2022年2022年《財(cái)務(wù)管理》課后習(xí)題答案

1、精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學(xué)習(xí)資料歡迎下載其次章1（ 1）1000×1.629=16292（ 1）5000×0.386=1930（ 2）2000×0.327=654（ 3）9000×0.4 44=3996（ 4）4500×0.63=28353（1）5267620001i 精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載51i 查表得：（2）1.338 i=6%精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載2021.61000（1+i ）10精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載10（1+i ）2.0136查表并整理得：i-7%

2、2.01361.9678%7%2.1591.967i7.24%精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載4（1） f=10000 （1+12%）5（2）f=10000 （1+6%101762017910精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載r112%22112.4%20精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載3f1000013%18060精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載r13%4112.6%精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載5.1f130005.63716911f230005.98517955f330006.353190592p130004.3291

3、2987p230003.79111373p330003.352100566. a=4000/3.352=11933.177. 1a=50000/15.937=3137.352a=50000/18.531-1=2852.09精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學(xué)習(xí)資料歡迎下載8.p140001i p80001i 5102依題意,有精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載540001i 1080001i 精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載（1+i ）10（1+i ）5（1+i ）5查表得：400080000.5i-14%0.5190.5精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 -

4、- - 歡迎下載15%14%0.5190.497 i=14.86%精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載9.依題意,有：860000a1itt 11i2精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載即：60000=a6.4630.907精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載a= 600005.8610239精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載10. 略11.8精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載58000100001t 1i t精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載81i tt 15.8精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載查表并整理得：i-

5、7%5.9715.88%-7%5.9715.747i7.76%12.n255005000115% tt 1精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載n115% tt 15.1精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載查表并整理得：n-105.15.01911-105.2345.019n10.38精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學(xué)習(xí)資料歡迎下載13預(yù)期酬勞率 =- 0.1 ×0.15+0.14 ×0.20+0.20 ×0.40+0.25 ×0.25=0.1555方差 =1.29%標(biāo)準(zhǔn)差 =11.35%標(biāo)準(zhǔn)離差率 =0.1135/0

6、.1555=0.7314. a 股票期望收益率=40%+20%+10%+5%+15%/5=18%a 股票方差2222精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載2=0.2 × 40%-18% +0.2 × 20%-18% +0.2 × 10%-18% +0.2 × 5%-18% =1.46%a 股票標(biāo)準(zhǔn)差 =12.08%b 股票期望收益率=20%+15%+5%+8%+10%/5=11.6%22222b 股票方差+0.2 × 15%-18%精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載=20%-11.6%+15%-11.6%+5%-11.6%+

7、8%-11.6%+10%-11.6%/5=0.28%精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載b 股票標(biāo)準(zhǔn)差 =5.29%a 股票和 b 股票的協(xié)方差=40%-18%20%-11.6%+20%-18%15%-11.6%+10%-18%5%-11.6%+5%-18%8%-11.6%+15%-18%10%-11.6%/5=0.592%a 股票和 b 股票的相關(guān)系數(shù) =0.592%/5.29%×12.08%=0.9264組合的期望收益率 =18%×60%+11.6%×40%=15.44%組合的方差 =60%×60%×1.46%+40%×

8、40%×0.28%+2×60%×40%×0.592%=0.85%組合的標(biāo)準(zhǔn)差=9.22%15.（ 1）a 期望酬勞率20%標(biāo)準(zhǔn)差 0.1b 期望酬勞率22.5%標(biāo)準(zhǔn)差 0.175（ 2） ab協(xié)方差 =-0.0175 ,相關(guān)系數(shù) =-1（ 3）組合的期望酬勞率=21.25%,組合的標(biāo)準(zhǔn)差=3.75%（ 4） wa=64%、 wb=36%（ 5） wa=68%wb=32%16 ra=5%+0.75×17% -5%=0.14rb =5%+0.90 ×17%-5%=0.158rc=5%+1.40×17% -5%=0.21817.

