第八章 國際財(cái)務(wù)管理

1、第八章 國際財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握國際財(cái)務(wù)管理的基本概念和特點(diǎn)；掌握國際財(cái)務(wù)管理的基本概念和特點(diǎn)；掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類、管理程序與避險(xiǎn)方式管理程序與避險(xiǎn)方式；熟悉國際企業(yè)的資金來源與籌資方式熟悉國際企業(yè)的資金來源與籌資方式；掌握國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法；掌握國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法；熟悉國際投資的方式及風(fēng)險(xiǎn)的防范熟悉國際投資的方式及風(fēng)險(xiǎn)的防范；掌握國際營運(yùn)資金的存量管理與流量管理；掌握國際營運(yùn)資金的存量管理與流量管理；掌握國際企業(yè)合理避稅的方法掌握國際企業(yè)合理避稅的方法 8.1 國際財(cái)務(wù)管理的基本理論國際財(cái)務(wù)管理的基本理論國際財(cái)務(wù)管理的概念界定國際財(cái)務(wù)管理的概念界定 n觀點(diǎn)一

2、：國際財(cái)務(wù)管理就是世界財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國際財(cái)務(wù)管理應(yīng)當(dāng)研觀點(diǎn)一：國際財(cái)務(wù)管理就是世界財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國際財(cái)務(wù)管理應(yīng)當(dāng)研究能在全世界范圍內(nèi)各國企業(yè)普遍適用的原理與方法，使世界各國的究能在全世界范圍內(nèi)各國企業(yè)普遍適用的原理與方法，使世界各國的財(cái)務(wù)管理逐漸走向統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理逐漸走向統(tǒng)一 n觀點(diǎn)二：國際財(cái)務(wù)管理就是比較財(cái)務(wù)管理。這種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)對各國財(cái)務(wù)觀點(diǎn)二：國際財(cái)務(wù)管理就是比較財(cái)務(wù)管理。這種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)對各國財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)進(jìn)行匯總和比較，缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。管理的特點(diǎn)進(jìn)行匯總和比較，缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。n觀點(diǎn)三：國際財(cái)務(wù)管理就是跨國公司財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國際財(cái)務(wù)管理主觀點(diǎn)三：國際財(cái)務(wù)管理就是跨國公司財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國際財(cái)務(wù)管

3、理主要是研究跨國公司在組織財(cái)務(wù)活動、處理財(cái)務(wù)關(guān)系時所遇到的特殊問要是研究跨國公司在組織財(cái)務(wù)活動、處理財(cái)務(wù)關(guān)系時所遇到的特殊問題。題。 o綜上所述，可以把國際財(cái)務(wù)管理的定義表述為：國際財(cái)務(wù)管理是綜上所述，可以把國際財(cái)務(wù)管理的定義表述為：國際財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)管理的一個新領(lǐng)域，它是基于國際環(huán)境，按照國際慣例和國財(cái)務(wù)管理的一個新領(lǐng)域，它是基于國際環(huán)境，按照國際慣例和國際經(jīng)濟(jì)法的有關(guān)條款，根據(jù)國際企業(yè)財(cái)務(wù)收支的特點(diǎn)，組織國際際經(jīng)濟(jì)法的有關(guān)條款，根據(jù)國際企業(yè)財(cái)務(wù)收支的特點(diǎn)，組織國際企業(yè)的財(cái)務(wù)活動、處理國際企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動、處理國際企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。 8.1 國際財(cái)

4、務(wù)管理的基本理論國際財(cái)務(wù)管理的基本理論o國際財(cái)務(wù)管理的發(fā)展國際財(cái)務(wù)管理的發(fā)展 國際財(cái)務(wù)管理的形成和發(fā)展，主要取決于以下三項(xiàng)因素國際財(cái)務(wù)管理的形成和發(fā)展，主要取決于以下三項(xiàng)因素 ：n1. 國際企業(yè)的迅猛發(fā)展，是國際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的國際企業(yè)的迅猛發(fā)展，是國際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的現(xiàn)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)實(shí)基礎(chǔ)n2. 財(cái)務(wù)管理基本原理在國際上廣泛傳播，是國際財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理基本原理在國際上廣泛傳播，是國際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的形成和發(fā)展的歷史因素歷史因素（歐美、日韓、臺灣、內(nèi)地）（歐美、日韓、臺灣、內(nèi)地）n3. 金融市場的不斷完善和向國際化方面的拓展，是國際財(cái)金融市場的不斷完善和向國際化方面的拓展，是國際財(cái)務(wù)管理

