第6章_國際金融風險管理PPT課件

1、學習要求 國際金融風險管理是國際貿(mào)易，國際融投資與跨國經(jīng)營管理的重要內(nèi)容。在本章的學習中要求學生了解國際金融風險的一般含義、特征與類型，特別是外匯風險的含義與類型；掌捂外匯風險管理的原則與基本方法，企業(yè)外匯風險的構成與管理，外匯銀行外匯風險的構成與管理，國際融資中的國家風險管理的含義，國際投資中的政治風險管理的含義及國際金融操作風險的特征。并能運用這些原理和方法于國際金融風險管理實務。第1頁/共74頁第一節(jié) 國際金融風險管理概述(自習)第二節(jié) 外匯風險概述第三節(jié)外匯風險管理第四節(jié)其他國際金融風險管理第2頁/共74頁第一節(jié)第一節(jié) 國際金融風險管理概述國際金融風險管理概述一、國際金融風險的概念 1

2、.國際金融風險是指在國際貿(mào)易和國際投融資過程中，由于各種事先無法預料的不確定因素帶來的影響，使參與主體的實際收益與預期收益發(fā)生一定的偏差，從而有蒙受損失和獲得額外收益的機會或可能性。第3頁/共74頁 2.國際金融風險概念的幾點說明： （1）國際金融風險主要研究在國際貿(mào)易和國際投融資過程中存在或發(fā)生的風險，并分析此類風險對貿(mào)易行為、投資行為和資金運用的影響。 （2）國際金融風險的研究將國際金融風險作為在開放經(jīng)濟條件下，社會經(jīng)濟運行的一種宏觀經(jīng)濟機制和微觀機制來看待。 （3）國際金融風險的研究把國際金融對資金籌集者和資金經(jīng)營者的影響看成是雙重的。 第4頁/共74頁二二 、國際金融風險的特征、國際金

3、融風險的特征 1.影響范圍廣，強破壞性。國際金融風險一旦發(fā)生，其波及范圍就會覆蓋一國甚至相關地區(qū)和國家再生產(chǎn)的所有環(huán)節(jié)； 2.擴張性； 3.不規(guī)則性； 4.可控性。第5頁/共74頁三、國際金融風險分類三、國際金融風險分類 1.按照金融風險的來源劃分：外匯風險、國際融資利率風險、國際投融資中的國家風險和政治風險以及國際金融衍生產(chǎn)品風險等； 2.按影響范圍劃分：微觀國際金融風險與宏觀國際金融風險； 3.按照風險的承擔者劃分：國家金融風險和經(jīng)濟實體國際金融風險； 4.按照金融風險產(chǎn)生的根源劃分：客觀國際金融風險與主觀國際金融風險。 第6頁/共74頁四、國際金融風險管理的意義與目標四、國際金融風險管理

4、的意義與目標 1國際金融風險管理的含義 國際金融風險管理是指對國際金融風險進行識別、衡量和分析，并在此基礎上有效地控制與處置金融風險，用最低成本即最經(jīng)濟合理的方法，實現(xiàn)最大安全保障的科學管理。第7頁/共74頁 2國際金融風險管理的意義 （1）國際金融風險管理對經(jīng)濟實體的意義 （2）國際金融風險管理對經(jīng)濟與社會發(fā)展的意義： 國際金融風險管理有利于世界各國資源的優(yōu)化配置 國際金融風險管理有助于經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展第8頁/共74頁 3國際金融風險管理的目標 國際金融風險管理的最主要目標：在識別與衡量金融風險的基礎上，對可能發(fā)生的金融風險進行控制和準備處置方案，以防止和減少損失，保障國際貿(mào)易與投融資等跨國經(jīng)

5、營活動的順利進行。 （1）事前的管理目標 （2）事中的管理目標 （3）損失發(fā)生后的管理目標第9頁/共74頁第二節(jié)第二節(jié) 外匯風險概述外匯風險概述 一、外匯風險的含義 外匯風險（Foreign exchange risk），即匯率風險（Exchange Rate Risk）或匯兌風險（Exchange Risk），是指經(jīng)濟實體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負債、收入與支出，以及未來的經(jīng)營活動可望產(chǎn)生現(xiàn)金流量(Cash Flow)的本幣價值因貨幣匯率的變動而產(chǎn)生損失的可能性。之所以稱其為風險，是由于這種損失只是一種可能性，并非必然。第10頁/共74頁 匯率變動所產(chǎn)生的直接影響因人因時而異，不能一概而論。

