chapter1財務(wù)管理概述

1、第一章財務(wù)管理概述財務(wù)管理概述chapter 1本章內(nèi)容本章內(nèi)容l財務(wù)管理的內(nèi)容l金融市場chapter 1finance 的翻譯的翻譯l及物動詞：供資金給;融資,為.籌措資 our project is adequately financed. l不及物動詞：籌措資金 we are financing for the housing project.l名詞：財政：the countrys finances have improved. chapter 1宏觀金融宏觀金融 vs 微觀金融微觀金融l宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個重要部分；l現(xiàn)代（開放經(jīng)濟(jì)下的）宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣演繹；l貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)，貨幣、利率、

2、銀行l(wèi)研究人們在不確定環(huán)境下如何進(jìn)行資源跨期配置chapter 1微觀金融微觀金融l個人理財l投資學(xué)l投資者的角度；期望收益率、風(fēng)險度量、證券定價、金融市場、金融中介l公司理財公司理財l企業(yè)的角度；項目投資、融資、股利分配企業(yè)的角度；項目投資、融資、股利分配l衍生品chapter 1財務(wù)管理的演進(jìn)財務(wù)管理的演進(jìn)l財務(wù)管理的萌芽時期財務(wù)管理的萌芽時期 l籌資管理時期l資產(chǎn)管理時期l投資管理時期l財務(wù)管理深化發(fā)展的新時期財務(wù)管理深化發(fā)展的新時期 chapter 1財務(wù)管理的萌芽時期l 大約起源于15世紀(jì)末16世紀(jì)初的資本主義萌芽資本主義萌芽時期l 地中海沿岸的商業(yè)股份經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，客觀上要求企業(yè)合

3、理預(yù)測資本需要量，有效籌集資本。l 由于對資本的需要量并不是很大，籌資渠道和籌資方式比較單一，企業(yè)的籌資活動僅僅附屬于僅僅附屬于商業(yè)經(jīng)營管理，并沒有形成獨(dú)立的財務(wù)管理職業(yè)，這種情況一直持續(xù)到19世紀(jì)末20世紀(jì)初。 chapter 1籌資管理時期籌資管理時期l 傳統(tǒng)財務(wù)管理階段傳統(tǒng)財務(wù)管理階段l 1919世紀(jì)末世紀(jì)末2020世紀(jì)初，工業(yè)革命的成功促進(jìn)了企業(yè)規(guī)模世紀(jì)初，工業(yè)革命的成功促進(jìn)了企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大、生產(chǎn)技術(shù)的重大改進(jìn)和工商活動的進(jìn)的不斷擴(kuò)大、生產(chǎn)技術(shù)的重大改進(jìn)和工商活動的進(jìn)一步發(fā)展，股份公司迅速發(fā)展起來。一步發(fā)展，股份公司迅速發(fā)展起來。l 資本需求量的擴(kuò)大，籌資的渠道和方式發(fā)生了重大資本

4、需求量的擴(kuò)大，籌資的渠道和方式發(fā)生了重大變化，企業(yè)籌資活動得到進(jìn)一步強(qiáng)化。變化，企業(yè)籌資活動得到進(jìn)一步強(qiáng)化。l 如何籌集資本擴(kuò)大經(jīng)營，成為大多數(shù)企業(yè)關(guān)注的焦如何籌集資本擴(kuò)大經(jīng)營，成為大多數(shù)企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。點(diǎn)。l 財務(wù)管理開始從企業(yè)管理中分離出來，成為一種獨(dú)財務(wù)管理開始從企業(yè)管理中分離出來，成為一種獨(dú)立的管理職業(yè)。立的管理職業(yè)。l 職能主要是預(yù)計資金需要量和籌措公司所需資金，職能主要是預(yù)計資金需要量和籌措公司所需資金，融資是當(dāng)時公司財務(wù)管理理論研究的根本任務(wù)。融資是當(dāng)時公司財務(wù)管理理論研究的根本任務(wù)。 chapter 1資產(chǎn)管理時期資產(chǎn)管理時期l 內(nèi)部控制財務(wù)管理階段內(nèi)部控制財務(wù)管理階段l 二戰(zhàn)