5、形成和發(fā)展的務(wù)管理形成和發(fā)展的推動力量推動力量8.1 國際財(cái)務(wù)管理的基本理論國際財(cái)務(wù)管理的基本理論o國際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)國際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn) 1.1.理財(cái)環(huán)境復(fù)雜理財(cái)環(huán)境復(fù)雜 （1）匯率的變化；（）匯率的變化；（2）外匯的管制程度；（）外匯的管制程度；（3）通貨膨脹和利息）通貨膨脹和利息率的高低；（率的高低；（4）稅負(fù)的輕重；（）稅負(fù)的輕重；（5）資本流動的限制程度；（）資本流動的限制程度；（6）資金市場的完善程度；（資金市場的完善程度；（7）政治上的穩(wěn)定程度。）政治上的穩(wěn)定程度。 2.2.資金籌集渠道廣泛資金籌集渠道廣泛3.3.資金投入風(fēng)險(xiǎn)高資金投入風(fēng)險(xiǎn)高 第一類：第一類：經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營方面的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)

6、濟(jì)和經(jīng)營方面的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（。包括：（1）匯率變動風(fēng)險(xiǎn)；（）匯率變動風(fēng)險(xiǎn)；（2）利率變動風(fēng)險(xiǎn)；（利率變動風(fēng)險(xiǎn)；（3）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；（）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；（4）經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)；（）經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)；（5）其他風(fēng)險(xiǎn)。其他風(fēng)險(xiǎn)。 第二類：第二類：上層建筑和政治變動的風(fēng)險(xiǎn)。上層建筑和政治變動的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（包括：（1）政府變動的風(fēng)）政府變動的風(fēng)險(xiǎn)；（險(xiǎn)；（2）政策變動的風(fēng)險(xiǎn)；（）政策變動的風(fēng)險(xiǎn)；（3）戰(zhàn)爭因素的風(fēng)險(xiǎn)；（）戰(zhàn)爭因素的風(fēng)險(xiǎn)；（4）法律方）法律方面的風(fēng)險(xiǎn)；（面的風(fēng)險(xiǎn)；（5）其他風(fēng)險(xiǎn)。）其他風(fēng)險(xiǎn)。8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理o外匯是一國持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國際之間結(jié)算的支外匯是一國持有的以外幣

7、表示的用以進(jìn)行國際之間結(jié)算的支付手段。付手段。 o根據(jù)中國現(xiàn)行的根據(jù)中國現(xiàn)行的中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例，外匯是，外匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：n（1 1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣等；）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣等；n（2 2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；n（3 3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；n（4 4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；）特別提款權(quán)、

8、歐洲貨幣單位；n（5 5）其他外匯資產(chǎn)。）其他外匯資產(chǎn)。 8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理o外匯匯率外匯匯率 o匯率是國與國之間貨幣折算的比率，是指一國貨幣單位兌換匯率是國與國之間貨幣折算的比率，是指一國貨幣單位兌換另一國貨幣單位的比率或比價(jià)。另一國貨幣單位的比率或比價(jià)。o由于標(biāo)準(zhǔn)不同，外匯匯率就有兩種標(biāo)價(jià)方法。由于標(biāo)準(zhǔn)不同，外匯匯率就有兩種標(biāo)價(jià)方法。1 1、直接標(biāo)價(jià)法、直接標(biāo)價(jià)法n直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位（一、百、萬等）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位（一、百、萬等）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣的方法。當(dāng)前世界上除英美少數(shù)國家外，都采為一定數(shù)額的本國貨幣的方法。當(dāng)前世

9、界上除英美少數(shù)國家外，都采用直接標(biāo)價(jià)法。用直接標(biāo)價(jià)法。2 2、間接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法n間接標(biāo)價(jià)法以一定數(shù)額的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國貨間接標(biāo)價(jià)法以一定數(shù)額的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國貨幣的標(biāo)價(jià)方法。幣的標(biāo)價(jià)方法。8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理o國際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給交易帶來一定國際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給交易帶來一定的不確定性，這就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。的不確定性，這就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的根源在于外匯風(fēng)險(xiǎn)的根源在于匯率的變動，由此引起國際企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值、現(xiàn)金流等發(fā)匯率的變動，由此引起國際企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值、現(xiàn)金流等發(fā)生變化。生變化。 o外匯風(fēng)險(xiǎn)一般

