財務管理營運資金管理

1、Working capital management第四章營運資金管理第四章營運資金管理第一節(jié)營運資金的含義與特點第一節(jié)營運資金的含義與特點第二節(jié)現(xiàn)金的管理第二節(jié)現(xiàn)金的管理第三節(jié)應收賬款的管理第三節(jié)應收賬款的管理第四節(jié)存貨的管理第四節(jié)存貨的管理學習要點 第一節(jié)營運資金的含義與特點（熟第一節(jié)營運資金的含義與特點（熟悉）悉） 一、營運資金的含義一、營運資金的含義營運資金，又稱循環(huán)資本，是指流動資產(chǎn)減去營運資金，又稱循環(huán)資本，是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的差額。流動負債后的差額。二、營運資金的特點二、營運資金的特點（1 1）流動資產(chǎn)的特點：投資回收期短、流動性）流動資產(chǎn)的特點：投資回收期短、流動性強、

2、具有并存性和具有波動性。強、具有并存性和具有波動性。 （2 2）流動負債的特點：速度快、彈性大、成本低）流動負債的特點：速度快、彈性大、成本低和風險（籌資風險）大。和風險（籌資風險）大?！纠纠龁芜x題】單選題】n已知某企業(yè)營運資金已知某企業(yè)營運資金600600萬元，流動比率為萬元，流動比率為2 2，則該企業(yè)的流動資產(chǎn)為（）萬元。則該企業(yè)的流動資產(chǎn)為（）萬元。A.200A.200B.300 C.600 D.1200B.300 C.600 D.1200n【答案】【答案】D Dn【解析】設流動負債為【解析】設流動負債為x x，則在流動比率為，則在流動比率為2 2的的情況下，流動資產(chǎn)為情況下，流動資產(chǎn)

3、為2x2x。由于營運資金為。由于營運資金為600600，則則2x-x=6002x-x=600，即，即x=600. x=600. 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)=2x=1200=2x=1200萬元。萬元?！纠纠噙x題】多選題】n關于營運資金的說法不正確的是（）關于營運資金的說法不正確的是（）A.A.營運資金是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額營運資金是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額B.B.流動資產(chǎn)占用資金的數(shù)量具有波動性流動資產(chǎn)占用資金的數(shù)量具有波動性C.C.流動負債期限短，風險低于長期負債流動負債期限短，風險低于長期負債D.D.企業(yè)營運資金越大，說明企業(yè)風險越小，企業(yè)營運資金越大，說明企業(yè)風險越小，收益率越高。收益率

4、越高。n【答案】【答案】CDCD解析：流動負債期限短，還債壓力大，因解析：流動負債期限短，還債壓力大，因此，風險高于長期債務，此，風險高于長期債務，C C的說法不正確。存的說法不正確。存貨周轉期，是指將原材料轉化成產(chǎn)成品并出售貨周轉期，是指將原材料轉化成產(chǎn)成品并出售所需要的時間。所以，所需要的時間。所以，D D的說法不正確。的說法不正確。三、營運資金的周轉三、營運資金的周轉1. 1.含義：營運資金周轉是指企業(yè)的營運資金從含義：營運資金周轉是指企業(yè)的營運資金從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉化為現(xiàn)金為現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉化為現(xiàn)金為止的過程。止的過程。2.2.現(xiàn)金周轉期的構成現(xiàn)金周轉期的構

5、成營運資金周轉通常與現(xiàn)金周轉密切相關。營運資金周轉通常與現(xiàn)金周轉密切相關?，F(xiàn)金的周轉期現(xiàn)金的周轉期=存貨周轉期存貨周轉期+ +應收賬款周應收賬款周轉期轉期- -應付賬款周轉期應付賬款周轉期舉例：舉例： n購買材料生產(chǎn)產(chǎn)品，購買材料生產(chǎn)產(chǎn)品，1 1月月1 1日購進材料（賒購），日購進材料（賒購），2 2月月1 1日支付材料款。日支付材料款。1 1月月1 1日至日至2 2月月1 1日為應付賬款周日為應付賬款周轉期，轉期，3 3月月1 1日加工成產(chǎn)成品，對外銷售（賒銷），日加工成產(chǎn)成品，對外銷售（賒銷），1 1月月1 1日至日至3 3月月1 1日為存貨周轉期，日為存貨周轉期，4 4月月1 1日收回賒

6、銷日收回賒銷款，款，3 3月月1 1日至日至4 4月月1 1日為應收賬款周轉期，日為應收賬款周轉期，2 2月月1 1日日至至4 4月月1 1日為現(xiàn)金周轉期。日為現(xiàn)金周轉期。三、營運資金的周轉（續(xù)）三、營運資金的周轉（續(xù)）3.3.影響營運資金的因素影響營運資金的因素（1 1）主要因素：存貨周轉期（同向）、應收）主要因素：存貨周轉期（同向）、應收賬款周轉期（同向）、應付賬款周轉期（反向）；賬款周轉期（同向）、應付賬款周轉期（反向）；（2 2）其他因素：受償債風險、收益要求和成）其他因素：受償債風險、收益要求和成本約束等因素的制約。本約束等因素的制約。4.4.營運資金的持有量水平：既沒有過度資本化，

7、也營運資金的持有量水平：既沒有過度資本化，也沒有過量交易。沒有過量交易?！咎崾尽縩1. 1.現(xiàn)金周轉期越長，需要的營運資金數(shù)額現(xiàn)金周轉期越長，需要的營運資金數(shù)額就越大就越大2.2.能夠縮短現(xiàn)金周轉期的措施，均能夠減能夠縮短現(xiàn)金周轉期的措施，均能夠減少營運資金的需要量。比如，縮短存貨周轉期、少營運資金的需要量。比如，縮短存貨周轉期、縮短應收賬款周轉期，延長應付賬款周轉期?？s短應收賬款周轉期，延長應付賬款周轉期?！纠縩下列措施中，能夠降低營運資金需要量的是下列措施中，能夠降低營運資金需要量的是（）。（）。A.A.延長應付賬款周轉期延長應付賬款周轉期B.B.縮短應付賬款周轉期縮短應付賬款周轉期C.