5、后，西方財務(wù)管理人員逐漸認(rèn)識到財務(wù)管理二戰(zhàn)后，西方財務(wù)管理人員逐漸認(rèn)識到財務(wù)管理的主要問題不僅在于籌資，更在于實(shí)行有效的內(nèi)的主要問題不僅在于籌資，更在于實(shí)行有效的內(nèi)部控制，管好用好資金。部控制，管好用好資金。l 資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)科目，如現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)科目，如現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)等引起財務(wù)人員的高度重視。存貨、固定資產(chǎn)等引起財務(wù)人員的高度重視。l 各種計量模型逐漸應(yīng)用于資產(chǎn)管理，財務(wù)分析、各種計量模型逐漸應(yīng)用于資產(chǎn)管理，財務(wù)分析、財務(wù)計劃、財務(wù)控制等得到廣泛應(yīng)用。財務(wù)計劃、財務(wù)控制等得到廣泛應(yīng)用。chapter 1投資管理時期投資管理時期l 6060年代中期以后，

6、隨著企業(yè)經(jīng)營的不斷變化和發(fā)展，年代中期以后，隨著企業(yè)經(jīng)營的不斷變化和發(fā)展，資金運(yùn)用日趨復(fù)雜，市場競爭，投資風(fēng)險日益增加，資金運(yùn)用日趨復(fù)雜，市場競爭，投資風(fēng)險日益增加，企業(yè)必須更加注重投資效益，規(guī)避投資風(fēng)險，財務(wù)管企業(yè)必須更加注重投資效益，規(guī)避投資風(fēng)險，財務(wù)管理的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到投資問題。理的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到投資問題。l 確定了比較合理的投資決策程序確定了比較合理的投資決策程序l 建立了科學(xué)的投資決策指標(biāo)建立了科學(xué)的投資決策指標(biāo)l 建立了科學(xué)的投資決策方法建立了科學(xué)的投資決策方法l 創(chuàng)立了創(chuàng)立了投資組合理論投資組合理論和和資本資產(chǎn)定價資本資產(chǎn)定價理論理論 chapter 1財務(wù)管理深化發(fā)展的新時期財務(wù)管理深

7、化發(fā)展的新時期 chapter 1第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理的內(nèi)容一、財務(wù)管理的概念l 基于企業(yè)在生產(chǎn)過程中客觀存在的財務(wù)活動財務(wù)活動和財務(wù)財務(wù)關(guān)系關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項價值管理工作價值管理工作。l 財務(wù)活動：資金的籌資、投放、使用、收回及分配等一系列活動。l 財務(wù)關(guān)系：企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與利益相關(guān)者所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。chapter 1二、財務(wù)管理的內(nèi)容二、財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)活動財務(wù)活動投資于投資于生產(chǎn)性生產(chǎn)性經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)，并，并運(yùn)用這些資產(chǎn)運(yùn)用這些資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動活動取得利潤后用取得利潤后用于于補(bǔ)充權(quán)益資補(bǔ)充權(quán)益資本本或或

8、分配給股分配給股東東從從資本市資本市場場上籌集上籌集資金資金籌資籌資投資投資分配分配chapter 1chapter 1長期投資長期投資l 企業(yè)對經(jīng)營性固定資產(chǎn)經(jīng)營性固定資產(chǎn)的投資l 特征投資主體企業(yè)投資對象經(jīng)營性資產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)投資目的獲取經(jīng)營活動所需的資源l 長期投資涉及的問題非常廣泛，財務(wù)經(jīng)理主要關(guān)心其財務(wù)問題，即現(xiàn)金流量的規(guī)?，F(xiàn)金流量的規(guī)模(期望回收多少現(xiàn)金)、時間時間(何時回收現(xiàn)金)和風(fēng)險風(fēng)險(回收現(xiàn)金的可能性如何)。l 長期投資現(xiàn)金流量的計劃和管理過程，稱為資本預(yù)算。 chapter 1長期籌資長期籌資l如何取得企業(yè)所需的資本，包括向誰、在什么時候、籌集多少資本l特征籌資主體 企業(yè)籌

