第8章資本預算 課后作業(yè)

1、第八章 資本預算 課后作業(yè)一、單項選擇題1.在各類投資項目中，通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流入的是（ ）。A.新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴張B.設備或廠房的更新C.研究與開發(fā)D.勘探2.現(xiàn)值指數(shù)是項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值之間的（ ）。A.比率B.合計C.乘積D.差額3.下列指標中，屬于反映投資效益的指標是（ ）。A.凈現(xiàn)值B.現(xiàn)值指數(shù)C.內(nèi)含報酬率D.靜態(tài)回收期4.某投資方案，當折現(xiàn)率為10%時，其凈現(xiàn)值為160元；當折現(xiàn)率為12%時，其凈現(xiàn)值為-40元。該方案的內(nèi)含報酬率為（ ）。 A.10.2% B.10.8% C.11.4% D.11.6%5.已知某投資項目

2、的建設期為1年，建設期的固定資產(chǎn)投資為800萬元，增加的營運資本為300萬元，經(jīng)營期前4年每年的現(xiàn)金凈流量為230萬元，經(jīng)營期第5年和第6年的現(xiàn)金凈流量分別為150萬元和200萬元，則該項目包括建設期的靜態(tài)投資回收期為（ ）年。 A.6.15 B.5.32 C.5.15 D.56.在確定投資方案相關的現(xiàn)金流量時，應遵循的最基本的原則是（ ）。A.只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量B.只有存量現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量C.只要是采納某個項目引起的現(xiàn)金支出都是與項目相關的現(xiàn)金流出量D.只要是采納某個項目引起的現(xiàn)金流入都是與項目相關的現(xiàn)金流入量7.企業(yè)擬投資一個工業(yè)項目，預計第一年和第二

3、年的流動資產(chǎn)分別為1000萬元和2500萬元，兩年相關的流動負債分別為500萬元和1500萬元，則第二年新增的營運資本投資額應為（ ）萬元。 A.2500 B.1500 C.1000 D.5008.一臺舊設備賬面價值為30000元，變現(xiàn)價值為40000元。企業(yè)打算繼續(xù)使用該設備，但由于物價上漲，估計需增加經(jīng)營性流動資產(chǎn)6000元，增加經(jīng)營性流動負債3000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設備初始的現(xiàn)金流出量為（ ）元。 A.32200 B.33500 C.37500 D.405009.甲公司對某投資項目的分析與評價資料如下：該投資項目適用的所得稅稅率為25%，年稅后營業(yè)收入為1000萬

4、元，稅后付現(xiàn)成本為400萬元，稅后凈利潤為375萬元。假設除已知條件外不考慮其他因素，該項目年營業(yè)現(xiàn)金流量為（ ）萬元。 A.675 B.600 C.1125 D.137510.對于互斥項目的決策，如果投資額不同，項目壽命期相同的情況下，應當優(yōu)先選擇的決策方法是（ ）。A.內(nèi)含報酬率法B.凈現(xiàn)值法C.共同年限法D.等額年金法11.假設通貨膨脹率為3%，第一年年末的名義現(xiàn)金流量為48萬元，則第一年年末的實際現(xiàn)金流量為（ ）萬元。 A.49.44 B.45.28 C.46.6 D.4812.項目本身的風險是指（ ）。A.特有風險B.公司風險C.市場風險D.系統(tǒng)風險13.下列有關公式不正確的是（ ）

5、。A.=÷1+（1-所得稅稅率）×（負債/權益）B.=×1+（1-所得稅稅率）×（負債/權益）C.股東要求的報酬率=股東權益成本=無風險利率+×風險溢價D.加權平均成本=負債成本×（1-所得稅稅率）×+權益成本×14.如果新項目的風險與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險顯著不同，就不能使用公司當前的加權平均資本成本，而應當估計項目的系統(tǒng)風險，并計算項目要求的必要報酬率。其中，估計項目系統(tǒng)風險的方法是（ ）。A.調整現(xiàn)金流量法B.風險調整折現(xiàn)率法C.凈現(xiàn)值法D.可比公司法15.下列關于情景分析與敏感性分析的說法中，正確的是（ ）。A

