交易股票市場的管理規(guī)則(共82頁).doc

1、華爾街四十五年45 Years of Wall Street江恩股盤工作室制作（）原作者前言5原序5第一章現(xiàn)在比1932年前更難獲利嗎?5以同樣的資本獲得更大的利潤”5成交量減少5股票中的相反傾向6你為什么會在股市里輸錢以及怎樣將損失補回來6你為什么應當學會研判市場的趨勢6第二章交易股票的規(guī)則7規(guī)則1 研判趨勢7規(guī)則2 在單底、雙底和三重底買入7雙頭和雙底的意義8規(guī)則3 按百分比買賣8規(guī)則4 按三周上漲或下躍買賣8規(guī)則5 市場分段運動8規(guī)則6 按5至7點運動買賣9規(guī)則7 成交量9規(guī)則8 時間周期9規(guī)則9 在高低點亡移時買人10規(guī)則10 牛市中趨勢的變化11規(guī)則11 最安全的買賣點11規(guī)則12

2、快速運動中的利潤12二十四條常勝規(guī)則12資本的安全13止蝕單13轉變觀念13過度交易14保護盈利14何時人市14買賣太早或太遲14延誤帶來危險15何時加碼15期待多大的盈利16如何回應追加保證金的通知16聯(lián)合帳戶16交易者不愿知道什么17人的因素最大的弱點17第三章如何挑選有獨立行情的個股18買入一只股票而做空另一只18美國無線電和百事可樂18什么時候買入美國無線電19第四章最高價和最低價的百分比19在50%以下價位交易的股票22市場活動證實了這些規(guī)則22道瓊斯30種工業(yè)股平均指數(shù)的當前位置25讓市場自我表白25第五章短期價格調(diào)整的時間周期25長期下跌后的套現(xiàn)盤以及熊市中的急速反彈28大熊市中

3、最后的套現(xiàn)盤299月8日最高點后的次級下躍30次級反彈30陡直的調(diào)整30最后的最低點30牛市中最后的最高點31熊市中的次級反彈31熊幣中最后的套現(xiàn)盤32短暫牛市的結束32驟降和調(diào)整到位32戰(zhàn)時運動32最后的最低點熊市的結束33最后的頂部牛市的終結34次級下跌34大選之后的驟降35第六章平均指數(shù)量要漲磁的時間跨度36第七章道瓊斯30種工業(yè)股平均指數(shù)的3日圖443日或3日以上的市場運動4430種工業(yè)股平均指數(shù)的3日圖運動45繪制3日圖的方法45平均指數(shù)的9點或9點以介轉向圖52所有9點和9點以上的運動5230點運動的例子53第八章出現(xiàn)極限最高點和最低點的月份53出現(xiàn)過極限最高點的月份53出現(xiàn)過極限

4、最低點的月份54每年出現(xiàn)最高點和最低點的月份55極限最高點的發(fā)生頻率55極限最低點的發(fā)生頻率56道瓊斯30種工業(yè)股平均指數(shù)的漲跌時間。56第九章6月份的最低點與未來最高點的比較57周年紀念日58重大消息59193點至196點的阻力位601941年12月7日開始的對日作戰(zhàn)61158點至163點的阻力位61第十章紐約股票交易所的成交量以及對牛市和熊市的的回顧62第十一室 15種公用事業(yè)股平均指數(shù)65巴倫航空運輸股平均指數(shù)66小盤股67樂趣制造公司67第十二章看漲期權、看跌期權、認股權和權證68看漲期權68看跌期權68認股權和權證69低風險、高利潤69三角洲公司69梅里特查普曼斯科持公司70大力神公

5、司70第十三章新發(fā)現(xiàn)和新發(fā)明70原子能71第十四章歷史上的大炒家71第十五章超跌的股票74第十六章美國能打得起另一場世界大戰(zhàn)嗎?74結論74附錄一江恩小傳75附錄二江恩訪談錄78原作者前言原 序第一章 現(xiàn)在比1932年前更難獲利嗎? 許多人給我寫信問這個問題。我的回答是不，只要你買賣正確的股票，現(xiàn)在仍可以像以前那樣獲取巨大的利潤。變化了的環(huán)境在某種程度上已經(jīng)改變了市場的行為。政府通過的各種法令規(guī)范著股票交易，計要求投資者支付更高的保證金。各種所得稅法案使長線投資變得十分必要，因為這樣可以免交過多的所得稅。地差價已不再合算，出為短期的價格振蕩難保它萬元一失。呆在經(jīng)紀人的辦公室里，解讀即時行情已經(jīng)

6、過時?；〞r間繪制走勢圖并加以研究，才會使你受益非淺。 許多上市已久的股票變得十分沉靜，而且運動得更加緩慢。這就減少了在短時間內(nèi)迅速獲利的可能性。高達每股100美元以上，并且寬幅振蕩的股票已不冉比比皆是。 1949年6月14日，當股市到達極限最低點的時候，有大約1，100只股票在進行交易。但僅有112只股票超過每股100美元。這些股票中的大多數(shù)是投資者持有的優(yōu)先股，而且這種股票僅在一個狹窄價格區(qū)間內(nèi)運動。在6月14日那天，有315只股票低于每股20美元，202只股票低于每股10美元，而且有83只股票低于每股5美元，這就共有600只，或者可以說超過總數(shù)50以上的股票低于每股20美元。有這么多在低價

7、值交易的股票，你只能通過長線持有來賺錢。 近些年，許多高價股都已經(jīng)宣布過分紅，這不僅拆細廠股票，而且還把更多的股票變成了低價股。以同樣的資本獲得更大的利潤” 比起幾年前，你可以用相同的資本賺更多的錢。例如，某只股票賣100美元一股你要想買就必須拿出10，000咖美元，或全額付清。但如今你可以憑50的保證全買進這只股票，如果它上漲下10個點(Point)，你就盈利1，000美元，或自有資本的20?，F(xiàn)在，假定你要按50的保證金買人1，000股每股10美元的股票，這就需要5，ooo美元的資本。如果這只股票上漲5個點，你就能獲利5，ooo美元，或自有資本的1，ooo。有這么多前景良好、價格低廉的股票，

