一個典型應(yīng)收賬款管理失敗的案例

1、.一個典型應(yīng)收賬款管理失敗的案例一、宏達(dá)公司的背景宏達(dá)公司是成立于1988 年的電器股份制企業(yè)，1994 年 3 月，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，宏達(dá)公司上市。 該公司經(jīng)營范圍非常廣， 包括電視產(chǎn)品、 空調(diào)產(chǎn)品、 電子醫(yī)療產(chǎn)品、 電力設(shè)備、機(jī)械產(chǎn)品、 數(shù)碼相機(jī)、通信及計算機(jī)產(chǎn)品等。 但彩色電視機(jī)是宏達(dá)公司的拳頭產(chǎn)品，長期在國內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先地位。1997 年前后，宏達(dá)公司通過大幅降價的策略，確保了在國內(nèi)彩電市場的領(lǐng)頭羊地位。以后幾年中， 隨著競爭對手競相降價， 利潤空間越來越小。 為了讓公司擺脫這種不利的局面，宏達(dá)公司迫切希望開拓國際市場， 特別是美國市場， 通過在國內(nèi)和國際兩個市場發(fā)展， 以減輕經(jīng)營的風(fēng)險。

2、二、應(yīng)收賬款危機(jī)的始末1. 應(yīng)收賬款危機(jī)的發(fā)生自 1996 年以來，宏達(dá)公司的應(yīng)收賬款迅速增加，從1995 年的 1900 萬元增加到 2003年的近 50 億元，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例從1995 年的 0.3%上升到 2003 年的 23.3%。2004年，宏達(dá)公司計提壞賬準(zhǔn)備3.1 億美元，截至 2005 年第一季度，宏達(dá)公司的應(yīng)收賬款為27.75億元，占資產(chǎn)總額的 18.6%。宏達(dá)公司不僅應(yīng)收賬款大幅度增加， 而且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，從 1999 年的 4.67%下降到 2005 年的一季度的1.09%，明顯低于其他三家彩電業(yè)上市公司的同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。巨額應(yīng)收賬款大幅度減少了經(jīng)

3、營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，從1999 年的 30 億元急劇下降到 2002 年的 30 億元。截至2004 年年底，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7.6 億元。2004 年 12 月底，宏達(dá)公司發(fā)布公告稱，由于計提大額壞賬準(zhǔn)備，該公司今年將面對重大虧損，擊昏了投資者以及中國家電業(yè)。受專利費(fèi)、美國對中國彩電反傾銷因素等影響，宏達(dá)公司的主要客戶美國進(jìn)口商KR公司出現(xiàn)了較大虧損，全額支付公司欠款存在較大困難。KR是宏達(dá)公司的最大債務(wù)人，應(yīng)收賬款金額達(dá)到38.38 億元，占應(yīng)收賬款總額的96.4%。據(jù)此，公司決定對該項(xiàng)應(yīng)收賬款計提壞賬準(zhǔn)備，當(dāng)時預(yù)計最大計提壞賬準(zhǔn)備金額為3.1億美元左右。另外，截至 2

4、004 年 12 月 25 日，宏達(dá)公司對南方證券委托國債投資余額為1.828億元，由于南方證券目前資不抵債，根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，擬對委托國債投資余額計提全額減值準(zhǔn)備。宏達(dá)公司 2003 年的凈利潤為 2.6億元人民幣，以此為標(biāo)準(zhǔn)，宏達(dá)公司至少需要為此筆債務(wù)背上 10 年的包袱。上市 10 年的首次虧損，留下債務(wù)10 年難嘗。短短數(shù)日之內(nèi)，宏達(dá)公司的股價跌幅近 30%，總市值損失 30 多億元。 2004 年上半年，宏達(dá)公司的凈利潤只有6000多萬元。由此可以看到，導(dǎo)致宏達(dá)公司巨額虧損的罪魁禍?zhǔn)资敲绹慕?jīng)銷商KR公司。美國KR公司成立于 1997 年，是由美國三聯(lián)公司、香港大洋公司和原鎮(zhèn)江江奎公司