6、.敏感性分析只允許一個因素變動，而情景分析允許多個因素同時變動B.情景分析和敏感性分析均只知道現(xiàn)金流量有不確定性，但有幾種情景及其概率不得而知C.最大最小法屬于情景分析中的一種方法，而敏感性分析假定未來現(xiàn)金流量有三種情景D.根據(jù)不同情景的三組現(xiàn)金流量分別計算凈現(xiàn)值，然后計算預期凈現(xiàn)值及其離散程度，是敏感性分析的主要過程二、多項選擇題1.下列關于項目的報酬率、資本成本和股東財富關系的說法中，錯誤的有（ ）。A.投資項目的報酬率超過資本成本時，企業(yè)的價值將增加B.投資項目的報酬率小于資本成本時，企業(yè)的價值將減少C.投資項目的報酬率小于資本成本時，企業(yè)的價值將增加D.投資項目的報酬率超過資本成本時，

7、企業(yè)的價值將減少2.下列關于投資項目評估方法的表述中，正確的有（ ）。 A.凈現(xiàn)值是指項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率 B.若現(xiàn)值指數(shù)大于零，方案一定可行 C.當內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時，該方案可行 D.用現(xiàn)值指數(shù)法評價時，折現(xiàn)率的高低有時會影響方案的優(yōu)先次序3.對于互斥方案決策而言，如果兩個方案的投資額和項目期限都不相同，則可以選擇的評價方法有（ ）。 A.凈現(xiàn)值法 B.共同年限法 C.等額年金法 D.內(nèi)含報酬率法4.下列屬于靜態(tài)回收期法缺點的有（ ）。 A.它忽視了資金時間價值 B.它計算復雜，不容易為決策人所理解 C.它不能測度項目的流動性 D.

8、它不能衡量項目的盈利性 5.下列各項，屬于會計報酬率缺點的有（ ）。A.忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響B(tài).忽視了貨幣時間價值C.使用的財務報告數(shù)據(jù)不容易取得D.只考慮了部分項目壽命期的利潤6.下列關于相關現(xiàn)金流量的說法中，正確的有（ ）。A.相關的現(xiàn)金流量包括項目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的賬面價值B.一個方案的現(xiàn)金流出量是指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額C.增加一條生產(chǎn)線所引起的現(xiàn)金流入是銷售收入增量減去付現(xiàn)成本增量 D.付現(xiàn)成本=成本-折舊與攤銷7.下列關于用平均年成本法進行固定資產(chǎn)更新的說法正確的有()。 A.殘值收入作為現(xiàn)金流入來考慮 B.殘值收入作為現(xiàn)金流出的抵減來考慮 C.平均年

9、成本法的假設前提是將來設備再更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設備 D.平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設備的特定方案8.下列有關營業(yè)現(xiàn)金流量的說法中，正確的有（ ）。A.營業(yè)現(xiàn)金流量是指扣除營運資本投資的營業(yè)現(xiàn)金凈流量B.營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤+折舊C.營業(yè)現(xiàn)金流量=收入×（1-所得稅稅率）-成本×（1-所得稅稅率）+折舊D.營業(yè)現(xiàn)金流量=收入×（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本×（1-所得稅稅率）+折舊×所得稅稅率9.任何投資項目都有風險，下列各項屬于風險產(chǎn)生的原因有（ ）。A.未來經(jīng)營現(xiàn)金

10、流入發(fā)生非預期的變化B.資本市場供求關系的變化和公司資本結構的變化C.項目的相關產(chǎn)品的壽命可能短于預測D.通貨膨脹、經(jīng)濟衰退可能影響現(xiàn)金流量的實際價值10.下列有關調整現(xiàn)金流量法和風險調整折現(xiàn)率法的表述中，正確的有()。 A.調整現(xiàn)金流量法對時間價值和風險價值分別進行調整 B.風險調整折現(xiàn)率法根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型對折現(xiàn)率進行調整 C.風險調整折現(xiàn)率夸大了遠期現(xiàn)金流量的風險 D.運用風險調整折現(xiàn)率法克服了調整現(xiàn)金流量法夸大遠期風險的缺點三、計算分析題1.某長期投資項目累計的凈現(xiàn)金流量資料如下表：單位：萬元 年份0123456累計的凈現(xiàn)金流量-50-100-300-200-5050300要求： （

11、1）計算該項目第4年和第5年的凈現(xiàn)金流量； （2）計算該項目的靜態(tài)回收期； （3）計算該項目的建設期； （4）若折現(xiàn)率為8%，計算該項目的凈現(xiàn)值。2.某公司擬采用新設備取代已使用3年的舊設備，舊設備原價14950元，當前估計尚可使用5年，每年操作成本2150元，預計最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價值8500元；購置新設備需花費13750元，預計可使用6年，每年操作成本850元，預計最終殘值2500元。該公司預期報酬率12%，所得稅稅率25%，稅法規(guī)定該類設備應采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原值的10%。要求：進行是否應該更換設備的分析決策，并列出計算分析過程。四、綜合題丙公司研制成功新產(chǎn)品