10、可以分為三類：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)外匯風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為三類：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。 8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理o1. 1. 交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)o交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因進(jìn)行跨國交易而取得外幣債權(quán)或承交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因進(jìn)行跨國交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率擔(dān)外幣債務(wù)時，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險(xiǎn)。不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險(xiǎn)。n（1 1）以外幣表示的借款或貸款；）以外幣表示的借款或貸款；n（2 2）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒銷業(yè)務(wù)；）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒銷業(yè)務(wù)；n（3 3）尚未履

11、行的期貨外匯合約；）尚未履行的期貨外匯合約；n（4 4）其他方式所取得的外幣債權(quán)或應(yīng)承擔(dān)的外幣債務(wù)。）其他方式所取得的外幣債權(quán)或應(yīng)承擔(dān)的外幣債務(wù)。 8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理o2. 2. 折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)n折算風(fēng)險(xiǎn)又稱會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)折算風(fēng)險(xiǎn)又稱會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)把不同的外幣余額，按一定匯率折算為本國貨幣，由于交易發(fā)把不同的外幣余額，按一定匯率折算為本國貨幣，由于交易發(fā)生日匯率與折算日匯率不一致，使會計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生生日匯率與折算日匯率不一致，使會計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動的風(fēng)險(xiǎn)。變動的風(fēng)險(xiǎn)。n國際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，國際企業(yè)

12、的外幣資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，在最初發(fā)生時按發(fā)生日匯率在最初發(fā)生時按發(fā)生日匯率入賬入賬，但在編制報(bào)表時，要對某些項(xiàng)目用，但在編制報(bào)表時，要對某些項(xiàng)目用編表日匯率編表日匯率換算。當(dāng)換算。當(dāng)兩個匯率不一致時，會帶來會計(jì)帳表上的損益。它不影響企業(yè)兩個匯率不一致時，會帶來會計(jì)帳表上的損益。它不影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量，但進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時，會使各種財(cái)務(wù)比率發(fā)生當(dāng)期的現(xiàn)金流量，但進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時，會使各種財(cái)務(wù)比率發(fā)生變動。變動。 8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理o3. 3. 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)n經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指匯率變動對產(chǎn)銷數(shù)量、價(jià)格、成本等影響，使經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指匯率變動對產(chǎn)銷數(shù)量、價(jià)格、成本等影響，使企業(yè)收入或支出發(fā)生變動的

13、風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)復(fù)雜的，企業(yè)收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)復(fù)雜的，它涉及到企業(yè)財(cái)務(wù)、銷售、供應(yīng)、生產(chǎn)等各個方面的問題。它涉及到企業(yè)財(cái)務(wù)、銷售、供應(yīng)、生產(chǎn)等各個方面的問題。n交易風(fēng)險(xiǎn)與折算風(fēng)險(xiǎn)的管理一般都由財(cái)務(wù)人員來承擔(dān)，而管交易風(fēng)險(xiǎn)與折算風(fēng)險(xiǎn)的管理一般都由財(cái)務(wù)人員來承擔(dān)，而管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是整個企業(yè)管理承擔(dān)的責(zé)任。理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是整個企業(yè)管理承擔(dān)的責(zé)任。公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要取決于以下兩個因素：要取決于以下兩個因素：公司原材料和勞動力的來源市場和公司原材料和勞動力的來源市場和產(chǎn)品銷售市場的市場結(jié)構(gòu)；公司通過調(diào)整市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)產(chǎn)品銷售市場的市場結(jié)構(gòu)；公司通過調(diào)整市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品