5、成立的合資企業(yè)， JL 為公司董事長。從2001 年 7 月開始，宏達(dá)公司將其彩電源源不斷地發(fā)往KR公司。然而產(chǎn)品是出去了，貨款卻沒收到。KR公司當(dāng)家人 JL，這位被美國時代雜志評為2002年全球最具競爭力的企業(yè)家，總是以質(zhì)量問題或貨款未收回為借口，拒付或拖欠宏達(dá)公司貨款。;.宏達(dá)公司 2003 年年報、2004 年年報都顯示， KR拖欠宏達(dá)公司應(yīng)收賬款近40 億元。2004年 3 月 23 日，宏達(dá)公司發(fā)表的2003 年年度報告披露， 截至 2003 年年末，公司應(yīng)收賬款 49.85億元人民幣，其中KR的應(yīng)收賬款為 44.46 億元。 2003 年 3 月 25 日，宏達(dá)公司發(fā)表的 2002

6、年年報顯示，宏達(dá)公司實(shí)現(xiàn)收入125.9億元，實(shí)現(xiàn)凈利1.75 億元，但經(jīng)營性現(xiàn)金流量為29.7 億元， 這是自編制現(xiàn)金流量表以來（1998 年），宏達(dá)公司經(jīng)營性現(xiàn)金流首次出現(xiàn)負(fù)數(shù)。截至 2002 年底，宏達(dá)公司應(yīng)收賬款仍高達(dá)42.2 億元，其中未收回的 KR的應(yīng)收賬款數(shù)額為38.3 億（ 4.6億美元）。兩相比較，應(yīng)收賬款不降反升。同時宏達(dá)公司擁有70 多億元的存貨，其中 31.2億元是庫存商品， 22.56億元是原材料。令人迷惑不解的是，盡管KR欠下如此巨額的款項(xiàng)， 但是在年報中， 無論是監(jiān)事會報告還是會計師事務(wù)所的財務(wù)報告，均沒有對此做出特別提醒。這些數(shù)據(jù)在宏達(dá)公司今年第一季度季報出現(xiàn)了變

7、化，其中，公司的應(yīng)收賬款減少為45.72 億元，但存貨由年初的70 億元增長為78.84 億元，并未出現(xiàn)危機(jī)。KR 在與宏達(dá)公司的交易中，凡賒銷均走保理程序。KR、保理公司、宏達(dá)公司三家簽訂協(xié)議后，保理公司將會通知零售商如沃爾瑪，不得向KR直接支付貨款，而是把貨款交給保理公司，由保理公司將錢按10%和 90%的比例在 KR和宏達(dá)公司之間分賬。KR公司稱，對于沒有進(jìn)連鎖超市的貨物，KR向宏達(dá)公司提供支票擔(dān)保，而這部分貨數(shù)量很小。也就是說，宏達(dá)公司的貨款回收有兩種方式：保理程序和KR的支票擔(dān)保。對此，在國際貿(mào)易中，買方的支票擔(dān)保對于賣方的保護(hù)程度與常用的信用證完全不同。支票擔(dān)保的有效性取決于買方的

8、信用及資金賬戶狀況，銀行不承擔(dān)支付責(zé)任。2002 年度宏達(dá)公司與KR的貿(mào)易總額為5 億美元，其中2 億美元沒有收回來，從報表上看， KR的欠款由年初的0.4億美元增加到年末的4.6億美元。從宏達(dá)公司對KR巨額的應(yīng)收賬款來看，宏達(dá)公司出口收入基本是通過KR實(shí)現(xiàn)的，宏達(dá)公司可能是為KR代工或者是KR買斷宏達(dá)公司彩電，也就是說宏達(dá)公司彩電出口美國銷售信用鏈條中，宏達(dá)公司貨款能否回收與零售商如沃爾瑪?shù)葻o關(guān)；又根據(jù)出口397.61萬臺彩電及出口收入55.4億元推測，宏達(dá)公司出口的彩電應(yīng)為低端產(chǎn)品（平均每臺不到人民幣1400 元）。為了防范沃爾瑪可能倒閉帶來的風(fēng)險，宏達(dá)公司和KR雙方另外向保險公司投保，保