8、C.延長應收賬款周轉期延長應收賬款周轉期D.D.縮短應收賬款周轉期縮短應收賬款周轉期n【答案】【答案】AD第二節(jié)現(xiàn)金管理第二節(jié)現(xiàn)金管理n現(xiàn)金管理的目標與內(nèi)容現(xiàn)金管理的目標與內(nèi)容n最佳現(xiàn)金持有量的確定（重點）最佳現(xiàn)金持有量的確定（重點）n現(xiàn)金日常管理現(xiàn)金日常管理一、現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理現(xiàn)金持有動機現(xiàn)金持有動機Cash management現(xiàn)金現(xiàn)金生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金。包生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金。包括有庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等。括有庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等?，F(xiàn)金持有動機現(xiàn)金持有動機n滿足交易需要滿足交易需要( (正常開支正常開支) )；n保證

9、最低存款余額的需要保證最低存款余額的需要( (補償性余額補償性余額) )；n預防的需要預防的需要( (應付蕭條、回購股票、意外開支應付蕭條、回購股票、意外開支) )；n投機的需要投機的需要( (抓住突然出現(xiàn)的獲利機會抓住突然出現(xiàn)的獲利機會) )目標目標11流動性流動性必須持有足夠的現(xiàn)金以必須持有足夠的現(xiàn)金以便支付各種業(yè)務往來便支付各種業(yè)務往來的需要。的需要。目標目標22收益性收益性將閑置資金減少到最低將閑置資金減少到最低限度。限度。持有現(xiàn)金過少，流動性的持有現(xiàn)金過少，流動性的缺乏不僅能應付日常的缺乏不僅能應付日常的業(yè)務開支，坐失良好的業(yè)務開支，坐失良好的購買機會，還會造成信購買機會，還會造成信

10、譽損失和得不到折扣好譽損失和得不到折扣好處。處。持有現(xiàn)金過多，現(xiàn)金是非持有現(xiàn)金過多，現(xiàn)金是非盈利性資產(chǎn)，所提供的盈利性資產(chǎn)，所提供的流動性的邊際效益便會流動性的邊際效益便會隨之下降，從而最終降隨之下降，從而最終降低企業(yè)的收益水平。低企業(yè)的收益水平。權衡權衡現(xiàn)金成本現(xiàn)金成本持有成本持有成本現(xiàn)金的機會成本現(xiàn)金的機會成本轉換成本轉換成本現(xiàn)金的交易費用現(xiàn)金的交易費用短缺成本短缺成本由于現(xiàn)金持有量的不足，給企業(yè)由于現(xiàn)金持有量的不足，給企業(yè)造成的損失。造成的損失。管理成本管理成本二、現(xiàn)金管理二、現(xiàn)金管理最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量Cash management總成本線總成本線機會成本線機會成本線管理費用線

11、管理費用線短缺成本線短缺成本線總成本總成本現(xiàn)金內(nèi)持有量現(xiàn)金內(nèi)持有量Q*最佳持有量分析模型最佳持有量分析模型成本分析模型成本分析模型找出總成本最低點處的現(xiàn)金持有找出總成本最低點處的現(xiàn)金持有量量 在實踐中，采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持在實踐中，采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量，是通過對不同現(xiàn)金持有量的總成本進行測試有量，是通過對不同現(xiàn)金持有量的總成本進行測試并在總成本的對比中完成的。并在總成本的對比中完成的。n【例】某企業(yè)根據(jù)現(xiàn)金管理的現(xiàn)狀預計其每年的現(xiàn)金管【例】某企業(yè)根據(jù)現(xiàn)金管理的現(xiàn)狀預計其每年的現(xiàn)金管理成本約為理成本約為50005000元，又知該企業(yè)投資的短期有價證券元，又知該企業(yè)投資的短

12、期有價證券的年利率為的年利率為12%12%。根據(jù)對未來情況的預計，當現(xiàn)金持有。根據(jù)對未來情況的預計，當現(xiàn)金持有量為量為2000020000元時，短缺成本為元時，短缺成本為40004000元；當現(xiàn)金持有量元；當現(xiàn)金持有量為為4000040000元時，短缺成本為元時，短缺成本為20002000元；當現(xiàn)金持有量為元；當現(xiàn)金持有量為6000060000元時，短缺成本為元時，短缺成本為10001000元；當現(xiàn)金持有量在元；當現(xiàn)金持有量在8000080000元及其以上時，短缺成本將不再發(fā)生。元及其以上時，短缺成本將不再發(fā)生。 根據(jù)以上資料，我們將用測試比較的辦法確定最佳現(xiàn)金根據(jù)以上資料，我們將用測試比較的

13、辦法確定最佳現(xiàn)金持有量。其測試比較過程如表所示。持有量。其測試比較過程如表所示?，F(xiàn)金持有現(xiàn)金持有量（元）量（元）機會成本機會成本管理成本管理成本（元）（元）短缺成本短缺成本（元）（元）相關總成相關總成本（元）本（元）證券利證券利率率金額（元）金額（元）2000012%240050004000114004000012%480050002000108006000012%720050001000132008000012%9600500001460010000012%120005000017000n從表不難發(fā)現(xiàn)，當現(xiàn)金持有量為從表不難發(fā)現(xiàn)，當現(xiàn)金持有量為4000040000元時總元時總成本最低。故該企

14、業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量應為成本最低。故該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量應為4000040000元。元。存貨模型存貨模型鮑莫模型鮑莫模型將企業(yè)現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來，將企業(yè)現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來，即將現(xiàn)金的持有成本同轉換有價證券的成本進即將現(xiàn)金的持有成本同轉換有價證券的成本進行權衡，以求得兩者相加總成本最低時的現(xiàn)金行權衡，以求得兩者相加總成本最低時的現(xiàn)金余額從而得出目標現(xiàn)金持有量。余額從而得出目標現(xiàn)金持有量?，F(xiàn)金的持有成本（機會成本）現(xiàn)金的持有成本（機會成本）轉換有價證券的成本（現(xiàn)金交易成本）轉換有價證券的成本（現(xiàn)金交易成本）存貨模型存貨模型鮑莫模型鮑莫模型n不考慮固定成本不考慮固定成本n不考慮短

