在已經(jīng)做的事情已經(jīng)做的事情。 財務管理：財務管理： 是利用會計材料所提供的數(shù)據(jù)以及企業(yè)是利用會計材料所提供的數(shù)據(jù)以及企業(yè)外部市場的信息情報，分析研究企業(yè)的長處外部市場的信息情報，分析研究企業(yè)的長處和短處，給決策者提供依據(jù)。主要考察資產(chǎn)和短處，給決策者提供依據(jù)。主要考察資產(chǎn)如何利用最為有利，資金如何取得且有利，如何利用最為有

25、利，資金如何取得且有利，以及全企業(yè)財務（經(jīng)營）計劃的編制、財務以及全企業(yè)財務（經(jīng)營）計劃的編制、財務控制和考核，它是著重設計控制和考核，它是著重設計將來將來要做的事情。要做的事情。三報表介紹三報表介紹報表（分析）的目的：報表（分析）的目的：投資人：投資人：n為決定是否投資，分析企業(yè)的資產(chǎn)和盈利能力；為決定是否投資，分析企業(yè)的資產(chǎn)和盈利能力；n為決定是否轉(zhuǎn)讓股權(quán)，分析盈利狀況、股價變?yōu)闆Q定是否轉(zhuǎn)讓股權(quán)，分析盈利狀況、股價變動和發(fā)展前景；動和發(fā)展前景；n為考查經(jīng)營者業(yè)績，分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)為考查經(jīng)營者業(yè)績，分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)風險和競爭能力；風險和競爭能力；n為決定股利分配政策，要分析籌資狀

26、況。為決定股利分配政策，要分析籌資狀況。債權(quán)人：債權(quán)人：n為決定是否給企業(yè)貸款，為決定是否給企業(yè)貸款， 要分析貸款的報酬和風險；要分析貸款的報酬和風險；n為了解債務人的短期償債能力，為了解債務人的短期償債能力， 要分析其流動狀況；要分析其流動狀況；n為了解債務人的長期償債能力，為了解債務人的長期償債能力， 要分析其盈利狀況；要分析其盈利狀況；n為決定是否出讓債權(quán)，為決定是否出讓債權(quán)， 要評價其價值。要評價其價值。經(jīng)理人員：經(jīng)理人員： 為改善財務決策而進行財務分析，涉及的內(nèi)容為改善財務決策而進行財務分析，涉及的內(nèi)容最廣泛，幾乎包括外部使用人關(guān)心的所有問題。最廣泛，幾乎包括外部使用人關(guān)心的所有問題

27、。供應商：供應商： 要通過分析，看企業(yè)是否能長期合作；了解銷要通過分析，看企業(yè)是否能長期合作；了解銷售信用水平如何；是否應對企業(yè)延長付款期。售信用水平如何；是否應對企業(yè)延長付款期。政府：政府： 要通過財務分析了解企業(yè)納稅情況；要通過財務分析了解企業(yè)納稅情況；遵守政府法規(guī)和市場秩序的情況；遵守政府法規(guī)和市場秩序的情況；職工收入和就業(yè)狀況。職工收入和就業(yè)狀況。雇員和工會：雇員和工會：要通過分析，判斷企業(yè)盈利與雇員收入、保險、要通過分析，判斷企業(yè)盈利與雇員收入、保險、福利之間是否相適應。福利之間是否相適應。中介機構(gòu)：中介機構(gòu)：審計師通過財務分析可以確定審計的重點；財審計師通過財務分析可以確定審計的重

28、點；財務分析領域的擴展與咨詢業(yè)的發(fā)展有關(guān)，在一務分析領域的擴展與咨詢業(yè)的發(fā)展有關(guān)，在一些國家些國家“財務分析師財務分析師”已成為專門職業(yè)，他們已成為專門職業(yè)，他們?yōu)楦黝悎蟊硎褂萌颂峁I(yè)咨詢。為各類報表使用人提供專業(yè)咨詢。資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表反映企業(yè)財務狀況反映企業(yè)財務狀況編制公式：資產(chǎn)負債所有者權(quán)益編制公式：資產(chǎn)負債所有者權(quán)益損益表（利潤和利潤分配表）損益表（利潤和利潤分配表） 反映企業(yè)經(jīng)營成果反映企業(yè)經(jīng)營成果編制公式：利潤收入成本和費用編制公式：利潤收入成本和費用現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表反映企業(yè)的現(xiàn)金流情況反映企業(yè)的現(xiàn)金流情況編制公式：現(xiàn)金流量編制公式：現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量 +投

