當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析-北京干部管理學(xué)院

1、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所 孫學(xué)工 研究員危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的直接影響不大。對(duì)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響很大出口外資投資者和消費(fèi)者信心兩次危機(jī)中出口的表現(xiàn)對(duì)不同行業(yè)的影響投資品行業(yè)受到的影響要大于一般消費(fèi)品生產(chǎn)行業(yè)。主要消費(fèi)品需求具有一定的剛性，即使在危機(jī)期間，消費(fèi)者仍需進(jìn)行必要的消費(fèi)。而投資品的出口受危機(jī)的影響程度明顯要大。特別是電子通訊類產(chǎn)品、交通運(yùn)輸工具產(chǎn)品和鋼鐵等都出現(xiàn)了增長(zhǎng)率急劇下滑的局面。主要出口行業(yè)出口變化情況產(chǎn)品種類產(chǎn)品種類20092009年年3月月 20082008年上半年年上半年 增長(zhǎng)率變化率增長(zhǎng)率變化率服裝9.81238144.82518474.

2、987197箱包11.76617127.07209-15.3059家具0.069323821.127369-21.058紡紗及制成品-6.48855522.495678-28.9842辦公及數(shù)據(jù)處理-18.5011314.224492-32.7256醫(yī)藥3.167281841.562247-38.395電訊-22.5832917.757854-40.3411動(dòng)力機(jī)械-1.46652952.530468-53.997塑料-44.0899522.407929-66.4979交通工具-40.2693530.943543-71.2129鋼鐵-54.8129440.39549-95.2084對(duì)不同地區(qū)的

3、影響東部地區(qū)受金融危機(jī)的影響最直接、最明顯。2009年年初東部地區(qū)進(jìn)出口總額比上年回落了近50個(gè)百分點(diǎn)。導(dǎo)致東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩最為顯著。西部地區(qū)出口也明顯受到金融危機(jī)的影響，但由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)原因整體經(jīng)濟(jì)受影響程度比東部地區(qū)要小。第三，東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)由于外向度不高，受金融危機(jī)的影響程度也較低。進(jìn)出口下降速度是各區(qū)域中最低的。東北地區(qū)的出口與投資和消費(fèi)的關(guān)聯(lián)程度也較低。固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)仍保持了較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。第四, 中部地區(qū)由于外向度高于西部和東北地區(qū)，同時(shí)與東部地區(qū)的聯(lián)系緊密，所受金融危機(jī)影響的程度僅次于東部地區(qū)。應(yīng)對(duì)危機(jī)擴(kuò)大公共與民間投資。出臺(tái)四萬億刺激方案主要投向基礎(chǔ)設(shè)施、地震災(zāi)區(qū)重建、改善民

4、生、自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域。實(shí)行了結(jié)構(gòu)性減稅，特別是增值稅轉(zhuǎn)型刺激民間投資降低投資資本金率，加大國債、企業(yè)債發(fā)行額刺激消費(fèi)增長(zhǎng)“家電下鄉(xiāng)”“汽車下鄉(xiāng)”降低車購稅、補(bǔ)貼家電“以舊換新”消費(fèi)信貸提高收入與社會(huì)保障水平提高農(nóng)資綜合補(bǔ)貼提高糧食最低收購價(jià)提高城鄉(xiāng)低保補(bǔ)助水平和退休金標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)農(nóng)村養(yǎng)老和合作醫(yī)療保險(xiǎn)加大就業(yè)培訓(xùn)和失業(yè)人員扶持力度大范圍實(shí)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃。推出能源、鋼鐵、有色、機(jī)械、建材等10大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃兼并重組淘汰落后生產(chǎn)能力提高技術(shù)水平，產(chǎn)品與技術(shù)升級(jí)促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展新能源、新材料、生物技術(shù)、生物育種、航空航天、海洋等新興產(chǎn)業(yè)搶占危機(jī)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制高點(diǎn)應(yīng)對(duì)政策的效果2009

5、年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)30.1%，為近15年來的最高增長(zhǎng)率。2009年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)15.5%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)16.9%，特別是出現(xiàn)了多年來未有的縣及縣以下消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)率超過城市的可喜局面。有效扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)增速下滑態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增速在2009年一季度回落到6.2%的低谷后，二季度止跌回穩(wěn)，增長(zhǎng)7.9%，結(jié)束了連續(xù)7個(gè)季度下滑局面，三季度和四季度經(jīng)濟(jì)增速逐季回升，分別增長(zhǎng)9.1%和10.7%，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8.7%。兩次危機(jī)中投資的表現(xiàn)兩次危機(jī)中消費(fèi)的表現(xiàn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在政策和市場(chǎng)因素的共同作用下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭仍然保持強(qiáng)勁。三大需求均進(jìn)入高增長(zhǎng)區(qū)間工業(yè)增加值增長(zhǎng)達(dá)到歷史高位三產(chǎn)

