金融學陳學斌版課后習題答案

1、2、你現(xiàn)在有10000元資金準備存在銀行5年，有3種存款方式可選擇：存1年期存款，每年到期后連本代利轉存4次；存3年期存款，到期后連本代利轉存1年期存款2次；存5年期存款1期。1年期、3年期5年期存款的年利率分別為2%、2.2%和3%。請問3種方式5年后的終值各為多少？哪種方案最優(yōu)？解：因此，方案3 最優(yōu)3.你現(xiàn)在每個月存款1000元，年利率為3%，10年后你有多少錢？這10年存款的現(xiàn)值為多少錢？解： 4.你準備購買價值40萬元的住房一套，目前1年期存款利率為5%，貸款利率為6%，利息收入稅為20%，預測未來5年房地產價格平均每年上漲3%。你有3種方案可供選擇，以a方案所需的時間計算，各方案的

2、凈現(xiàn)值和內涵報酬率為多少？哪種方案最優(yōu)？ a 你每個月存款5000元，多長時間你可以存儲到可以一次性全額付款方式（一次性付清房款打九八折）購買該類住房所需的資金？b 你現(xiàn)在貸款購買該住房，每月還款5000元，多長時間能夠還清貸款？c 如果你將貸款購買的住房出租，每月房租為1500元，一并用于歸還貸款，多長時間能夠還清貸款？解：方案a：粗略估計年，所以在第六年起房價不上漲的假設下，付款的終值為一年期存款實際利率為，設從現(xiàn)在起第n月底可以一次性全額付款，則終值滿足下列方程得到,也即第7年8月底可以一次性全額付款。 方案b：每月月底還款5000元，則現(xiàn)值滿足得到，也即第9年7月底可以還清貸款。方案c

3、：加上每月月租1500，每月月底還款6500元，則現(xiàn)值滿足得到，也即第7年2月底可以還清貸款。以a方案所需的時間80個月計算，各方案的凈現(xiàn)值和內部收益率（irr的計算上，這里直接用excel工具進行不斷嘗試，找到四位小數(shù)條件下凈現(xiàn)值最接近零者。當然，用irr函數(shù)也能計算之）分別為：方案a：方案b： 方案c： 5.你現(xiàn)在有10萬元美元可進行投資，美元存款年利率為3%，日元存款年利率為1%，預測未來兩年日元匯率將升值5%，哪種投資方案較優(yōu)？ 解：美元存款在第二年末的終值為： 日元存款在第二年末的終值是： 所以，存日元存款并與第二年結束兌換為美元的投資方案較優(yōu)。4、 如果您2007年的可支配收入為8

4、0000元，消費支出為60000元，2008年的可支配收入為100000元，消費支出為65000元。 假定您的邊際消費傾向不變，如果2009年您的可支配收入為120000元，根據(jù)絕對收入假說，您的消費和儲蓄各為多少？平均消費和儲蓄傾向有何變化？解：邊際消費傾向 消費函數(shù)常數(shù)所以，消費函數(shù)是2009年的消費2009年的儲蓄2007年-2009年平均消費傾向逐年下降：，相應地，2007年-2009年平均儲蓄傾向逐年遞增：，5、假設一個人22歲大學畢業(yè)開始工作，父母給他10萬元資金的支持這里，我們考慮父母的10萬元支持源于22歲的期初。，第一年勞動收入為5萬元，每年按5%的速度增長，60歲退休，預期

5、壽命為80歲。預測未來幾十年的年平均通貨膨脹率為2%，名義投資收益率為4%。他希望實際消費水平也能夠每年增長2%，還給子女留下遺產100萬元。不考慮所得稅和養(yǎng)老金的影響。請你給他做一個生命周期的消費儲蓄規(guī)劃。解：考慮有遺產的生命周期規(guī)劃：其中，利用excel可以生成生命周期內的消費支出情況如下表4-1和下圖4-1：表4-1 修正的生命周期消費儲蓄規(guī)劃 單位：元年齡收入消費儲蓄期末財富21100000.00 2250000.00 39891.46 10108.54 114108.54 2352500.00 41487.12 11012.88 129685.76 2455125.00 43146.

