IPO的承銷費(fèi)用全程指引

1、 標(biāo)準(zhǔn)文本IPO的承銷費(fèi)用全程指引大體講，企業(yè)發(fā)行上市成本包括三部分：中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、發(fā)行與交易所費(fèi)用和推廣輔助費(fèi)用。上述三項(xiàng)費(fèi)用中，中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用是大頭，其余兩項(xiàng)費(fèi)用在整個(gè)上市成本中比例很小。中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用主要包括會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用、保薦與承銷費(fèi)用、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)用等。如果需要評估資產(chǎn)還需評估費(fèi)用。在中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用中，會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用、券商保薦與承銷費(fèi)用三項(xiàng)是最主要費(fèi)用。從以往實(shí)際情況看，會(huì)計(jì)師費(fèi)用在80-150萬之間，律師費(fèi)用在80-120萬之間，保薦與承銷費(fèi)用在1000-1500萬之間。根據(jù)深交所的對106家中小板企業(yè)統(tǒng)計(jì)，平均上市成本1676萬元，占融資額的6%。需要說明的是，在發(fā)行成本中，

2、約占發(fā)行成本90%以上的證券承銷費(fèi)用是在發(fā)行股票成功后，從募集資金中扣除。在進(jìn)行企業(yè)是否上市的決策過程中，需要考慮的成本因素主要包括：稅務(wù)成本、社保成本、上市籌備費(fèi)用、高級(jí)管理人員報(bào)酬、中介費(fèi)用、上市后的邊際經(jīng)營成本費(fèi)用以及風(fēng)險(xiǎn)成本等幾個(gè)方面。發(fā)行費(fèi)用的一塊大頭是承銷費(fèi)用，其收取金額是新股發(fā)行募資總額的5%-10%，甚至有的項(xiàng)目高達(dá)13%，由此發(fā)行費(fèi)用保薦審計(jì)等費(fèi)用發(fā)行股份數(shù)×發(fā)行價(jià)格×承銷費(fèi)用率。一、稅務(wù)成本企業(yè)在改制為股價(jià)公司之前即需補(bǔ)繳大量稅款，這是擬上市公司普遍存在的問題。一般情況下，導(dǎo)致企業(yè)少繳稅款的原因主要包括：1、企業(yè)財(cái)務(wù)人員信息和業(yè)務(wù)層面的原因?qū)е律倮U稅款。

3、比如對某些偶然發(fā)生的應(yīng)稅業(yè)務(wù)未申報(bào)納稅;稅務(wù)與財(cái)務(wù)在計(jì)稅基礎(chǔ)的規(guī)定上不一致時(shí)，常導(dǎo)致未按照稅務(wù)規(guī)定申報(bào)納稅的情況發(fā)生。2、財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，收入確認(rèn)、成本費(fèi)用列支等不符合稅法規(guī)定，導(dǎo)致少繳稅款。這種現(xiàn)象在企業(yè)創(chuàng)立初期規(guī)模較小時(shí)普遍發(fā)生，尤其是規(guī)模較小時(shí)稅務(wù)機(jī)關(guān)對企業(yè)實(shí)行核定征收、所得稅代征等征稅方式的情況下，許多企業(yè)對成本費(fèi)用列支的要求不嚴(yán)，使得不合規(guī)發(fā)票入賬、白條入賬等情況大量存在。一旦這些情況為稅務(wù)機(jī)關(guān)掌握，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)要求企業(yè)補(bǔ)稅并予以處罰。3、關(guān)聯(lián)交易處理不慎往往會(huì)形成巨額稅務(wù)成本。新的所得稅法和已出臺(tái)的特別納稅調(diào)整管理辦法對關(guān)聯(lián)交易提出了非常明確的規(guī)范性要求。關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易行為如存

4、在定價(jià)明顯偏低現(xiàn)象，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)就其關(guān)聯(lián)交易行為進(jìn)行調(diào)查，一旦確認(rèn)關(guān)聯(lián)交易行為影響到少繳稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)可裁定實(shí)施特別納稅調(diào)整。二、社保成本在勞動(dòng)密集型企業(yè)，往往存在勞動(dòng)用工不規(guī)范的問題。比如降低社保基數(shù)、少報(bào)用工人數(shù)、以綜合保險(xiǎn)代替城鎮(zhèn)社保、少計(jì)加班工資、少計(jì)節(jié)假工資等等。發(fā)審委對于企業(yè)勞動(dòng)用工的規(guī)范要求異常嚴(yán)格，因此，擬上市公司一般均會(huì)因此付出更高的社保成本。三、企業(yè)上市籌備費(fèi)用企業(yè)上市籌備工作是一個(gè)系統(tǒng)工程，不僅需要各個(gè)職能部門按照上市公司的規(guī)范性要求提升管理工作水平，還要求組建一個(gè)專業(yè)的上市籌備工作團(tuán)隊(duì)對整個(gè)上市籌備工作進(jìn)行組織與協(xié)調(diào)。因此，上市籌備費(fèi)用對于企業(yè)來講，也是必須考慮的成本

5、因素。上市籌備費(fèi)用主要包括：上市籌備工作團(tuán)隊(duì)以及各部門為加強(qiáng)管理而新增的人力成本;公司治理、制度規(guī)范、流程再造培訓(xùn)費(fèi)用;為加強(qiáng)內(nèi)部控制規(guī)范而新增的管理成本等。四、高級(jí)管理人員報(bào)酬資本市場的財(cái)富效應(yīng)使得企業(yè)在上市決策過程中必須考慮高級(jí)管理人員的報(bào)酬問題。除了高管的固定薪資之外，還要考慮符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的高管激勵(lì)政策。高管固定薪資一般不會(huì)因企業(yè)上市而帶來增量成本，但高管激勵(lì)政策往往成為擬上市公司新增的高額人力資源成本。因?yàn)樵谑袌霏h(huán)境下，大多數(shù)企業(yè)會(huì)采用高管持股計(jì)劃或期權(quán)計(jì)劃作為對高級(jí)管理人員的主要激勵(lì)手段。對于中小民營企業(yè)，上市需要考慮的高級(jí)管理人員報(bào)酬問題有時(shí)還表現(xiàn)在高級(jí)管理人員的增加上。大多數(shù)

6、中小民營企業(yè)為了滿足公司治理的要求，不得不安排更多的董、監(jiān)事會(huì)成員和高級(jí)管理人員。五、中介費(fèi)用企業(yè)上市必須是企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)合作才能實(shí)現(xiàn)的工作。在市場準(zhǔn)入的保護(hù)傘下，中介服務(wù)成為了一種稀缺資源，使得中介費(fèi)用成為主要的上市成本之一。企業(yè)上市必需的合作中介包括券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、其他咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)經(jīng)公關(guān)機(jī)構(gòu)等。中介費(fèi)用的高低取決于合作雙方的協(xié)議結(jié)果，它的主要影響因素包括目標(biāo)融資額、合作方的規(guī)模與品牌、企業(yè)基礎(chǔ)情況決定的業(yè)務(wù)復(fù)雜程度、市場行情等。部分中介費(fèi)用可以延遲至成功募資后再實(shí)際支付。六、企業(yè)上市后的邊際經(jīng)營成本費(fèi)用企業(yè)上市給企業(yè)帶來品牌效應(yīng)和信用升級(jí)，也同時(shí)給企業(yè)帶來“為

7、名所累”的問題。比如，人力資源成本會(huì)因企業(yè)身為上市公司而升高，因?yàn)槟矫鴣淼母咚刭|(zhì)人才多了，同時(shí)求職者對企業(yè)薪資待遇的要求也提高了。再比如，采購成本會(huì)因企業(yè)身為上市公司而升高，因?yàn)橛行┕?yīng)商會(huì)因企業(yè)是上市公司而抬高價(jià)碼。因此，一般企業(yè)上市后的經(jīng)營運(yùn)營成本較上市前高。考慮上市后的邊際經(jīng)營成本費(fèi)用，有助于企業(yè)的上市決策和發(fā)展戰(zhàn)略的制定。七、風(fēng)險(xiǎn)成本企業(yè)上市決策面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)就是上市申報(bào)最終不能得到發(fā)審委的通過，這意味著企業(yè)上市工作失敗。這一失敗會(huì)給企業(yè)帶來許多威脅。嚴(yán)格的信息披露要求，使得公司的基本經(jīng)營情況被公開，給了競爭對手一個(gè)學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)。另外，中介機(jī)構(gòu)也掌握著大量企業(yè)的重要信息，同樣面臨流失的