15、缺不考慮短缺總成本總成本總成本線總成本線機會成本線機會成本線轉換成本線轉換成本線現(xiàn)金內(nèi)持有量現(xiàn)金內(nèi)持有量FQTK2QTC TCTC：現(xiàn)金管理的總成本：現(xiàn)金管理的總成本QQ：最佳持有量：最佳持有量K K：有價證券的利率：有價證券的利率T T：一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量：一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量F F：每次轉換有價證券的固定成本：每次轉換有價證券的固定成本 存貨模式是利用存貨管理上經(jīng)濟訂貨量或經(jīng)濟存貨模式是利用存貨管理上經(jīng)濟訂貨量或經(jīng)濟生產(chǎn)量的計算原理來確定最佳現(xiàn)金持有量的方法生產(chǎn)量的計算原理來確定最佳現(xiàn)金持有量的方法 存貨模式的使用是建立在一系列假設基礎上的。這存貨模式的使用是建立在一系列假設基礎上的

16、。這些假設包括：些假設包括： （1 1）企業(yè)在未來一定時期（一年或一月）的現(xiàn)金需求）企業(yè)在未來一定時期（一年或一月）的現(xiàn)金需求總量相對穩(wěn)定且可以準確預測；總量相對穩(wěn)定且可以準確預測； （2 2）對現(xiàn)金持有量的調(diào)節(jié)是通過買進與賣出有價證券）對現(xiàn)金持有量的調(diào)節(jié)是通過買進與賣出有價證券來完成的，即現(xiàn)金持有過多將買進有價證券，現(xiàn)金持有來完成的，即現(xiàn)金持有過多將買進有價證券，現(xiàn)金持有過少將賣出有價證券；過少將賣出有價證券； （3 3）現(xiàn)金的收入定期發(fā)生且每次金額相等，現(xiàn)金支出）現(xiàn)金的收入定期發(fā)生且每次金額相等，現(xiàn)金支出在一定時期內(nèi)均衡發(fā)生，直至現(xiàn)金持有量為零。在一定時期內(nèi)均衡發(fā)生，直至現(xiàn)金持有量為零。存

17、貨模式下的現(xiàn)金變動過程如圖所示： t1 t3 t2時間Q/2Q現(xiàn)金持有量現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量Cash managementFQTK2QTC 機會成本機會成本轉換成本轉換成本最佳現(xiàn)金持有量：最佳現(xiàn)金持有量：KTF2Q 最佳現(xiàn)金管理的總成本：最佳現(xiàn)金管理的總成本：KFT2TC 【例】某企業(yè)預計每月的現(xiàn)金需求總額為【例】某企業(yè)預計每月的現(xiàn)金需求總額為100000元，現(xiàn)元，現(xiàn)金與有價證券的轉換成本每次固定為金與有價證券的轉換成本每次固定為60元，有價證券的元，有價證券的月利率為月利率為1.4%。則：。則：n最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量Q = （元）（元）n最佳轉換次數(shù)最佳轉換次

18、數(shù) = （次）（次）n最佳現(xiàn)金持有成本最佳現(xiàn)金持有成本= （元）（元）29277014. 01000006024.32927710000088.409%4 . 12292776029277100000現(xiàn)金周轉模式：根據(jù)現(xiàn)金周轉速度確定最佳現(xiàn)金持有現(xiàn)金周轉模式：根據(jù)現(xiàn)金周轉速度確定最佳現(xiàn)金持有量。量?，F(xiàn)金周轉速度取決于現(xiàn)金周轉期，周轉期指企業(yè)從購買材料支付現(xiàn)金到銷售產(chǎn)品收回先進的時間。P352 經(jīng)營周期現(xiàn)金周期應付帳款周期應收帳款周期存貨周期收回貨款銷售產(chǎn)品原料到貨訂購支付原料款現(xiàn)金周轉模型現(xiàn)金周轉模型 計算現(xiàn)金周轉率計算現(xiàn)金周轉率現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉轉期期）日日歷歷天天數(shù)數(shù)（現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉轉率率36

19、0 計算目標現(xiàn)金持有量計算目標現(xiàn)金持有量現(xiàn)金周轉率現(xiàn)金周轉率年現(xiàn)金需求額年現(xiàn)金需求額目標現(xiàn)金持有量目標現(xiàn)金持有量 【例】某企業(yè)預計下一年度的存貨周轉天數(shù)為【例】某企業(yè)預計下一年度的存貨周轉天數(shù)為100100天，應收天，應收賬款周轉天數(shù)為賬款周轉天數(shù)為3030天，應付賬款周轉天數(shù)為天，應付賬款周轉天數(shù)為4040天；預計天；預計全年的現(xiàn)金需求總量為全年的現(xiàn)金需求總量為720720萬元。試采用現(xiàn)金周轉模式確萬元。試采用現(xiàn)金周轉模式確定該企業(yè)下年度的最佳現(xiàn)金持有量。定該企業(yè)下年度的最佳現(xiàn)金持有量。其操作步驟如下：其操作步驟如下：第一、根據(jù)所給資料，計算現(xiàn)金周轉天數(shù)和周轉次數(shù)：第一、根據(jù)所給資料，計算現(xiàn)

20、金周轉天數(shù)和周轉次數(shù)： 現(xiàn)金周轉天數(shù)現(xiàn)金周轉天數(shù)=100+30-40=90=100+30-40=90（天）（天） 現(xiàn)金周轉次數(shù)現(xiàn)金周轉次數(shù)=360/9=4(=360/9=4(次次) )第二、根據(jù)現(xiàn)金周轉天數(shù)或周轉次數(shù)及年現(xiàn)金總需求，計算第二、根據(jù)現(xiàn)金周轉天數(shù)或周轉次數(shù)及年現(xiàn)金總需求，計算最佳持有量：最佳持有量： 最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量=720=720* *90/360=180(90/360=180(萬元萬元) ) 或或=720/4=180 (=720/4=180 (萬元萬元) )隨機模型隨機模型隨機模型有兩個控制界限隨機模型有兩個控制界限（Control LimitsControl Li

21、mits），即上限），即上限H H、下限、下限L L和一個回和一個回歸點（歸點（Return PointReturn Point）。計算公式計算公式QQ最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量FF每次籌集現(xiàn)金的應付利息，即相關成本每次籌集現(xiàn)金的應付利息，即相關成本2 2 每日凈現(xiàn)金流量方差每日凈現(xiàn)金流量方差KK現(xiàn)金拆借、短期投資或轉換有價證券的日利率現(xiàn)金拆借、短期投資或轉換有價證券的日利率3243KFQ 二、目標現(xiàn)金持有量的確定二、目標現(xiàn)金持有量的確定+LH3Q-2Lcasen假定某公司有價證券年利率為假定某公司有價證券年利率為9%9%，每次固定，每次固定轉換成本為轉換成本為5050元，公司認為任何時候銀

