三章籌資管理

1、第三章 籌資管理第一節(jié) 籌資管理概述 第一節(jié)主要內(nèi)容 1、籌資的分類(lèi) 按資金的權(quán)益特性 按籌資的媒介 按資金的來(lái)源 按資金的使用期限 2、資金管理原則 合法 預(yù)測(cè)需要量 適時(shí) 選擇來(lái)源渠道 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)第一節(jié) 籌資管理概述 第一節(jié)主要內(nèi)容 3、資本金的本質(zhì)特征 性質(zhì)：?jiǎn)?dòng)資金 功能：享有責(zé)權(quán)利的依據(jù) 法律地位：注冊(cè)，而非投入金額 時(shí)效：無(wú)限期占用 4、資本金的最低限額 5、資本金的出資方式 6、資本金的繳納期限 7、資本金的管理原則 資本確定原則 資本充實(shí)原則 資本維持原則 第三章 籌資管理第一節(jié) 籌資管理概述 1、概念：是指企業(yè)為滿(mǎn)足其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運(yùn)用一定籌資方式

2、，籌措和獲取所需資金的一種行為。 2、籌資行為是資金運(yùn)轉(zhuǎn)的起點(diǎn)、籌資行為是資金運(yùn)轉(zhuǎn)的起點(diǎn) 3、作用 滿(mǎn)足資金運(yùn)轉(zhuǎn)的需要 滿(mǎn)足投資發(fā)展的資金需要 一、籌資的分類(lèi) （一）按權(quán)益特性：按權(quán)益特性： 股權(quán)籌資股權(quán)籌資 吸收直接投資 發(fā)行股票 內(nèi)部積累 債務(wù)籌資債務(wù)籌資 借款 發(fā)行債券 融資租賃 賒購(gòu)商品和服務(wù) 衍生工具籌資衍生工具籌資 混合融資：可轉(zhuǎn)換債券 其他衍生工具：認(rèn)股權(quán)證實(shí)收資本資本公積 盈余公積 未分配利潤(rùn) 一、籌資的分類(lèi) （二）按融資媒介劃分（二）按融資媒介劃分 直接籌資直接籌資 吸收直接投資 發(fā)行股票 發(fā)行債券：債務(wù)籌資 間接籌資間接籌資 銀行借款：銀行是媒介 融資租賃 （三）按來(lái)源范圍

3、（三）按來(lái)源范圍 內(nèi)部籌資內(nèi)部籌資：通過(guò)利潤(rùn)留存形成，取決于 可分配利潤(rùn) 分配政策 外部籌資外部籌資 發(fā)行股票 發(fā)行商業(yè) 信用債券 銀行借款股權(quán)籌資一、籌資的分類(lèi) （四）按使用期限（四）按使用期限 長(zhǎng)期籌資長(zhǎng)期籌資 時(shí)間：一年以上時(shí)間：一年以上 目的目的 形成和更新企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力形成和更新企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力 擴(kuò)大規(guī)模擴(kuò)大規(guī)模 對(duì)外投資對(duì)外投資 種類(lèi) 吸收直接投資 發(fā)行股票 發(fā)行債券 取得長(zhǎng)期借款 債務(wù) 融資租賃 短期籌資短期籌資 時(shí)間：一年以?xún)?nèi)時(shí)間：一年以?xún)?nèi) 目的：購(gòu)置流動(dòng)資產(chǎn)、日常資金周轉(zhuǎn)目的：購(gòu)置流動(dòng)資產(chǎn)、日常資金周轉(zhuǎn) 種類(lèi) 商業(yè)信用 短期借款 保理業(yè)務(wù)股權(quán) 籌資分類(lèi)一覽表 吸收直發(fā)行內(nèi)部

4、長(zhǎng)期短期發(fā)行融資商業(yè)認(rèn)股保理 接投資 股票積累借款借款債券租賃信用權(quán)證業(yè)務(wù) 股 權(quán) 債 務(wù) 衍生工具 直接籌資 間接籌資 內(nèi)部籌資 外部籌資 長(zhǎng)期籌資 短期籌資 權(quán)益特性媒介 來(lái) 源期限 二、籌資管理原則 1、基本要求：在嚴(yán)格遵守國(guó)家法律基礎(chǔ)上，分析影、基本要求：在嚴(yán)格遵守國(guó)家法律基礎(chǔ)上，分析影響籌資的各種因素，權(quán)衡資金性質(zhì)、數(shù)量、成本和風(fēng)險(xiǎn)，響籌資的各種因素，權(quán)衡資金性質(zhì)、數(shù)量、成本和風(fēng)險(xiǎn)，合理選擇籌資方式，提高籌集效果。合理選擇籌資方式，提高籌集效果。 2、原則、原則 守法守法 分析經(jīng)營(yíng)情況，正確預(yù)測(cè)需要量分析經(jīng)營(yíng)情況，正確預(yù)測(cè)需要量 合理安排籌資時(shí)間，適時(shí)取得合理安排籌資時(shí)間，適時(shí)取得

5、了解各種渠道，選擇來(lái)源了解各種渠道，選擇來(lái)源 研究籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)研究籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 三、資本金制度 1、概念：是國(guó)家就企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責(zé)權(quán)利等方面所做的法律規(guī)范。 2、資本金的本質(zhì)特征、資本金的本質(zhì)特征 性質(zhì)：是原始啟動(dòng)資金性質(zhì)：是原始啟動(dòng)資金 功能：投資者用以享有權(quán)利、承擔(dān)責(zé)任的資金功能：投資者用以享有權(quán)利、承擔(dān)責(zé)任的資金 法律地位：要注冊(cè)登記，據(jù)此享有責(zé)、權(quán)法律地位：要注冊(cè)登記，據(jù)此享有責(zé)、權(quán) 時(shí)效：不得隨意抽回，無(wú)限期占用時(shí)效：不得隨意抽回，無(wú)限期占用 三、資本金制度 3、資本金的籌集 （1）限額限額 股份有限公司最低人民幣股份有限公司最低人民幣500萬(wàn)

6、萬(wàn) 上市公司不少于人民幣上市公司不少于人民幣3000萬(wàn)萬(wàn) 有限責(zé)任公司最低人民幣有限責(zé)任公司最低人民幣3萬(wàn)萬(wàn) 一人有限責(zé)任公司最低人民幣一人有限責(zé)任公司最低人民幣10萬(wàn)萬(wàn) 公司制事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)不少于公司制事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)不少于人民幣人民幣30萬(wàn)萬(wàn) 保險(xiǎn)股份有限公司最低保險(xiǎn)股份有限公司最低2億億 證券股份有限公司，證券股份有限公司，經(jīng)紀(jì)類(lèi)最低人民幣經(jīng)紀(jì)類(lèi)最低人民幣5000萬(wàn)萬(wàn) 綜合類(lèi)最低人民幣綜合類(lèi)最低人民幣5億億 三、資本金制度 3、資本金的籌集 （2）資本金出資方式 貨幣方式：不低于公司注冊(cè)資本貨幣方式：不低于公司注冊(cè)資本30% 非貨幣方式 實(shí)務(wù) 知識(shí)產(chǎn)權(quán) 應(yīng)當(dāng)是可以依法轉(zhuǎn)讓的 土地使用權(quán)

7、 （3）繳納期限繳納期限 實(shí)收資本制：一次繳足，實(shí)收即注冊(cè)實(shí)收資本制：一次繳足，實(shí)收即注冊(cè) 授權(quán)資本制：先籌集第一期即可開(kāi)業(yè)授權(quán)資本制：先籌集第一期即可開(kāi)業(yè) 折衷資本制：規(guī)定首期、末期期限折衷資本制：規(guī)定首期、末期期限 我國(guó)采用折衷資本制我國(guó)采用折衷資本制 一般公司一般公司不低于不低于20%，其余，其余2年內(nèi)年內(nèi) 投資公司投資公司 其余其余5年內(nèi)年內(nèi) 一人有限公司一次繳足一人有限公司一次繳足 三、資本金制度 3、資本金的籌集 （4）資本金的評(píng)估 吸收非無(wú)形資產(chǎn)投資，應(yīng)按協(xié)議約定價(jià)值計(jì)價(jià)（會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有規(guī)定），對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)，需要資產(chǎn)評(píng)估。 4、資本金的管理原則：資本保全資本保全 資本確定資本確定 資