9、貝塔系數(shù) =1.418. 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 =6%,a股票必要酬勞率=8%19. 20. （ 1） 13.8%,（ 2） 11.56%21.1 =2×40%+1.5×30%+0.5×20%+1.0×10%=1.452 假設(shè)調(diào)整后a 股票所占比重為x,就 d 股票所占比重為y 2×x+1.5×30%+0.5×20%+1.0×y=1.15精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學(xué)習(xí)資料歡迎下載精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載2x+y=0.6同時(shí), x +30%+20%+y=,1 x=0.1y=0.4

10、1事項(xiàng)x+y=0.5第三章流淌資營(yíng)運(yùn)流淌稅后產(chǎn)總額資金比率利潤(rùn)精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載1發(fā)行一般股取得現(xiàn)金+02支付去年的所得稅-0003以低于賬面價(jià)值的價(jià)格出售固定資產(chǎn)+-4賒銷（售價(jià)大于成本）+5賒購(gòu)+0006支付過去選購(gòu)的貨款-0007貼現(xiàn)短期應(yīng)收票據(jù)-8支付當(dāng)期的治理費(fèi)-2速動(dòng)比率 =（41500+35000）/ （26000+2000）=2.73-流淌資產(chǎn)：年初數(shù) =26000+40000+20000=86000,年末數(shù) =41500+35000+30000=106500流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =126000/ （ 86000+106500） /2 ）=1.31 已獲利

11、息倍數(shù) =（50000+16000）/16000=4.125資產(chǎn)負(fù)債率 =（26000+2000+20000）/167500=28.66%凈資產(chǎn)：年初數(shù) =100000+6000+4000=110000,年末數(shù) =100000+9350+10150=119500凈值酬勞率 =33500/ （ 110000+119500）/2 ）=29% 留存收益比率 =（33500-24000 ）/33500=28.36%3答案：現(xiàn)金流淌負(fù)債比=3800/5400=70.4% ,現(xiàn)金債務(wù)總額比=3800/24000=15.8%每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=3800/5000=0.764.答案：流淌負(fù)債=60/1.5=4

12、0(1) 存貨增加16 萬,應(yīng)對(duì)賬款增加8 萬,現(xiàn)金削減8 萬流淌比率 =（ 60+16-8 ） / （ 40+8）=1.42(2) 固定資產(chǎn)增加5 萬,現(xiàn)金削減3 萬,應(yīng)對(duì)票據(jù)增加2 萬流淌比率 =（ 60-3 ） / （ 40+2） =1.36 ,流淌比率 =（ 60+16-8-3 ）/ （ 40+8+2） =1.3 5.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=2000/ （ 200+400） /2=6.67存貨周轉(zhuǎn)率 =1600/200+600/2=4年末：速動(dòng)比率 =（貨幣資金 +短期投資 +應(yīng)收賬款） / 流淌負(fù)債 =1.2（1） 現(xiàn)金比率 =（貨幣資金 +短期投資） / 流淌負(fù)債 =0.7（ 2）（ 1）

13、 - （ 2）,得：應(yīng)收賬款/ 流淌負(fù)債 =0.5 ,流淌負(fù)債 =應(yīng)收賬款 /0.5=400/0.5=800由（ 1）得,速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金 +短期投資 +應(yīng)收賬款 =流淌負(fù)債× 1.2=800 ×1.2=960 6. ：（ 1）年末流淌資產(chǎn) = 70 ×2.2= 154 （萬元）,年末存貨 = 154- 70×1.2= 70（萬元）現(xiàn)金及有價(jià)證券 =70×0.6=42 （萬元） ,年末應(yīng)收賬款=154-42-70=42 （萬元）（ 2）賒銷收入 = （ 38+42）÷ 2×5=200（萬元） ,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入=200/40%

14、=500（萬元） 流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=500/ （ 120+154）÷ 2=3.65 （次）存貨周轉(zhuǎn)率 =156/ （ 60+70）÷ 2= 2.4 （次）7. 要求填制年末資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)金額 萬元 負(fù)債及股東權(quán)益金額 萬元 精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學(xué)習(xí)資料歡迎下載貨幣資金144流淌負(fù)債360有價(jià)證券72長(zhǎng)期負(fù)債1080應(yīng)收賬款288股東權(quán)益1440存貨216固定資產(chǎn)2160合計(jì)2880合計(jì)28808. ：（ 1）流淌負(fù)債年末余額270 3 90（萬元）（ 2）存貨年末余額27090×1 5 135（萬元）,存貨平均余額（135 145） 2

