如何選擇理財(cái)產(chǎn)品

1、.2008年，如何選擇理財(cái)產(chǎn)品？西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所/普益財(cái)富管理顧問(wèn)有限公司 李躍龍市場(chǎng)現(xiàn)狀：2008年3月，中國(guó)A股市場(chǎng)創(chuàng)下了自1995年以來(lái)最大的單月跌幅，幅度達(dá)到了20.14%，這波由大盤(pán)藍(lán)籌領(lǐng)跌的高臺(tái)跳水行情讓眾多投資者深套其中。在這波通殺行情中，各種機(jī)構(gòu)投資者也被一一斬殺，基金投資者也未幸免于難，具普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月份開(kāi)放式股票型基金平均收益率為12.28，雖好于大盤(pán)，但仍使投資者資產(chǎn)大打折扣。在這種大幅震蕩的市場(chǎng)中，券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品表現(xiàn)出了很好的抗跌性，3月份券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品累計(jì)凈值平均增長(zhǎng)率為5.73%，其中限定性產(chǎn)品平均收益率為 0.54，非限

2、定性產(chǎn)品收益率為8.11。數(shù)據(jù)來(lái)源：西南財(cái)大信托與理財(cái)研究所/普益財(cái)富國(guó)民消費(fèi)指數(shù)繼續(xù)高位運(yùn)行，通貨膨脹日益嚴(yán)重，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變慢，人民幣繼續(xù)升值等等，通過(guò)各種跡象表明，2008年，將是困難的一年，同時(shí)消息面和政策面的不平靜將加大市場(chǎng)震蕩的力度，在這種震蕩的市場(chǎng)中，我們更要謹(jǐn)慎的搭配好自己的資產(chǎn)，選擇好理財(cái)產(chǎn)品。如何配置資產(chǎn)？ 在這種市場(chǎng)格局下，投資者首要的任務(wù)就是要保障自己的資產(chǎn)安全，在資產(chǎn)不虧損的前提下再進(jìn)行增值投資，盡量長(zhǎng)期維持的進(jìn)行投資。所以投資者可以設(shè)計(jì)一個(gè)資產(chǎn)組合，首先，減少證券投資型基金，偏股型基金和非限定性股票型券商集合理財(cái)產(chǎn)品的倉(cāng)位，弱化股票市場(chǎng)帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，重點(diǎn)選擇

3、限定性貨幣型券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品和貨幣投資基金進(jìn)行投資，其主要作用是保障自己本金并獲得穩(wěn)定收益，最后，再配置一些穩(wěn)健型債券投資基金和非限定性FOF型券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品，用債券型基金來(lái)應(yīng)對(duì)股市變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，享受債券市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的利潤(rùn)。并將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)FOF產(chǎn)品二次分散，使得風(fēng)險(xiǎn)大幅度降低，同時(shí)也享受證券市場(chǎng)帶來(lái)的波動(dòng)機(jī)會(huì)，使收益跑贏銀行利息。如何選擇理財(cái)產(chǎn)品？限定性貨幣型券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品選擇限定性貨幣型券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品主要以現(xiàn)金作為資產(chǎn)管理工具，以新股申購(gòu)為獲利的主要手段，輔助投資于債券，二級(jí)股票市場(chǎng)和基金市場(chǎng)，這種投資結(jié)構(gòu)讓該種產(chǎn)品具備很強(qiáng)的抗跌性，同時(shí)也具有較好的

4、獲利能力，既可以保證資產(chǎn)，又可以獲得利益，整體收益是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于貨幣型基金的，流動(dòng)性相當(dāng)，所以非常適合目前的市場(chǎng)狀況。數(shù)據(jù)來(lái)源：普益財(cái)富網(wǎng)（）目前市場(chǎng)上一共有2只限定性貨幣型產(chǎn)品：招商證券現(xiàn)金牛集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和國(guó)泰君安證券君得利集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，該類型產(chǎn)品在震蕩市場(chǎng)中表現(xiàn)的相當(dāng)出色，3月份，兩只貨幣式理財(cái)產(chǎn)品取得了券商集合理財(cái)計(jì)劃中最高的收益率，其中招商證券現(xiàn)金牛為2.20，國(guó)泰君安君得利一號(hào)為0.38。以招商證券現(xiàn)金牛集合資產(chǎn)管理計(jì)劃為例，該產(chǎn)品成立于2006年，從歷史資產(chǎn)組合情況來(lái)看，在該產(chǎn)品資產(chǎn)組合中，銀行存款和清算備付金一直占較大比重，使得產(chǎn)品穩(wěn)定性高，投資風(fēng)險(xiǎn)小，而且銀行存款和清算備付