22、行活期元，公司認為任何時候銀行活期存款及現(xiàn)金余額不能低于存款及現(xiàn)金余額不能低于10001000元，又根據(jù)以往元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標準差為經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標準差為800800元。元。要求：計算最優(yōu)現(xiàn)金返回線和現(xiàn)金控制上限。要求：計算最優(yōu)現(xiàn)金返回線和現(xiàn)金控制上限。n計算：計算：n依據(jù)題意得，有價證券的日利息率為依據(jù)題意得，有價證券的日利息率為 i=9%360=0.025%；現(xiàn)金存量下限為；現(xiàn)金存量下限為L=1000元；元；b=50元。元。n根據(jù)現(xiàn)金返回線公式得，根據(jù)現(xiàn)金返回線公式得，元）元）(14737100025579323(55791000%025. 04800503

23、433232LRHLibR結論：公司的現(xiàn)金持有量應維持在結論：公司的現(xiàn)金持有量應維持在5579元左元左右，不超過右，不超過14737元，不低于元，不低于1000元。元。分比）預計銷售收入變化的百（理占用額）現(xiàn)金平均占用額不合最佳現(xiàn)金余額（上年 1)(1045%)101 ()501000(萬最佳現(xiàn)金余額為：n2. 2. 關于流動負債籌資的特點，下列說法正確關于流動負債籌資的特點，下列說法正確的是（）。的是（）。 nA A 短期借款的風險大于長期債務，所以申請短期借款的風險大于長期債務，所以申請短期借款往往比申請長期借款更難短期借款往往比申請長期借款更難 nB B 短期債務的彈性大于長期債務短期債

24、務的彈性大于長期債務 nC C 短期債務的籌資成本往往較高短期債務的籌資成本往往較高 nD D 短期債務的籌資風險較小短期債務的籌資風險較小 n答案：答案：D Dn3. 3. 企業(yè)為組織日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，必須保持企業(yè)為組織日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，必須保持的現(xiàn)金余額主要與（的現(xiàn)金余額主要與（ ）有關。）有關。 nA. A. 企業(yè)愿意承擔風險的程度企業(yè)愿意承擔風險的程度 nB. B. 企業(yè)臨時舉債能力的強弱企業(yè)臨時舉債能力的強弱 nC. C. 企業(yè)銷售水平企業(yè)銷售水平 nD. D. 企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度n答案：答案：C C n8 8、企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是為了滿足

25、、企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是為了滿足（）。（）。 A A、交易性、預防性、收益性的需要、交易性、預防性、收益性的需要 nB B、交易性、投機性、收益性的需要、交易性、投機性、收益性的需要 C C、交易性、預防性、投機性的需要、交易性、預防性、投機性的需要 nD D、預防性、收益性、投機性的需要、預防性、收益性、投機性的需要 n答案：答案：C Cn4. 4. 下列各項成本中與現(xiàn)金的持有量成正比例下列各項成本中與現(xiàn)金的持有量成正比例關系的是（關系的是（ ） nA. A. 管理成本管理成本 nB. B. 固定性轉換成本固定性轉換成本 nC. C. 企業(yè)持有現(xiàn)金放棄的再投資收益企業(yè)持有現(xiàn)金放棄的再投資

26、收益 nD. D. 短缺成本短缺成本 n1 1、最佳現(xiàn)金持有量的存貨控制模式中，應考、最佳現(xiàn)金持有量的存貨控制模式中，應考慮的相關成本主要有（慮的相關成本主要有（ ）。）。 A A、機會成本和交易成本、機會成本和交易成本 nB B、交易成本和短缺成本、交易成本和短缺成本 C C、機會成本和短缺成本、機會成本和短缺成本 nD D、管理成本和短缺成本、管理成本和短缺成本 n5. 5. 在現(xiàn)金持有量的成本分析模式和存貨模式在現(xiàn)金持有量的成本分析模式和存貨模式中均需要考慮的因素包括（中均需要考慮的因素包括（ ）。）。 nA. A. 管理成本管理成本 B. B. 轉換成本轉換成本 nC. C. 短缺成本

27、短缺成本 D. D. 機會成本機會成本 n4 4、某公司持有有價證券的平均年利率為、某公司持有有價證券的平均年利率為5%5%，公司的現(xiàn)金最低持有量為公司的現(xiàn)金最低持有量為15001500元，現(xiàn)金余額的元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為最優(yōu)返回線為80008000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金2000020000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應當投資于有價證券的金額是（當投資于有價證券的金額是（ ）元。）元。 A A、0 0 B B、6500 6500 C C、12000 12000 D D、1850018500 n1.AB 1.AB 公司現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)

28、定，預計全年公司現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預計全年 ( ( 按按 360 360 天計算天計算 ) ) 需要現(xiàn)金需要現(xiàn)金 150000 150000 元，現(xiàn)元，現(xiàn)金與有價證券的轉換成本為每次金與有價證券的轉換成本為每次 600 600 元，有元，有價證券的年利率為價證券的年利率為 5% 5% 。n要求：（要求：（ 1 1 ）計算最佳現(xiàn)金持有量。）計算最佳現(xiàn)金持有量。n（ 2 2 ）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理相關總成本、全年現(xiàn)金轉換成本和全年現(xiàn)金理相關總成本、全年現(xiàn)金轉換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。持有機會成本。n（ 3 3 ）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價

29、證）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。 【正確答案【正確答案 n（ 1 1 ）最佳現(xiàn)金持有量）最佳現(xiàn)金持有量（ 2 2150000150000600/5 600/5 ）1/2 1/2 6000060000（元）（元）n（ 2 2 ）最低現(xiàn)金管理相關總成本）最低現(xiàn)金管理相關總成本（ 2 21500001500006006005 5 ）1/21/2 30003000（元）（元）n全年現(xiàn)金轉換成本（全年現(xiàn)金轉換成本（ 150000/60000 150000/60000 ） 60060015001500（元）（元）n全年現(xiàn)金持有機會成本（全