6、換言之，它有可能產(chǎn)生外匯收益，也可能形成外匯損失。 第11頁/共74頁第12頁/共74頁二、外匯風險的類型二、外匯風險的類型 （一）交易風險 交易風險（Transaction Risk）是指在以外幣計價的交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動使交易者蒙受損失的可能性。交易風險又可分為外匯買賣風險和交易結算風險。 1.外匯買賣風險。這種風險產(chǎn)生的前提條件是交易者一度買進或賣出外匯，后來又反過來賣出或買進外匯。如：外匯銀行的外匯交易和企業(yè)以外幣進行借貸或伴隨外幣借貸而進行的外貿(mào)活動存在這種風險。第13頁/共74頁【實例分析實例分析】某家美國公司在國際金融市場上以3的年利率借入1億日元，期限1年。借到

7、款項后，該公司立即按當時的匯率$1=￥100，將1億日元兌換成100萬美元。1年后，該公司為歸還貸款的本息，必須在外匯市場買入1.03億日元，而此時如果美元對日元的匯率發(fā)生變動，該公司將面臨外匯買賣風險。假設此時的匯率已變?yōu)?1=￥90，則該公司購買1.03億日元需支付114.44萬美元，雖然該公司以日元借款的名義利率為3，但實際利率卻高達(114.44100)100100=14.44。 第14頁/共74頁 2.交易結算風險。進出口商以外幣計價進行貿(mào)易或非貿(mào)易的進出口業(yè)務時，在簽訂進出口合同到債權債務的最終清償期間，由于匯率的變化使外幣表示的未結算金額承擔的風險。第15頁/共74頁【實例分析實

8、例分析】中國某公司簽訂了價值10萬美元的出口合同，3個月后交貨、收匯。假設該公司的出口成本、費用為75萬元人民幣，目標利潤為8萬元人民幣，則3個月后當該公司收到10萬美元的貨款時，由于美元對人民幣的匯率不確定，該公司將面臨交易結算風險。3個月后若美元與人民幣的匯率高于8.3，則該公司不僅可收回成本，獲得8萬元人民幣的利潤，還可獲得超額利潤；若匯率等于8.3，則該公司收回成本后，剛好獲得8萬元人民幣的利潤；若匯率高于7.5、低于8.3，則該公司收回成本后所得的利潤少于8萬元人民幣；若匯率等于7.5，則該公司剛好只能收回成本，沒有任何利潤；若匯率低于7.5，則該公司不僅沒有獲得利潤，而且還會虧本。

9、 第16頁/共74頁 （二）折算風險 折算風險（Translation Risk），又稱會計風險（Accounting Risk），是指企業(yè)在會計處理和外幣債權、債務決算時，將必須轉換成本幣的各種外幣計價項目加以折算時所產(chǎn)生的風險。第17頁/共74頁【實例分析實例分析】 中國某公司持有銀行往來賬戶余額100萬美元，匯率為$1=RMB￥8.7，折成人民幣為870萬元。如未來美元貶值，人民幣升值，匯率變?yōu)?1=RMB￥8.3，該公司100萬美元的銀行往來賬戶余額折成人民幣后就只有830萬元了。在兩個折算日期之間，該公司這100萬美元的價值，按人民幣折算減少了40萬元。第18頁/共74頁 折算風險的

10、大小涉及到折算方式，歷史上西方各國曾先后出現(xiàn)過四種折算方法： 1.流動/非流動折算法。 2.貨幣/非貨幣折算法。 3.時態(tài)法。 4.現(xiàn)行匯率法。第19頁/共74頁 （三）經(jīng)營風險 經(jīng)營風險（Operation Risk），又稱經(jīng)濟風險（Economic Risk），是指由于意料之外的匯率變動，使企業(yè)在將來特定時期的收益發(fā)生變化的可能性。經(jīng)濟風險是由于匯率的變動產(chǎn)生的，而匯率的變動又通過影響企業(yè)的生產(chǎn)成本、銷售價格，進而引起產(chǎn)銷數(shù)量的變化，并由此最終帶來獲利狀況的變化。 值得注意的是，經(jīng)濟風險中所說的匯率變動，僅指意料之外的匯率變動。第20頁/共74頁三、外匯風險的構成三、外匯風險的構成 外匯風