6、60 11978.40 146851.59 2557881.25 44872.47 13008.78 165734.44 2660775.31 46667.37 14107.95 186471.76 2763814.08 48534.06 15280.02 209210.65 2867004.78 50475.42 16529.36 234108.43 2970355.02 52494.44 17860.58 261333.35 3073872.77 54594.22 19278.55 291065.24 3177566.41 56777.99 20788.42 323496.28 32814

7、44.73 59049.11 22395.63 358831.75 3385516.97 61411.07 24105.90 397290.92 3489792.82 63867.51 25925.30 439107.86 3594282.46 66422.21 27860.24 484532.42 3698996.58 69079.10 29917.48 533831.19 37103946.41 71842.27 32104.14 587288.58 38109143.73 74715.96 34427.77 645207.90 39114600.92 77704.59 36896.32

8、707912.54 40120330.96 80812.78 39518.18 775747.22 41126347.51 84045.29 42302.22 849079.33 42132664.89 87407.10 45257.78 928300.29 43139298.13 90903.39 48394.74 1013827.05 44146263.04 94539.52 51723.52 1106103.64 45153576.19 98321.10 55255.09 1205602.87 46161255.00 102253.95 59001.05 1312828.04 47169

9、317.75 106344.10 62973.64 1428314.81 48177783.63 110597.87 67185.77 1552633.17 49186672.82 115021.78 71651.03 1686389.53 50196006.46 119622.65 76383.80 1830228.91 51205806.78 124407.56 81399.22 1984837.29 52216097.12 129383.86 86713.26 2150944.04 53226901.97 134559.22 92342.76 2329324.55 54238247.07

10、 139941.59 98305.49 2520803.03 55250159.43 145539.25 104620.18 2726255.32 56262667.40 151360.82 111306.58 2946612.12 57275800.77 157415.25 118385.52 3182862.12 58289590.81 163711.86 125878.95 3436055.55 59304070.35 170260.34 133810.01 3707307.78 60319273.86 177070.75 142203.12 3997803.21 610.00 1841

11、53.58 -184153.58 3973561.76 620.00 191519.72 -191519.72 3940984.51 630.00 199180.51 -199180.51 3899443.38 640.00 207147.73 -207147.73 3848273.38 650.00 215433.64 -215433.64 3786770.67 660.00 224050.99 -224050.99 3714190.51 670.00 233013.03 -233013.03 3629745.11 680.00 242333.55 -242333.55 3532601.37

12、 690.00 252026.89 -252026.89 3421878.53 700.00 262107.96 -262107.96 3296645.71 710.00 272592.28 -272592.28 3155919.25 720.00 283495.97 -283495.97 2998660.05 730.00 294835.81 -294835.81 2823770.64 740.00 306629.25 -306629.25 2630092.22 750.00 318894.42 -318894.42 2416401.49 760.00 331650.19 -331650.1

13、9 2181407.36 770.00 344916.20 -344916.20 1923747.45 780.00 358712.85 -358712.85 1641984.50 790.00 373061.36 -373061.36 1334602.52 800.00 387983.82 -387983.82 1000002.80 圖4-1修正的生命周期消費儲蓄規(guī)劃 （單位：元）2、如果美元對歐元匯率倫敦市場為1:1.010，紐約市場為1:1.012，外匯交易成本為0.1%，你是否可以從中套利？如果可以，盈利率是多少？ 解：由于,所以可以從中套利，盈利率為0.082%。3、如果美元對人民幣

14、匯率為826.44，人民幣對英鎊匯率為1268.5，你能夠根據(jù)一價原則推算美元對英鎊匯率嗎？解：根據(jù)一價定律，美元對英鎊匯率應該是4、恒星公司發(fā)行的3年期債券票面利率為6%，到期后1次性還本付息。請問在發(fā)行時購買1萬元該債券，3年到期后可獲得多少利息？其到期收益率為多少？在發(fā)行1年后銀行1年期存款利率下調為3%，請問此時恒星公司的債券價值為多少？解：3年到期后可獲得利息元 到期收益率 如果發(fā)行1年后銀行1年期存款利率下調到3%，此時恒星公司債券價值為元5、5年期國債的息票利率為5%，每年末支付利息。發(fā)行時市場資本報酬率為4.5%，該國債第一年除息前后的市場價值為多少？2年后市場資本報酬率下降為

15、3.5%，該國債第二年除息前后的市場價值為多少？為什么會發(fā)生這樣的變化？解：第一年除息后市場價值元，則第一年除息前市場價值為元。同理，第二年除息前市場價值為元，由于2年后市場資本報酬率下調為3.5%，第二年除息后的市場價值應該是元，超過正常除權后價格101.37元，這主要是因為市場資本報酬率下降，固定利息債券價值上升。6、超能公司近5年每年每股分配股利0.18元，市場資本報酬率為2%，如果今后該公司仍然維持該股利分配數(shù)量，其每股價值多少？如果該公司股利分配今后每年將按1%的比率增長，則每股價值多少？解：如果今后該公司仍然維持該股利分配數(shù)量，其每股價值為元；如果該公司股利分配今后每年將按1%的比