8、本充實(shí)資本充實(shí) 資本維持資本維持 （1）資本確定資本確定：企業(yè)設(shè)立的前提是在工商部門(mén)注冊(cè)明確的資本金。投資者以此 對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任 行使表決權(quán) 責(zé)、權(quán)、利 分紅后 具體要求具體要求 工商登記工商登記30日內(nèi)，出具驗(yàn)資證明日內(nèi)，出具驗(yàn)資證明 占有國(guó)有資本的占有國(guó)有資本的同時(shí)同時(shí)還需出具產(chǎn)權(quán)登記證還需出具產(chǎn)權(quán)登記證 三、資本金制度 4、資本金的管理原則 （2）資本充實(shí)：資本金的籌集應(yīng)當(dāng)及時(shí)、足額。 如果單方違約，企業(yè)和其他投資者可追究其責(zé)任，要如果單方違約，企業(yè)和其他投資者可追究其責(zé)任，要求違約方支付延遲出資的利息，賠償經(jīng)濟(jì)損失；求違約方支付延遲出資的利息，賠償經(jīng)濟(jì)損失； 如果各方均違約或外資不按規(guī)

9、定到位，工商部門(mén)對(duì)其如果各方均違約或外資不按規(guī)定到位，工商部門(mén)對(duì)其處罰。處罰。 企業(yè)籌集注冊(cè)資本要進(jìn)行驗(yàn)資企業(yè)籌集注冊(cè)資本要進(jìn)行驗(yàn)資 法定驗(yàn)資機(jī)構(gòu)法定驗(yàn)資機(jī)構(gòu) 出具驗(yàn)資報(bào)告出具驗(yàn)資報(bào)告 驗(yàn)資方承擔(dān)法律責(zé)任驗(yàn)資方承擔(dān)法律責(zé)任三、資本金制度 4、資本金的管理原則 （3）資本維持 在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間，企業(yè)有義務(wù)保持資金的完整性，除依法增減資外，不得任意增減資本總額。 可回購(gòu)股份的四種情況可回購(gòu)股份的四種情況 減少注冊(cè)資本減少注冊(cè)資本 與持本公司股份的公司合并與持本公司股份的公司合并 將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工 股東要求公司收回其股份股東要求公司收回其股份 注意：注意：a、用于股份獎(jiǎng)勵(lì)的

10、回購(gòu)股份，不得超過(guò)公司、用于股份獎(jiǎng)勵(lì)的回購(gòu)股份，不得超過(guò)公司已發(fā)行股份的已發(fā)行股份的5%； b、用于收購(gòu)的資金，應(yīng)當(dāng)是稅后利潤(rùn)；、用于收購(gòu)的資金，應(yīng)當(dāng)是稅后利潤(rùn)； c、所購(gòu)股份應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。、所購(gòu)股份應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。第二節(jié) 股權(quán)籌資 第二節(jié)的主要內(nèi)容 1、吸收直接投資種類(lèi)、出資方式、籌資特點(diǎn) 2、發(fā)行普通股票 股票特點(diǎn) 股東權(quán)利 股票種類(lèi) 股份公司首次發(fā)行程序 上市 目的 條件 暫停、終止、特別處理 首次上市公開(kāi)發(fā)行股票 上市公開(kāi)發(fā)行股票 上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票 引入戰(zhàn)略投資者：概念、作用 普通股籌資特點(diǎn) 3、留存收益：提取盈余公積、未分配利潤(rùn)、留存收益籌資特點(diǎn) 4、股權(quán)籌資

11、優(yōu)缺點(diǎn) 第二節(jié) 股權(quán)籌資 權(quán)益資本是最基本的籌資方式。 股權(quán)籌資包括股權(quán)籌資包括 吸收直接投資吸收直接投資 發(fā)行股票發(fā)行股票 利用留存收益利用留存收益 一、吸收直接投資一、吸收直接投資 原則：原則：“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益收益”。 性質(zhì)：非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資金的最基本方式。非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資金的最基本方式。 實(shí)際出資額分兩部分 注冊(cè)資本 超出部分是資本公積 一、吸收直接投資 （一）吸收直接投資種類(lèi)吸收直接投資種類(lèi) 吸收國(guó)家投資吸收國(guó)家投資 吸收法人投資吸收法人投資 吸收外商直接投資吸收外商直接投資 吸收社會(huì)公眾投資吸收社會(huì)公眾投資 1、吸

12、收國(guó)家投資：國(guó)有資本吸收國(guó)家投資：國(guó)有資本 持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間，以盈余公積、資本公積轉(zhuǎn)增資本的： 國(guó)有公司由董事會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)決定 股份公司和有限責(zé)任公司董事會(huì)決定，股東大會(huì)通過(guò) 特點(diǎn)特點(diǎn) 產(chǎn)權(quán)歸屬?lài)?guó)家產(chǎn)權(quán)歸屬?lài)?guó)家 資金運(yùn)用和處置受?chē)?guó)家約束資金運(yùn)用和處置受?chē)?guó)家約束 廣泛應(yīng)用于國(guó)有公司廣泛應(yīng)用于國(guó)有公司 一、吸收直接投資 （一）吸收直接投資種類(lèi) 2、吸收法人投資：法人資本吸收法人投資：法人資本 特點(diǎn)特點(diǎn) 發(fā)生在法人單位之間發(fā)生在法人單位之間 目的是參與利潤(rùn)分配或控制目的是參與利潤(rùn)分配或控制 出資方式靈活多樣出資方式靈活多樣 3、吸收外商直接投資、吸收外商直接投資 方式方式 合資經(jīng)營(yíng)合資經(jīng)營(yíng) 合作經(jīng)營(yíng)合

13、作經(jīng)營(yíng) 原則：共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧，共享利益原則：共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧，共享利益 （與前邊吸收直接投資的原則：“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的區(qū)別，在于沒(méi)有“共同投資”） 4、吸收社會(huì)公眾投資：個(gè)人資本、吸收社會(huì)公眾投資：個(gè)人資本 特點(diǎn)特點(diǎn) 投資人員較多投資人員較多 每人投資數(shù)額較少每人投資數(shù)額較少 以參與利潤(rùn)分配為目的以參與利潤(rùn)分配為目的 一、吸收直接投資 （二）吸收直接投資的出資方式 1、貨幣資產(chǎn)出資、貨幣資產(chǎn)出資 這是最重要的出資方式：不低于注冊(cè)資本這是最重要的出資方式：不低于注冊(cè)資本30%。 2、實(shí)物資產(chǎn)出資、實(shí)物資產(chǎn)出資 條件條件 適合需要適合需要 技術(shù)性

14、能好技術(shù)性能好 作價(jià)公平合理作價(jià)公平合理 雙方協(xié)商雙方協(xié)商 也可聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估也可聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估 國(guó)有企業(yè)必須經(jīng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估國(guó)有企業(yè)必須經(jīng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估 3、土地使用權(quán)出資：、土地使用權(quán)出資：存續(xù)期間不得任意收回、非法干預(yù)存續(xù)期間不得任意收回、非法干預(yù) 條件條件 適合需要適合需要 地理、交通條件適宜地理、交通條件適宜 作價(jià)公平合理作價(jià)公平合理 一、吸收直接投資 （二）吸收直接投資的出資方式 4、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資：專(zhuān)有技術(shù)、專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等 條件條件 有助于企業(yè)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品有助于企業(yè)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品 有助于體改生產(chǎn)效率，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量有助于體改生產(chǎn)效率，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量 有助于降低成本、能源消耗有助于降低成本

