鄭商所小麥合約修改(一)

1、精品資料強(qiáng)麥期貨合約、相關(guān)細(xì)則修改內(nèi)容及說(shuō)明一、強(qiáng)麥期貨合約修改前后對(duì)比交易品種優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥（簡(jiǎn)稱“強(qiáng)麥”）交易單位50=20噸/手艮價(jià)單位兀（人民幣）/噸最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸“日價(jià)格波動(dòng)限上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)土 4%及鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法相關(guān)規(guī)定最低交易保證金合約價(jià)值的5%合約交割月份1、3、5、7、9、11 月"易時(shí)間每周一至周五（北京時(shí)間法定節(jié)假日除外）上午 9: 00-11 : 30 下午 1: 30-3 : 00，后交易日合約交割月份的第10個(gè)交易日，后交割日合約交割月份的第12個(gè)交易日,割品級(jí)符合中華人民共和國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)小麥（GB1351-2008 ）的三等

2、及以上小麥，且穩(wěn)定時(shí)間、濕面筋等指標(biāo)符合鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則規(guī)定要求，割地點(diǎn)交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)交割方式實(shí)物交割力易代碼QMWH上市交易所鄭州商品交易所說(shuō)明：以上合約文本中帶黑底文字為新加入內(nèi)容， 帶刪除線文字為刪除內(nèi)容。、強(qiáng)麥期貨合約交易單位修改說(shuō)明1、交易單位由50噸/手改為20噸/手修改強(qiáng)麥合約交易單位有以下原因：一是強(qiáng)麥50噸合約公布后，會(huì)員和投資者認(rèn)為，強(qiáng)麥合約單位與可供交割的強(qiáng)麥數(shù)量 不匹配。普麥可供交割量有7000多萬(wàn)噸，一般的現(xiàn)貨貿(mào)易量也 比較大，一次性購(gòu)買(mǎi) 1000-10000噸都是常有的，因此 50噸的交易單位影響不大。強(qiáng)麥目前只有1000萬(wàn)噸的交割標(biāo)的，對(duì) 比50噸/

3、手的交易單位來(lái)說(shuō)，與其可供交割量不匹配；二是從 普麥合約運(yùn)行情況來(lái)看，強(qiáng)麥大合約影響流動(dòng)性，不利于套期保 值。PM301合約為普麥第一個(gè)合約，于 2012年1月17日掛 牌交易運(yùn)行， 截至5月9日，普麥共運(yùn)行69個(gè)交易日，其中， PM301成交4156手，PM303至今無(wú)成交數(shù)據(jù)，普麥日均成 交約60手，與去年同期的 WT201上市69個(gè)交易日已成交 12330手，日均178手，WT203同期成交1212手，兩個(gè)合 約合計(jì)成交13542手，遠(yuǎn)大于普麥4156手的成交量。投資者 普遍認(rèn)為，本次普麥修改的其他方面與現(xiàn)貨市場(chǎng)貼近，尤其是引 入車(chē)船板交割制度后，交割成本大幅度降低，修改后應(yīng)較活躍。綜合

4、考慮，造成普麥成交量與先前相比略有萎縮的原因，一是普麥新合約剛剛上市，投資者對(duì)其認(rèn)識(shí)不足；二是交易單位變大， 影響活躍；三是現(xiàn)貨貿(mào)易中，普麥主要用于普通面粉的生產(chǎn)，強(qiáng)麥主要用于優(yōu)質(zhì)面粉的加工。普麥的消費(fèi)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于強(qiáng)麥。根據(jù)普麥、強(qiáng)麥合約修改對(duì)市場(chǎng)公布后，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，均建議將強(qiáng)麥期貨合約交易單位縮小，與其現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模一致。2、修改合約交易代碼本次合約修改將強(qiáng)麥合約交易代碼一弁修改， 強(qiáng)麥合約交易 代碼由WS改為WH（QM 合約自動(dòng)廢止），為其英文 WHEAT的 前兩個(gè)字母。三、強(qiáng)麥期貨合約相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則修改及說(shuō)明（一）鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則修改內(nèi)容第二章期貨交割標(biāo)準(zhǔn)第二節(jié)強(qiáng)麥第八條 交割單位

