第17章米什金貨幣金融學(xué)西南財經(jīng)大學(xué)

1、第第17章章貨幣供給貨幣供給過程過程17-2 由于貨幣供給對經(jīng)濟活動具有深遠的影響，因此了解貨幣供給機制非常重要。誰控制貨幣供給？什么因素會導(dǎo)致貨幣供給發(fā)生變動？如何增強對貨幣供給的控制？在本章和之后各章中，我們將詳細描述貨幣供給過程，即貨幣供給水平的決定機制。以回答以上這些問題。17-3貨幣供給和貨幣供給量貨幣供給和貨幣供給量 貨幣供給量貨幣供給量是指銀行體系以外的企業(yè)、個人及外是指銀行體系以外的企業(yè)、個人及外國所握有的通貨及其他隨時可自由支用的存款貨幣二國所握有的通貨及其他隨時可自由支用的存款貨幣二者的總和。者的總和。貨幣供給貨幣供給是指經(jīng)濟主體創(chuàng)造貨幣供給量并把它投是指經(jīng)濟主體創(chuàng)造貨幣供

2、給量并把它投入流通的過程，即中央銀行和商業(yè)銀行向流通中投入、入流通的過程，即中央銀行和商業(yè)銀行向流通中投入、擴張或收縮貨幣量的行為和過程。擴張或收縮貨幣量的行為和過程。17-4貨幣是如何進入流通的貨幣是如何進入流通的貨幣進入流通圖示：貨幣進入流通圖示：收兌社會公眾的金銀向流通中投放貨幣收兌社會公眾的金銀向流通中投放貨幣財政部門財政部門 單位和家庭個人單位和家庭個人收兌社會公眾手中的外匯向流通中投放貨幣收兌社會公眾手中的外匯向流通中投放貨幣中中央央銀銀行行商業(yè)銀行商業(yè)銀行 多倍擴張多倍擴張 單位和家庭個人單位和家庭個人17-5 17.1 貨幣供給過程的三個參與者中央銀行銀行（存款類金融機構(gòu)）存款

3、者17-6 17.2 聯(lián)邦儲備體系的資產(chǎn)負債表 貨幣性負債 流通中的現(xiàn)金：公眾手中持有的貨幣數(shù)量 準備金：銀行在美聯(lián)儲的存款和銀行以實物形式持有的貨幣 資產(chǎn) 政府證券：美聯(lián)儲持有的由美國財政部發(fā)行的證券 貼現(xiàn)貸款：美聯(lián)儲向銀行體系提供準備金的另一種方式17-7 17.3 基礎(chǔ)貨幣的控制 基礎(chǔ)貨幣MB等于流通中的現(xiàn)金C加上銀行體系中的準備金總額R。MB=C+R 美聯(lián)儲通過公開市場操作公開市場操作（open market operations）和向銀行提供貼現(xiàn)貸款的方式貼現(xiàn)貸款的方式對基礎(chǔ)貨幣進行控制。17-8 17.3.1 聯(lián)邦儲備體系的公開市場操作聯(lián)邦儲備體系的公開市場操作 公開市場購買 公開

4、市場操作 公開市場出售從銀行進行的公開市場購買從非銀行公眾進行的公開市場購買17-9 向銀行進行的公開市場購買 凈效應(yīng)：準備金增加了100美元，與公開市場購買的金額相等。因為流通中的現(xiàn)金沒有變化，所以基礎(chǔ)貨幣也增加了100美元。17-10 向非銀行公眾進行的公開市場購買 如果將美聯(lián)儲的支票存入銀行，美聯(lián)儲向非銀行公眾進行的公開市場購買與向銀行進行的公開市場購買的最終結(jié)果是相同的：準備金增加額等于公開市場購買的金額，基礎(chǔ)貨幣也等量增加。銀行體系銀行體系聯(lián)邦儲備體系聯(lián)邦儲備體系資產(chǎn)負債資產(chǎn)Liabilities 準備金+$100支票存款+$100證券+$100準備金+$10017-11 如果向美聯(lián)