15、、能源消耗 作價(jià)公平合理作價(jià)公平合理 特點(diǎn)：時(shí)效性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)較大 限制：限制： （1）股東或發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然）股東或發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資； （2）外資企業(yè)工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)作價(jià)要與國(guó)際作）外資企業(yè)工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)作價(jià)要與國(guó)際作價(jià)原則一致，不得超過(guò)注冊(cè)資本價(jià)原則一致，不得超過(guò)注冊(cè)資本20%。 非貨幣資產(chǎn)出資綜合條件非貨幣資產(chǎn)出資綜合條件 可用貨幣估價(jià)可用貨幣估價(jià) 可以依法轉(zhuǎn)讓可以依法轉(zhuǎn)讓 法律不禁止法律不禁止 一、吸收直接投資 （三）吸收直接投資程序 1、確定數(shù)量 2、尋找投資單

16、位 3、協(xié)商和簽署投資協(xié)議 4、取得 （四）吸收直接投資的籌資特點(diǎn) 1、能盡快形成生產(chǎn)力、能盡快形成生產(chǎn)力 2、容易進(jìn)行信息溝通、容易進(jìn)行信息溝通 3、手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單，籌資費(fèi)用低、手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單，籌資費(fèi)用低 4、資金成本高：與股票相比、資金成本高：與股票相比 5、控制權(quán)相對(duì)集中，不利于企業(yè)治理、控制權(quán)相對(duì)集中，不利于企業(yè)治理 6、不利于產(chǎn)權(quán)交易、不利于產(chǎn)權(quán)交易 二、發(fā)行普通股票 （一）股票的特征與分類(lèi) 1、股票的特征股票的特征 永久性永久性 流通性流通性 風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性 參與性參與性 2、股東的權(quán)利：基本權(quán)利是按比例分紅、參與決、股東的權(quán)利：基本權(quán)利是按比例分紅、參與決策、選擇管理者、承擔(dān)責(zé)任。策、

17、選擇管理者、承擔(dān)責(zé)任。 公司管理權(quán)公司管理權(quán) 收益分享權(quán)收益分享權(quán) 股份轉(zhuǎn)讓權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán) 二、發(fā)行普通股 （一）股票的特征與分類(lèi) 3、股票的種類(lèi) 按股東權(quán)利和義務(wù)按股東權(quán)利和義務(wù) 普通股：股東權(quán)利義務(wù)平等，股利不固定普通股：股東權(quán)利義務(wù)平等，股利不固定 優(yōu)先股優(yōu)先股 股利分配優(yōu)先、剩余財(cái)產(chǎn)分配優(yōu)先股利分配優(yōu)先、剩余財(cái)產(chǎn)分配優(yōu)先 只有優(yōu)先股權(quán)利的表決權(quán)只有優(yōu)先股權(quán)利的表決權(quán) 按票面有無(wú)記名按票面有無(wú)記名 記名股票：記名股票：對(duì)象是發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人對(duì)象是發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人 無(wú)記名股票：無(wú)記名股票：公司只記載股票數(shù)量、編號(hào)

18、、發(fā)行日期公司只記載股票數(shù)量、編號(hào)、發(fā)行日期 按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn) a股：人民幣面額、認(rèn)購(gòu)、交易，境內(nèi)發(fā)行、境內(nèi)上市 b股：人民幣面額，外幣認(rèn)購(gòu)、交易，境內(nèi)發(fā)行、交易 h股：內(nèi)地注冊(cè)，香港上市 n股：內(nèi)地注冊(cè)，紐約上市 s股：內(nèi)地注冊(cè)，新加坡上市 二、發(fā)行普通股 （二）股份公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市 1、股份公司的設(shè)立股份公司的設(shè)立 （1）條件）條件 發(fā)起人發(fā)起人2200人，半數(shù)有境內(nèi)住所人，半數(shù)有境內(nèi)住所 發(fā)起設(shè)立發(fā)起設(shè)立 發(fā)起人首次出資不低于注冊(cè)資本發(fā)起人首次出資不低于注冊(cè)資本20% 其余部分自公司成立之日起其余部分自公司成立之日起2年內(nèi)繳足年內(nèi)繳足 投資公司投資公司5年內(nèi)繳足年內(nèi)繳足

19、募集設(shè)立：發(fā)起人認(rèn)購(gòu)不少于總股份募集設(shè)立：發(fā)起人認(rèn)購(gòu)不少于總股份35% （2）發(fā)起人責(zé)任：）發(fā)起人責(zé)任：不能設(shè)立時(shí)發(fā)起人對(duì)相關(guān)債務(wù)等承擔(dān)責(zé)任不能設(shè)立時(shí)發(fā)起人對(duì)相關(guān)債務(wù)等承擔(dān)責(zé)任 不能設(shè)立時(shí)發(fā)起人對(duì)已收股款加息退還不能設(shè)立時(shí)發(fā)起人對(duì)已收股款加息退還 設(shè)立過(guò)程中，發(fā)起人過(guò)時(shí)在成的損失應(yīng)賠償設(shè)立過(guò)程中，發(fā)起人過(guò)時(shí)在成的損失應(yīng)賠償 二、發(fā)行普通股 （二）股份公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市 2、首次發(fā)行股票的一般程序 （1）發(fā)起人認(rèn)足股份，繳足股資 （募集方式的不少于（募集方式的不少于35%） （2）提出公開(kāi)募集股份的申請(qǐng) （向社會(huì)公開(kāi)募集要通過(guò)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)）（向社會(huì)公開(kāi)募集要通過(guò)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)

20、） （3）公告招股說(shuō)明書(shū)，簽署承銷(xiāo)協(xié)議 （包括：章程、發(fā)起人認(rèn)購(gòu)股數(shù)、面值、價(jià)格、用途）（包括：章程、發(fā)起人認(rèn)購(gòu)股數(shù)、面值、價(jià)格、用途） （4）招認(rèn)股份、繳納股款 （5）召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì) （股款募足后（股款募足后30天內(nèi)）天內(nèi)） （6）辦理公司設(shè)立登記，交割股票 （創(chuàng)立大會(huì)后（創(chuàng)立大會(huì)后30天內(nèi)申請(qǐng)登記）天內(nèi)申請(qǐng)登記）二、發(fā)行普通股 （二）股份公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市 3、股票上市 （1）上市目的上市目的 便于籌措新資金便于籌措新資金 促進(jìn)股權(quán)流通與轉(zhuǎn)讓促進(jìn)股權(quán)流通與轉(zhuǎn)讓 促進(jìn)股權(quán)分散化促進(jìn)股權(quán)分散化 便于確定公司價(jià)值便于確定公司價(jià)值 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格上

21、市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格 較高的信息披露成本較高的信息披露成本 暴露商業(yè)秘密暴露商業(yè)秘密 股價(jià)有時(shí)歪曲公司實(shí)際情況，影響聲譽(yù)股價(jià)有時(shí)歪曲公司實(shí)際情況，影響聲譽(yù) 可能會(huì)分散公司控制權(quán)可能會(huì)分散公司控制權(quán)二、發(fā)行普通股 （二）股份公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市 3、股票上市 （2）上市條件 證券管理機(jī)構(gòu)與核準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行 股本總額不少于3000萬(wàn) 公開(kāi)發(fā)行股份達(dá)到25%以上 （股本總額超4億的，10%以上） 近3年無(wú)重大違法行為，報(bào)告無(wú)虛假記載（二）股份公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市 3、股票上市 （3）股票上市的暫停、終止與特別處理 暫停、終止的情況暫停、終止的情況 經(jīng)營(yíng)情況惡化經(jīng)營(yíng)情況惡化 重大違法違