29、資現(xiàn)金流量投資現(xiàn)金流量 +融資現(xiàn)金流量融資現(xiàn)金流量股股份份有有限限公公司司資資產(chǎn)產(chǎn)負負債債表表（簡簡表表） 2003 年年 12 月月 31 日日2004 年年 12 月月 31 日日 （單單位位：百百萬萬元元） 資資產(chǎn)產(chǎn) 03 04 負負債債和和所所有有者者權(quán)權(quán)益益 03 04 流流動動資資產(chǎn)產(chǎn) 現(xiàn)現(xiàn)金金及及銀銀行行存存款款 有有價價證證券券 應應收收帳帳款款凈凈額額 存存貨貨 長長期期資資產(chǎn)產(chǎn) 長長期期對對外外投投資資 在在建建工工程程 固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)原原值值 減減：累累積積折折舊舊 固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)凈凈值值 無無形形資資產(chǎn)產(chǎn) 遞遞延延資資產(chǎn)產(chǎn) 其其它它資資產(chǎn)產(chǎn) 110 20 10 30

30、 50 290 290 130 15 5 40 70 370 370 負負債債 流流動動負負債債 應應計計未未付付款款 短短期期銀銀行行信信用用 商商業(yè)業(yè)信信用用(應應付付帳帳款款) 短短期期債債券券 其其它它 長長期期負負債債 長長期期銀銀行行信信用用 長長期期債債券券 所所有有者者權(quán)權(quán)益益 股股本本 資資本本公公積積金金 盈盈余余公公積積金金 公公益益金金 未未分分配配利利潤潤 160 60 100 240 100 250 80 170 250 100 資資產(chǎn)產(chǎn)總總額額 400 500 負負債債與與所所有有者者權(quán)權(quán)益益總總和和 400 500 股股份份有有限限公公司司利利潤潤表表（簡簡表表

31、） 2003 年年度度2004 年年度度 （單單位位：百百萬萬元元） 項項目目 1998 年年度度 1999 年年度度 營營業(yè)業(yè)收收入入 減減：銷銷售售成成本本 毛毛利利潤潤 減減：銷銷售售費費用用、稅稅金金及及附附加加 管管理理費費用用 （加加：投投資資收收益益 營營業(yè)業(yè)外外收收支支） 利利息息前前稅稅前前利利潤潤（EBIT） 減減：利利息息（I） 稅稅前前利利潤潤（EBT） 減減：所所得得稅稅（T） 350 240 110 35 30 45 7 38 11.4 480 320 160 50 40 70 10 60 18 稅稅后后利利潤潤（EAT） 22.6 42 四分析方法四分析方法1趨勢

32、分析趨勢分析Trand Analysis計算公式：計算公式：本期數(shù)上期數(shù)（或：基期數(shù)）上期數(shù)（或：本期數(shù)上期數(shù)（或：基期數(shù)）上期數(shù)（或： 基期數(shù)）基期數(shù)）通過對比連續(xù)數(shù)期的財務報表（比較財務報表）或通過對比連續(xù)數(shù)期的財務報表（比較財務報表）或財財 務比率，務比率，以揭示企業(yè)目前的財務狀況和未來變動趨以揭示企業(yè)目前的財務狀況和未來變動趨 勢的一種分析方法。勢的一種分析方法?？梢越沂酒髽I(yè)的成長能力?？梢越沂酒髽I(yè)的成長能力。只是就同一項目進行橫向比較，而忽視了有些財務數(shù)只是就同一項目進行橫向比較，而忽視了有些財務數(shù) 據(jù)的相關(guān)性，而這種相關(guān)性有時恰恰是最為關(guān)鍵的。據(jù)的相關(guān)性，而這種相關(guān)性有時恰恰是最為

33、關(guān)鍵的。注意事項：注意事項： 為使分析的數(shù)據(jù)不受偶然事件的影響，在分析時要剔為使分析的數(shù)據(jù)不受偶然事件的影響，在分析時要剔除偶然性因素。除偶然性因素。 當會計方法改變時當會計方法改變時,要先進行調(diào)整然后在進行分析。要先進行調(diào)整然后在進行分析。 還可將實際報表和預計報表進行對比。還可將實際報表和預計報表進行對比。 要對變化比較大或有重大問題的項目進行深入細致的要對變化比較大或有重大問題的項目進行深入細致的分析，以發(fā)現(xiàn)管理上的失誤。分析，以發(fā)現(xiàn)管理上的失誤。 查明什么項目變化了？什么事件造成這種變化？查明什么項目變化了？什么事件造成這種變化？ 這種變化對企業(yè)的未來有何影響？這種變化對企業(yè)的未來有何

