大公國際被罰-信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為何丟了信用-大公國際信用評(píng)級(jí)集團(tuán)有限公司

1、大公國際被罰:信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為何丟了信用?大公國際信用評(píng)級(jí)集團(tuán)有限公司行業(yè)觀察由于我國市場(chǎng)上存在過多的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，使得其更容易引發(fā)與企業(yè)的“合謀”行為。若某評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不能為“金主”利益著想，企業(yè)可以選擇其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。8月17日，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)、證監(jiān)會(huì)同時(shí)發(fā)布決定，給予大公國際資信評(píng)估有限公司（下稱“大公國際”）嚴(yán)重警告處分，責(zé)令其限期整改，分別暫停其債務(wù)融資工具市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)、證券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)一年。證監(jiān)會(huì)在檢查中發(fā)現(xiàn)，大公國際為多家發(fā)行人發(fā)行服務(wù)的同時(shí)，開展咨詢服務(wù)收取高額費(fèi)用。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)重要的服務(wù)性中介機(jī)構(gòu)，結(jié)果卻因?yàn)槔媸夭蛔∽约旱男庞?，?shí)在令人啼笑皆非。近年來，我國債券市場(chǎng)違約

2、事件頻發(fā)，一些高評(píng)級(jí)的企業(yè)或債券不斷爆雷，其背后就是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)丟了信用的緣故?！按蠊涣P”事件暴露出國內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在的問題亟待關(guān)注。相比標(biāo)普、穆迪等發(fā)展了上百年的國外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，我國的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能還處在嬰兒階段。國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)三足鼎立的局面，與我國評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)遍地開花，形成了一定程度的對(duì)比。國際評(píng)級(jí)市場(chǎng)，僅有幾家可以發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，更好地招攬人才，更好地實(shí)施整體管理，并且利于評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的制定。而且，少量評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的存在，使得他們可以真正地為評(píng)級(jí)而評(píng)級(jí)，而不是為了自身發(fā)展而評(píng)級(jí)。為什么這么說？由于我國市場(chǎng)上存在過多的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，使得其更容易引發(fā)與企業(yè)的“合謀”行為。若某評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不能為“金主”利益著想，企

3、業(yè)可以選擇其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。這樣一來，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了公司的市場(chǎng)占有率可能會(huì)犧牲其獨(dú)立性。這在一定程度說明，我國評(píng)級(jí)市場(chǎng)發(fā)展得不充分，并沒有哪家公司可以做到脫穎而出。當(dāng)然，發(fā)展不充分并不能完全解釋國內(nèi)評(píng)級(jí)市場(chǎng)的亂象，公司債發(fā)行的硬性指標(biāo)也起到推波助瀾的效果。嚴(yán)格的發(fā)行規(guī)定無可厚非，可AA級(jí)的嚴(yán)苛程度讓很多公司失去了債務(wù)融資的機(jī)會(huì)。如此一來，企業(yè)迫于發(fā)行壓力，機(jī)構(gòu)迫于企業(yè)壓力，將評(píng)級(jí)變成達(dá)到目的的一種手段，并非作為一種投資價(jià)值指標(biāo)而存在。今年以來，多家AA級(jí)債務(wù)發(fā)生違約可以證明之。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)失真，不得不引起社會(huì)關(guān)注。要解決評(píng)級(jí)市場(chǎng)問題，應(yīng)腳踏實(shí)地，對(duì)癥下藥。首先，評(píng)級(jí)市場(chǎng)的尋租行為亟待解決，首當(dāng)其沖的

4、是解決公司報(bào)復(fù)行為的存在（即尋求其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，減少某評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額）。一方面，政府應(yīng)成立專門的評(píng)級(jí)監(jiān)管部門，不定期地抽查公司債的情況，若真實(shí)情況與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)報(bào)告有嚴(yán)重不符，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行停業(yè)整頓或處罰金。另一方面，債券市場(chǎng)可自發(fā)組織監(jiān)管機(jī)構(gòu)，為債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)打分，如此一來，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)迫于名譽(yù)和影響力的考慮，也會(huì)在今后的評(píng)級(jí)及事后追蹤中盡職盡責(zé)。其次，改善公司融資環(huán)境問題。上文分析p ，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)扎堆現(xiàn)象于企業(yè)債發(fā)行要求的嚴(yán)苛。這反映的是公司的融資問題，融資約束是制約公司發(fā)展的重要因素。有些成長(zhǎng)性好的企業(yè)，由于資金問題可能面臨著關(guān)門倒閉的危險(xiǎn)。解決社會(huì)資本合理分配問題是今后的努力方向，在該問題的解決

5、上，可能放大公司債風(fēng)險(xiǎn)的“陣痛式療法”會(huì)更加有效，即讓投資者真切地感受到損失的存在，繼而有意識(shí)地做出決策上的改變。從頭改變資金錯(cuò)配問題，讓資金真正流向價(jià)值企業(yè)，年初取消剛兌的政策一定程度上起到了這種效果。最后，繼續(xù)致力于信息公開。信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的來即信息不對(duì)稱，債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生是為了解決市場(chǎng)信息不對(duì)稱問題。但要考慮到，即使是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和公司間也存在信息流動(dòng)不通暢的問題，發(fā)行前逆向選擇問題和發(fā)行后道德風(fēng)險(xiǎn)問題，最終導(dǎo)致社會(huì)資本逐利熱情高漲，劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象嚴(yán)重。針對(duì)發(fā)行公司的發(fā)行條件或許可以放開，可在信息披露上應(yīng)做到更為嚴(yán)格。如此一來，無論是專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還是外部投資者，都可以更好地去進(jìn)行選擇。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)自身丟了信用的問題是多種因素交織導(dǎo)致的結(jié)果。借助“大公被罰”、整治信用市場(chǎng)的契機(jī)，加上年中大批MLF（中期借貸便利）到期，可以真正對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行大刀闊斧的改