第三章：外匯交易和外匯管制

1、第三章第三章 外匯交易和外匯管制外匯交易和外匯管制第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場外匯市場第二節(jié)第二節(jié) 外匯交易外匯交易第三節(jié)第三節(jié) 外匯風(fēng)險外匯風(fēng)險 第四節(jié)第四節(jié) 外匯管制外匯管制第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場外匯市場 一、外匯市場的概念 是指專門從事外匯交易的市場。 二、外匯市場的參加者 （一）外匯銀行（二）中央銀行及主管外匯的政府機構(gòu)（三）外匯經(jīng)紀(jì)商（四）外匯的實際供應(yīng)者和需求者（五）外匯投機者三、外匯市場的分類 （一）按外匯市場的外部形態(tài)：有形市場和無形市場 （二）按外匯市場交易活動的范圍分類：國內(nèi)市場和國際市場四、中國外匯市場四、中國外匯市場 （一）（一）19941994年以前，外匯調(diào)劑中心。年以前，

2、外匯調(diào)劑中心。（二）（二）19941994年年1212月月1 1日，建立外匯交易中心。日，建立外匯交易中心。 （三）外匯市場的層次（三）外匯市場的層次 1 1、零售市場、零售市場 2 2、批發(fā)市場、批發(fā)市場 3 3、調(diào)控市場、調(diào)控市場（四）交易品種（四）交易品種 1 1、人民幣、人民幣對外幣的對外幣的即期交易即期交易 2 2、人民幣、人民幣對外幣的遠期、對外幣的遠期、掉期交易掉期交易 3 3、人民幣對外幣的期權(quán)交易人民幣對外幣的期權(quán)交易 4 4、“外幣對外幣對”的的即期、遠期和掉期交易即期、遠期和掉期交易 第二節(jié)第二節(jié) 外匯交易外匯交易 一、一、 外匯交易的規(guī)則外匯交易的規(guī)則 （一）統(tǒng)一報價（

3、一）統(tǒng)一報價 除特殊標(biāo)明外，所有貨幣的匯價都是針對美元的，即采用以除特殊標(biāo)明外，所有貨幣的匯價都是針對美元的，即采用以美元為中心的報價方法。美元為中心的報價方法。（二）報價簡潔（二）報價簡潔 外匯交易中，尤其是銀行同業(yè)間進行的外匯交易中，通常只外匯交易中，尤其是銀行同業(yè)間進行的外匯交易中，通常只報匯率的最后幾位數(shù)，而不作完整報價。報匯率的最后幾位數(shù)，而不作完整報價。（三）雙向報價（三）雙向報價 銀行在接受客戶詢價時，有道德義務(wù)作出報價?？蛻魺o須指明銀行在接受客戶詢價時，有道德義務(wù)作出報價?？蛻魺o須指明他想買還是想賣外匯，銀行應(yīng)該既報買入價又報賣出價。他想買還是想賣外匯，銀行應(yīng)該既報買入價又報賣

4、出價。 （四）數(shù)額限制（四）數(shù)額限制 成交金額一般在成交金額一般在100100萬美元以上。萬美元以上。 （五）確認(rèn)成交（五）確認(rèn)成交 外匯交易一般都是通過電話、電報或電訊系統(tǒng)先談妥細(xì)節(jié)，外匯交易一般都是通過電話、電報或電訊系統(tǒng)先談妥細(xì)節(jié)，達成協(xié)議，然后再用書面文件對協(xié)議內(nèi)容加以確認(rèn)。達成協(xié)議，然后再用書面文件對協(xié)議內(nèi)容加以確認(rèn)。二、外匯交易的方式二、外匯交易的方式（一）即期外匯交易（一）即期外匯交易（二）遠期外匯交易（二）遠期外匯交易（三（三) ) 外匯期貨交易外匯期貨交易（四）（四）套匯和套匯和套利交易套利交易（五）外匯期權(quán)交易（五）外匯期權(quán)交易 ( (六）外匯互換交易六）外匯互換交易（一）

5、即期外匯交易（一）即期外匯交易 1 1、即期外匯交易定義、即期外匯交易定義 買賣雙方達成外匯買賣協(xié)議后，在兩個營業(yè)日內(nèi)完成交割的買賣雙方達成外匯買賣協(xié)議后，在兩個營業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯交易方式外匯交易方式。 買賣雙方達成外匯交易的當(dāng)天稱為買賣雙方達成外匯交易的當(dāng)天稱為成交日成交日。 達成交易后雙方履行資金劃撥、實際收付義務(wù)的行為在金融達成交易后雙方履行資金劃撥、實際收付義務(wù)的行為在金融業(yè)務(wù)上稱為業(yè)務(wù)上稱為交割交割(Delivery)(Delivery)。 進行交割的當(dāng)天稱為進行交割的當(dāng)天稱為交割日交割日（也稱結(jié)算日、起息日（也稱結(jié)算日、起息日Value Value Date / Deliver

