債務(wù)籌資管理概述(共66頁).ppt

1、1財務(wù)管理Financial Management(managing for Value Creation)大連理工大學(xué)管理學(xué)院孫秀峰 Schoole of Management , DLUT,ChinaDr.Sun Xiufeng2第二部分 籌資管理第四、五章 債務(wù)籌資管理Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun3 目的或思考目的或思考融資處于項目投資和融資處于項目投資和經(jīng)營前端經(jīng)營前端，為避免不利投資，必須先，為避免不利投資，必須先把握好融資環(huán)節(jié)。把握好融資環(huán)節(jié)。估算公司為自身成長所需要籌集的資金數(shù)量估算公司為自身成長

2、所需要籌集的資金數(shù)量資本結(jié)構(gòu)是有關(guān)財務(wù)政策的重要方面，具體考察各金融工資本結(jié)構(gòu)是有關(guān)財務(wù)政策的重要方面，具體考察各金融工具的具的特點和作用特點和作用。股利政策股利政策與項目的再生產(chǎn)密切相關(guān)，有的一點股利不發(fā)，與項目的再生產(chǎn)密切相關(guān)，有的一點股利不發(fā)，有的股利超過當(dāng)前的凈收益。股利是個謎有的股利超過當(dāng)前的凈收益。股利是個謎“兩面派律兩面派律師師”的現(xiàn)象。的現(xiàn)象。了解企業(yè)了解企業(yè)財務(wù)困境原因財務(wù)困境原因資不抵債、增長過慢或過快。資不抵債、增長過慢或過快。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 融資融資結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)融資融資規(guī)模規(guī)模融資風(fēng)險融資風(fēng)險融資融資

3、方式方式資（金）本成本資（金）本成本期限結(jié)構(gòu)期限結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金性風(fēng)險現(xiàn)金性風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu) 收支性風(fēng)險收支性風(fēng)險 了解每種融資方式了解每種融資方式資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu) 投資計劃投資計劃融資戰(zhàn)略融資戰(zhàn)略環(huán)境分析環(huán)境分析杠桿利益杠桿利益風(fēng)險風(fēng)險報酬報酬融資原則融資原則Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun5 第一節(jié)第一節(jié) 融資管理概述融資管理概述融融 資資生產(chǎn)經(jīng)營生產(chǎn)經(jīng)營對外投資對外投資調(diào)整資本結(jié)構(gòu)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)資金市場資金市場現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的度量角的度量角度度動機動機擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模對外投資對外投資

4、償還債務(wù)、發(fā)紅利償還債務(wù)、發(fā)紅利資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)金支付現(xiàn)金支付能力能力要要求求合理確定資金需要量合理確定資金需要量防止融資的過多或缺乏防止融資的過多或缺乏仔細進行投資決策仔細進行投資決策對投資項目進行客觀評價對投資項目進行客觀評價合理安排資本結(jié)構(gòu)和融資渠道合理安排資本結(jié)構(gòu)和融資渠道降低資金成本降低資金成本原則原則：及時取得資金，做到融資成本低：及時取得資金，做到融資成本低償債相對平穩(wěn)：與銷售同步最好償債相對平穩(wěn)：與銷售同步最好Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun6國家財政資金國家財政資金銀行信貸資金銀行信貸資金風(fēng)險投

5、資資金風(fēng)險投資資金其他企業(yè)資金其他企業(yè)資金非銀行金融機構(gòu)非銀行金融機構(gòu)民間資金民間資金外商資金外商資金( (包括港、澳、臺包括港、澳、臺）融融資資渠渠道道融融資資方方式式吸收直接投資吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行股票銀行借款銀行借款發(fā)行債券發(fā)行債券租賃融資租賃融資Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun7融融資資類類型型自自有有（權(quán)益）（權(quán)益）資資金金債債務(wù)務(wù)資資金金權(quán)益投資者投入權(quán)益投資者投入盈利留存盈利留存實收資本實收資本資本公積金資本公積金盈余公積金盈余公積金未分配利潤等未分配利潤等長期資金長期資金短期資金短期資金一年？一

6、年？Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun8企業(yè)內(nèi)部融資：內(nèi)部融資：留存收益留存收益折舊折舊攤銷攤銷外部融資成本高于內(nèi)部融資成本外部融資成本高于內(nèi)部融資成本直接融資直接融資資金供應(yīng)者資金供應(yīng)者債券債券股票股票間接融資間接融資銀行等金融機構(gòu)銀行等金融機構(gòu)Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 二、融資決策理論 最優(yōu)融資順序理論： 如果公司存在有利可圖的投資項目，其融資應(yīng)先通過內(nèi)部資金(留存收益與折舊資金)進行，然后再通過低風(fēng)險的債券，最后才采用股票。 投資者之所以對企業(yè)資本

7、結(jié)構(gòu)感興趣，是因為當(dāng)企業(yè)公布其所選定的資本結(jié)構(gòu)時，股票的價格會發(fā)生變化，這種變化可以解釋為信息效應(yīng)。一般來看，當(dāng)企業(yè)減少債務(wù)增加權(quán)益時，意味著企業(yè)借債能力提高，企業(yè)價值增加，市場接受到這一好信息，股票價格會上升，反之亦然。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 補充：美國大公司的融資現(xiàn)象n1984年1990年，發(fā)行大量的新債，得到的資金用于贖回公司的股票；n1990年1994年，各公司紛紛利用股市發(fā)行大量的新股，得到的資金用于 償還債務(wù)；n1994年以后，各公司一方面發(fā)放股利，另一方面又大量借債，得到的資金用于贖回公司的股票； 從賬面價值賬面價

8、值看，負債比率大大上升， 但從市場價值市場價值看，負債比率大大降低。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 分析：與70年代相比，美國公司在80年代更傾向提高公司的杠桿比率，而90年代初又呈現(xiàn)出相反的狀況，各公司紛紛利用股市發(fā)行大量的新股，改變它們的資本結(jié)構(gòu)，努力降低80年代以來形成的高的財務(wù)杠桿。94年后又與80年代相似。美國經(jīng)濟1982.111990.6處于繁榮時期； 1990.61991.3則處于蕭條時期 （而勞動力市場直到1994年上半年才完全恢復(fù)）。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管