9、資對象 長期資金l主要問題：、債務(wù)結(jié)構(gòu)決策和股利分配決策。 l資本結(jié)構(gòu)：長期債務(wù)資金和權(quán)益資金的特定組合。l資本結(jié)構(gòu)決策是最重要的最重要的籌資決策。chapter 1營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本管理l營運(yùn)資本投資投資管理制定營運(yùn)資本投資政策，決定分配多少資金用于應(yīng)收賬款和存貨、決定保留多少現(xiàn)金以備支付，以及對這些資金進(jìn)行日常管理l營運(yùn)資本籌資籌資管理制定營運(yùn)資本籌資政策，決定向誰借入短期資金，借入多少短期資金，是否需要采用賒購融資等。 chapter 1三、財務(wù)管理的職能三、財務(wù)管理的職能項目計劃項目計劃期間計劃期間計劃財務(wù)預(yù)算財務(wù)預(yù)算實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略的工具略的工具chapter 1第二節(jié)第二節(jié)

10、 財務(wù)管理的目標(biāo)財務(wù)管理的目標(biāo)l財務(wù)管理的目標(biāo)決定了它所采用的原則、程序和方法。l財務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的目標(biāo)，財務(wù)管理的目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo)是一致的。l財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)管理目標(biāo)、財務(wù)目標(biāo)財務(wù)目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)作為同義語使用。chapter 1一、財務(wù)管理目標(biāo)一、財務(wù)管理目標(biāo)l利潤最大化 l每股收益最大化l股東財富最大化l公司價值最大化公司價值最大化chapter 1利潤最大化利潤最大化l 利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富、利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多、越接近企業(yè)的目標(biāo)。 l 如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)的風(fēng)險相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念。chapter 1每股收益

11、最大化每股收益最大化l 應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和聯(lián)系起來考察，用（或）來根據(jù)企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)，以避免“利潤最大化目標(biāo)”的缺點(diǎn)。 chapter 1股東財富最大化股東財富最大化股東權(quán)益的價值 - 股東權(quán)益的與的， “” 是企業(yè)為股東創(chuàng)造創(chuàng)造的價值。chapter 1其他表述形式其他表述形式- l 股價的變化，代表了投資大眾對公司股權(quán)價值的客觀股價的變化，代表了投資大眾對公司股權(quán)價值的客觀評價。評價。 以每股價格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；以每股價格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；受每股收益的影響，反映了每股收益大小和取得時受每股收益的影響，反映了每股收益大小和取得時間；間；受企業(yè)風(fēng)險大小的影響，

12、反映每股收益的風(fēng)險受企業(yè)風(fēng)險大小的影響，反映每股收益的風(fēng)險l 企業(yè)與股東之間的交易會影響股價，但不影響股東財企業(yè)與股東之間的交易會影響股價，但不影響股東財富。富。chapter 1企業(yè)價值=股東權(quán)益市場價值+債務(wù)市場價值債務(wù)價值不變 - 等同于“”股東投資資本不變 -“”等同于“”。l 主張股東財富最大化，并非不考慮利益相關(guān)者的利益。各國公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。chapter 1練習(xí)：練習(xí)：l 下列關(guān)于財務(wù)目標(biāo)的說法不正確的有()。l a.主張股東財富最大化意思是說只考慮股東的利益l b.股東財富最大化就是股價最大化或者企業(yè)價值最大化l

13、c.股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量l d.權(quán)益的市場增加額是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值l 答案：abcchapter 1l 下列關(guān)于財務(wù)目標(biāo)的表述，正確的有()。l a.如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時間相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念l b.假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義l c.假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義l d.股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量l 答案：bcdchapter 1二、財務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營者二、財務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營者-委托代理關(guān)系委托代理關(guān)系 l兩權(quán)分離下的目標(biāo)不一致l經(jīng)營者的目標(biāo)經(jīng)營者的目標(biāo)l經(jīng)