8、風(fēng)險(xiǎn)。上市工作的失敗，還使得改制規(guī)范過程中付出的稅務(wù)成本、社保成本、上市籌備費(fèi)用、中介費(fèi)用等前期成本費(fèi)用支出變成沉沒成本，無法在短期內(nèi)得到彌補(bǔ)。1、承銷費(fèi)用占比最大在整個(gè)上市過程里，承擔(dān)最多工作的券商收取的費(fèi)用是最高的，同時(shí)，這也是不同公司上市成本的最大區(qū)別之處。這其中，承銷費(fèi)用主要按照發(fā)行時(shí)募集金額的多少，按照一定的比例收取，而保薦費(fèi)用則是支付給保薦人的簽字費(fèi)。有人做過調(diào)查，在10家單獨(dú)公布了保薦費(fèi)用的創(chuàng)業(yè)板公司中，這部分的收費(fèi)差異并不大，一般為300萬、400萬和500萬三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，收費(fèi)最高的國都證券承銷紅日藥業(yè)收取了550萬的保薦費(fèi)。區(qū)別最大的是承銷費(fèi)用，這部分費(fèi)用決定了公司上市的成本大小

9、。而從耗費(fèi)資金占比來看，這部分的費(fèi)用占整個(gè)承銷發(fā)行費(fèi)用的比例也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師、資產(chǎn)評估等多項(xiàng)費(fèi)用之和。比如，對神州泰岳超過1.2億的承銷費(fèi)而言，幾百萬的其他費(fèi)用幾乎可以忽略。這部分費(fèi)用則要看企業(yè)的談判能力大小。某中等券商保薦人表示：“和央企上市主要靠券商的政府資源不同，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)一般是民營企業(yè)，價(jià)格基本上是按市場標(biāo)準(zhǔn)定。不過，如果企業(yè)完全符合創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)，又對自身能夠上市發(fā)行比較有信心，往往會(huì)選擇更便宜的券商，哪怕是一些小券商。而對一些在過會(huì)標(biāo)準(zhǔn)邊徘徊的企業(yè)而言，他們更愿意選擇一個(gè)政府關(guān)系好的券商，即使多出點(diǎn)錢，能確保企業(yè)可以安全過會(huì)，通過審批?！贝送?，由于證監(jiān)會(huì)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板企

10、業(yè)上市之后還要有3年輔導(dǎo)期，已有券商針對這點(diǎn)開出了每年100萬的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。而此前，也有消息人士稱，由于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市風(fēng)險(xiǎn)較大，有不少券商一改平時(shí)在整個(gè)項(xiàng)目結(jié)束之后收錢的做法，選擇隨著項(xiàng)目的進(jìn)行階段分批收費(fèi)的做法。2、上市前夕拿捏賣點(diǎn)與成本從實(shí)質(zhì)上講，上市其實(shí)就是通過向公眾推銷自己的企業(yè)而實(shí)現(xiàn)出售公司部分股份的行為。比如，擬上市的企業(yè)需要對自身進(jìn)行評價(jià)，明確企業(yè)的“賣點(diǎn)”，如業(yè)務(wù)前景、行業(yè)地位、市場占有率、贏利素質(zhì)等。通常情況下，擬上市的企業(yè)需要具備一定的競爭優(yōu)勢才能吸引投資者的目光，包括其在市場地位、營銷網(wǎng)絡(luò)、推廣渠道和產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開發(fā)與生產(chǎn)能力等方面的優(yōu)勢。例如，其在一定的市場范圍內(nèi)銷量排名第

11、一、企業(yè)在過往三年銷量連續(xù)增長達(dá)到一定比例、企業(yè)的銷售門店數(shù)量達(dá)到一定的規(guī)模、企業(yè)的管理層擁有超過一定年限的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)等等。八、香港IPO費(fèi)用在港交所香港上市成本包括支付給保薦人、法律顧問、會(huì)計(jì)師等中介的費(fèi)用，總費(fèi)用根據(jù)首次發(fā)行規(guī)模的大小會(huì)有很大差異，企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)備將5%30%的募集資金作為發(fā)行成本。其中，標(biāo)準(zhǔn)的承銷費(fèi)用為募集資金的3.5%-4.0%。（一）、上市的直接成本首次上市成本的主要類別一般包括:1、保薦人顧問費(fèi)這是中介費(fèi)用中較大的一部分。在企業(yè)決定在香港創(chuàng)業(yè)板上市，選擇保薦人進(jìn)場工作開始就會(huì)涉及這筆費(fèi)用。一般情況下保薦人費(fèi)用有一些約定的行規(guī)，主要根據(jù)發(fā)行的規(guī)模和包裝、推介的難度來確定，約在

12、集資額的1%-10%不等。而名氣較大、經(jīng)驗(yàn)較豐富的券商收費(fèi)要稍高一些，但服務(wù)質(zhì)量和效率也相對較高。2、傭金傭金又叫承銷折扣，它是支付給承銷商的費(fèi)用，也是IPO的主要費(fèi)用開支。它一般根據(jù)籌資總額的一個(gè)百分比來計(jì)算。一般承銷商收取的承銷傭金理論上最高為10%。在傭金談判時(shí)必須注意下列一些問題: ·這次募股規(guī)模的大小及股票被認(rèn)購的前景;·承銷商是否全額包銷;·發(fā)行過程的復(fù)雜程度;·與類似發(fā)行案例的傭金相比較;·企業(yè)上市后是否有進(jìn)一步融資的機(jī)會(huì)。如果承銷商通過經(jīng)紀(jì)人直接向客戶推銷，這樣承銷商就可以收取全額傭金。在其內(nèi)部分配時(shí)，承銷商與經(jīng)紀(jì)人分別拿30%

13、和70%。一般說，經(jīng)紀(jì)人更喜歡推銷新股，因?yàn)檫@比在一般經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中只能賺取30%-50%的傭金要多。但大多數(shù)情況下，承銷商會(huì)組織承銷團(tuán)，即聯(lián)合其他券商共同承銷。如果是聯(lián)合承銷的話，主承銷商將拿出70%的傭金分配給承銷團(tuán)其他成員。承銷團(tuán)其他成員則需拿出60%給各自的經(jīng)紀(jì)人用于銷售，自己只收取剩下10%的傭金。 3、傭金外支出傭金外支出是企業(yè)付給承銷商的另一筆費(fèi)用，由于其不確定性，不能被列人公開發(fā)行固定費(fèi)用的預(yù)算中，因此又叫"不可計(jì)算支出"。這筆費(fèi)用主要是付給承銷商在企業(yè)上市計(jì)劃實(shí)施中的一些必要實(shí)報(bào)實(shí)銷開支，如郵資、電話費(fèi)或傳真費(fèi)等。企業(yè)支付的雜項(xiàng)支出還包括承銷商為發(fā)行所作的促銷

14、及形象宣傳費(fèi)用，其中很重要的一項(xiàng)是廣告。它常?？窃谝恍┴?cái)經(jīng)報(bào)刊中，或者當(dāng)?shù)貓?bào)紙的財(cái)經(jīng)版，宣告該企業(yè)股票正式發(fā)售，并簡要列明所有有關(guān)發(fā)行事項(xiàng)。最后有一點(diǎn)要提醒，一旦企業(yè)向承銷商遞發(fā)了上市意向書，并且支付了首期傭金外雜文，即使后來企業(yè)因故放棄了上市計(jì)劃，這筆錢也不會(huì)退還給企業(yè)。有些承銷商在幫助企業(yè)上市過程中，會(huì)把業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給另一家券商。 4、法律費(fèi)用法律費(fèi)用是承銷費(fèi)用之外企業(yè)的叉一大支出。如果首次公開發(fā)行的額度是800萬美元，那么法律費(fèi)用在17.5-30萬美元之間。法律文件主要包括公司簡歷，介紹公司是否握有其他上市公司的股權(quán)，是否在其他國家或地區(qū)有分支機(jī)構(gòu)，是否有專利或?qū)I權(quán)，公司結(jié)構(gòu)如何重組，所