5、儲出售債券的個人或公司將美聯(lián)儲的支票在當?shù)劂y行或某家聯(lián)邦儲備銀行兌現(xiàn)，則其對準備金的影響會有所不同。 公開市場購買在這種情況下的最終結(jié)果是，準備金保持不變，而流通中的現(xiàn)金增加100羌元，即等于公開市場購買的金額。17-12 上述分析表明公開市場購買對準備金的影響取決于債券出售方將銷售所得以現(xiàn)金還是以存款形式持有。如果以現(xiàn)金形式持有，那么公開市場購買對準備金沒有影響；如果以存款形式持有，那么準備金增加的金額等于公開市場購買的金額。 不過，公開市場購買對基礎(chǔ)貨幣的影響總是相同的。基礎(chǔ)貨幣的增加額等于公開市場購買的金額。17-13 公開市場出售 公開市場出售100美元使券造成的結(jié)果是基礎(chǔ)貨幣的等額減

6、少，而準備金保持不變。如果債券購買人是銀行，或者購買人用當?shù)劂y行支票存款賬戶簽發(fā)的支票來支付，那么對T賬戶的處理同樣會使基礎(chǔ)貨幣減少100美元，但這是因為準備金減少了100美元。17-14 17.3.2 存款向現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化存款向現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化凈效應(yīng)：美聯(lián)儲的貨幣性負債總額不變，但是準備金發(fā)生了變動。17-15 17.3.3 貼現(xiàn)貸款貼現(xiàn)貸款a.美聯(lián)儲向銀行發(fā)放貸款 結(jié)果：美聯(lián)儲的貨幣性負債增加了100美元，基礎(chǔ)貨幣也增加了相同的金額。17-16b. 銀行歸還美聯(lián)儲的貸款 結(jié)果：美聯(lián)儲的貨幣性負債和基礎(chǔ)貨幣都減少了100美元。17-17 17.3.4 其他影響基礎(chǔ)貨幣的因素其他影響基礎(chǔ)貨幣的因素a.

7、浮款(float)：在美聯(lián)儲支票清算過程中，銀行體系準備金總量(接著是基礎(chǔ)貨幣)的暫時性增加。b. 財政部在美聯(lián)儲的存款(Treasury deposits)：當美國財政部把存款從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移至美聯(lián)儲的賬戶上時導(dǎo)致美聯(lián)儲財政存款增加，引起銀行存款外流，銀行體系的準備金和基礎(chǔ)貨幣隨之降低。c. 美聯(lián)儲干預(yù)外匯市場的指令17-18 17.3.5 對美聯(lián)儲控制基礎(chǔ)貨幣能力的評述對美聯(lián)儲控制基礎(chǔ)貨幣能力的評述 美聯(lián)儲控制著公開市場操作，但是不能單方面決定和準確預(yù)測銀行向美聯(lián)儲借款的金額。MBn= MB - BR 其中， MBn非借入基礎(chǔ)貨幣 MB 基礎(chǔ)貨幣 BR 借入準備金 盡管浮款和在美聯(lián)儲的財政存

8、款會出現(xiàn)短期巨大波動，從而使美聯(lián)儲對基礎(chǔ)貨幣的控制變得更加復(fù)雜，但是美聯(lián)儲可以通過精確的控制來避免這些波動對基礎(chǔ)貨幣的影響。17-19 17.4 多倍存款創(chuàng)造：一個簡化的模型 多倍存款創(chuàng)造：多倍存款創(chuàng)造：當美聯(lián)儲向銀行系統(tǒng)提供額外的1美元準備金時，存款將增加數(shù)倍于該準備金的金額。 假定：a. 法定存款準備金為10%(r=10%)； b. 銀行將全部的超額準備金用于發(fā)放貸款(ER=0)； 17-20 表表17-1 存款創(chuàng)造存款創(chuàng)造存款總額 = 100*1+（1-10%）+（1-10%）2+（1-10%）3 +（1-10%）n+=1 00017-21 推導(dǎo)多倍存款創(chuàng)造的公式= = = 1 = 1

9、= RRRRR rDrDRDRrDRr 銀行體系中支票存款總額的變動D支票存款總額RRR銀行體系中法定存款準備金總額法定存款準備金率銀行體系中準備金的變動 rR準備金總額D17-22 17.6 貨幣供給過程綜述 表表17-2 貨幣供給的反應(yīng)貨幣供給的反應(yīng)17-23貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣CRDC基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣M Mb b = C+R = C+R 貨幣供給量貨幣供給量 M M1 1= C+D= C+D 17-24 17.7 貨幣乘數(shù) 貨幣供給M、貨幣乘數(shù)m和基礎(chǔ)貨幣MB之間的關(guān)系如下： M=m*MB 假定公眾意愿持有的現(xiàn)金水平C及超額準備金ER與支票存款D同比例增長。c = C