22、規(guī)行為重大違法違規(guī)行為 其他原因?qū)е虏环仙鲜袟l件其他原因?qū)е虏环仙鲜袟l件 特別處理：財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常（特別處理：財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常（st） 最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度審計(jì)結(jié)果顯示虧損最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度審計(jì)結(jié)果顯示虧損 最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度審計(jì)結(jié)果顯示股東權(quán)益低于注冊(cè)資本最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度審計(jì)結(jié)果顯示股東權(quán)益低于注冊(cè)資本 .經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益口初步確認(rèn)部分后低于注冊(cè)資本經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益口初步確認(rèn)部分后低于注冊(cè)資本 注師對(duì)最近一年財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)注師對(duì)最近一年財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn) 最近一份經(jīng)審計(jì)的報(bào)告對(duì)上年利潤(rùn)調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)最近一份經(jīng)審計(jì)的報(bào)告對(duì)上年利潤(rùn)調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)2年虧損年虧損

23、交易所或證監(jiān)會(huì)認(rèn)定財(cái)務(wù)狀況異常交易所或證監(jiān)會(huì)認(rèn)定財(cái)務(wù)狀況異常 其他情況異常其他情況異常 自然災(zāi)害、重大事故導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)基本終止自然災(zāi)害、重大事故導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)基本終止 涉及到可能賠償金額超過(guò)凈資產(chǎn)的訴訟涉及到可能賠償金額超過(guò)凈資產(chǎn)的訴訟 特別處理期間：股價(jià)日漲跌特別處理期間：股價(jià)日漲跌5%之內(nèi)，名稱(chēng)加之內(nèi)，名稱(chēng)加st，中報(bào)經(jīng)審計(jì)，中報(bào)經(jīng)審計(jì) （三）上市公司的股票發(fā)行上市公司的股票發(fā)行 公開(kāi)發(fā)行公開(kāi)發(fā)行 首次上市公開(kāi)發(fā)行首次上市公開(kāi)發(fā)行 上市公開(kāi)發(fā)行上市公開(kāi)發(fā)行 非公開(kāi)發(fā)行：定向發(fā)行非公開(kāi)發(fā)行：定向發(fā)行 1、首次上市公開(kāi)發(fā)行（、首次上市公開(kāi)發(fā)行（ipo） 是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票并上市流通和交易是指股

24、份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票并上市流通和交易 程序程序 董事會(huì)就本次方案、可行性等作出決議，提請(qǐng)股東大會(huì)董事會(huì)就本次方案、可行性等作出決議，提請(qǐng)股東大會(huì) 股東大會(huì)作出決議股東大會(huì)作出決議 保薦人保薦，向證監(jiān)會(huì)申報(bào)保薦人保薦，向證監(jiān)會(huì)申報(bào) 證監(jiān)會(huì)受理、審核批準(zhǔn)證監(jiān)會(huì)受理、審核批準(zhǔn) 核準(zhǔn)之日起核準(zhǔn)之日起6個(gè)月內(nèi)公開(kāi)發(fā)行，逾期核準(zhǔn)時(shí)效個(gè)月內(nèi)公開(kāi)發(fā)行，逾期核準(zhǔn)時(shí)效 2、上市公開(kāi)發(fā)行、上市公開(kāi)發(fā)行 增發(fā)：公開(kāi)發(fā)售股票再融資增發(fā)：公開(kāi)發(fā)售股票再融資 配股：向原股東配售再融資配股：向原股東配售再融資 是指上市后在交易所對(duì)社會(huì)公開(kāi)發(fā)行是指上市后在交易所對(duì)社會(huì)公開(kāi)發(fā)行 （三）上市公司的股票發(fā)行上市公司的股票發(fā)行 3、

25、非公開(kāi)發(fā)行股票： （1）概念：向特定對(duì)象發(fā)行股票(定向募集) （2）目的：引入該機(jī)構(gòu)的特定能力(管理、渠道等) （3）對(duì)象）對(duì)象 老股東老股東 新投資者新投資者 （4）效果）效果 股權(quán)結(jié)構(gòu)變化股權(quán)結(jié)構(gòu)變化 甚至控股權(quán)變化甚至控股權(quán)變化 公司設(shè)立時(shí)，上市公開(kāi)發(fā)行與非上市不公開(kāi)發(fā)行對(duì)比：公司設(shè)立時(shí)，上市公開(kāi)發(fā)行與非上市不公開(kāi)發(fā)行對(duì)比： 上市公開(kāi)發(fā)行上市公開(kāi)發(fā)行 范圍廣、對(duì)象多范圍廣、對(duì)象多 利于籌集足額資本利于籌集足額資本 利于提高公司知名度利于提高公司知名度 但但 手續(xù)復(fù)雜手續(xù)復(fù)雜 成本高成本高 設(shè)立后再融資，上市定向增發(fā)與非上市公司定向增發(fā)：設(shè)立后再融資，上市定向增發(fā)與非上市公司定向增發(fā)： 上

26、市定向增發(fā)上市定向增發(fā) 有利于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者有利于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者 利于上市公司市場(chǎng)化估值溢價(jià)利于上市公司市場(chǎng)化估值溢價(jià) 是一種主要并購(gòu)手段，利于集團(tuán)整體是一種主要并購(gòu)手段，利于集團(tuán)整體 上市，減輕并購(gòu)現(xiàn)金流壓力上市，減輕并購(gòu)現(xiàn)金流壓力 （四）引入戰(zhàn)略投資者 1、概念：戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或概念：戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。有發(fā)行公司股票的法人。 2、基本要求、基本要求 與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密 較長(zhǎng)期持有較長(zhǎng)

27、期持有 具有相當(dāng)資金實(shí)力，持股數(shù)量較多具有相當(dāng)資金實(shí)力，持股數(shù)量較多 3、對(duì)戰(zhàn)略投資者資質(zhì)要求、對(duì)戰(zhàn)略投資者資質(zhì)要求 資金雄厚資金雄厚 核心技術(shù)核心技術(shù) 先進(jìn)的管理先進(jìn)的管理 實(shí)業(yè)基礎(chǔ)實(shí)業(yè)基礎(chǔ) 融資能力融資能力雙方關(guān)系單方要求 （四）引入戰(zhàn)略投資者 4、引入戰(zhàn)略投資者的作用引入戰(zhàn)略投資者的作用 提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理 提高資源整合能力，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力提高資源整合能力，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力 達(dá)到階段性融資目標(biāo)，加快上市融資進(jìn)程達(dá)到階段性融資目標(biāo)，加快上市融資進(jìn)程 我國(guó)上市公司確定戰(zhàn)略投資者還處于募集

28、資金最大化的實(shí)用原則階段。 （五）發(fā)行普通股籌資特點(diǎn)發(fā)行普通股籌資特點(diǎn) 1、兩權(quán)分離，分散公司控制權(quán)，利于自主管理、自、兩權(quán)分離，分散公司控制權(quán)，利于自主管理、自主經(jīng)營(yíng)。主經(jīng)營(yíng)。 2、沒(méi)有固定股息負(fù)擔(dān)，資本成本低、沒(méi)有固定股息負(fù)擔(dān)，資本成本低(與直接投資比與直接投資比) 3、增強(qiáng)公司社會(huì)聲譽(yù)。、增強(qiáng)公司社會(huì)聲譽(yù)。 4、促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓?zhuān)ü善笔敲浇椋?、促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓?zhuān)ü善笔敲浇椋?5、籌集費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜。、籌集費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜。 6、不以盡快形成生產(chǎn)力。、不以盡快形成生產(chǎn)力。 7、公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制，容易被惡、公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制，容易被惡意收購(gòu)。意收購(gòu)。

