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1、一、套期保值概述一、套期保值概述二、套期保值分類(lèi)二、套期保值分類(lèi)三、基差概述與套保效果三、基差概述與套保效果四、套期保值的擴(kuò)展操作四、套期保值的擴(kuò)展操作 是指企業(yè)在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與現(xiàn)貨現(xiàn)貨商品相同(或相關(guān))、數(shù)量相等(或相當(dāng))、商品相同(或相關(guān))、數(shù)量相等(或相當(dāng))、月份相同(或相近)、方向相反月份相同(或相近)、方向相反的期貨合約,從而在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)間建立盈虧沖抵機(jī)制,以規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種交易方式。 什么是套期保值 企業(yè)經(jīng)營(yíng)中面臨各種風(fēng)險(xiǎn),如價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。面對(duì)風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)可以選擇消極躲避風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等多種手段來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)
2、。 套期保值是一種轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方式,是由企業(yè)通過(guò)買(mǎi)賣(mài)衍生工具,將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他交易者交易方向相反交易方向相反交易月份相同(相近)交易月份相同(相近)商品種類(lèi)相同(相近)商品種類(lèi)相同(相近)商品數(shù)量相等(相當(dāng))商品數(shù)量相等(相當(dāng))風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖一、套期保值概述一、套期保值概述二、套期保值分類(lèi)二、套期保值分類(lèi)三、基差概述與套保效果三、基差概述與套保效果四、套期保值的擴(kuò)展操作四、套期保值的擴(kuò)展操作 套期保值的目的是回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),而價(jià)格的變化無(wú)非是下跌和上漲兩種情形。與之對(duì)應(yīng),套期保值也分為兩種:賣(mài)出套期保值買(mǎi)入套期保值 賣(mài)出套期保值是指套期保值者通過(guò)在期貨市場(chǎng)建立空頭頭寸,
3、預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者未來(lái)將賣(mài)出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作。賣(mài)出套期保值主要適用情形持有某種商品或資產(chǎn)擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌使其銷(xiāo)售收益下降已按固定價(jià)格買(mǎi)入未來(lái)交收的商品或資產(chǎn)擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌預(yù)計(jì)在未來(lái)要銷(xiāo)售某種商品或資產(chǎn)擔(dān)心到時(shí)市場(chǎng)價(jià)格下跌【賣(mài)出套保案例賣(mài)出套保案例】 10月初,某地玉米現(xiàn)貨價(jià)格為1710元/噸。當(dāng)?shù)啬侈r(nóng)場(chǎng)預(yù)計(jì)年產(chǎn)玉米5000噸。該農(nóng)場(chǎng)對(duì)當(dāng)前價(jià)格比較滿(mǎn)意,但擔(dān)心待新玉米上市后,銷(xiāo)售價(jià)格可能會(huì)下跌,該農(nóng)場(chǎng)決定進(jìn)行套期保值交易。當(dāng)日賣(mài)出500手(每手10噸)第二年1月份交割的玉米期貨合約進(jìn)行套期保值,成交價(jià)格為1680元/噸。到了11月,隨著新玉米的大量上市,以及養(yǎng)
4、殖業(yè)對(duì)玉米需求疲軟,玉米價(jià)格開(kāi)始大幅下滑。該農(nóng)場(chǎng)將收獲的5000噸玉米按1450元/噸的價(jià)格進(jìn)行銷(xiāo)售,與此同時(shí)將期貨合約買(mǎi)入平倉(cāng),平倉(cāng)價(jià)格為1420元/噸。套保結(jié)果:套保結(jié)果:現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)10月5日市場(chǎng)價(jià)格1710元/噸賣(mài)出合約價(jià)格1680元/噸11月5日平均售價(jià)1450元/噸平倉(cāng)價(jià)格1420元/噸盈虧相當(dāng)于虧損260元/噸盈利260元/噸 買(mǎi)入套期保值是指套期保值者通過(guò)在期貨市場(chǎng)建立多頭頭寸,預(yù)期對(duì)沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭,或者未來(lái)將買(mǎi)入的商品或資產(chǎn)的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的操作。買(mǎi)入套期保值主要適用情形預(yù)計(jì)在未來(lái)要購(gòu)買(mǎi)某種商品或資產(chǎn)擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲,使購(gòu)買(mǎi)成本增加目前尚未持有某種商品或
