短期融資與營運資金政策

1、第十章 營運資金政策教學(xué)目的與教學(xué)要求教學(xué)目的與教學(xué)要求 學(xué)習(xí)本章，了解短期籌資政策的概念、內(nèi)容與類型，理解短期籌資政策學(xué)習(xí)本章，了解短期籌資政策的概念、內(nèi)容與類型，理解短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合關(guān)系。了解營運資金的籌集方式，掌握商業(yè)信用、短期與短期資產(chǎn)政策的配合關(guān)系。了解營運資金的籌集方式，掌握商業(yè)信用、短期借款資金成本的計算。借款資金成本的計算。教學(xué)重點與教學(xué)難點教學(xué)重點與教學(xué)難點 短期融資方式，營運資金政策短期融資方式，營運資金政策本章內(nèi)容 第一節(jié)第一節(jié) 短期融資短期融資 第二節(jié)第二節(jié) 營運資金政策營運資金政策一、短期融資1 1、短期籌資的概念與特征短期籌資的概念與特征 短期融資是

2、為了滿足臨時性流動資產(chǎn)的資金需求短期融資是為了滿足臨時性流動資產(chǎn)的資金需求而進行的短期融資活動，主要是通過流動負債形而進行的短期融資活動，主要是通過流動負債形式籌集資金，所以，短期融資又可以稱為流動負式籌集資金，所以，短期融資又可以稱為流動負債籌資。債籌資。特點：特點：1.1.籌資速度快?；I資速度快。 2. 2.籌資彈性好?；I資彈性好。 3. 3.成本低。成本低。 4. 4.風險高。風險高。 第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方式一、短期融資2 2、短期融資的分類、短期融資的分類自然性短期負債自然性短期負債臨時性短期負債臨時性短期負債產(chǎn)生于企業(yè)正常的經(jīng)營活動，不需要特意產(chǎn)生于企業(yè)正常的經(jīng)營活動

3、，不需要特意安排，由于結(jié)算的原因自然而形成的短期安排，由于結(jié)算的原因自然而形成的短期負債，如商業(yè)信用，應(yīng)付工資，應(yīng)付稅金負債，如商業(yè)信用，應(yīng)付工資，應(yīng)付稅金等。等。因為臨時的資金需要而又財務(wù)人員認為安因為臨時的資金需要而又財務(wù)人員認為安排形成的短期負債，如短期借款、短期融排形成的短期負債，如短期借款、短期融資券等。資券等。3、短期融資的方式：、短期融資的方式：第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方式二、商業(yè)信用 在商品交易中，以延期付款或預(yù)收貨款在商品交易中，以延期付款或預(yù)收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系。進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系。 1.1.企業(yè)短期資企業(yè)短期資金的主要來金的主要來源源商業(yè)

4、信用商業(yè)信用形式形式賒購賒購預(yù)收賬款預(yù)收賬款應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方式2.2. 應(yīng)付賬款籌資的成本應(yīng)付賬款籌資的成本 （一）應(yīng)付帳款（一）應(yīng)付帳款 商業(yè)信用的籌資成本，只有在信用條商業(yè)信用的籌資成本，只有在信用條件中預(yù)訂了現(xiàn)金折扣，但買方放棄時才會發(fā)件中預(yù)訂了現(xiàn)金折扣，但買方放棄時才會發(fā)生，即產(chǎn)生放棄現(xiàn)金折扣的生，即產(chǎn)生放棄現(xiàn)金折扣的機會成本機會成本。免費信用免費信用有代價信用有代價信用展期信用展期信用 第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方式2.2.應(yīng)付帳款籌資的成本應(yīng)付帳款籌資的成本 （一）應(yīng)付帳款（一）應(yīng)付帳款3601現(xiàn)金折扣百分比放棄現(xiàn)金折扣成

5、本現(xiàn)金折扣百分比信用期限-折扣期限 例例10-5某公司以某公司以“2/10，n/30”的條件購入材料的條件購入材料10萬元。計算其放棄現(xiàn)金折萬元。計算其放棄現(xiàn)金折扣的成本。扣的成本。第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方式3.3.利用現(xiàn)金折扣的決策利用現(xiàn)金折扣的決策若放棄現(xiàn)金若放棄現(xiàn)金 短期融資短期融資折扣的成本折扣的成本 成本率成本率折扣期折扣期內(nèi)付款內(nèi)付款若放棄現(xiàn)金若放棄現(xiàn)金 短期融資短期融資折扣的成本折扣的成本 成本率成本率信用期信用期內(nèi)付款內(nèi)付款（一）應(yīng)付帳款（一）應(yīng)付帳款第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方式（二）應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)在商品交易中，由于延期付是企業(yè)在商品交易