15、 140（萬元）（ 3）本年銷貨成本 140×4560（萬元） 9答案：長(zhǎng)期負(fù)債 / 全部者權(quán)益 =0.5 ,長(zhǎng)期負(fù)債 =全部者權(quán)益× 0.5=100+100 ×0.5=100 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 / 年末總資產(chǎn),銷售收入 =總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×年末總資產(chǎn)=2.5 ×400=1000銷售毛利率 = 銷售收入 - 銷售成本 / 銷售收入銷售成本 =（ 1- 銷售毛利率）×銷售收入=（1-10%）× 1000=900存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 / 存貨,存貨 =銷售成本 / 存貨周轉(zhuǎn)率 =900/9=100平均收現(xiàn)期 =360/ 銷

16、售收入 / 應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款 =平均收現(xiàn)期×銷售收入 /360=8 ×1 000/360=22精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載基本每股收益= 97510004%5004%0.25精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載91040008005006精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載稀釋每股收益 =12129755004%0.23精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載400080095006500121211答案：（ 1）速動(dòng)比率 =（90+180）/300=0.9 ,資產(chǎn)負(fù)債率=700/1400=0.5權(quán) 益 乘 數(shù) =1400/70

17、0=2 2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =840/1400=0.6,銷售凈利率 =117.6/840=14%自有資金利潤(rùn)率=117.6/700=16.8%12答案：（ 1）該公司總資產(chǎn)凈利率在平穩(wěn)下降,說明其運(yùn)用資產(chǎn)獲利的才能在降低, 其緣由為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都在下降；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的緣由為平均收現(xiàn)期延長(zhǎng)和存貨周轉(zhuǎn)率下降；銷售凈利率下降的緣由為銷售毛利率在下降（ 2）該公司總資產(chǎn)在增加,主要緣由為存貨和應(yīng)收賬款占用增加；負(fù)債為籌資的主要來源,其中主要為流淌負(fù)債全部者公益增加很少,大部分盈余都用于發(fā)放股利；（ 3）a擴(kuò)大銷售； b降低存貨； c降低應(yīng)收賬款；d增加收益留存；e降低進(jìn)貨精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)

18、習(xí)資料 - - - 歡迎下載成本1.20xx 年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金第四章精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載=20000×30%× （ 1000+3000+6000） /20000- （ 1000+2000） /20000=2100 （萬元）20xx年需增加的資金總額=2100+148=2248 （萬元）20xx年內(nèi)部融資額 =20000×（1+30%）× 12%×（ 1-60%） =1248（萬元）20xx年需要對(duì)外籌集的資金量=2248-1248=1000 （萬元）2. 答案：總成本 =年利息成本 +年籌集成本 +年破產(chǎn)成本a

19、方案總成本 =140000+30000+20000=190000b 方案總成本 =152000+25000+15000=192000c 方案總成本 =160000+20000+7500=187500c 方案總成本最低,c 方案最優(yōu)在三種方案當(dāng)中,長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)的比重不同；債務(wù)的期限越長(zhǎng),成本越高, 但為風(fēng)險(xiǎn)越小；精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學(xué)習(xí)資料歡迎下載3. （ 1） 20xx年年初流淌資產(chǎn)=2、000+28、000+30、000=60、000變動(dòng)資產(chǎn)的銷售百分比60、000 100、000 60變動(dòng)負(fù)債的銷售百分比（13、000+5、000 ） 100、000 1

20、8需追加的資金 20、000 ×60 20、000 ×18 120、000 ×10× 1-50 2、400（ 2）需追加的資金30、000 2、400 32、400（ 3）估計(jì)流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2+0.5=2.5120、000 1 2（ 60、000 估計(jì) 20xx年末流淌資產(chǎn)） 2.5估計(jì) 20xx年末流淌資產(chǎn)36、000 元20xx年增加的資產(chǎn)30、000 （ 36、000 60、000 ） 6、000外界資金需要量6、000 20、000 ×18 120、000 ×12× 50 4800<0第五章1.1債券的發(fā)行價(jià)

21、格 =100×10%（p/a、12%、5 ）+100×（ p/f、12%、5 ）=92.752債券的發(fā)行價(jià)格 =100×10%×5+100 ×（p/f、12%、5 ） =85.052. （ 1）債券價(jià)值 =20×（ p/a , 10%, 5）+1000×（ p/f , 10%, 5）=20×3.791+1000×0.621=696.82 （元）（ 2）債券價(jià)值 =20×（ p/a , 10%,2） +1000（ p/f , 10%, 2） =34.71+826=860.71（ 3）轉(zhuǎn)換價(jià)值 =1