14、結(jié)構(gòu)和資源來減輕匯率變化影響的能力構(gòu)和資源來減輕匯率變化影響的能力。 8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理o外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序n1. 1. 確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期o一般而言，計(jì)劃期應(yīng)在一年以內(nèi)，并要按季度來劃分，如果匯率變動幅一般而言，計(jì)劃期應(yīng)在一年以內(nèi)，并要按季度來劃分，如果匯率變動幅度較大，要適當(dāng)縮短計(jì)劃期。度較大，要適當(dāng)縮短計(jì)劃期。 n2. 2. 預(yù)測匯率變化情況預(yù)測匯率變化情況o匯率變化的預(yù)測包括相互聯(lián)系的三個方面：變動的方向、變動的時間和匯率變化的預(yù)測包括相互聯(lián)系的三個方面：變動的方向、變動的時間和變動的幅度。變動的幅度。 n3. 3. 計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額計(jì)

15、算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額o若外幣債權(quán)大于外幣債務(wù)，其差額為正受險(xiǎn)額，反之則稱之為負(fù)受險(xiǎn)額。若外幣債權(quán)大于外幣債務(wù)，其差額為正受險(xiǎn)額，反之則稱之為負(fù)受險(xiǎn)額。 n4. 4. 確定對外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動（不采取行動確定對外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動（不采取行動VSVS采取行動：采取行動：正頭寸正頭寸/ /升值升值 and and 負(fù)頭寸負(fù)頭寸/ /貶值貶值 and and 無頭寸）無頭寸）n5. 5. 選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理o避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式o1. 交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式n（1 1）遠(yuǎn)期外匯交易保值。）遠(yuǎn)期外匯交易保值。

16、n（2 2）貨幣市場套期。）貨幣市場套期。n（3 3）外匯期權(quán)交易保值。）外匯期權(quán)交易保值。例華匯公司根據(jù)銷售計(jì)劃預(yù)測例華匯公司根據(jù)銷售計(jì)劃預(yù)測6 6個月后有個月后有20002000萬美元的外匯凈流出，為了萬美元的外匯凈流出，為了保值，該公司買入保值，該公司買入6 6個月的美元買入期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為個月的美元買入期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為1 1美元美元=8.075=8.075元人民幣，元人民幣，期權(quán)費(fèi)為期權(quán)費(fèi)為1 1美元美元0.030.03元人民幣。元人民幣。6 6個月到期時，如果美元貶值，即期匯率為個月到期時，如果美元貶值，即期匯率為1 1美美元元=8.05=8.05元人民幣，低于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，則華匯

17、公司放棄行權(quán)，在即期市場元人民幣，低于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，則華匯公司放棄行權(quán)，在即期市場上購買所需美元，支付人民幣上購買所需美元，支付人民幣1616016160萬元（萬元（8.058.0520002000萬美元萬美元0.030.0320002000萬萬美元）。但如果美元）。但如果6 6個月后美元升值，即期匯率為個月后美元升值，即期匯率為1 1美元美元=8.11=8.11元人民幣，則該公元人民幣，則該公司應(yīng)該行權(quán)，按執(zhí)行價(jià)格購買美元，支付人民幣司應(yīng)該行權(quán)，按執(zhí)行價(jià)格購買美元，支付人民幣1621016210萬元（萬元（8.0758.07520002000萬萬美元美元0.030.0320002000萬美

18、元）。萬美元）。8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理2. 2. 折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式o凈受險(xiǎn)資產(chǎn)受險(xiǎn)資產(chǎn)受險(xiǎn)負(fù)債凈受險(xiǎn)資產(chǎn)受險(xiǎn)資產(chǎn)受險(xiǎn)負(fù)債n（1 1）調(diào)整外匯凈受險(xiǎn)資產(chǎn)）調(diào)整外匯凈受險(xiǎn)資產(chǎn)o當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將貶值時，應(yīng)加速收款而延緩付款；當(dāng)當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將貶值時，應(yīng)加速收款而延緩付款；當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將升值時，應(yīng)推遲收款而加速付款。預(yù)計(jì)某種外幣即將升值時，應(yīng)推遲收款而加速付款。 n（2 2）平衡資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額）平衡資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額o采用方法使資產(chǎn)負(fù)債表上的受匯率變動影響的資產(chǎn)與負(fù)債采用方法使資產(chǎn)負(fù)債表上的受匯率變動影響的資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額相等，使匯率變動的影響同時出現(xiàn)在資產(chǎn)、負(fù)債兩個數(shù)