9、理公司如果在兩個月之內(nèi)收不到貨款，保險公司就要賠付。但實(shí)際上，KR貨款平均回收期絕對不止兩個月，2002 年度宏達(dá)公司回收 0.4億美元的貨款，據(jù)報表附注稱，截至2002 年 3 月 10 日，已回收 KR貨款8906 萬美元，另有10199 萬美元票據(jù)在托收中。在2003 年的中期報告中，針對數(shù)額較大的應(yīng)收賬款， 宏達(dá)公司解釋道：“賬齡在1 年以內(nèi)的應(yīng)收賬款，根據(jù)公司歷年經(jīng)驗(yàn)，一般可在次年收回。”但是2003 年年報中，宏達(dá)公司披露， KR公司所欠貨款， 賬期 1 年以內(nèi)的為 35.12億元，1 2 年的為9.33 億元。由這個數(shù)字引出了問題，9.33 億元的貨款是否屬于宏達(dá)公司、KR、保理

10、公司3 家簽署協(xié)議的貨款，如果是這種貨款，為什么超過1 年收不回來。同時，由于委托理財出現(xiàn)問題，宏達(dá)公司2 億元的資金暫時處于凍結(jié)狀態(tài)。事實(shí)上，宏達(dá)公司已對 KR超過 1 年期的應(yīng)收賬款提取了9000 多萬元的壞賬準(zhǔn)備。 2003年，宏達(dá)公司主營業(yè)務(wù)利潤3.02 億元，做 9000 萬元的壞賬準(zhǔn)備無疑大大侵蝕了公司的盈利能力。應(yīng)收賬款和存貨總額共計119.9億元，占總資產(chǎn)的56%和凈資產(chǎn)的91%，這將影響到公司的資產(chǎn)質(zhì)量。 由于出口美國之路已被堵死，宏達(dá)公司原計劃出口美國市場的彩電可能大幅貶值。實(shí)際上，2004 年 12 月 31 日的壞賬準(zhǔn)備更是達(dá)到2611155059 元。顯然，按照宏達(dá)公

11、司今年的盈利水平，無力支撐這一高額費(fèi)用。1. 謀求化解危機(jī);.“冰凍三尺，非一日之寒”。宏達(dá)公司受KR所累，已非一朝一夕。早在2003年 3月5 日就有媒體報道， KR與宏達(dá)公司之間的業(yè)務(wù)往來可能讓宏達(dá)公司蒙受損失?？墒呛赀_(dá)公司并未緊急剎車。 KR應(yīng)收賬款事件后，宏達(dá)公司管理層已經(jīng)決心對宏達(dá)公司進(jìn)行一場脫胎換骨的“甩包袱”，以便2005 年輕裝上陣，因此才會一年計提26 億元來自 KR應(yīng)收賬款的壞賬，新管理者不希望這個包袱更持久地影響宏達(dá)公司。2004 年后半年來，宏達(dá)公司在生死關(guān)頭曾經(jīng)謀劃收購KR，重新啟動國際化戰(zhàn)略。而接收KR的代價就是 KR的 4.7億美元貨款。對于 KR來說， 4.7億

