宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)曼昆儲蓄投資和金融體系分享資料

1、 2009 South-Western, a part of Cengage Learning, all rights reservedC H A P T E R經(jīng)濟(jì)學(xué)原理Premium PowerPoint Slides by Ron Cronovich262014-10-29美國經(jīng)濟(jì)中有哪些主要金融機(jī)構(gòu)？它們有什么功能？ 儲蓄與投資的區(qū)別是什么？ 金融體系如何協(xié)調(diào)儲蓄與投資？ 政府政策如何影響儲蓄，投資和利率？12金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)金融體系：金融體系：經(jīng)濟(jì)中促使一個人的儲蓄與另一個人的投資相匹配的一組機(jī)構(gòu),分為兩種類型：金融市場和金融中介機(jī)構(gòu)。金融市場金融市場: 儲蓄者可以借以直接直接向借款

2、者提供資金的金融機(jī)構(gòu)。 例如：債券市場 債券（債券（bond）是一種債務(wù)證明書股票市場 股票股票是企業(yè)部分所有權(quán)的索取權(quán)3金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)債券的要素：債券的要素：期限（與利率有關(guān)）信用風(fēng)險（拖欠、垃圾債券）稅收待遇（市政債券的利息收入不用繳所得稅）股票的要素股票的要素價格 紅利 分配給股東的利潤 P/E 價格收益比：公司股票價格除以過去一年內(nèi)的每股收益金融危機(jī)的表現(xiàn)及影響金融危機(jī)的表現(xiàn)及影響（去年的小組報告選題去年的小組報告選題）4股票的價格走勢股票的價格走勢5股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)（stock index）是描述股票市場總的價格水平變化的指標(biāo)。它是選取有代表性的一組股票，把他們

3、的價格進(jìn)行加權(quán)平均，通過一定的計算得到。計算股票指數(shù)，要考慮三個因素：1、抽樣，即在眾多股票中抽取少數(shù)具有代表性的成份股，綜合考慮其行業(yè)分布、市場影響力、股票等級、適當(dāng)數(shù)量等因素；2、加權(quán)，按單價或總值加權(quán)平均，或不加權(quán)平均；3、計算程序，計算算術(shù)平均數(shù)、幾何平均數(shù)，或兼顧價格與總值。6股票指數(shù)股票指數(shù)道瓊斯指數(shù)道瓊斯指數(shù)道瓊斯指數(shù)道瓊斯指數(shù)，即道瓊斯股票價格平均指數(shù)，是世界上最有影響、使用最廣的股價指數(shù)。它以在紐約證券交易所掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為編制對象，1884年開始由四種股價平均指數(shù)構(gòu)成，分別是： 以30家著名的工業(yè)公司股票為編制對象道瓊斯工業(yè)股價平均指數(shù) Dow Jon

4、es Industrial Average，DJIA，簡稱“道指”；1896年開始被定期計算； 以20家著名的交通運(yùn)輸業(yè)公司股票為編制對象道瓊斯運(yùn)輸業(yè)股價平均指數(shù)； 以15家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對象道瓊斯公用事業(yè)股價平均指數(shù)； 以上述三種股價平均指數(shù)所涉及的65家公司股票為編制對象道瓊斯股價綜合平均指數(shù)。 7道瓊斯指數(shù)為什么影響力大道瓊斯指數(shù)為什么影響力大1、樣本的選擇有代表性，都是本行業(yè)具有重要影響的著名公司。自1928年以來，僅用于計算道瓊斯工業(yè)股票價格平均指數(shù)的30種工商業(yè)公司股票，已有30次更換，幾乎每兩年就要有一個新公司的股票代替老公司的股票。2、新聞載體-華爾街日報是世界金

5、融界最有影響力的報紙。該報每天詳盡報道其每個小時計算的采樣股票平均指數(shù)、百分比變動率、每種采樣股票的成交數(shù)額等，并注意對股票分股后的股票價格平均指數(shù)進(jìn)行校正。在紐約證券交易營業(yè)時間里，每隔半小時公布一次道瓊斯股票價格平均指數(shù)。3、自編制以來從未間斷，可以用來比較不同時期的股票行情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，成為反映美國股市行情變化最敏感的股票價格平均指數(shù)之一，是觀察市場動態(tài)和從事股票投資的主要參考。8股票指數(shù)股票指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)指數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù) （Standard&Poors 500 index ，S&P 500 Index），是記錄美國500家上市公司的一個股票指數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500