8、你就有機會在今天像以前那樣迅速獲利。成交量減少 近幾年，紐約證券交易所的股票交易量非常小。這是因為人們買入股票并長期待有。自各種證券交易規(guī)則通過以來，就不再有聯(lián)合艦隊式的資金(Pool)或操縱股票的現(xiàn)象。這并不意味著今后不會再有大牛市以及大漲勢。隨著時間的推移，大批股票逐漸分散到那些長期持有的投資者手中。流通股被逐漸消化吸收。因此當突發(fā)事件掀起購買浪潮的時候，買人者會發(fā)現(xiàn)股票的供給稀少，所以不得不將它們的價格推高。股價越高買的人就越多，這是司空見假的事。這常常導致在牛市的末期出現(xiàn)一種最后的沖刺和股價的咫升，在華爾街，歷史不斷重演，以往發(fā)生的事會在未來再次出現(xiàn)。 1946年1月，美國政府做出了一

9、項規(guī)定，它迫使每個買股票的人拿出100的保證金，或換言之，全額付清。那時的股市正在高位運行，而且已經(jīng)上漲了三年半。政府頒布的這項規(guī)定阻止人們購買般票了嗎?沒有。道瓊斯平均指數(shù)上漲了20多點，而且在到達1946年5月29日的最高點以前又持續(xù)20多點，而且在到達1946年5月29日的最高點以前又持續(xù)上漲了5個多月，這證明，只要人們的買氣十足，政府并不能阻止股價的上揚，實際上許多投資者相信政府采取這樣的行動是因為它認為股價的上揚會失去控制，對此確信無疑的投資者不斷f地買人股票，而無論保證金的要求如何。經(jīng)驗告訴我，只要時間周期指明上升趨勢，那么什么也阻擋木了市場的趨勢。而只要時間周期指明下降趨勢，那么

10、什久也阻擋不了市場的下跌。股票確實可以因利空消息而上漲，并因利多消息而下跌。 1949年3月，政府將股票交易的保證金要求降低到50。許多人認為這是個特大利好消息，可以引發(fā)一場大牛市，但它沒有。股票反彈兩天至3月30日，然后轉而下跌，至6月14日時，平均指數(shù)已下跌18個點。指數(shù)下躍是因為趨勢已經(jīng)向下，而且到達底部的時間周期并未結束。股票中的相反傾向 近些年，市場已經(jīng)變得比以前更加復雜，些股票上漲，而同時另一些又在下跌。這是由于不同行業(yè)中的不同原因和條件所造成的。如果你堅持繪制高低價月線圖(Monthly High and Low Chart)并加以研究，而旦運用我給你的規(guī)則，那么你就可以鑒別這些

11、相反的傾向，并掌握任何個股的趨勢。你為什么會在股市里輸錢以及怎樣將損失補回來 為什么大多數(shù)買賣股票的人會輸錢？主要有這樣三個原因：1對于他們的資本來說交易過度或買賣過于頻繁。2他們沒有下止蝕單(Stop Loss order)或限制他們的損失。3對市場知之甚少。這是最重要的原因。大多數(shù)人買股票是因為他們希望股價會上漲并從中獲利。他們按小道消息，或他人的想法購買股票而自己沒有任何關于股票上漲的具體知識。因此，他們錯誤地進入了市場，而且不能認識到自己的錯誤，或試圖及時改正。最后，他們賣股票是因為害怕股價再跌，并常常賣在底部區(qū)域，結果在錯誤的時間脫身，這就犯了兩個錯誤：在錯誤的時間入市和在錯誤的時間

12、出市。有一個錯誤本可以避免，那就是他們本可以在錯誤地人市后及時脫身。他們沒有意識到，操作股票或商品期貨是一種工作或專業(yè)，就像工程專業(yè)或醫(yī)學專業(yè)那樣。你為什么應當學會研判市場的趨勢 你可以根據(jù)市場評論操作，并像其他許多人那樣或是輸錢或是打平，因為市場評論推薦了太多的股票供你買賣，而且你選擇了錯誤的一只并因此輸錢，一個聰明人不可能盲目地跟隨他人，即使他們是正確的，因為當你自己也不知道這些建議是以什么為根據(jù)的時候，就不可能有信心，并依此進行操作。當你自己可以看出并且知道股票為什么要上漲或下跌的時候，就能夠滿懷信心地操作并從中獲利。 這就是你為什么應當研究我所有的規(guī)則，并親手繪制個股走勢圖以及平均指數(shù)

13、走勢圖的原因。如果你這樣做，那就得難備好以獨立于他人建議的方式進行操作，因為你會從經(jīng)時間驗證的規(guī)則(TimeTested Rules)中得知市場應有的趨勢。第二章 交易股票的規(guī)則 要想在股票交易中獲利,你必須先獲取知識；你必須在損失之前就開始學習。許多投資者在進入股市時對股市毫無認識，而且在他們意識到開始交易前有必要進行一段時期的準備工作之前，就損失了大部分本錢。我將告訴你我身處股市45年以上的經(jīng)驗之總結，如果你學以致用，那么這些規(guī)則將使你獲得成功。你首先必須清楚的是，你進行的交易有可能是錯的；所以你必須知道怎樣糾正錯誤。解決辦法是通過設置止蝕單限制你的風險，止蝕單可以比你買入的價位低1、2或

14、3個點。這樣，如果你判斷失誤，就可以自動平倉，并在有確定的跡象時處于重新入市的位置。不要憑猜測行事；而應按確定的規(guī)則，以及基于我結出的規(guī)則的確定跡象進行交易；這會帶給你更好的機會以取得成功。請熟讀我在股票行情的真諦、華爾街股票選擇器和新股票趨勢探測器中列舉的所有規(guī)則和例子，并研究我在這本華爾銜四十五年中總結的十二條和二十四條規(guī)則。這些規(guī)則都是金玉良言，如果你仔細研究，必能從中獲益。請記住，你不可能勞永逸。因此，你應永遠準備學習新的東西；永遠不要有已經(jīng)通曉一切的固執(zhí)想法。如果這樣，你就不會取得任何進步，時間和環(huán)境在變，你應當學會隨之改變。人的本性不會變，這就是歷史一再重復，以及股市在某些條件下年