6、y DateDate / Delivery Date）2 2、即期匯率：電匯匯率、即期匯率：電匯匯率 3 3、套算匯率、套算匯率（1 1）區(qū)別幾個概念）區(qū)別幾個概念: : 單位貨幣單位貨幣 計價貨幣計價貨幣 買入價和賣出價買入價和賣出價（2 2）套算規(guī)則）套算規(guī)則 4 4、套算匯率的計算、套算匯率的計算 1 1美元美元1.62301.62301.6240 1.6240 瑞士法郎瑞士法郎 美元美元1.81101.81101.8120 1.8120 新加坡元新加坡元 求求: : 瑞郎？新加坡元瑞郎？新加坡元 或者或者: : 新加坡元？瑞郎新加坡元？瑞郎 由此得出：由此得出： 1 1瑞郎瑞郎= 1.

7、8110/1.6240= 1.8110/1.62401.8120/1.62301.8120/1.6230新加坡元新加坡元 = 1.1152 = 1.1152 1.1165 1.1165新加坡元新加坡元新加坡元新加坡元= 1.6230/ 1.8120 = 1.6230/ 1.8120 1.6240/ 1.81101.6240/ 1.8110 =0.8957 =0.8957 0.8967 0.8967瑞郎瑞郎 加元加元. . .美元美元英鎊英鎊. . .美元美元 選擇英鎊作為單位貨幣選擇英鎊作為單位貨幣 英鎊英鎊=2.2530/0.8953=2.2530/0.8953加元加元 =2.5165 =2

8、.5165加元加元英鎊英鎊=2.2540/0.8950=2.2540/0.8950加元加元 =2.5184加元英鎊英鎊= 2.5165 = 2.5165 2.5184加元 美元美元1.81101.81101.81201.8120新加坡元新加坡元 英鎊英鎊2.25302.25302.2540 2.2540 美元美元 選擇英鎊作為單位貨幣選擇英鎊作為單位貨幣 英鎊英鎊2.25302.2530* * 1.8110 1.8110新加坡元新加坡元 =4.0802 =4.0802新加坡元新加坡元 英鎊英鎊 2.2540 2.2540 * * 1.8120 1.8120新加坡元新加坡元 =4.0843 =4

9、.0843新加坡元新加坡元 英鎊英鎊 4.0802 4.0802 4.0843 4.0843新加坡元新加坡元 （二）遠期外匯交易（二）遠期外匯交易 1 1、遠期外匯交易的概念、遠期外匯交易的概念 指交易雙方達成交易后，按事先約定的日期和約定的匯率指交易雙方達成交易后，按事先約定的日期和約定的匯率和金額進行交割的外匯買賣。和金額進行交割的外匯買賣。 遠期外匯買賣的交割時間通常有：遠期外匯買賣的交割時間通常有：1 1個月；個月；2 2個月；個月；3 3個月；個月；6 6個月；最長可以做到一年；超過一年的交易稱為超遠期外匯交個月；最長可以做到一年；超過一年的交易稱為超遠期外匯交易。易。 2 2、遠期

10、外匯交易的類型、遠期外匯交易的類型 固定交割日的遠期外匯交易固定交割日的遠期外匯交易：即事先規(guī)定交割時間，這是：即事先規(guī)定交割時間，這是最常用的遠期外匯交易。最常用的遠期外匯交易。 選擇交割日的遠期外匯交易選擇交割日的遠期外匯交易：又稱擇期外匯交易。買賣雙：又稱擇期外匯交易。買賣雙方在成交時只事先確定交易的數(shù)量和匯率，具體的交割時間不方在成交時只事先確定交易的數(shù)量和匯率，具體的交割時間不予規(guī)定，而是規(guī)定一個期限。予規(guī)定，而是規(guī)定一個期限。 3 3、遠期匯率的標(biāo)價方法、遠期匯率的標(biāo)價方法 （1 1）直接標(biāo)出遠期匯率）直接標(biāo)出遠期匯率 （2 2）用升水、貼水）用升水、貼水、平價、平價標(biāo)出標(biāo)出: :

11、 即：遠期匯率與即期匯率的差額即：遠期匯率與即期匯率的差額4 4、遠期匯率的確定、遠期匯率的確定 遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率+ +（- -）升貼水）升貼水 （1 1）直接標(biāo)價法）直接標(biāo)價法 遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率+ +升水升水 遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率- -貼水貼水 （2 2）間接標(biāo)價）間接標(biāo)價 遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率- -升水升水 遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率+ +貼水貼水 例如：例如：某日紐約的銀行報出的英鎊買賣價為：某日紐約的銀行報出的英鎊買賣價為： 即期匯率即期匯率 1 1英鎊英鎊= =美元美元1.6773/831.6