14、營者對股東目標(biāo)的背離經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離l防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方式防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方式chapter 1經(jīng)營者的目標(biāo)經(jīng)營者的目標(biāo)l增加報酬l增加閑暇時間l避免風(fēng)險 chapter 1經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離他們沒有必要為提高股價而冒險，股價上漲的好處將歸于股東，如若失敗他們的“身價”將下跌。他們不做什么錯事，只是不十分賣力，以增加自己的閑暇時間。這樣做不構(gòu)成法律和行政責(zé)任問題，只是，股東很難追究他們的責(zé)任。例如，裝修豪華的辦公室，購置高檔汽車等；借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價格，自己借款買回，導(dǎo)致股東財富受損 。chapter 1防止經(jīng)營者背離股

15、東目標(biāo)的方式l監(jiān)督可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但不監(jiān)督可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但不能解決全部問題。能解決全部問題。l激勵可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但也激勵可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但也不能解決全部問題不能解決全部問題。、和之間此消彼長，相互制約。l 股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。 chapter 1練習(xí)練習(xí)l股東協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者目標(biāo)的最佳辦法是()。la.采取監(jiān)督方式lb.采取激勵方式lc.同時采取監(jiān)督和激勵方式ld.使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小的辦法chapter 1三、財務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人三、財

16、務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人 另一種委托代理關(guān)系另一種委托代理關(guān)系l不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險更高的新項目。l為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而指使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。l尋求立法保護(hù)，如破產(chǎn)對優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)等l在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債等l發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款chapter 1四、財務(wù)目標(biāo)與利益相關(guān)者四、財務(wù)目標(biāo)與利益相關(guān)者l 廣義：包括一切與企業(yè)決策有利益關(guān)系與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人資本市場利益相關(guān)者（股東和債權(quán)人）產(chǎn)品市場利益相關(guān)

17、者（主要顧客、供應(yīng)商、所在社區(qū)和工會組織）企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者（經(jīng)營者和其他員工） l 狹義：除股東、債權(quán)人和經(jīng)營者之外的，的人。利益相關(guān)者，和企業(yè)之間存在法律關(guān)系，受到合同的約束；利益相關(guān)者chapter 1五、企業(yè)的社會責(zé)任和商業(yè)道德五、企業(yè)的社會責(zé)任和商業(yè)道德 l企業(yè)對于超出法律和公司治理規(guī)定的對利企業(yè)對于超出法律和公司治理規(guī)定的對利益相關(guān)者最低限度義務(wù)之外的，屬于道德益相關(guān)者最低限度義務(wù)之外的，屬于道德范疇的責(zé)任范疇的責(zé)任 l對于合同利益相關(guān)者的社會責(zé)任 l對于非合同利益相關(guān)者的社會責(zé)任 chapter 1對于對于合同利益相關(guān)者合同利益相關(guān)者的社會責(zé)任的社會責(zé)任 l 勞動合同之外員工的福

18、利，例如幫助住房按揭、延長病假休息、安置職工家屬等；l 改善工作條件，例如優(yōu)化工作環(huán)境、建立體育俱樂部等；l 尊重員工的利益，人格和習(xí)俗，例如尊重個人私有知識而不是宣布個人知識歸公司所有，重視員工的意見和建議，安排傳統(tǒng)節(jié)日聚會等、靈活的工作時間等；l 友善對待供應(yīng)商，例如改進(jìn)交易合同的公平性、寬容供應(yīng)商的某些失誤等；l 就業(yè)政策，例如優(yōu)惠少數(shù)民族、不輕易裁減員工等。 chapter 1對于對于非合同利益相關(guān)者非合同利益相關(guān)者的社會責(zé)任的社會責(zé)任l 環(huán)境保護(hù)：例如使排污標(biāo)準(zhǔn)降低至法定標(biāo)準(zhǔn)之下，節(jié)約能源等；l 產(chǎn)品安全：例如即使消費(fèi)者使用不當(dāng)也不會構(gòu)成危險等；l 市場營銷：例如廣告具有高沿情趣、不

