投資學(xué)考試計(jì)算題課堂PPT

1、例：假定投資人要在例：假定投資人要在abc三種資產(chǎn)中選擇一種或兩三種資產(chǎn)中選擇一種或兩種資產(chǎn)進(jìn)行投資。估計(jì)第二年每種資產(chǎn)的收益率可種資產(chǎn)進(jìn)行投資。估計(jì)第二年每種資產(chǎn)的收益率可能有能有4種結(jié)果，每一個(gè)估計(jì)的結(jié)果都有一個(gè)確定的種結(jié)果，每一個(gè)估計(jì)的結(jié)果都有一個(gè)確定的概率與之對(duì)應(yīng)，如表所示。概率與之對(duì)應(yīng)，如表所示。abcrprprp10.200.2510.050.400.1000.700.050.4040.040.25-1.000.050.000.20解：計(jì)算得到解：計(jì)算得到a、b、c資產(chǎn)的期望收益率為：資產(chǎn)的期望收益率為：0.4

2、0.1 0.2 0.30.05 0.0412%cr1 0.050.6 0.20.1 0.7( 1) 0.0519%br 0.2 0.250.14 0.250.1 0.250.04 0.2512%ar 證券組合的預(yù)期收益率證券組合的預(yù)期收益率相當(dāng)于組合中各類資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)相當(dāng)于組合中各類資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)為各資產(chǎn)價(jià)值在資產(chǎn)組合總平均值，權(quán)數(shù)為各資產(chǎn)價(jià)值在資產(chǎn)組合總價(jià)值中所占的比重；價(jià)值中所占的比重；計(jì)算公式：計(jì)算公式：1npiiirwr例：某投資者選擇例：某投資者選擇a、b、c三種證券組合進(jìn)行三種證券組合進(jìn)行投資，證券投資，證券a的投資額為總投資額的的投資額為總投資額的30%

3、，預(yù)，預(yù)期收益率為期收益率為10%；證券；證券b的投資比例為的投資比例為40%，預(yù)期收益率為預(yù)期收益率為20%；證券；證券c的預(yù)期收益率為的預(yù)期收益率為15%，則該投資組合的預(yù)期收益為：，則該投資組合的預(yù)期收益為：130% 10%40% 20%30% 15%15.5%npiiirwr例：某投資者選擇兩種證券進(jìn)行組合投資，各例：某投資者選擇兩種證券進(jìn)行組合投資，各占投資總額的一半，證券占投資總額的一半，證券a的預(yù)期收益率為的預(yù)期收益率為16%；證券；證券b的預(yù)期收益率為的預(yù)期收益率為24%；則該投資；則該投資組合的預(yù)期收益為：組合的預(yù)期收益為：150% 16%50% 24%20%npiiirwr

4、（二）股票收益指標(biāo)（二）股票收益指標(biāo)1.1.股利收益率股利收益率 股利收益率股利收益率= =現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利/ /買入價(jià)買入價(jià)例：某投資者以例：某投資者以1515元一股的價(jià)格買入元一股的價(jià)格買入a a公司股公司股票，持有一年分得現(xiàn)金股息票，持有一年分得現(xiàn)金股息2 2元，則：元，則：股利收益率股利收益率=(2/15)=(2/15)* *100%=13.33%100%=13.33%例：某投資者以例：某投資者以1515元一股的價(jià)格買入元一股的價(jià)格買入a a公司股公司股票，持有一年分得現(xiàn)金股息票，持有一年分得現(xiàn)金股息2 2元，在得到股息元，在得到股息后，該投資者立即將持有的股票以每股后，該投資者立即將

