長期負(fù)債融資概述(共38頁).ppt

1、第五章 長期負(fù)債融資第一節(jié)第一節(jié) 長期借款融資長期借款融資一一. .長期借款的種類長期借款的種類 二二. .長期借款的程序長期借款的程序 三三. .長期借款的保護(hù)性條款長期借款的保護(hù)性條款 四四. .長期借款的成本長期借款的成本 五五. .長期借款的償還長期借款的償還 六六. .長期借款評價長期借款評價 一一. .長期借款的種類長期借款的種類 （一）長期借款按用途不同 固定資產(chǎn)投資貸款（基本建設(shè)貸款）、更新改造貸款、 科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款等（二）長期借款按貸款提供者的單位不同 政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款（三）長期借款按有無抵押品作擔(dān)保 抵押貸款和信用貸款二二. .長期借

2、款的程序長期借款的程序提出提出申請申請銀行銀行審核審核簽訂簽訂合同合同取得取得借款借款歸還歸還借款借款三三. .長期借款的保護(hù)性條款長期借款的保護(hù)性條款（一）一般性保護(hù)條款（一）一般性保護(hù)條款 一般性保護(hù)條款是對貸款企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同（二）例行性保護(hù)條款（二）例行性保護(hù)條款 這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)借款合同中都會出現(xiàn)，它可以堵塞因一般條款規(guī)定不夠完善而遺留的漏洞，以確保貸款的安全（三）特殊性保護(hù)條款（三）特殊性保護(hù)條款 針對某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效 四四. .長期借款的成本長期借款的成本 利息

3、是形成企業(yè)長期借款成本的重要因素。長期借款的利率通常分為固定利率和變動利率兩種。（一）固定利率（一）固定利率（二）變動利率（二）變動利率1.分期調(diào)整利率2.浮動利率3.期貨利率 此外，銀行還會向借款企業(yè)收取其他費(fèi)用，它包括：附加利率而產(chǎn)生的利息費(fèi)用、管理費(fèi)用、代理費(fèi)用、雜費(fèi)、承擔(dān)費(fèi)等。 五五. .長期借款的償還長期借款的償還 （一）編制償還計劃（一）編制償還計劃 企業(yè)應(yīng)編制還款計劃，詳細(xì)說明各期還本付息額、資本來源并作出必要的現(xiàn)金流量安排。 （二）償還方式（二）償還方式 1、定期等額還本付息法 2、到期一次還本付息 3、定期支付利息到期一次性償還本金六、長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)六、長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)優(yōu)

4、點(diǎn)點(diǎn)1.1.借款速度快借款速度快2.2.借款成本低借款成本低3.3.借款彈性大借款彈性大4.4.便于利用財務(wù)杠桿效應(yīng)便于利用財務(wù)杠桿效應(yīng)缺缺點(diǎn)點(diǎn)1.1.財務(wù)風(fēng)險大財務(wù)風(fēng)險大2.2.限制條款多限制條款多3.3.籌資數(shù)額有限籌資數(shù)額有限第二節(jié)第二節(jié) 長期債券融資長期債券融資 一、債券性質(zhì)與分類一、債券性質(zhì)與分類 二、企業(yè)利用債券籌資的動因二、企業(yè)利用債券籌資的動因 三、債券發(fā)行的程序三、債券發(fā)行的程序 四、債券發(fā)行的價格四、債券發(fā)行的價格 五、債券的償還五、債券的償還 六、債券的信用評級六、債券的信用評級 七、可轉(zhuǎn)換債券七、可轉(zhuǎn)換債券 八、債券籌資的評價八、債券籌資的評價 一、債券性質(zhì)與分類一、債

5、券性質(zhì)與分類 債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的一種有價證券（又稱長期應(yīng)付票據(jù)）。 公司債券可按不同標(biāo)準(zhǔn)分類 （一）記名債券與不記名債券 （二）有擔(dān)保債券與無擔(dān)保債券 （三）一次到期債券和分次到期債券 （四）固定利率債券與浮動利率債券 （五）可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券二、企業(yè)利用債券籌資的動因二、企業(yè)利用債券籌資的動因 （一）作為銀行信貸資金的替代物（一）作為銀行信貸資金的替代物 （二）利用債券籌資的特殊機(jī)制（二）利用債券籌資的特殊機(jī)制（三）其他動因（三）其他動因三、債券發(fā)行的程序三、債券發(fā)行的程序作出作出決議決議提出提出申請申請公告公告募集募集辦法辦法委托委托證券證