9、理 A A股上市公司股上市公司1997-991997-99年度長期融資情況年度長期融資情況 年度變年度變化平均化平均值值長期負長期負債增長債增長（萬元）（萬元）長期負長期負債增長債增長率率股本增長股本增長（萬元）（萬元）股本增長股本增長率率股權(quán)融資股權(quán)融資/長期負債長期負債融資融資96-9789.630.70%4,202.6618.27%4689%97-981,174.549.16%2,920.5410.74%249%98-99603.984.32%1,850.686.14%306%Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 在19961997、1

10、9971998、19981999三個年度區(qū)間，我國上市公司股權(quán)融資的絕對增長和相對增長都大大超過了債權(quán)融資。從三個區(qū)間的絕對值來看，樣本公司股權(quán)融資額分別是債權(quán)融資的4689%，249%，306%。這種快速增長，雖然有上市公司數(shù)量增加的原因，但更說明一個事實，即我國上市公司在選擇融資方式時，股權(quán)融資往往是其首選。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 發(fā)達國家企業(yè)融資來源比重 百分比百分比美國美國日本日本德國德國英國英國法國法國加拿大加拿大銀 行 貸銀 行 貸款款626058637029債券債券30518215股票股票256141825其他其他

11、63035151021Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 在80年代各發(fā)達國家企業(yè)對股權(quán)融資的偏好遠遠低于債權(quán)融資。另據(jù)統(tǒng)計資料顯示，1970年1985年，股票市場籌資在美國公司的外部融資中只占2.1%，而債權(quán)融資平均為股票融資的10倍。從1984年起，美國公司已經(jīng)普遍停止了通過發(fā)行股票來融資，甚至大量回購自己的股份。1994年以后，股票市場已經(jīng)成為美國金融部門和非金融公司負的融資來源。 我國上市公司對股權(quán)融資的偏好強于債權(quán)融資。這與發(fā)達國家的情況正好相反，也與最優(yōu)融資順序理論所確定的債權(quán)融資優(yōu)先于股權(quán)融資的觀點相矛盾。 Financial

12、 Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 三、對融資環(huán)境的思考 金融市場投資銀行、股票交易所、商業(yè)銀行 投資者關(guān)系委托代理問題 宏觀經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟危機、金融危機、投資過度、經(jīng)濟過熱、通貨膨脹或緊縮 政府態(tài)度Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 17四、籌資估算如何估算所需籌集資金數(shù)量？如何估算所需籌集資金數(shù)量？u未來一段時間內(nèi)的投資預(yù)計增長數(shù)量u公司未來時間段內(nèi)的內(nèi)生資金數(shù)固定資產(chǎn)現(xiàn)金資金需求WCR應(yīng)計費用應(yīng)付賬款預(yù)付賬款應(yīng)收賬款存貨WCR折舊費留存收益內(nèi)生資金內(nèi)生資金資金需求外部資金需求Financial Man

13、agement 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 第二節(jié)第二節(jié) 短期債務(wù)籌資短期債務(wù)籌資債務(wù)籌資是指利用負債進行的籌資活動。按照期限長債務(wù)籌資是指利用負債進行的籌資活動。按照期限長短，可以分為短，可以分為短期借入資金短期借入資金和和長期借入資金長期借入資金。負債融資較權(quán)益融資的幾點優(yōu)勢：負債融資較權(quán)益融資的幾點優(yōu)勢：p負債是減少所有權(quán)與管理權(quán)分離所產(chǎn)生的代理成本的有效工具負債是減少所有權(quán)與管理權(quán)分離所產(chǎn)生的代理成本的有效工具管理者為公司買了一臺飛機p負債是是企業(yè)當(dāng)前所有者保留對企業(yè)控制權(quán)的工具。負債是是企業(yè)當(dāng)前所有者保留對企業(yè)控制權(quán)的工具。當(dāng)前股東不必為新發(fā)股票產(chǎn)生的所有權(quán)稀釋而

14、煩惱p負債是解決管理者和外部投資者之間信息不對成問題的工具負債是解決管理者和外部投資者之間信息不對成問題的工具有一個很好的待投資，但現(xiàn)有股票價值被低估，且投資計劃信息具有排他性。充分大量利用財務(wù)融資是否就一定對企業(yè)有好處呢？充分大量利用財務(wù)融資是否就一定對企業(yè)有好處呢？Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 短期債務(wù)資金是指企業(yè)借入的期限在短期債務(wù)資金是指企業(yè)借入的期限在1年以內(nèi)的各種資金。年以內(nèi)的各種資金。包括包括商業(yè)信用、短期借款和短期融資券商業(yè)信用、短期借款和短期融資券等。等。 短期資金籌集的特點籌資風(fēng)險高籌資富有彈性籌資成本較低籌資數(shù)度

15、快，容易取得籌資金額有限Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 補充：銀行借款的作用如果公司能夠把債券出售給非銀行機構(gòu)和個體投資者，它為如果公司能夠把債券出售給非銀行機構(gòu)和個體投資者，它為什么還要從銀行借錢呢？什么還要從銀行借錢呢？ 這涉及銀行一個很重要的微妙功能監(jiān)控。l銀行對企業(yè)而言是一種長期關(guān)系銀行對企業(yè)而言是一種長期關(guān)系也類似于企業(yè)的內(nèi)部人士。l企業(yè)需要銀行提供一種投資者的潛在信心擔(dān)保。企業(yè)需要銀行提供一種投資者的潛在信心擔(dān)保。企業(yè)應(yīng)該保持一定的銀行借款，有助于公司進入債務(wù)市場。Financial Management 第四、五章第四、五

16、章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun211、 商業(yè)信用商業(yè)信用商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款方式進行購銷活商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款方式進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系。動而形成的借貸關(guān)系。商業(yè)信用產(chǎn)生于銀行信用之前。商業(yè)信用產(chǎn)生于銀行信用之前。包括：包括：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)收賬款和商業(yè)承兌匯票收賬款和商業(yè)承兌匯票等。等。（1 1） 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 應(yīng)付賬款是指由于賒購商品而形成的信用。應(yīng)付賬款是指由于賒購商品而形成的信用。 應(yīng)付賬款一般可以享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，信用條件按其是否負應(yīng)付賬款一般可以享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，信用條件按其是否