12、A ，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關資料如下： （1）公司的銷售部門預計，如果每臺定價5萬元，銷售量可以達到8000臺；如果公司堅持價格不變,單銷售量逐年上升5%。生產(chǎn)部門預計，變動制造成本每臺3萬元，每年保持不變；不含折舊費的固定制造成本每年8000萬元，每年增加1%。新業(yè)務將在2014年1月1日開始，假設經(jīng)營現(xiàn)金流量發(fā)生在每年年底。 （2）為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺生產(chǎn)設備，預計其購置成本為6000萬元。該設備可以在2013年底以前安裝完畢，并在2013年底支付設備購置款。該設備按稅法規(guī)定折舊年限為6年，凈殘值率為10%；經(jīng)濟壽命為5年，5年后即2018年底該項設備的市場價值預計為100

13、0萬元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)5年，預計不會出現(xiàn)提前中止的情況。 （3）生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用10000萬元購買，在2013年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率10%。5年后該廠房的市場價值預計為9000萬元。 （4）生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的經(jīng)營營運資本隨銷售額而變化，預計為銷售額的10%。假設這些經(jīng)營營運資本在年初投入，項目結束時收回。 （5）公司的所得稅稅率為25%。 （6）該項目的成功概率很大，風險水平與企業(yè)平均風險相同，可以使用公司的加權平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項目的銷售額與公司當前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項目投入生產(chǎn)，因

14、此該項目萬一失敗不會危及整個公司的生存。 要求： （1）計算項目的初始投資總額，包括與項目有關的固定資產(chǎn)購置支出以及經(jīng)營營運資本增加額。 （2）分別計算廠房和設備的年折舊額以及第5年末的賬面價值(提示：折舊按年提取，投入使用當年提取全年折舊)。 （3）分別計算第5年末處置廠房和設備引起的稅后現(xiàn)金凈流量。 （4）計算各年項目現(xiàn)金凈流量以及項目的凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期（計算時折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點后4位，計算結果保留小數(shù)點后2位，計算過程和計算結果顯示在給定的表格中）。單位：萬元年度012345項目現(xiàn)金凈流量項目凈現(xiàn)值靜態(tài)投資回收期(年)參考答案及解析一、單項選擇題1. 【答案】A【解析】經(jīng)營性長期資

15、產(chǎn)投資項目可以分為5類：（1）新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴張。這種決策通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流入。（2）設備或廠房的更新。這種決策通常需要更換固定資產(chǎn)，但不改變企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金收入。（3）研究與開發(fā)。這種決策通常不直接產(chǎn)生現(xiàn)實的收入，而是得到一項是否投產(chǎn)新產(chǎn)品的選擇權。（4）勘探。這種決策通常使企業(yè)得到一些有價值的信息。（5）其他。包括勞動保護設施建設、購置污染控制裝置等。這些決策不直接產(chǎn)生營業(yè)現(xiàn)金流入，而使企業(yè)在履行社會責任方面的形象得到改善。它們有可能減少未來的現(xiàn)金流出。2. 【答案】A【解析】現(xiàn)值指數(shù)是項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值之間的比率；凈現(xiàn)值是指特

16、定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。3. 【答案】A【解析】凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，反映投資的效益；現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率是相對數(shù)，反映投資的效率；靜態(tài)回收期由于沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，不能衡量盈利性，也就不能反映投資效益，它衡量的是項目的流動性和風險。4.【答案】D 【解析】內(nèi)含報酬率是使凈現(xiàn)值為0時的折現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率=10%+×（12%-10%）=11.6%5.【答案】A 【解析】不包括建設期的靜態(tài)投資回收期=5+（800+300-230×4-150）/200=5.15（年），包括建設期的靜態(tài)投資回收期=5.15+1=6.15（年）。6. 【答案】A【解