34、影響？一個例子。一個例子。股份有限公司資產(chǎn)負債表（簡表）股份有限公司資產(chǎn)負債表（簡表） 2003 年年 12 月月 31 日日2004 年年 12 月月 31 日日 （單位：百萬元）（單位：百萬元） 資產(chǎn)資產(chǎn) 03 04 變化變化% 負債和所有者權(quán)益負債和所有者權(quán)益 03 04 變化變化% 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) 現(xiàn)金及銀行存款現(xiàn)金及銀行存款 有價證券有價證券 應收帳款凈額應收帳款凈額 存貨存貨 長期資產(chǎn)長期資產(chǎn) 長期對外投資長期對外投資 在建工程在建工程 固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)原值 減：累積折舊減：累積折舊 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值 無形資產(chǎn)無形資產(chǎn) 遞延資產(chǎn)遞延資產(chǎn) 其它資產(chǎn)其它資產(chǎn) 110 20

35、 10 30 50 290 290 130 15 5 40 70 370 370 18.2 -25 -50 33.3 40 27.6 27.6 負債負債 流動負債流動負債 應計未付款應計未付款 短期銀行信用短期銀行信用 商業(yè)信用商業(yè)信用(應付帳款應付帳款) 短期債券短期債券 其它其它 長期負債長期負債 長期銀行信用長期銀行信用 長期債券長期債券 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 股本股本 資本公積金資本公積金 盈余公積金盈余公積金 公益金公益金 未分配利潤未分配利潤 160 60 100 240 100 250 80 170 250 100 56.3 33.3 70 4.2 資資產(chǎn)總額產(chǎn)總額 400 50

36、0 25 負債與所有者權(quán)益總和負債與所有者權(quán)益總和 400 500 25 股份有限公司利潤表（簡表）股份有限公司利潤表（簡表） 2003 年度年度2004 年度年度 （單位：百萬元）（單位：百萬元） 項目項目 2003 年度年度 2004 年度年度 變化變化% 營業(yè)收入營業(yè)收入 減：銷售成本減：銷售成本 毛利潤毛利潤 減：銷售費用、稅金及附加減：銷售費用、稅金及附加 管理費用管理費用 （加：投資收益（加：投資收益 營業(yè)外收支）營業(yè)外收支） 利息前稅前利潤（利息前稅前利潤（EBIT） 減：利息（減：利息（I） 稅前利潤（稅前利潤（EBT） 減：所得稅（減：所得稅（T） 350 240 110 3

37、5 30 45 7 38 11.4 480 320 160 50 40 70 10 60 18 37.1 33.3 45.5 42.9 33.3 55.6 42.9 57.9 57.9 稅后利潤（稅后利潤（EAT） 22.6 42 85.8 2財務比率分析（財務比率分析（Ratio Analysis）計算公式：比率計算公式：比率A/B （A、B代表資產(chǎn)負債表或損益表的代表資產(chǎn)負債表或損益表的任何項目）任何項目）評價標準評價標準絕對標準（理論標準）絕對標準（理論標準） 理論上講是各行業(yè)、各地區(qū)、各時期理論上講是各行業(yè)、各地區(qū)、各時期普遍適用的標準。在使用上有相當?shù)睦毡檫m用的標準。在使用上有相當

38、的困難。難。本企業(yè)的歷史標準本企業(yè)的歷史標準 來自于本企業(yè)歷史上的實際業(yè)績，有較好來自于本企業(yè)歷史上的實際業(yè)績，有較好的可比性，而且非常適用。但往往只作為內(nèi)部的可比性，而且非常適用。但往往只作為內(nèi)部管理的依據(jù)。管理的依據(jù)。行業(yè)標準（我國尚未有公布數(shù)據(jù)）行業(yè)標準（我國尚未有公布數(shù)據(jù)）是人們運用比率進行分析診斷的最廣泛的是人們運用比率進行分析診斷的最廣泛的方法。特別是按國家、按地區(qū)基礎上所得出的方法。特別是按國家、按地區(qū)基礎上所得出的行業(yè)標準，世界上很多國家采用，并且每年都行業(yè)標準，世界上很多國家采用，并且每年都公布一次，以供比較。公布一次，以供比較。 注意注意:具體的一個比率本身意義不大具體的一