17、負擔(dān)代價，分為免費信用、有代價信用和擔(dān)代價，分為免費信用、有代價信用和展期信用展期信用。 免費信用：買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信免費信用：買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用；放棄折扣成本。用；放棄折扣成本。 展期信用：買方企業(yè)在規(guī)定的信用期限屆滿后展期信用：買方企業(yè)在規(guī)定的信用期限屆滿后推遲付款推遲付款而強而強制取得的信用，這是違反常規(guī)的作法。制取得的信用，這是違反常規(guī)的作法。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 應(yīng)付賬款成本信用政策（2/10,N/30）含義： 購買一批商品，在10天之內(nèi)還款，可享受2%的優(yōu)惠，超過1

18、0天，少于30天，則無任何優(yōu)惠。由之產(chǎn)生了免費信用、有代價信用和展期信用折扣期信用期現(xiàn)金折扣率現(xiàn)金折扣率放棄折扣的成本-360-1Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun23（2 2） 應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付票據(jù)是一種有憑據(jù)的商業(yè)信用形式。是買方根據(jù)購銷合同，應(yīng)付票據(jù)是一種有憑據(jù)的商業(yè)信用形式。是買方根據(jù)購銷合同，向賣方開出或承兌的商業(yè)票據(jù)，從而延期付款的一種信用。它是向賣方開出或承兌的商業(yè)票據(jù)，從而延期付款的一種信用。它是以票據(jù)取代無任何憑證的信用方式以票據(jù)取代無任何憑證的信用方式。應(yīng)付票據(jù)的支付期最長不超。應(yīng)付票據(jù)的支

19、付期最長不超過過9個月。個月。 應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)可以帶息，也可以不帶息，即使帶息，其票面利息也低可以帶息，也可以不帶息，即使帶息，其票面利息也低于銀行借款利息于銀行借款利息，因此其籌資成本較低。但是到期時必須償還應(yīng)，因此其籌資成本較低。但是到期時必須償還應(yīng)付票據(jù)的到期值。付票據(jù)的到期值。（3）預(yù)收賬款）預(yù)收賬款 預(yù)收賬款是指銷貨企業(yè)按照合同或協(xié)議的約定，在貨物交付預(yù)收賬款是指銷貨企業(yè)按照合同或協(xié)議的約定，在貨物交付之前，向購貨企業(yè)預(yù)先收取部分或全部貨款的一種商業(yè)信用形之前，向購貨企業(yè)預(yù)先收取部分或全部貨款的一種商業(yè)信用形式。式。（4）其他商業(yè)信用）其他商業(yè)信用 應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、其他應(yīng)付款等

20、。應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、其他應(yīng)付款等。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 商業(yè)信用的利弊分析（1）優(yōu)點 屬于自發(fā)性融資，使用方便。融資彈性較好融資限制較少融資成本總體較低，甚至免費。（2）缺點期限較短有時會出現(xiàn)較高的融資成本Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 2 商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)（1）概念商業(yè)票據(jù)是指由金融公司或某些信用較高的企業(yè)開出的無擔(dān)保短期票據(jù)商業(yè)票據(jù)是指由金融公司或某些信用較高的企業(yè)開出的無擔(dān)保短期票據(jù).商業(yè)票據(jù)的可靠程度依賴于發(fā)行企業(yè)的信用程度，可以背書轉(zhuǎn)讓，但商業(yè)票據(jù)的可靠程度

21、依賴于發(fā)行企業(yè)的信用程度，可以背書轉(zhuǎn)讓，但一般不能向銀行貼現(xiàn)。商業(yè)票據(jù)的期限在一般不能向銀行貼現(xiàn)。商業(yè)票據(jù)的期限在9個月以下，由于其風(fēng)險較大個月以下，由于其風(fēng)險較大，利率高于同期銀行存款利率，商業(yè)票據(jù)可以由企業(yè)直接發(fā)售，也可以，利率高于同期銀行存款利率，商業(yè)票據(jù)可以由企業(yè)直接發(fā)售，也可以由經(jīng)銷商代為發(fā)售。但對出票企業(yè)信譽審查十分嚴格由經(jīng)銷商代為發(fā)售。但對出票企業(yè)信譽審查十分嚴格.如由經(jīng)銷商發(fā)售如由經(jīng)銷商發(fā)售，則它實際在幕后擔(dān)保了售給投資者的商業(yè)票據(jù)，商業(yè)票據(jù)有時也以折，則它實際在幕后擔(dān)保了售給投資者的商業(yè)票據(jù)，商業(yè)票據(jù)有時也以折扣的方式發(fā)售?？鄣姆绞桨l(fā)售。（2）利率特征）利率特征高于銀行存款利

22、率，低于銀行貸款利率。高于銀行存款利率，低于銀行貸款利率。例如，已知商業(yè)銀行存款利率為例如，已知商業(yè)銀行存款利率為4%，貸款利率為，貸款利率為8%。則一張商業(yè)。則一張商業(yè)票據(jù)利率為票據(jù)利率為6%，于是票據(jù)投資者和發(fā)行者分別獲益，于是票據(jù)投資者和發(fā)行者分別獲益2%。（3）成本特性）成本特性不存在保護性存款余額。不存在保護性存款余額。商業(yè)票據(jù)發(fā)行存在較多的發(fā)行費用項。商業(yè)票據(jù)發(fā)行存在較多的發(fā)行費用項。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 （4）利弊分析 優(yōu)點：成本低沒有補償性存款的要求融資規(guī)模相對較大提高公司聲望 缺點需要較高的公司資信級別融資金