15、復年，和在不同時間循環(huán)下運行極為相似的原因。規(guī)則1 研判趨勢 研判道瓊斯30種工業(yè)股平均指數(shù)、15種公用事業(yè)股平均指數(shù)或其他任何你要交易的股票群的平均指數(shù)，然后在股票群中挑選你要買賣的股票，并觀察它的趨向指標是否與平均指數(shù)的致。你應當使用平均指數(shù)的3日圖(3Day Chart)，以及本書后面說明的平均指數(shù)9點轉向圖(9Point Average Swing Chart)，并應用所有決定正確買賣時機的規(guī)則。規(guī)則2 在單底、雙底和三重底買入在雙底和二重底，或接近前個底、頂或阻力位的單底買入。請記住這條規(guī)則：當市場穿過前面的頭并反抽，或略為躍破時那些本來是賣點的頭或頂就成了底、支撐線或買點。在單頂、

16、雙頂或三重頂處賣出，還要記住，當以前的頂被突破若干個點后，市場再次反彈達到或接近這個位置時，就形成了一個賣點。你在做完一筆交易后，應當決定一個適當和安全的位置設置止蝕單并立刻將其交給你的經(jīng)紀人。如果你不知道在哪設置止蝕單，那么就不要交易。不要忽視這一事實，即平均措數(shù)或個股第四次到達同一價格水平時，不足一個安全的賣點,因為它們幾乎總是要向上突破。將這條規(guī)則反過來用在底部也一樣。當股票第四次跌到同一水平時，它幾乎總是要破位并繼續(xù)下跌。雙頭和雙底的意義 平均指數(shù)的雙頭可以有3至5個點的范圍。然而，除了在極端情況下，大多數(shù)雙頭在l至2個點的范圍內(nèi)形成。雙底的形成也是一樣。如果幾年前在相同的位置附近已經(jīng)

17、有過個底，那么平均指數(shù)可能會跌破前一個底4至5個點，但這并不表示指數(shù)會走低，而是在這里可能會形成一個雙底或三重底。 個股通常會在2至3個點的范圍內(nèi)做雙頭，有時也會在1至2個點的范圍內(nèi)。雙底的形成也是一樣：它們在2至3個點的范圍內(nèi)做雙底，有時這個范圍會比前一個底低1至2個點。對個股的止蝕單應下在比雙頭或三重頭高1至3個點的范圍內(nèi)，這取決于股票的價格有多高。止蝕單也應下在比雙底或三重底低1至3個點的位置上。 當平均指數(shù)或個股第三次到達同一位置時會出現(xiàn)三重頭或三至底。這通常是最安全買賣位置，因為市場離開三重頭或三重底時會非常快。規(guī)則3 按百分比買賣 在從任何高位下跌50的位置買人,或在從任何低位反彈

18、50的位置賣出，只要這些下跌或反彈處于主要的趨勢之中。正如利用平均指數(shù)的百分比那樣，你可以利用個股的百分比判斷阻力位和買賣點。你可以使用3至5，10至12，20至25，33至37，45至50,62至67，72至78，以及85至87這些百分比。其中最重要的阻力位是50和100以及與100成比例的部分。(見"最高價和最低價的百分比"一章)規(guī)則4 按三周上漲或下躍買賣 當主要趨勢向上時，可在牛市中在為期3周的調(diào)整或下躍后買入，因為這是大牛市的平均調(diào)整時間。在熊市中，如果你知道趨勢向下，可在大約為期3周的反彈后賣出。 當市場上漲或下跌30天，甚至更長后，下一個需要留心頭部和底部的時

19、間周期大約是6至7周，這將是一個買賣點當然不要忘記根據(jù)這些阻力位設置止蝕單，以保護投資。如果市場反彈或下躍45至49天以上，那么下一個時間周期大約是60至65天，這是熊市中反彈以及牛市中調(diào)整的最常見的平均時間。規(guī)則5 市場分段運動 股市按三至四段，或三至四浪運動。如果市場剛向上運行了第一段，永遠不要認為它已經(jīng)到達了最終的頭部，因為如果這是一個真正的牛市，它會在到達頭部前至少運行三段，而且很可能是四段。 在熊市或下躍市道中，當市場剛走完第一跌或第一段時干萬不要認為市場已到達底部，因為在熊市過去以前,它會運行三段。甚至可能是四段。規(guī)則6 按5至7點運動買賣 在個股調(diào)整5至7個點時買賣。當市場里強勢

20、時，調(diào)整將是5至7個點，但最多不會超過9至10個點通過研究工業(yè)股平均指數(shù)，你就會發(fā)現(xiàn)一次反彈或調(diào)整常常少于10個點。然而,對于一般的買賣位置,注意10至12個點的反彈或下跌非常重要。下一個需要密切注意的位置是,從任何重要的頭部或底部開始的，18至21個點的上漲或下跌。平均指數(shù)的這種反作用常常表示一輪行情的結束。 何時了結獲利當你買入或放空股票后需要做的一件事是知道何時了結獲利。請遵循這里所說的規(guī)則，而且不要在明確的轉勢出現(xiàn)前平倉。規(guī)則7 成交量 要結合時間周期研究紐約證券交易所的成文量，并研究小書后面“成交量”一章中的規(guī)則。按那一章中給出的規(guī)則研究個股的成文量，因為成交量有助于研判趨勢何時反轉

21、。規(guī)則8 時間周期 在研判趨勢中的變化時，時間因素和時間周期最為重要，因為時間可以便價格失去平衡，而且當時間到了時，成文量會放大并迫使價格走高或走低。 趨勢變化的日期股票市場指數(shù)和個股的趨勢呈季節(jié)件的變化，這種趨勢在不同的年份中不斷變換，但是，了解重要的日期并仔細觀察它們，你就可以通過應用其他所有的規(guī)則，迅速研判趨勢中的某個變化。這些重要日期如下：1月7日至10日，以及19日至24日。這些是一年開始時最重要的日期，那些持續(xù)數(shù)周，有時其至是數(shù)月的趨勢，常常在這些日期附近出現(xiàn)變化。2月3日至10日，以及20日至25日。這些日期的重要性僅次于1月份的。3月20日至27日。小的轉勢出現(xiàn)在這個日期附近，