15、有權(quán)的比例是多少，等等。很多公司想節(jié)省一些法律費(fèi)用，但很少能如愿。有時(shí)，企業(yè)還得為承銷商負(fù)擔(dān)全部或部分法律費(fèi)用。如果企業(yè)一直有固定的律師，那么很多材料己經(jīng)事先完成，則上市時(shí)的開銷也會(huì)少一點(diǎn)。 5、會(huì)計(jì)師費(fèi)跟法律費(fèi)用不一樣，會(huì)計(jì)費(fèi)差別并不懸殊。會(huì)計(jì)費(fèi)用主要包括建立一個(gè)符合上市公司規(guī)定的會(huì)計(jì)制度和審計(jì)所需費(fèi)用。由于審計(jì)報(bào)告的好壞對企業(yè)能否順利發(fā)行上市至關(guān)重要，這筆費(fèi)用也占了不小的比重。目前香港創(chuàng)業(yè)板上市的多數(shù)業(yè)務(wù)中，幾家香港較著名的會(huì)計(jì)師事務(wù)所(俗稱 "六大")所占的份額比較大，而這些事務(wù)所的收費(fèi)也相對較高，一個(gè)項(xiàng)目的收費(fèi)大多不少于l00萬港幣。而且會(huì)計(jì)師費(fèi)用是按項(xiàng)目進(jìn)度分段收

16、取，即使最后上市不成功，所到階段的費(fèi)用仍然要支付。6、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)用投資銀行及財(cái)務(wù)顧問應(yīng)該是自始至終致力于IPO飽過程。他們是IPO二專家，他們知道問題所在，當(dāng)然其費(fèi)用也是少不了的，而且通常他們會(huì)要求一定量的股份或者股票選擇權(quán)。他們在這方面的參與及收費(fèi)情況也要在注冊報(bào)告中說明。7、市場推廣支出。8、潛在費(fèi)用和后續(xù)開支。在企業(yè)爭取公募發(fā)行的過程中，常常會(huì)有一些額外開支，如顧問、律師、會(huì)計(jì)師、承銷商的預(yù)算外交通費(fèi)、午餐費(fèi)、文件修改復(fù)印費(fèi)等等。有時(shí)甚至郵資、長途電話、傳真、速遞費(fèi)等也超過預(yù)算。另外，為協(xié)調(diào)分散在各地的律師、會(huì)計(jì)師、承銷商、印刷高等需要召開會(huì)議的費(fèi)用開支也不小。企業(yè)還需考慮到上市后的交易

17、所、證監(jiān)會(huì)、保薦人、財(cái)務(wù)審計(jì)、律師等眾多部門的嚴(yán)格監(jiān)管，一個(gè)上市公司每年僅支付該筆費(fèi)用就至少在100萬至150萬元。對此企業(yè)應(yīng)該有充足的考慮。（二）、上市的間接成本企業(yè)之所以產(chǎn)生上市的間接成本，主要是基于以下兩個(gè)方面的原因:企業(yè)上市后，原來的企業(yè)主可能失去對企業(yè)的控制權(quán);企業(yè)履行信息披露義務(wù)要付出一筆費(fèi)用。企業(yè)上市后，原來的企業(yè)主很可能失去對企業(yè)的控股權(quán)，而這種可能一旦成為現(xiàn)實(shí)，必然對企業(yè)經(jīng)營帶來一定影響。如果公開發(fā)行占了51%的股份，原來的企業(yè)主就失去絕對控股權(quán)。即使首次公開發(fā)行時(shí)還保留51%甚至更多的股份，企業(yè)大股東也會(huì)因隨后再次發(fā)售新股或者出售所持股份而失去絕對控股權(quán)。上市后，企業(yè)的很多

18、決策不像上市前那樣幾個(gè)人說了算，由于設(shè)立了董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)以及獨(dú)立非執(zhí)行董事，管理層的決策需要考慮多方面的問題和履行許多的義務(wù)。上市公司還必須定期召開董事會(huì)和股東大會(huì)。上市公司召開董事會(huì)的頻率要比私人企業(yè)高，且程序更為規(guī)范。信息披露的目的是為了讓投資者了解公司，確立對公司的信心。私人企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)由個(gè)別所有者承擔(dān)，但上市公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)由社會(huì)公眾投資者來承擔(dān)。而且創(chuàng)業(yè)板的市場風(fēng)險(xiǎn)比這就是香港創(chuàng)業(yè)板上市公司需要每季度發(fā)布業(yè)績報(bào)告的原因。企業(yè)必須把其內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易及其他經(jīng)營上的做法向社會(huì)公開。管理層必須持續(xù)地回顧并披露所有的關(guān)聯(lián)交易。公司必須披露所有高級(jí)管理人員、董事以及其他可能知道公司內(nèi)部經(jīng)營情況的人

19、員名單。對公司管理層人員的變動(dòng)、盈利的增減，或者出售公司部分資產(chǎn)的計(jì)劃，以及其他可能引起股價(jià)波動(dòng)的因素，公司也必須陳述。上市后資料披露要求較主板市場更為頻密、詳盡和準(zhǔn)確，除了執(zhí)行現(xiàn)有主板市場的規(guī)定外，創(chuàng)業(yè)板公司上市后的額外披露要求包括:季度及半年業(yè)績報(bào)告(不須經(jīng)過審核)于有關(guān)期間結(jié)束后的45天內(nèi)公布，末期經(jīng)審核的全年業(yè)績報(bào)告須于年結(jié)后的3個(gè)月內(nèi)公布，上市后的首兩個(gè)財(cái)政年度內(nèi)，每半年要把業(yè)務(wù)目標(biāo)及其后的發(fā)展速度作一比較，該比較報(bào)告須于中期業(yè)績報(bào)告及年刊中刊出。公司的分配方案只須股東大會(huì)通過，沒有其他條件限制。信息披露的義務(wù)對公司的日常經(jīng)營活動(dòng)會(huì)有影響。比如，公司可能有一項(xiàng)對公司總體有利的長期計(jì)劃

20、，但該計(jì)劃可能近期的經(jīng)營有負(fù)面影響，披露信息很可能使股價(jià)產(chǎn)生不利的波動(dòng)。另外，上市公司還有一個(gè)不便之處就是他們的很多決策必須提交股東大會(huì)審議通過。這其中需要遵循很多復(fù)雜的程序，而且對通知召開股東大會(huì)和股東大會(huì)實(shí)際召開時(shí)間還有一定的時(shí)間限制，甚至對委托書的細(xì)節(jié)也有許多規(guī)定。九、美國IPO費(fèi)用依據(jù)美國資本市場相關(guān)規(guī)定，在美國公開發(fā)行融資所需要支付的主要費(fèi)用包括承銷費(fèi)、律師費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、印刷及其他費(fèi)用等。1、承銷費(fèi)承銷費(fèi)是支付給證券承銷商的費(fèi)用，它是公開發(fā)行融資的主要費(fèi)用開支。承銷費(fèi)用主要根據(jù)股票發(fā)行的規(guī)模及被認(rèn)購的前景、是否全額包銷、發(fā)行過程的復(fù)雜程度、企業(yè)后續(xù)融資需求等來確定。從中國企業(yè)在美國公開

21、發(fā)行融資的歷史看，中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的承銷費(fèi)用率平均值為5.28%，中位值為5.89%。承銷費(fèi)用最高的融資交易為2009年9月24日盛大游戲（NasdaqGS: GAME）首次公開發(fā)行融資，其融資金額為10.44億美元，承銷費(fèi)用總額為6523.44萬美元。2、律師費(fèi)律師費(fèi)用在整個(gè)公開發(fā)行融資費(fèi)用中居第二位，在美國公開發(fā)行融資所涉及的法律問題主要包括公司發(fā)展歷程、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、相關(guān)法律文件等。中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的律師費(fèi)用率平均值為0.62%，中位值為0.35%。律師費(fèi)用最高的融資交易為2005年11月14日中星微電子（Nasdaq GM: VIMC）首次公開發(fā)行融資，其融資金額為