23、額受公司償債能力限制償還時缺乏靈活性，風(fēng)險巨大Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun272 、短期借款、短期借款 短期借款是企業(yè)向銀行或非銀行金融機構(gòu)借入的期限在短期借款是企業(yè)向銀行或非銀行金融機構(gòu)借入的期限在1年以內(nèi)的借年以內(nèi)的借款?？睢＃? 1）短期借款的種類短期借款的種類短期借款可以分為生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款等；短期借款可以分為生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款等；按照國際慣例，可以分為一次性償還借款，分期償還借款；按照國際慣例，可以分為一次性償還借款，分期償還借款；抵押借款和信用借款等。抵押借款和信用借款

24、等。（2 2） 短期借款的取得短期借款的取得企業(yè)舉借短期借款，必須提出申請，經(jīng)過審查同意后，借貸雙方簽訂借款合同，注企業(yè)舉借短期借款，必須提出申請，經(jīng)過審查同意后，借貸雙方簽訂借款合同，注明借款的用途、金額、利率、期限、還款方式、違約責(zé)任等。明借款的用途、金額、利率、期限、還款方式、違約責(zé)任等。（3 3）短期借款的信用條件短期借款的信用條件A.信用額度信用額度信用額度是借款企業(yè)與銀行之間協(xié)議（正式或非正式）規(guī)定企業(yè)借款的最高限額。信用額度是借款企業(yè)與銀行之間協(xié)議（正式或非正式）規(guī)定企業(yè)借款的最高限額。在正式協(xié)議下，銀行要承擔(dān)按最高限額保證貸款的法律義務(wù)。在正式協(xié)議下，銀行要承擔(dān)按最高限額保證貸

25、款的法律義務(wù)。I. 在非正式協(xié)議下，銀行不承擔(dān)按最高限額保證貸款的法律義務(wù)。在非正式協(xié)議下，銀行不承擔(dān)按最高限額保證貸款的法律義務(wù)。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun28 B.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是一種正式的信用額度。經(jīng)常為大公司使用。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是一種正式的信用額度。經(jīng)常為大公司使用。 與一般信用額度不同，銀行對周轉(zhuǎn)信用額度負有法律責(zé)任，與一般信用額度不同，銀行對周轉(zhuǎn)信用額度負有法律責(zé)任，并因此向企業(yè)收取一定的承諾費用（按未使用余額的一定比例收并因此向企業(yè)收取一定的承諾費用（按未使用余額的一定比例

26、收?。Ｈ。?。 例如：某銀行向四川某上市公司提供例如：某銀行向四川某上市公司提供30億元的周轉(zhuǎn)信貸額，億元的周轉(zhuǎn)信貸額，期限期限1年，當(dāng)年該公司使用了年，當(dāng)年該公司使用了25億元，其余的億元，其余的5億元按照規(guī)定應(yīng)該億元按照規(guī)定應(yīng)該支付支付2的承諾費。該公司向該銀行支付承諾費的承諾費。該公司向該銀行支付承諾費100萬。萬。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun29C. 補償性余額補償性余額 補償性余額：銀行要求借款企業(yè)將借款資金的補償性余額：銀行要求借款企業(yè)將借款資金的1020最低存款最低存款余額留存銀行。余額留存銀行。

27、 銀行的主要目的是降低貸款風(fēng)險，補償遭受的損失。銀行的主要目的是降低貸款風(fēng)險，補償遭受的損失。 例如：某企業(yè)需例如：某企業(yè)需8萬元資金以清償?shù)狡趥鶆?wù)，而需要維持萬元資金以清償?shù)狡趥鶆?wù)，而需要維持20的補的補償性余額，則為獲償性余額，則為獲8萬元需借款萬元需借款10萬元：萬元： 108/（120） 在這種情況下，如名義利率為在這種情況下，如名義利率為8，而實際利率為，而實際利率為10。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun30%10%)201 (*1010*8用法律或獎懲、抵押等措施使信用的鏈條牢固用法律或獎懲、抵押等措施

28、使信用的鏈條牢固銀行銀行企業(yè)企業(yè)Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun31D D、短期擔(dān)保借款 企業(yè)向銀行提供擔(dān)保品方能取得短期貸款的短期借款。企業(yè)向銀行提供擔(dān)保品方能取得短期貸款的短期借款。 一般可作為短期貸款的擔(dān)保品有：一般可作為短期貸款的擔(dān)保品有：應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存貨貨等。等。 （1）應(yīng)收賬款擔(dān)保借款）應(yīng)收賬款擔(dān)保借款 借款企業(yè)以其應(yīng)收賬款的債權(quán)作為借款擔(dān)保品。借款企業(yè)以其應(yīng)收賬款的債權(quán)作為借款擔(dān)保品。 運用應(yīng)收賬款抵押的形式來獲取短期借款，借款企業(yè)仍要承擔(dān)應(yīng)收賬款運用應(yīng)收賬款抵押的形式來

29、獲取短期借款，借款企業(yè)仍要承擔(dān)應(yīng)收賬款的違約責(zé)任，即連帶責(zé)任。的違約責(zé)任，即連帶責(zé)任。 （2）應(yīng)收票據(jù)借款）應(yīng)收票據(jù)借款 票據(jù)貼現(xiàn)一般是指企業(yè)將持有的未到期的應(yīng)收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行兌付現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)一般是指企業(yè)將持有的未到期的應(yīng)收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行兌付現(xiàn)金。它產(chǎn)生于商業(yè)信用，但在貼現(xiàn)時又轉(zhuǎn)化為銀行信用。企業(yè)仍要承擔(dān)應(yīng)收金。它產(chǎn)生于商業(yè)信用，但在貼現(xiàn)時又轉(zhuǎn)化為銀行信用。企業(yè)仍要承擔(dān)應(yīng)收票據(jù)的違約風(fēng)險。票據(jù)的違約風(fēng)險。 （3）存貨擔(dān)保借款）存貨擔(dān)保借款 貸款銀行通常要求借款企業(yè)提供有市場銷路且易于變現(xiàn)的存貨作為借款貸款銀行通常要求借款企業(yè)提供有市場銷路且易于變現(xiàn)的存貨作為借款的擔(dān)保品。的擔(dān)保品。Finan