6、券機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)發(fā)售發(fā)售交付交付證券證券收繳收繳款項(xiàng)款項(xiàng)登記登記存根簿存根簿（一）債券的基本要素（一）債券的基本要素 1. 1.債券面值：到期時需償還的金額債券面值：到期時需償還的金額 2. 2.債券期限：發(fā)行日債券期限：發(fā)行日-到期日到期日 3. 3.票面利率：利息票面利率：利息= =面值面值票面利率票面利率 4. 4.債券價格債券價格 四、債券發(fā)行的價格四、債券發(fā)行的價格（二）債券的發(fā)行價格（二）債券的發(fā)行價格 債券發(fā)行價格的計算公式：債券發(fā)行價格的計算公式：n1tnn)1 ( )1 ( 市場利率年利息市場利率債券面值發(fā)行價格 例：例：某公司擬發(fā)行面值為某公司擬發(fā)行面值為10001000元，票面

7、利率為元，票面利率為10%10%，期限為期限為1010年的債券。該債券每年付息一次，到期按面年的債券。該債券每年付息一次，到期按面值償還本金。分別按市場利率值償還本金。分別按市場利率10%10%，9%9%，和，和11%11%三種情三種情況計算其發(fā)行價格。況計算其發(fā)行價格。當(dāng)當(dāng)i=10%i=10%時，時，P=1000P=1000（P/FP/F，10%10%，1010） +1000 +1000 10%10%（P/AP/A，10%10%，1010） = 1000 = 1000 0.386+100 0.386+100 6.145 =6.145 = 10001000元元當(dāng)當(dāng)i=9%i=9%時，時，P=1

8、000P=1000（P/FP/F，9%9%，1010） +1000 +1000 10%10%（P/AP/A，9%9%，1010） = 1000 = 1000 0.422+100 0.422+100 6.418 =6.418 = 1063.81063.8元元發(fā)行發(fā)行價格價格等價發(fā)行：票面利率等價發(fā)行：票面利率= =市場利率市場利率溢價發(fā)行：票面利率溢價發(fā)行：票面利率市場利率市場利率折價發(fā)行：票面利率折價發(fā)行：票面利率市場利率市場利率五、債券的償還五、債券的償還 到期一次償還本息或分期償還，或根據(jù)情況提前收回。 為了減輕到期一次支付的現(xiàn)金流量壓力，企業(yè)可以建立償債基金 發(fā)行企業(yè)還可采取發(fā)行新債券換

9、回即將到期的債券，以達(dá)到節(jié)約利息費(fèi)用和繼續(xù)融資的雙重目的，又稱換債。五、債券的償還五、債券的償還 換債決策的步驟。換債決策的步驟。 第一步第一步：計算換債實(shí)際支出 換債實(shí)際支出換債凈投資稅收節(jié)約 其中：換債凈投資收回貼水重復(fù)利息支出新債的發(fā)行費(fèi)用 稅收節(jié)約（收回貼水重復(fù)利息支出舊債券未攤銷的發(fā)行成本）所得稅率。 第二步第二步：計算換債后的現(xiàn)金流出量節(jié)約額 年凈現(xiàn)金流出量年利息支出額（利息費(fèi)用發(fā)行費(fèi)用攤銷額）所得稅率 年現(xiàn)金流出量節(jié)約額舊債年凈現(xiàn)金流出量新債年凈現(xiàn)金流出量 第三步：第三步：計算換債的凈現(xiàn)值 換債凈現(xiàn)值年現(xiàn)金流出量節(jié)約額的年金現(xiàn)值換債實(shí)際支出 如果換債凈現(xiàn)值大于零，則換債方案可行。

10、否則，換債不可如果換債凈現(xiàn)值大于零，則換債方案可行。否則，換債不可行行 六、債券的信用評級六、債券的信用評級 美國著名的債券評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的評級將債券級別從高到低分為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C（或）九個等級。七、可轉(zhuǎn)換債券七、可轉(zhuǎn)換債券 （一）可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)（一）可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì) 公司債券與股票的結(jié)合體（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素 1.標(biāo)的股票、 2.票面利率 3.轉(zhuǎn)換價格、 4.轉(zhuǎn)換比率 5.轉(zhuǎn)換期限、 6.贖回條款 7.回售條款、 8.轉(zhuǎn)換調(diào)整條款與保護(hù)條款七、可轉(zhuǎn)換債券七、可轉(zhuǎn)換債券（三）可轉(zhuǎn)換債券籌資評價（三）可轉(zhuǎn)換債券籌資評價