22、000/10×8=800（元）（ 4）轉(zhuǎn)換價(jià)值 =1000/12×25=2083.33（元）3. 每年末支付的租金=6000/4.192=14312.98每年初支付的租金=6000/p/a、18%、9+1=6000/4.303+1=11314.35 14312.98 ×4.833=6917511314.35 ×4.607+1=63440精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載1. 答案：第六章短期資金籌集方式精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載（1）立刻付款舍棄現(xiàn)金折扣的成本=9750-9630/9630× 360/30=14.

23、95%（2）30 天付款舍棄現(xiàn)金折扣的成本=9870-9750/9750×360/30=14.76%（3）60 天付款舍棄現(xiàn)金折扣的成本（4）= （ 10000-9870 ）/9870×360/30=15.80%故應(yīng)在第 60 天付款；2.1實(shí)際成本率 =300000×10%+20000×0 0.5%/300000=10.33%2 實(shí)際成本率 =10000+2000/100000=12%3. （ 1）舍棄甲公司的現(xiàn)金折扣的成本=3%/ （ 1-3%）×360/20=55.67%55.67%<60%,故 m公司不應(yīng)在10 天內(nèi)付款（ 2）舍

24、棄乙公司現(xiàn)金折扣的成本=2%/1-2%× 360/10=73.47%應(yīng)挑選乙公司4. 企業(yè)實(shí)際借款額=60/ （1-20%）=75,企業(yè)實(shí)際借款利率 =75 ×10%/60=12.5%5. 企業(yè)實(shí)際利用資金 =60×（1-10%） =54（萬元）企業(yè)借款的實(shí)際利率=（14%×60+140×0.8%） /54=17.63%6.1收款法下企業(yè)的實(shí)際利率為14%（ 2）貼現(xiàn)法下企業(yè)的實(shí)際利率為10000×12%/（ 10000- 10000×12%） =13.64%3 補(bǔ)償性余額下企業(yè)的實(shí)際利率=10000×10%/10

25、000×1-20%=12.5%4 加息分?jǐn)偡ㄏ缕髽I(yè)的實(shí)際利率=10000×12%/5000=24%第七章籌資決策1. （ 1）折現(xiàn)法i=8%時(shí)：精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學(xué)習(xí)資料歡迎下載1000×11%×1 - 40%p/a、8%、10+1000 ×p/f、8%、10- 1125×1 -15%=-50.39i=7%時(shí)：1000×11%×1 - 40%p/a、7%、10+1000 ×p/f、7%、10- 1125×1 -15%= +16.52x=7%+（ 16.52-0 ）

26、 /-50.39-16.522 ×1%=7.25%（ 2）簡(jiǎn)化公式精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載債券的資金成本100011%140%6.9%精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載2. 一般股的資金成本11253.5115%17%7%4315.71%精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載3. 債券的稅后資本成本 =12%×1-40%=7.2%4.kp=150×8%/175×（ 1-12%） =7.8%5.kw=5.5%×1500+13.5%×300+18%×3500/1500+300+3500=

27、14.21%6.1kw=12%×300/1000+14%×150/1000+18%×500/1000+18%×50/1000=15.6% 2 籌資方案a：kw=13%×200/400+16%×50/400+20%×150/400=16%籌資方案 b：kw=12%×100/400+15%×100/400+19%×200/400=16.25%16%<16.25%,挑選籌資方案a(3) 籌資方案a長(zhǎng)期借款500長(zhǎng)期債券200一般股650留存收益50合計(jì)1400籌資方案b長(zhǎng)期借款400長(zhǎng)期債券25

28、0一般股700留存收益50合計(jì)14007.dol=210×1 -60%/60=1.4 dfl=60/60- 200×40%×15%=1.25 dtl=1.4×1.25=1.758.1稅前利潤(rùn) =360/ （ 1-40%） =600, ebit/600=2 ,ebit=600×2=1200 2dol=ebit+f/ebit=1200+2400/1200=39. v l = v u = 2 000 000sl = v l -b=2 000 000-400 000=1 600 000 ksl = k su + ksu-k b×b/s l=1