30、cial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun32E、銀行貼現(xiàn) 銀行貼現(xiàn)是企業(yè)將未到期的商業(yè)票據(jù)提交銀行，在扣除貼現(xiàn)后取得銀行貼現(xiàn)是企業(yè)將未到期的商業(yè)票據(jù)提交銀行，在扣除貼現(xiàn)后取得貨幣的一種銀行信用業(yè)務(wù)。貨幣的一種銀行信用業(yè)務(wù)。 銀行貼現(xiàn)是根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，按銀行貼現(xiàn)是根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，按單利方法單利方法計算的，具體可分為以下兩計算的，具體可分為以下兩種情況：種情況： （1）無息票據(jù)的銀行貼現(xiàn)）無息票據(jù)的銀行貼現(xiàn) （2）有息票據(jù)的銀行貼現(xiàn)）有息票據(jù)的銀行貼現(xiàn)F、短期借款成本 銀行向企業(yè)提供貼現(xiàn)貸款，即銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款，首先銀行向企業(yè)提供貼現(xiàn)貸

31、款，即銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款，首先扣除利扣除利息，將余額提供給企業(yè)息，將余額提供給企業(yè)。企業(yè)實際得到的資金少于貸款額。借款成本如。企業(yè)實際得到的資金少于貸款額。借款成本如下：下：用貸款總額預(yù)扣利息費利息費用RFinancial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun333、發(fā)行短期融資券、發(fā)行短期融資券短期融資券短期融資券是指具有法人資格的非金短期融資券短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)融企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。短期融行并約定在一定期限內(nèi)還

32、本付息的有價證券。短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。在中國，短期融資券是指企業(yè)依照在中國，短期融資券是指企業(yè)依照短期融資券短期融資券管理辦法管理辦法的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是企業(yè)易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是企業(yè)籌措短期（籌措短期（1年以內(nèi)）資金的直接融資方式。年以內(nèi)）資金的直接融資方式。 Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun34第三節(jié)第三節(jié) 長期債務(wù)資金籌集長期債務(wù)資金籌集長期資

33、金籌集是指企業(yè)籌集的期限在長期資金籌集是指企業(yè)籌集的期限在1年以上的資金年以上的資金。長期資金籌集分為：長期借款、發(fā)行債券、租賃等。長期資金籌集分為：長期借款、發(fā)行債券、租賃等。其特點是：其特點是：籌資數(shù)額較大；籌資數(shù)額較大；償還期限較長；償還期限較長；I.籌資成本較高；籌資成本較高；Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun351、長期借款、長期借款 長期借款是指企業(yè)向銀行等金融機構(gòu)以及向其他單位借入的、長期借款是指企業(yè)向銀行等金融機構(gòu)以及向其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。長期借款的種類如下表所示期限在一年以上的

34、各種借款。長期借款的種類如下表所示分類標準分類標準分類結(jié)果分類結(jié)果提供貸款機構(gòu)提供貸款機構(gòu)政策性貸款、商業(yè)性銀行貸款、其他金融機政策性貸款、商業(yè)性銀行貸款、其他金融機構(gòu)貸款構(gòu)貸款有無抵押品有無抵押品抵押貸款、信用貸款抵押貸款、信用貸款貸款用途貸款用途基本建設(shè)貸款、更新改造貸款、出口信貸基本建設(shè)貸款、更新改造貸款、出口信貸Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 優(yōu)點：優(yōu)點：與債券、股票相比，融資速度快，成本低；彈性大；原有股東的控制權(quán)保持不變；1. 能獲得杠桿利益缺點缺點：與債券、股票相比，融資數(shù)額有限；限制條件多；1. 增加了風(fēng)險。銀行長期借款

35、的優(yōu)缺點Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun372、發(fā)行債券、發(fā)行債券 債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券，債券的種類如下表所示。權(quán)人還本付息的有價證券，債券的種類如下表所示。（1）債券的種類）債券的種類分類標準分類標準分類結(jié)果分類結(jié)果是否記名是否記名記名債券、無記名債券記名債券、無記名債券是否抵押品是否抵押品抵押債券、信用債券抵押債券、信用債券利率是否固定利率是否固定固定利率債券、浮動利率債券固定利率債券、浮動利率債券參與性參

36、與性參與公司債券、非參與公司債券（盈余分配）參與公司債券、非參與公司債券（盈余分配）到期性到期性一次到期債券、分期到期債券一次到期債券、分期到期債券流通性流通性可流通債券、非流通債券可流通債券、非流通債券其他其他可轉(zhuǎn)換債券、公司收益?zhèn)?、附認股權(quán)債券可轉(zhuǎn)換債券、公司收益?zhèn)⒏秸J股權(quán)債券Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun38 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券特點特點 可以轉(zhuǎn)換成股票，并具有債券性質(zhì)?？梢赞D(zhuǎn)換成股票，并具有債券性質(zhì)。優(yōu)點優(yōu)點 企業(yè)：融資成本低，企業(yè)：融資成本低，0.8%-1.5%0.8%-1.5%之間；之間； 培養(yǎng)

37、潛在股東。培養(yǎng)潛在股東。 投資者：有穩(wěn)定利息收入；投資者：有穩(wěn)定利息收入； 能帶來潛在股票升值能帶來潛在股票升值。發(fā)行可轉(zhuǎn)債公司的特點發(fā)行可轉(zhuǎn)債公司的特點： 1、其債券信用等級低于其他公司；、其債券信用等級低于其他公司； 2、對于高成長和高杠桿的公司來說，他們更傾向于、對于高成長和高杠桿的公司來說，他們更傾向于 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券；發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券； 3、可轉(zhuǎn)換債券一般都是次級債券，而且一般無擔(dān)保、可轉(zhuǎn)換債券一般都是次級債券，而且一般無擔(dān)保。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun39債券新品種債券新品種負息債券負息債券發(fā)行公司