39、個比率本身意義不大！比率的使用比率的使用橫向比較橫向比較可選同行業(yè)平均水平，或優(yōu)秀水平和較差可選同行業(yè)平均水平，或優(yōu)秀水平和較差水平進行比較，以確定該企業(yè)在整個行業(yè)中的水平進行比較，以確定該企業(yè)在整個行業(yè)中的地位。地位?？v向比較縱向比較選擇企業(yè)三至五年或更長時間的連續(xù)的比選擇企業(yè)三至五年或更長時間的連續(xù)的比率進行比較，可以確定出企業(yè)財務狀況的發(fā)展率進行比較，可以確定出企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢以及受外界環(huán)境的影響程度，并作一定程趨勢以及受外界環(huán)境的影響程度，并作一定程度的預測。度的預測。比率的計算比率的計算變現(xiàn)力比率變現(xiàn)力比率 變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力,它取決于可以

40、在近它取決于可以在近 期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)是多少。期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)是多少。流動比率流動比率(Current Ratio)流動比率流動比率=流動資產(chǎn)流動負債流動資產(chǎn)流動負債 =130/80=1.625速動比率或酸性試驗比率速動比率或酸性試驗比率(Quick Ratio or Acid Ratio)速動比率速動比率=速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)(流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)-存貨存貨)/流動負債流動負債 =(130-70)/80=0.75影響變現(xiàn)能力的其它因素影響變現(xiàn)能力的其它因素“增加增加”可動用的銀行貸款指標可動用的銀行貸款指標償債能力的聲譽償債能力的聲譽準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)“減少減少

41、”未作記錄的或有負債未作記錄的或有負債（以辦貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票須作記錄）（以辦貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票須作記錄）擔保責任擔保責任資產(chǎn)管理比率資產(chǎn)管理比率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率(Inventory Turnover)存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本存貨存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本存貨320/70=4.57次次平均收帳期（平均收帳期（ACP） 平均收帳期（平均收帳期（ACP）應收帳款日均銷售收入）應收帳款日均銷售收入 40/(480/360)=30天天總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Turnover of Assets) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入總資產(chǎn) 480/500=0.96次次負負債債管管理理比比率率負負債債

42、比比(Debt Ratio)負負債債比比負負債債總總資資產(chǎn)產(chǎn)250/500=50%從從債債權(quán)權(quán)人人立立場場看看低低好好企企業(yè)業(yè)償償債債有有保保障障，貸貸款款風風險險小小從從股股東東立立場場看看若若資資產(chǎn)產(chǎn)利利潤潤率率高高于于借借款款利利率率，負負債債比比高高好好，財財務務杠杠桿桿運運用用充充分分從從經(jīng)經(jīng)營營者者立立場場看看企企業(yè)業(yè)應應審審時時度度勢勢，全全面面考考慮慮報報酬酬和和風風險險的的均均衡衡權(quán)益比權(quán)益比(Equity Ratio)權(quán)益比負債比權(quán)益比負債比50%已獲利息倍數(shù)比率已獲利息倍數(shù)比率(Times-Interest-Earned Ratio) 已獲利息倍數(shù)比率利稅前收益已獲利息倍

43、數(shù)比率利稅前收益(EBIT)利息利息 費用費用70/10=7倍倍負債周轉(zhuǎn)率負債周轉(zhuǎn)率(Turnover of Debts)負債周轉(zhuǎn)率銷售收入負債負債周轉(zhuǎn)率銷售收入負債480/250=1.92次次獲利能力比率獲利能力比率假設該股份公司所有者權(quán)益中假設該股份公司所有者權(quán)益中100百萬為普通股百萬為普通股 股本（每股面值元），沒有優(yōu)先股，且股本（每股面值元），沒有優(yōu)先股，且2003、2004年的股本結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生變化。股票年的股本結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生變化。股票市場交易價格為元。市場交易價格為元。銷售利潤率銷售利潤率銷售利潤率稅后利潤銷售收入銷售利潤率稅后利潤銷售收入42/480=8.75%總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報

