資本預(yù)算與現(xiàn)金流量預(yù)測分析(共32頁).ppt

1、12u資本預(yù)算步驟資本預(yù)算步驟u提出投資項目建議提出投資項目建議u預(yù)測項目的稅后增量營業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)測項目的稅后增量營業(yè)現(xiàn)金流量3 提出長期投資方案（其回收期長提出長期投資方案（其回收期長于一年）并進(jìn)行分析、選擇的過程于一年）并進(jìn)行分析、選擇的過程.4u提出與公司戰(zhàn)略目標(biāo)相一致的投資方案提出與公司戰(zhàn)略目標(biāo)相一致的投資方案.u預(yù)測投資項目的稅后增量營業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)測投資項目的稅后增量營業(yè)現(xiàn)金流量.u依據(jù)收益最大化標(biāo)準(zhǔn)選擇投資項目依據(jù)收益最大化標(biāo)準(zhǔn)選擇投資項目.u繼續(xù)評估修正后的投資項目，審計已完繼續(xù)評估修正后的投資項目，審計已完成的投資項目成的投資項目.51. 新產(chǎn)品或現(xiàn)有產(chǎn)品改進(jìn)新產(chǎn)品或現(xiàn)有產(chǎn)品改

2、進(jìn)2. 設(shè)備或廠房的更換設(shè)備或廠房的更換3. 研究和開發(fā)研究和開發(fā)4. 勘探勘探5. 其他其他(e.g., 安全性或污染控制設(shè)施安全性或污染控制設(shè)施)61. 部門主管部門主管2. 工廠經(jīng)理工廠經(jīng)理3. 主管營業(yè)的副總裁主管營業(yè)的副總裁4. 財務(wù)經(jīng)理下的資本支出委員財務(wù)經(jīng)理下的資本支出委員會會5. 總裁總裁6. 董事會董事會7 (不是會計收入不是會計收入) (不是融資不是融資) 8忽略忽略考慮考慮考慮考慮的的投資投資考慮考慮9u出于稅收上的考慮，許多盈利的公司更愿出于稅收上的考慮，許多盈利的公司更愿意采用加速折舊的方法意采用加速折舊的方法(MACRS)這樣這樣可以更快地扣除，從而應(yīng)納稅額更低可以

3、更快地扣除，從而應(yīng)納稅額更低. 是在一段時期內(nèi)對某一資本性資產(chǎn)的是在一段時期內(nèi)對某一資本性資產(chǎn)的成本進(jìn)行系統(tǒng)分配的過程，目的是為了編成本進(jìn)行系統(tǒng)分配的過程，目的是為了編制財務(wù)報表，或為了便于避稅，或二者兼制財務(wù)報表，或為了便于避稅，或二者兼而有之而有之.10u公司折舊金額越大，應(yīng)納稅額就會越小公司折舊金額越大，應(yīng)納稅額就會越小.u折舊本身是一種非現(xiàn)金費用折舊本身是一種非現(xiàn)金費用.uMACRS 將機(jī)器、設(shè)備和不動產(chǎn)等資產(chǎn)分為將機(jī)器、設(shè)備和不動產(chǎn)等資產(chǎn)分為八個折舊類別八個折舊類別. u所有機(jī)器和設(shè)備等資產(chǎn)都必須適用所有機(jī)器和設(shè)備等資產(chǎn)都必須適用“半年慣半年慣例例”.即某項資產(chǎn)在其被獲取的那一年計提

4、半即某項資產(chǎn)在其被獲取的那一年計提半年的折舊，在成本回收的最后一年也一樣年的折舊，在成本回收的最后一年也一樣.11回回收收期期財財產(chǎn)產(chǎn)類類別別3年年期期5年年期期7年年期期1 33.33% 20.00% 14.29%2 44.45 32.00 24.493 14.81 19.20 17.494 7.41 11.52 12.495 11.52 8.936 5.76 8.927 8.938 4.4612在稅收計算中某項資產(chǎn)的所有安置成本在稅收計算中某項資產(chǎn)的所有安置成本，這是稅法也許在一定時間內(nèi)從應(yīng)稅所，這是稅法也許在一定時間內(nèi)從應(yīng)稅所得中扣除的數(shù)目得中扣除的數(shù)目.= + 13應(yīng)被視為資本支出而不

5、是當(dāng)應(yīng)被視為資本支出而不是當(dāng)期費用的，可以帶來未來收益的支出期費用的，可以帶來未來收益的支出.例例: 運輸和安裝運輸和安裝14u過去，在美國資本收益稅比經(jīng)營所得稅要過去，在美國資本收益稅比經(jīng)營所得稅要優(yōu)惠優(yōu)惠.u通常，某項已折舊資產(chǎn)出售產(chǎn)生通常，某項已折舊資產(chǎn)出售產(chǎn)生 資本收益資本收益 (出售價格高于其帳面價值出售價格高于其帳面價值) 或或 資本損失資本損失 (出售價格低于其帳面價值出售價格低于其帳面價值).15u資本損失資本損失 可從公司普通收入中扣除可從公司普通收入中扣除.結(jié)果可少交所得稅，導(dǎo)致了結(jié)果可少交所得稅，導(dǎo)致了“現(xiàn)金現(xiàn)金”的節(jié)余的節(jié)余.u目前目前, 資本收益稅稅率資本收益稅稅率