38、：美國柏克夏海瑟威公司發(fā)行公司：美國柏克夏海瑟威公司公司創(chuàng)始人：沃倫公司創(chuàng)始人：沃倫.巴菲特巴菲特債券創(chuàng)意：美國高盛公司債券創(chuàng)意：美國高盛公司債券規(guī)則：債券有效期債券規(guī)則：債券有效期5年，年息年，年息3%，附認股權(quán)，在，附認股權(quán)，在5年內(nèi)投資者年內(nèi)投資者可以以每股可以以每股89 585美元的價格購買美元的價格購買1股公司股票，公司股票目前價格為股公司股票，公司股票目前價格為77 900美元，溢價美元，溢價15%。如果持有人想認購的話，必須付給公司如果持有人想認購的話，必須付給公司3.75%的年息，即一年的利的年息，即一年的利息為息為-0.75%.發(fā)行結(jié)果：預(yù)定發(fā)行發(fā)行結(jié)果：預(yù)定發(fā)行2.5億元，

39、最后發(fā)行億元，最后發(fā)行4億元，由于認購熱烈，還億元，由于認購熱烈，還可能增發(fā)可能增發(fā)1億元。億元。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun40（2）發(fā)行債券的資格與條件）發(fā)行債券的資格與條件l 發(fā)行債券的資格：發(fā)行債券的資格： 我國公司法規(guī)定：股份有限公司、國有獨資公司和我國公司法規(guī)定：股份有限公司、國有獨資公司和2個以上的國有個以上的國有企業(yè)或企業(yè)或2個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有權(quán)發(fā)行債個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有權(quán)發(fā)行債券。券。l 發(fā)行債券的條件：發(fā)行債券的條件： 根據(jù)我國公司法的規(guī)

40、定，發(fā)行債券條件如下：根據(jù)我國公司法的規(guī)定，發(fā)行債券條件如下： 股份公司凈資產(chǎn)不低于股份公司凈資產(chǎn)不低于3000萬元，有限責(zé)任公司不低于萬元，有限責(zé)任公司不低于6000萬萬元；元； 累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40； 最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年利息；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年利息； 籌集的資金投入符合國家產(chǎn)業(yè)政策；籌集的資金投入符合國家產(chǎn)業(yè)政策； 債券的利率不超過國務(wù)院規(guī)定的水平；債券的利率不超過國務(wù)院規(guī)定的水平； 國務(wù)院規(guī)定的其他條件。國務(wù)院規(guī)定的其他條件。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資

41、管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun41（3）債券的發(fā)行程序）債券的發(fā)行程序 作出發(fā)行債券的作出發(fā)行債券的決議決議；提出發(fā)行債券的提出發(fā)行債券的申請申請；公告?zhèn)鎮(zhèn)技k法募集辦法；委托證券機構(gòu)發(fā)售委托證券機構(gòu)發(fā)售；交付債券、收繳債券款，登記債券存根薄。交付債券、收繳債券款，登記債券存根薄。（4）債券發(fā)行價格的確定）債券發(fā)行價格的確定 公司債券發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷機構(gòu)）發(fā)行債券時公司債券發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷機構(gòu)）發(fā)行債券時的價格，亦即投資者向發(fā)行公司認購其所發(fā)行債券時實際的價格，亦即投資者向發(fā)行公司認購其所發(fā)行債券時實際支付的價格。支付的價格。決定債券發(fā)行價格的因素：

42、決定債券發(fā)行價格的因素：債券面額債券面額最基本因素；最基本因素；票面利率票面利率利率越高，發(fā)行價格越高；利率越高，發(fā)行價格越高；市場利率市場利率市場利率越高，發(fā)行價格越低；市場利率越高，發(fā)行價格越低；I.債券期限債券期限越長，價格越高。越長，價格越高。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun42 債券發(fā)行價格的計算公式債券發(fā)行價格的計算公式：也就是采取折現(xiàn)的辦法，求取債券發(fā)行價格。也就是采取折現(xiàn)的辦法，求取債券發(fā)行價格。 例如：某公司發(fā)行面額為例如：某公司發(fā)行面額為1000元的債券，票面利率為元的債券，票面利率為10，期限

43、期限10年，每年末付息一次。其發(fā)行價格如下：年，每年末付息一次。其發(fā)行價格如下： 市場利率市場利率10時，發(fā)行價格為時，發(fā)行價格為1000元；元； 市場利率為市場利率為8時，發(fā)行價格時，發(fā)行價格1134元；元； 市場利率為市場利率為12時，發(fā)行價格為時，發(fā)行價格為886元。元。nttn111市場利率）（債券年利息市場利率（債券到期值債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun43（5 5）債券的特性）債券的特性p 安全性安全性 擔(dān)保有無、信用情況擔(dān)保有無、信用情況債券的信用等級：債券的信用等級：它表示債

44、券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力它表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力的強弱和債券投資風(fēng)險的高低。的強弱和債券投資風(fēng)險的高低。債券評級的意義：債券評級的意義：債券的信用等級，對于發(fā)行公司和投資者都債券的信用等級，對于發(fā)行公司和投資者都有重要的影響，它直接影響公司發(fā)行債券的效果和投資者的投資選擇。有重要的影響，它直接影響公司發(fā)行債券的效果和投資者的投資選擇。債券的評級制度最早源于美國。債券的評級制度最早源于美國。1909年，美國人約翰年，美國人約翰.穆迪首先采用穆迪首先采用了債券評級法。從此，債券評級的方法開始推廣。了債券評級法。從此，債券評級的方法開始推廣。Financial Manag

45、ement 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun44u國內(nèi)債券評級：國內(nèi)債券評級：根據(jù)中國人民銀行的規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的企業(yè)債券，需根據(jù)中國人民銀行的規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的企業(yè)債券，需由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定的資信評級機構(gòu)或者公證機構(gòu)進由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定的資信評級機構(gòu)或者公證機構(gòu)進行評信。行評信。u國外債券評級：國外債券評級：下面介紹的是國外流行的債券信用等級、債券評級程序和方法。下面介紹的是國外流行的債券信用等級、債券評級程序和方法。國外流行的債券等級，一般分為國外流行的債券等級，一般分為3等等9級。這是由國際上著名美國級。這