22、有時也會有重要的頂部和底部。4月7日至12日，以及20日至25日。盡管不如1月和2月個的日期那樣重要，但是對于轉勢來說，4月的后半部分常常是相當重要的時期。5月3日至10日，以及21日至28日。這個有發(fā)生的轉勢與1月和2只里的同等重要,以往許多重要的頂部和底部都比現(xiàn)在這些日子附近，并進而發(fā)生轉勢。6月10日至15日，以及2l 日至27日。這些日期附近會發(fā)生小的轉勢，而且在某些年份里，會出現(xiàn)極限最高點和極限最低點。例如截止撰寫本書前出現(xiàn)的：1948年6月14日的極限最高點：1949年6月14日的極限最低點。 7月7日至10日，以及21日至27日。這個月的重要性僅次于1月，因為它處在一年的當中，此

23、時上市公司將派發(fā)紅利，而且季節(jié)性的變化以及公司的狀況會對股票趨勢的變化產(chǎn)生影響。 8月5日至8日，以及14日至20日。對于轉勢來說。這個月在某種程度上與2月同等重要。檢查以往的記錄，你就會發(fā)現(xiàn)重要的轉勢是如何出現(xiàn)在這些日子附近的。9月3日至10日，以及21日至28日。這些是一年中最重要的時期，尤其對于頂部或牛市的最后上升階段而言，因為相比其他月份,最高點更多地出現(xiàn)在9月。某些小的轉勢，無論是上漲還是下跌，也在這些日期附近發(fā)生。 10月7日至14日，以及21日至30日。這些時期相當重要，一些重要的轉勢在此出現(xiàn)。如果市場已經(jīng)上漲或下跌了一段時間，這些日子就需要多加注意。 11月5日至10日，以及2

24、0日至30日。對歷史的研究證明，這些日期對轉勢非常重要。在選舉年，轉勢常常發(fā)生在這個月初，而在其他年份里，最低價常常出現(xiàn)20日至30日之間。 12月3日至10日，以及15口至24日。在段長達數(shù)年的時期里，12月的后半部分以及進入1月的時期,出現(xiàn)轉勢的百分比非常高。 參考3日圖,那上面記載了出現(xiàn)極限最高點和極限最低點的確切日期,檢查這些過去的日期,并在將來的月份中多加留心. 在尋找轉勢的日期時,請注意市場是否已經(jīng)離開最高價或最低價7至12天,18至21天,28至31天,42至49天,57至65天,85至92天,112至120天,150至157天,或175至185天.這些時間周期開始時的頂部和底部

25、越重要,轉勢就越重要。 失去平衡的市場平均指數(shù)或個股在上漲或下躍了相當長的段時間后，就會失去平衡，而且這段時間越長，調(diào)整或反彈的力度就越大。如果某次下跌的時間比前一次的長，就意味著轉勢。如果股價比前次下跌或調(diào)整時的點數(shù)多出許多，就意味著市場失去了平衡，而且轉勢即將發(fā)生。這條規(guī)則反過來可以用于熊市。如果股票已經(jīng)下跌了很長一段時間，那么當某個反彈的時間首次超過前個的時候，就表明趨勢正在改變，至少是暫時地改變。如果股價反彈首次超過前次的幅度，就意味著空間運動或價格運動失去了平衡，而且轉勢已經(jīng)開始。時間的變化比價格的反轉更加重要。當這些反轉出現(xiàn)時，你可以應用所有的規(guī)則來驗證轉勢是否必然發(fā)生。當市場正在

26、接近一段長期上漲或下跌的終點，而且到達第三段或第四段時，相比前一段的市場運動，價格漲幅會減小，運動時間也會縮短。這是轉勢即將出現(xiàn)的信號。在熊市或下膚的市場中，相比前一段的市場運動，如果股份下跌的點數(shù)減小，運動時間縮短，就意味著時間循環(huán)即將結束。規(guī)則9 在高低點亡移時買人在市場的高低點依次上移時買人，因為這表明主要的趨勢向上。在市場的高低點依次下移時賣出，因為這表明主要的趨勢向下。時間周期水遠是重要的。請注意以前的頭部至頭部的時間長度，和以前的底部至底部的時間長度。而且還要注意市場從最低點至最高點的運動時間，以及從最高點至最低點的運動時間。高低價月線圖當市場運動緩慢而且波幅狹窄時，尤其是對于低價

27、段而言，你所要做的就是堅持繪制高低價月線圖；當股價開始活躍時，你可以開始繪制高低價周線圖，而對于在高位運行的股票，則應繪制高低價日線圖，但要記住，作為一種趨勢指標，3日轉向圖遠比高低價日線重要。規(guī)則10 牛市中趨勢的變化 趨勢的反轉往往恰好出現(xiàn)在節(jié)日附近。下面的日期很重要。1月3日、5月30日、7月4日、9月初、勞動日后、10月10日全14日、選舉年的11月3日至8日，以及11月25日至30日、感恩節(jié)和12月24日至28日。在確切的轉勢形成前，最后的那段時期可能會延伸至1月初。 當平均指數(shù)或個股的價格突破9點轉向圖中的前一個最低點，或3日轉向圖中前個最低點，就表明趨勢正在改變，至少是暫時地改變

28、。熊市：在一個下跌市場中如果股價在9點圖上超過前一個反彈的最高點，或在3日圖上超過前一個反彈的最高點，就是趨勢變化的第一個信號。當股價在高位運行時，常常出現(xiàn)幾次上下振蕩；所以，當市場突破前一次振蕩的最低點時，就表明趨勢變化或反轉。在低位，股價常常跌勢減緩，并會在一個狹小的交易區(qū)間內(nèi)運行一段時間，但如果它們穿過前一次反蟬的最高點，那么對于趨勢變化就十分重要。永遠仔細檢查，看看市場是否正好離任何極限最高價或極限最低價相距1、2、3、4或5年?；仡欉^去，看看市場離任何極限最底價的時間跨度是否是15、22、34、42、48或49個月，因為這些是監(jiān)視趨勢變化的重要時間周期。規(guī)則11 最安全的買賣點 在確

29、定的轉勢形成之后買股票總是最安全的。股票筑底后會有一波反彈，然后出現(xiàn)次級調(diào)整(Secondary Reaction)，并在個更高的底部獲得支撐。如果它開始上漲，而且沖破第一次反彈的頭部，就形成了最安全的買點，因為市場已經(jīng)給出了升勢的信號。止蝕單可以掛在第二個底的下方。最安全的賣點市場在經(jīng)過長期的的上漲，創(chuàng)出最后一個高價，并有了第一次快速垂直下躍后，會反彈并形成第二個頂部，這個頂部的高度較低，隨后市場從這個頂部開始下躍，并躍穿第次下跌時的最低點，這是一個相對安全的賣點，因為它給出了主要趨勢已經(jīng)調(diào)頭向下的信號。2日回調(diào)和2日反彈：在活躍的市場中這是最重要的時間周期?；卣{(diào)僅僅持續(xù)兩天，而月不會在第三