5、：50 20噸?！拘薷恼f(shuō)明】 與交易單位一致。（二）鄭州商品交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法修改內(nèi)容第六條 一般月份普麥、強(qiáng)麥、早釉稻、菜油期貨合約的保證金為5%,甲醇期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為6%。其他品種一般月份期貨合約按持倉(cāng)量的不同，適用不同的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。具體見(jiàn)下表:中7倉(cāng)量（N力手）、交易保證金標(biāo)準(zhǔn) 品種N<7070<N <9090<N <100N>100白糖、PTA6%8%10%12%（N 力手）保訐/N4040<N 妥5050<N K60N>605M410 Q/10力012 Q/ 12力0弋、41持倉(cāng)量（N力手）X易保證金標(biāo)準(zhǔn) 品種N

6、<3030<N <4040<N <50N>50T棉、星釉5%7%10%12%注：N表示某一月份期貨合約的雙邊持倉(cāng)總量，單位：萬(wàn)手。第七條 交割月前一個(gè)月份期貨合約按上旬、中旬和下旬的不 同，分別適用不同的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。具體見(jiàn)下表：品種交割月前一個(gè)月上旬中旬下旬T棉、早釉褶、萄籽油HS、PTA8%15%25%硬麥5%10%15%強(qiáng)麥、早粕稻、菜油5%15%25%甲醇6%15%25%【修改說(shuō)明】降低交割月前一個(gè)上旬保證金，有利于近期月 份活躍，有利于套期保值者參與，更好地發(fā)揮市場(chǎng)功能。鄭商所 品種自甲醇后，交割月前一個(gè)月上旬所有品種保證金標(biāo)準(zhǔn)改為與般月份保持一

7、致第二十九條 期貨合約的限倉(cāng)數(shù)量按照該期貨合約上市交易的 “一般月份”、“交割月前一個(gè)月份”、“交割月份”三個(gè)期間的不同， 分別適用不同的限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)持有普麥、強(qiáng)麥、早釉稻、菜油、甲醇期貨合約各期間單邊持 倉(cāng)貴士于或者等于10萬(wàn)手時(shí)朝釜公司會(huì)同該合為單邊持倉(cāng)量不得 大于該合為單邊總持倉(cāng)量的25% ；小于10萬(wàn)于時(shí)，期貨公司會(huì)員談合約單邊擰倉(cāng)貴不比限刊的期貨公司在三個(gè)期間期貨合約持倉(cāng)統(tǒng)規(guī)定如下：某一期貨合約市場(chǎng)單邊持倉(cāng)量（N）期貨公司該合約單邊總持倉(cāng)比例（M）甲醇、普N>10力手M<25 %麥、強(qiáng)麥、N<10力手不限倉(cāng)早粕稻、菜油【修改說(shuō)明】鄭商所品種自甲醇后，對(duì)新上市品種或修

8、改合 約品種的期貨公司會(huì)員持倉(cāng)予以放大，有利于期貨公司做大做 強(qiáng)。第三十條 一般月份甲一期貨a約1丁期貨公門(mén)公管于n行戶限2為1000于（倉(cāng)箱期公刊恃倉(cāng)）非期貨公司會(huì)員和客戶下列品種持倉(cāng) 規(guī)定如下：持倉(cāng)品種一般月份非期貨公司會(huì)員和客戶最大單邊持倉(cāng)（含跨期套利持倉(cāng)）（手）亞主 日又2000甲醇1000菜油10000早粕稻75001000=2500其他品種期貨合約分別對(duì)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員和客戶實(shí)行持倉(cāng)限制（含跨期套利持倉(cāng)）。具體見(jiàn)下表（單位：手）品種期貨合約月份單邊持倉(cāng)量（N）一般月份最大單邊持倉(cāng)占市場(chǎng)單邊持倉(cāng)比例或絕對(duì)限倉(cāng)量期貨公司會(huì)員非期貨公司會(huì)員客戶NA20 萬(wàn)45441 / 01