29、三、留存收益 （一）性質(zhì)：來(lái)自于稅后利潤(rùn) 稅后利潤(rùn)留存的原因 無(wú)支付現(xiàn)金能力 (利潤(rùn)現(xiàn)金) 法律要求必須提10%法定盈余公積 擴(kuò)大再生產(chǎn)和籌資的需求 （二）留存收益的籌資途徑（二）留存收益的籌資途徑 1、提取盈余公積：指定用途、提取盈余公積：指定用途 未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展 轉(zhuǎn)增資本轉(zhuǎn)增資本 彌補(bǔ)以前年度虧損彌補(bǔ)以前年度虧損 2、未分配利潤(rùn)：未限定用途、未分配利潤(rùn)：未限定用途 經(jīng)營(yíng)發(fā)展經(jīng)營(yíng)發(fā)展 轉(zhuǎn)增資本轉(zhuǎn)增資本 彌補(bǔ)以前年度虧損彌補(bǔ)以前年度虧損 以后年度利潤(rùn)分配以后年度利潤(rùn)分配 三、留存收益 （三）利用留存收益籌資的特點(diǎn)利用留存收益籌資的特點(diǎn) 1、無(wú)籌資費(fèi)用。、無(wú)籌資費(fèi)用。 2、維持公司控制

30、權(quán)分布。、維持公司控制權(quán)分布。 3、籌資數(shù)額有限。、籌資數(shù)額有限。 四、股權(quán)籌資優(yōu)缺點(diǎn)四、股權(quán)籌資優(yōu)缺點(diǎn)(直接投資、發(fā)行股票、留存收益) （一）優(yōu)點(diǎn)（一）優(yōu)點(diǎn) 是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ) 是企業(yè)良好的信用基礎(chǔ)是企業(yè)良好的信用基礎(chǔ) 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 （二）缺點(diǎn)（二）缺點(diǎn) 資本成本負(fù)擔(dān)較重資本成本負(fù)擔(dān)較重 容易分散控制權(quán)容易分散控制權(quán) 信息溝通和披露成本較大信息溝通和披露成本較大第三節(jié) 債務(wù)籌資 第三節(jié)主要內(nèi)容 1、銀行借款種類(lèi)：擔(dān)保貸款（保證、抵押、質(zhì)押） 2、銀行借款的保護(hù)性條款（例行、一般、特殊） 3、銀行借款籌資特點(diǎn) 4、發(fā)行債券的條件 5、公司債券的種類(lèi)（可轉(zhuǎn)換

31、、不可轉(zhuǎn)換） 6、債券的償還（提前償還、分批償還、一次償還） 7、發(fā)向債券籌資的特點(diǎn) 8、融資租賃的基本特征 9、融資租賃的基本形式（直接、售后回租、杠桿） 10、融資租賃租金等支付方式、租金的計(jì)算 11、融資租賃籌資的特點(diǎn) 12、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)、特點(diǎn)第三節(jié) 債務(wù)籌資 銀行借款 向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行公司債券 融資租賃 商業(yè)信用（賒購(gòu)） 一、銀行借款 （一）種類(lèi) 按貸款機(jī)構(gòu) 政策性銀行貸款 商業(yè)銀行貸款 其他金融機(jī)構(gòu)貸款 按有無(wú)擔(dān)保按有無(wú)擔(dān)保 信用貸款信用貸款 擔(dān)保貸款擔(dān)保貸款 按貸款用途 基本建設(shè)貸款 專(zhuān)項(xiàng)貸款 流動(dòng)資金貸款 按有無(wú)擔(dān)保按有無(wú)擔(dān)保 信用貸款信用貸款 無(wú)抵押無(wú)抵押 利率高利率高 有限

32、制條件有限制條件 擔(dān)保貸款擔(dān)保貸款 保證貸款：第三人承諾擔(dān)保保證貸款：第三人承諾擔(dān)保 抵押貸款抵押貸款 借款人或第三人借款人或第三人 不轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)不轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn) 不動(dòng)產(chǎn)、設(shè)備不動(dòng)產(chǎn)、設(shè)備 運(yùn)輸工具運(yùn)輸工具 土地使用權(quán)土地使用權(quán) 股票債券股票債券 質(zhì)押貸款質(zhì)押貸款 借款人或第三人借款人或第三人 動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利 轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn) 匯票支票債券匯票支票債券 存單提單股票存單提單股票 商標(biāo)權(quán)專(zhuān)利權(quán)商標(biāo)權(quán)專(zhuān)利權(quán) 一、銀行借款 （二）銀行借款的程序與保護(hù)性條款 1、程序：申請(qǐng) 審批 簽訂合同 取得借款 2、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款 例行性保護(hù)條款例行性保護(hù)條款 定期提交報(bào)表定期提交

33、報(bào)表 不準(zhǔn)正常情況下出售較多非產(chǎn)成品不準(zhǔn)正常情況下出售較多非產(chǎn)成品 如期清繳稅金和其他到期債務(wù)如期清繳稅金和其他到期債務(wù) 不準(zhǔn)以資產(chǎn)對(duì)外做擔(dān)?；虻盅翰粶?zhǔn)以資產(chǎn)對(duì)外做擔(dān)保或抵押 不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)、出售應(yīng)收賬款不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)、出售應(yīng)收賬款 一般性保護(hù)條款一般性保護(hù)條款 保持資產(chǎn)流動(dòng)性保持資產(chǎn)流動(dòng)性 限制企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性支出限制企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性支出 限制企業(yè)資本支出規(guī)模限制企業(yè)資本支出規(guī)模 限制企業(yè)再舉債規(guī)模限制企業(yè)再舉債規(guī)模 限制公司長(zhǎng)期投資限制公司長(zhǎng)期投資 特殊性保護(hù)條例案特殊性保護(hù)條例案 公司主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買(mǎi)人身保險(xiǎn)公司主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買(mǎi)人身保險(xiǎn) 不得改變借款用途不得改變借款用途 違約懲罰違約懲罰 一、銀

34、行借款 （三）銀行借款籌資特點(diǎn)（三）銀行借款籌資特點(diǎn) 1、籌資速度快、籌資速度快 2、資本成本較低、資本成本較低 3、籌資彈性較大、籌資彈性較大 4、限制條款多、限制條款多 5、籌資數(shù)額有限、籌資數(shù)額有限 二、發(fā)行公司債券 （一）發(fā)行債券的條件與種類(lèi)發(fā)行債券的條件與種類(lèi) 1、資格、資格 股份有限公司股份有限公司 國(guó)有獨(dú)資公司國(guó)有獨(dú)資公司 兩個(gè)以上的兩個(gè)以上的 國(guó)有公司國(guó)有公司 國(guó)有投資主體國(guó)有投資主體 2、條件、條件 股份有限公司凈資產(chǎn)不低于人民幣股份有限公司凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)萬(wàn) 累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)40% 最近最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付年平均

35、可分配利潤(rùn)足以支付1年利息年利息 籌資投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策籌資投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策 債券利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院規(guī)定水平債券利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院規(guī)定水平 國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件 設(shè)立的有限責(zé)任公司設(shè)立的有限責(zé)任公司 二、發(fā)行公司債券 （一）發(fā)行債券的條件與種類(lèi)發(fā)行債券的條件與種類(lèi) 3、公司債券種類(lèi)、公司債券種類(lèi) 按是否記名按是否記名 記名債券記名債券 無(wú)記名債券無(wú)記名債券 按能否轉(zhuǎn)換按能否轉(zhuǎn)換 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券(上市公司上市公司) 不可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券 按有無(wú)擔(dān)保按有無(wú)擔(dān)保 擔(dān)保債權(quán)擔(dān)保債權(quán) 不動(dòng)產(chǎn)抵押不動(dòng)產(chǎn)抵押 動(dòng)產(chǎn)抵押動(dòng)產(chǎn)抵押 證券信托抵證券信托抵押押 信用債券信用債券 二、