30、年現(xiàn)金持有機會成本（ 60000/2 60000/2 ）5 515001500（元）（元）n（ 3 3 ）最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券最）最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券最佳交易次數(shù)佳交易次數(shù)150000/60000150000/60000 2.52.5（次）（次）n有價證券交易間隔期有價證券交易間隔期360/2.5360/2.5144144（天）（天）四、現(xiàn)金收支管理四、現(xiàn)金收支管理要求：要求：n遵守遵守現(xiàn)金管理條例現(xiàn)金管理條例和和銀行結算辦法銀行結算辦法n制定和完善公司內(nèi)部控制制度制定和完善公司內(nèi)部控制制度, ,保證安全完整；保證安全完整；n合理確定現(xiàn)金持有量，保證企業(yè)支付能力合理確定現(xiàn)金

31、持有量，保證企業(yè)支付能力 ；n做好現(xiàn)金預算做好現(xiàn)金預算, ,平衡現(xiàn)金收支平衡現(xiàn)金收支, ,控制現(xiàn)金流量控制現(xiàn)金流量 n充分發(fā)揮閑置現(xiàn)金作用，提高企業(yè)盈利能力充分發(fā)揮閑置現(xiàn)金作用，提高企業(yè)盈利能力。策略策略：1. 1. 平衡現(xiàn)金收支，保證現(xiàn)金收支同步；平衡現(xiàn)金收支，保證現(xiàn)金收支同步；2. 2. 充分利用現(xiàn)金充分利用現(xiàn)金“浮差浮差”；現(xiàn)金支付浮差現(xiàn)金支付浮差=公司銀行存款余額公司銀行存款余額- -公司帳面現(xiàn)金余額公司帳面現(xiàn)金余額 例如：假定公司例如：假定公司5 5月月4 4日之前銀行存款與帳面現(xiàn)金余額日之前銀行存款與帳面現(xiàn)金余額均為均為100100萬元，萬元，5 5月月5 5日開出一張日開出一張3

32、030萬元的付款支票，萬元的付款支票，帳面余額立即降為帳面余額立即降為7070萬元，但銀行存款余額直到萬元，但銀行存款余額直到5 5月月1515日對方真正將資金劃走后才減少到日對方真正將資金劃走后才減少到7070萬元。則：萬元。則：5 5月月5 5日之前：浮差日之前：浮差=銀行存款余額銀行存款余額- -公司帳面余額公司帳面余額 =100-100=0=100-100=05 5月月5 5日日1414日：支付浮差日：支付浮差=100-70=30=100-70=30萬元。萬元。 如果公司每日支付額較大，支付浮差也較大，如果公司每日支付額較大，支付浮差也較大，充分利用浮差，可該公司帶來可觀效益。一個每充

33、分利用浮差，可該公司帶來可觀效益。一個每日付款日付款50005000萬元的公司，在年利率為萬元的公司，在年利率為10%10%情況下，情況下，利用浮差每日可獲得利用浮差每日可獲得5000500010%/360=1.3910%/360=1.39萬元萬元的收益。的收益。1010天的支付延遲，就可獲得天的支付延遲，就可獲得13.913.9萬元收萬元收益。益。 同樣道理，公司收款時，也會產(chǎn)生同樣道理，公司收款時，也會產(chǎn)生“現(xiàn)金回收浮現(xiàn)金回收浮差差”。 浮差管理就是要充分利用和增大浮差管理就是要充分利用和增大“支出浮差支出浮差”，同時加快回款，減少同時加快回款，減少“回收浮差回收浮差”。 凈浮差凈浮差=現(xiàn)

34、金支付浮差現(xiàn)金支付浮差- -現(xiàn)金回收浮差現(xiàn)金回收浮差 3. 3. 加速收款：加速收款：n合理制定信用政策、提供現(xiàn)金折扣、加速催合理制定信用政策、提供現(xiàn)金折扣、加速催收；收；n鎖箱法；鎖箱法；n集中銀行法。集中銀行法。集中銀行法集中銀行法企業(yè)建立多個收款中心來加速現(xiàn)金流轉優(yōu)點優(yōu)點 縮短客戶郵寄支票時間和支票托收時間，縮短了現(xiàn)金從客戶到公司的中間周轉時間。 缺點缺點需要在多處設立收賬中心，從而增加了相應的費用支出。casen某企業(yè)現(xiàn)在平均占用現(xiàn)金某企業(yè)現(xiàn)在平均占用現(xiàn)金10001000萬元，企業(yè)準備萬元，企業(yè)準備改變收款辦法，采用集中銀行方法收賬。經(jīng)研改變收款辦法，采用集中銀行方法收賬。經(jīng)研究測算，

35、企業(yè)增加收款中心預計每年多增加支究測算，企業(yè)增加收款中心預計每年多增加支出出8 8萬元，但可節(jié)約現(xiàn)金萬元，但可節(jié)約現(xiàn)金100100萬元。企業(yè)加權平萬元。企業(yè)加權平均的資金成本均的資金成本9%9%，部是否應采用集中銀行法？，部是否應采用集中銀行法？n解：采用集中銀行法，企業(yè)從節(jié)約資金中獲得解：采用集中銀行法，企業(yè)從節(jié)約資金中獲得的收益是的收益是100100* *9%9%9 9萬元。比增加成本多萬元。比增加成本多1 1萬萬元，可行。元，可行。n某企業(yè)若采用銀行集中法，增設收款中心，可某企業(yè)若采用銀行集中法，增設收款中心，可使企業(yè)應收賬款平均余額由現(xiàn)在的使企業(yè)應收賬款平均余額由現(xiàn)在的400400萬元

36、減萬元減至至300300萬元。企業(yè)年綜合資金成本率為萬元。企業(yè)年綜合資金成本率為12%12%，因增設收款中心，每年將增加相關費用因增設收款中心，每年將增加相關費用8 8萬元，萬元，則該企業(yè)分散收款收益凈額為（則該企業(yè)分散收款收益凈額為（ ）萬元。）萬元。 A.4 B.8 C.12 D.16A.4 B.8 C.12 D.16請回答請回答! !鎖箱法鎖箱法n 通過承租多個郵政信箱，以縮短從收到通過承租多個郵政信箱，以縮短從收到顧客付款到存入當?shù)劂y行所需時間。顧客付款到存入當?shù)劂y行所需時間。普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng)普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng)普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng)普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng) 鎖箱系統(tǒng)鎖箱系統(tǒng)鎖箱法優(yōu)缺點鎖箱法優(yōu)