6、中，由于延期付款而開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種商業(yè)票款而開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種商業(yè)票據(jù)，該票據(jù)由出票人出票，委托付款人在指據(jù)，該票據(jù)由出票人出票，委托付款人在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的。持票人的。 按照承兌人的不同，應(yīng)付票據(jù)又分為按照承兌人的不同，應(yīng)付票據(jù)又分為商業(yè)承商業(yè)承兌匯票兌匯票和和銀行承兌匯票銀行承兌匯票。 按照票據(jù)是否帶息，應(yīng)付票據(jù)又可分為按照票據(jù)是否帶息，應(yīng)付票據(jù)又可分為帶息帶息票據(jù)票據(jù)和和不帶息票據(jù)不帶息票據(jù)。 1.1.應(yīng)付票據(jù)的含義與分類應(yīng)付票據(jù)的含義與分類第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方式2.應(yīng)付票據(jù)的貼現(xiàn)

7、 貼現(xiàn)，即持票人將未到期的商業(yè)票據(jù)貼付一定的貼現(xiàn)，即持票人將未到期的商業(yè)票據(jù)貼付一定的利息轉(zhuǎn)讓給銀行，從銀行那兌取現(xiàn)金的借貸行為利息轉(zhuǎn)讓給銀行，從銀行那兌取現(xiàn)金的借貸行為。 應(yīng)付票據(jù)籌資的成本應(yīng)付票據(jù)籌資的成本企業(yè)所貼付的利息就是企業(yè)向銀行籌資的成企業(yè)所貼付的利息就是企業(yè)向銀行籌資的成本。本。第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方式2.應(yīng)付票據(jù)的貼現(xiàn)第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方式商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點優(yōu)優(yōu)點點1.1.籌資便利籌資便利2.2.限制條件少限制條件少3.3.籌資成本低籌資成本低缺缺點點1.1.期限短期限短2.2.風險大風險大第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方

8、式三、短期借款 短期借款的實際利率利息支付方式利息支付方式收款法借款收款法借款貼現(xiàn)法借款貼現(xiàn)法借款加息法借款加息法借款第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方式優(yōu)優(yōu)點點1.1.借款彈性好借款彈性好2.2.償還方式靈活償還方式靈活3.3.手續(xù)簡單手續(xù)簡單4.4.籌資速度快籌資速度快缺缺點點到期風險大到期風險大短期借款籌資的優(yōu)缺點第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方式四、短期融資券1 1、短期融資券的發(fā)展歷程、短期融資券的發(fā)展歷程商業(yè)商業(yè)票據(jù)票據(jù)票據(jù)票據(jù)貼現(xiàn)貼現(xiàn)脫離商品交易脫離商品交易的票據(jù)籌資的票據(jù)籌資雙名票據(jù)雙名票據(jù)單名票據(jù)單名票據(jù)銀行或貼現(xiàn)公司獲益銀行或貼現(xiàn)公司獲益商業(yè)票商業(yè)票據(jù)投資據(jù)投資投資人

9、大量購買商業(yè)票據(jù)投資人大量購買商業(yè)票據(jù)短期融資券短期融資券或短期商業(yè)債券或短期商業(yè)債券第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方式2、短期融資券的分類1.1.按照發(fā)行的主體分，可以分為金融企按照發(fā)行的主體分，可以分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券2.2.按發(fā)行方式分，可以分為間接銷售的按發(fā)行方式分，可以分為間接銷售的融資券和直接銷售的融資券。融資券和直接銷售的融資券。3.3.按發(fā)行和流通的范圍分，可以分為國按發(fā)行和流通的范圍分，可以分為國內(nèi)融資券和國外融資券內(nèi)融資券和國外融資券第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方式3.短期融資券的優(yōu)缺點優(yōu)優(yōu)點點1.1.籌資的成本較

10、低籌資的成本較低2.籌資數(shù)額比較大籌資數(shù)額比較大3. 提高企業(yè)信譽和知名度提高企業(yè)信譽和知名度缺缺點點1.1. 風險比較大風險比較大2.2. 彈性比較小彈性比較小3.3. 條件比較嚴格條件比較嚴格第一節(jié)第一節(jié) 短期融資方式短期融資方式 第二節(jié)第二節(jié) 營運資金政策營運資金政策 按變現(xiàn)能力：按變現(xiàn)能力：能直接作為支付手段（或變現(xiàn)）的資能直接作為支付手段（或變現(xiàn)）的資產(chǎn)；現(xiàn)金、應(yīng)收款、短期投資等產(chǎn)；現(xiàn)金、應(yīng)收款、短期投資等不準備或不能迅速變現(xiàn)的流動資產(chǎn)不準備或不能迅速變現(xiàn)的流動資產(chǎn)；存貨、待攤費用、一年內(nèi)到期的長期投資等；存貨、待攤費用、一年內(nèi)到期的長期投資等 特點：特點： 投資回收期短投資回收期短