5、金的比重呈逐步增加的趨勢(shì)，在銀行存款和清算備付金中，有很大比例的現(xiàn)金用于新股申購(gòu)，2007年該產(chǎn)品年化收益大幅度增長(zhǎng)，原因在于積極的新股申購(gòu)策略，由于目前新股申購(gòu)市場(chǎng)的缺陷，除開(kāi)網(wǎng)下配售，新股申購(gòu)幾乎是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資，該產(chǎn)品2007年度股票差價(jià)收入達(dá)到了整個(gè)收入的84%。所以，在收益方面，相對(duì)于貨幣基金來(lái)說(shuō)，該產(chǎn)品有很大的優(yōu)勢(shì)。招商銀行現(xiàn)金牛歷史資產(chǎn)分配2006年2007年資產(chǎn)組合情況年份06年一季06年2季06年3季06年4季07年1季07年2季07年3季07年4季銀行存款和清算備付金1.16%4.67%38.39%26.94%62.71%67.28%73.92%75.35%股票2.07

6、%3.28%5.62%3.99%2.97%6.21%6.33%債券65.15%58.04%50.24%42.65%17.76%16.41%17.50%14.06%基金32.11%33.62%7.68%22.81%2.95%1.81%1.57%3.34%權(quán)證0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.29%0.31%0.00%其他資產(chǎn)1.58%1.60%0.41%1.98%12.59%11.24%0.49%0.92%合計(jì)100%100%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%數(shù)據(jù)來(lái)源：普益財(cái)富網(wǎng)（）數(shù)據(jù)來(lái)源：普益財(cái)富網(wǎng)（）從圖中看出，該產(chǎn)品銀

7、行存款和清算備付金有逐漸增長(zhǎng)之勢(shì)，同時(shí)，該產(chǎn)品也持有了少量基金，而且大部分為貨幣型債券型基金，這種投資分配更加穩(wěn)固了產(chǎn)品的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)性。同時(shí)由于該產(chǎn)品打新股的資金不設(shè)置上限，同時(shí)堅(jiān)守上市首日變現(xiàn)的分級(jí)市場(chǎng)套利投資策略，使得該產(chǎn)品既享受到了一，二級(jí)市場(chǎng)套利帶來(lái)的高額利潤(rùn)，又使風(fēng)險(xiǎn)得到充分控制。招商現(xiàn)金牛收益產(chǎn)品名稱類型2007年凈值增長(zhǎng)率最近一周最近一個(gè)月最近三個(gè)月最近六個(gè)月招商現(xiàn)金牛限定性券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃15.42%0.51%2.15%5.72%11.30%數(shù)據(jù)來(lái)源：普益財(cái)富網(wǎng)（）和招商證券現(xiàn)金牛集合資產(chǎn)管理計(jì)劃相比，另外一只限定性貨幣型券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃國(guó)泰君安君得利更傾向于投資債

8、券市場(chǎng)，該款產(chǎn)品債券資產(chǎn)比例達(dá)到了總資產(chǎn)的53.20%，用于新股申購(gòu)的資金不超過(guò)2%，國(guó)泰君安君得利所運(yùn)用的投資策略相當(dāng)穩(wěn)健，但也使它在收益能力上遠(yuǎn)低于招商證券現(xiàn)金牛，穩(wěn)定性略強(qiáng)。主要風(fēng)險(xiǎn)提示新股收益降低2008年度新股發(fā)行量預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于2007年度，同時(shí)集中申購(gòu)新股的資金量越來(lái)越大，導(dǎo)致中簽率不斷降低，使資金運(yùn)用成本變高。由于股票市場(chǎng)的理性回歸，新股上市收益估計(jì)將低于2007年。網(wǎng)下配售風(fēng)險(xiǎn) 由于該種產(chǎn)品可以獲得新股網(wǎng)下配售，在可能出現(xiàn)的市場(chǎng)狀況下，網(wǎng)下配售股三個(gè)月的禁售期有會(huì)導(dǎo)致配售股票跌破發(fā)行面值。申購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)/再投資風(fēng)險(xiǎn) 券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品都有最大限額限制，如果當(dāng)產(chǎn)品在申購(gòu)期或者開(kāi)