11、險的構成包括兩個要素：外幣和時間。 1企業(yè)在經(jīng)營活動中以外幣計價結算，且存在時間間隔，就會產(chǎn)生外匯風險。一般說來，未清償?shù)耐鈳艂鶛鄠鶆战痤~越大，間隔的時間越長，外匯風險也就越大。第21頁/共74頁 2.由于外匯風險由外幣和時間兩個要素構成，因此防范外匯風險的基本思路： (1) 防范由外幣因素所引起的風險:不以外幣計價結算，徹底消除外匯風險；或使同一種外幣所表示的流向相反的資金數(shù)額相等；或通過選擇計價結算的外幣種類，以消除或減少外匯風險。 (2) 防范由時間因素所引起的外匯風險，其方法或把將來外幣與另一貨幣之間的兌換提前到現(xiàn)在進行，徹底消除外匯風險；或根據(jù)對匯率走勢的預測，適當調(diào)整將來外幣收付的

12、時間，以減少外匯風險。 第22頁/共74頁第三節(jié)第三節(jié)外匯風險管理外匯風險管理一、外匯風險管理的原則與基本方法 外匯風險管理是指外匯資產(chǎn)持有者通過風險識別、風險衡量、風險控制等方法，預防、規(guī)避、轉移或消除外匯業(yè)務經(jīng)營中的風險，從而減少或避免可能的經(jīng)濟損失，實現(xiàn)在風險一定條件下的收益最大化或收益一定條件下的風險最小化。第23頁/共74頁(一) 外匯風險管理的基本要求 1.正視風險存在的客觀性 2.合理承受風險 3.發(fā)揮風險管理職能（二）匯風險管理原則 1.全面重視原則 要求對涉外經(jīng)濟交易中出現(xiàn)的外匯風險所有受險部分給予高度的重視，對風險進行準確的測量，及時把握風險額的動態(tài)變化情況，避免顧此失彼而

13、造成人為的更大的損失。第24頁/共74頁 2.管理多樣化原則 要求針對外匯風險的不同的形成原因、風險頭寸和結構以及自身的風險管理能力，充分考慮國家的外匯管理政策、金融市場發(fā)達程度、避險工具的成熟程度等外部制約，選擇不同的外匯風險管理方法，進行靈活多樣的外匯風險管理。 3.趨利避害、收益最大化原則 要求對外匯風險管理的成本和收益進行精確的計算，以綜合收益最大化為出發(fā)點，制定具體的風險管理戰(zhàn)術，力求做到避險效果相等時成本最小，成本相等時避險效果最大。第25頁/共74頁（三）外匯風險管理方法 外匯風險管理的方法可以劃分為以下四種類型。 1.風險規(guī)避型 即對經(jīng)營中出現(xiàn)的所有外匯風險頭寸進行100%的套

14、期保值，從而消除一切風險因素，使外匯風險喪失產(chǎn)生的必要條件。 2.風險控制型 風險控制型方法是涉外企業(yè)和個人在不愿放棄可能獲利機會的前提下，為了盡可能減少損失而采取的積極的風險控制方法。第26頁/共74頁 3.風險中和型 即通過使風險中受損機會與相應的獲利機會相匹配，使損失與收益相互抵消。 4.風險集合型 即通過將承受同類風險的涉外企業(yè)和個人聯(lián)合起來，共同抵御。 第27頁/共74頁二、企業(yè)外匯風險管理 企業(yè)對本身持有的或可能要持有的受險部分，根據(jù)其具體的業(yè)務特點和企業(yè)本身的資力狀況及外匯銀行的態(tài)度等方面情況來綜合考慮應采取的風險管理措施。企業(yè)不僅要對未來的匯率變動趨勢進行預測，還應根據(jù)具體的實

15、際情況，選用相應的避險措施。第28頁/共74頁（一）交易風險管理 1.貿(mào)易策略法 （1）幣種選擇法：幣種選擇法是指企業(yè)通過選擇進出口貿(mào)易中的計價結算貨幣來防范外匯風險的方法。本幣計價法：選擇本幣計價可使經(jīng)濟主體避開貨幣兌換問題，從而完全避免外匯風險。 出口時選用硬幣計價結算，進口時選用軟幣計價結算。第29頁/共74頁 選用“一籃子”貨幣計價結算：所謂“一籃子”貨幣是指由多種貨幣分別按一定的比重所構成的一組貨幣。由于“一籃子”貨幣中既有硬幣也有軟幣，硬幣升值所帶來的收益或損失，與軟幣貶值所帶來的損失或收益大致相抵，因此“一籃子”貨幣的幣值比較穩(wěn)定。 (2)貨幣保值法：貨幣保值法是指企業(yè)在進出口貿(mào)