36、發(fā)行公司債券 （二）發(fā)行債券的程序 決議 申請(qǐng) 公告募集辦法 委托發(fā)售 交付、收款、登記 （三）債券的償還債券的償還 提前償還提前償還 到期償還到期償還 分批償還分批償還 一次償還一次償還 1、提前償還、提前償還 契約中規(guī)定相關(guān)條款契約中規(guī)定相關(guān)條款 償還價(jià)格高于面值，隨到期日臨近下降償還價(jià)格高于面值，隨到期日臨近下降 資金有結(jié)余時(shí)資金有結(jié)余時(shí) 預(yù)測(cè)利潤(rùn)下降時(shí)預(yù)測(cè)利潤(rùn)下降時(shí) 2、分批償還、分批償還 發(fā)行時(shí)規(guī)定不同期限發(fā)行時(shí)規(guī)定不同期限 各自?xún)r(jià)格、利率可能不同各自?xún)r(jià)格、利率可能不同 發(fā)行費(fèi)較高，但適合挑選，便于發(fā)行發(fā)行費(fèi)較高，但適合挑選，便于發(fā)行 3、一次償還：最常見(jiàn) 二、發(fā)行公司債券 （四）發(fā)

37、行公司債券的籌資特點(diǎn)發(fā)行公司債券的籌資特點(diǎn) 1、一次籌資數(shù)額大。、一次籌資數(shù)額大。 2、提高公司社會(huì)聲譽(yù)。、提高公司社會(huì)聲譽(yù)。 3、籌集資金使用限制少。、籌集資金使用限制少。 4、能夠鎖定資金成本負(fù)擔(dān)。、能夠鎖定資金成本負(fù)擔(dān)。 5、發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜。、發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜。 6、資金成本較高。、資金成本較高。 三、融資租賃 1、概念：是指通過(guò)簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方（承租方）通過(guò)支付租金，想出讓資產(chǎn)的一方（出租方）取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。 籌集資金的行為表現(xiàn)在取得資產(chǎn)使用權(quán)?；I集資金的行為表現(xiàn)在取得資產(chǎn)使用權(quán)。 （一）租賃的特征與分類(lèi)（一）租賃的特征與分類(lèi) 1、

38、租賃的基本特征、租賃的基本特征 所有權(quán)與使用權(quán)相分離所有權(quán)與使用權(quán)相分離 融資與融物相結(jié)合融資與融物相結(jié)合 租金分期歸流租金分期歸流 2、租賃的分類(lèi)、租賃的分類(lèi) 經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃 融資租賃融資租賃 各類(lèi)的特點(diǎn)與兩類(lèi)的區(qū)別見(jiàn)下頁(yè)。 經(jīng)營(yíng)租賃：出租方提供設(shè)備、維修、保養(yǎng)、培訓(xùn)等。經(jīng)營(yíng)租賃：出租方提供設(shè)備、維修、保養(yǎng)、培訓(xùn)等。 （1）出租設(shè)備有出租公司選定，后尋找承租企業(yè)。）出租設(shè)備有出租公司選定，后尋找承租企業(yè)。 （2）租期較短，在合理的限制條件內(nèi)可中途解約。）租期較短，在合理的限制條件內(nèi)可中途解約。 （3）維修保養(yǎng)由出租公司負(fù)責(zé)。）維修保養(yǎng)由出租公司負(fù)責(zé)。 （4）租期滿(mǎn)設(shè)備由出租公司收回。）租期

39、滿(mǎn)設(shè)備由出租公司收回。 適合于租用技術(shù)過(guò)時(shí)較快的生產(chǎn)設(shè)備。適合于租用技術(shù)過(guò)時(shí)較快的生產(chǎn)設(shè)備。 融資租賃：租賃公司按承租單位要求購(gòu)買(mǎi)，較長(zhǎng)時(shí)間融資租賃：租賃公司按承租單位要求購(gòu)買(mǎi)，較長(zhǎng)時(shí)間租用，以融通資金為主要目的。租用，以融通資金為主要目的。 （1）承租方選擇設(shè)備，甚至承租方直接訂貨。）承租方選擇設(shè)備，甚至承租方直接訂貨。 （2）租期較長(zhǎng)，接近有效期，中途不能退租。）租期較長(zhǎng)，接近有效期，中途不能退租。 （3）承租企業(yè)負(fù)責(zé)維修保養(yǎng)）承租企業(yè)負(fù)責(zé)維修保養(yǎng) （4）期滿(mǎn)按約定辦法處理：退還、續(xù)租、留購(gòu)）期滿(mǎn)按約定辦法處理：退還、續(xù)租、留購(gòu) 區(qū)別一覽表見(jiàn)63頁(yè)。還要注意會(huì)計(jì)處理的不同。 三、融資租賃

40、（二）融資租賃的基本程序和形式 1、基本程序 選擇租賃公司，提出申請(qǐng) 簽訂購(gòu)貨協(xié)議(雙方都可以面對(duì)設(shè)備廠商) 簽訂租賃合同（一般條款、特殊條款） 交貨驗(yàn)收 定期付租金 期滿(mǎn)處理設(shè)備（退回、續(xù)租、留購(gòu)） 2、融資租賃基本形式融資租賃基本形式 直接租賃：承租方申請(qǐng)直接租賃：承租方申請(qǐng) 出租房選購(gòu)出租房選購(gòu) 出租出租 售后回租：承租方出售售后回租：承租方出售 租回租回 杠桿租賃：出租方墊支杠桿租賃：出租方墊支20%40%，其余從銀行借，其余從銀行借 入，以該資產(chǎn)作抵押，以租金還款。入，以該資產(chǎn)作抵押，以租金還款。 如承租方不能如期還款，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給銀行如承租方不能如期還款，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給銀行。 三、融資租

41、賃 （三）融資租賃租金的計(jì)算 1、租金的構(gòu)成、租金的構(gòu)成 設(shè)備原價(jià)、預(yù)計(jì)凈殘值設(shè)備原價(jià)、預(yù)計(jì)凈殘值 買(mǎi)價(jià)買(mǎi)價(jià) 運(yùn)輸費(fèi)運(yùn)輸費(fèi) 安裝調(diào)試費(fèi)安裝調(diào)試費(fèi) 保險(xiǎn)費(fèi)保險(xiǎn)費(fèi) 變價(jià)收入變價(jià)收入 利息利息 租賃手續(xù)費(fèi)租賃手續(xù)費(fèi) 租賃公司業(yè)務(wù)費(fèi)租賃公司業(yè)務(wù)費(fèi) .利潤(rùn)利潤(rùn) 2、租金支付方式 按間隔期：年付、半年付、季付等 按時(shí)點(diǎn)：期初、期末 (先付后付) 按金額：等額與不等額 三、融資租賃 （三）融資租賃租金的計(jì)算 （計(jì)算本例前，補(bǔ)充） 3、租金的計(jì)算：一般等額年金法，先測(cè)算折現(xiàn)率。 例例31：企業(yè)于2007年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值60萬(wàn)，租賃期滿(mǎn)時(shí)預(yù)計(jì)殘值5萬(wàn)，歸租賃公司，年利率10%。租金每年末支

42、付一次。 則： 6010% 55717666%10f/p50000600000），（1312836%,10,/p571776）（a ？ ？ ？ ？ ？ ？（？） 前邊計(jì)算的131283就是每期支付的租金。這個(gè)租金中，包括本金和利息。在租賃的當(dāng)時(shí)： 借：固定資產(chǎn) 600000 未確認(rèn)融資費(fèi)用 貸：長(zhǎng)期應(yīng)付款 837698 （1312836+50000） 第一年付租金本息131283 其中利息=60000010%=60000 相當(dāng)于償付本金131283-60000=71283 尚欠本金600000-71283=528717 借：長(zhǎng)期應(yīng)付款 131283 貸：銀行存款 131283 借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 6