9、0441U /-ftR Q/劉N<20 萬(wàn)300002000010000T棉、羊4白糖、PTAN>30 萬(wàn)15%10%5%N<30 萬(wàn)450003000015000【修改說(shuō)明】1 .菜油合約單位由5噸改為10噸后，持倉(cāng)減少一半取整為 8000 手；2 .早釉稻期貨合約單位由10噸改為20噸后，持倉(cāng)減少一 半取整為5000手，但考慮到此次早釉稻修改后交割更加順暢， 有利于控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因而此次修改后比實(shí)際略大，擴(kuò)至 7500 手；3 .強(qiáng)麥合約單位由50噸改為20噸后，持倉(cāng)應(yīng)擴(kuò)大至原來(lái)的2.5倍，即由1000手改為2500手。第三十一條 交割月前一個(gè)月各品種持倉(cāng)規(guī)定如下：甲醇、

10、普麥、強(qiáng)麥、早釉稻和菜油期貨合約非期貨公司會(huì)員和客戶限倉(cāng)（含跨期套利持倉(cāng)）如下表：品種非期貨公司會(huì)員和客戶持倉(cāng)（手）上旬中旬下旬甲醇300300300亞主 日又600600600心30015003001200300600早粕稻20001600800菜油500030002000其他品種期貨合約分別對(duì)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員和客戶 按照上旬、中旬和下旬實(shí)行最大單邊持倉(cāng)的絕對(duì)量限倉(cāng) （含跨期套利 持倉(cāng)）。具體見(jiàn)下表（單位：手）：品種期貨公司會(huì)員非期貨公司會(huì)員客戶上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬甲釉格18000100006000-4800-3600-2400-5400-4800-4000-棉、

11、川：，油270001800090001500075003800600045002000白糖30000200001000020000100005000800060003000PTA300002500020000200001000080001000080003000【修改說(shuō)明】甲醇合約以及甲醇之后的普麥、 強(qiáng)麥合約均按 三級(jí)限倉(cāng)進(jìn)行管理，即一般月份、交割月前一個(gè)月、交割月。在 實(shí)際運(yùn)行中，會(huì)員普遍反映，由一般月份降至交割月前一個(gè)月的 梯度太陡，如甲醇即從1000手突然降至300手，有可能造成 客戶無(wú)法平倉(cāng)而被動(dòng)違約，不利于風(fēng)險(xiǎn)控制。會(huì)員認(rèn)為，原來(lái)交 割月前一個(gè)月設(shè)計(jì)的三級(jí)的限倉(cāng)制度更有利于風(fēng)險(xiǎn)管理

12、，本次在修改菜油、早釉稻、強(qiáng)麥三個(gè)品種時(shí)，我們吸收了這種管理思路， 設(shè)計(jì)了交割月前一個(gè)月分三級(jí)限倉(cāng)， 按梯度進(jìn)行調(diào)整，交割月前 一個(gè)月上旬、中旬、下旬持倉(cāng)分別為交割月持倉(cāng)一定倍數(shù)。第三十二條 交割月份下列品種持倉(cāng)規(guī)定如下:持倉(cāng)品種交割月份非期貨公司會(huì)員和客戶最大單邊持倉(cāng)（含跨期套利持倉(cāng)）（手）（自然人客戶限倉(cāng)為0）甲醇100亞主 日又200100300早粕稻400菜油1000其他品種期貨合約分別對(duì)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員和客戶 實(shí)行最大單邊持倉(cāng)的絕對(duì)量限制（不含跨期套利持倉(cāng)） （自然人客戶 限倉(cāng)為0）。具體見(jiàn)下表（單位：手）：品種期貨公司會(huì)員非期貨公司會(huì)員客戶300c100c500T棉20

13、00800400白糖20001000500PTA400020001000菜籽油6000-3000-2000-自進(jìn)入交割月起，甲醇、普麥、強(qiáng)麥、早釉稻和菜油以外的其他 品種，期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員和客戶所擁有的投機(jī)持倉(cāng)與跨 期套利持倉(cāng)之和，不得超過(guò)各品種在交割月前一個(gè)月下旬的最大限倉(cāng) 量。其中投機(jī)持倉(cāng)不得超過(guò)交割月最大限倉(cāng)量。不得交割的客戶具體見(jiàn)鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則第四條 規(guī)定。【修改說(shuō)明】根據(jù)合約交易單位變化情況相應(yīng)擴(kuò) /縮。原早釉 稻客戶和非期貨公司按一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)限倉(cāng)后，二者平均值為750手,10噸改為20噸后，應(yīng)該為375手。考慮到本次將不完善粒放 開(kāi)后，交割標(biāo)的既擴(kuò)大又方便，成本