19、在某些市場銷售的產(chǎn)品等；l 對社區(qū)活動的態(tài)度：例如贊助當(dāng)?shù)鼗顒?，支持公益活動、參與救助災(zāi)害等。 chapter 1第三節(jié)第三節(jié) 財務(wù)管理的原則財務(wù)管理的原則l理財原則，是指人們對財務(wù)活動的共同的認(rèn)識理財原則，是指人們對財務(wù)活動的共同的認(rèn)識l 特征特征p理財原則必須符合大量觀察和事實(shí)、被多數(shù)人所接受。理財原則必須符合大量觀察和事實(shí)、被多數(shù)人所接受。財務(wù)理論財務(wù)理論 vs vs 財務(wù)管理的原則財務(wù)管理的原則p理財原則是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)。如：資金時理財原則是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)。如：資金時間價值原則間價值原則凈現(xiàn)值法決策凈現(xiàn)值法決策p理財原則為解決新的問題提供指引理財原則為解決新的問題提

20、供指引p不一定在任何情況下都絕對正確。不一定在任何情況下都絕對正確。chapter 1愛默瑞和芬尼特的觀點(diǎn)愛默瑞和芬尼特的觀點(diǎn)chapter 1一、有關(guān)競爭環(huán)境的原則一、有關(guān)競爭環(huán)境的原則 l自利行為原則l雙方交易原則l信號傳遞原則l引導(dǎo)原則chapter 1自利行為原則自利行為原則：理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè) 委托委托代理理論代理理論機(jī)會成本機(jī)會成本 chapter 1雙方交易原則雙方交易原則 p注意稅收的影響 chapter 1信號傳遞原則信號傳遞原則 ：自利行為原則，自利行為原則的引申：根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況；公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達(dá)的信息。

21、：引導(dǎo)原則引導(dǎo)原則chapter 1引導(dǎo)原則引導(dǎo)原則 ：理解力存在局限性，尋找最優(yōu)方案成本過高。 不能盲目模仿，不一定找到最好的方案，卻可以避免采取最差的行動chapter 1練習(xí)練習(xí)l下列有關(guān)信號傳遞原則正確的是()。la.信號傳遞原則是引導(dǎo)原則的延伸lb.信號傳遞原則要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達(dá)的信息lc.信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況ld.引導(dǎo)原則是行動傳遞信號原則的一種運(yùn)用chapter 1二、有關(guān)創(chuàng)造價值的原則二、有關(guān)創(chuàng)造價值的原則l對增加企業(yè)財富的基本規(guī)律的認(rèn)識 chapter 1有價值的創(chuàng)意原則有價值的創(chuàng)意原則 競爭理

22、論 chapter 1比較優(yōu)勢原則比較優(yōu)勢原則 ：分工理論：把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上 ：chapter 1期權(quán)原則期權(quán)原則l期權(quán)是不附帶義務(wù)的權(quán)利，它是有經(jīng)濟(jì)價值的。 l在估價時要考慮期權(quán)的價值 chapter 1凈增效益原則凈增效益原則l財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。 l要求：只分析方案之間有區(qū)別的部分；不考慮決策無關(guān)成本。 l應(yīng)用： chapter 1練習(xí)練習(xí)l關(guān)于財務(wù)管理原則，下列說法正確的是()。la.有價值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于間接投資項目lb.比較優(yōu)勢原則的一個應(yīng)用是“人盡其才、物盡其用”lc.有時一項資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值ld.沉沒成本的概念是比較優(yōu)勢原則的一個應(yīng)用chapter 1三、有關(guān)財務(wù)交易的原則三、有關(guān)財務(wù)交易的原則l是人們對財務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識chapter 1風(fēng)險風(fēng)險 報酬權(quán)衡原則報酬權(quán)衡原則l風(fēng)險和報酬之間存在一個對等關(guān)系，投資人必須對報酬和風(fēng)險作出權(quán)衡，為追求較高報酬而承擔(dān)較大風(fēng)險，或者為減少風(fēng)險而接受較低的報酬。 chapter