12、美元首先是償付能力的問題，要KR一時拿出這么多現(xiàn)金相當(dāng)困難；即使是有， KR也會想出種種辦法予以拖欠。讓KR還款的路徑已被證明是行不通的。以4.7 億美元為代價接盤 KR進(jìn)軍北美市場， 可能是一種勝利， 也可能是一種無奈之舉。接收 KR至少有兩個好處， 一是借助收購 KR之渠道， 宏達(dá)公司國際化一步登天； 二是解決 KR遺留欠款問題，輕裝前進(jìn)。宏達(dá)公司在印尼曾經(jīng)有類似的經(jīng)歷，宏達(dá)公司早在 2000 年就開始對印尼出口，方式是與印尼本地廠商合作，印尼廠商進(jìn)行生產(chǎn)， 宏達(dá)公司進(jìn)行貼牌。同時此廠商還進(jìn)行自有品牌產(chǎn)品的銷售。 一段時間的合作之后，印尼合作伙伴拖欠宏達(dá)公司大筆欠款。最后的結(jié)果是宏達(dá)公司收

13、購印尼合作方，擁有印尼合作方在東南亞的銷售網(wǎng)絡(luò)。在強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)支撐下，宏達(dá)公司產(chǎn)品大舉進(jìn)攻印尼，其中包括彩電、空調(diào)。到現(xiàn)在，宏達(dá)公司的空調(diào)、彩電已經(jīng)占據(jù)了印尼絕大部分市場，而印尼市場是東南亞最大的市場，占據(jù)了印尼市場， 也就占據(jù)了東南亞的制高點(diǎn)。盡管 KR事件與印尼的情況不盡相同，但兩者有可比性。接手KR之后，宏達(dá)公司將在美國借助 KR現(xiàn)有渠道及產(chǎn)業(yè)上下游資源，銷售KR品牌的產(chǎn)品。一個背景是，KR在低端市場，是美國家電銷售量最大的品牌，擁有相當(dāng)大的影響力。收購?fù)瓿珊螅筒粫a(chǎn)生現(xiàn)在與KR發(fā)生的問題，因?yàn)楹赀_(dá)公司面對的是沃爾瑪?shù)攘闶凵蹋浼词雇锨泛赀_(dá)公司貨款，性質(zhì)也不會像現(xiàn)在這樣嚴(yán)重，就像現(xiàn)在

14、的宏達(dá)公司與蘇寧、國美的合作一樣，略去了KR這個麻煩的中間環(huán)節(jié)。但這還是一種設(shè)想， 對于宏達(dá)公司而言，如何迫使 KR就范是當(dāng)時最大的考驗(yàn)。如果成功，宏達(dá)公司將順利渡過這一難關(guān)。當(dāng)時宏達(dá)公司沒有在美國對KR提起訴訟，就是考慮到一場漫長的跨國訴訟對宏達(dá)公司是更大的風(fēng)險。因?yàn)榘凑蘸赀_(dá)公司與KR所簽署的協(xié)議，按照屬地原則，所有訴訟必須在美國進(jìn)行，而判決的執(zhí)行也必須在美國執(zhí)行。2004 年 10 月， JL 在深圳被四川警方以“涉嫌票據(jù)詐騙”刑事拘留，而這也意味著宏達(dá)公司對 KR的徹底失望。為盡量收回貨款、減少損失，2004 年 12 月 14 日，宏達(dá)公司在美國洛杉磯高等法院起訴KR公司，以 KR公司

15、違反債務(wù)償還協(xié)議，兩次逾期不履行分期還款義務(wù)為訴求，要求被告美國KR公司償還4.72 億美元（約合人民幣40 億元）的貨款（連同利息及超期罰款共計標(biāo)的額4.843 億美元） 及律師費(fèi)、 訴訟費(fèi)等， 并要求法院發(fā)出禁令，禁止KR轉(zhuǎn)移資產(chǎn)及刪改、毀壞賬本，同時允許宏達(dá)公司查明KR的財務(wù)狀況。通過司法程序核實(shí)KR的財務(wù)和經(jīng)營狀況，以利于KR公司欠款問題的進(jìn)一步解決。雙方焦點(diǎn)集中于KR公司在2003 年為宏達(dá)公司開具的37 張支票是否為空頭支票，這將決定KR是否涉嫌票據(jù)詐騙。但是，針對公司的訴訟， KR在 2005 年 1 月 14 日在美國洛杉磯高等法院以宏達(dá)公司在美國CES展（美國消費(fèi)電子展） 之