43、0000 貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用 60000 237698 第2年支付租金本息131283 其中利息=52871710%=52872 相當(dāng)于支付本金=131283-52872=78411 尚欠本金=528717-78411=450306 借：長(zhǎng)期應(yīng)付款 131283 貸：銀行存款 131283 借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 52872 貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用 52872 第3年付租金本息131283 其中利息=45030610%=45031 相當(dāng)于支付本金=131283-45031=86252 尚欠本金=450306-86252=364054 借：長(zhǎng)期應(yīng)付款 131283 貸：銀行存款 131283 借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 4

44、5031 貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用 45031 第4年支付租金本息131283 其中利息=36405410%=36405 相當(dāng)于償還本金=131283-36405=94878 尚欠本金=364054-94878=269176 借：長(zhǎng)期應(yīng)付款 131283 貸：銀行存款 131283 借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 36405 貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用 36405 第5年支付租金本息131283 其中利息=26917610%=26918 相當(dāng)于償還本金=131283-26918=104365 尚欠本金=269176-104365=164811 借：長(zhǎng)期應(yīng)付款 131283 貸：銀行存款 131283 借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 26918

45、 貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用 26918 第6年支付租金本息131283 其中本金=164811-50000=114811 相當(dāng)于償還利息=131283-114811=16472 尚欠本金=164811-114811=50000 借：長(zhǎng)期應(yīng)付款 131283 貸：銀行存款 131283 借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 16472 貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用 16472 至此，長(zhǎng)期應(yīng)付款結(jié)余50000，屬于預(yù)計(jì)殘值； 未確認(rèn)融資費(fèi)用結(jié)清。 下頁(yè)是會(huì)計(jì)賬務(wù)處理示意圖。注意：最后一年數(shù)字倒擠 銀行存款 長(zhǎng)期應(yīng)付款 未確認(rèn)融資費(fèi)用 固定資產(chǎn) 財(cái)務(wù)費(fèi)用600000 837698237698 131283 131283 60000 600

46、00 131283 131283 52872 52872 131283 131283 45031 45031131283 131283 36405 36405131283 131283 26918 26918 131283 131283 16472 16472 50000 0 三、融資租賃 （四）融資租賃的籌資特點(diǎn)（四）融資租賃的籌資特點(diǎn) 1、能迅速獲得所需資產(chǎn)。、能迅速獲得所需資產(chǎn)。 2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。 3、限制條件少。、限制條件少。 4、不承擔(dān)設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。、不承擔(dān)設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。 5、資金成本高。、資金成本高。 四、債務(wù)籌資優(yōu)缺點(diǎn)（與股權(quán)比較

47、） （一）優(yōu)點(diǎn)（一）優(yōu)點(diǎn) 籌資速度快籌資速度快 籌資彈性大籌資彈性大 資金成本負(fù)擔(dān)輕資金成本負(fù)擔(dān)輕 籌資費(fèi)低籌資費(fèi)低 利息比股息低利息比股息低 稅前付息稅前付息 可以利用財(cái)務(wù)杠桿可以利用財(cái)務(wù)杠桿 穩(wěn)定公司控制權(quán)穩(wěn)定公司控制權(quán) （二）缺點(diǎn)（二）缺點(diǎn) 不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大 籌資數(shù)額有限籌資數(shù)額有限第四節(jié) 衍生工具籌資 第四節(jié)的主要內(nèi)容 1、可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì) 2、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素（轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率） 3、可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件 4、可轉(zhuǎn)換債券籌資特點(diǎn) 5、認(rèn)股權(quán)證基本性質(zhì) 6、認(rèn)股權(quán)證種類(lèi) 7、認(rèn)股權(quán)證籌資特點(diǎn)第四節(jié) 衍生工具籌資 兼

48、具股權(quán)與債權(quán)性質(zhì)的混合融資 其他衍生工具融資 我國(guó)主要是可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證。 一、可轉(zhuǎn)換債券： 1、概念：是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體。其持有人在一定期限內(nèi)，可按事先規(guī)定的價(jià)格或轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。 2、分類(lèi)、分類(lèi) 一般可轉(zhuǎn)換債券：股權(quán)與債券不可分離，直接按約定轉(zhuǎn)為股票一般可轉(zhuǎn)換債券：股權(quán)與債券不可分離，直接按約定轉(zhuǎn)為股票 可分離交易的：發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證。是認(rèn)股權(quán)證與公司債券可分離交易的：發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證。是認(rèn)股權(quán)證與公司債券 的組合。上市后，債券與認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易的組合。上市后，債券與認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易 一、可轉(zhuǎn)換債券： （一）可轉(zhuǎn)換債券的基

49、本性質(zhì) 證券期權(quán)性證券期權(quán)性 資本轉(zhuǎn)換性資本轉(zhuǎn)換性 贖回與回售贖回與回售 股價(jià)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，公司贖回股價(jià)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，公司贖回 股價(jià)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，持有人回售股價(jià)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，持有人回售 （二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素 標(biāo)的股票標(biāo)的股票 本公司本公司 子公司子公司 票面利率：較低票面利率：較低 轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格 轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率 轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期 贖回條款贖回條款 回售條款回售條款 強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款 關(guān)于轉(zhuǎn)換價(jià)格：是指轉(zhuǎn)換為對(duì)應(yīng)股票的每股價(jià)格。關(guān)于轉(zhuǎn)換價(jià)格：是指轉(zhuǎn)換為對(duì)應(yīng)股票的每股價(jià)格。 我國(guó)規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，以發(fā)行前一個(gè)

50、我國(guó)規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，以發(fā)行前一個(gè)月股票平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度。月股票平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度。 關(guān)于轉(zhuǎn)換比率：每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定轉(zhuǎn)換價(jià)格下能關(guān)于轉(zhuǎn)換比率：每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定轉(zhuǎn)換價(jià)格下能 轉(zhuǎn)換的普通股股票數(shù)量。轉(zhuǎn)換的普通股股票數(shù)量。 例：某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值例：某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值100，一個(gè)月前標(biāo)，一個(gè)月前標(biāo)的股票平均價(jià)格為的股票平均價(jià)格為10元，經(jīng)批準(zhǔn)上浮元，經(jīng)批準(zhǔn)上浮20%作為轉(zhuǎn)換價(jià)格。作為轉(zhuǎn)換價(jià)格。 則：轉(zhuǎn)換價(jià)格則：轉(zhuǎn)換價(jià)格=10（1+20%）=12 轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率=10012=8.33轉(zhuǎn)換價(jià)格債券面值轉(zhuǎn)換比率 關(guān)于轉(zhuǎn)換期：能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有

51、效期限?？梢耘c關(guān)于轉(zhuǎn)換期：能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限?？梢耘c債券期限相同，也可以短于債券期限。當(dāng)然不可能超過(guò)債債券期限相同，也可以短于債券期限。當(dāng)然不可能超過(guò)債券期限。券期限。 四種情況四種情況 債券發(fā)行日至到期日債券發(fā)行日至到期日 發(fā)行日至到期前發(fā)行日至到期前 發(fā)行后某日至到期日發(fā)行后某日至到期日 發(fā)行后某日至到期前發(fā)行后某日至到期前 關(guān)于贖回條款：規(guī)定發(fā)行公司可以在某種條件下按關(guān)于贖回條款：規(guī)定發(fā)行公司可以在某種條件下按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回未轉(zhuǎn)股債券。事先約定的價(jià)格買(mǎi)回未轉(zhuǎn)股債券。 條件：公司股票價(jià)格在一段時(shí)間連續(xù)超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)條件：公司股票價(jià)格在一段時(shí)間連續(xù)超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)。到一定