9、放期時(shí)已經(jīng)達(dá)到最大限額時(shí)，申購(gòu)該產(chǎn)品可能會(huì)失敗，使投資者面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。債券投資性基金的選擇由于股市震蕩幅度的加大，操作難度變高，央行加息預(yù)期減弱，債券市場(chǎng)自身發(fā)展等因素，使得債券投資品種在2008年的可投資性逐步增強(qiáng)，這從2008年以來(lái)基金公司新發(fā)基金債券基金品種占到多數(shù)也可以看出來(lái)。投資者可重點(diǎn)關(guān)注參與新股申購(gòu)的債券投資基金，2008年新股申購(gòu)獲利水平雖然比2007年降低許多，但新股申購(gòu)仍然是目前“性價(jià)比”最好的投資方式，再配合券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃中新股申購(gòu)的產(chǎn)品，可以全方位的享受新股申夠帶來(lái)的高回報(bào)率。以最近新發(fā)行的工銀瑞信信用添利債券型基金（以下簡(jiǎn)稱工銀添利）為例，該產(chǎn)品投資于公司債券

10、、企業(yè)債券、金融債、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等除國(guó)債、央行票據(jù)以外的固定收益類資產(chǎn)投資比例不低于債券類資產(chǎn)的80，重點(diǎn)投資于信用類債券，享受企業(yè)債市場(chǎng)大力發(fā)展帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)該產(chǎn)品也可以進(jìn)行新股一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)，并切只可以做一級(jí)市場(chǎng)新股投資，投資于股票等權(quán)益類證券的比例不超過(guò)基金資產(chǎn)的20，所持有的股票等權(quán)益類證券，必須在其上市交易或流通受限解除后不超過(guò)3個(gè)月的時(shí)間內(nèi)賣出。對(duì)股票資產(chǎn)作出比例限制和時(shí)間限制，在震蕩加大的市場(chǎng)中，該產(chǎn)品對(duì)投資者的資產(chǎn)做出了一定的保護(hù)策略。主要風(fēng)險(xiǎn)提示新股收益降低2008年度新股發(fā)行量預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于2007年度，同時(shí)集中申購(gòu)新股的資金量越來(lái)越大，導(dǎo)致中簽率不斷降低，

11、使資金運(yùn)用成本變高。由于股票市場(chǎng)的理性回歸，新股上市收益估計(jì)將低于2007年。利率風(fēng)險(xiǎn) 2008年央行可能會(huì)有加息等宏觀調(diào)控措施出現(xiàn)，會(huì)影響債券市場(chǎng)收益，同時(shí)影響投資于該市場(chǎng)的產(chǎn)品收益。非限定性FOF型券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品FOF，基金中的基金。基金產(chǎn)品采取一籃子式的股票投資組合來(lái)分散證券市場(chǎng)帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，F(xiàn)OF產(chǎn)品采取一籃子式的基金組合再次分散基金產(chǎn)品及證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，把投資風(fēng)險(xiǎn)最小化。2008年3月，相對(duì)于開(kāi)放式股票型基金12.88的跌幅以及非限定性集合計(jì)劃平均8.11的跌幅，券商FOF 產(chǎn)品6.99的跌幅分別比前兩款投資產(chǎn)品分別減少了5.89 個(gè)百分點(diǎn)和1.12 個(gè)百分點(diǎn)，在市場(chǎng)震蕩期間，F(xiàn)OF產(chǎn)品抗跌性能表現(xiàn)卓越。在市場(chǎng)上漲期間，F(xiàn)OF產(chǎn)品也可以參與其中，享受市場(chǎng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。以國(guó)泰君安證券公司旗下產(chǎn)品國(guó)泰君安君得益券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃為例，該產(chǎn)品2008年3月份的跌幅僅為-4.08%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大盤(pán)和股票型投資基金，該集合計(jì)劃主要投資于國(guó)內(nèi)公開(kāi)發(fā)行的證券投資基金，主要包括開(kāi)放式基金、封閉式基金及其它新型證券投資基金品種；為了進(jìn)行現(xiàn)金管理，該集合計(jì)劃將交易所發(fā)行的新股申購(gòu)作為主要的現(xiàn)金管理工具，也部分投資于貨幣市場(chǎng)基金。為了避免利益沖