6、增長(zhǎng)較快城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資社會(huì)消費(fèi)品零售總額月度出口增長(zhǎng)率月度工業(yè)增加值增長(zhǎng)率0.0005.00010.00015.00020.00025.000 2011-2 2011-3 2011-4 2011-5 2011-6 2011-7 2011-8 2011-9 2011-10 2011-11 2011-12 2012-1 2012-2 2012-3 2012-4 2012-5 2012-6 2012-7 2012-8 2012-9 2012-10 2012-11 2012-12 2013-1 2013-2 2013-3 2013-4 2013-5 2013-6 2013-7 2013-8 2013

7、-9 2013-10 2013-11 2013-12 2014-1 2014-2 2014-3經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制正在發(fā)生變化投資的名義增長(zhǎng)率比上年同期下降了2.2個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)名義增長(zhǎng)率比上年同期提高2.9個(gè)百分點(diǎn)，而出口增長(zhǎng)率則提高48.5個(gè)百分點(diǎn)出口貢獻(xiàn)大增，投資增長(zhǎng)遞減，消費(fèi)持平三大需求貢獻(xiàn)率2010年一季度年一季度2009年年貢獻(xiàn)率 拉動(dòng)貢獻(xiàn)率 拉動(dòng)投資57.96.994.68.2消費(fèi)526.253.14.6凈出口 -9.9-1.2-47.7-4.1合計(jì)10011.91008.7經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的市場(chǎng)性驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)一步增強(qiáng)。出口和消費(fèi)的貢獻(xiàn)上升工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，虧損額大幅下降投資增長(zhǎng)正在由政

8、策驅(qū)動(dòng)為主轉(zhuǎn)向政策和市場(chǎng)雙重驅(qū)動(dòng)國有和中央投資增長(zhǎng)明顯放慢，非國有和地方增長(zhǎng)加快制造業(yè)投資加快，政府主導(dǎo)行業(yè)放慢工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)與虧損情況投資驅(qū)動(dòng)因素正在發(fā)生變化0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00Jan-2013Feb-2013Mar-2013Apr-2013May-2013Jun-2013Jul-2013Aug-2013Sep-2013Oct-2013Nov-2013Dec-2013Jan-2014Feb-2014Mar-2014投資國有部門投資非國有部門投資行業(yè)投資情況1.2001.2501.3001.3501.4001.4501

9、.5001.550 2013-1 2013-2 2013-3 2013-4 2013-5 2013-6 2013-7 2013-8 2013-9 2013-10 2013-11 2013-12 2014-1 2014-2 2014-3制造業(yè)政府主導(dǎo)行業(yè)整體宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行無重大失衡。從環(huán)比角度看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然較為平穩(wěn)，當(dāng)前并未出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱價(jià)格上漲仍較溫和，與總供求關(guān)系更為密切的核心通脹率仍處于低位季節(jié)調(diào)整季度環(huán)比GDP增長(zhǎng)率1.43.83.73.52.32.92.82.21.91.80.71.63.53.02.22.70.00.51.01.52.02.53.03.54.0 2010-6 2010-9

10、 2010-12 2011-3 2011-6 2011-9 2011-12 2012-3 2012-6 2012-9 2012-12 2013-3 2013-6 2013-9 2013-12 2014-3各類價(jià)格指數(shù)2010年上半年和全年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望展望上半年和全年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，短期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍然十分強(qiáng)勁，上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍可維持在11.5%以上的高位。但中期增長(zhǎng)可能會(huì)受到政策性與市場(chǎng)性調(diào)整的雙重影響，加之高基數(shù)因素，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在下半年會(huì)出現(xiàn)一定的回調(diào)。預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在10%左右。采購經(jīng)理指數(shù)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)首先出口增長(zhǎng)將是今年最為活躍的因素世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，外需增長(zhǎng)明顯加快先行指標(biāo)顯示短期內(nèi)出口增長(zhǎng)仍