22、8697萬美元，律師費(fèi)高達(dá)1880萬美元。3、審計(jì)費(fèi)審計(jì)費(fèi)主要包括建立一個(gè)符合上市公司規(guī)定的會(huì)計(jì)制度，及對公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行審計(jì)所需要的費(fèi)用。中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的審計(jì)師費(fèi)用率平均值為0.33%，中位值為0.11%。審計(jì)費(fèi)用最高的融資交易為2010年8月4日安博教育（NYSE:AMBO）首次公開發(fā)行融資，其融資金額為1.07億美元，審計(jì)費(fèi)為280萬美元。選擇具有影響力的會(huì)計(jì)事務(wù)所是公司獲得投資者和市場認(rèn)可的重要因素。由于中美會(huì)計(jì)制度差異，中國企業(yè)赴美公開發(fā)行融資大多選擇全球四大會(huì)計(jì)事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)。所搜集的披露會(huì)計(jì)事務(wù)所信息的173次公開發(fā)行融資交易中，德勤、普華永道、畢馬威和安永共提供了1

23、00次審計(jì)服務(wù)，所涉及的交易金額占融資總額的89.4%。4、印刷費(fèi)印刷費(fèi)也是赴美公開發(fā)行融資過程中必不可少的一項(xiàng)開支，印刷商不僅負(fù)責(zé)印刷、分發(fā)、管理等，通常還會(huì)協(xié)助上市公司完成當(dāng)前文件的歸檔工作。中國赴美公開發(fā)行融資的印刷費(fèi)從幾萬到幾十萬美元不等，平均印刷費(fèi)占上市融資總金額的0.11%。5、其他費(fèi)用除以上常規(guī)費(fèi)用外，在美公開發(fā)行融資企業(yè)還需支付市場推廣支出、交易所注冊費(fèi)以及一些預(yù)算外的額外支出等，中國企業(yè)赴美公開發(fā)行融資歷史成本數(shù)據(jù)顯示，這筆費(fèi)用平均占融資總額的0.46%?？傮w來看，由于美國資本市場嚴(yán)格的法律監(jiān)管和良好的融資環(huán)境，中國企業(yè)赴美公開發(fā)行融資成本相對較為容易控制，除去承銷費(fèi)、律師費(fèi)

24、、審計(jì)費(fèi)等直接成本外，企業(yè)公開發(fā)行融資的隱形成本較低。另外，由于美國證券市場采用的是“備案制”，相比中國證券發(fā)行的審批制，企業(yè)公開發(fā)行融資的時(shí)間成本也較低。此外，企業(yè)還需要考慮上市的地點(diǎn)、時(shí)機(jī)與上市成本(包括時(shí)間成本)。企業(yè)通常選擇內(nèi)地A股或者香港主板作為上市地。對于上市地的選擇，企業(yè)主要考慮的因素有發(fā)行市盈率、上市審批所需的時(shí)間以及監(jiān)管環(huán)境等因素。就企業(yè)的發(fā)行市盈率而言，內(nèi)地A股普遍高于香港主板。但是在內(nèi)地A股的上市審批所需時(shí)間要長于香港主板，監(jiān)管環(huán)境也較香港嚴(yán)格。選擇上市的地點(diǎn)需要平衡多方面的因素，而且要與上市的時(shí)機(jī)一起考慮。對于上市時(shí)機(jī)的選擇，主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)周期的變化和政府政策周期的

25、改變，另外也需要考慮企業(yè)自身的籌備情況和資金需求情況。企業(yè)上市一般需要一年甚至幾年的時(shí)間，其是否成功受很多外在因素限制。同時(shí)，企業(yè)內(nèi)部的問題也會(huì)對其上市造成影響。根據(jù)過往的經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)在上市過程比較常見的內(nèi)部問題包括：法律架構(gòu)重組、獨(dú)立經(jīng)營原則、業(yè)務(wù)剝離、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭、稅務(wù)問題、會(huì)計(jì)問題和公司治理。這些內(nèi)部問題大體上可以歸類為法律問題和財(cái)務(wù)問題。許多擬上市的企業(yè)均提前引入相關(guān)的法律團(tuán)隊(duì)和財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)，分別在法律上與財(cái)務(wù)上對企業(yè)進(jìn)行梳理和規(guī)范，確保企業(yè)在最佳上市時(shí)機(jī)到來候，不會(huì)因?yàn)樽陨淼脑蚨璧K了上市的進(jìn)程。延伸閱讀：IPO承銷費(fèi)現(xiàn)三種模式 新老股統(tǒng)一費(fèi)率漸成主流首次公開發(fā)行（IPO）是一場盛

26、宴，投行等中介機(jī)構(gòu)皆能從中分得一杯羹。證券時(shí)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，IPO新規(guī)實(shí)施后，承銷及保薦費(fèi)（簡稱“承銷費(fèi)”）占發(fā)行費(fèi)用的比例有所下降，由2012年的80%降至如今的68%，但仍是擬上市公司最主要的發(fā)行成本。從發(fā)布發(fā)行公告的逾50家公司來看，IPO重啟后承銷費(fèi)呈現(xiàn)三種模式：第一種是發(fā)行人承擔(dān)主要費(fèi)用，超額費(fèi)用再由老股承擔(dān)；第二種是老股收費(fèi)低于新股；第三種是新股老股同比例承擔(dān)。據(jù)悉，后兩種在業(yè)內(nèi)較為常見。發(fā)行人限額承擔(dān)IPO承銷費(fèi)是投行與發(fā)行人談判的結(jié)果，通常與募集資金的規(guī)模相關(guān)。IPO新規(guī)不允許超募，發(fā)行費(fèi)用（包括承銷費(fèi)、審計(jì)及驗(yàn)資費(fèi)、律師費(fèi)等）較以往有所下降，但費(fèi)率卻提高了?！俺袖N費(fèi)高低并無固定規(guī)

27、律可循，但一般有保底和封頂，會(huì)參考市場平均收費(fèi)比例，保底價(jià)格各投行不盡相同?！币晃蝗掏缎腥耸客嘎?，發(fā)行規(guī)模大攤下來費(fèi)率就低，發(fā)行規(guī)模小費(fèi)率就高?！皩τ谝话闳蹋瑒?chuàng)業(yè)板公司承銷費(fèi)最低在2000萬元左右，中金、中信等券商收費(fèi)會(huì)略高一些。”他說。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2012年主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行費(fèi)率分別為5.57%、8.34%和9.53%，而IPO重啟后，上述逾50家公司對應(yīng)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的平均發(fā)行費(fèi)率提高至6.04%、10.88%和13.16%。實(shí)際上，目前承銷費(fèi)是發(fā)行費(fèi)用的大頭，占比近七成。由于IPO新規(guī)對承銷商盡職調(diào)查等要求大幅提高，不少投行人士認(rèn)為應(yīng)當(dāng)提高承銷費(fèi)率。據(jù)悉，在以往

28、，如果超募，超募部分的新股承銷費(fèi)率可提高30%50%。如今超募不被允許，但增加了老股轉(zhuǎn)讓，因此現(xiàn)行承銷費(fèi)也有部分出自老股東。證券時(shí)報(bào)記者翻閱發(fā)行公告發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)行的承銷費(fèi)大概分三種模式，其中一種是由發(fā)行人承擔(dān)主要費(fèi)用，超額費(fèi)用再由老股承擔(dān)。采用這種方式的比較少見。以宏源證券保薦的楚天科技為例，楚天科技發(fā)行新股699.93萬股、老股轉(zhuǎn)讓1125.06萬股，發(fā)行人承擔(dān)的發(fā)行費(fèi)用為3000萬元，超額部分由老股東承擔(dān)。華南一位保代表示：“承銷費(fèi)是雙方討價(jià)還價(jià)的結(jié)果，發(fā)行人與老股東怎么分配并沒有固定模式。”以往超募承銷費(fèi)率還可以查相關(guān)的承銷協(xié)議，現(xiàn)在老股東的承銷費(fèi)如果單獨(dú)簽訂承銷協(xié)議則不用報(bào)備，之后投資人亦

29、無法查詢相關(guān)費(fèi)率。老股收費(fèi)低于新股據(jù)了解，在第二種承銷費(fèi)模式中，即便老股東也承擔(dān)一定比例的發(fā)行費(fèi)用，但該比例費(fèi)用的費(fèi)率普遍低于發(fā)行人承擔(dān)的費(fèi)率。并且大部分公司老股東只需承擔(dān)部分承銷費(fèi)，除承銷費(fèi)外的其他發(fā)行費(fèi)用均由發(fā)行人承擔(dān)。“承銷費(fèi)由投行與發(fā)行人協(xié)商，至于發(fā)行人和股東之間怎么分配，其實(shí)是發(fā)行人和股東之間的事。”一位華東券商投行人士告訴記者。據(jù)了解，大部分公司轉(zhuǎn)讓的老股不承擔(dān)除承銷費(fèi)以外的其他發(fā)行費(fèi)用，因而總體上老股轉(zhuǎn)讓費(fèi)率低于新股發(fā)行費(fèi)率。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者測算，剔除發(fā)行人的審計(jì)及律師費(fèi)等，按照承銷費(fèi)用/募資總額計(jì)算，也有不少公司新股承銷費(fèi)率高于老股。以全通教育為例，該公司發(fā)行新股募集資金總額為1