16、易合同中通過訂立適當?shù)谋Ｖ禇l款，以防范外匯風險的方法。 黃金保值條款 硬幣保值條款 “一籃子”貨幣保值條款第30頁/共74頁例：某公司出口一批貨物，按國際慣例用美元結算，貨例：某公司出口一批貨物，按國際慣例用美元結算，貨款總值為款總值為$100000，當時美元正趨下浮，為防止匯率，當時美元正趨下浮，為防止匯率損失，簽訂合同時加入以瑞士法郎保值的條款，商定按損失，簽訂合同時加入以瑞士法郎保值的條款，商定按美元對瑞士法郎的比價美元對瑞士法郎的比價1SF1.6600保值，則全部保值，則全部貨款價值不低于貨款價值不低于166000瑞士法郎。若結算日市場美元瑞士法郎。若結算日市場美元對瑞士法郎比價發(fā)生下

17、跌，則按這一匯率變動幅度相應對瑞士法郎比價發(fā)生下跌，則按這一匯率變動幅度相應調(diào)整貨價，如支付時，市場匯率為調(diào)整貨價，如支付時，市場匯率為$1=SF1.6000，則，則原貨款調(diào)整為多少？原貨款調(diào)整為多少？ 設：貨價應調(diào)整為設：貨價應調(diào)整為$xUS1SF1.6000USxSF166000 x166000/1.6000103750貨款應調(diào)整為貨款應調(diào)整為US103750。 有時保值條款規(guī)定只在計價軟幣與保值硬幣之間比價發(fā)有時保值條款規(guī)定只在計價軟幣與保值硬幣之間比價發(fā)生變化達一定幅度時方調(diào)整貨價，如上例可商定美元兌生變化達一定幅度時方調(diào)整貨價，如上例可商定美元兌瑞士法郎比價以瑞士法郎比價以$1=SF

18、1.6600為基準，當上下波動超為基準，當上下波動超過過2%時方調(diào)整貨價，這樣在美元兌瑞士法郎在時方調(diào)整貨價，這樣在美元兌瑞士法郎在1.66000.0332即波動幅度在即波動幅度在1.6268-1.6932范圍范圍內(nèi)不調(diào)整貨價，超過這個范圍才相應調(diào)整。內(nèi)不調(diào)整貨價，超過這個范圍才相應調(diào)整。第31頁/共74頁 （3）價格調(diào)整法：價格調(diào)整法是指當出口用軟幣計價結算、進口用硬幣計價結算時，企業(yè)通過調(diào)整商品的價格來防范外匯風險的方法。 加價保值：為出口商所用，實際上是出口商將用軟幣計價結算所帶來的匯價損失攤入出口商品價格中，以轉嫁外匯風險加價后的單價=原單價（1貨幣的預期貶值率） 壓價保值：為進口商所

19、用，實際上是進口商將用硬幣計價結算所帶來的匯價損失從進口商品價格中剔除，以轉嫁外匯風險壓價后的單價=原單價（1貨幣的預期升值率）第32頁/共74頁【實例分析實例分析】 某英國出口商出口以軟貨幣美元計價，如果按簽訂合同時1英鎊=1.8500美元匯率來計算，其價值100萬英鎊的貨物的美元報價應為185萬美元?？紤]到6個月后美元對英鎊要貶值，英國出口商要做一筆賣出美元的遠期外匯交易予以防范。當時6個月的遠期匯率中美元對英鎊的貼水為0.0060，貼水率為0.3243（即0.0060/1.8500）。到期收匯時，按遠期匯率交割，其185萬美元僅能兌換到99.68萬英鎊，虧損0.32萬英鎊。有鑒于此，英國

20、出口商應將美元貼水率計入美元報價，則美元報價應為 185(10.3243)185.6（萬美元） 按照這個報價，到期英國出口商就可兌換到100萬英鎊而不至于虧損。 第33頁/共74頁 (4) 期限調(diào)整法：進出口商根據(jù)對計價結算貨幣匯率走勢的預測，將貿(mào)易合同中所規(guī)定的貨款收付日期提前或延期，防范外匯風險或獲取匯率變動的收益。提前與延期收付在實際用以規(guī)避外匯風險時，要受到已簽訂的貿(mào)易提前與延期收付在實際用以規(guī)避外匯風險時，要受到已簽訂的貿(mào)易合同對于結算日期的限制，若延期收匯或提前付匯，還需要去融通資金，合同對于結算日期的限制，若延期收匯或提前付匯，還需要去融通資金，若提前收匯或延期付匯，又必須考慮運