30、天繼續(xù)下跌。在發(fā)生任何轉勢的跡象前，這種情況會出現(xiàn)許多次。如果個股或平均指數(shù)僅回調(diào)兩天，就說明多頭的氣勢很強。你會在3日圖中找到這些2日運動。在個活躍而且下跌迅速的市場中，反彈常常陡直而且迅速，僅持續(xù)兩天。研究3日圖，你就會在1929年的股市，和1930至1931年大熊市中，發(fā)現(xiàn)許多這樣的反彈。要記住，只要趨勢向上，股份永遠不會高得不能買，而只要趨勢向下，股價也永遠不會低得不能拋;但是，請不要忽略這個事實，即必須永遠用止蝕單保護你的投資。永遠順勢而為，而不是逆勢而行。在強勢中買股,在弱勢中賣股。規(guī)則12 快速運動中的利潤當市場非?；钴S，而且上漲下跌十分迅速時，它們平均每個日歷日運動1點。當平均

31、指數(shù)或個股每天運動2點或2點以上時，就說明它已遠離正常的軌道，不可能持續(xù)長久。在牛市里，這種運動會出現(xiàn)在短期和迅速的回調(diào)或下跌中。在熊市里，當趨勢向下時，這些迅速的反彈會在一個很短的時期中調(diào)整價位。請見"短期價格調(diào)整"一章中的資料和例子。我要給你加深這樣一個強烈的印象，如果你希望在股票市場上取得成功，你就必須花大量的時間進行學習，因為你花的時間越多，得到的知識也就越多，今后獲得的利潤也就越多。對這些規(guī)則長達45午的探索與實踐，已經(jīng)向我證明你成功的必要條件是什么。我已經(jīng)給了你有效的規(guī)則；下面就看你的了；你必須學習這些規(guī)則，適時運用,井付諸實施。二十四條常勝規(guī)則 為了在股票市場

32、上取得成功的交易，交易者必須有明確的規(guī)則，并遵照執(zhí)行。下面給出的規(guī)則是基于找個人的經(jīng)驗，任何人只要遵守它們就會獲得成功。1.資金的使用量：將你的資金分成十等份,永不在一次交易中使用超過十分之一的資金。2.用止蝕單。永遠在離你成交價的3至5點處設置止蝕單以保護投資。3.永不過度交易。這會搞破你的資金使用規(guī)則。4.永不讓盈利變成損失。一旦你獲得了3點或更多的利潤請立即使用止蝕單,這樣你就不會有資本的損失。5不要逆勢而為。如果你根據(jù)走勢圖，無法確定趨勢何去何從就不要買賣。6看不準行情的時候就退出，也不要在看不準行情的時候入市。7僅交易活躍的股票。避免介入那些運動緩慢、成交稀少的股票。8平均分攤風險。

33、如果可能的話，交易4只或5只股票。避免把所有的資金投到一只股票上。9不要限制委托條件，或固定買賣價格。用市價委托。10若沒有好的理由，就不要平倉。用止蝕單保護你的利潤。11.累積盈余。如果你進行了一系列成功的交易,請把部分資金劃入盈余帳戶，以備在緊急情況之下,或市場出現(xiàn)恐慌之時使用。12.永不為了獲得次分紅而買進股票。13.永不平均分配損失。這是交易者犯下的最糟糕的錯誤之一。14.永不因為失去耐心而出市，也不要因為急不可耐而入市。15.避免贏小利而虧大錢。16.不要在進行交易的時候撤消你已經(jīng)設置的止蝕單。17.避免出入市過于頻繁。18.愿賣的同時也要愿買。讓你的目的與趨勢保持一致并從中獲利。1

34、9.永不因為股價低而買人或因為股份高而賣出。20.小心在錯誤的時候加碼。等股票活躍并沖破阻力位后再加碼買入，等股票跌破主力派發(fā)區(qū)域后再加碼放空。21.挑選小盤股做多，挑選大盤股放空。22.永不對沖(Hedge)。如果你做多一只股票、而它開始下躍，就不要賣出另只股票來補倉.你應當離場，認賠，并等待另個機會。23若沒有好的理由，就永不在市場中變換多空位置。在你進行文易時，必須有某種好的理由，或依照某種明確的汁劃；然后，不要在市場未出現(xiàn)明確的轉勢跡象前離場。24避免在長期的成功或贏利后增加交易當你決定進行一筆交易的時候，必須確信沒有觸犯這二十四條規(guī)則中的任何一條，這些規(guī)則對于你的成功來說至關重要。當

35、你割肉時，請回顧這些規(guī)則，看看你違反了哪一條；然后不再重蹈覆轍。經(jīng)驗和調(diào)查會使你相信這些規(guī)則的價值，觀察和學習將把你引向種可以在華爾街獲得成功的正確而實用的理論。資本的安全 你首先應當考慮的是保護你的資本，以及盡可能安全地進行交易。只有條安全穩(wěn)妥的規(guī)則，愿意遵守它而且永不偏離的人，可以永保他的資金，并在每年的年末取得位居前列的增長。這條規(guī)則就是將你的資金分成十等份，而且不在任何一次交易中，拿超過你資本的十分之一或百分之十去冒險。如果你從1，000美元起步，那么你的第一筆交易就不應超過100美元，而且限制損失的方法就是下止蝕單。有10股股票，損失3個點或30美元，比有100股股票，損失300美元

36、要好很多。只要有資本可供操作，你總能發(fā)現(xiàn)新的獲利機會。一開始就冒巨大的風險，會使你的資本處在危險之中，而且有損你的判斷力。按這條規(guī)則進行交易，即使有損失，也不會使你心神不安.止蝕單 我認為我不必再重復提及使用止蝕單的好處，因為它是保護投資者和交易商的唯一的安全閥。投資者或交易商會設置止蝕單，而且十次中有一次止蝕單的委托價格會正好在頂部或底部。從此以后，他總是記著這件事，并說，如果我設置止蝕單，股價會正好下跌到委托價，或正好上升到委托價，隨后市場就會朝另一個方向行進?！彼?，下次他就不再用止蝕單。他的經(jīng)紀人常常告訴他，止蝕單總能成交。這個交易者忘記了，十有八九止蝕單是正確的，而且本可以在市場與他