30、2948.65萬元，老股轉(zhuǎn)讓所得資金總額為12926.01萬元，承銷保薦費(fèi)用分別為1765.38萬元和1163.34萬元，對應(yīng)的承銷費(fèi)率分別為13.63%和8.90%。此外，博騰股份、光環(huán)新網(wǎng)、牧原股份等均出現(xiàn)了老股承銷費(fèi)率低于新股的情況。費(fèi)率統(tǒng)一漸成主流第三種模式是發(fā)行人和老股東同比例分?jǐn)偝袖N費(fèi)用。上述華南保代告訴記者：“承銷費(fèi)是自主商議的結(jié)果，但現(xiàn)在新股發(fā)行價(jià)壓得比較低，老股轉(zhuǎn)讓不一定劃算。因而為了動(dòng)員老股東轉(zhuǎn)讓，對其收費(fèi)比較低?！钡硪晃槐４鷦t表示，為補(bǔ)償老股東而少收或免收承銷費(fèi)的做法有待商榷，因?yàn)橄鄬τ诎l(fā)行價(jià)格，發(fā)行費(fèi)率的影響根本不算什么。因此出現(xiàn)了第三種模式，收費(fèi)對發(fā)行人和老股東一視

31、同仁。安控科技最初的發(fā)行方案，是由發(fā)行人承擔(dān)所有的發(fā)行費(fèi)用，但老股東減持需自行承擔(dān)承銷費(fèi)，于是最后改成了董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員按照10.40%的費(fèi)率向主承銷商支付承銷費(fèi)，該費(fèi)率與發(fā)行人相同。而非“董監(jiān)高”老股東則不需收取承銷費(fèi)用。“后來要求將新股發(fā)行和老股轉(zhuǎn)讓的承銷費(fèi)率進(jìn)行統(tǒng)一，也許這種模式將會(huì)成為主流，定價(jià)也盡量避免老股轉(zhuǎn)讓股份超過新股太多，這可以避免一些麻煩?！鄙虾Ｒ晃徊辉妇呙谋４f。據(jù)悉，目前已有不少公司采用這種模式。比如恒華科技新股老股的承銷費(fèi)率都是4.94%；東方網(wǎng)力發(fā)行老股839.25萬股、新股631萬股，發(fā)行費(fèi)率都為9%。股票發(fā)行涉及眾多復(fù)雜的專業(yè)問題，這些問題將由各中介機(jī)構(gòu)

32、協(xié)助企業(yè)予以解決。企業(yè)必須向各中介機(jī)構(gòu)支付一定的費(fèi)用，作為對其提供服務(wù)的回報(bào)?！?】股份有限公司(作為發(fā)行人)與【 】證券有限責(zé)任公司(作為主承銷商并代表承銷團(tuán))關(guān)于首次發(fā)行不超過【 】萬股每股面值1.00元之人民幣普通股票（A股）之承銷協(xié)議承銷協(xié)議本協(xié)議于【 】 年【 】月【 】日由下列雙方在北京市簽署甲方：【 】股份有限公司(作為發(fā)行人)地址：【 】法定代表人：【 】乙方：【 】證券有限責(zé)任公司(作為主承銷商并代表承銷團(tuán))地址：【 】法定代表人：【 】鑒于：(1) 甲方股東大會(huì)通過了有關(guān)決議，批準(zhǔn)甲方在中國首次公開發(fā)行A股并上市；(2) 甲方首次公開發(fā)行不超過【 】萬股人民幣普通股（A股）

33、的申請已獲中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（下稱“證監(jiān)會(huì)”）證監(jiān)發(fā)行字【 】號(hào)文核準(zhǔn)；(3) 乙方為證監(jiān)會(huì)確認(rèn)具有A股股票發(fā)行主承銷資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)；(4) 甲方委托乙方作為本次股票發(fā)行的主承銷商，乙方同意接受甲方委托，組織承銷團(tuán)，余額包銷上述甲方擬首次發(fā)行的A股；甲乙雙方經(jīng)友好協(xié)商，就本次A股發(fā)行承銷及相關(guān)事宜達(dá)成協(xié)議如下：第1條 釋義1.1 在本協(xié)議中，除非上下文另有規(guī)定，下列詞語具有以下含義：“甲方”：指【 】股份有限公司；“董事會(huì)”：指甲方的董事會(huì)；“股份”：指甲方章程規(guī)定的股份；“A股”：指作為甲方股本的，每股面值1.00元以人民幣認(rèn)購境內(nèi)上市交易的人民幣普通股；“先決條件”：指第2.1款所

34、列之先決條件；“剩余A股”：指截止T日后的第三天（T+3日,且在網(wǎng)上網(wǎng)下回?fù)軝C(jī)制(如有)實(shí)施后)，本次A股發(fā)行的A股數(shù)量中未獲認(rèn)購的剩余A股；“本次A股發(fā)行”：指甲方通過A股發(fā)行方式首次公開發(fā)行50,000萬股A股的行為；A股發(fā)行方式：指網(wǎng)下向詢價(jià)對象詢價(jià)配售和網(wǎng)上資金申購定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式；“認(rèn)股款總額”：發(fā)行價(jià)乘以本次A股發(fā)行的A股數(shù)量，亦稱“承銷金額”；“認(rèn)股款凈額”：認(rèn)股款總額扣除第4條所述金額后的余額；“乙方”：指【 】證券有限責(zé)任公司，亦簡稱【 】證券；“承銷商” ：指為本次A股發(fā)行之目的由乙方組建的承銷團(tuán)成員，將負(fù)責(zé)承擔(dān)余額包銷責(zé)任的一家、或者多家、或者所有機(jī)構(gòu)(根據(jù)上下文確定

35、)，包括乙方、副主承銷商以及分銷商； “承銷團(tuán)”：指乙方為本次A股發(fā)行根據(jù)本協(xié)議組織的、由乙方和其它承銷團(tuán)成員組成的承銷團(tuán)；“承銷團(tuán)協(xié)議” ：指由乙方與每一其它承銷商成員簽訂的有關(guān)本次A股發(fā)行的各承銷商之間若干權(quán)利和義務(wù)的協(xié)議； “承銷期”：指自公布日至劃款日為止的期間（包括首尾兩日）； “招股書” ：指甲方為本次A股發(fā)行而編制的招股意向書及/或招股說明書及/或招股說明書摘要（視情況而定）； “公布日”：指公布招股書之日； “受補(bǔ)償方” ：指乙方、【 】集團(tuán)的其它成員、乙方的關(guān)聯(lián)方、前述各方的董事、高級(jí)職員、雇員、顧問和代理人及前述各方和人士的承繼人和受讓方；“【 】集團(tuán)” ：指UBS AG及

36、其子公司、分行和關(guān)聯(lián)方；“證監(jiān)會(huì)” ：指中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)； “知識(shí)產(chǎn)權(quán)” ：指本協(xié)議第5.1款第18項(xiàng)所述的含義；“發(fā)行文件” ：指在本次A股發(fā)行與A股在證交所上市過程中必需的文件、材料和其他資料及其修改或補(bǔ)充文件(包括但不限于招股書)；“中國” ：指中華人民共和國，為本協(xié)議之目的，不含香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)和臺(tái)灣?。弧白C交所” ：指【 】證券交易所；“登記公司” ：指中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司【 】分公司；“機(jī)構(gòu)投資者” ：指符合證券發(fā)行與承銷管理辦法規(guī)定條件的機(jī)構(gòu)投資者；“T日” ：指本次A股發(fā)行的上網(wǎng)發(fā)行申請日；“定價(jià)日” ：指T+1日或本協(xié)議雙方另行約定的其他日期；“劃