11、很強(qiáng)勁但從中期來看，出口增長(zhǎng)出現(xiàn)一定回落的可能性較大預(yù)計(jì)上半年出口增長(zhǎng)在25%左右，而全年出口增長(zhǎng)將回落至20%左右。2010年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景20092010世界-0.64.2美國-2.43.1歐元區(qū)-4.11.0日本-5.21.9亞洲新興工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體-0.95.2新興市場(chǎng)與發(fā)展中國家2.46.3世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率美國季節(jié)調(diào)整季度GDP增長(zhǎng)率美國失業(yè)率歐盟季度增長(zhǎng)率歐盟失業(yè)率日本季度GDP增長(zhǎng)率中國對(duì)美、歐、日出口情況-40-30-20-10010203040506070 1/2013 2/2013 3/2013 4/2013 5/2013 6/2013 7/2013 8/2013 9/2013

12、 1/2014 2/2014 3/2014歐盟日本美國在消費(fèi)增長(zhǎng)方面，今年支持消費(fèi)增長(zhǎng)的有利條件較多，消費(fèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的可能性較大。首先政策面因素看，去年主要的刺激消費(fèi)政策都得已保留，有些政策力度還有所擴(kuò)大從短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行因素看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇使就業(yè)形勢(shì)進(jìn)一步改善季度從業(yè)人數(shù)從中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素看，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)仍將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)。制度面因素看，近年來在社保、醫(yī)保、教育等領(lǐng)域的改革明顯加快，特別是在農(nóng)村地區(qū)的覆蓋面和受益人口增加較多，從而有利于進(jìn)一步提升消費(fèi)者信心。消費(fèi)者信心指數(shù)投資增長(zhǎng)將呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的態(tài)勢(shì)。從有利的方面看，上年新開工項(xiàng)目數(shù)量較多，在建投資規(guī)模較大，使投資增長(zhǎng)不會(huì)出現(xiàn)大

13、幅下滑的局面。出口與消費(fèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)也會(huì)帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的投資增長(zhǎng)加速。特別是重點(diǎn)行業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也有利于投資增長(zhǎng)新開工項(xiàng)目數(shù)比上年增加在建總規(guī)模企業(yè)利潤(rùn)狀況改善明顯和仍然寬松的金融環(huán)境對(duì)投資增長(zhǎng)也會(huì)起到重要支撐作用。但今年投資增長(zhǎng)也明顯受到政府投資規(guī)模增量減少、產(chǎn)能過剩、淘汰落后生產(chǎn)能力和房地產(chǎn)市場(chǎng)走向不明等因素的影響。預(yù)計(jì)上半年同比增長(zhǎng)25%。而下半年投資增長(zhǎng)將會(huì)放緩，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)24%左右。2009年中央政府公共投資9243億元，比上年增加5038億元。2010年中央政府公共投資9927億元，僅比上年增加684億元。全年GDP增長(zhǎng)將呈前高后低的趨勢(shì)。在以上分析的基礎(chǔ)上，通過我們季度

14、GDP和年度GDP預(yù)測(cè)方程的測(cè)算，預(yù)計(jì)上半年GDP增長(zhǎng)為11.5%。下半年GDP增長(zhǎng)有所放緩，預(yù)計(jì)全年GDP增長(zhǎng)10%左右。全年價(jià)格上漲仍在可控和可接受范圍內(nèi)。2010年推動(dòng)價(jià)格上漲的因素較多，首先由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速向潛在增長(zhǎng)水平靠攏，總供求關(guān)系向平衡的方向發(fā)展。二是受災(zāi)害性天氣的影響，蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲較多且在高位停留時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)全年平均價(jià)格的影響因而加大。三是國際原材料價(jià)格受全球和中國需求上升的推動(dòng)也不斷走高。原油、鐵礦石、銅等產(chǎn)品的價(jià)格都可能出現(xiàn)2位數(shù)的上漲，加劇輸入型通脹。四是上年和今年的貨幣信貸高速增長(zhǎng)，也帶了潛在的通脹壓力，特別是對(duì)通脹預(yù)期產(chǎn)生了不小的影響。五是今年以來，隨著用工荒

15、的出現(xiàn)，各地工資水平普遍上漲，為價(jià)格上漲注入了新的因素。六是今年資源環(huán)境稅費(fèi)和資源性產(chǎn)品價(jià)格改革任務(wù)較重，水、電、氣等公用事業(yè)漲價(jià)壓力大。WTI原油價(jià)格國際銅價(jià)澳大利亞煤價(jià)國際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)首先中國經(jīng)濟(jì)供給能力增長(zhǎng)較快，一些消費(fèi)品行業(yè)存在著產(chǎn)能過剩，有利于抑制價(jià)格上漲。二是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素有利于在一定時(shí)期內(nèi)阻斷由PPI向CPI的傳遞。三是目前的收入分配格局，導(dǎo)致貨幣供給對(duì)通脹的影響更多地是通過投資和資產(chǎn)價(jià)格渠道傳導(dǎo)，而不是收入和消費(fèi)品市場(chǎng)渠道。一般發(fā)達(dá)國家的通脹控制目標(biāo)在2%左右，但中國作為發(fā)展中國家，可容忍的通脹率應(yīng)顯著高于發(fā)達(dá)國家。這一方面是由于價(jià)格波動(dòng)程度高的食品在中國CPI中的比重較