21、用由此而產(chǎn)生的剩余資金，所以若提前收匯或延期付匯，又必須考慮運用由此而產(chǎn)生的剩余資金，所以這種方式實施起來有一定的事實上的困難。但對于在全球設有分支的跨這種方式實施起來有一定的事實上的困難。但對于在全球設有分支的跨國公司，則可以在母公司的統(tǒng)一指揮下充分運用這種方式以減少公司總國公司，則可以在母公司的統(tǒng)一指揮下充分運用這種方式以減少公司總體外匯損失。體外匯損失。第34頁/共74頁（5）對銷貿(mào)易法：進出口商利用易貨貿(mào)易、配對、簽訂清算協(xié)定和轉手貿(mào)易等進出口相結合的方式來防范外匯風險。 易貨貿(mào)易 配對 例如某一企業(yè)在3個月后有一筆300000美元的應付貨款，則該企業(yè)可調(diào)整經(jīng)營方向，設法創(chuàng)造以美元計價

22、的同等金額的應收款，使美元應收款、應付款在結匯日達到平衡，從而消除外匯風險。 實際業(yè)務中，往往不易找到能夠完全抵銷風險的反向交易，一筆較大數(shù)額的債務（應付款）往往用多筆較小數(shù)額的債權（應收款）來抵銷，也往往不能達到完全平衡的理想狀態(tài)。第35頁/共74頁 簽訂清算協(xié)定 轉手貿(mào)易 （6） 國內(nèi)轉嫁法： 進出口商向國內(nèi)交易對象轉嫁外匯風險的方法即為國內(nèi)轉嫁法。外貿(mào)企業(yè)進口原材料賣給國內(nèi)制造商，以及向國內(nèi)制造商購買出口商品時，以外幣計價，將外匯風險轉嫁給國內(nèi)制造商；進口商也可通過提高國內(nèi)售價的方式，將外匯風險轉嫁給國內(nèi)的用戶和消費者。第36頁/共74頁 2金融市場交易法 金融市場交易法是指進出口商利用

23、金融市場，尤其是利用外匯市場和貨幣市場的交易，來防范外匯風險的方法。 （1）即期外匯交易法 （2）遠期外匯交易法 （3）掉期交易法 （4）外匯期貨和期權交易法 （5）國際信貸法第37頁/共74頁 出口信貸 福費廷(Forfaiting)：又稱包買票據(jù)或買單信貸，是指出口商將經(jīng)過進口商承兌的，并由進口商的往來銀行擔保的，期限在半年以上的遠期票據(jù)，無追索權地向進口商所在地的包買商(通常為銀行或銀行的附屬機構)進行貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的融資方式。 保付代理(Factoring)：簡稱保理，是指出口商以延期付款的形式出售商品，在貨物裝運后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關單據(jù)，賣斷給保理機構，收進全部或一部分

24、貨款，從而取得資金融通。由于出口商提前拿到大部分貨款，可以減輕外匯風險。 第38頁/共74頁(6)貨幣市場抵補風險法借款法例：日本出口商有一筆100000美元90天期的出口貨款收入，正值日元對美元升值，為避免損失，日商從歐洲貨幣市場借入90天期同金額美元，并將其按現(xiàn)匯賣出，兌換成日元，由于時間結構由90天后提前到即期，又在即期完成了外幣與本幣的兌換，就完全消除了外匯風險，90天后用對方支付的美元貨款償還借款。本例若將銀行貸款利息考慮在內(nèi)，設貸款利率是10%（年率），則實際應借款： （110/4）X100000 X97561 所花費的利息支出$2439作為彌補風險的成本。第39頁/共74頁投資法

25、進口商及有遠期外匯支出的交易者若手中已有一筆閑置的外匯資金，可以按相同期限將這筆資金投放短期資金市場，如購買定期存款單、政府國庫券等，到期連本帶息用于付匯，這種方法叫投資法（BSI）.第40頁/共74頁【實例分析實例分析】 我國某企業(yè)3個月后將有一筆10萬元港幣的貨款需要支付，為防范外匯風險，該企業(yè)即可在現(xiàn)匯市場以人民 幣 購 買 1 0 萬 元 港 幣 ， 假 設 當 時 的 匯 率 為HK$1=RMB￥1.064565，即該企業(yè)用10.665萬元人民幣，購得了10萬元港幣的現(xiàn)匯，但由于付款日是在3個月后，所以該企業(yè)即可將這10萬元港幣在貨幣市場投資3個月，3個月后該企業(yè)再以投資到期的10萬