37、款日” ：指T日后的第十個(gè)工作日(T+10) 或之前、或者 T日后的第十二個(gè)工作日(T+12) 或之前，視第3.5 條款下的情況而定， 最長不得超過自公布日起計(jì)算的第90日； “上市日” ：指A股于證交所掛牌交易的第一個(gè)工作日；“關(guān)聯(lián)方” ：指就一方而言， 指直接或間接地控制該方，或受該方所控制，或與該方受共同控制的任何其他第三方。為避免疑問， 就本協(xié)議而言， 乙方的關(guān)聯(lián)方應(yīng)包括【 】集團(tuán)及其成員。1.2 在本協(xié)議中，除非另有規(guī)定：(1) 引用的條、款、項(xiàng)是本協(xié)議的條、款、項(xiàng)；(2) 條款的標(biāo)題只是為了引用的方便，不影響本協(xié)議的解釋；第2條 先決條件2.1 乙方在本協(xié)議中的承銷義務(wù)，取決于乙方

38、已獲得充分的證據(jù)，證明甲方為使本次A股公開發(fā)行得以開始進(jìn)行已遵守了一切應(yīng)適用的法律，采取了一切必需的步驟和行動(dòng)，簽署、提交了一切需要的文件，并獲得了一切必要的批準(zhǔn)和同意（以下統(tǒng)稱“先決條件”），包括但不限于下列第(1)、(2)、(3)、(4)、(5）、(6）、(7）和 (8）項(xiàng)所述之批準(zhǔn)和行動(dòng)；(1) 甲方聘請的律師已為本次A股發(fā)行出具了符合法律規(guī)定的法律意見書及律師工作報(bào)告，前述法律意見書及律師工作報(bào)告為證監(jiān)會(huì)認(rèn)可；(2) 甲方聘請的會(huì)計(jì)師已為本次A股發(fā)行出具了符合法律規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告及其他必要之財(cái)務(wù)報(bào)告，前述審計(jì)報(bào)告及其他必要之財(cái)務(wù)報(bào)告為證監(jiān)會(huì)認(rèn)可；(3) 乙方聘請

39、的律師于劃款日為本次A股發(fā)行出具了法律意見書，前述法律意見書格式和內(nèi)容均令乙方滿意；(4) 董事會(huì)全體董事已批準(zhǔn)并簽署了招股書，且招股書已經(jīng)在中國證監(jiān)會(huì)指定的報(bào)刊和網(wǎng)站上刊登，且招股書仍然合法有效、準(zhǔn)確、完整、真實(shí)及不含誤導(dǎo)性內(nèi)容；(5) 甲方的發(fā)行申請已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，核準(zhǔn)發(fā)行不超過【 】萬股A股；(6) 在定價(jià)日或之前，甲方與乙方已確認(rèn)本次A股發(fā)行的發(fā)行數(shù)量和每股發(fā)行價(jià)格，并就此簽署發(fā)行價(jià)格確認(rèn)函確認(rèn)；(7) 在劃款日或之前，甲方確認(rèn)甲方在本協(xié)議中所作出的聲明、保證和承諾均仍然真實(shí)、準(zhǔn)確、有效及不含誤導(dǎo)性內(nèi)容；(8) 其他公布招股書摘要以前甲方應(yīng)采取的行動(dòng)和應(yīng)獲得的批準(zhǔn)和同意。甲方承諾作出

40、最大努力，促成各項(xiàng)先決條件的實(shí)現(xiàn)。2.2 在劃款日或在該日期之前，如任何先決條件沒有實(shí)現(xiàn)，乙方在通知甲方之后，可以決定：(1) 以乙方認(rèn)為恰當(dāng)?shù)奶鞌?shù)和方式，延長實(shí)現(xiàn)該先決條件的期限；或(2) 放棄該先決條件。2.3 在任何先決條件未獲實(shí)現(xiàn)之前，乙方有權(quán)決定是否開始履行本協(xié)議項(xiàng)下的承銷義務(wù)，乙方亦將不因其在先決條件全部實(shí)現(xiàn)之前決定推遲、暫停或終止履行承銷義務(wù)而承擔(dān)任何法律責(zé)任。如果在劃款日或在該日期之前，有任何先決條件沒有實(shí)現(xiàn)，且乙方未根據(jù)第2.2款作出決定，本協(xié)議應(yīng)立即解除并適用第8.3款之規(guī)定。2.4 甲、乙雙方同意并確認(rèn)，由乙方牽頭的承銷團(tuán)受限于本協(xié)議第8條，且在本協(xié)議第2.1款所列的先決

41、條件均獲得滿足或者部分滿足部分由乙方放棄后，將按照本協(xié)議和承銷團(tuán)協(xié)議的條款規(guī)定進(jìn)行本次A股發(fā)行的承銷工作。第3條 A股發(fā)行、定價(jià)、承銷及其他事項(xiàng)3.1 本次A股發(fā)行的A股均為記名式普通股票，每股面值人民幣1.00元，每股發(fā)行價(jià)格由甲方和乙方協(xié)商同意確定，具體定價(jià)結(jié)果將由甲乙雙方簽署發(fā)行價(jià)格確認(rèn)函確認(rèn)。本次A股發(fā)行的數(shù)量為不超過【 】萬股，其中，當(dāng)發(fā)行規(guī)模超過【 】萬股時(shí)，網(wǎng)下配售不超過【 】萬股（回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前）；其余部分面向網(wǎng)上發(fā)行，最終可視實(shí)際情況以回?fù)軝C(jī)制予以調(diào)整。3.2 本次A股發(fā)行網(wǎng)下申購結(jié)束后，甲乙雙方根據(jù)申購情況及甲方的籌資需求，協(xié)商確定本次A股發(fā)行的最終數(shù)量和發(fā)行價(jià)格，具體定價(jià)

42、結(jié)果將由雙方簽署發(fā)行價(jià)格確認(rèn)函予以確認(rèn)，并在證監(jiān)會(huì)指定的報(bào)刊上公布。3.3 甲方同意委任，及乙方同意根據(jù)本協(xié)議下的條款及依賴著甲方本協(xié)議下的聲明、保證和承諾，擔(dān)任本次A股發(fā)行的主承銷商并組織承銷團(tuán)，負(fù)責(zé)本次A股發(fā)行的承銷工作。3.4 至T日后的第三個(gè)工作日(T+3)， 如有剩余A股，由各承銷商按照承銷團(tuán)協(xié)議約定的比例及安排分擔(dān)對該等股票余額的包銷責(zé)任。由乙方按照本協(xié)議第3.5(1)條規(guī)定的劃款程序分別向甲方指定的賬戶劃付相應(yīng)的股款。3.5 股款收繳及承銷費(fèi)支付(1) 若本次A股發(fā)行的股票已通過A股發(fā)行方式被機(jī)構(gòu)投資者及公眾足額認(rèn)購，或者雖未被機(jī)構(gòu)投資者及公眾足額認(rèn)購，但各承銷商已按照承銷團(tuán)協(xié)議

43、約定的比例在T日后的第五個(gè)工作日(T+5)之前以發(fā)行價(jià)格認(rèn)足余額及將股票余額的認(rèn)購款項(xiàng)劃入乙方指定賬戶，并在證交所于T日后的第四個(gè)工作日(T+4) 或之前將申購資金劃入乙方指定賬戶的前提下：乙方應(yīng)在T日后的第十個(gè)工作日(T+10)或之前將認(rèn)股款凈額，劃往甲方指定的賬戶。 若本次A股發(fā)行的股票未被機(jī)構(gòu)投資者及公眾足額認(rèn)購，而又有任何承銷商未能按照承銷團(tuán)協(xié)議約定的比例在T日后的第五個(gè)工作日(T+5)之前以發(fā)行價(jià)格認(rèn)足余額，則在證交所于T日后的第四個(gè)工作日(T+4) 或之前將申購資金劃入乙方指定賬戶，且各承銷商在T日后的第七個(gè)工作日(T+7)之前按照承銷團(tuán)協(xié)議約定的分擔(dān)責(zé)任分別將其對股票余額的認(rèn)購款