37、缺點優(yōu)點優(yōu)點大大縮短了公司辦理收款、存儲手續(xù)的時間大大縮短了公司辦理收款、存儲手續(xù)的時間缺點缺點需要支付額外的費用需要支付額外的費用4. 4. 控制現(xiàn)金支出：控制現(xiàn)金支出：n充分利用供應商給予的信用條件；充分利用供應商給予的信用條件；n延遲支付；延遲支付；n“跨越支付跨越支付”，加大，加大“支付浮差支付浮差”；n多用多用“匯票匯票”，少用，少用“支票支票”；n設置設置“零余額帳戶零余額帳戶”n控制公司其他開支?？刂乒酒渌_支。五、閑置現(xiàn)金的投資五、閑置現(xiàn)金的投資有價證券管理有價證券管理n暫時閑置的現(xiàn)金可投資于貨幣市場證券暫時閑置的現(xiàn)金可投資于貨幣市場證券短期有價短期有價證券；證券；n根據(jù)現(xiàn)金

38、預計閑置的時間，選擇不同期限的證券；根據(jù)現(xiàn)金預計閑置的時間，選擇不同期限的證券；n注意有價證券的風險：違約風險、流動性風險、利率注意有價證券的風險：違約風險、流動性風險、利率風險、利息納稅風險；風險、利息納稅風險；n投資品種：短期國債、商業(yè)票據(jù)、大額可轉讓存單、投資品種：短期國債、商業(yè)票據(jù)、大額可轉讓存單、銀行承兌匯票、可調(diào)利率優(yōu)先股等。銀行承兌匯票、可調(diào)利率優(yōu)先股等。n公司可自己投資并管理這些金融資產(chǎn)，也可以委托金公司可自己投資并管理這些金融資產(chǎn)，也可以委托金融機構代為投資和管理。融機構代為投資和管理。閑置現(xiàn)金投資管理閑置現(xiàn)金投資管理第二節(jié)應收賬款管理第二節(jié)應收賬款管理n應收賬款的功能與成本

39、應收賬款的功能與成本n信用政策的制定（信用政策的制定（重點重點）n應收賬款的日常管理應收賬款的日常管理n美國企業(yè)壞賬損失率在美國企業(yè)壞賬損失率在0.25%0.5%0.25%0.5%；我國；我國企業(yè)企業(yè)5%-10%5%-10%。n應收賬款收回期應收賬款收回期7 7天；我國企業(yè)天；我國企業(yè)9090天。天。n美國企業(yè)賒銷比例高達美國企業(yè)賒銷比例高達90%90%。n我國僅有我國僅有10%10%企業(yè)建立信用制度，其中企業(yè)建立信用制度，其中10%10%中中三資企業(yè)占三資企業(yè)占93%93%。一、應收賬款概念一、應收賬款概念n應收賬款是指企業(yè)采用信用方式銷售商品或提應收賬款是指企業(yè)采用信用方式銷售商品或提供勞

40、務而形成的需要在未來一定時期內(nèi)收回的供勞務而形成的需要在未來一定時期內(nèi)收回的款項?？铐?。n其實質(zhì)是企業(yè)的債權。其實質(zhì)是企業(yè)的債權。n應收賬款有狹義與廣義之分。應收賬款有狹義與廣義之分。狹義的應收賬款主要是指應收銷貨款；狹義的應收賬款主要是指應收銷貨款；廣義的應收賬款包括：應收銷貨款、應廣義的應收賬款包括：應收銷貨款、應收票據(jù)、分期應收賬款、其他應收款、預付賬收票據(jù)、分期應收賬款、其他應收款、預付賬款與待攤費用?？钆c待攤費用。二、應收賬款管理的信用成本二、應收賬款管理的信用成本應收賬款管理的目標應收賬款管理的目標機會成本：機會成本：管理成本管理成本 對應收帳款進行管理產(chǎn)生的成本。包括有：對應收帳

41、款進行管理產(chǎn)生的成本。包括有：對客戶的資信進行調(diào)查費用、收帳費用等。對客戶的資信進行調(diào)查費用、收帳費用等。壞帳成本：壞帳成本：應收帳款的成本應收帳款的成本資資金金成成本本率率金金持持續(xù)續(xù)賒賒銷銷業(yè)業(yè)務務需需要要的的資資應應收收帳帳款款的的機機會會成成本本 維持賒銷業(yè)務所需要的資金n假設某企業(yè)預測的年度賒銷額為假設某企業(yè)預測的年度賒銷額為30000003000000元，應收元，應收賬款平均收賬天數(shù)為賬款平均收賬天數(shù)為6060天，變動成本率為天，變動成本率為60%60%，資，資金成本率為金成本率為10%10%，則應收賬款機會成本計算如下：，則應收賬款機會成本計算如下：n應收賬款平均余額應收賬款平均

42、余額n維持賒銷業(yè)務所需要的資金維持賒銷業(yè)務所需要的資金=500000=50000060%=30000060%=300000（元）（元）多項選擇n7. 7. 下列不屬于應收賬款管理成本的是（）。下列不屬于應收賬款管理成本的是（）。 nA A 無法收回應收賬款而發(fā)生的費用無法收回應收賬款而發(fā)生的費用 nB B 對客戶的資信調(diào)查費用對客戶的資信調(diào)查費用 nC C 催收應收賬款而發(fā)生的費用催收應收賬款而發(fā)生的費用 nD D 因投資應收賬款而喪失的利息費用因投資應收賬款而喪失的利息費用n答案：答案：AD AD n7 7、與應收賬款機會成本有關的因素是（、與應收賬款機會成本有關的因素是（ ）。）。nA A

43、、應收賬款平均余額、應收賬款平均余額 B B、變動成本率、變動成本率 nC C、銷售成本率、銷售成本率 D D、資金成本率、資金成本率 n答案：答案：ABCDABCDn根據(jù)應收賬款機會成本的計算公式可知，應收根據(jù)應收賬款機會成本的計算公式可知，應收賬款平均余額、變動成本率和資本成本率影響賬款平均余額、變動成本率和資本成本率影響應收賬款機會成本，銷售成本率一般等于變動應收賬款機會成本，銷售成本率一般等于變動成本率。成本率。 n8. 8. 某企業(yè)年銷售額某企業(yè)年銷售額 625 625 萬元，賒銷額占銷售萬元，賒銷額占銷售收入的收入的 80 80 （一年按（一年按 360 360 天計算），應收天計