37、的期望背道而馳時，使他脫身，避免更大的損失。如果哪次止蝕單讓你錯誤地離場，那么下面的九次它就會發(fā)揮作用，讓你正確地脫身。因此不要忘記設置止蝕單。轉變觀念 智者會轉變觀念；而愚者不會。智者會先調(diào)查然后再做決定,而愚者僅僅是做決定。在華爾街，不轉變觀念的人很快就會頭腦僵化。一旦你決定進行一筆交易而且有確定的理由，就不要無緣無故地改變。我所指的最重要的事是，在市場與你判斷背道而弛時更改或取消止蝕單。進行一筆交易后，你首先要做的是設置止蝕單，它可用來自我保護。一旦你下了止蝕單，就完成了一項聰明的舉措和正確的判斷。從這個決定中轉變觀念是愚蠢的，撤消你已經(jīng)設置的止蝕單，并非基于正確的判斷而是因為希望，但在

38、華爾街，希望只會導致?lián)p失。一旦你設冒了止蝕單，而且不撤消，那么十有八九，事實將證明它是一種最佳結果，堅持這條規(guī)則的人將獲得成功。我再次重申，如果你不能遵循某種規(guī)則，就不要開始投機,因為你將血本無歸，你必須遵守而且永不偏離的規(guī)則之就是在交易的同時設置止蝕單而且不撤消。過度交易 歷史一再重演，這是由于人性的弱點。迅速致富的貪欲己使大多數(shù)人付出了難以計算的代價。每一個有經(jīng)驗的交易者都知道，過度交易是他最大的弱點，但他對此放任自流，最終傾家蕩產(chǎn)。在交易中，必須有一個治愈這種最大弱點的處方，這就是止蝕單。我們必須戰(zhàn)勝這個弱點，而止蝕單是對付過度交易的良方。保護盈利 保護盈利與保護你的資本同等重要。一旦你

39、在某個交易巾獲得盈利，就不能讓它化為烏有，變成損失。這條規(guī)則有一些例外，而且利潤的大小應當決定在何處設置止蝕單。下回我給出了在一般情況下可以采用的最安全的規(guī)則。一旦某個股票朝對你有利的方問運動了3點，就按你看到的價格設置止蝕單，即使這個價格已經(jīng)有了。對于交易活躍，價格高起的股票，你可以等到它有4至5點的利潤時，再將止蝕單改在市場一旦反轉而你正好打平手的地方。這樣，你就可以將風險減至最小，將獲利的可能性增至最大。只要股票朝對你有利方向的運動，就用止蝕單步步跟隨，這可以保護并增加你的利潤。何時人市 知道何時買賣是非常重要的，而見你必須有某種規(guī)則或信號，作為你設置買賣單的時間依據(jù)。當你認為市場正在接

40、近底部或頂部，那么你會發(fā)現(xiàn)在百分之七十的情況下自已是錯的。重要的并不是市場今天會怎么走，或者你認為市場該怎么走：而恰恰是日后你期待獲利時市場趨勢的跡象是什么。 當個股票到達低位或高位時，如果你想建倉，就應等到趨勢已經(jīng)向上或向下的信號出現(xiàn)。有時，你會因等待而錯過底部或頂部，但觀望可以使你保存資金，直至你有理由相信你是順勢而為，而非逆水行舟。 你必須牢記的重要事情之一是，你不是要獲得多大的利潤，或造成多大的損失。你必須撇開錢的問題。你的目標必須是與市場保持致。順應市場的趨勢?；ㄈ康臅r間研究市場的正確趨勢。不要考慮利潤。如果你與市場保持致，利潤自會滾滾而來。如果你看錯了趨勢，那么就得使用古老而可靠

41、的保護傘份止蝕單。買賣太早或太遲 投資者常常過早地離場，因為他們已經(jīng)持有股票很長時間了，他們等待著股票交投活躍，價格上漲，然后在股價第一次亡升至新的空間時匆忙賣出，這是一個錯誤?？纯窗⒁暨d公司(Atchison)、美國電報電話公司(AT&T)和紐約中央公司(New York Central)的轉向圖。 還有類投資者，總是離場太遲，因為當大漲勢來臨時，他捂著股票，希望股價能創(chuàng)出新高。但股價永遠不會到達他希望賣出的價值。然后，股價的第一次快速下跌出現(xiàn)了，此時，他決定如果股票再次反彈至前一個高點，他就出貨。結果，股票確實反彈了，但沒有到達前一個高點，隨后便調(diào)頭下滑，創(chuàng)出新低，此時，他再次在腦

42、海中固定了個他愿意賣出的價格，但這僅僅是一個“希望”的價位,然后，他看著股票跌再跌，最終他在股票已經(jīng)從頂部跌了一大段后才清倉出貨。你永遠應當?shù)鹊娇闯鲒厔莅l(fā)生變化時再拋售股票，但是,一旦你確實看出趨勢已經(jīng)改變，就應毫不遲疑地出貨。對于這種交易者的最好規(guī)則就是使用止油單，即使委托價與現(xiàn)在尚有10至20點的距離。延誤帶來危險 在華爾街，是行動，而不是延誤才能產(chǎn)生利潤。希望毫無用處，因為那不能贏得游戲的勝利。憑希望賭博的人總要破產(chǎn)。你必須停止希望,開始思考。而且，當你開始思考以后，除非是在正確的時間行動，否則深思熟慮也起不了作用。知道什么時候行動，但又不動手，于事無補。延誤總是危險的。在市場中，你希望

43、或延誤行動的時間越長，做出的判斷就越糟，犯錯誤的可能性就越大。反應遲鈍是死亡，是毀滅。行動才是生命?？磳π星囊埠?，看錯行情也好，只要不付話行動，就不能為你保本，或幫你賺錢。記住，延誤總是危險的。立即采取行動，比相信個不確定的時間要好得多。你不應在憂心沖仲或意氣消沉的時候進行交易。當你身心不適時，你的判斷總會出錯。成功投機者的規(guī)則之一就是應當保持身心健康，因為健康就是財富。何時加碼加碼有有兩種方法。種是在市場突破進入新的價格區(qū)域，或創(chuàng)出新高，或創(chuàng)出新低的時候立即加碼買進或賣出。在快速運動的市場中,當市場運動對你有利時。你可以在每上漲或下跌3、5或10個點時繼續(xù)買入或賣出，所有這些都取決于你交易的