26、元港幣支付貨款。 本例通過借款籌資，付出了一定的利息代價，又由于將本幣與外幣的兌換由遠期（預定的付匯期）轉移到即期，以即期合同購買了美元現(xiàn)匯，就既消除了時間風險，又消除了應付款的價值風險，并且以投資收益彌補了提前籌資的成本，上述全過程是借款法、即期合同法與投資法的結合，稱BSI法（Borrow-Spot-Invest）。BSI法（Borrow-Spot-Invest）。第41頁/共74頁 將提前收付法、即期合同法與投資法相結合用于避險，稱為LSI法（Lead-Spot-Invest）以應收款避險為例，應收款的提前結匯相當于出口（債權方）向進口方（債務方）的貸款，借貸期相當于從提前結匯日到原合同

27、規(guī)定結匯日為止的期間，為此出口方應給進口方一定的折扣（Discount）作為利息補償。但提前結匯時出口方只是把應收款的時間結構改變了，價值風險還是存在的，因此必須與即期合同法、投資法相結合，才能達到消除風險的目的。LSI法（Lead-Spot-Invest） 出口方為防止原定90天后應收外匯貶值的損失，與進口方商議提前收回出口貨款，并給進口方一定的折扣，在得到對方同意并在貨款收訖后，立即以即期合同形式將這筆外匯賣給銀行，換回本幣，并用于國內(nèi)投資或以存款形式存放。這樣出口方就避免了90天后應收外匯貶值的損失，同時本幣投資的收益也可以用以沖銷提前收匯的折扣損失?！緦嵗治觥康?2頁/共74頁外幣應

28、收款避險BSI法LSI法B：借入外幣外幣借款額（1+外幣貸款利率）=外幣應收款L：提前收回外幣貨款，給與對方一定折扣S：將借入的外幣兌換為本幣外幣借款額即期匯率S：外幣貨款即期匯率I：外幣借款額即期匯率（1+本幣投資利率）I：外幣貨款即期匯率（1+本幣投資利率）將外幣應收款償還外幣借款本利和第43頁/共74頁外幣應付款避險BSIBSLB：借入本幣B：借入應付外幣需要的本幣S：將本幣兌換為外幣S：將本幣兌換為外幣I：（本幣借款額即期匯率）（1外幣投資利率）=外幣應付款L：提前將外幣支付給對方第44頁/共74頁（7） 投保匯率變動險法（8） 貨幣互換(Currency Swap)法含義：兩個獨立的

29、借款人，各自以固定利率借入一筆期限相同但幣種不同的貸款，雙方直接或通過銀行中介達成協(xié)議，各自獲取對方的借款本金，并按期為對方支付利息，償還本金。第45頁/共74頁原因A公司（德）B公司（美）籌資本金1.1億美元1億歐元美元利率9.875%10.250%歐元利率6.750%6.000%A公司已經(jīng)借入了很多歐元還沒償還，在歐元市場上信用下降，若想再借，條件會變苛刻，rA公司可直接或通過銀行中介尋找互換伙伴，前提是各自擁有比較優(yōu)勢。B公司情況與A公司相反。借歐元容易，借美元難。A、B各自擁有比較優(yōu)勢，就可以互換了。第46頁/共74頁 （二）折算風險的管理 實行資產(chǎn)負債表保值，一般要做到以下幾點： 1

30、.弄清資產(chǎn)負債表中各賬戶、各科目上各種外幣的規(guī)模，并明確綜合折算風險頭寸的大小。 2.根據(jù)風險頭寸的性質(zhì)確定受險資產(chǎn)或受險負債的調(diào)整方向。如果以某種外幣表示的受險資產(chǎn)大于受險負債，就需要減少受險資產(chǎn)，或增加受險負債，或者雙管齊下。反之，如果以某種外幣表示的受險資產(chǎn)小于受險負債，就需要增加受險資產(chǎn)，減少受險負債。 3.在明確調(diào)整方向和規(guī)模后，要進一步確定對哪些賬戶、哪些科目進行調(diào)整。 第47頁/共74頁 （三）經(jīng)濟風險的管理 1.經(jīng)營多樣化 是指在國際范圍內(nèi)分散其銷售、生產(chǎn)地址以及原材料來源地。這種經(jīng)營方針對減輕經(jīng)濟風險的作用體現(xiàn)在兩方面。第一，企業(yè)所面臨的風險損失基本上能被風險收益彌補，使經(jīng)濟