11、 1 1可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn) （1）可節(jié)約利息支出 （2）穩(wěn)定股票市價 （3）增強(qiáng)籌資靈活性 2.2.可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn) （1）增強(qiáng)了對管理層的壓力 （2）回售風(fēng)險 （3）股價大幅度上揚(yáng)風(fēng)險 債券與股票的比較債券與股票的比較債券債券與與股票股票共同點(diǎn)：共同點(diǎn)：都是虛擬資本，本身都是虛擬資本，本身 無價值；價格與面值一般不等；無價值；價格與面值一般不等；可以流通可以流通區(qū)別：區(qū)別：股票是所有權(quán)證書，債券股票是所有權(quán)證書，債券是債權(quán)證書；償還期限不同；收是債權(quán)證書；償還期限不同；收益與風(fēng)險不同益與風(fēng)險不同八、債券籌資的評價八、債券籌資的評價 債券籌資的優(yōu)缺

12、點(diǎn)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)1.1.資金成本低資金成本低2.2.具有財務(wù)杠桿作用具有財務(wù)杠桿作用3.3.有利于保持控制權(quán)有利于保持控制權(quán)缺缺點(diǎn)點(diǎn)1.1.財務(wù)風(fēng)險大財務(wù)風(fēng)險大2.2.限制條件多限制條件多3.3.籌資數(shù)額有限籌資數(shù)額有限公司流通在外的公司流通在外的債券累計總額不債券累計總額不得超過公司凈資得超過公司凈資產(chǎn)的產(chǎn)的40%40%。第三節(jié)第三節(jié) 租賃融資租賃融資 一、租賃及其種類一、租賃及其種類 （一）租賃的概念 （二）租賃的特征 （三）租賃的分類 二、融資租賃的程序二、融資租賃的程序 三、融資租賃與貸款購買的決策三、融資租賃與貸款購買的決策一、租賃及其種類一、租賃及其種類（一）租賃的概念（

13、一）租賃的概念 （二）租賃的特征（二）租賃的特征 1.所有權(quán)與使用權(quán)相分離；2.融資與融物相結(jié)合； 3.租金的分期歸流 （三）租賃的分類（三）租賃的分類 1.經(jīng)營租賃 2.融資租賃 融資租賃還可進(jìn)一步分為直接租賃、售后回租和杠桿租賃。比較項(xiàng)目比較項(xiàng)目經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃融資租賃融資租賃目的目的融物融物融資融資租賃期租賃期短短長長合同解除合同解除可提前解除可提前解除不可撤銷不可撤銷維護(hù)和保險維護(hù)和保險出租方出租方承租方承租方租賃期滿租賃期滿出租方收回出租方收回退回、續(xù)租、退回、續(xù)租、留購留購租期占租賃租期占租賃開始日租賃開始日租賃資產(chǎn)尚可使資產(chǎn)尚可使用年限的用年限的75%75%以上以上二、融資租賃的

14、程序二、融資租賃的程序（一）選擇租賃公司，提出租賃申請 （二）承租方與出租方接觸（三）出租方租賃項(xiàng)目的審查 （四）簽訂相關(guān)的租賃合同（五）設(shè)備的交接及貨款支付（六）支付租金（七）出租方向貸款銀行歸還借款（八）租賃期滿租賃資產(chǎn)的處置企業(yè)申請融資租賃應(yīng)具備的條件企業(yè)申請融資租賃應(yīng)具備的條件 （1）企業(yè)具有獨(dú)立的法人資格并在銀行開立結(jié)算帳戶；（2）國有（控股、獨(dú)資）企業(yè)的租賃項(xiàng)目須列入國家或當(dāng)?shù)丶夹g(shù)改造或固定資產(chǎn)投資計劃中，并持有批準(zhǔn)文件；（3）辦理國際租賃時，企業(yè)要向租賃公司提交進(jìn)口設(shè)備的文件；（4）設(shè)備先進(jìn)、工藝成熟、技術(shù)過關(guān)，產(chǎn)品質(zhì)量合格， 預(yù)期投產(chǎn)后產(chǎn)品適銷對路，有發(fā)展前景；（5）生產(chǎn)所需原

15、材料、燃料、動力、運(yùn)輸條件有保證，設(shè)備的生產(chǎn)、 安裝設(shè)計及環(huán)保措施落實(shí)；（6）配套土建工程已在建、資金能自行解決；（7）項(xiàng)目預(yù)期效益較好，企業(yè)有還貸能力。 融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)1.1.迅速獲得所需資產(chǎn)迅速獲得所需資產(chǎn)2.2.限制限制條件較少條件較少3.3.轉(zhuǎn)嫁資產(chǎn)陳舊風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁資產(chǎn)陳舊風(fēng)險4.4.降低財務(wù)風(fēng)險降低財務(wù)風(fēng)險5.5.保存企業(yè)舉債能力保存企業(yè)舉債能力融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)缺缺點(diǎn)點(diǎn)資金成本高，租金相當(dāng)于資金成本高，租金相當(dāng)于買價的買價的30%30%三、融資租賃與貸款購買的決策三、融資租賃與貸款購買的決策（一）融資租賃與稅收（一）融資租賃與稅收 我國稅法規(guī)定：