44、股票或加碼的方法。我的方法是判斷調(diào)整的位置，以及股票已經(jīng)從短期的頂部調(diào)整了多少點，或從短期的底部反彈了多少點。找出這些調(diào)整是杏已經(jīng)運動了3、5、7、10或12個點；然后你就可以在從頂部開始的調(diào)整個第一、第二、第三或第四次加碼買進或賣出這要根據(jù)過去的調(diào)整幅度等待3、5或l0個點。在熊市中這條規(guī)則反過來也適用。如果你從1924年至1929年在通用汽車(General Motors)這只股票上遵循這條規(guī)則，你就會發(fā)現(xiàn)你的加碼比相隔許多點買進或賣出要安全。我的時間規(guī)則是測定第一次重要調(diào)整的時間，這條規(guī)則會在你加碼時有所幫助。例如，通用汽車從U24年開始上漲時僅調(diào)整了3周，所以每次當它從任何頂部調(diào)整2至

45、3周時買入較為對靠，直至它形成最終的頂部而且主要趨勢發(fā)生反轉。測定調(diào)整的時間并計算出來，這種方法可以大幅提高你的利潤，使你緊跟股票的主要趨勢，有時甚至長達數(shù)年，而且你常常可以獲得100至200點的利潤。就像其他規(guī)則那樣，這條時間規(guī)則對成交活躍，價格高起的股票尤其有效，因此應將它應用于活躍的市場中.無論你使用仍種加碼方法，應當永遠設置止蝕單，因為你必須保護你的利潤。你獲得的利潤越多，可以承受的市場波動空間就越大,可以容忍的占場反向運動或調(diào)整空間也越大，也就是你可以讓止蝕單的價位遠離目前的市場價,這樣一次自然的調(diào)整不會干擾你加碼。比如，假設你已經(jīng)抓住了一只上漲的股票，而且相對你最初的倉垃已有了10

46、0點的利潤。如果這只股票以前曾經(jīng)回調(diào)過20點，那么它就可能在不影響主要趨勢的情況下再次回調(diào)20點所以你的止蝕價值可以低于市價20個點，因為，即使止蝕單成交，你也不會損失任何資本，而只是部分帳面利潤，但在加碼的早期階段，你的止蝕單可能必須緊貼市價，以保護你的初始資本。期待多大的盈利 大多數(shù)交易者期待從投資買賣中獲得暴利。他們從不停下來算算，如果在10至20年的時期中，每年獲得25的收益，意味著什么。從1，000美元起步，每年獲利25%，10年下來就是9，31325美元。l0，000美元按25%的年速率增長10年就是93，13270美元?？梢?，如果一個人操作穩(wěn)健而又不貪圖暴利，那么在段時期里積累筆

47、財富還是容易的。許多來華爾街的交易者都抱著在一周或個月內(nèi)將資本翻倍的念頭。這是做不到的。市場的確存在一些天賜良機、此時你可以在一天、一周或個月內(nèi)嫌到一大筆錢，但是一旦你抓住了這樣的機會，賺個盆缽滿溢，也不必因此想入非非，臆想永遠獲得如此大幅的利潤。要記住，市場在大多數(shù)時候是正常運動的因此，在大多數(shù)時候你不可能獲得超常的利潤。許多交易者在買賣只股票時從不考慮他們獲利機會有多大，也從不考慮損失的可能性。這應當成為你的規(guī)則之：當你認為不可能獲得3至5個點的利潤時，就不要買賣股票，除非你的止蝕單僅有1至2個點。一般來說，不值得為了獲得可能3至5個點的利潤，而冒損失3至5個點的風險。當你有機會，至少是利

48、潤大于損失的指望時，再進行交易。當你僅認為可以獲利3至5個點時就不要人市，因為你可能判斷失誤，遭受這樣大的，甚至更大的損失。最好是等到股票以某種方式穿越阻力位，而且進入了產(chǎn)生更大利潤和更久漲勢的地方。跑差價的人賺不了錢；而只能獲得蠅頭小利。要記住，要想獲得成功，你的利潤就必須永遠大于損大，而且你的規(guī)則必須是減小損失，累積利潤。如何回應追加保證金的通知 你做了一筆交易，并同時存入了相應的保證金，但后來股票朝著對你不利的方向運行，而且經(jīng)紀人要求追加保證金，在大多數(shù)情況下，你要做的不是存入更多的保證金，而是按市價賣出，或回補你的空頭倉位。如果你要存入更多的保證金，那么就在你的判斷力好些的時候，把它用

49、在新的或是有更好理由的交易上。十有八九，當一個交易者第一次存入保證金后，他會死捂股票，直至接到第二個甚至第三個追加保證金的通知，而且只要他還有錢就不斷追加，結果在一筆交易中損失了他所方的資本。如果經(jīng)紀人不得不通知你追加保證金，那么一定是有什么不對頭的地方，你最好還是清倉離場。聯(lián)合帳戶只要你可以避免，就不要開聯(lián)合帳戶，或與他人合伙交易。當兩個人共同擁有一個帳戶時，他們可能會在正確的時間買入股票，或是在正確的時間賣空，甚至建倉的時機都是正確的，但接著麻煩就來了在平倉時，他們很少能因獲利而在時間和價格上取得致。結果是他們在平倉時犯下錯誤。一個人捂住股票，因為另一個人不想退出，但是市場發(fā)生了反轉，原先

50、的交易變得對他們不利；此時，他們繼續(xù)持倉，希望著獲利，最終在一個以共同贏利開始的交易上受挫。讓一個頭腦在股市中操作并保持正確已屬不易讓兩個頭腦保持一致并在股市中共同操作則是難上加難。兩人共同取得成功的唯一途徑是讓一個人負責買進和放空，而另一個人專門負責下止蝕單。當他們犯錯誤的時候，止蝕單可以對他們兩人都起到保護作用。讓一個人和他的妻子開設聯(lián)合帳戶是個壞注意。出入市的行動應由一個人負責，這個人必須學習在一個投資買賣中如何行動，以及如何迅速地行動，而且在投機買賣中不受合伙人的影響。交易者不愿知道什么 普通的投資者不愿聽到痛苦的事實。他們需要那些迎合他們希望的東西。當他們買入一只股票后，就相信所有的