44、算），應收賬款周轉率為賬款周轉率為 10 10 次，變動成本為次，變動成本為 240 240 萬元，萬元，總成本為總成本為 400 400 萬元，資金成本率萬元，資金成本率 8 8 ，則企，則企業(yè)的應收賬款機會成本為（業(yè)的應收賬款機會成本為（ ）萬元。）萬元。 nA.1.536 B.30 C.3.6 D.4.2 A.1.536 B.30 C.3.6 D.4.2 答案答案n應收賬款平均收賬天數(shù)應收賬款平均收賬天數(shù)360/10360/103636（天）（天）n變動成本率變動成本率240/625240/62538.438.4n賒銷額賒銷額6256258080500500（萬元）（萬元）n應收賬款機會

45、成本應收賬款機會成本500/360500/360363638.438.4 8 81.5361.536（萬元）。（萬元）。 n1616、企業(yè)目前信用條件、企業(yè)目前信用條件“n/30”n/30”，賒銷額為，賒銷額為18001800萬，預計將信用期延長為萬，預計將信用期延長為“n/60”n/60”，預計，預計賒銷額將變?yōu)橘d銷額將變?yōu)?2007200萬，若該企業(yè)變動成本率為萬，若該企業(yè)變動成本率為70%70%，資金成本率為，資金成本率為15%15%。該企業(yè)應收賬款占用。該企業(yè)應收賬款占用資金應計利息增加（資金應計利息增加（ ）。）。 A A、增加、增加118.75118.75萬萬 B B、增加、增加1

46、100.251100.25萬萬 n C C、增加、增加100100萬萬 D D、增加、增加110.25110.25萬萬 答案n應收賬款占用資金應計利息增加應收賬款占用資金應計利息增加= =（72007200360360）606070%70%15%15%（1800/3601800/360）303070%70%15%=110.25 15%=110.25 信用政策包括信用標準、信用條件和收帳政策三信用政策包括信用標準、信用條件和收帳政策三部分。部分。 信用標準指客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用的最低條件。企信用標準指客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用的最低條件。企業(yè)在制定信用標準應考慮的基本因素：業(yè)在制定信用標準應考慮的基本

47、因素： 同行業(yè)競爭對手的情況；同行業(yè)競爭對手的情況； 本企業(yè)所能承擔的違約風險能力；本企業(yè)所能承擔的違約風險能力； 客戶的資信度?？蛻舻馁Y信度。 信用條件信用條件 企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求。包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。要求。包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。收帳政策收帳政策 指當客戶違反信用條件時，企業(yè)所采取的指當客戶違反信用條件時，企業(yè)所采取的收帳策略和措施。收帳策略和措施。二、信用政策二、信用政策 ： 企業(yè)為對應收帳款投資進行企業(yè)為對應收帳款投資進行規(guī)劃和控制而確立的基本原則和行為規(guī)范。規(guī)劃和控制而確立的基本原則和行為規(guī)范。(一一)信用

48、標準信用標準 況和信用政策中華公司現(xiàn)在的經(jīng)營情caseA 方案：2000%2010000PSPAA375%15)10000(360903600RSCIAAA870%7 . 810000AAABSK755)870()375(2000AAAmAKIPPB方案：3000%2015000PSPBB469%1515000360/75360/0RSCIBBB1800%1215000BBBBSK73118004693000AAAmAKIPPn8. 8. 信用條件的組成要素有（）。信用條件的組成要素有（）。 nA A信用期限信用期限 B B現(xiàn)金折扣期現(xiàn)金折扣期 nC C現(xiàn)金折扣率現(xiàn)金折扣率 D D商業(yè)折扣商業(yè)

49、折扣 信用期限的確定信用期限的確定企業(yè)產(chǎn)品銷售量與信用期限之間存在著一定的依存關企業(yè)產(chǎn)品銷售量與信用期限之間存在著一定的依存關系。系。通常，延長信用期限，可以在一定程度上增大銷售量，通常，延長信用期限，可以在一定程度上增大銷售量，從而增加毛利；但不適當?shù)匮娱L信用期限，就會給從而增加毛利；但不適當?shù)匮娱L信用期限，就會給公司帶來不良后果：公司帶來不良后果： 一是使平均收賬期延長，占用在應收賬款上的資一是使平均收賬期延長，占用在應收賬款上的資金相應增加，引起機會成本增加；金相應增加，引起機會成本增加； 二是引起壞賬損失的增加。二是引起壞賬損失的增加。因此，公司必須權衡延長信用期限所引起的利弊得失，因

50、此，公司必須權衡延長信用期限所引起的利弊得失，以便做出正確的決策。以便做出正確的決策。 現(xiàn)金折扣與折扣期限的確定現(xiàn)金折扣與折扣期限的確定n企業(yè)應當核定多長的現(xiàn)金折扣期限，以及應給予客企業(yè)應當核定多長的現(xiàn)金折扣期限，以及應給予客戶多大程度的現(xiàn)金折扣，必須與信用期間及加速收戶多大程度的現(xiàn)金折扣，必須與信用期間及加速收款所得到的收益與付出的現(xiàn)金折扣成本結合起來考款所得到的收益與付出的現(xiàn)金折扣成本結合起來考察。察。 如果實行現(xiàn)金折扣政策所引發(fā)的加速收款的效如果實行現(xiàn)金折扣政策所引發(fā)的加速收款的效果能夠綽綽有余地補償現(xiàn)金折扣成本，企業(yè)就可以果能夠綽綽有余地補償現(xiàn)金折扣成本，企業(yè)就可以采取現(xiàn)金折扣或進一步

51、改變當前的折扣方針；采取現(xiàn)金折扣或進一步改變當前的折扣方針； 如果實行現(xiàn)金折扣政策所帶來的效果不能補償如果實行現(xiàn)金折扣政策所帶來的效果不能補償現(xiàn)金折扣成本，企業(yè)則不宜采取現(xiàn)金折扣方針。現(xiàn)金折扣成本，企業(yè)則不宜采取現(xiàn)金折扣方針。case大華公司現(xiàn)有的經(jīng)營情況及信用政策如下表所示大華公司現(xiàn)有的經(jīng)營情況及信用政策如下表所示大華公司要改變信用條件，有A、B兩方案可供選擇，資料如下表所示。兩種信用條件對銷售利潤和各種成本的影響從表中可知：從表中可知：B方案能帶來更多收益，應采用方案能帶來更多收益，應采用B方案。方案。練習練習n某公司現(xiàn)在采用某公司現(xiàn)在采用3030天按發(fā)票金額付款的信用政天按發(fā)票金額付款的