6、與公司普通收與公司普通收入稅率相等，最大為入稅率相等，最大為35%.16- 初始凈現(xiàn)金投資量初始凈現(xiàn)金投資量.- 在初始現(xiàn)金投資后在初始現(xiàn)金投資后，但在最后一期現(xiàn)金流量之前所發(fā)生的凈現(xiàn)，但在最后一期現(xiàn)金流量之前所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量金流量.- 最后一期凈現(xiàn)金流量最后一期凈現(xiàn)金流量.17a) b)+ 資本性支出資本性支出c)+ (-) 凈營運資本的增加凈營運資本的增加 (減少減少)d)- 當(dāng)投資始一項以新資產(chǎn)代替舊資產(chǎn)當(dāng)投資始一項以新資產(chǎn)代替舊資產(chǎn)的決策時，的決策時， 舊資產(chǎn)出售所得收入舊資產(chǎn)出售所得收入e)+ (-) 與舊資產(chǎn)出售相關(guān)的稅負(fù)（稅收抵與舊資產(chǎn)出售相關(guān)的稅負(fù)（稅收抵免）免）f) 18a

7、) =稅后利潤稅后利潤+折舊折舊.b) =銷售收入銷售收入-經(jīng)營成本經(jīng)營成本-銷售稅金及附加銷售稅金及附加-所得稅所得稅c) =稅后收入稅后收入-稅后付現(xiàn)成本稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅折舊抵稅19a) 期間增量現(xiàn)金流量期間增量現(xiàn)金流量b)+ (-) 資產(chǎn)的最后殘值資產(chǎn)的最后殘值c)- (+) 資產(chǎn)最后殘值的稅收（稅收抵免）資產(chǎn)最后殘值的稅收（稅收抵免）d)+ (-) 凈營運資本的減少（增加）凈營運資本的減少（增加）e)20BW 正考慮引進(jìn)一新的設(shè)備正考慮引進(jìn)一新的設(shè)備. 設(shè)備成本設(shè)備成本 $50,000 再加再加上上$20,000 的安裝和運輸費用，設(shè)備使用期的安裝和運輸費用，設(shè)備使用期4年，在稅

8、年，在稅法中屬于法中屬于3年期財產(chǎn)類型年期財產(chǎn)類型. 凈營運資金將增加凈營運資金將增加 $5,000. Lisa Miller 預(yù)計收入每年收入將增加預(yù)計收入每年收入將增加 $110,000 ，預(yù)，預(yù)期期4年后有殘值年后有殘值$10,000, 經(jīng)營成本每年將增加經(jīng)營成本每年將增加 $70,000. BW 的所得稅率為的所得稅率為 40%.21a) $50,000b)+ 20,000c)+ 5,000 22 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4a) $40,000 $40,000 $40,000 $40,000b)- 23,331 31,115 10,367 5,187c)=$

9、16,669 $ 8,885 $29,633 $34,813d)- 6,668 3,554 11,853 13,925e)=$10,001 $ 5,331 $17,780 $20,888f)+ 23,331 31,115 10,367 5,187g)23a) 第第4年的期間現(xiàn)金流年的期間現(xiàn)金流b)+ 10,000殘值殘值c)- 4,000殘值的稅收，因為折舊已提完殘值的稅收，因為折舊已提完d)+ 5,000凈營運資金的回收凈營運資金的回收.e)24某公司有一臺設(shè)備，購于三年前，現(xiàn)在考慮是否更新。該公某公司有一臺設(shè)備，購于三年前，現(xiàn)在考慮是否更新。該公司所得稅率為司所得稅率為40%，其他有關(guān)資料

10、如表：，其他有關(guān)資料如表： 舊設(shè)備（直線折舊）新設(shè)備（年數(shù)總和法）舊設(shè)備（直線折舊）新設(shè)備（年數(shù)總和法）原價原價 60000 50000稅法規(guī)定殘值稅法規(guī)定殘值 6000 5000稅法規(guī)定使用年限稅法規(guī)定使用年限 6 5已使用年限已使用年限 3 0每年操作成本每年操作成本 8600 5000兩年后大修成本兩年后大修成本 28000最終報廢殘值最終報廢殘值 7000 10000目前變現(xiàn)價值目前變現(xiàn)價值 1000025a)- 10000 機(jī)會成本機(jī)會成本b)- （10000-33000）*40% 舊設(shè)備變舊設(shè)備變 現(xiàn)損失抵稅的機(jī)會成本現(xiàn)損失抵稅的機(jī)會成本c)= - 19200 26 Year 1

11、Year 2 Year 3 Year 4a) - 8600*60% 8600*60% 8600*60% 8600*60% b)+9000*40% 9000*40% 9000*40%c)- 28000*60%d)= -1560 -18360 -1560 -5160a) 這里只比較成本，假定兩方案產(chǎn)出相等這里只比較成本，假定兩方案產(chǎn)出相等b) 舊設(shè)備的折舊在第舊設(shè)備的折舊在第6年即提完，在第年即提完，在第7年不存在折年不存在折舊抵稅舊抵稅.27a) -4年的期間現(xiàn)金流年的期間現(xiàn)金流.b)+ 7,000殘值殘值c)-（7000-6000）*40% 殘值凈收入納稅殘值凈收入納稅d) = +144028繼續(xù)使用舊設(shè)備繼續(xù)使用舊設(shè)備 Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4更換新設(shè)備更換新設(shè)備 Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 429a) - 50000 購買成本購買成本30Year 1 Year 2 Year 3 Year 4a) - 50