16、率增長，其每股價值為： 0.18×(1+0.01)/(0.02-0.01)=18.18元7、中華公司每股盈利為0.40元，市場資本報酬率為6%，（1）如果公司每年都把盈利分給股東并保持不變，每年的投資僅能維持簡單再生產，凈投資為零，則該公司股票價值為多少？（2）如果該公司每年把50%的盈利用于擴大再生產，這些新的投資項目的盈利率為8%，則該公司股票價值為多少？（3）如果新增投資項目的盈利率為4%，則該公司股票價值為多少？解：（1）股利保持不變，則股票價值為元 （2）如果每年50%的盈利用于擴大再生產并得到8%的盈利，則股利增長率等于盈利增長率，股票價值為元 （3）如果新增項目盈利為4

17、%，則股票價值為元8、火星鋼鐵公司近3年每股盈利為0.5元，流通股本5億股，近期準備上市，市場已上市的3家同類型鋼鐵公司目前的總股本和市盈率分別如下表所示。請用市盈率法估計火星鋼鐵公司股票價值。 流通股本（億股）市盈率（倍）a公司620b公司430c公司240解：從市場平均市盈率的角度看，火星鋼鐵公司股票價值為元，考慮到流通股本的影響，火星鋼鐵公司應與公司和公司市盈率靠近，故其股票價值為元，所以火星鋼鐵公司股票價值應該在12.5-15元之間。1、假設今年投資成長型基金和穩(wěn)健型基金的收益率的5種可能性及其出現(xiàn)的概率分別如下表所示。請計算其投資的預期收益率、方差和標準差，并比較它們的投資收益和風險

18、。成長型基金可能收益率50%30%5%-10-30%概率0.150.200.300.200.15穩(wěn)健型基金可能收益率20%10%5%-5-10%概率0.050.250.400.250.05解：對成長性基金而言：預期收益率方差為標準差為0.254對穩(wěn)健型基金而言：預期收益率方差為標準差為0.0731與基金名字相稱，成長性基金收益率高于穩(wěn)健型，對應地風險也高于穩(wěn)健型基金。6、鴻飛國際公司6個月后有500億元的日元外匯收入，目前美元兌日元匯率為1:110,美元兌人民幣匯率為1:8.2，6個月的美元兌日元遠期匯率為1:112。（1）請用遠期外匯為其日元外匯收入進行套期保值。如果6個月后的日元兌人民幣匯

19、率下降為100:7.05，請問其套期保值的結果如何？如果6個月后的日元兌人民幣匯率上升為100:7.55，其套期保值的結果如何？（2）如果明陽公司6個月后需要500億日元的外匯進口材料，怎樣進行套期保值？當日元兌人民幣匯率分別變動為100:7.05或100:7.55時套期保值結果怎樣？（3）如果鴻飛國際公司與明陽公司通過貨幣互換規(guī)避匯率風險，互換比率為100:7.45, 當日元兌人民幣匯率分別變動為100:7.05或100:7.55時雙方各需要支付對方多少錢？解：（1）鴻飛國際公司現(xiàn)在應該買入美元兌日元為1：112的500億日元的6個月遠期合約。如果6個月后的日元兌人民幣匯率下降為100：7.

20、05，則6個月后美元兌日元匯率將變?yōu)椋ㄟ^遠期合約賣出日元，同時現(xiàn)貨市場賣出美元得到人民幣，公司可將日元兌人民幣匯價成本維持在，避免日元貶值造成的損失。如果6個月后的日元兌人民幣匯率上升為100：7.55，則6個月后美元兌日元匯率將變成，通過遠期合約賣出日元，同時現(xiàn)貨賣出美元得到人民幣，公司可將日元兌人民幣匯價成本維持在，損失了日元升值帶來的好處。顯然套期保值的結果是不論日元兌人民幣遠期匯價如何變動，鴻飛國際公司都能把6個月后的日元兌人民幣匯率成本維持在100：7.32。（2）明陽公司現(xiàn)在應該賣出美元兌日元為1：112的500億日元的6個月遠期合約。如果6個月后的日元兌人民幣匯率下降為100：

21、7.05，則6個月后美元兌日元匯率將變?yōu)?，通過現(xiàn)貨市場買入美元，同時遠期合約賣美元買入日元，公司可將日元兌人民幣匯價成本維持在，損失了人民幣升值帶來的好處。如果6個月后的日元兌人民幣匯率上升為100：7.55，則6個月后美元兌日元匯率將變成，通過現(xiàn)貨市場買入美元，同時遠期合約賣出美元買入日元，公司可將日元兌人民幣匯價成本維持在，避免了人民幣貶值造成的損失。顯然套期保值的結果是不論日元兌人民幣遠期匯價如何變動，明陽公司都能把6個月后的日元兌人民幣匯率成本維持在100：7.32。（3）如果鴻飛國際公司與明陽公司以100:7.45比率進行貨幣互換規(guī)避匯率風險，當日元兌人民幣匯率變?yōu)?00:7.05，