29、8%+18%-10%×400 000/2 000 000-400 000=20%kwl= ksl×sl/v l + k b×b/v l=20%×1 600 000/2 000 000+10%×400 000/2 000 000=18%10. （ 1）ebit- 20×1 -33%/10+5=ebit-20-40×1 -33%/10 ebit=140 小于 160,應(yīng)實(shí)行方案二eps=140-20- 40×1 -33%/10 =5.3611.（ 1）奉獻(xiàn)毛益 =500×（ 1-70%） =150 ebit=

30、150-60=90 , dol=150/90=1.67 dfl=90/90- 600×40%×10%=1.36 dtl=1.67×1.36=2.27精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學(xué)習(xí)資料歡迎下載2roe=90- 600×40%×10%/600- 600×40%=1 8.33% 3roe=500×（ 1+20%）（ 1-70%）-60-24/360=26.67%12.1ebit- 1000×8%- 500×10%×1 -40%/150=ebit-1000×8%

31、5;1 -40%/150+50 ebit=280 萬元,由280=s×40%-600 ,得： s=2200（ 2）發(fā)行債券籌資dol=（ 600+280） /280=3.14 , dfl=280/280- 1000×8%- 500×10%=1.87dtl=（ 600+280） /280-1000×8%- 500×10%=5.87增發(fā)一般股dol=（ 600+280） /280=3.14 , dfl=280/280- 1000×8%=1.4 dtl=（ 600+280） /280-1000×8%=4.4盡管兩種籌資方式實(shí)現(xiàn)了相

32、同的每股盈余,但為債務(wù)籌資會(huì)帶來更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；（ 3）ebit=2400×40%-600=360發(fā)行債券籌資利息保證倍數(shù) =360/1000 ×8%+500×10%=2.77eps=ebit- 1000×8%-50 0×10%×1 -40%/150=360-1000×8%- 500×10%×1 -40%/150=0.92增發(fā)一般股利息保證倍數(shù) =360/1000 ×8%=4.5eps=ebit- 1000×8%×1 -40%/（ 150+50）=360- 1000×

33、;8%×1 -40%/150+50=0.84應(yīng)挑選發(fā)行債券籌資,由于盡管償債能有所下降,但為能夠獲得更多得杠桿利益；13.1ebit=20/1-40%=33（萬元）融資前： eps=20/10=2（元 / 股）融資后： eps=33- 30×10%×1 -40%/10=1.8元/ 股（ 2） dfl=33/33- 30×10%=1.1, eps增長(zhǎng)的百分比 =50%×1.1=55%eps增長(zhǎng)的確定額 =1.8 ×55%=0.99（元/ 股）14.1 發(fā)行一般股eps=600- 800×10%×1 -35%/110+

34、500/20=2.5（元 / 股）借款 eps=600-800×10%- 500×11%×1 -35%/110=2.75（元 / 股）發(fā)行優(yōu)先股股票eps=600- 800×10%×1 -35%- 500×10%/110=2.62 （ 元 / 股 ）(2) ebit為 300 萬元時(shí)發(fā)行一般股eps=300- 800×10%×1 -35%/110+500/20=1.06（元 / 股）借款 eps=300-800×10%- 500×11%×1 -35%/110=0.975（元 / 股）發(fā)

35、行優(yōu)先股股票eps=300- 800×10%×1 -35%- 500×10%/110=0.85 （ 元 / 股 ）ebit 為 400 萬元時(shí)發(fā)行一般股eps=400- 800×10%×1 -35%/110+500/20=1.54（元 / 股）借款 eps=400-800×10%- 500×11%×1 -35%/110=1.57（元 / 股）發(fā)行優(yōu)先股股票eps=400- 800×10%×1 -35%- 500×10%/110=1.44 （ 元 / 股 ）ebit 為 800 萬元時(shí)發(fā)

36、行一般股eps=800- 800×10%×1 -35%/110+500/20=3.47（元 / 股）借款 eps=800-800×10%- 500×11%×1 -35%/110=3.93（元 / 股）發(fā)行優(yōu)先股股票eps=800- 800×10%×1 -35%- 500×10%/110=3.8 （ 元 / 股 ）ebit300萬400萬600萬 800萬發(fā)行一般股eps1.061.542.53.47借款 eps0.9751.572.753.93發(fā)行優(yōu)先股股票eps0.851.442.623.83 發(fā)行一般股eps=