52、信用政策，擬姜信用期放寬至策，擬姜信用期放寬至6060天；仍按按發(fā)票金額天；仍按按發(fā)票金額付款即不給折扣，設等風險投資的最低報酬率付款即不給折扣，設等風險投資的最低報酬率為為1515，其他有關的數(shù)據(jù)如下表所示：，其他有關的數(shù)據(jù)如下表所示：項目項目 信用期信用期3030天天6060天天銷售量（件）銷售量（件）100000100000120000120000銷售額（單價銷售額（單價5 5元）元）500000500000600000600000銷售成本銷售成本變動成本（每件變動成本（每件4 4元）元）400000400000480000480000固定成本固定成本500005000050000500

53、00毛利毛利50000500007000070000可能發(fā)生的收賬費用可能發(fā)生的收賬費用3000300040004000可能發(fā)生的壞賬損失可能發(fā)生的壞賬損失5000500090009000n1.1.收益的增加銷售量的增加收益的增加銷售量的增加* *單位邊際貢獻單位邊際貢獻n（120000-100000120000-100000）* *（5-45-4）2000020000n2.2.應收賬款占用資金的應計利息增加應收賬款占用資金的應計利息增加n應收賬款應計利息應收賬款占用資金應收賬款應計利息應收賬款占用資金* *資本成本資本成本n應收賬款占用資金應收賬款平均余額應收賬款占用資金應收賬款平均余額*

54、*變動成本率變動成本率n應收賬款平均余額日銷售額應收賬款平均余額日銷售額* *平均收現(xiàn)期平均收現(xiàn)期n3030天信用期應計利息天信用期應計利息500000/360500000/360* *3030* *400000/500000400000/500000* *151550005000n6060天信用期應計利息天信用期應計利息600000/360600000/360* *6060* *480000/600000480000/600000* *15151200012000n應計利息增加應計利息增加12000-500012000-500070007000n3.3.收賬費用和壞賬損失增加收賬費用和壞賬損

55、失增加n收賬費用增加收賬費用增加4000-30004000-300010001000n壞賬損失增加壞賬損失增加9000-50009000-500040004000n4.4.改變信用期的稅前收益收益增加改變信用期的稅前收益收益增加- -成本費用成本費用增加增加20000-20000-（7000+1000+40007000+1000+4000）80008000n由于收益的增加大于成本的增加，故應采用由于收益的增加大于成本的增加，故應采用6060天天的信用期。的信用期。n沿用上例，假定公司在放寬信用期的同時，為了吸引沿用上例，假定公司在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了顧客盡早付款，提出

56、了0.8/300.8/30，N/60N/60的現(xiàn)金折扣條件，的現(xiàn)金折扣條件，估計會有一半的顧客（按估計會有一半的顧客（按6060天信用期所能實現(xiàn)的銷售天信用期所能實現(xiàn)的銷售量計）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。量計）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。n1.1.收益的增加銷售量的增加收益的增加銷售量的增加* *單位邊際貢獻單位邊際貢獻n（120000-100000120000-100000）* *（5-45-4）2000020000n2.2.應收賬款占用資金的應計利息增加應收賬款占用資金的應計利息增加n3030天信用期應計利息天信用期應計利息500000/360500000/360* *3030* *400000/500

57、000400000/500000* *151550005000n提供現(xiàn)金折扣的應計利息提供現(xiàn)金折扣的應計利息600000600000* *5050/360/360* *6060* *480000480000* *50%/(60000050%/(600000* *50%)50%)* *1515+ + 600000600000* *5050/360/360* *3030* *480000480000* *50%/(60000050%/(600000* *50%)50%)* *1515=9000=9000n應計利息增加應計利息增加9000-50009000-500040004000n3.3.收賬費用

58、和壞賬損失增加收賬費用和壞賬損失增加n收賬費用增加收賬費用增加4000-30004000-300010001000n壞賬損失增加壞賬損失增加9000-50009000-500040004000n4.4.估計現(xiàn)金折扣成本的變化估計現(xiàn)金折扣成本的變化n現(xiàn)金折扣成本增加新的銷售水平現(xiàn)金折扣成本增加新的銷售水平* *新的現(xiàn)金折扣率新的現(xiàn)金折扣率* *享享受現(xiàn)金折扣的顧客比例受現(xiàn)金折扣的顧客比例- -舊的銷售水平舊的銷售水平* *舊的現(xiàn)金折扣率舊的現(xiàn)金折扣率* *享受現(xiàn)金折扣的顧客比例享受現(xiàn)金折扣的顧客比例n600000600000* *0.80.8* *5050-500000-500000* *0 0

59、* *0 024002400n5.5.現(xiàn)金折扣后的稅前收益收益增加現(xiàn)金折扣后的稅前收益收益增加- -成本費用增加成本費用增加20000-20000-（4000+1000+4000+24004000+1000+4000+2400）86008600n由于可獲得稅前收益，故應當放寬信用期，提供現(xiàn)金折由于可獲得稅前收益，故應當放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣。扣。n某公司現(xiàn)行收賬政策的年收賬費用、應收賬款某公司現(xiàn)行收賬政策的年收賬費用、應收賬款平均收現(xiàn)期和壞賬損失率分別為平均收現(xiàn)期和壞賬損失率分別為1000010000元、元、6060天和天和4%4%。建議收賬政策的年收賬費用、應收。建議收賬政策的年收賬費用、

60、應收賬款收現(xiàn)期和壞賬損失率分別為賬款收現(xiàn)期和壞賬損失率分別為1500015000元、元、3030天和天和2%2%。該公司當年賒銷額為。該公司當年賒銷額為18000001800000元，元，收賬政策對銷售收入的影響忽略不計。該公司收賬政策對銷售收入的影響忽略不計。該公司應收賬款的機會成本為應收賬款的機會成本為10%10%。n問題：是否應改變收賬政策？問題：是否應改變收賬政策？case解：根據(jù)下表計算可知，應改變收賬政策練習練習nA A公司是一個商業(yè)企業(yè)，由于目前的收賬政策過公司是一個商業(yè)企業(yè)，由于目前的收賬政策過于嚴厲，不利于擴大銷售，且收賬費用較高，于嚴厲，不利于擴大銷售，且收賬費用較高，該公