31、風險得以自動防范。第二，企業(yè)還可主動采取措施，迅速調(diào)整其經(jīng)營策略，如根據(jù)匯率的實際變動情況，增加或減少某地或某行業(yè)等的原材料采購量、產(chǎn)品生產(chǎn)量或銷售量，使經(jīng)濟風險帶來的損失降到最低。 第48頁/共74頁 2財務多樣化 是指在多個金融市場、以多種貨幣尋求資金來源和資金去向，即實行籌資多樣化和投資多樣化。這樣，在有的外幣貶值、有的外幣升值的情況下，公司就可以使大部分外匯風險相互抵消。另外，由于資金來源和去向的多渠道，公司具備有利的條件在各種外幣的資產(chǎn)與負債之間進行對抵配合。第49頁/共74頁三、外匯銀行外匯風險管理 （一）銀行經(jīng)營外匯業(yè)務可能遇到的風險 1.外匯買賣風險 所謂外匯買賣風險，是指外匯

32、銀行在經(jīng)營外匯買賣業(yè)務中，在外匯頭寸多或頭寸缺時，因匯率變動而蒙受損失的可能性。 2.外匯信用風險 外匯信用風險是指外匯銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務時因?qū)Ψ叫庞脝栴}所產(chǎn)生的外匯風險。換言之，它是由于交易對方不能或不愿履行預定合約而給外匯銀行帶來的風險。 3.外匯借貸風險 外匯借貸風險是指外匯銀行在以外幣計價進行外匯投資和外匯借貸過程中所產(chǎn)生的風險。第50頁/共74頁無盈虧盈利虧損外匯貶值無盈虧損失盈利外匯升值無頭寸空頭多頭匯率變動趨勢第51頁/共74頁 （二）銀行的外匯風險管理 1.外匯買賣風險的管理 外匯銀行在從事外匯業(yè)務過程中所遇到的外匯風險主要是外匯買賣風險。而在買賣風險中其擁有的受險部分是以外匯

33、頭寸來表示的。因此，外匯銀行管理買賣風險的關鍵是要制定適度的外匯頭寸，加強自營買賣的風險管理。（1）外匯頭寸管理進行頭寸控制采取靈活經(jīng)營策略 多頭頭寸：鼓勵賣出 空頭頭寸：鼓勵買入制造預防性頭寸 預期上升：提前買入，以作儲備 預期下降：持續(xù)賣出，將來補入第52頁/共74頁（2）主動進行外匯投機制定和完善交易制度確定外匯交易部門整體交易額度 制定和分配交易員額度交易人員的思想準備 從事外匯買賣的主要目的是盈利，但匯率波動頻繁情況下難以確保百分之百盈利，所以一定要做好虧損的思想準備，身處逆境時不能孤注一擲，要保持頭腦清醒，否則損失更慘重。要根據(jù)本身的業(yè)務需要，靈活地運用掉期交易，對外匯頭寸進行經(jīng)常

34、性的有效的拋出或補充，以軋平頭寸。第53頁/共74頁外匯頭寸拋補拋補方式頭寸性質(zhì)頭寸種類即期拋出即期補入多頭空頭遠期頭寸遠期拋出遠期補入多頭空頭即期頭寸遠期拋出遠期補入多頭空頭遠期頭寸即期拋出即期補入多頭空頭即期頭寸第54頁/共74頁案例：銀行外匯買賣風險敞口的處理1992年9月：企業(yè)委托銀行匯出10萬美元 從自己的英鎊帳戶支付 銀行買入客戶英鎊的人民幣匯率 除以銀行賣出美元的人民幣匯率，1英鎊 = 1.91美元，借記客戶5.32萬英鎊。（客戶賣出英鎊，銀行買入英鎊，未售出）1994年2月：1英鎊 = 1.60美元，此時發(fā)現(xiàn)敞口，平倉，損失16320美元。 評述：風險敞口應及時消除。 第55頁

35、/共74頁案例：外匯頭寸拋補時買賣匯率不應混淆1995年9月27日：銀行賣出日元1300萬借記客戶美元130268銀行買入美元：829.87銀行賣出日元：8.31586上級資金部門及時補入日元1300萬，消除了敞口。后來：客戶的對方退回1300萬日元，銀行買入1300萬日元，并上報。上級應賣出1300萬日元消除敞口，經(jīng)辦人員誤作買入日元1300萬事后補救：立即賣出兩筆1300萬日元。評述：防止筆誤。第56頁/共74頁 2.外匯信用風險的管理 （1）建立銀行同行交易額度。根據(jù)交易對象的資本實力、經(jīng)營作風、財務狀況，制定能夠給予的每日最高限額。交易對象不同，適用的最高限額亦不同。 （2）制定交易對