11、 流動性強流動性強 并存性并存性 波動性。波動性。第二節(jié)第二節(jié) 營運資金政策營運資金政策 主要內(nèi)容：短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款、應(yīng)計費用和其他應(yīng)付款等。 特點： 速度快 彈性大 成本低 風險大。第二節(jié)第二節(jié) 營運資金政策營運資金政策 （三）財務(wù)層面分析 臨時性流動資產(chǎn)季節(jié)、周期性需要的 永久性流動資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營最低的、長期穩(wěn)定需要的 臨時性流動負債滿足臨時性流動資產(chǎn)需要的協(xié)議性的。如：短期借款、短期融資券等 自發(fā)性流動負債從持續(xù)性生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的，如：應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付帳款 、預(yù)收帳款、 其他應(yīng)付款、應(yīng)急費用等第二節(jié)第二節(jié) 營運資金政策營運資金政策二、營運資金的政策分析 營運資金的投

12、資政策營運資金的投資政策：保證債務(wù)償還與存貨供應(yīng)與儲備，風險??；但流動資產(chǎn)收益一般小于固定資產(chǎn)收益，收益低。風險大，收益高。第二節(jié)第二節(jié) 營運資金政策營運資金政策 寬松的營運資金政策：持有較高的營運資金； 緊縮的營運資金政策：持有較低的營運資金； 適中的營運資金政策：介于二者之間，持有較合理。第二節(jié)第二節(jié) 營運資金政策營運資金政策 營運資金的籌集政策營運資金的籌集政策： 安排流動資產(chǎn)資金來源的政策，臨時性流動負債對臨時性流動資產(chǎn)保障程度的政策。 換言之：營運資金籌資策略的核心問題是指在籌集流動資產(chǎn)的資金來源時，如何合理安排短期資金和長期資金的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。 短期資金來源是指流動負債；長期資金來

13、源是指長期負債和所有者權(quán)益第二節(jié)第二節(jié) 營運資金政策營運資金政策臨時性流動負債正好保證臨時性臨時性流動負債正好保證臨時性流動資產(chǎn)的資金需要（理想性的、具有較高要求的籌流動資產(chǎn)的資金需要（理想性的、具有較高要求的籌資政策）資政策） 即企業(yè)籌資方式的期限選擇將與資產(chǎn)投資的到期日相即企業(yè)籌資方式的期限選擇將與資產(chǎn)投資的到期日相結(jié)合結(jié)合, ,即短期性或季節(jié)性的流動資產(chǎn)通過短期負債融資即短期性或季節(jié)性的流動資產(chǎn)通過短期負債融資, ,永久性的流動資產(chǎn)和所有固定資產(chǎn)通過長期負債或權(quán)永久性的流動資產(chǎn)和所有固定資產(chǎn)通過長期負債或權(quán)益性資本融資。益性資本融資。第二節(jié)第二節(jié) 營運資金政策營運資金政策第二節(jié)第二節(jié) 營

14、運資金政策營運資金政策 企業(yè)臨時性的流動資產(chǎn)的全部和永久性的流動資產(chǎn)的一部分由短期資金籌集，而另一部分永久性的流動資產(chǎn)和全部固定資產(chǎn)則由長期資金籌措。臨時性流動負債對臨時性流動資產(chǎn)的資金需要保障有余（多余資金用于永久性資產(chǎn)資金需要，收益與風險均較高的籌資政策）第二節(jié)第二節(jié) 營運資金政策營運資金政策第二節(jié)第二節(jié) 營運資金政策營運資金政策臨時性流動負債對臨時性流動資產(chǎn)的資臨時性流動負債對臨時性流動資產(chǎn)的資金需要保障不足（不足資金由長期與自發(fā)性金需要保障不足（不足資金由長期與自發(fā)性負債及權(quán)益資本解決，收益與風險均較低的負債及權(quán)益資本解決，收益與風險均較低的籌資政策）籌資政策） 企業(yè)所有的固定資產(chǎn)，永

15、久性的流動資產(chǎn)和企業(yè)所有的固定資產(chǎn)，永久性的流動資產(chǎn)和一部分臨時性的流動資產(chǎn)用長期負債和所有一部分臨時性的流動資產(chǎn)用長期負債和所有者權(quán)益來籌資，只有一部分臨時性的流動資者權(quán)益來籌資，只有一部分臨時性的流動資產(chǎn)由短期資金籌集。產(chǎn)由短期資金籌集。第二節(jié)第二節(jié) 營運資金政策營運資金政策第二節(jié)第二節(jié) 營運資金政策營運資金政策保守的短期資產(chǎn)政策激進的籌資政策適中的短期資產(chǎn)政策配合性的籌資政策激進的的短期資產(chǎn)政策穩(wěn)健的籌資政策第二節(jié)第二節(jié) 營運資金政策營運資金政策營運資本是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額，由流動資產(chǎn)和流動負債兩部份構(gòu)成。從財務(wù)角度來看，流動資產(chǎn)分為臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)。流動負債分為臨時性負債和自發(fā)性負債。營運資本持有量的高低，影響企業(yè)的收益和風險，一般地說，較高的持有量：風險小，收益低；而較低的持有量：風險大，收益高。持有政策的類型包括