44、項(xiàng)劃入乙方指定賬戶的前提下：乙方應(yīng)在T日后的第十二個(gè)工作日(T+12)或之前將認(rèn)股款凈額，劃往甲方指定賬戶。 乙方在按照本條前述規(guī)定劃款的同日，應(yīng)將劃款憑證之復(fù)印件送達(dá)甲方，同時(shí)向甲方提交準(zhǔn)確而完整的認(rèn)購資料。(2) 有關(guān)本次A股認(rèn)購資料的交接、確認(rèn)和股份登記事宜，按甲方與登記公司簽訂的A股股份登記協(xié)議辦理。(3) 甲方特此確認(rèn)，在乙方依本條第(1)款向甲方指定的帳戶劃付足額認(rèn)股款凈額，且甲方實(shí)際收到該款項(xiàng)以及承銷費(fèi)用發(fā)票之后，除第7條和第9條外，承銷商在本協(xié)議項(xiàng)下的承銷義務(wù)和責(zé)任即全部履行完畢(未按承銷團(tuán)協(xié)議約定的比例和時(shí)間以發(fā)行價(jià)格認(rèn)足余額的承銷商的責(zé)任并不能免除，在由乙方根據(jù)承銷團(tuán)協(xié)議的

45、有關(guān)規(guī)定向有關(guān)承銷商追償)。3.6 在征得甲方事先同意之后，在符合中國法律、法規(guī)的前提下，乙方可將其在本協(xié)議項(xiàng)下的全部或部分權(quán)利、職責(zé)和權(quán)力以其認(rèn)為合適的方式和條件委托給其任何一家或一家以上的關(guān)聯(lián)方行使或履行。3.7 甲方特此賦予乙方及其關(guān)聯(lián)方履行其作為主承銷商職責(zé)所必需或法律所要求的或本協(xié)議所要求的、代表甲方行事的權(quán)利和權(quán)力，乙方不得濫用該等權(quán)利和權(quán)力。3.8 如果在乙方向甲方劃付認(rèn)股款凈額并從認(rèn)股款總額中扣除其承銷費(fèi)后，發(fā)生不可抗力或非因乙方責(zé)任而直接發(fā)生的其他事由導(dǎo)致本次A股發(fā)行未能完成或A股未能在證交所上市，則乙方需向甲方全額退還承銷費(fèi)，且甲方需向認(rèn)購A股的機(jī)構(gòu)投資者及公眾全額退還認(rèn)股

46、款項(xiàng)，乙方給與適當(dāng)協(xié)助；但甲方應(yīng)給與乙方一定數(shù)額的補(bǔ)償款，上述補(bǔ)償款的具體數(shù)額由甲方、乙方另行協(xié)商確定。第4條 承銷費(fèi)及費(fèi)用4.1 基于乙方為本次A股發(fā)行提供包銷服務(wù)，甲方應(yīng)向乙方支付承銷費(fèi)，承銷費(fèi)總額為認(rèn)股款總額的_%。由乙方按照本協(xié)議第3.5條向甲方劃付認(rèn)股款凈額之前從認(rèn)股款總額中一次性扣除。承銷團(tuán)成員之間的承銷費(fèi)用的分配及支付方式由承銷團(tuán)協(xié)商確定。4.2 甲方應(yīng)另行支付因本次A股發(fā)行所發(fā)生的路演費(fèi)用(含網(wǎng)下及網(wǎng)上發(fā)行費(fèi)用及財(cái)經(jīng)公關(guān)公司費(fèi)用)，信息披露費(fèi)用，審核費(fèi)，會(huì)計(jì)師、律師、評估師等其他中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，掛牌上市的費(fèi)用，驗(yàn)資費(fèi)用，搖號(hào)公證費(fèi)，登記公司登記結(jié)算費(fèi)用，招股書等發(fā)行文件的制作及

47、印刷費(fèi)用等相關(guān)費(fèi)用；但如乙方經(jīng)甲方書面確認(rèn)同意代甲方預(yù)付任何此等費(fèi)用，乙方可于認(rèn)股款凈額劃給甲方前由乙方憑甲方的書面確認(rèn)從認(rèn)股款總額中一次性扣除。4.3 各承銷商將分別開具以甲方為付款人、金額為其實(shí)際收取的承銷費(fèi)用的承銷費(fèi)發(fā)票，并由乙方統(tǒng)一提供給甲方。第5條 聲明、保證和承諾5.1 甲方向乙方作出下列聲明、保證和承諾，并確認(rèn)乙方依據(jù)了這些聲明、保證和承諾而簽署本協(xié)議：(1) 甲方及其子公司均為依法成立、有效存續(xù)和聲譽(yù)良好的公司。甲方及其子公司的章程或其他組織文件均符合各自所適用法律的規(guī)定，且均合法、有效。(2) 甲方具備簽署本協(xié)議的權(quán)利能力和行為能力，代表甲方的本協(xié)議簽字人已獲得授權(quán)，本協(xié)議一

48、經(jīng)簽署即成為對甲方具有法律約束力的文件，可以通過司法途徑得到強(qiáng)制執(zhí)行；(3) 甲方在本協(xié)議中承擔(dān)的義務(wù)是合法有效的。甲方簽署本協(xié)議和履行在本協(xié)議中的義務(wù)不會(huì)與甲方或其子公司承擔(dān)的其他合同義務(wù)相沖突，也不會(huì)與甲方及其子公司的公司章程或內(nèi)部規(guī)章相沖突，且不會(huì)違反任何適用的法律；(4) 甲方有權(quán)進(jìn)行本次A股發(fā)行，已取得一切相關(guān)必要授權(quán)或批準(zhǔn)；本次A股發(fā)行不會(huì)與甲方承擔(dān)的其他合同義務(wù)相沖突，也不會(huì)與甲方及其子公司的公司章程或內(nèi)部規(guī)章相沖突，且不會(huì)違反有關(guān)法律的規(guī)定；沒有任何事實(shí)、事件或事項(xiàng)可能導(dǎo)致甲方無法根據(jù)中國法律、法規(guī)和證交所上市規(guī)則，申請并取得證交所關(guān)于甲方A股上市的批準(zhǔn)；(5) 甲方已具備本次

49、A股發(fā)行的一切法定條件(包括但不限于證券法、公司法和首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法等法律、法規(guī)、規(guī)章、規(guī)范性文件規(guī)定的各項(xiàng)發(fā)行條件)，遵守證券公開發(fā)行和上市的規(guī)定及適用法律，并具備持續(xù)發(fā)展能力；甲方將于上市日符合上海證券交易所股票上市規(guī)則（2006年5月修訂稿）所規(guī)定的各項(xiàng)上市條件；(6) 除招股書已披露的甲方未取得有關(guān)權(quán)證或必要批準(zhǔn)但不會(huì)對甲方的經(jīng)營造成重大影響的情形之外，甲方對招股書所述之公司財(cái)產(chǎn)享有合法之完全權(quán)益，并如招股書所述取得了開展主要業(yè)務(wù)所需的一切必要批準(zhǔn)、授權(quán)或備案；(7) 甲方編制招股書而向乙方、本次A股發(fā)行的其他中介機(jī)構(gòu)及其他承銷團(tuán)成員提供了一切必要的信息資料(包括但不限于

50、在乙方或其顧問為本次A股發(fā)行進(jìn)行盡職調(diào)查中甲方及其子公司所提供的所有資料)，均為真實(shí)、準(zhǔn)確和完整的；甲方保證招股書中內(nèi)容符合有關(guān)法律的規(guī)定，并沒有虛假記載，誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，其中關(guān)于意向、意見、期望的陳述，是在真實(shí)、謹(jǐn)慎、適當(dāng)?shù)乜紤]有關(guān)情況及基于合理的假設(shè)下作出的，反映了合理的預(yù)測；(8) 目前甲方就本次A股發(fā)行所披露的財(cái)務(wù)報(bào)表是按中國現(xiàn)行法律、法規(guī)和條例以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的。該財(cái)務(wù)報(bào)表在所有重大方面公允地反映了甲方在有關(guān)財(cái)務(wù)時(shí)期結(jié)束時(shí)的財(cái)務(wù)狀況以及在該財(cái)務(wù)時(shí)期的業(yè)績。從該財(cái)務(wù)報(bào)表出具之日起至上市日，甲方的業(yè)務(wù)或財(cái)務(wù)狀況并無實(shí)質(zhì)性不利變化。并且，自本協(xié)議簽署之日至上市日，除已經(jīng)在招股書中適當(dāng)