5、資產(chǎn)但已按固定價(jià)格將某商品賣(mài)出,擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲按固定價(jià)格銷(xiāo)售某商品的產(chǎn)成品及其副產(chǎn)品,但尚未購(gòu)買(mǎi)該商品進(jìn)行生產(chǎn),擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲【買(mǎi)入套保案例買(mǎi)入套保案例】 某一鋁型材廠(chǎng)的主要原料是鋁錠,某年3月初鋁錠的現(xiàn)貨價(jià)格為16430元/噸。該廠(chǎng)計(jì)劃5月份使用600噸鋁錠。由于目前庫(kù)存已滿(mǎn)且能滿(mǎn)足當(dāng)前生產(chǎn)使用,如果現(xiàn)在購(gòu)入,要承擔(dān)倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和資金占用成本,而如果等到5月份購(gòu)買(mǎi)可能面臨價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。于是該廠(chǎng)決定進(jìn)行鋁的買(mǎi)入套期保值。3月初,該廠(chǎng)以17310元/噸的價(jià)格買(mǎi)入120手(每手5噸)6月份到期的鋁期合約。到了5月初,現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁錠價(jià)格上漲至 17030元/噸,期貨價(jià)格漲至17910元/噸。此時(shí),該廠(chǎng)按
6、照當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)格購(gòu)入600噸鋁錠,同時(shí)將期貨多頭頭寸對(duì)沖平倉(cāng),結(jié)束套期保值。套保結(jié)果:套保結(jié)果:現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月初市場(chǎng)價(jià)格16430元/噸買(mǎi)入合約價(jià)格17310元/噸5月初買(mǎi)入價(jià)格17030元/噸賣(mài)出平倉(cāng)價(jià)格17910元/噸盈虧相當(dāng)于虧損600元/噸盈利600元/噸套保種類(lèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)目 的賣(mài)出套期保值現(xiàn)貨多頭或未來(lái)要賣(mài)出現(xiàn)貨期貨空頭防范現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)買(mǎi)入套期保值現(xiàn)貨空頭或未來(lái)要買(mǎi)入現(xiàn)貨期貨多頭防范現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)一、套期保值概述一、套期保值概述二、套期保值分類(lèi)二、套期保值分類(lèi)三、基差概述與套保效果三、基差概述與套保效果四、套期保值的擴(kuò)展操作四、套期保值的擴(kuò)展操作 基差基差是
7、某一特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差。影響基差的因素影響基差的因素 時(shí)間差價(jià) 品質(zhì)差價(jià) 地區(qū)差價(jià)正向市場(chǎng):正向市場(chǎng): 當(dāng)不存在品質(zhì)價(jià)差和地區(qū)價(jià)差的情況下,期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨 價(jià)格或者遠(yuǎn)期期貨合約大于近期期貨合約時(shí),這種市場(chǎng)狀態(tài) 稱(chēng)為正向市場(chǎng),此時(shí)基差為負(fù)值。反向市場(chǎng):反向市場(chǎng): 當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格或者近期期貨合約大于遠(yuǎn)期期貨合 約時(shí),這種市場(chǎng)狀態(tài)稱(chēng)為反向市場(chǎng),此時(shí)基差為正值。基差變大,稱(chēng)為“走強(qiáng)”基差變小,稱(chēng)為“走弱”完全套期保值:完全套期保值:期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧完全沖抵。不完全套期保值:不完全套期保值:期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧只能部分沖抵
8、。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)幅度不完全一致期貨合約標(biāo)的物與現(xiàn)貨交易商品的等級(jí)不一致期貨市場(chǎng)建立的頭寸數(shù)量與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的商品數(shù)量不一致期貨市場(chǎng)交易的品種與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易品種不一致導(dǎo)致不完全套期保值的原因日 期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基 差5月初某糖廠(chǎng)與飲料廠(chǎng)簽訂銷(xiāo)售合同,約定將在8月份初銷(xiāo)售100噸白糖,價(jià)格按交易時(shí)的市價(jià)計(jì)算,當(dāng)前白糖現(xiàn)貨價(jià)格為5500元/噸該糖廠(chǎng)擔(dān)心未來(lái)糖價(jià)會(huì)下跌,于是賣(mài)出10手(每手10噸)9月份白糖合約,成交價(jià)格5800元/噸-300元/噸8月初8月初交易時(shí),現(xiàn)貨價(jià)格跌至5000元/噸,該糖廠(chǎng)按此價(jià)格出售100噸白糖與此同時(shí),期貨價(jià)格跌至5200元/噸,該糖廠(chǎng)對(duì)沖平倉(cāng)-200元/噸盈