17、析】在確定投資方案相關的現(xiàn)金流量時，應遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動。只有那些由于采納某個項目引起的現(xiàn)金支出增加額，才是該項目的現(xiàn)金流出；只有那些采納某個項目引起的現(xiàn)金流入增加額，才是該項目的現(xiàn)金流入。7.【答案】D 【解析】第二年新增的營運資本投資額=流動資產(chǎn)增加額-流動負債增加額=（2500-1500）-（1000-500）=500（萬元）。8.【答案】D 【解析】喪失的舊設備變現(xiàn)初始流量=舊設備變現(xiàn)價值-變現(xiàn)收益納稅=40000-10000×25%=37500(元) 墊

18、支營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加-經(jīng)營性流動負債增加=6000-3000=3000(元) 繼續(xù)使用該設備初始的現(xiàn)金流出量=37500+3000=40500(元) 9.【答案】A 【解析】注意題目給出是稅后收入和稅后付現(xiàn)成本。根據(jù)題意，凈利潤=稅前利潤×（1-25%），所以，稅前利潤=凈利潤/（1-25%）=375/（1-25%）=500（萬元），而稅前利潤=稅前營業(yè)收入-稅前付現(xiàn)成本-折舊=1000/（1-25%）-400/（1-25%）-折舊=800-折舊，所以，折舊=800-500=300（萬元），營業(yè)現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊=375+300=675（萬元），或營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入

19、-稅后付現(xiàn)成本+折舊×稅率=1000-400+300×25%=675（萬元）。10. 【答案】B【解析】如果是投資額不同引起的（項目的壽命相同），對于互斥項目應當以凈現(xiàn)值法優(yōu)先，因為它可以給股東帶來更多的財富。11.【答案】C【解析】第一年年末的實際現(xiàn)金流量=第一年年末的名義現(xiàn)金流量/（1+通貨膨脹率）=48/（1+3%）=46.6（萬元）。12. 【答案】A【解析】特有風險是指項目本身的風險，它可以用項目的預期收益率的波動性來衡量。13. 【答案】C【解析】是含有財務杠桿的，是不含財務杠桿的，所以卸載財務杠桿就是，即=÷1+（1-所得稅稅率）×（負債/

20、權益），加載財務杠桿就是，所以=×1+（1-所得稅稅率）×（負債/權益），選項A、B正確；股東要求的報酬率=股東權益成本=無風險利率+×風險溢價，選項C不正確；加權平均成本=負債成本×（1-所得稅稅率）×+權益成本×，選項D正確。14. 【答案】D【解析】調整現(xiàn)金流量法和風險調整折現(xiàn)率法是項目風險處置的一般方法；估計項目系統(tǒng)風險的方法是可比公司法。15. 【答案】A【解析】情景分析與敏感性分析有區(qū)別：(1)情景分析需要知道未來可能出現(xiàn)的有限情景，以及每一情景出現(xiàn)的概率，而敏感分析只知道現(xiàn)金流量有不確定性，但不知道有幾種情景及其概率，(

21、2)情景分析允許多個因素同時變動，敏感分析只允許一個因素變動，所以選項A正確，選項B不正確；最大最小法屬于敏感性分析中的一種方法，而情景分析假定未來現(xiàn)金流量有三種情景，選項C不正確；根據(jù)不同情景的三組現(xiàn)金流量分別計算凈現(xiàn)值，然后計算預期凈現(xiàn)值及其離散程度，是情景分析的主要過程，選項D不正確。二、多項選擇題1. 【答案】CD【解析】如果企業(yè)的資產(chǎn)獲得的報酬超過資本成本，債權人仍按合同條款約定的固定利率取得利息，超額收益全部屬于股東，企業(yè)的收益大于股東的要求，必然會吸引新的投資者購買該公司股票，其結果是股價上升，企業(yè)價值增加；如果相反，股東會對公司不滿，有一部分人會出售該公司股票，導致股價下跌，企

22、業(yè)價值減少。2. 【答案】CD 【解析】選項A錯誤：現(xiàn)值指數(shù)是項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率；選項B錯誤：現(xiàn)值指數(shù)大于零時，方案不一定可行；選項C正確：內(nèi)含報酬率是指能夠使項目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，即項目本身的投資報酬率。當內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本率時，該方案可行；選項D正確：折現(xiàn)率不同時，計算出的不同方案的現(xiàn)值指數(shù)的大小順序可能會發(fā)生變化。3. 【答案】BC 【解析】內(nèi)含報酬率法適用于項目壽命相同而且投資額相同的多個互斥方案的比較決策；凈現(xiàn)值法適用于項目壽命相同的多個互斥方案的比較決策；共同年限法和等額年金法適用于項目投資額不