12、773/83 第一：第一：3 3個月遠期貼水個月遠期貼水 60/5060/50 第二：第二：3 3個月遠期升水個月遠期升水 5/155/15 直接標(biāo)價法：直接標(biāo)價法： 3 3個月的遠期匯率個月的遠期匯率 1 1英鎊英鎊= =美元美元1.6713/331.6713/33 3 3個月的遠期匯率個月的遠期匯率 1 1英鎊英鎊= =美元美元1.6778/981.6778/98又如：某日紐約的銀行報出的日元買賣價為：又如：某日紐約的銀行報出的日元買賣價為： 即期匯率即期匯率 1 1美元美元= =日元日元120.53/63120.53/63 第一：第一：3 3個月的遠期貼水個月的遠期貼水 20/3020/

13、30 第二：第二：3 3個月的遠期升水個月的遠期升水 10/510/5 間接標(biāo)價法：間接標(biāo)價法： 3 3個月的遠期匯率個月的遠期匯率 1 1美元美元= =日元日元120.73/93 120.73/93 3 3個月的遠期匯率個月的遠期匯率 1 1美元美元= =日元日元120.43/58 120.43/58 5 5、案例分析、案例分析 假設(shè)香港外匯市場的行情為：假設(shè)香港外匯市場的行情為： 即期匯率：即期匯率：1 1美元美元= =港幣港幣7.0356/667.0356/66 3 3個月匯水：個月匯水： 20/12 20/12 假定一美國進口商從香港進口價值假定一美國進口商從香港進口價值700700萬

14、港幣的機器設(shè)備，萬港幣的機器設(shè)備，可在可在3 3個月后支付港幣。若個月后支付港幣。若3 3個月后美元對港幣將貶值到個月后美元對港幣將貶值到1 1美元美元= =港幣港幣7.0326/407.0326/40。 請判斷：請判斷： （1 1）美國進口商不采取保值措施，美國進口商不采取保值措施，3 3個月后將支付多少美元？個月后將支付多少美元？ （2 2）美國進口商如利用遠期外匯市場進行保值，將支付多少美）美國進口商如利用遠期外匯市場進行保值，將支付多少美元？元？ （3 3）假如美國進口商從香港進口價值）假如美國進口商從香港進口價值700700萬港幣的機器設(shè)備，萬港幣的機器設(shè)備，當(dāng)即支付貨款，將支付多少

15、美元？當(dāng)即支付貨款，將支付多少美元？（1 1）美國進口商不采取保值措施，）美國進口商不采取保值措施，3 3個月后將支付：個月后將支付： 第一，第一，3 3個月后匯率為：個月后匯率為：1 1美元美元= =港幣港幣7.0326/40 7.0326/40 第二，第二，1 1港幣港幣=1/7.0326=1/7.0326美元美元 第三，第三，700700* *1/7.0326=99.53651/7.0326=99.5365萬美元萬美元（2 2）美國進口商如利用遠期外匯市場進行保值，將支付：）美國進口商如利用遠期外匯市場進行保值，將支付： 第一，第一，3 3個月遠期匯率為：個月遠期匯率為：1 1美元美元=

16、 =港幣港幣7.0336/54 7.0336/54 第二，第二，1 1港幣港幣=1/7.0336=1/7.0336美元美元 第三，第三，700700* *1/7.0336=99.52231/7.0336=99.5223萬美元萬美元（3 3）如當(dāng)即支付貨款，將支付：）如當(dāng)即支付貨款，將支付： 第一，即期匯率：第一，即期匯率：1 1美元美元= =港幣港幣7.0356/66 7.0356/66 第二，第二，1 1港幣港幣=1/7.0356=1/7.0356美元美元 第三，第三，700700* *1/7.0356=99.49401/7.0356=99.4940萬美元萬美元（三）外匯期貨交易（三）外匯期

17、貨交易 1 1、外匯期貨交易概念、外匯期貨交易概念 指交易雙方在交易所內(nèi)通過公開叫價的方式，買指交易雙方在交易所內(nèi)通過公開叫價的方式，買賣在末來某一日期按既定匯率交割一定數(shù)量的外匯賣在末來某一日期按既定匯率交割一定數(shù)量的外匯期貨合約的外匯交易方式。期貨合約的外匯交易方式。 注意：外匯期貨交易是在交易所內(nèi)進行的。注意：外匯期貨交易是在交易所內(nèi)進行的。 交易的是外匯期貨合約。交易的是外匯期貨合約。 合約的內(nèi)容有交易幣種、交易單位、報價方合約的內(nèi)容有交易幣種、交易單位、報價方法、最小變動單位、漲跌幅的限制、購買數(shù)量限制、法、最小變動單位、漲跌幅的限制、購買數(shù)量限制、交易時間、交割月份和交割地點等。交