52、幅度時(shí)。 贖回條款贖回條款 不可贖回期間與贖回期不可贖回期間與贖回期 贖回價(jià)格（一般高于債券面值）贖回價(jià)格（一般高于債券面值） 贖回條件贖回條件 無(wú)條件贖回?zé)o條件贖回 有條件贖回有條件贖回 操作：贖回前向債券持有人發(fā)出通知，由持有人做出操作：贖回前向債券持有人發(fā)出通知，由持有人做出轉(zhuǎn)換還是賣(mài)回的選擇。轉(zhuǎn)換還是賣(mài)回的選擇。 功能功能 刺激持有人積極行使轉(zhuǎn)換權(quán)刺激持有人積極行使轉(zhuǎn)換權(quán) 避免發(fā)債公司在市場(chǎng)利率下降后付出高額利息避免發(fā)債公司在市場(chǎng)利率下降后付出高額利息 關(guān)于回售條款：債券持有人有權(quán)按照事先約定的價(jià)關(guān)于回售條款：債券持有人有權(quán)按照事先約定的價(jià)格格將債券賣(mài)回發(fā)行公司。將債券賣(mài)回發(fā)行公司。

53、條件：公司股票價(jià)格一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)條件：公司股票價(jià)格一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)。到一定幅度時(shí)。 功能：有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)。功能：有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)。 回售條款回售條款 回售時(shí)間回售時(shí)間 回售價(jià)格回售價(jià)格 回售條件回售條件 關(guān)于強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款：是指在具備了某些條件關(guān)于強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款：是指在具備了某些條件之之后，債券持有人必需將債券轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還后，債券持有人必需將債券轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還本金。本金。 條件：債券發(fā)行后，如果股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳，又未涉條件：債券發(fā)行后，如果股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳，又未涉及回售條款，投資者就不會(huì)轉(zhuǎn)股。此時(shí)就需要強(qiáng)

54、制性轉(zhuǎn)換及回售條款，投資者就不會(huì)轉(zhuǎn)股。此時(shí)就需要強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，保證順利轉(zhuǎn)股，避免集中擠兌。條款，保證順利轉(zhuǎn)股，避免集中擠兌。 一、可轉(zhuǎn)換債券： （三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件 1、最近、最近3年連續(xù)盈利，且最近年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均年凈資產(chǎn)收益率平均在在10%以上；能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司不低于以上；能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司不低于7%。 2、發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于、發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%。 3、累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)、累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)40%。 4、上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)符合公開(kāi)發(fā)行股、上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，

55、還應(yīng)符合公開(kāi)發(fā)行股票的條件。票的條件。 5、發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，出符合公開(kāi)發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)符合以下規(guī)定： （見(jiàn)下頁(yè)） 一、可轉(zhuǎn)換債券： （三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件 5、發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，出符合公開(kāi)發(fā)、發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，出符合公開(kāi)發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)符合以下規(guī)定：行證券的一般條件外，還應(yīng)符合以下規(guī)定： （1）最近一期未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣）最近一期未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億億 （2）最近）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度年均可分配利潤(rùn)不少于債券個(gè)會(huì)計(jì)年度年均可分配利潤(rùn)不少于債券1年的利息。年的利息。 （3）最近）最近3個(gè)會(huì)

56、計(jì)年度年均經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量不少于債個(gè)會(huì)計(jì)年度年均經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量不少于債券券1年的利息。年的利息。 （4）發(fā)行后累計(jì)債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)）發(fā)行后累計(jì)債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)的的40%。 （5）預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后籌集的資金總量不）預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后籌集的資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額。超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額。 募集說(shuō)明書(shū)應(yīng)說(shuō)明：如公司改變所籌資金用途的，債募集說(shuō)明書(shū)應(yīng)說(shuō)明：如公司改變所籌資金用途的，債券持有人有權(quán)將債券一次回售。券持有人有權(quán)將債券一次回售。一、可轉(zhuǎn)換債券： （三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件 5、發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，出符合公開(kāi)

57、發(fā)行證券的一、發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，出符合公開(kāi)發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)符合以下規(guī)定：般條件外，還應(yīng)符合以下規(guī)定： （6）所付認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格應(yīng)不低于公司募集說(shuō)）所付認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格應(yīng)不低于公司募集說(shuō)明書(shū)日前明書(shū)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)和前一個(gè)交易日的均個(gè)交易日公司股票均價(jià)和前一個(gè)交易日的均價(jià)。價(jià)。 （7）認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期限不超過(guò)公司債券期限，自）認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期限不超過(guò)公司債券期限，自發(fā)行結(jié)束日起不少于發(fā)行結(jié)束日起不少于6個(gè)月。個(gè)月。 （8）募集說(shuō)明書(shū)公告的權(quán)證存續(xù)期限不得調(diào)整。）募集說(shuō)明書(shū)公告的權(quán)證存續(xù)期限不得調(diào)整。 （9）認(rèn)股權(quán)證至發(fā)行結(jié)束至少已滿(mǎn)）認(rèn)股權(quán)證至發(fā)行結(jié)束至少

58、已滿(mǎn)6個(gè)月方可行權(quán)。個(gè)月方可行權(quán)。 行權(quán)期間為存續(xù)期屆滿(mǎn)前的一段時(shí)間，或者存續(xù)期內(nèi)的行權(quán)期間為存續(xù)期屆滿(mǎn)前的一段時(shí)間，或者存續(xù)期內(nèi)的特定交易日。特定交易日。 一、可轉(zhuǎn)換債券： （四）可轉(zhuǎn)換債券籌資特點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券籌資特點(diǎn) 1、籌資靈活性：債券籌資與股票籌資結(jié)合。、籌資靈活性：債券籌資與股票籌資結(jié)合。 2、資金成本較低：利率低于普通債券；轉(zhuǎn)換為普通、資金成本較低：利率低于普通債券；轉(zhuǎn)換為普通股又避免了籌資費(fèi)用。股又避免了籌資費(fèi)用。 3、籌資效率高：轉(zhuǎn)換價(jià)格高于本公司當(dāng)時(shí)股價(jià)，相、籌資效率高：轉(zhuǎn)換價(jià)格高于本公司當(dāng)時(shí)股價(jià)，相當(dāng)于在債券發(fā)行時(shí)，就以較高的價(jià)格發(fā)行了股票。當(dāng)于在債券發(fā)行時(shí)，就以較高的價(jià)格發(fā)

59、行了股票。 4、存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力。、存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力。 5、存在回售的財(cái)務(wù)壓力。、存在回售的財(cái)務(wù)壓力。 6、存在股價(jià)大幅度上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)，這可就吃虧了。、存在股價(jià)大幅度上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)，這可就吃虧了。 例例32：某公司為a股上市公司，2007年擬分兩階段投資建生產(chǎn)線。第一期計(jì)劃投資20億；第二期18億。公司制定了發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的融資計(jì)劃。 2007年2月1日面值發(fā)行2000萬(wàn)張、面值100元的分離交易可轉(zhuǎn)換債券，合計(jì)20億。期限5年，票面利率1%(普通債券年利率應(yīng)為6%)，按年計(jì)息。每張債券附公司15份認(rèn)股權(quán)證，權(quán)證總量30000萬(wàn)。該認(rèn)股權(quán)證為歐式（只能在到期當(dāng)日買(mǎi)進(jìn)標(biāo)的股票）。行

60、權(quán)比例2：1，行權(quán)價(jià)格每股12元。存續(xù)期24個(gè)月（2007年2月1日至2009年2月1日），行權(quán)期為存續(xù)期最后5個(gè)交易日（行權(quán)期間權(quán)證停止交易）。假定債券與權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。2007年末a股總數(shù)20億，當(dāng)年未增資擴(kuò)股。當(dāng)年凈利潤(rùn)9億。2008年上半年基本每股收益0.3元，股價(jià)一直10元左右。預(yù)計(jì)行權(quán)截止前夕，權(quán)證價(jià)格將為1.5元（公司市盈率20倍）。每股盈余每股市價(jià)市盈率 分析：1、2007年可節(jié)約的利息支出 =20（6%-1%）11/12=0.92億 2、2007年基本股每收益 =9億元20億股=0.45元/股 3、為實(shí)現(xiàn)第二次融資，促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價(jià)至少應(yīng)達(dá)到行權(quán)價(jià)與權(quán)證成本之和：