44、酬率(ROA或或ROI)總資產(chǎn)報酬率稅后利潤總資產(chǎn)總資產(chǎn)報酬率稅后利潤總資產(chǎn)42/500=8.4%凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率(ROE)凈資產(chǎn)報酬率稅后利潤凈資產(chǎn)（所有者凈資產(chǎn)報酬率稅后利潤凈資產(chǎn)（所有者 權(quán)益）權(quán)益）42/250=16.8%每股利潤每股利潤(EPS)每股利潤普通股凈利潤普通股股本每股利潤普通股凈利潤普通股股本42/100=0.42元元原則上，企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營業(yè)狀原則上，企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營業(yè)狀況，應當排除：況，應當排除：證券買賣等非正常項目證券買賣等非正常項目已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟捻椖恳呀?jīng)或?qū)⒁Ｖ沟捻椖恐卮笫鹿驶蚍筛牡忍貏e項目重大事故或法律更改等特別項目會計準

45、則和財務制度變更帶來的累積影響等會計準則和財務制度變更帶來的累積影響等市場價值比率（對上市掛牌交易的股份公司）市場價值比率（對上市掛牌交易的股份公司）是前四套比率的綜合反映，據(jù)以了解投資者是前四套比率的綜合反映，據(jù)以了解投資者 心目中對公司的評價。心目中對公司的評價。市盈率市盈率(Price/Earnings Ratio)市盈率每股市價每股利潤市盈率每股市價每股利潤9/0.42=21.43倍倍凈資產(chǎn)倍率凈資產(chǎn)倍率凈資產(chǎn)倍率每股市價每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)倍率每股市價每股凈資產(chǎn)9/(250/100)=3.6倍倍股利實得率股利實得率股利實得率每股股利每股市價股利實得率每股股利每股市價 0.3/9=3.33

46、%（假設（假設2004年公司拿出年公司拿出30百萬作為普通股股利發(fā)百萬作為普通股股利發(fā)放放,則每股股利為則每股股利為0.3元元)3杜邦分析杜邦分析(Du-Pont Analysis)美杜邦公司財務經(jīng)理創(chuàng)造。認為凈資產(chǎn)報酬率美杜邦公司財務經(jīng)理創(chuàng)造。認為凈資產(chǎn)報酬率 是所有比率中綜合性最強、最具有代表性的是所有比率中綜合性最強、最具有代表性的 一個指標。通過進一步分解，可以找出影響一個指標。通過進一步分解，可以找出影響 該指標變化的具體原因，并作出針對性的決該指標變化的具體原因，并作出針對性的決 策。策。它通過杜邦延伸等式和杜邦修正圖來進行。它通過杜邦延伸等式和杜邦修正圖來進行。杜邦延伸等式杜邦延

47、伸等式 凈資產(chǎn)報酬率（凈利潤凈資產(chǎn)報酬率（凈利潤/凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)） =總資產(chǎn)報酬率（凈利潤總資產(chǎn)報酬率（凈利潤/總資產(chǎn)）總資產(chǎn)）權(quán)益系數(shù)（總資產(chǎn)權(quán)益系數(shù)（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)） =銷售利潤率銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益系數(shù)權(quán)益系數(shù) =8.75%0.961/50%=16.8%股股份份有有限限責責任任公公司司杜杜邦邦修修正正圖圖（單單位位：百百萬萬元元） 凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)收收益益率率（ROE）16.8%銷銷售售利利潤潤率率 8.75%資資產(chǎn)產(chǎn)報報酬酬率率（ROI）8.4%權(quán)權(quán)益益乘乘數(shù)數(shù)（資資產(chǎn)產(chǎn)/股股東東權(quán)權(quán)益益）2倍倍銷銷售售收收入入稅稅后后利利潤潤 42總總成成本本 438銷銷售售費

48、費用用 50有有價價證證券券 5固固定定資資產(chǎn)產(chǎn) 370流流動動資資產(chǎn)產(chǎn) 130現(xiàn)現(xiàn)金金 15總總資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率 0.96 次次銷銷售售收收入入總總資資產(chǎn)產(chǎn) 500所所有有者者權(quán)權(quán)益益 250銷銷售售成成本本 320利利息息支支出出 10應應收收帳帳款款 40存存貨貨 70管管理理費費用用 40所所得得稅稅 184綜合評價綜合評價財務狀況綜合評價的先驅(qū)者之一是亞利山大財務狀況綜合評價的先驅(qū)者之一是亞利山大沃沃爾。他在本世紀初出版的爾。他在本世紀初出版的信用晴雨表研究信用晴雨表研究和和財務報表比率分析財務報表比率分析中提出了信用能力指中提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個財務比率用線性關(guān)系結(jié)

