國際金融計算題 整理

1、 第二章 習題套匯交易舉例1、 空間套匯(直接套匯)紐約市場報丹麥克朗兌美元匯8.0750kr/$，倫敦市場報價8.0580 kr/$。不考慮交易成本，100萬美元的套匯利潤是多少？答案：1.紐約市場：100萬美元×8.0750=807.50萬丹麥克朗2.倫敦市場：807.50÷8.0580=100.2110萬美元套匯結(jié)果：100.2110-100=0.2110萬美元第三章習題o 遠期差價報價法n 外匯銀行在即期匯率之外，標出遠期升貼水n 升貼水是以一國貨幣單位的百分位來表示的。n 也可采用報標準遠期升貼水的做法例如：多倫多外匯市場上，某外匯銀行公布的加元與美元的即期匯率為

2、USD1=CAD1.7814/1.7884，3個月遠期美元升水CAD0.06/0.10，則3個月遠期匯率分別為1.7814+0.06/100=CAD1.7820和 1.7884+0.01/100=CAD1.7894。又如，在倫敦外匯市場，某外匯銀行公布的即期匯率為GBP1=USD1.4608/1.4668，3個月遠期英鎊貼水USD0.09/0.07，則3個月遠期匯率為1.4608-0.09/100=USD1.4599和1.4668-0.07/100=USD1.4661。年升貼水率：遠期匯率由即期匯率和國內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠期貼水（相應地外匯升水），低利率貨幣遠期升水（相應地外匯貼水），年

3、升貼水率等于兩國利差。例如：Ø 倫敦外匯市場上即期匯率是GBP/USD=1.9886,英鎊的年利率為8.5%,美元的年利率為6.4%，某客戶賣給英國銀行3個月遠期英鎊10000，買遠期美元，則3個月遠期美元的升水數(shù)為：Ø 1.9886×（8.5%6.4%）×3÷12=0.0104美元Ø 倫敦外匯市場上客戶買入3個月遠期美元的匯率為：GBP/USD=1.98860.0104=1.9782o 國內(nèi)外利率分別為5%和3%，則本幣貼水，外匯升水，外匯年升水率為2%。o 注意，如果計算的不是1年期遠期匯率，則需要根據(jù)年升貼水率計算出相應期間的升

4、貼水幅度，再據(jù)此計算遠期匯率。還是上例，假設基期匯率為10，則6個月遠期外匯升水1%，那么6個月遠期匯率等于10.1【例題1·單選題】1.假設美國和歐元區(qū)年利率分別為3%和5%，則6個月的遠期美元（）。A.升水2% B.貼水2% C.升水1% D.貼水4%答案：C【例題2·單選題】2.（2007年考題）假設美國的利率是6%，人民幣的利率是2%，則3個月的遠期美元對人民幣（）。A.升水4% B.貼水4% C.升水1% D.貼水1%答案：D 計算題1.設倫敦市場上年利率為12%，紐約市場上年利率為8%，且倫敦外匯市場的即期匯率為1英鎊=1.5435美元，求1年期倫敦市場上英鎊對

5、美元的遠期匯率。解：設E1和E0分別是遠期匯率和即期匯率，則根據(jù)利率平價理論有：一年的理論匯率差異為：E0×(12%8%)=1.5435×(12%8%)=0.06174由于倫敦市場利率高，所以英鎊遠期匯率出現(xiàn)貼水，故有：E1=1.54350.06174=1.4818即1英鎊=1.4818美元3.利用外匯遠期套期保值（1）套期保值：（2）某英國進口商達成了一筆大豆交易，合同約定3個月后支付300萬美元。為避免3個月后美元對英鎊的即期匯價上升，使公司兌換成本增加，可與外匯銀行簽定一份美元遠期多頭和約，即買入3個月遠期美元。o 如果簽訂貿(mào)易合同時，即期匯率FBP1=USD1.80

6、00，3個月后的即期匯率為GBP=USD1.7800。而公司以GBP=USD1.7880的匯率簽訂外匯遠期和約，則公司通過套期保值節(jié)約了7541英鎊。附：300萬÷1.7800-300萬÷1.7880=7541英鎊4.投機（1）投機：（2）9月18日，在倫敦外匯交易市場上，3個月美元的遠期匯率為GBP1=USD1.8245，一投機者判斷美元在今后3個月中將升值，美元遠期匯率將下降。于是決定買入100萬3個月遠期美元，交割日期為12月20日。如果美元果然升值，到10月18日，2個月美元的遠期匯率為GBP1=USD1.8230，則賣出100萬2個月遠期美元，交割日也為12月20