51、披露的情形之外，不存在其他任何會(huì)導(dǎo)致甲方的業(yè)務(wù)或財(cái)務(wù)狀況發(fā)生任何實(shí)質(zhì)性不利變化的情況或潛在的可能性；(9) 就甲方所知，不存在對本次A股發(fā)行或甲方的經(jīng)營造成重大不利影響的下列情形：(a)甲方或其子公司與其員工之間的重大勞動(dòng)爭議、罷工或其他沖突；(b)甲方或其子公司未按照法律的強(qiáng)制性規(guī)定為其主要業(yè)務(wù)和財(cái)產(chǎn)辦理了保險(xiǎn)；(c)甲方或其子公司未遵守對其適用的法律、法規(guī)的規(guī)定(包括但不限于稅收、環(huán)境保護(hù)法律、法規(guī)的規(guī)定)，或者甲方或其子公司直接或間接從事或參與任何重大違法行為；(10) 就甲方所知，(a)甲方并未通過簽訂合同或其他方式承擔(dān)對本次A股發(fā)行或甲方的經(jīng)營構(gòu)成重大不利影響的非正常義務(wù)；(b)除招

52、股書中披露外，甲方及其子公司不存在任何未向乙方披露及未在發(fā)行文件披露的可能對本次A股發(fā)行或甲方的經(jīng)營構(gòu)成重大不利影響的重大債務(wù)或或有債務(wù)；(11) 為完成本次A股發(fā)行，甲方進(jìn)行了招股書所披露的重組；除招股書披露的以外，該等重組已履行了必要的法律手續(xù)，目前該等重組已經(jīng)依法完成。該等重組的進(jìn)行以及完成并不違反相關(guān)法律，也不會(huì)與甲方或其子公司承擔(dān)的其他合同義務(wù)相沖突，且不會(huì)與甲方或其子公司的公司章程或內(nèi)部規(guī)章相沖突；(12) 甲方將根據(jù)乙方的合理要求，采取必要的行動(dòng)和措施，以期實(shí)現(xiàn)本協(xié)議的目的。5.2 乙方向甲方作出下列聲明、保證和承諾，并確認(rèn)甲方依據(jù)了這些聲明、保證和承諾而簽署本協(xié)議：(1)乙方為

53、依法成立并有效存續(xù)的法人，依法有資格在中國境內(nèi)從事A股股票承銷業(yè)務(wù)；(2)乙方具備簽署本協(xié)議的權(quán)利能力和行為能力，代表乙方的本協(xié)議簽字人已獲得授權(quán)，本協(xié)議一經(jīng)簽署即成為對乙方具有法律約束力的文件，可以通過司法途徑得到強(qiáng)制執(zhí)行；(3)乙方在本協(xié)議中承擔(dān)的義務(wù)是合法有效的。乙方簽署本協(xié)議和履行在本協(xié)議中的義務(wù)履行不會(huì)與乙方承擔(dān)的其他合同義務(wù)相沖突，也不會(huì)違反任何法律； (4)除非中國法律、法規(guī)及有關(guān)規(guī)章中有規(guī)定，自本協(xié)議簽署之日起至上市日止，乙方在事先未獲得甲方書面認(rèn)可的情況下，不得向社會(huì)公眾公布招股書以及與本次A股發(fā)行相關(guān)或可能影響本次A股發(fā)行成功的任何信息。5.3 于本協(xié)議簽署日起至上市日止，

54、根據(jù)各該日的事實(shí)情況，甲方、乙方分別于每日重復(fù)作出第5.1款、第5.2款各項(xiàng)聲明、保證和承諾。5.4 甲方、乙方的每項(xiàng)聲明、保證和承諾應(yīng)單獨(dú)解釋，不受其他各項(xiàng)聲明、保證和承諾或本協(xié)議其他條款的限制，并且在A股發(fā)行完成后仍保持其全部效力。5.5 在上市日及之前的任何時(shí)候，如果甲方了解到任何使其聲明、保證和承諾不真實(shí)或誤導(dǎo)的事實(shí)情況，甲方承諾立即通知乙方；如果乙方了解到任何使其聲明、保證和承諾不真實(shí)或誤導(dǎo)的事實(shí)情況，乙方承諾立即通知甲方。第6條 甲方與乙方的義務(wù)6.1 甲方的義務(wù)(1) 作為一項(xiàng)獨(dú)立義務(wù)，甲方承諾按照本協(xié)議的規(guī)定向乙方支付承銷費(fèi)。甲方不可撤銷地授權(quán)乙方可在乙方履行其義務(wù)將認(rèn)股款凈額

55、劃給甲方之前，根據(jù)第4.1款規(guī)定，自認(rèn)股款總額中扣除承銷費(fèi)。(2) 甲方應(yīng)及時(shí)向有關(guān)主管機(jī)關(guān)和證交所報(bào)送法律、法規(guī)和證交所交易規(guī)則規(guī)定的發(fā)行文件。(3) 甲方應(yīng)在接到與本次A股發(fā)行有關(guān)的主管機(jī)關(guān)發(fā)出的發(fā)行文件或?qū)ζ溥M(jìn)行的修改或補(bǔ)充已經(jīng)被批準(zhǔn)或生效的通知時(shí)，立即告知乙方并提供該等通知相應(yīng)的復(fù)印件；甲方應(yīng)在接到上述部門關(guān)于暫停使用發(fā)行文件、暫停本次A股發(fā)行或要求對發(fā)行文件進(jìn)行修改或補(bǔ)充的通知后，立即通知乙方。(4) 如果在上市日或之前的任何時(shí)候，甲方了解到任何狀況將使其在本協(xié)議中作出的聲明、陳述、保證或承諾變得虛假、不正確或含誤導(dǎo)性，應(yīng)立即通知乙方，并按乙方、證監(jiān)會(huì)或證交所的要求，采取必要措施予以

56、補(bǔ)救或進(jìn)行必要的公告。(5) 自本協(xié)議簽署日起至各承銷商有關(guān)本次A股發(fā)行的義務(wù)終止之日止，甲方承諾，未經(jīng)甲方與乙方事先達(dá)成一致，甲方不會(huì)公開招股書的內(nèi)容或者與本次A股發(fā)行有關(guān)且可能影響本次A股發(fā)行的任何信息。(6) 甲方在各個(gè)方面均應(yīng)遵守有關(guān)本次A股發(fā)行的法律規(guī)定。(7) 甲方應(yīng)繳納根據(jù)任何法律、規(guī)則或法規(guī)的要求或其他要求應(yīng)支付的、與A股的發(fā)行、配售、認(rèn)購、出售和轉(zhuǎn)讓、本次A股發(fā)行、本協(xié)議的簽署和交付以及本協(xié)議條款的履行或A股在證交所上市有關(guān)的任何稅費(fèi)、稅收、征稅、費(fèi)用或其他收費(fèi)或開支(如有)，但任何承銷商因其收取的任何費(fèi)用而應(yīng)付的任何營業(yè)稅除外。(8) 甲方應(yīng)根據(jù)中國法律、法規(guī)和證交所上市規(guī)

57、則，申請并取得證交所關(guān)于A股上市的批準(zhǔn)。(9) 于向證交所申請A股上市之前，甲方應(yīng)取得本次A股發(fā)行前已發(fā)行股份持有人自A股上市之日起一年內(nèi)持股鎖定的證明。甲方應(yīng)促使其控制股東和實(shí)際控制人作出并取得控制股東和實(shí)際控制人的如下承諾：自公司A股于證交所上市之日起三十六個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的A股，也不由甲方收購該部分股份。6.2 乙方的義務(wù)(1) 乙方有義務(wù)按照本協(xié)議約定履行甲方A股的余額包銷。(2) 乙方有義務(wù)監(jiān)督承銷團(tuán)各成員的承銷活動(dòng)。(3) 乙方有義務(wù)向甲方提供本次A股發(fā)行總體方案的建議書。(4) 乙方有義務(wù)協(xié)助甲方開展甲方A股的申請上市工作。(5) 乙方有義務(wù)協(xié)助甲方進(jìn)行本次A股發(fā)行的信息披露工作。(6) 乙方有義務(wù)履行中國法律要求保薦人及主承銷商履行的應(yīng)盡職責(zé)。第7條 補(bǔ)償和違約責(zé)任7.1 甲方向乙方（代表其本身并作為其它受補(bǔ)償方的受托人）保證，補(bǔ)償受補(bǔ)償方（i）由本協(xié)議或本協(xié)議提及的事件或活動(dòng)引起的或（ii）與本協(xié)議相關(guān)的或（iii）由甲方違反了其在本協(xié)議的任何義務(wù)或