6、指數(shù)是由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司1957年開始編制的。最初的成份股由425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票組成。從1976年7月1日開始，其成份股改由400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進(jìn)行計算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)行加權(quán)計算。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)覆蓋的所有公司，都是在美國主要交易所，如紐約證券交易所、Nasdaq交易的上市公司。與道瓊斯指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)包含的公司更多，因此風(fēng)險更為分散，能夠反映更廣泛的市場變化。9納斯達(dá)克指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)納斯達(dá)克(NASDAQ，Nat

7、ional Association of Securities Dealers Automated Quotations)是美國全國證券交易商協(xié)會于1968年著手創(chuàng)建的自動報價系統(tǒng)名稱的英文簡稱。納斯達(dá)克的特點是收集和發(fā)布場外交易非上市股票的證券商報價。納斯達(dá)克指數(shù)是反映納斯達(dá)克證券市場行情變化的股票價格平均指數(shù)，基數(shù)為100。納斯達(dá)克的上市公司涵蓋所有新技術(shù)行業(yè)，包括軟件和計算機(jī)、電信、生物技術(shù)、零售和批發(fā)貿(mào)易等。主要由美國的數(shù)百家發(fā)展最快的先進(jìn)技術(shù)、電信和生物公司組成，包括微軟、英特爾、美國在線、雅虎這些家喻戶曉的高科技公司，因而成為美國“新經(jīng)濟(jì)”的代名詞。納斯達(dá)克綜合指數(shù)包括5000多家

8、公司，超過其他任何單一證券市場。因為它有如此廣泛的基礎(chǔ)，已成為最有影響力的證券市場指數(shù)之一。已經(jīng)推出了一些世界上最受關(guān)注的指數(shù)，包括：納斯達(dá)克綜合指數(shù)、納斯達(dá)克100指數(shù)、納斯達(dá)克美國流動系列指數(shù)、納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)、納斯達(dá)克工業(yè)股指數(shù)、納斯達(dá)克保險股指數(shù)、納斯達(dá)克銀行股指數(shù)、納斯達(dá)克電腦股指數(shù)、納斯達(dá)克電信股指數(shù)。10金融時報（金融時報（FT）指數(shù)）指數(shù)英國最具權(quán)威的股價指數(shù)，現(xiàn)由金融時報和倫敦證券交易所所擁有的富時集團(tuán)編制。它包括3種：一是金融時報工業(yè)股票指數(shù)，又稱“30種股票指數(shù)”；二是100種股票交易指數(shù)，又稱“FT-100指數(shù)”；三是綜合精算股票指數(shù)?！?0種股票指數(shù)”以1935年

9、7月1日作為基期，其基點為100點。11其他重要指數(shù)其他重要指數(shù)1、日經(jīng)指數(shù)日經(jīng)指數(shù)：日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的反映日本股票市場價格變動的股票價格平均數(shù)。該指數(shù)從1950年9月開始編制。2、恒生指數(shù)恒生指數(shù)：恒生股票價格指數(shù)包括從香港500多家上市公司中挑選出來的33家有代表性且經(jīng)濟(jì)實力雄厚的大公司股票作為成份股，分為四大類-4種金融業(yè)股票、6種公用事業(yè)股票、 9種地產(chǎn)業(yè)股票和14種其他工商業(yè)(包括航空和酒店)股票。由香港恒生銀行于1969年11月24日開始發(fā)表。3、中國大陸：上證股票指數(shù)上證股票指數(shù)、深圳綜合股票指數(shù)深圳綜合股票指數(shù)12金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)金融中介機(jī)構(gòu)金融中介機(jī)構(gòu): 儲蓄者可以借

10、以間接地間接地向借款者提供資金的金融機(jī)構(gòu) 例如:銀行 共同基金共同基金 向公眾出售股份，并用收入來購買股票、債券，或同時包含股票與債券的選擇，即資產(chǎn)組合的機(jī)構(gòu)。 優(yōu)點：多元化投資（年費(fèi)為資產(chǎn)價值的0.5%-2.0%）普通人享受專業(yè)資金管理者的技能13指數(shù)基金指數(shù)基金指數(shù)基金(Index Fund)，以指數(shù)成份股為投資對象的基金，即通過購買一部分或全部的某指數(shù)所包含的股票，來構(gòu)建指數(shù)基金的投資組合，目的就是使這個投資組合的變動趨勢與該指數(shù)相一致，以取得與指數(shù)大致相同的收益率。指數(shù)型基金起源于美國并且主要在美國獲得發(fā)展。世界上的第一只指數(shù)基金于1971年出現(xiàn)于美國，是威弗銀行（WELLS FARG