46、是由國際上著名美國穆迪投資服務(wù)公司和標準普爾公司分別采用的。穆迪投資服務(wù)公司和標準普爾公司分別采用的。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun45標準普爾標準普爾穆迪公司穆迪公司AAA最高級最高級Aaa最高質(zhì)量最高質(zhì)量AA高級高級Aa高質(zhì)量高質(zhì)量A上中級上中級A上中質(zhì)量上中質(zhì)量BBB中級中級Baa下中質(zhì)量下中質(zhì)量BB中下級中下級Ba具有投機因素具有投機因素B投機級投機級B通常不值得投通常不值得投資資CCC完全投機級完全投機級Caa可能違約可能違約CC最大投機級最大投機級Ca高級投資級，高級投資級，經(jīng)常違約經(jīng)常違約C規(guī)定盈利

47、付息規(guī)定盈利付息但是未能付息但是未能付息C最低級最低級高等級較高級投機級低級Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun46u債券的評級程序債券的評級程序 發(fā)行公司提出評級申請發(fā)行公司提出評級申請。 提出申請時要提供如下材料：公司概況；財務(wù)狀況與計劃；長期提出申請時要提供如下材料：公司概況；財務(wù)狀況與計劃；長期債務(wù)與自有資本的結(jié)構(gòu)；債券發(fā)行概要等。債務(wù)與自有資本的結(jié)構(gòu)；債券發(fā)行概要等。評級機構(gòu)評定債券等級評級機構(gòu)評定債券等級。 評級時要有三方面的專家（產(chǎn)業(yè)研究專家、財務(wù)分析專家、經(jīng)濟評級時要有三方面的專家（產(chǎn)業(yè)研究專家、財務(wù)分

48、析專家、經(jīng)濟專家）和發(fā)行公司共同參加。評級結(jié)果要征得發(fā)行公司同意。專家）和發(fā)行公司共同參加。評級結(jié)果要征得發(fā)行公司同意。 如果發(fā)行公可不同意評級結(jié)果，可申明理由提請重評更改等級，如果發(fā)行公可不同意評級結(jié)果，可申明理由提請重評更改等級，申請重評更改只能一次。申請重評更改只能一次。第二次評定的結(jié)果不能更改第二次評定的結(jié)果不能更改。評定的債券級。評定的債券級別要向社會公布。別要向社會公布。 Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun47 我國的評信機構(gòu)在企業(yè)債券信用評級工作中，一般主要考查：我國的評信機構(gòu)在企業(yè)債券信用評級工作中，

49、一般主要考查：企業(yè)概況、企業(yè)素質(zhì)、財務(wù)質(zhì)量、投資項目狀況、項目發(fā)展前景企業(yè)概況、企業(yè)素質(zhì)、財務(wù)質(zhì)量、投資項目狀況、項目發(fā)展前景和償債能力等。和償債能力等。債券等級評價指標表債券等級評價指標表評價指標評價指標具體內(nèi)容具體內(nèi)容指標權(quán)重指標權(quán)重企業(yè)素質(zhì)企業(yè)素質(zhì)領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、企業(yè)管理狀況、競爭能力領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、企業(yè)管理狀況、競爭能力10財務(wù)質(zhì)量財務(wù)質(zhì)量資金實力、資金信用、周轉(zhuǎn)能力、盈利能力、等資金實力、資金信用、周轉(zhuǎn)能力、盈利能力、等35項目狀況項目狀況項目科可行性、項目重要性項目科可行性、項目重要性15項目前景項目前景行業(yè)地位、市場競爭能力、發(fā)展?jié)摿π袠I(yè)地位、市場競爭能力、發(fā)展?jié)摿?0償債能力償債能力償

50、債資金來源、債務(wù)償還能力、短期、長期等償債資金來源、債務(wù)償還能力、短期、長期等30綜合評定綜合評定 100Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 p優(yōu)先性 優(yōu)先債券、次級債券、從屬信用債券、股東優(yōu)先債券、次級債券、從屬信用債券、股東p償債基金條款要求債券發(fā)行人定期撥出一筆現(xiàn)金存入一個特殊的委托要求債券發(fā)行人定期撥出一筆現(xiàn)金存入一個特殊的委托帳戶中。帳戶中。p提前贖回條款可贖回債券對投資者和發(fā)行人具有雙面意義。可贖回債券對投資者和發(fā)行人具有雙面意義。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made

51、 by Sun3、 租賃籌資租賃籌資 租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租賃給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。將資產(chǎn)租賃給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。 租賃實質(zhì)上也具有借款性質(zhì)，但它涉及的是物而不是租賃實質(zhì)上也具有借款性質(zhì)，但它涉及的是物而不是錢，租賃對象物大多為設(shè)備等固定資產(chǎn)。錢，租賃對象物大多為設(shè)備等固定資產(chǎn)。 租賃已成為現(xiàn)代企業(yè)籌資的一種重要方式。租賃已成為現(xiàn)代企業(yè)籌資的一種重要方式。 （1）租賃的種類）租賃的種類 營運賃租營運賃租 含義：營運租賃又稱經(jīng)營租賃、服務(wù)租賃，是由出租人向承租企業(yè)提含義：營運租賃又稱經(jīng)

52、營租賃、服務(wù)租賃，是由出租人向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)等業(yè)務(wù)。供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)等業(yè)務(wù)。n 合同期短于資產(chǎn)有效使用期合同期短于資產(chǎn)有效使用期n 出租人承擔(dān)資產(chǎn)的維修費和保險費出租人承擔(dān)資產(chǎn)的維修費和保險費n 承租人有在租賃合同到期之前撤銷的權(quán)利，但需要支付違約金承租人有在租賃合同到期之前撤銷的權(quán)利，但需要支付違約金Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun50融資祖賃融資祖賃 融資租賃又稱財務(wù)租賃，是指租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資租賃又稱財務(wù)租賃，是指租賃公司按照承租企業(yè)的要求 出資出資購買設(shè)備