18、易時間、交割月份和交割地點等。 買方買方會員經(jīng)紀(jì)商會員經(jīng)紀(jì)商買方場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人買方場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人會員經(jīng)紀(jì)商會員經(jīng)紀(jì)商賣方賣方會員經(jīng)紀(jì)商會員經(jīng)紀(jì)商賣方場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人賣方場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人會員經(jīng)紀(jì)商會員經(jīng)紀(jì)商交易廳收發(fā)處交易廳收發(fā)處交易廳交易場交易廳交易場結(jié)算所結(jié)算所 外匯期貨交易程序外匯期貨交易程序如如: 芝加哥商業(yè)交易所主要外匯期貨合約芝加哥商業(yè)交易所主要外匯期貨合約資料來源：資料來源：,20062 2、外匯期貨交易的特點、外匯期貨交易的特點（1 1）交易的對象是外匯期貨合約）交易的對象是外匯期貨合約（2 2）在期貨交易所內(nèi)進行的交易）在期貨交易所內(nèi)進行的交易（3 3）實行保證金制度）實行保證金制度 例如：某年例

19、如：某年1111月月3030日，星期二，一位投資者買日，星期二，一位投資者買入入1 1份（份（125000125000加元）次年加元）次年6 6月到期的加元期貨合約，月到期的加元期貨合約，目前的期貨價格為目前的期貨價格為1 1加元加元= =美元美元0.58820.5882，加元期貨合，加元期貨合約的初始保證金要求為約的初始保證金要求為21002100美元，維持保證金為美元，維持保證金為17001700美元。美元。 日期日期 期貨價格期貨價格 當(dāng)日損益當(dāng)日損益 累計損益累計損益 保證金保證金 補交保證金補交保證金 1111月月3030日日 0.5882 21000.5882 2100 11 11

20、月月3030日日 0.5874 -100 -100 20000.5874 -100 -100 2000 12 12月月0101日日 0.5858 -200 -300 18000.5858 -200 -300 1800 12 12月月0202日日 0.5846 -150 -450 1650 4500.5846 -150 -450 1650 450 12 12月月0303日日 0.5850 50 -400 2150 0.5850 50 -400 2150 12 12月月0404日日 0.5856 75 -325 22250.5856 75 -325 2225 （4 4）清算所日結(jié)算制度）清算所日結(jié)

21、算制度 （5 5）公開竟價）公開竟價3 3、外匯期貨與遠期外匯交易區(qū)別、外匯期貨與遠期外匯交易區(qū)別v實現(xiàn)交易的場所不同實現(xiàn)交易的場所不同v實現(xiàn)交易的方式不同實現(xiàn)交易的方式不同v報價內(nèi)容不同報價內(nèi)容不同v有無統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定不同有無統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定不同v是否交存保證金不同是否交存保證金不同v是否需要了解對方的資信不同是否需要了解對方的資信不同v是否收取手續(xù)費不同是否收取手續(xù)費不同v是否直接成交與收取傭金不同是否直接成交與收取傭金不同v是否最后交割不同是否最后交割不同 不同點不同點外外 匯匯 期期 貨貨遠遠 期期 外外 匯匯實現(xiàn)交易的實現(xiàn)交易的場所不同場所不同市場是一個具體的市場，市場是一個具體的

22、市場，交易交易所內(nèi)進行，交易交易交易所內(nèi)進行，交易所訂有較為嚴(yán)格的規(guī)章條所訂有較為嚴(yán)格的規(guī)章條例。例。無具體的市場，它實質(zhì)上是無具體的市場，它實質(zhì)上是各金融中心之間，各銀行之各金融中心之間，各銀行之間的電訊網(wǎng)絡(luò)，因而是場外間的電訊網(wǎng)絡(luò)，因而是場外交易。交易。實現(xiàn)交易的實現(xiàn)交易的方式不同方式不同須委托交易所經(jīng)紀(jì)人，以須委托交易所經(jīng)紀(jì)人，以公開喊價的方式進行。交公開喊價的方式進行。交易雙方互不見面，也不熟易雙方互不見面，也不熟悉。悉。雖有部分通過經(jīng)紀(jì)人牽線雖有部分通過經(jīng)紀(jì)人牽線而成，但最終是由交易各而成，但最終是由交易各方通過電話方通過電話. .電傳和電腦電傳和電腦直接商談成交的。直接商談成交的。

23、報價報價內(nèi)容內(nèi)容不同不同買方或賣方只報出一買方或賣方只報出一種價格，買方報買價，種價格，買方報買價，賣方報賣價。賣方報賣價。雙向報價，既報雙向報價，既報買價也報賣價買價也報賣價不同點不同點外外 匯匯 期期 貨貨遠遠 期期 外外 匯匯 有無統(tǒng)一的有無統(tǒng)一的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定不同準(zhǔn)化規(guī)定不同對交易的貨幣對交易的貨幣. .合同合同面額和交割日期都有面額和交割日期都有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)對貨幣交易量和對貨幣交易量和 到期交割日都可到期交割日都可 議定議定 是否交存保是否交存保證金不同證金不同須交存保證金，清算所實行每須交存保證金，清算所實行每日無債結(jié)算制，按收市結(jié)算價日無債結(jié)算制，按收市結(jié)算價對每筆交易盈虧