51、消息、傳聞、評論和謊言都在支撐股票上漲，但如果給他看對這只股票個利的報告，或是讓人告訴他對他已經(jīng)買進的股票的不利消息他就會充耳不問。但是，只有事實才能幫助他，他也必須相信事實，而不是那些他可以構筑希望，并在后來帶來損失的東西。一個交易者在犯了一次錯誤后會說，下次我不會再犯同樣的錯誤，但他還是重蹈覆轍，這就是為仆么我們經(jīng)常在華爾街看到老羊讓羔羊鉆同樣的胡同步其后塵的原因。在華爾街，人們很少談論損失這一真正的內(nèi)幕。交易者無論大小，總是在把他們的利潤掛在嘴上，夸大他們的成功交易，而絕口不談他們的損失。因此，當無知的羔羊初來華爾街時，總被弄得相信在這里只可能產(chǎn)生利潤，而不是故事的另一面，即在華爾銜曾蒙

52、受多少損失，而這才能真正幫助他，防止他犯下同樣的錯誤。新來的羔羊應當知道，在華爾銜沒有設置止蝕單和過度交易已經(jīng)是造成90以上的失敗的原因。因此，為了取得成功，他必須采用一種戰(zhàn)勝已經(jīng)導致他人破產(chǎn)的弱點的方法。人的因素最大的弱點 交易者賺錢的時候會褒獎自己，認為自己的判斷是正確的，而且全憑自已的本事。而當他賠錢的時候，就會采取一種截然個同的態(tài)度，他很少會責怪自己，或是在從自己身上找出失敗的原因。他會找借口，安慰自已是因為發(fā)生了意外，再就是如果他沒有聽信別人的建議，本該是可以賺錢的。他會找出許多“如果”、“而且”和“但是”，而且認為這都不是他的過錯。這是為什么他會再次犯錯誤并招致?lián)p失的原因。 投資考

53、和交易者必須設法自救，并從自己而不是他人的身上尋找損失的原因，因為他如果不這樣做，就永遠不會克服自身的弱點。畢竟，是你自己的行動造成了你的損失，因為是你在進行的買賣。你必須尋找內(nèi)在的原因，并加以改正。這樣，你才會取得成功，而且別無它路。 交易者造成損失的主要原因之一是，他們從不自己思考，而是讓別人替他們思考或是聽從別人的建議，而這些人的建議或判斷并不比他們自己的好。要獲得成功，你就必須自己進行調(diào)查研究。除非你從一只“羊羔”變成一名思想者，并渴求知識，否則你會重蹈所有那些羊羔的覆轍在保證金催繳者的利斧下割肉。只有在你幫助自已的時候，別人才能幫助你，或是告訴你如何幫助自己。 我能給你世上最好的規(guī)則

54、，以及研判股票位置的最佳方法但你還是會因為人的因素，也就是你最大的弱點，而輸?shù)魩羯系腻X。你沒能遵守規(guī)則。你憑希望和恐懼，而不是事實行事。你猶豫遲疑。你失去耐心。你倉促行動。你延誤時機。你因此用人性的弱點欺騙自己，然后將損失歸咎于市場。永遠記住，是你自己的過錯，而不是市場的行為，或市場操縱者的行為導致了你的損失，因此，你要努力遵守規(guī)則，或避免注定使你失敗的投機。第三章 如何挑選有獨立行情的個股 許多股票在其他股票創(chuàng)新低時都在創(chuàng)新高，它們開始走出獨立于乎均指數(shù)或獨立于不同股票群體的行情。通過研究幾年來的走勢圖，你可以在這些獨立行情開始時就將其辨認出來。例如，城市服務公司(Cities Servi

55、ce)，它在1938年時的最高價是11美元，1939年時的最低價是4美元，1942年時的最低價是2美元最高價是3½美元。這只股票曾在11美元至2美元之間運行了四年，而且在1942午，它的價格區(qū)間僅為1½美元，這表明這只股票的拋壓已很小，只有內(nèi)部人士才愿意買進，這時，你可以抓住機會建倉，因為即使這風股票摘牌，你也僅會每股損失2至3個美元。但是，你要知道的是在什么時候買進，什么時候它是安全的，以及什么時候它表現(xiàn)出了一種確定的上升趨勢。1943年，這只股票突破11美元，即1938年的最高價這個在八年后的突破意味著會出現(xiàn)更高的價格，此時，你應該立即買入。它的高低點繼續(xù)抬高，說明主要

56、趨勢向上無疑。1948年6月，最高價64½美元。這只股票從表現(xiàn)出上升趨勢后上漲了53個點。當你在11美元買入后，一份3個點的止蝕單就可以為你加上保險，而且你可以在不加碼的情況下，有四或五次使資金翻番的機會。1949年，最高價48美元。1949年最低價38美元，仍處于1948年的價位之上。只要這只股票可以站在38美元之上，就仍處在攀升狀態(tài)，因為公司的盈利狀況很好。買入一只股票而做空另一只 我在“股票市場中的相反傾向” 一節(jié)中已經(jīng)說過，一些股票在上漲，并創(chuàng)出新高、而同時另一些股票卻在下跌，并創(chuàng)出新低。許多時候，你可以在高位賣出一只股票，并在低位買進另一只股票，而這些股票的價格會走到一起，

57、這樣你就可以兩頭賺錢。美國無線電和百事可樂 1947年8月百事可樂(Pepsi Cola)賣34½美元一股。它曾經(jīng)到過40美元，然后高點不斷下移，根據(jù)所有的規(guī)則，它的趨勢已經(jīng)向下。假定你以32美元的價格賣空了100股百事可樂。而同時，美國無線電(Radio)是8美元一股，表明它在低價區(qū)獲得了良好的支撐。你以8美元的價格買進100股美國無線電，并在7美元處設下止蝕單。在對百事可樂的賣空中，你可以將止蝕單設在35美元，如果二個止蝕單都成交，那么加上傭金，你的總損失是400美元。但它們沒有成交。百事可樂繼續(xù)下跌，而美國無線電繼續(xù)上漲。 1947年，美國無線電的最低價是7½美元。運用我的100上漲規(guī)則，我們將看到美國