53、，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。性業(yè)務(wù)。 特點：特點： 承租企業(yè)提出申請，承租企業(yè)提出申請， 租賃公司融資購進設(shè)備，租賃給承租企業(yè)；租賃公司融資購進設(shè)備，租賃給承租企業(yè)；租賃期限較長，大多為設(shè)備使用壽命的一半以上；租賃期限較長，大多為設(shè)備使用壽命的一半以上；租賃合同比較穩(wěn)定，在租期內(nèi)未經(jīng)雙方同意，不能中途解約；租賃合同比較穩(wěn)定，在租期內(nèi)未經(jīng)雙方同意，不能中途解約；承租企業(yè)負責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝；承租企業(yè)負責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝；租賃期滿時，按事先約定辦法處置

54、設(shè)備，一般由承租人出資購買。租賃期滿時，按事先約定辦法處置設(shè)備，一般由承租人出資購買。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun51（2） 租金的確定租金的確定u 平均分攤法平均分攤法：不考慮資金的時間價值，將資金在租賃期間內(nèi)平均：不考慮資金的時間價值，將資金在租賃期間內(nèi)平均分攤。分攤。 例如：某公司例如：某公司1998年年1月從租賃公司租入一套設(shè)備，價值月從租賃公司租入一套設(shè)備，價值1000萬元，萬元，租期租期10年，殘值為年，殘值為100萬元。年利率為萬元。年利率為10，手續(xù)費為，手續(xù)費為2，租金每年末，租金每年末支付一

55、次，按照總的設(shè)備款項支付租賃費和手續(xù)費。支付一次，按照總的設(shè)備款項支付租賃費和手續(xù)費。 企業(yè)每年支付租金企業(yè)每年支付租金租賃期限費（租賃公司利潤殘值資金利息手續(xù)設(shè)備價格年租金)2201010%2100010%1010001001000Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 Made by Sun52u等額年金法：考慮資金時間價值，運用年金現(xiàn)值方法支付租金。等額年金法：考慮資金時間價值，運用年金現(xiàn)值方法支付租金。 已知現(xiàn)值（設(shè)備購買價款），求取年金。已知現(xiàn)值（設(shè)備購買價款），求取年金。 公式：公式： 每年支付租金設(shè)備價款每年支付租金設(shè)備價款 X（

56、A/P,i,n) 例如：企業(yè)租入設(shè)備一臺，價款例如：企業(yè)租入設(shè)備一臺，價款50萬元，租期萬元，租期5年，殘值年，殘值0萬元。萬元。按照設(shè)備價款支付，利息年利率按照設(shè)備價款支付，利息年利率10，手續(xù)費，手續(xù)費2，每年末支付，每年末支付一次。一次。 i=12,n=5年。年。 每年支付租金每年支付租金500.3316.5（萬元）（萬元）Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 營運租賃與融資租賃的比較 營運租賃營運租賃 租期短 合同靈活，一般可解約 出租人提供維修、保養(yǎng)等專門性服務(wù) 期滿后，收回再租 融資租賃融資租賃 租期長 合同穩(wěn)定，中途不得解約 出

57、租人一般不提供維修、保養(yǎng)等專門性服務(wù) 期滿后，一般低價（或無償）轉(zhuǎn)讓給承租人Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 補充補充5 5：美國財務(wù)會計準則中承租人租賃分類的判斷標準：美國財務(wù)會計準則中承租人租賃分類的判斷標準租賃契約租賃契約租賃物租賃物所有權(quán)所有權(quán)是是 否否 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 移移是否是否有購有購買選買選擇權(quán)擇權(quán)租賃期是租賃期是否大于等否大于等于租賃物于租賃物使用壽命使用壽命的的75%租賃最低租賃最低付款現(xiàn)值付款現(xiàn)值是否大于是否大于等于資產(chǎn)等于資產(chǎn)公允市價公允市價的的90%融資（資本）租賃融資（資本）租賃經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃是是是是是是是是否否否否否

58、否否否Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 （2） 租金的確定u 平均分攤法平均分攤法：不考慮資金的時間價值，將資金在租賃：不考慮資金的時間價值，將資金在租賃期間內(nèi)平均分攤。期間內(nèi)平均分攤。 例如例如：某公司：某公司1998年年1月從租賃公司租入一套設(shè)備，價值月從租賃公司租入一套設(shè)備，價值1000萬元，租期萬元，租期10年，殘值為年，殘值為100萬元。年利率為萬元。年利率為10，手續(xù)費為，手續(xù)費為2，租金每年末支付一次，按照總的設(shè)備款項支付租賃費和手續(xù)費。租金每年末支付一次，按照總的設(shè)備款項支付租賃費和手續(xù)費。 企業(yè)每年支付租金企業(yè)每年支付租

59、金租賃期限費（租賃公司利潤殘值資金利息手續(xù)設(shè)備價格年租金)2201010%2100010%1010001001000Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 u等額年金法：考慮資金時間價值，運用年金現(xiàn)值方法支付租金。 已知現(xiàn)值（設(shè)備購買價款），求取年金。 公式： 每年支付租金設(shè)備價款 X（A/P,i,n) 例如：企業(yè)租入設(shè)備一臺，價款50萬元，租期5年，殘值0萬元。按照設(shè)備價款支付，利息年利率10，手續(xù)費2，每年末支付一次。 i=12,n=5年。 每年支付租金500.3316.5（萬元）Financial Management 第四、五章第四、五

60、章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 4 4、保留盈余融資、保留盈余融資優(yōu)點：不發(fā)生籌資費用；不需要涉及太多的財務(wù)關(guān)系；具有權(quán)益資本的優(yōu)點，增強信譽和舉債能力；1. 可使股東得到稅賦上的利益。缺點：保留盈余的數(shù)量常會受到某些股東的限制；保留贏余過多，會影響以后的普通股發(fā)行；保留贏余過多，可能會造成股價下跌。 在公司稅后凈利潤中，留存部分用來內(nèi)部籌資。在公司稅后凈利潤中，留存部分用來內(nèi)部籌資。Financial Management 第四、五章第四、五章 債務(wù)籌資管理債務(wù)籌資管理 5 5、接受捐贈、接受捐贈優(yōu)點：優(yōu)點：不用還本付息幾乎沒有籌資費用1. 有利于提高企業(yè)的舉債能力。缺點：缺點：往往帶有附加條