24、結(jié)算，保證金對每筆交易盈虧結(jié)算，保證金多退少補，形成現(xiàn)金流。多退少補，形成現(xiàn)金流。遠期外匯交易在合同到遠期外匯交易在合同到期交割前無現(xiàn)金流，雙期交割前無現(xiàn)金流，雙方僅負(fù)履約責(zé)任方僅負(fù)履約責(zé)任是否需要了解對是否需要了解對方的資信不同方的資信不同雙方無須了解對方資信情雙方無須了解對方資信情況，只要交足保證金，信況，只要交足保證金，信用風(fēng)險由清算所承擔(dān)。用風(fēng)險由清算所承擔(dān)。雙方（尤其是銀行對一般客戶），雙方（尤其是銀行對一般客戶），在開始交易前須作資在開始交易前須作資 信調(diào)查，自行承擔(dān)信用風(fēng)險。信調(diào)查，自行承擔(dān)信用風(fēng)險。買賣雙方的合同買賣雙方的合同和責(zé)任關(guān)系不同和責(zé)任關(guān)系不同買賣雙方均與清算所有合買

25、賣雙方均與清算所有合同責(zé)任關(guān)系，而雙方無直同責(zé)任關(guān)系，而雙方無直接合同責(zé)任關(guān)系接合同責(zé)任關(guān)系 買賣雙方簽有合同，買賣雙方簽有合同，具有合同責(zé)任關(guān)系具有合同責(zé)任關(guān)系 不同點不同點外外 匯匯 期期 貨貨遠遠 期期 外外 匯匯是否收取手是否收取手續(xù)費不同續(xù)費不同每一標(biāo)準(zhǔn)合同，清算所每一標(biāo)準(zhǔn)合同，清算所收一定的手續(xù)費。收一定的手續(xù)費。不收手續(xù)費不收手續(xù)費 是否直接成交與是否直接成交與收取傭金不同收取傭金不同通過經(jīng)紀(jì)人收取傭金。通過經(jīng)紀(jì)人收取傭金。一般不通過經(jīng)紀(jì)一般不通過經(jīng)紀(jì)人，不收取傭金。人，不收取傭金。是否最后是否最后交割不同交割不同一般不最后交割一般不最后交割大多數(shù)最后交割大多數(shù)最后交割 4 4、

26、案例分析、案例分析 進口商利用外匯期貨交易來避險進口商利用外匯期貨交易來避險 某一美國進口商于某年某一美國進口商于某年6 6月月1414日與英國出口商簽訂日與英國出口商簽訂合同，進口價值合同，進口價值125000125000英鎊的一批貨物，并約定同英鎊的一批貨物，并約定同年年9 9月月1414日付款提貨。日付款提貨。 由于進口商預(yù)計由于進口商預(yù)計3 3個月后，英鎊匯率升值，為規(guī)避個月后，英鎊匯率升值，為規(guī)避英鎊升值的匯兌損失，進行英鎊的期貨交易。如表：英鎊升值的匯兌損失，進行英鎊的期貨交易。如表：日期日期 即期市場（現(xiàn)貨市場）即期市場（現(xiàn)貨市場） 期貨市場期貨市場6 6月月1414日日 當(dāng)日即

27、期匯率為美元當(dāng)日即期匯率為美元 當(dāng)日買入當(dāng)日買入9 9月月1616日交割的英日交割的英 1.5678/1.5678/英鎊，并預(yù)計英鎊，并預(yù)計 鎊期貨合約兩份（每份鎊期貨合約兩份（每份6250062500英英 鎊），其成交匯率美元鎊），其成交匯率美元1.6/1.6/英鎊英鎊 3 3個月后英鎊即期匯率個月后英鎊即期匯率 因為進口商預(yù)計因為進口商預(yù)計3 3個月后英鎊的個月后英鎊的 約為美元約為美元1.6/1.6/英鎊。英鎊。 即期匯率將在此上下盤旋。即期匯率將在此上下盤旋。 9 9月月1414日日 當(dāng)日即期英鎊匯率升值到當(dāng)日即期英鎊匯率升值到 當(dāng)月英鎊期貨匯率已隨即期匯率同步當(dāng)月英鎊期貨匯率已隨即期

28、匯率同步 美元美元1.6450/1.6450/英鎊，美國進英鎊，美國進 升值至美元升值至美元1.6500/1.6500/英鎊，則美國進口英鎊，則美國進口 商在即期市場上買入英鎊商在即期市場上買入英鎊 商得先行變賣于商得先行變賣于6 6月月1414日訂購的英鎊日訂購的英鎊 125000125000以備當(dāng)日解付貨款。以備當(dāng)日解付貨款。 期貨，其變賣所得為：期貨，其變賣所得為： 125000125000* *（1.65001.61.65001.6）=6250=6250美元。美元。 損失：損失： 125000125000（1.64501.56781.64501.5678） =9650=9650美元美元