5、持有的股票以每股2020元元的價(jià)格拋出，則：的價(jià)格拋出，則： 股利收益率股利收益率=(2/15)=(2/15)* *100%=13.33%100%=13.33%（二）股票收益指標(biāo)（二）股票收益指標(biāo)2.2.持有期收益率持有期收益率例：以例：以1010美元購買一股股票，一年后收到美元購買一股股票，一年后收到1 1美元美元現(xiàn)金股利，并以現(xiàn)金股利，并以1515美元賣出，則持有期收益率為：美元賣出，則持有期收益率為：100%現(xiàn)金股利 （股票賣出價(jià)-買入價(jià)）持有期收益率股票買入價(jià)1100%60%（15-10）持有期收益率10（二）股票收益指標(biāo)（二）股票收益指標(biāo)3.3.拆股后持有期收益率拆股后持有期收益率例

6、：某投資者以例：某投資者以1515元價(jià)格購入元價(jià)格購入a a股票，持有一年分得股票，持有一年分得現(xiàn)金股息現(xiàn)金股息2 2元，現(xiàn)按元，現(xiàn)按1:21:2比例拆股，拆股后比例拆股，拆股后a a股票價(jià)格股票價(jià)格漲至漲至1818元每股，若投資者按市場價(jià)出售，拆股后的元每股，若投資者按市場價(jià)出售，拆股后的持有期收益率為：持有期收益率為：100%調(diào)整以后的（現(xiàn)金股利 資本利得）持有期收益率調(diào)整以后的股票買入價(jià).5100%33.33%.5（9-7 ）+1持有期收益率7三、債券的投資收益三、債券的投資收益（一）債券投資的收益構(gòu)成（一）債券投資的收益構(gòu)成利息收入利息收入買賣差價(jià)買賣差價(jià)利息再投資收益利息再投資收益（

7、三）債券收益指標(biāo)（三）債券收益指標(biāo)u1.1.直接收益率直接收益率當(dāng)期收益率當(dāng)期收益率u優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：u易于解釋和計(jì)算易于解釋和計(jì)算u缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：u僅考慮利息收入，沒有考慮資本利得僅考慮利息收入，沒有考慮資本利得100%年利息直接收益率債券市場價(jià)格例：某投資者以例：某投資者以900元的價(jià)格購買了面額為元的價(jià)格購買了面額為1000元、票面利率為元、票面利率為8%、剩余期限為、剩余期限為5年的年的債券，那么該投資者的當(dāng)期收益率為：債券，那么該投資者的當(dāng)期收益率為：100%9%1000 8%直接收益率900( (三三) )債券收益指標(biāo)債券收益指標(biāo)2.2.到期收益率到期收益率(1)(1)單利到期收益率單利

8、到期收益率: :適用于一次還本付息債券適用于一次還本付息債券100%（債券賣價(jià)-債券買價(jià)）年利息+持有年限到期收益率債券買入價(jià)格例：某投資者按例：某投資者按1000元的價(jià)格購買了年利息收元的價(jià)格購買了年利息收入為入為80元的債券，并持有元的債券，并持有2年后以年后以1060元的價(jià)元的價(jià)格賣出，那么該投資者的持有期收益率為：格賣出，那么該投資者的持有期收益率為：100%11%（1060-1000）80+2到期收益率1000例：某投資者按例：某投資者按870元的價(jià)格購買了一次還本付元的價(jià)格購買了一次還本付息的債券，并持有息的債券，并持有2年后以年后以990元的價(jià)格賣出，元的價(jià)格賣出，那么該投資者的

9、持有期收益率為：那么該投資者的持有期收益率為：100%6.90%(990-870) 2到期收益率870-(2)復(fù)利到期收益率復(fù)利到期收益率nnmypcycycycp111112例：一種例：一種aaaaaa級(jí)公司債券級(jí)公司債券(10(10年期年期) )當(dāng)前的市場價(jià)當(dāng)前的市場價(jià)格為格為800800美元，到期時(shí)可以獲得美元，到期時(shí)可以獲得100100美元的利息。美元的利息。如果它的面值是如果它的面值是10001000美元，那么它的到期收益率美元，那么它的到期收益率是多少？是多少？(4)161010110001100800yy%24. 3y例：某投資者有意購買新的例：某投資者有意購買新的5 5年期息票