23、同而且壽命不相同的多個互斥方案的比較決策。4. 【答案】AD【解析】靜態(tài)回收期法的缺點是忽視了時間價值，把不同的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性；促使公司接受短期項目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項目。5. 【答案】AB【解析】會計報酬率法的優(yōu)點：它是一種衡量盈利性的簡單方法，使用的概念易于理解；使用財務報告的數(shù)據(jù)，容易取得；考慮了整個項目壽命期的全部利潤；該方法揭示了采納一個項目后財務報表將如何變化，使經(jīng)理人員知道業(yè)績的預期，也便于項目的評估。缺點：使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響；忽視了凈收益的時間分布對于項目經(jīng)濟價值的影響。6. 【答案】

24、BCD【解析】相關的現(xiàn)金流量包括項目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值，而不是其賬面價值，選項A不正確。7. 【答案】BCD 【解析】用平均年成本法進行固定資產(chǎn)更新時，殘值收入作為現(xiàn)金流出的抵減來考慮。平均年成本法的假設前提是將來設備再更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設備，平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設備的特定方案，所以選項B、C、D正確。8. 【答案】BCD【解析】營業(yè)現(xiàn)金流量是指未扣除營運資本投資的營業(yè)現(xiàn)金毛流量，所以選項A不正確；選項B、C、D作為營業(yè)現(xiàn)金流量的計算公式都是正確的。9. 【答案】ABCD【解析】四個選項均是

25、項目風險產(chǎn)生的原因。10. 【答案】ABC 【解析】調整現(xiàn)金流量法克服了風險調整折現(xiàn)率法夸大遠期風險的缺點，可以根據(jù)各年不同的風險程度，分別采用不同的肯定當量系數(shù)，將有風險的現(xiàn)金收支調整為無風險的現(xiàn)金收支，所以，選項D的說法不正確。三、計算分析題1. 【答案】（1）第4年的凈現(xiàn)金流量=-50-（-200）=150（萬元）第5年的凈現(xiàn)金流量=50-（-50）=100（萬元）。（2）靜態(tài)回收期=4+50÷100=4.5(年)。（3）該項目建設期為2年。（4） 單位：萬元年份0123456各年的凈現(xiàn)金流量-50-50-200100150100250復利現(xiàn)值系數(shù)10.92590.85730.

26、79380.73500.68060.6302各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-50-46.295-171.4679.38110.2568.06157.55凈現(xiàn)值=79.38+110.25+68.06+157.55-50.00-46.295-171.46=147.49（萬元）。2. 【答案】因新舊設備使用年限不同，應運用考慮資金時間價值的平均年成本法比較二者的優(yōu)劣。（1）繼續(xù)使用舊設備的平均年成本每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值=2150×（1-25%）×（P/A，12%，5）=2150×（1-25%）×3.6048=5812.74（元）年折舊額=（14950-14950

27、15;10%）÷6=2242.50（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2242.50×25%×（P/A，12%，3）=2242.50×25%×2.4018=1346.51（元）殘值收益的現(xiàn)值=1750-（1750-14950×10%）×25%×（P/F，12%，5）=1750-（1750-14950×10%）×25%×0.5674=956.78（元）目前舊設備變現(xiàn)收益=8500-8500-（14950-2242.50×3）×25%=8430.63（元）繼續(xù)使用舊設備的現(xiàn)金流出

28、總現(xiàn)值=5812.74+8430.63-1346.51-956.78=11940.08（元）繼續(xù)使用舊設備的平均年成本=11940.08÷（P/A，12%，5）=11940.08÷3.6048=3312.27（元）。（2）更換新設備的平均年成本購置成本=13750（元）每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值=850×（1-25%）×（P/A，12%，6）=850×（1-25%）×4.1114=2621.02（元）年折舊額=（13750-13750×10%）÷6=2062.50（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2062.50×25%

29、×（P/A，12%，6）=2062.50×25%×4.1114=2119.94（元）殘值收益的現(xiàn)值=2500-（2500-13750×10%）×25%×（P/F，12%，6）=2500-（2500-13750×10%）×25%×0.5066=1124.02（元）更換新設備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=13750+2621.02-2119.94-1124.02=13127.06（元）更換新設備的平均年成本=13127.06÷（P/A，12%，6）=13127.06÷4.1114=3192.84（元）因為更換新設備的平均年成本（3192.84元）低于繼續(xù)使用舊設備的平均年成本（3312.27元），故應更換新設備。四、綜合題【答案】（1）廠