16、“融資租賃發(fā)生的租賃費(fèi)不得直接扣除，承租方支付的手續(xù)費(fèi)，以及安裝交付使用后支付的利息可在支付時直接扣除?！?“以融資租賃方式租入的固定資產(chǎn)，按照租賃協(xié)議或合同確定的價款加上運(yùn)輸費(fèi)、途中保險費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)以及投入使用前發(fā)生的利息支出和匯兌損益等后的價值計算。” 承租方應(yīng)當(dāng)對以融資租賃方式租入的固定資產(chǎn)提取折舊。承租方每期支付的租金中含有兩部分內(nèi)容：一部分為構(gòu)成設(shè)備的價款，另一部分是承租方支付的利息費(fèi)用。設(shè)備的價款部分不能直接計入當(dāng)期損益，而利息、手續(xù)費(fèi)部分可以在稅前列支，相應(yīng)少交所得稅。三、融資租賃與貸款購買的決策三、融資租賃與貸款購買的決策（二）融資租賃與借款購買決策實(shí)例（二）融資租賃與借款購

17、買決策實(shí)例例：例：海浪集團(tuán)公司計劃取得一臺自動化機(jī)床用于產(chǎn)品生產(chǎn)，該機(jī)床的購置成本為10萬元，并在5年內(nèi)折舊完畢，期滿無殘值，直線法折舊，每年折舊額為2萬元。若公司從銀行貸款購買此設(shè)備，年利率為10%，需在5年內(nèi)還清。另外，公司每年還需支出5000元用于設(shè)備的保養(yǎng)維修。公司還可選擇融資租賃獲得該設(shè)備。已知該設(shè)備的概算成本等于其購置成本，租期為5年，每年應(yīng)付租金26000元，其他條件與借款購買相同。租賃期滿，設(shè)備無殘值，承租方可獲得設(shè)備的所有權(quán)，所得稅率為40%。試比較融資租賃與借款購買哪項(xiàng)方案有利？（二）融資租賃與借款購買決策實(shí)例（二）融資租賃與借款購買決策實(shí)例分析：分析：根據(jù)題意，因在融資租

18、賃和在借款購買條件下，折舊費(fèi)、維修費(fèi)、設(shè)備殘值對兩個方案的影響是相同的，可視為無關(guān)成本，決策中不予考慮。1 1、計算融資租賃條件下的現(xiàn)金流出量，分兩步計算：、計算融資租賃條件下的現(xiàn)金流出量，分兩步計算： （1）計算確定每年租金計利息。如表1所示。 表表1 1 租金支付表租金支付表 年年 末末每年租金每年租金每年利息每年利息每年本金償還額每年本金償還額未償還的本金未償還的本金0100 000126 00010 00016 00084 000226 0008 40017 60066 400326 0006 64019 36047 040426 0004 70421 29625 744526 000

19、 25625 7440（二）融資租賃與借款購買決策實(shí)例（二）融資租賃與借款購買決策實(shí)例1 1、計算融資租賃條件下的現(xiàn)金流出量，分兩步計算：、計算融資租賃條件下的現(xiàn)金流出量，分兩步計算：（2）計算確定融資租賃條件下的稅后現(xiàn)金流出量。見表2所示。表表2 2 融資租賃條件下稅后現(xiàn)金流出量融資租賃條件下稅后現(xiàn)金流出量年末年末每年租金每年租金每年利息每年利息利息抵稅額利息抵稅額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量126 00010 0004 00022 000226 00084 0003 36022 640326 0006 6402 65623 344426 0004 7041 88224 118526 000

20、25610225 898（二）融資租賃與借款購買決策實(shí)例（二）融資租賃與借款購買決策實(shí)例2 2、計算借款購買條件下的現(xiàn)金流出量，分兩步計算：、計算借款購買條件下的現(xiàn)金流出量，分兩步計算：（1）計算確定定期等額償還方式下的本息。見表3所示。表表3 3 借款分期等額償還計劃表借款分期等額償還計劃表 年年 末末年償還額年償還額每年利息償還額每年利息償還額年本金償還額年本金償還額未償還的本金未償還的本金0100 000126 38010 00016 38083 620226 3808 36218 01865 602326 3806 56019 82045 782426 3804 57821 80223 980526 3802 40023 9800（二）融資租賃與借款購買決策實(shí)例（二）融資租賃與借款購買決策實(shí)例2 2、計算借款購買條件下的現(xiàn)金流出量，分兩步計算：、計算借款購買條件下的現(xiàn)金流出量，分兩步計算：（2）計算確定借款購買條件