10、率年期息票率10%10%的政府債券的政府債券( (一年付息一次一年付息一次) )。其面值為。其面值為10001000美元，這種債券當(dāng)前的市場價(jià)格是美元，這種債券當(dāng)前的市場價(jià)格是875875美元。美元。如果這個(gè)投資者按現(xiàn)行價(jià)格買入債券并持有如果這個(gè)投資者按現(xiàn)行價(jià)格買入債券并持有到期，那么其到期收益率是多少？到期，那么其到期收益率是多少？(4)17 5432110001001100)1 (10011001100875yyyyy%61.13y票面利率票面利率是指金融工具的利息與債券票面價(jià)值的比率。金融工具的票面利是指金融工具的利息與債券票面價(jià)值的比率。金融工具的票面利率主要受基準(zhǔn)利率、發(fā)行者資信、償

11、還期限、利息計(jì)算方式和資本市場資率主要受基準(zhǔn)利率、發(fā)行者資信、償還期限、利息計(jì)算方式和資本市場資金的供求狀況等的影響。金的供求狀況等的影響。收益率收益率指指當(dāng)期收益率當(dāng)期收益率，即用債券的票面收益除以債券當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格所得，即用債券的票面收益除以債券當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格所得的收益率。它與票面利率的不同之處在于，在計(jì)算比率時(shí)，前者的分母是的收益率。它與票面利率的不同之處在于，在計(jì)算比率時(shí)，前者的分母是債券面值，后者的分母是債券的現(xiàn)行市場價(jià)格。債券面值，后者的分母是債券的現(xiàn)行市場價(jià)格。到期收益率到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場價(jià)格購買債券并一直持有到期滿時(shí)相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場價(jià)格購買債券并一直持有

12、到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率?？梢垣@得的年平均收益率。當(dāng)投資者以當(dāng)投資者以票面價(jià)格票面價(jià)格買入金融工具并持有到期時(shí)，買入金融工具并持有到期時(shí)，票面利率、收益率和到期收益率相等票面利率、收益率和到期收益率相等；當(dāng)投資者以當(dāng)投資者以低于面值的價(jià)格低于面值的價(jià)格購買金融工具并持有到期時(shí)，其購買金融工具并持有到期時(shí)，其票面利率低于收益率和到期收益率票面利率低于收益率和到期收益率，而收益率高于，而收益率高于到期收益率；到期收益率；當(dāng)投資者以當(dāng)投資者以高于面值的價(jià)格高于面值的價(jià)格購買金融工具并持有到期時(shí)，其購買金融工具并持有到期時(shí)，其票面利率高于收益率和到期收益率票面利率高于收益率和到期收益率，而收益率

13、低于，而收益率低于到期收益率。到期收益率。3.3.贖回收益率贖回收益率可贖回債券是指允許發(fā)行人在債券到期以前按某一約定的價(jià)格贖回已發(fā)可贖回債券是指允許發(fā)行人在債券到期以前按某一約定的價(jià)格贖回已發(fā)行的債券；行的債券；通常在預(yù)期市場利率下降時(shí)，發(fā)行人會(huì)發(fā)行可贖回債券；通常在預(yù)期市場利率下降時(shí)，發(fā)行人會(huì)發(fā)行可贖回債券；可贖回債券的約定贖回價(jià)格可以是發(fā)行價(jià)格、債券面值，也可以是某一可贖回債券的約定贖回價(jià)格可以是發(fā)行價(jià)格、債券面值，也可以是某一指定價(jià)格或是與不同贖回時(shí)間對(duì)應(yīng)的一組贖回價(jià)格。指定價(jià)格或是與不同贖回時(shí)間對(duì)應(yīng)的一組贖回價(jià)格。需計(jì)算贖回收益率需計(jì)算贖回收益率11tncmpyy例：某債券的票面價(jià)值