11、O BANK）向機(jī)構(gòu)投資者推出的指數(shù)基金產(chǎn)品，當(dāng)時所引起的反對遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于支持和擁護(hù)。 直到九十年代以后，指數(shù)基金才真正獲得了巨大發(fā)展。1994年到1996年是指數(shù)基金取得成功的三年。1994年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)增長了1.3%，超過了市場上78%的股票基金的表現(xiàn)；1995年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)取得了37%的增長率，超過了市場上85%的股票基金的表現(xiàn)；1996年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)增長了23%，又一次超過了市場上75%的股票基金的表現(xiàn)。 14國內(nèi)指數(shù)基金國內(nèi)指數(shù)基金目前投資者可以買到的指數(shù)基金較多，例如上證50ETF、嘉實滬深300、華安180、南方滬深300指數(shù)基金、廣發(fā)滬深300指數(shù)基金、鵬華

12、滬深300指數(shù)型基金 代碼 簡稱 跟蹤指數(shù) 管理公司 備注 050002 博時裕富 滬深300指數(shù) 博時 200002 長城久泰 中信標(biāo)普300指數(shù) 長城 519100 長盛100 中證100指數(shù) 長盛 519300 大成300 滬深300指數(shù) 大成 040002 華安A股 MSCI中國A股指數(shù)收益率 華安 增強(qiáng)型指數(shù)基金 151617儲蓄與投資儲蓄與投資注意：重點討論的是核算，而不是行為注意：重點討論的是核算，而不是行為國民收入恒等式：Y = C + I + G + NX 本章中我們考察封閉經(jīng)濟(jì)（既沒有國際貿(mào)易，也沒有國際借貸）：Y = C + I + G解出I：I = Y C GI= (Y

13、 T C) + (T G)儲蓄 = 封閉經(jīng)濟(jì)中的投資用S表示后者：I=S18不同類型的儲蓄不同類型的儲蓄私人儲蓄私人儲蓄 = 家庭在支付了稅收和消費(fèi)之后剩下來的收入= Y T C公共儲蓄公共儲蓄= 政府在支付其支出后剩下的稅收收入= T G 19國民儲蓄國民儲蓄國民儲蓄國民儲蓄 = 私人儲蓄 + 公共儲蓄= (Y T C) + (T G)= Y C G= 在用于消費(fèi)和政府購買后剩下的一個經(jīng)濟(jì)中的總收入20預(yù)算赤字與盈余預(yù)算赤字與盈余預(yù)算盈余預(yù)算盈余= 稅收收入大于政府支出的余額= T G = 公共儲蓄預(yù)算赤字預(yù)算赤字= 政府支出引起的稅收收入短缺= G T = (公共儲蓄)假定GDP等于10萬

14、億美元消費(fèi)等于6.5萬億美元政府支出為2萬億美元預(yù)算赤字3千億美元 計算公共儲蓄，稅收，私人儲蓄，國民儲蓄和投資21已知: Y = 10.0, C = 6.5, G = 2.0, G T = 0.3公共儲蓄 = T G= 0.3稅收：T = G 0.3 = 1.7私人儲蓄 = Y T C = 10 1.7 6.5 = 1.8國民儲蓄 = Y C G = 10 6.5 - 2 = 1.5 =1.8-0.3=1.5投資 = 國民儲蓄 = 1.52223儲蓄與投資的含義儲蓄與投資的含義私人儲蓄：私人儲蓄：家庭在支付了稅收和消費(fèi)之后剩下來的收入家庭如何使用儲蓄：購買企業(yè)債券或股票存進(jìn)銀行購買共同基金的

15、股份讓儲蓄或支票賬戶不斷增加24儲蓄與投資的含義儲蓄與投資的含義投資：投資：新資本的購買 投資的例子：通用汽車公司投資2.5億美元在密歇根州的弗林特建造一個新工廠 你為生意上的方便買了一臺$5000的電腦 你父母花$30萬建新房 如果你省錢買了10000元股票呢？記住: 在經(jīng)濟(jì)學(xué)中, 購買股票和債券不是投資!25可貸資金市場可貸資金市場金融體系的供給-需求模型幫助我們理解：金融體系如何使儲蓄與投資相匹配政府政策和其他因素會如何影響儲蓄，投資和利率26可貸資金市場可貸資金市場可貸資金市場可貸資金市場：想儲蓄的人借以提供資金、想借錢投資的人借以借貸資金的市場。假設(shè)：只有一個金融市場假設(shè)：只有一個金