7、日。計算過程：1 000 000×（1/1.8230-1/1.8245）=451英鎊。但是，如果預測錯誤，利用遠期合約投機也會產(chǎn)生損失。利用外匯遠期套利（掉期性拋補套利）如果某投資者持有1000萬日元，日元年利率4，美元年利率10；即期匯率USD1=JPY 100，若3個月遠期匯率有兩種狀況：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。計算兩種遠期匯率下采用掉期性拋補套利的收益情況 兩種遠期匯率下的掉期套利收益比較 在日本投資的本利和（以日元計價）在美國投資的本利和（以日元計價）1000×（14×3/12）=1010萬1000/100×（

8、110×3/12）×98=1005萬1000/100×（110×3/12）×101.5=1040萬從而表明： 若遠期匯率不滿足拋補利息平價條件，就必然存在套利機會。計算題：2005年11月9日日本A公司向美國B公司出口機電產(chǎn)品150萬美元，合同約定B公司3個月后向A公司支付美元貨款。假設2005年11月9日東京外匯市場日元兌美元匯率1=J￥110.25/110.45，3個月期遠期匯匯率為1=J￥105.75/105.95試問：根據(jù)上述情況，A公司為避免外匯風險，可以采用什么方法避險保值？如果2006年2月9日東京外匯市場現(xiàn)匯匯率為1=J￥100

9、.25/100.45，那么A公司采用這一避險辦法，減少了多少損失？解： 2005年11月9日賣出3個月期美元150萬避險保值。 2005年11月9日賣三個月期150萬獲日元 150萬×105.75=15862.5萬日元不賣三個月期150萬,在2006年2月9日收到150萬兌換成日元150萬×100.25=15037.5萬日元15862.5-15037.5=825萬日元答：A公司2005年11月9日采用賣出三個月期150萬避險保值方法，減少損失825萬日元。利用外匯期貨套期保值3月20日，美國進口商與英國出口商簽訂合同，將從英國進口價值125萬英鎊的貨物，約定6個月后以英鎊付

10、款提貨。  時間現(xiàn)貨市場期貨市場匯率3月20日GBP1USD1.6200GBP1USD1.63009月20日GBP1USD1.6325GBP1USD1.6425交易過程3月20日不做任何交易買進20張英鎊期貨合約9月20日買進125萬英鎊賣出20張英鎊期貨合約結(jié)果現(xiàn)貨市場上，比預期損失1.6325×1251.6200×1251.5625萬美元；期貨市場上，通過對沖獲利1.6425×1251.6300×1251.5625萬美元；虧損和盈利相互抵消，匯率風險得以轉(zhuǎn)移。例如：一名美國商人某年3月1日簽訂合同從德國進口汽車，約定3個月后支付250萬歐元

11、。為了防止歐元升值帶來的不利影響，他采用了買入套期保值。其過程如表所示。上例中該商人通過期貨市場的盈利，不僅彌補了現(xiàn)貨市場歐元的升值所遭受的損失，還增加了投資收益84500（289250204750）美元，達到了套期保值的目的。例如，美國的某一家跨國公司設在英國的分支機構(gòu)急需250萬英鎊現(xiàn)匯支付當期費用，此時美國的這家跨國公司正好有一部分美元閑置資金，于是在3月12日向分支機構(gòu)匯去了250萬英鎊，要求其3個月后償還；當日的現(xiàn)匯匯率為GBPUSD=1.57901.5806。為了避免將來收回該款時因英鎊匯率下跌帶來風險和損失，美國的這家跨國公司便在外匯期貨市場上做英鎊空頭套期保值業(yè)務。其交易過程如

12、表4.5所示?？梢?，若該公司不進行空頭套期保值，將損失15000美元，但是通過在外匯期貨市場做空頭套期保值交易，降低了現(xiàn)匯市場的風險，并獲利1750美元（16750-15000），達到了對現(xiàn)匯保值的目的。計算：簡化后的市場匯率行情為： Bid/Offer Rate Three Month Rate Denmark 6.1449/6.1515 118/250 Switzerland 1.2820/1.2827 27/26 UK 1.8348/1.8353 150/141 請分別計算三個月后的丹麥馬克瑞士法郎、丹麥馬克英鎊的匯率。 解：三個月后丹麥馬克/美元的匯率=6.1567/6.17