49、合數(shù)的概念，把若干個財務比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以次評價企業(yè)的信用水平。后人在他的起來，以次評價企業(yè)的信用水平。后人在他的理論基礎上，總結(jié)出一套較為完善的綜合評價理論基礎上，總結(jié)出一套較為完善的綜合評價方法方法新沃爾評分法。新沃爾評分法。新沃爾評分法新沃爾評分法認為企業(yè)財務評價的主要內(nèi)容是盈利能力、償認為企業(yè)財務評價的主要內(nèi)容是盈利能力、償債能力和成長能力，它們大致可按債能力和成長能力，它們大致可按5:3:2來分配來分配比重。比重。標準比率應分行業(yè)計算，以各行業(yè)的平均數(shù)為標準比率應分行業(yè)計算，以各行業(yè)的平均數(shù)為基礎，適當進行理論修正在給每個指標評分時，基礎，適當進行理論修正在給每個指標評分時，

50、應規(guī)定上限和下限，以減少個別指標異常造成應規(guī)定上限和下限，以減少個別指標異常造成的不和理影響。上限可定為標準評分的的不和理影響。上限可定為標準評分的1.5倍，倍，下限可定為標準評分的下限可定為標準評分的0.5倍。倍。 每分比率的差每分比率的差=（行業(yè)最高比率標準比率）（行業(yè)最高比率標準比率）/ （最高評分標準評分）（最高評分標準評分）新沃爾評分法運用的關(guān)鍵技術(shù)是新沃爾評分法運用的關(guān)鍵技術(shù)是“標準評分值標準評分值”和和“標準比率標準比率”的建立，只有長期不斷的實踐的建立，只有長期不斷的實踐和修正，才能取得較好的效果。和修正，才能取得較好的效果。存在的缺陷：存在的缺陷：設計主要是從債權(quán)人和經(jīng)營者的

51、角度出發(fā)。設計主要是從債權(quán)人和經(jīng)營者的角度出發(fā)。同一財務指標在一定的區(qū)間內(nèi)并無優(yōu)劣之分。同一財務指標在一定的區(qū)間內(nèi)并無優(yōu)劣之分。除了行業(yè)特點外，不同規(guī)模企業(yè)的財務比率也除了行業(yè)特點外，不同規(guī)模企業(yè)的財務比率也會有所不同。會有所不同。綜合評分的標準綜合評分的標準綜綜 合合 評評 分分 標標 準準 表表指指 標標評評 分分標標 準準標標 準準 比比 率率（ ）行行 業(yè)業(yè) 最最 高高比比 率率 （ ）最最 高高評評 分分最最 低低評評 分分每每 分分 比比 率率 的的 差差（ ）盈盈 利利 能能 力力 資資 產(chǎn)產(chǎn) 報報 酬酬 率率20102030101 銷銷 售售 利利 潤潤 率率204203010

52、1.6 凈凈 資資 產(chǎn)產(chǎn) 報報 酬酬 率率1016201550.8償償 債債 能能 力力 權(quán)權(quán) 益益 比比86010012415 流流 動動 比比 率率815045012475 應應 收收 帳帳 款款 周周 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 率率86001200124150 存存 貨貨 周周 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 率率88001200124100成成 長長 能能 力力 銷銷 售售 增增 長長 率率61530935 利利 潤潤 增增 長長 率率61020933.3 人人 均均 利利 潤潤 增增 長長 率率61020933.3 合合 計計100150508-3 投資管理投資管理n企業(yè)投資管理涉及n固定資產(chǎn)的投資管理n流動資產(chǎn)的投資管理n有價證券的投資管理n企業(yè)并購等n本節(jié)主要介紹n流動資產(chǎn)的投資管理n固定資產(chǎn)管理流動資產(chǎn)的投資管理流動資產(chǎn)的投資管理n現(xiàn)金及有價證券管理n現(xiàn)金屬于非收益性資產(chǎn)，因此現(xiàn)金管理的目標是：n保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對現(xiàn)金的需要n盡量縮小企業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率。n短期持有的有價證券可以作為現(xiàn)金的替代儲備。n目標現(xiàn)金余額的確定n鮑曼模型：運用經(jīng)濟批量模型確定目標現(xiàn)金余額；n隨機控制方法：運用控制圖方法進行現(xiàn)金管控。n有價證券管理n作為現(xiàn)金“存儲器”；n有價證券投資與管理中應注意的問題n收益性n風險性n安全性n流動性n期限性n應收款管理n應收帳款是企業(yè)因賒銷商品或勞務而