16、前發(fā)布的預(yù)虧公告、 媒體的報道毀損了其商業(yè)信譽(yù)等為由向宏達(dá)公司提起了反訴訟并要求予以賠償。 對此反訴， 宏達(dá)公司認(rèn)為， 預(yù)虧公告是公司按照中國的法律依法做出的，且公司并沒有向新聞媒體發(fā)布有損KR商業(yè)信譽(yù)的言辭。宏達(dá)公司方面、 律師、會計和司法部門的有關(guān)人員進(jìn)入KR開始查詢公司有關(guān)的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況。 通過長時間調(diào)查，宏達(dá)公司方面否決了“收購KR股權(quán)以承接KR公司資產(chǎn)的方式進(jìn)行追債”的計劃。宏達(dá)公司在調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)，作為私營企業(yè)，KR在財務(wù)方面并不;.透明，很難判斷 KR公布的財務(wù)狀況與實(shí)際的財務(wù)狀況之間有多大的差距，現(xiàn)在問題不是KR這部分資產(chǎn)抵押的比例有多大，而是除了這部分資產(chǎn)KR還有多大的

17、償債能力。根據(jù)國際資信調(diào)查機(jī)構(gòu)鄧白氏的資料，KR的凈資產(chǎn)數(shù)字與其銷售額相比小得可憐。而且從其歷史紀(jì)錄來看， KR是一個麻煩不斷的企業(yè)，從 2001 年至今， 牽涉多宗商業(yè)糾紛，包括銀行、 供貨商、運(yùn)輸商和保理機(jī)構(gòu)在內(nèi)的許多交易對手向KR發(fā)函，即要求提供抵押。KR已抵押了其大量資產(chǎn)，個別資產(chǎn)甚至重復(fù)抵押。加上在調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)，KR與合作伙伴大多都有逾期債務(wù)，宏達(dá)公司擔(dān)心通過這種方式承接KR公司的股權(quán)后，在承接到KR資產(chǎn)的同時，掉進(jìn)了KR另一個龐大的“或有債務(wù)”的陷阱，同時要為KR承擔(dān)無休止的訴訟。據(jù)了解， KR有 100 名工作人員，產(chǎn)品遍及北美的兩萬多個零售點(diǎn)，包括BestBuy 和Cricu

18、itCity。KR在美國站穩(wěn)腳跟的一個標(biāo)志是，它已經(jīng)建立了穩(wěn)固的銷售渠道。另一方面，KR在美國已經(jīng)具有相當(dāng)高的知名度。但是KR公司之所以最近幾年在美國市場上異軍突起，靠的就是大量從中國進(jìn)口DVD、彩電等家電產(chǎn)品，然后以具有相當(dāng)競爭力的價格銷售給美國知名的連鎖超市。而這兩部分已經(jīng)是KR最后最值錢的東西了。宏達(dá)公司的預(yù)虧公告中預(yù)計可收回賬款在1.5 億美元，極有可能是基于對KR包括品牌在內(nèi)資產(chǎn)價值的總體估計。宏達(dá)公司告諸外界， 目前公司的一個主要任務(wù)就是盡可能地追討貨款。2005年3月27日，宏達(dá)公司對外披露，宏達(dá)公司已經(jīng)從KR追回近 1 億美元。2005 年 7 月 18 日， KR旗下的香港上

19、市公司ZH公司宣布， KR以及其控股人JL 已經(jīng)將擁有的 ZH公司股權(quán)全部抵押給宏達(dá)公司，作為宏達(dá)公司應(yīng)收KR貨款的擔(dān)保。受KR近 40億元人民幣應(yīng)收賬款拖累的宏達(dá)公司似乎獲得了一個好消息。2005 年 7 月 18 日，在香港上市的已經(jīng)停牌多日的ZH 公司公告，控股股東 KR和 JL 根據(jù)證券及期貨條列做出最新利益申明：分別將持有ZH公司的1.65 億股（ 51.94%）和 5770萬股（參股 18.14%）質(zhì)押給宏達(dá)公司，作為宏達(dá)公司對KR應(yīng)收賬款的擔(dān)保。 KR主要業(yè)務(wù)范圍在美國， JL 是其創(chuàng)始人，控股KR52%； ZH公司則為 JL 的香港上市公司，宏達(dá)公司為ZH公司的供貨商，目前雙方