9、虧相當(dāng)于虧損相當(dāng)于虧損 500元元/噸噸盈利盈利600元元/噸噸走強(qiáng)走強(qiáng)100元元/噸噸日 期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基 差3月初此時(shí)天然橡膠價(jià)格23000元/噸某輪胎企業(yè)為了防止天然橡膠原料價(jià)格進(jìn)一步上漲,于是買(mǎi)入7月份橡膠合約200手(每手5噸),成交價(jià)格24000元/噸-1000元/噸6月初之后天然橡膠價(jià)格未漲反彈,至6月初,現(xiàn)貨價(jià)格跌至2000元/噸,該企業(yè)按此價(jià)格購(gòu)入天然橡膠1000噸。與此同時(shí),期貨價(jià)格跌至21200元/噸,該企業(yè)對(duì)沖平倉(cāng)-1200元/噸盈虧相當(dāng)于盈利相當(dāng)于盈利 3000元元/噸噸虧損虧損2800元元/噸噸走弱走弱200元元/噸噸基差變化套題保值效果賣(mài)出套期保值基差不變完全
10、套期保值兩個(gè)市場(chǎng)盈虧剛好完全相抵基差走強(qiáng)不完全套期保值兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵后存在凈盈利基差走弱不完全套期保值兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵后存在凈虧損買(mǎi)入套期保值基差不變完全套期保值兩個(gè)市場(chǎng)盈虧剛好完全相抵基差走強(qiáng)不完全套期保值兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵后存在凈虧損基差走弱不完全套期保值兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵后存在凈盈利強(qiáng)賣(mài)弱買(mǎi) 盈利強(qiáng)買(mǎi)弱賣(mài) 虧損一、套期保值概述一、套期保值概述二、套期保值分類(lèi)二、套期保值分類(lèi)三、基差概述與套保效果三、基差概述與套保效果四、套期保值的擴(kuò)展操作四、套期保值的擴(kuò)展操作 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易(簡(jiǎn)稱(chēng)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易),是指持有方向相反的同一品種同一月份合約的客戶(hù)協(xié)商一致并向交易所提出申請(qǐng),獲得交易所批準(zhǔn)
11、后,分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價(jià)格由交易所代為平倉(cāng),同時(shí),按雙方協(xié)議價(jià)格與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的倉(cāng)單進(jìn)行交換的行為。尋找交易對(duì)手交易所核準(zhǔn)交易雙方商定價(jià)格向交易所提出申請(qǐng)納稅辦理手續(xù)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易流程期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易流程 點(diǎn)價(jià)交易點(diǎn)價(jià)交易,是指以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ),以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來(lái)確定雙方買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。 與傳統(tǒng)的貿(mào)易不同,在點(diǎn)價(jià)交易中,貿(mào)易雙方并非直接確與傳統(tǒng)的貿(mào)易不同,在點(diǎn)價(jià)交易中,貿(mào)易雙方并非直接確定一個(gè)價(jià)格,而是以約定的某月份期貨價(jià)格為基準(zhǔn),在此基礎(chǔ)定一個(gè)價(jià)格,而是以約定的某月份期貨價(jià)格為基準(zhǔn),在此基礎(chǔ)上加減一個(gè)升貼
12、水來(lái)確定。上加減一個(gè)升貼水來(lái)確定。升貼水的高低與以下原因有關(guān):點(diǎn)價(jià)所選取的期貨合約月份的遠(yuǎn)近期貨交割地與現(xiàn)貨交割地之間的運(yùn)費(fèi)期貨交割商品品質(zhì)與現(xiàn)貨交割商品品質(zhì)的差異 基差交易基差交易,是指企業(yè)按某一期貨合約價(jià)格加減升貼水方式確立點(diǎn)價(jià)方式的同時(shí),在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作,從而降低套期保值中的基差風(fēng)險(xiǎn)的操作。 基差交易與一般的套期保值操作的不同之處在于,由于是點(diǎn)基差交易與一般的套期保值操作的不同之處在于,由于是點(diǎn)價(jià)交易與套期保值操作相結(jié)合,套期保值頭寸了結(jié)的時(shí)候,對(duì)應(yīng)價(jià)交易與套期保值操作相結(jié)合,套期保值頭寸了結(jié)的時(shí)候,對(duì)應(yīng)的基差基本上等于點(diǎn)價(jià)交易時(shí)確立的升貼水。這就保證在套期保的基差基本上等于點(diǎn)價(jià)交易時(shí)確立的升貼水。這就保證在套期保值建倉(cāng)時(shí),就已經(jīng)知道了平倉(cāng)時(shí)的基差,從而減少了基差變動(dòng)的值建倉(cāng)時(shí),就已經(jīng)知道了平倉(cāng)時(shí)的基差,從而減少了基差變動(dòng)的不確定性,不確定性,降低了基差風(fēng)險(xiǎn)降低了基差風(fēng)險(xiǎn)1. 套期
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