37、600- 800×10%×1 -46%/110+500/40=2.3（元 / 股）精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學(xué)習(xí)資料歡迎下載借款 eps=600-80 0×10%- 500×8%×1 -46%/110=2.36（元 / 股）發(fā)行優(yōu)先股股票eps=600- 800×10%×1 -46%- 500×7%/110=2.23 （ 元 / 股 ）15.vl=3500000+300000=3800000權(quán)益資本的價(jià)值=3800000-1000000=280000016 由于：產(chǎn)權(quán)比率=25%,所以：負(fù)債

38、比重=20%,自有資本比重=80%據(jù)題意,籌資突破點(diǎn)分別為：200, 125；就有：（ 1）籌資范疇0-125 萬時(shí)： k w= 20%×5%+80%×12%=10 .6%（ 2）籌資范疇125-200 萬時(shí), k w= 20%×5%+80%×14%=12.2%（ 3）籌資范疇200 萬以上時(shí), kw= 20%×10%+80%×14%=13.2%17bsvkbkskw056455645-12.4%12.4%200553357336%12.5%11.85%400542258226%12.6%11.28%600523958397%12.8

39、%11.06%800504058408%13%11%1000482658269%13.2%11.1%精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載故負(fù)債為800 時(shí),企業(yè)處于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；第九章精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載1（ 1）試運(yùn)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量為了運(yùn)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量,必需先運(yùn)算甲.乙兩個(gè)方案的年折舊額；200 000精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載a 方案的年折舊額= 40 000 （元）5精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載b 方案的年折舊額=240 000 40 0005 40 000 （元

40、）精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載借助下面的表格分別運(yùn)算投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和全部現(xiàn)金流量；投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量運(yùn)算表單位：元t12345甲方案銷售收入80 00080 00080 00080 00080 000付現(xiàn)成本30 00030 00030 00030 00030 000折舊40 00040 00040 00040 00040 000稅前凈利 = - - 10 00010 00010 00010 00010 000所得稅 =× 40%40004000400040004000稅后凈利 = - 6 0006 0006 0006 0006 000現(xiàn)金流量 = +4

41、6 00046 00046 00046 00046 000乙方案銷售收入100 000100 000100 000100 000100 000付現(xiàn)成本40 00042 00044 00046 00048 000折舊40 00040 00040 00040 00040 000稅前凈利 = - - 20 00018 00016 00014 00012 000所得稅 =× 40%8 0007 2006 4005 6004 800稅后凈利 = - 12 00010 8009 6008 4007 200精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學(xué)習(xí)資料歡迎下載現(xiàn)金流量 = +52 00

42、050 80049 60048 40047 200精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載甲方案投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量運(yùn)算表單位：元t012345精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載固定資產(chǎn)投資-200 000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量46 00046 00046 00046 00046 000現(xiàn)金流量合計(jì)-200 00046 00046 00046 00046 00046 000乙方案固定資產(chǎn)投資-240 000營(yíng)運(yùn)資金墊支-30 000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量52 00050 80049 60048 40047 200固定資產(chǎn)殘值40 000營(yíng)運(yùn)資金回收30 000現(xiàn)金流量合計(jì)-270 00052 000

43、50 80049 60048 400117 200（ 2）分別用投資回收期.平均酬勞率.凈現(xiàn)值法.獲利指數(shù)法和內(nèi)部酬勞率法對(duì)兩個(gè)方案作出取舍投資回收期精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載甲方案每年ncf相等,故： pp 甲 =200 00046000=4.348 （年）精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載乙方案每年ncf不相等,應(yīng)先運(yùn)算每年年末尚未回收的投資額（詳見下表）；年度每年凈現(xiàn)金流量年末尚未回收的投資額152 000元218 000250 800元167 200349 600元117 600448 400元69 2005117 200元精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 -

44、- - 歡迎下載pp乙 = 4+69 200117 200 =4.59 （年）精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載平均酬勞率投資酬勞率 甲= 46000100%23%200000520005080049600484001172005投資酬勞率 乙=270000100%23.56%精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載凈現(xiàn)值甲方案的各年ncf相等,可按年金形式用公式運(yùn)算：甲方案npv=將來酬勞的總現(xiàn)值初始投資額=ncf×（5%, 5 年）年金現(xiàn)值系數(shù)200000=46 000 ×4.329 200 000=199