14、為例：某債券的票面價(jià)值為1000元，息票利率元，息票利率為為5%，期限為，期限為4年，現(xiàn)以年，現(xiàn)以950元的發(fā)行價(jià)向社元的發(fā)行價(jià)向社會(huì)公開發(fā)行，會(huì)公開發(fā)行，2年后債券發(fā)行人以年后債券發(fā)行人以1050元的元的價(jià)格贖回，則贖回收益率為：價(jià)格贖回，則贖回收益率為：22150105095011ttyy10.85%y *股票定價(jià)股票定價(jià)(p161)市盈率法市盈率法市凈率法市凈率法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法=股票每股市價(jià)市盈率每股盈利=股票每股市價(jià)市凈率每股凈資產(chǎn)11tncmpyycpr例：某公司年初預(yù)測(cè)每股收益為例：某公司年初預(yù)測(cè)每股收益為0.8元，目前市場能接受的該公司所在行業(yè)的平元，目前市場能接受

15、的該公司所在行業(yè)的平均市盈率為均市盈率為20，那么該公司股票的內(nèi)在投資價(jià)值為多少？，那么該公司股票的內(nèi)在投資價(jià)值為多少？p=0.8*2016元例：某投資者年初預(yù)測(cè)某公司每年年末股息為例：某投資者年初預(yù)測(cè)某公司每年年末股息為0.5元，元，市場要求的折現(xiàn)率為市場要求的折現(xiàn)率為10%，那么年初該公司股票的投資，那么年初該公司股票的投資價(jià)值為多少？價(jià)值為多少？0.5p=50.1元例：某公司為今年剛在創(chuàng)業(yè)板上市的高科技公司，每股凈資產(chǎn)高達(dá)例：某公司為今年剛在創(chuàng)業(yè)板上市的高科技公司，每股凈資產(chǎn)高達(dá)6元。由于元。由于投資者對(duì)高科技公司寄予厚望，能接受高達(dá)投資者對(duì)高科技公司寄予厚望，能接受高達(dá)15倍的凈資產(chǎn)倍

16、率，則該公司股票倍的凈資產(chǎn)倍率，則該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為多少的內(nèi)在價(jià)值為多少?p=6*1590元例：某公司發(fā)行例：某公司發(fā)行1000萬優(yōu)先股，該優(yōu)先股每年股息萬優(yōu)先股，該優(yōu)先股每年股息2元，市場元，市場要求的折現(xiàn)率為要求的折現(xiàn)率為10%，則該公司每一股優(yōu)先股的投資價(jià)值為多少，則該公司每一股優(yōu)先股的投資價(jià)值為多少？2p=2010%元 投資收益率：投資收益率：001pppcr期望收益率：期望收益率：niiirpr1度量風(fēng)險(xiǎn)度量風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：的標(biāo)準(zhǔn)差：2112niiiprr c c 表示投資的資產(chǎn)收表示投資的資產(chǎn)收入，如利息、股息等等；入，如利息、股息等等； p p1 1- - p p0 0 表示資

17、本收入，表示資本收入，即資本市價(jià)漲跌所帶來即資本市價(jià)漲跌所帶來的收入。的收入。證券組合風(fēng)險(xiǎn)公式：證券組合風(fēng)險(xiǎn)公式：ijninjijijiiipwww10222 表示組合的風(fēng)險(xiǎn)度，下標(biāo)表示組合的風(fēng)險(xiǎn)度，下標(biāo)j j表示第表示第j j種資產(chǎn)，種資產(chǎn)， 表示第表示第j j種資產(chǎn)收益率和第種資產(chǎn)收益率和第i i種資產(chǎn)收益率之間種資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)。的相關(guān)系數(shù)。 pppppij投資分散化與風(fēng)險(xiǎn)投資分散化與風(fēng)險(xiǎn) 1. 1. 投資分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn)投資分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn), ,這是極其古老的經(jīng)這是極其古老的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。驗(yàn)總結(jié)。2. 2. 通過增加持有資產(chǎn)的種類數(shù)就可以相互抵消的通過增加持有資產(chǎn)的種類數(shù)就可以