36、方每日最高收付限額，主要是付款限額。凡涉及當日清算的業(yè)務，都計算在內(nèi)。第57頁/共74頁 （3）建立銀行同業(yè)拆放額度。同業(yè)拆放的額度是銀行內(nèi)部制定的給予其他銀行可拆出的最大金額。因為同業(yè)拆放是一種無抵押的信用貸款，風險較高。因此，一般根據(jù)銀行的資信制定拆放額度，并作周期性調(diào)整。 （4）對交易對方進行有必要的資信調(diào)查，隨時了解和掌握對方的有關情況，并對有關的放款和投資項目進行認真的可行性研究和評估。第58頁/共74頁 3.對外借貸風險的管理 （1）分散籌資或投資。這種分散化策略可以減輕某一外幣匯率下跌所帶來的影響程度，可以使借款貨幣或投資貨幣結構與經(jīng)營中預期收入貨幣結構相適應，可以分散因戰(zhàn)爭、資

37、金凍結、沒收等而引起的政治風險。 （2）綜合考慮借貸貨幣匯率與利率的變化趨勢。 （3）銀行專設機構，對外匯借貸活動進行統(tǒng)一的管理、監(jiān)督和運用。 （4）靈活地運用掉期交易等其他金融工具對借貸和使用不一致的貨幣幣種進行轉換，以避免匯率波動風險。第59頁/共74頁第四節(jié)第四節(jié) 其他國際金融風險管理其他國際金融風險管理一、利率風險的管理 （一）利率風險（Interest Rate Risk）的含義：指在一定時期內(nèi)因外幣利率的相對變化，導致涉外經(jīng)濟主體的實際收益與預期收益或?qū)嶋H成本與預期成本發(fā)生背離，從而導致?lián)p失的可能性。第60頁/共74頁 （二）利率波動的原因： 1.受社會平均利潤水平限制的影響 2.

38、通貨膨脹對利率變化的影響 3.國際貨幣市場利率變化的影響 （三）利率風險的管理： 1.對外融資企業(yè)利率風險管理的一般方法： （1）對融資項目的盈利和利息償還能力進行科學的分析、測算，避免由于利率的變動帶來的融資成成本提高的風險；盡力爭取各種優(yōu)惠利率貸款。 （2）合理安排固定利率和浮動利率在融資項目中的比例結構。 （3）運用金融交易法：通過利率互換、遠期利率協(xié)定、利率期權和利率期貨等金融工具來管理利率風險。第61頁/共74頁 2.銀行利率風險管理： （1）利率敏感性缺口管理 （Interest-sensitive Gap Management）： 利率敏感性缺口的計量： 敏感性缺口=利率敏感性資

39、產(chǎn)利率敏感性負債 利率敏感比率=利率敏感資產(chǎn)/利率敏感負債第62頁/共74頁 缺口管理類型： A 積極的缺口管理方式（Aggressive Interest-sensitive Gap Management）： 預期利率上揚：使敏感性缺口大于零，期望從利率上揚中獲利； 預期利率下降：使敏感性缺口小于零，期望從利率下降中獲利。 B 防 御 性 缺 口 管 理 方 式 （ D e f e n s i v e I n t e r e s t - s e n s i t i v e G a p Management）： 盡可能地將敏感性缺口保持在0左右。第63頁/共74頁 （2）存續(xù)期缺口管理 （Duration Gap Management）： 存續(xù)期缺口的含義： A 存續(xù)期：從所有生息資產(chǎn)的現(xiàn)金流入和所有付息負債的現(xiàn)金流出的時間角度出發(fā)，以價值大小和時間長短作為權重，衡量未來現(xiàn)金流量的平均期限。 B 存續(xù)期缺口：資產(chǎn)存續(xù)期與負債存續(xù)期之間的差額。 存續(xù)期缺口與銀行凈值變化： 銀行的凈值等于其資產(chǎn)價值減去負債的價值， 即：NW=A-L第64頁/共74頁 缺口管理 存續(xù)期缺口0存續(xù)期缺口0利率上升銀行凈值將下降銀行凈值將增加利率下降銀行凈值將增加銀行凈值將下降 3.互