20、無任何應(yīng)收、應(yīng)付的貨款。ZH公司繼續(xù)停牌。香港聯(lián)交所資料顯示， ZH公司法定股數(shù) 12 億股，發(fā)行股數(shù)3.18 億股。票面價值 0.025 港元，市值4.5792 億港元。但是 ZH 公司的資產(chǎn)凈值僅有 1788.2 萬港元，盈利更是只有130 萬港元，每股盈利0.041 港元。以此計算，KR和 JL 在 ZH公司分別擁有約2.38億港元和0.83 億港元的市值，兩項(xiàng)合計僅為3.21 億港元。 而若以資產(chǎn)凈值計，這兩項(xiàng)的抵押僅值1260 萬港元。 與宏達(dá)公司近 40 億元人民幣的應(yīng)收賬款相去甚遠(yuǎn)。2005 年 7 月，雙方達(dá)成協(xié)議， KR向宏達(dá)公司提供三部分資產(chǎn)抵押，作為其部分欠款1.5 億美

21、元的擔(dān)保。 KR抵押的三部分資產(chǎn)， 一是 KR公司的不動產(chǎn)抵押擔(dān)保；二是 KR及其總裁 JL 持有的香港創(chuàng)業(yè)板上市公司“ ZH 公司”股權(quán)擔(dān)保；三是KR商標(biāo)擔(dān)保，三部分資產(chǎn)的抵押登記手續(xù)當(dāng)月辦理完畢。2005 年 9 月，宏達(dá)公司董事會公告顯示，在對KR4.675 億美元的欠款中，宏達(dá)公司可能從 KR收回的欠款只有1.5 億美元，這意味著還有3.175 億美元（ 26 億元人民幣）的欠款面臨無法收回的境地。這一數(shù)字高于自1999 2004 年 6 年間宏達(dá)公司的利潤之和。由于宏達(dá)公司大筆應(yīng)收款難以收回，而且，在宏達(dá)公司既往的140 億元凈資產(chǎn)中，存貨就有將近90 億元，這樣的財務(wù)狀況。宏達(dá)公司

22、的后續(xù)發(fā)展令人擔(dān)心。2005 年初，宏達(dá)公司通過向銀行融資獲得 30 億元綜合授信額度， 但宏達(dá)公司仍在數(shù)年內(nèi)深受應(yīng)收賬款管理失敗的困擾。三、宏達(dá)公司應(yīng)收賬款管理評析（一）財務(wù)人員的思考：應(yīng)收賬款的處理策略應(yīng)收賬款是反映上市公司經(jīng)營管理能力和盈利真實(shí)狀態(tài)的重要指標(biāo)之一。投資者比較;.關(guān)注上市公司的賬面盈利的增減，面對賬面盈利的真實(shí)性和可靠性關(guān)注不夠。在當(dāng)前我國上市治理方面還在比較薄弱的情況下，不少上市公司的賬面盈利與實(shí)際納入囊中的盈利往往存在較大的差異， 尤其是一旦應(yīng)收賬款中出現(xiàn)壞賬、事先又計提不足， 當(dāng)年的實(shí)際盈利常會因此出現(xiàn)大幅波動。應(yīng)收賬款的壞賬計提比例通常隨著年限的增加而提高。國外一般對3 年期以上的應(yīng)收賬款計提 100%的壞賬準(zhǔn)備，而目前我國上市公司的平均計提比例為68.35%，對計提比例也沒有制度上的強(qiáng)制性。 這就造成了部分上市公司通過不確定的計提比例