29、 減少損失：減少損失：96506250=340096506250=3400美元美元（四）套利（四）套利和套匯和套匯 套套 利利1 1、套利交易的概念、套利交易的概念 是指利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率較是指利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率較低的國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國家或地區(qū)，以從中獲取利低的國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國家或地區(qū)，以從中獲取利息差額收益的一種外匯交易。息差額收益的一種外匯交易。2 2、套利交易的分類、套利交易的分類（1 1）不拋補套利）不拋補套利 套利者僅利用兩種不同貨幣所帶有的不同利息的差價套利者僅利用兩種不同貨幣所帶有的不同利息的差價, ,

30、而將利而將利率較低的貨幣轉(zhuǎn)換成利率較高的貨幣以賺取利潤率較低的貨幣轉(zhuǎn)換成利率較高的貨幣以賺取利潤, ,在買賣某種即在買賣某種即期貨幣時期貨幣時, ,沒有同時賣買該種遠期貨幣沒有同時賣買該種遠期貨幣, ,承擔(dān)了匯率變動的風(fēng)險。承擔(dān)了匯率變動的風(fēng)險。 （2 2）拋補套利）拋補套利 套利者把資金從低利地區(qū)調(diào)往高利地區(qū)的同時套利者把資金從低利地區(qū)調(diào)往高利地區(qū)的同時, ,在外匯市場上在外匯市場上賣出遠期高利貨幣賣出遠期高利貨幣, ,目的在于避免匯率風(fēng)險。目的在于避免匯率風(fēng)險。 3 3、案例分析、案例分析 假定在紐約市場上美元的年利率為假定在紐約市場上美元的年利率為8%8%，倫敦市，倫敦市場上的年利率為場

31、上的年利率為6%6%，即期匯率為，即期匯率為1 1英鎊英鎊= =美元美元1.6025 1.6025 1.60351.6035，3 3個月的匯水個月的匯水30 30 5050。問如。問如果你果你300300萬英鎊，你會投資在哪個市場上？獲利多萬英鎊，你會投資在哪個市場上？獲利多少？少？ 第一，投資在英國市場上第一，投資在英國市場上 300+300300+3006%6%3/12=304.53/12=304.5萬英鎊萬英鎊第二，投資在美國市場上第二，投資在美國市場上 3003001.60251.6025（1+8%1+8%3/123/12）=490.365=490.365萬美元萬美元 第三，比較兩個市

32、場投資獲利情況第三，比較兩個市場投資獲利情況 3 3個月的遠期匯率是：個月的遠期匯率是：1 1英鎊英鎊= =美元美元1.6055 1.6055 1.60851.6085 490.3650/1.6085=304.8585 490.3650/1.6085=304.8585萬英鎊萬英鎊 應(yīng)投到美國市場上應(yīng)投到美國市場上 可多獲得：可多獲得：304.8585-304.5=0.3585304.8585-304.5=0.3585萬英鎊萬英鎊 套套 匯匯1、套匯的概念 是指利用不同外匯市場匯價的差異，獲取收益的一種外匯交易方式。2、套匯的種類(從地點來看） 直接套匯：是指利用兩個國家間匯率差異，將資金由一個

33、國家轉(zhuǎn)移到另一個國家，以獲取差額利益的外匯交易。 間接套匯：是指利用三國或三國以上的匯率差異，在三國或三國以上的國家之間轉(zhuǎn)移資金，以賺取差額利益的外匯交易。 3、案例分析 A、假設(shè)紐約外匯市場上的匯率1美元=日元108.36108.56，東京外匯市場匯率為:1美元=日元108.10108.30，某投機者用1000萬美元去套匯,能否獲利,獲利多少? 從東京外匯市場入手：用1000萬美元買入日元，在紐約外匯市場上賣掉日元收回美元。 108.101000萬美元 108.56 = 995.7627萬美元 從紐約外匯市場入手：用1000萬美元買入日元，在東京外匯市場上賣掉日元收回美元。 108.3610

34、00萬美元 108.30 =1000.5540萬美元 獲利：1000.5540萬美元1000萬美元=0.5540萬美元 B、假設(shè)紐約外匯市場上的匯率：1美元=港幣7.03857.0396，香港外匯市場匯率為:1美元=港幣7.03537.0370，某投機者用1000萬美元去套匯,能否獲利,獲利多少？ 7.0353 1000萬美元 7.0396 =999.3892萬美元 7.0385 1000萬美元 7.0370 =1000.2132萬美元 第三節(jié)第三節(jié) 外匯風(fēng)險外匯風(fēng)險一、外匯風(fēng)險概念一、外匯風(fēng)險概念 又稱匯率風(fēng)險，指一個經(jīng)濟實體或個人，在涉外又稱匯率風(fēng)險，指一個經(jīng)濟實體或個人，在涉外經(jīng)濟活動中