22、鴻飛國際公司應支付明陽公司億人民幣；當日元兌人民幣匯率變?yōu)?00:7.55，明陽公司應支付鴻飛公司億人民幣。7、你現(xiàn)在有1萬元資金可用于投資，現(xiàn)在的無風險資產1年期國債利率為2%，兩種風險資產的預期收益率分別為8%和14%，其方差分別為0.16和0.25。假設你風險偏好較高，風險資產與無風險資產投資比例為2:1,你將怎樣構建你的最優(yōu)投資組合？解：根據(jù)最優(yōu)資產組合比例公式，預期收益率8%的風險資產應占總風險資產的比例為預期收益率14%的風險資產應占總風險資產的比例為考慮到風險資產與無風險資產比率2：1，最終的投資組合應該是：無風險資產投資元；預期收益率8%的風險資產投資元；預期收益率14%的風險

23、資產投資元。10、鴻發(fā)公司的為2, 市場無風險利率為3%；市場投資組合的風險報酬率為9%，請用capm模型估算該公司的權益資本成本。解：根據(jù)capm模型，鴻發(fā)公司股票的預期收益率為由題意可知，=3%，=2，=9%，則該公司的權益資本成本=3%+2*（9%-3%）=15%。11市場無風險利率為4%，市場組合預期收益率為10%，市場組合收益率的標準差為0.15，遠紅公司股票收益率的標準差為0.25，該股票與市場組合收益率的相關系數(shù)為0.8。請用證券市場線計算該公司股票的預期收益率。解：根據(jù)capm模型，該公司股票的預期收益率為：=0.8*(0.25/0.15)=1.3333=0.04+1.3333

24、*(0.1-0.04)=0.124、 假設今年1年期無風險利率為3%，人們預期未來5年的1年期無風險利率分別為4%、5%、6%、5%和4%。請計算今年的1年期至5年期的無風險利率，并畫出其收益率曲線解：今年的一年期無風險利率為今年的兩年期無風險利率為今年的3年期無風險利率為今年的4年期無風險利率為今年的5年期無風險利率為收益率曲線如下：7、美元/日元匯率為119.0299,美元/加元匯率為1.1775,請計算加元/日元的交叉匯率。解： 1美元=119.0299日元1美元=1.1775加元則1加元=119.0299/1.1775=101.0870日元即加元/日元的交叉匯率為101.08708、某

25、公司擬通過以下三種方式融資500萬元：（1）發(fā)行普通股融資300萬元（每股20元），預計融資費用率為5，第一年每股發(fā)放股利3元，以后每年股利增長率為5%。（2）發(fā)行優(yōu)先股100萬元，預定年股利率10%，預計融資費用3萬元。（3）發(fā)行5年期債券100萬元，年利率為7%，所得稅率為33%。試計算該公司的普通股融資成本、優(yōu)先股融資成本、債券融資成本以及綜合融資成本。key:普通股融資成本：優(yōu)先股融資成本:債券融資成本:綜合融資成本:9、某公司擬追加融資400萬元，有a、b、c三個追加融資方案可供選擇，有關資料如表103所列。試選擇最優(yōu)融資策略并確定該公司追加融資后的資本結構以及綜合融資成本。表11-

26、3 金額單位：（萬元）融資方式原資本結構資本額 融資 成本追加融資方案a追加融 融資 資額 成本追加融資方案b追加融 融資資額 成本追加融資方案c追加融 融資資額 成本銀行借款 160 6.5%50 7.0% 150 7.5%100 7.5%企業(yè)債券240 8.0% 150 8.5% 50 8.5%100 8.5%優(yōu)先股 150 13.0% 50 13.0%100 13.0%普通股600 15.0% 50 16.0%150 16.0%100 16.0%合計1000 400400400(1) 若采用方案a，則追加融資后的綜合融資成本計算為：(2) 若采用方案b，則追加融資后的綜合融資成本計算為：

27、(3) 若采用方案c，則追加融資后的綜合融資成本計算為：比較可知，方案a追加籌資后的綜合資本成本最低，顯然應該采用方案a.該公司追加融資后的資本結構根據(jù)方案a可知。綜合融資成本即a的融資成本：11.66%.以及綜合融資成本10. 某公司現(xiàn)有資本總額2000萬元，其中普通股1200萬元（每股20元），負債800萬元，負債利率為8%，公司適用所得稅率為33。該公司擬追加資本400萬元，有兩種融資方案可供選擇：（1）發(fā)行債券，年利率為10%；（2）增發(fā)普通股。追加資本后的年息稅前利潤可達400萬元。試優(yōu)選融資方案并計算兩追加融資方案下的無差別點息稅前利潤和無差別點的普通股每股利潤。解：若增發(fā)普通股，則原債券利息為800*8%=