45、134-200000=-866（元）乙方案的 ncf不相等,可利用下表形式進(jìn)行運(yùn)算（單位：元）；精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載各年的 ncf年度（ 1）（ 5%,n 年）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（ 2）現(xiàn)值（ 3）=（ 1）×（ 2）精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載152 0000.95249504精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學(xué)習(xí)資料歡迎下載250 8000.90746075.6349 6000.86442854.4448 4000.82339833.25將來酬勞的總現(xiàn)值117 200270 1520.78491884.8減：初始投資270 0

46、00凈現(xiàn)值（ npv）152從上面運(yùn)算中我們可以看出,甲方案的凈現(xiàn)值小于零,不行?。?乙方案的凈現(xiàn)值大于零,可進(jìn)行投資；現(xiàn)值指數(shù)精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載甲方案的現(xiàn)值指數(shù)=乙方案的現(xiàn)值指數(shù)=將來酬勞的總現(xiàn)值 初始投資額=將來酬勞的總現(xiàn)值 初始投資額=199134200 000=0.996270152270 000=1.0006精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1,乙方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1,故甲方案不行行,乙方案可進(jìn)行投資；內(nèi)部酬勞率由于甲方案的每年ncf相等,因而,可采納如下方法運(yùn)算內(nèi)部酬勞率；精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載初始

47、投資額200 000精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載年金現(xiàn)值系數(shù) =每年 ncf=46 000=4.348精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載查年金現(xiàn)值系數(shù)表,現(xiàn)用插值法運(yùn)算如下：精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載折現(xiàn)率4%？ %x%1%5%年金現(xiàn)值系數(shù)4.4524.3484.3290.1040.123精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載x0.1041 =0.123x=0.85甲方案的內(nèi)部酬勞率=4%+0.85%=4.85%乙方案的每年ncf不相等,因而,必需逐次進(jìn)行測(cè)算,測(cè)算過程詳見下表（單位：元）：測(cè)試 6%測(cè)試 5%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系

48、數(shù)現(xiàn)值0-270 0001.000-270 0001.000-270 000152 0000.943490360.95249504250 8000.890452120.90746075.6349 6000.840416640.86442854.4448 4000.79238332.80.82339833.25117 2000.74787548.40.78491884.8npv-8206.8152年度ncft運(yùn)用插值法運(yùn)算如下：精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學(xué)習(xí)資料歡迎下載精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載折現(xiàn)率x%5%1%？ %凈現(xiàn)8精

49、品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載x1521 =8358.8x=0.018乙方案的內(nèi)部酬勞率=5%+0.018%=5.018%從以上運(yùn)算結(jié)果可以看出,甲方案的內(nèi)部酬勞率低于資金成本,不行行； 乙方案的內(nèi)部酬勞率高于資金成本,可行；2 參考答案：（ 1） 凈 現(xiàn) 值 法a 方案的凈現(xiàn)值 =將來酬勞的總現(xiàn)值初始投資額12315000700025202000016%16%16%14150.946229.9752115.842000022496.755200002496.755b 方案的凈現(xiàn)值 =將來酬勞的總現(xiàn)值初始投資額237227200002000016%16%6432.00421679

50、2.3842000023224.388200003224.388分析結(jié)果說明,兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值均為正數(shù),都可取,而b 的效益更好；（ 2）獲利指數(shù)法精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載將來酬勞的總現(xiàn)值a 方案的獲利指數(shù)=初始投資額將來酬勞的總現(xiàn)值=22496.7552000023224.388=1.125精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載b 方案的獲利指數(shù)=初始投資額=20000=1.161精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載兩個(gè)方案的獲利指數(shù)均大于1,但 b 方案優(yōu)于a 方案；（ 3）內(nèi)部酬勞率 a 方 案 的 內(nèi) 部 報(bào) 酬 率a 方案的每年ncf不相等,因而,必需逐次進(jìn)行測(cè)算,測(cè)算過程詳見下表（單位：元）：測(cè)試 14%測(cè)試 15%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0-20 0001.000-20 0001.000-20 000115 0000.877131550.8701305027 0000.76953830.756529232 5200.67517010.6581658npv2390年度ncft所以, a 方案的內(nèi)部酬勞率=15% b 方 案 的 內(nèi) 部 報(bào) 酬 率b