35、因外匯匯率的變動，使其以外幣計價的經(jīng)濟活動中因外匯匯率的變動，使其以外幣計價的資產(chǎn)與負(fù)債價值漲跌而蒙受損失的可能性。資產(chǎn)與負(fù)債價值漲跌而蒙受損失的可能性。（一）外匯風(fēng)險的對象（一）外匯風(fēng)險的對象 并不是所有以外幣計價的資產(chǎn)與負(fù)債都會面臨外并不是所有以外幣計價的資產(chǎn)與負(fù)債都會面臨外匯風(fēng)險，只有其中一部分承擔(dān)風(fēng)險。匯風(fēng)險，只有其中一部分承擔(dān)風(fēng)險。（二）外匯風(fēng)險構(gòu)成要素（二）外匯風(fēng)險構(gòu)成要素: :本幣本幣 外幣外幣 時間時間 二、外匯風(fēng)險的種類（一）交易風(fēng)險 指某項以外幣計價的交易，在交易發(fā)生到交易完成的這段時間里，由于匯率變動，使其本幣價值亦因此而發(fā)生變動的一種風(fēng)險。 交易風(fēng)險主要表現(xiàn)在三個方面：

36、l 在進口和出口業(yè)務(wù)中，從簽訂合同，到實際收付貨款為止的這一段時間內(nèi)，由于匯率變化而引起的應(yīng)收帳款或應(yīng)付帳款的價值變動的可能性。l 在國際信貸業(yè)務(wù)中，由于匯率變動而產(chǎn)生的外匯債權(quán)、債務(wù)增加或減少的可能性。 l 在外匯買賣中，簽約日到交割日的匯率變動而使經(jīng)濟主體得到損益的可能性。 （二）會計風(fēng)險（二）會計風(fēng)險 又稱結(jié)算風(fēng)險，是指經(jīng)濟實體在將各種外幣資產(chǎn)又稱結(jié)算風(fēng)險，是指經(jīng)濟實體在將各種外幣資產(chǎn)負(fù)債換算成計帳貨幣會計處理業(yè)務(wù)中，因匯率波動負(fù)債換算成計帳貨幣會計處理業(yè)務(wù)中，因匯率波動而出現(xiàn)帳面損失的可能性。而出現(xiàn)帳面損失的可能性。 （三）經(jīng)濟風(fēng)險（三）經(jīng)濟風(fēng)險 又稱經(jīng)營風(fēng)險，是指由于匯率的意外波動，

37、通過又稱經(jīng)營風(fēng)險，是指由于匯率的意外波動，通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量，價格、成本等引起企業(yè)未影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量，價格、成本等引起企業(yè)未來一定期間收益與現(xiàn)金流量變化的風(fēng)險。來一定期間收益與現(xiàn)金流量變化的風(fēng)險。三、外匯風(fēng)險管理的手段三、外匯風(fēng)險管理的手段（一）貨幣選擇法（一）貨幣選擇法（二）貨幣保值條款（二）貨幣保值條款（三）提前錯后法（三）提前錯后法（四）外匯交易法（四）外匯交易法（五）平衡法和組對法（五）平衡法和組對法（六）價格調(diào)整法（六）價格調(diào)整法（七）易貨貿(mào)易法（七）易貨貿(mào)易法（八）結(jié)算方式的選擇（八）結(jié)算方式的選擇 （九）（九）BSIBSI和和LSILSI第四節(jié)第四節(jié) 外匯管制外匯管制

38、一、外匯管制的概念、目的一、外匯管制的概念、目的 二、外匯管制的主體和客體二、外匯管制的主體和客體 三、外匯管制的基本方式三、外匯管制的基本方式 四、關(guān)于貨幣自由兌換問題四、關(guān)于貨幣自由兌換問題一、外匯管制的概念、目的一、外匯管制的概念、目的 （一）（一） 外匯管制的概念外匯管制的概念 外匯管制是指一個國家通過法律、法令、條例等對外匯資外匯管制是指一個國家通過法律、法令、條例等對外匯資金的收入和支出、匯入和匯出、本幣貨幣與外國貨幣的兌換方金的收入和支出、匯入和匯出、本幣貨幣與外國貨幣的兌換方式及兌換比價所進行的限制。式及兌換比價所進行的限制。 外匯管制可分為外匯管制可分為3 3種類型：種類型：