16、高，導(dǎo)致CPI的波動(dòng)程度要大于發(fā)達(dá)國家。另一方面則是由于中國生產(chǎn)率上升較快，需要通過較高的價(jià)格上漲來進(jìn)行相對(duì)價(jià)格水平調(diào)整。通過擬合中國的菲利普斯曲線粗略估計(jì)2010年CPI上漲率為3.2%。主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)2010年上半年年上半年2010年全年年全年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資2524社會(huì)消費(fèi)品零售1919出口2520工業(yè)增加值2015GDP11.510消費(fèi)價(jià)格指數(shù)2.63.2三、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中主要風(fēng)險(xiǎn)因素分析1、資產(chǎn)價(jià)格泡沫進(jìn)一步發(fā)展，投資消費(fèi)增長(zhǎng)存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)2、短期內(nèi)出口增長(zhǎng)過快有帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱的風(fēng)險(xiǎn)3、工資水平上漲在中長(zhǎng)期有可能成為新的通脹來源4、地方政府的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注住房?jī)r(jià)格過快上漲勢(shì)頭仍未得

17、到有效遏制住房?jī)r(jià)格的過快上漲導(dǎo)致投機(jī)性需求上升，而真實(shí)住房需求則被壓抑遏制導(dǎo)致資源誤配，降低資源使用效率，另一方面也使房地產(chǎn)市場(chǎng)自身存在著崩盤的可能。投資增長(zhǎng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的依賴程度明顯提高，同時(shí)消費(fèi)增長(zhǎng)中也有相當(dāng)一部分是依靠房地產(chǎn)市場(chǎng)拉動(dòng)的工資水平上升對(duì)改善收入分配格局，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整有著積極的意義工資水平將可能持續(xù)性地上升，這會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定特別是價(jià)格水平的穩(wěn)定帶來一定的沖擊應(yīng)密切關(guān)注其中長(zhǎng)期的影響，尤其要避免出現(xiàn)工資上漲超過勞動(dòng)生產(chǎn)率的情況由于受財(cái)政收入的限制，地方政府投資資金相當(dāng)一部分來自于銀行信貸。地方政府的主要收入來源為稅收和土地出讓金收入一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速或房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)較大調(diào)整

18、，地方政府的償債能力就會(huì)受到嚴(yán)重影響，銀行體系的金融風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)顯現(xiàn)合理界定地方政府的負(fù)債水平，控制地方政府債務(wù)過快增長(zhǎng)。從長(zhǎng)期看要規(guī)范地方政府的融資制度，從制度上消除地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)四、宏觀政策1、繼續(xù)實(shí)施刺激政策的增量退出，把握好政策的節(jié)奏2、靈活運(yùn)用利率匯率等價(jià)格型政策工具3、提高房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的針對(duì)性，遏制資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的進(jìn)一步發(fā)展4、采取多種措施管理好通脹預(yù)期5、繼續(xù)把短期宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、結(jié)構(gòu)調(diào)整和改善民生結(jié)合起來2010年我國繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，但從政策力度上看實(shí)際上已經(jīng)開始了刺激政策的增量退出今年計(jì)劃新增人民幣貨款7.5萬億，較上年實(shí)際完成數(shù)減少2.1萬億，財(cái)政支出增長(zhǎng)率則由去年的21.2%下調(diào)到今年的11.7%，其中公共投資的規(guī)模沒有擴(kuò)大。應(yīng)把握好政策節(jié)奏，避免信貸投放和政府投資項(xiàng)目安排過多集中于上半年，要為下半年調(diào)控預(yù)留一定空間。當(dāng)前無論是中國還是世界的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都還存在著一定的不確定性當(dāng)前的宏觀調(diào)控主要是以數(shù)量型政策工具為主對(duì)抑制資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫、管理好通脹預(yù)期等政策目標(biāo)，價(jià)格型政策工具有較大的作用。對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控應(yīng)提高針對(duì)性，以抑