18、相互抵消的風(fēng)險(xiǎn)稱之為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)稱之為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即并非由于，即并非由于“系統(tǒng)系統(tǒng)”原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)；投資分散化可以降低的就是原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)；投資分散化可以降低的就是這類風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)。3. 3. 對(duì)于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資分散化無能為力投資分散化無能為力。第十一章第十一章 證券內(nèi)在價(jià)值分析證券內(nèi)在價(jià)值分析* *普通股和優(yōu)先股股票價(jià)值評(píng)估普通股和優(yōu)先股股票價(jià)值評(píng)估優(yōu)先股：相當(dāng)于永久性債券優(yōu)先股：相當(dāng)于永久性債券普通股：確定未來的現(xiàn)金股票分紅普通股：確定未來的現(xiàn)金股票分紅cpr12211(1)(1)tttdddprrr二、市盈率估價(jià)法二、市盈率估價(jià)法（一）市盈率的概念（一）市盈率的概念（二

19、）市盈率估價(jià)法（二）市盈率估價(jià)法選擇有基本相同盈利能力和增長潛力的同選擇有基本相同盈利能力和增長潛力的同行業(yè)上市公司的市盈率，經(jīng)適當(dāng)調(diào)整后作行業(yè)上市公司的市盈率，經(jīng)適當(dāng)調(diào)整后作為計(jì)算依據(jù)為計(jì)算依據(jù)股票價(jià)值市盈率 預(yù)期每股盈利二、債券的定價(jià)原理二、債券的定價(jià)原理1.1.如果一種債券的市場價(jià)格上漲，則其到期收益率必然下降；反之，如果債券的市場價(jià)格下降，則其到期如果一種債券的市場價(jià)格上漲，則其到期收益率必然下降；反之，如果債券的市場價(jià)格下降，則其到期收益率必然提高。收益率必然提高。2.2.如果債券的收益率在整個(gè)期限內(nèi)沒有發(fā)生變化，則價(jià)格折扣或升水會(huì)隨著到期日的接近而減少，或說其如果債券的收益率在整個(gè)

20、期限內(nèi)沒有發(fā)生變化，則價(jià)格折扣或升水會(huì)隨著到期日的接近而減少，或說其價(jià)格日益接近面值。價(jià)格日益接近面值。3.3.如果一種債券的收益率在整個(gè)期限內(nèi)沒有變化，則其價(jià)格折如果一種債券的收益率在整個(gè)期限內(nèi)沒有變化，則其價(jià)格折扣或升水會(huì)隨著債券期限的縮短而以一個(gè)不斷增加的比率減少?？刍蛏畷?huì)隨著債券期限的縮短而以一個(gè)不斷增加的比率減少。4.4.債券收益率的下降會(huì)引起債券價(jià)格的上升，且上升幅度要超債券收益率的下降會(huì)引起債券價(jià)格的上升，且上升幅度要超過債券收益率以相同幅度上升時(shí)所引起的債券價(jià)格下跌的幅度。過債券收益率以相同幅度上升時(shí)所引起的債券價(jià)格下跌的幅度。5.5.如果債券的息票利率越高，則因其收益率變動(dòng)而引起的債券價(jià)如果債券的息票利率越高，則因其收益率變動(dòng)而引起的債券價(jià)格變動(dòng)的百分比就會(huì)越小。格變動(dòng)的百分比就會(huì)越小。資本市場理論資本市場理論 2.2.用用f f和和m m分別代表一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場組合，分別代表一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場組合，則新的資產(chǎn)組合等于則新的資產(chǎn)組合等于f+mf+m。