39、全面外匯管制，全面外匯管制，即對所有外即對所有外匯收支活動都實行管制。多數(shù)發(fā)展中國家都采取這種方式。匯收支活動都實行管制。多數(shù)發(fā)展中國家都采取這種方式。部分外匯管制，部分外匯管制，即對外匯收支的某些項目實行管制。少數(shù)較發(fā)即對外匯收支的某些項目實行管制。少數(shù)較發(fā)達的發(fā)展中國家和部分發(fā)達國家采取這種方式。達的發(fā)展中國家和部分發(fā)達國家采取這種方式。名義上取消名義上取消外匯管制，外匯管制，實際上仍有某些變相或間接的外匯管制，一些發(fā)達實際上仍有某些變相或間接的外匯管制，一些發(fā)達國家采取這種方式。國家采取這種方式。（二）外匯管制的目的：平衡國際收支和穩(wěn)定匯率（二）外匯管制的目的：平衡國際收支和穩(wěn)定匯率 二

40、、外匯管制的主體和客體二、外匯管制的主體和客體 （一）外匯管制的主體：中央銀行；外匯管理機構(gòu)；大商業(yè)銀行。（一）外匯管制的主體：中央銀行；外匯管理機構(gòu)；大商業(yè)銀行。 （二）外匯管制的客體（二）外匯管制的客體 1 1、以人為對象、以人為對象 2 2、以物為對象、以物為對象 3 3、以地區(qū)為對象、以地區(qū)為對象三、外匯管制的基本方式三、外匯管制的基本方式 ( (一）一） 價格管制（匯率管制）價格管制（匯率管制） 1 1、直接管制直接管制 指用行政的手段規(guī)定各項外匯收支按不同的匯率進行結(jié)匯，指用行政的手段規(guī)定各項外匯收支按不同的匯率進行結(jié)匯，實際上是實行復(fù)匯率制。實際上是實行復(fù)匯率制。 2 2、間接管

41、制間接管制 指國家所采取的外匯緩沖政策，即以外匯穩(wěn)定基金作為緩沖體指國家所采取的外匯緩沖政策，即以外匯穩(wěn)定基金作為緩沖體來穩(wěn)定匯率水平。來穩(wěn)定匯率水平。（二）（二）數(shù)量管制數(shù)量管制 是指政府對外匯買賣和進出口國境的數(shù)量實行控制。是指政府對外匯買賣和進出口國境的數(shù)量實行控制。即對外匯的收、支、存、兌多種環(huán)節(jié)的數(shù)量和其他有關(guān)即對外匯的收、支、存、兌多種環(huán)節(jié)的數(shù)量和其他有關(guān)交易數(shù)量進行限制。交易數(shù)量進行限制。 主要集中在三個方面，貿(mào)易外匯管制、非貿(mào)易外匯管主要集中在三個方面，貿(mào)易外匯管制、非貿(mào)易外匯管制和資本輸出入管制。制和資本輸出入管制。 四、關(guān)于貨幣自由兌換問題四、關(guān)于貨幣自由兌換問題（一）貨幣

42、自由兌換的基本概念（一）貨幣自由兌換的基本概念 所謂本國貨幣的自由兌換是指在外匯市場上，能自所謂本國貨幣的自由兌換是指在外匯市場上，能自由地用本國貨幣購買某種外國貨幣，或用某種外國貨由地用本國貨幣購買某種外國貨幣，或用某種外國貨幣購買本國貨幣。幣購買本國貨幣。 按產(chǎn)生貨幣兌換需要的國際間經(jīng)濟交易的性質(zhì)劃分：按產(chǎn)生貨幣兌換需要的國際間經(jīng)濟交易的性質(zhì)劃分：貨幣自由兌換可以分為貨幣自由兌換可以分為經(jīng)常項目下的自由兌換經(jīng)常項目下的自由兌換（指該（指該項目下外匯支付和轉(zhuǎn)移的匯兌實行無限制的兌換）和項目下外匯支付和轉(zhuǎn)移的匯兌實行無限制的兌換）和資本與金融項目下的自由兌換資本與金融項目下的自由兌換。 （二）在國際貨幣基金章程第八條的二、三、四款中（二）在國際貨幣基金章程第八條的二、三、四款中 規(guī)定，一國經(jīng)常項目下的貨幣自由兌換需要的條件是：規(guī)定，一國經(jīng)常項目下的貨幣自由兌換需要的條件是： 第一，第一，經(jīng)常項目下的對外支付和資金轉(zhuǎn)移不受限制；經(jīng)常項目下的對外支付和資金轉(zhuǎn)移不受限制； 第二第二，不實行歧視性的復(fù)匯率制；，不實行歧視性的復(fù)匯率制； 第三，第三，對其他會員國在經(jīng)常性往來中積存的本國貨對其他會員國在經(jīng)常性往來中積存的本國貨幣，在對方提出要求后，應(yīng)無條用外匯換回。幣，在對方提出要求后，應(yīng)無條用外匯換回。 實現(xiàn)經(jīng)常帳戶下貨幣自由兌換的國家又稱為實現(xiàn)經(jīng)常帳戶下貨幣自由兌換的國家又稱為“第八