14、還低，因此調(diào)整為400手。強(qiáng)麥50噸的100手，改為20噸后應(yīng)該為250手，但考慮到 數(shù)字的敏感性，改為300手。第三十七條 交易所調(diào)整持倉(cāng)限額報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案后實(shí)施。上述第三十四條、第三十五條及第三十六條適用于甲醇、普麥、 強(qiáng)麥、早釉稻和菜油以外的其他品種。第四十條會(huì)員或者客戶的持倉(cāng)數(shù)量不得超過(guò)交易所規(guī)定的持倉(cāng) 限額。甲醇、普麥、強(qiáng)麥、早釉稻和菜油：非期貨公司會(huì)員或客戶超過(guò) 持倉(cāng)限額的，交易所按有關(guān)規(guī)定實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。期貨公司會(huì)員達(dá)到或 超過(guò)持倉(cāng)限額的，不得同方向開(kāi)新倉(cāng)。其他品種：會(huì)員或者客戶超過(guò)持倉(cāng)限額的，交易所按有關(guān)規(guī)定實(shí) 行強(qiáng)行平倉(cāng)。第四十八條強(qiáng)行平倉(cāng)的原則和程序：強(qiáng)行平倉(cāng)前先由會(huì)員自行

15、平倉(cāng)，除交易所特別規(guī)定的時(shí)限外，一 律為開(kāi)市后至10時(shí)15分之前。會(huì)員未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)平倉(cāng)完畢的，交易所強(qiáng)制執(zhí)行。由會(huì)員自行平倉(cāng)的，屬前條第（一）、（二）、（三）項(xiàng)情形的，由 會(huì)員自行確定，平倉(cāng)結(jié)果符合交易所規(guī)定即可；屬前條第（四）、（五）、 （六）項(xiàng)情形的，由交易所確定。由交易所強(qiáng)行平倉(cāng)的，按以下程序?qū)嵤海ㄒ唬┙灰姿凑諘?huì)員提供的平倉(cāng)名單進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)。（二）會(huì)員沒(méi)有提供平倉(cāng)名單，屬前條第（一）項(xiàng)的，按照上一 交易日閉市后期貨合約總持倉(cāng)量由大到小順序， 先選擇持倉(cāng)量大的期 貨合約作為強(qiáng)行平倉(cāng)的期貨合約，再按照該會(huì)員客戶該期貨合約的凈 持倉(cāng)虧損由大到小確定。多個(gè)會(huì)員均需要強(qiáng)行平倉(cāng)的，按追加保證金 由大到小的順序，先強(qiáng)平需要追加保證金大的會(huì)員。（三）甲醇、普麥、強(qiáng)麥、早釉稻和菜油品種屬前條第（二）項(xiàng) 的，按照超倉(cāng)量由大到小的順序，對(duì)非期貨公司會(huì)員或客戶進(jìn)行強(qiáng)行 平倉(cāng)。其他品種會(huì)員沒(méi)有提供平倉(cāng)名單的，屬前條第（二）項(xiàng)的，按 照先強(qiáng)平客戶超倉(cāng)后強(qiáng)平會(huì)員超倉(cāng)的原則進(jìn)行?？蛻舫瑐}(cāng)的，按照超倉(cāng)量由大到小的順序進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)；多個(gè)會(huì)員超倉(cāng)的，按照會(huì)員超倉(cāng)量由大到小的順序作為強(qiáng)行平倉(cāng)的對(duì)象； 對(duì)具體會(huì)員的強(qiáng)行平倉(cāng)，由 交易所按會(huì)員超倉(cāng)數(shù)量與會(huì)員持倉(cāng)數(shù)量的比例確定有關(guān)客戶的平倉(cāng)