13、65三個月后瑞士法郎/美元的匯率=1.2793/1.2801三個月后美元/英鎊的匯率=1.8198/1.8212三個月后丹麥馬克/瑞士法郎=4.8095/4.8280三個月后丹麥馬克/英鎊=11.2040/11.2486練習：假設即期美元/日元匯率為153.30/40，銀行報出3個月遠期的升（貼）水為42/39。假設美元3個月定期同業(yè)拆息率為8.3125%，日元3個月定期同業(yè)拆息率為7.25%，為方便計算，不考慮拆入價與拆出價的差別。請問：（1）某貿(mào)易公司要購買3個月遠期日元，匯率應當是多少？（2）試以利息差的原理，計算以美元購買3個月遠期日元的匯率。答案：（1）根據(jù)“前小后大往上加，前大后小

14、往下減”的原理，3個月遠期匯率的計算如下：153.30-0.42=152.88 153.40-0.39=153.01美元兌日元的匯率為US$1=JP¥152.88/153.01（2）根據(jù)利息差的原理，計算以美元購買3個月遠期日元的匯率如下： 153.30*（8.3125%-7.25%）*3/12=0.41 153.30-0.41=152.89 153.40*（8.3125%-7.25%）*3/12=0.41 153.40-0.41=152.99 美元兌日元的匯率為US$1=JP¥152.89/152.992、設即期US$1=DM1.7310/20，3個月230/240；即期

15、£1=US$1.4880/90，3個月150/140。（1）US$/DM和£/US$的3個月遠期匯率分別是多少？（2）試套算即期£/DM的匯率。（1）根據(jù)“前小后大往上加，前大后小往下減”的原理，3個月遠期匯率的計算如下： 1.7310+0.0230=1.7540 1.7320+0.0240=1.7560 美元兌德國馬克的匯率為US$1=DM1.7540/1.7560 1.4880-0.0150=1.4730 1.4890-0.0140=1.4750 英鎊兌美元的匯率為£1=US$1.4730/1.4750（2）在標準貨幣不相同時，采用同邊相乘法，由此可

16、知： 1.7310*1.4880=2.5757 1.7320*1.4890=2.5789 即期英鎊對馬克的匯率為£1=DM2.5757/2.5789第九章習題1、 某投資項目的現(xiàn)金流量表如表所示： 012345NCFi-2008080808080Ø 如果該項目的資金成本為10%，使用內(nèi)含報酬率法判斷該項目投資的可行性。計算方法：（P/A，IRR，5）=200÷80=2.5當i=25%時，年金系數(shù)為：2.689當i=30%時，年金系數(shù)為：2.436所以：IRR=25%+（2.689-2.5）/（2.689-2.436）×（30%-25%）=28.

17、74%通過計算可知，IRR=28.74%10%，該投資項目可行。Ø 2、某投資項目的現(xiàn)金流量表如表所示： 012345NCFi-27000890087608620848015340Ø 如果該項目的資金成本為15%，使用內(nèi)含報酬率法判斷該項目投資的可行性。計算方法：年度每年NCF測試（16%）測試（22%）測試（24%）復利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0-270001.000-270001.000-270001.000-27000189000.8627671.800.8207298.000.8067173.40287600.7436508.680.6

18、725886.720.6505694.00386200.6415525.420.5514749.620.5244516.88484800.5524680.950.4513824.480.4233587.045153400.4767301.840.3705675.800.3415230.94凈現(xiàn)值  4688.69 434.62 -797.74經(jīng)過三次測算，找到了符合條件的兩個分別使凈現(xiàn)值為正和負的貼現(xiàn)率。根據(jù)公式：內(nèi)涵報酬率=22%+434.62/434.62-(-797.74) ×(24%-22%)=22.71%由于22.71%15%，所以該投資項目可行3、某投資項目的現(xiàn)金流量表如表所示： 012345NCFi-27000890087608620848015340如果該項目的資金成本為15%，使用內(nèi)含報酬率法判斷該項目投資的可行性。該投資項目每年的現(xiàn)金凈流量均不相同，所以只能采用是試誤法計算其內(nèi)涵報酬率。年度每年NCF測試22%測試24%復利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值