16、融市場所有存款者都把錢存在這個市場所有借貸者都從這個市場借貸只有一個利率，這個利率是儲蓄的收益和借貸的成本27可貸資金市場可貸資金市場可貸資金的供給來自于儲蓄：有額外收入的家庭可以把錢貸出去并獲得利息如果公共儲蓄大于零，這會增加國民儲蓄和可貸資金的供給如果公共儲蓄小于零，這會減少國民儲蓄和可貸資金的供給28供給曲線斜率供給曲線斜率利率利率可貸資金可貸資金 (十億美元十億美元)供給利率上升會鼓勵儲蓄，并增加可貸資金的供給603%806%29可貸資金市場可貸資金市場可貸資金的需求來自于投資：企業(yè)借款用于購買新設(shè)備或建立新工廠等 家庭用抵押貸款購置新房 30需求曲線的斜率需求曲線的斜率利率利率可貸資

17、金可貸資金 (十億美元十億美元)需求利率降低會減少借貸的成本，增加可貸資金的需求量507%4%8031均衡均衡利率利率可貸資金可貸資金 (十億美元十億美元)需求利率調(diào)整使可貸資金供求平衡供給可貸資金的均衡數(shù)量等于均衡投資，也等于均衡儲蓄 5%6032分析政策對利率和投資的影響分析政策對利率和投資的影響分析步驟第一：確定政策使供給曲線移動還是使需求曲線移動第二：確定移動的方向第三：比較新舊均衡點的利率水平和可貸資金的量33政策政策 1: 儲蓄激勵儲蓄激勵利率利率可貸資金可貸資金 (十億美元十億美元)D1儲蓄的稅收激勵增加了可貸資金的供給S15%60S2這導(dǎo)致均衡利率下降4%70并增加可貸資金的均

18、衡數(shù)量34我國的存款利息稅我國的存款利息稅1950年至1958年，我國也曾征收過利息稅。后因建設(shè)資金吃緊，利息稅也被叫停。1993年，修訂個人所得稅法時規(guī)定，個人利息所得應(yīng)該納稅，但時值通貨膨脹，又暫時免征。1999年11月1日，全國人大常委會正式通過對居民儲蓄利息所得征收所得稅的暫行條例，開始對居民儲蓄征收20%利息稅。2007年8月15日，利息稅率由20%下調(diào)為5%；2008年10月9日，取消利息稅。35政策政策 2: 投資激勵投資激勵利率利率可貸資金可貸資金 (十億美元十億美元)D1投資賦稅減免增加了可貸資金的需求S15%60這導(dǎo)致均衡利率上升并增加了可貸資金的均衡數(shù)量6%70D236政

19、策政策 3: 政府預(yù)算赤字政府預(yù)算赤字利率利率可貸資金可貸資金 (十億美元十億美元)D1預(yù)算赤字減少國民儲蓄和可貸資金的供給S15%60S2導(dǎo)致均衡利率上升并使可貸資金的均衡數(shù)量下降6%50用可貸資金模型分析政府預(yù)算盈余的影響： 畫出表示最初均衡的圖形當(dāng)政府有預(yù)算赤字時，哪條曲線會發(fā)生移動在圖形中畫出新的曲線 利率與投資的均衡值會發(fā)生什么變化？3738預(yù)算赤字，擠出與長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)算赤字，擠出與長期經(jīng)濟(jì)增長擠出擠出：預(yù)算赤字的增加導(dǎo)致投資減少。政府用借款來為它的赤字融資，使可獲得的投資資金減少。復(fù)習(xí)前一章：投資對長期經(jīng)濟(jì)增長很重要。所以，政府預(yù)算赤字降低了經(jīng)濟(jì)增長率和未來的生活水平39美國政府債務(wù)史美國政府債務(wù)史政府用借款為赤字融資（出售政府債券）長期赤字導(dǎo)致政府債務(wù)增加債務(wù)GDP比率是衡量相對于政府籌集稅收收入的能力而言，政府負(fù)債程度的指標(biāo) 在歷史上，債務(wù)GDP比率通常在戰(zhàn)爭期間上升，在和平時期下降（直到1980年代初期）美國政府債務(wù)美國政府債務(wù)GDP比率，比率，1970-2007獨立戰(zhàn)爭國內(nèi)戰(zhàn)爭第一次世界大戰(zhàn)第二次世界大戰(zhàn)4041結(jié)論結(jié)論向其他市場一樣， 金融市場也是由供求關(guān)系所決定 第一章中的經(jīng)濟(jì)學(xué)十大原理之一： 市場通常是組織經(jīng)濟(jì)活動的一種好方法市場通常是組織經(jīng)濟(jì)活動的一種好方法金融