10、/D =現(xiàn)金比率 e = ER/D = 超額準備率R = RR + ERRR = r DR = (r D) +ER17-25MB = C + R = C + (r x D) + ER 貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)()()()()rDeDcDrecD 1DMBrec 1 cMMBrec MD C17-26 一個有數(shù)字的實例 m=2.5表示基礎(chǔ)貨幣增加1美元將導(dǎo)致貨幣供給增加2.5億美元。0.10400080008 1200040000.5800080.001800010.51.52.50.10.0010.50.601rCDERMCDcem；億美元；億美元億美元；億美元17-27 驗證各變量對貨幣供給的影響

11、r=10% 15% 則 m=2.3 c=0.5 0.75 則 m=2.06 e=0.001 0.005 則 m=2.48 由此可以看到貨幣供給與法定存款準備金率r，現(xiàn)金持有，超額存款準備金都是呈負相關(guān)的。17-28貨幣供給的基本模型貨幣供給的基本模型：Ms= mMb貨貨 幣幣 供供 給給貨貨 幣幣 乘乘 數(shù)數(shù)法定準備金率法定準備金率超額準備金率超額準備金率現(xiàn)金漏損率現(xiàn)金漏損率定期存款準備率定期存款準備率基基 礎(chǔ)礎(chǔ) 貨貨 幣幣對商業(yè)銀行的債對商業(yè)銀行的債權(quán)權(quán)對財政的債權(quán)對財政的債權(quán)黃金外匯占款黃金外匯占款17-29影響貨幣乘數(shù)的因素：影響貨幣乘數(shù)的因素： 1.商業(yè)銀行：商業(yè)銀行：e 2.中央銀行

12、中央銀行 :Mb,r 3.社會公眾社會公眾:c,t17-3017-3117-321.貨幣供給是外生變量：貨幣供給是外生變量： 貨幣供給這個變量并不是由經(jīng)濟因素，如收入、貨幣供給這個變量并不是由經(jīng)濟因素，如收入、儲蓄、投資、消費等因素所決定的，而是由貨幣當局儲蓄、投資、消費等因素所決定的，而是由貨幣當局的貨幣政策決定的。的貨幣政策決定的。2.貨幣供給是內(nèi)生變量：貨幣供給是內(nèi)生變量： 貨幣供給的變動，貨幣當局是決定不了的，起決貨幣供給的變動，貨幣當局是決定不了的，起決定作用的是經(jīng)濟體系中實際變量以及微觀主體的經(jīng)濟定作用的是經(jīng)濟體系中實際變量以及微觀主體的經(jīng)濟行為等因素。行為等因素。17-33 應(yīng)用

13、應(yīng)用17-1 1930年年1933年年大蕭條大蕭條期間的銀行恐慌期間的銀行恐慌 貨幣供給模型還可以幫助我們理解歷史上發(fā)生過的貨幣供給的重大變動。比如大蕭條時期出現(xiàn)的貨幣緊縮現(xiàn)象。圖17-1 破產(chǎn)銀行的存款19221933年1930年底破產(chǎn)銀行的存款額上升。存款人將持有的支票存款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，c上升，此時，銀行大幅提高e。圖17-2證實了這兩個估計。17-34圖圖17-2 超額準備率和現(xiàn)金比率超額準備率和現(xiàn)金比率根據(jù)貨幣供給模型，當e和c上升時，貨幣供給將下降。由此預(yù)測，第一次銀行危機爆發(fā)后，e和c的上升會導(dǎo)致貨幣供給的下降。見圖17-3。17-35圖圖17-3 M1和基礎(chǔ)貨幣和基礎(chǔ)貨幣17-36 1.貨幣供給過程有三個參與者：中央銀行、銀行（存款性金融機構(gòu)）、存款人。2.美聯(lián)儲通過公開市場操作和向銀行發(fā)放貼現(xiàn)貸款控制基礎(chǔ)貨幣。3.單個銀行可以在其超額準備金的范圍內(nèi)發(fā)放貸款，從而創(chuàng)造等量存款。銀行體系可以實現(xiàn)存款的多倍擴張。在多倍存款創(chuàng)造的簡化