19、額相等，使匯率變動的影響同時出現(xiàn)在資產(chǎn)、負(fù)債兩個方面，數(shù)額相等而方向相反，使它們能自動地相互抵銷。方面，數(shù)額相等而方向相反，使它們能自動地相互抵銷。8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理3. 3. 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式n（1 1）多元化的生產(chǎn)）多元化的生產(chǎn)。在生產(chǎn)安排上，產(chǎn)品的品種、規(guī)格、質(zhì)量盡可能做到多樣化，適應(yīng)不同國家、類型、層次消費(fèi)者需求。n（2 2）多元化的銷售）多元化的銷售。在銷售上，力爭使所生產(chǎn)的產(chǎn)品能盡快打入不同國家的市場，并盡量采用多種外幣進(jìn)行結(jié)算。n（3 3）多元化的采購。）多元化的采購。在原材料、零配件的采購方面，盡可能做到從多個國家和地區(qū)進(jìn)行采購，并力爭使用多種

20、貨幣結(jié)算。n（4 4）多元化的融資。）多元化的融資。企業(yè)融資時，要盡量從多種資本市場上籌集資金，用多種貨幣計(jì)算還本付息金額，如果有的外幣貶值，有的升值，就可以使外匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。n（5 5）多元化的投資。）多元化的投資。在投資時，盡可能向多個國家投資，創(chuàng)造多種外匯收入，這樣可以避免單一投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。8.3 國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)籌資管理o國際企業(yè)的資金來源國際企業(yè)的資金來源 n1. 公司集團(tuán)內(nèi)部的資金來源公司集團(tuán)內(nèi)部的資金來源n2. 母公司本土國的資金來源母公司本土國的資金來源n3. 子公司東道國的資金子公司東道國的資金n4. 國際資金來源國際資金來源o（1）向第三國銀行借款或在第三國資本

21、市場上出售證券；）向第三國銀行借款或在第三國資本市場上出售證券；o（2）在國際金融市場上出售證券；）在國際金融市場上出售證券；o（3）從國際金融機(jī)構(gòu)獲取貸款。）從國際金融機(jī)構(gòu)獲取貸款。 8.3 國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)籌資管理o國際企業(yè)的籌資方式國際企業(yè)的籌資方式o1. 1. 發(fā)行國際股票發(fā)行國際股票n發(fā)行國際股票籌集資金，能迅速籌集外匯資金。但必須遵守國際發(fā)行國際股票籌集資金，能迅速籌集外匯資金。但必須遵守國際慣例，金融法規(guī)，發(fā)行程序比較復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)用也比較高。慣例，金融法規(guī)，發(fā)行程序比較復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)用也比較高。o2. 2. 發(fā)行國際債券發(fā)行國際債券n國際債券可分為外國債券和歐洲債券兩類。國

22、際債券可分為外國債券和歐洲債券兩類。n外國債券是指國際借款人（債券發(fā)行人）在某一個國債券市場上外國債券是指國際借款人（債券發(fā)行人）在某一個國債券市場上發(fā)行的，以發(fā)行的，以發(fā)行所在國貨幣為面值發(fā)行所在國貨幣為面值的債券。的債券。n歐洲債券是指國際借款人在其本國以外的債券市場上發(fā)行的歐洲債券是指國際借款人在其本國以外的債券市場上發(fā)行的不是不是以發(fā)行所在國的貨幣為面值以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債券。的債券。 8.3 國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的籌資方式國際企業(yè)的籌資方式o3. 3. 利用國際銀行信貸利用國際銀行信貸n國際銀行信貸按其借款期限可分為短期信貸和中長期信貸兩類。國際銀行信貸按

23、其借款期限可分為短期信貸和中長期信貸兩類。o4. 4. 利用國際貿(mào)易信貸利用國際貿(mào)易信貸n按貸款期限分為短期信貸和中長期信貸。短期信貸是指期限在按貸款期限分為短期信貸和中長期信貸。短期信貸是指期限在1 1年以年以內(nèi)的信貸；中長期信貸是指期限在內(nèi)的信貸；中長期信貸是指期限在1 1年以上的信貸（出口信貸：買方年以上的信貸（出口信貸：買方信貸與賣方信貸）。信貸與賣方信貸）。o5.5.利用國際租賃利用國際租賃n國際租賃是一種新型的融資方式，是以出租實(shí)物的形式代替對承租國際租賃是一種新型的融資方式，是以出租實(shí)物的形式代替對承租人直接發(fā)放貸款?？梢灾苯荧@得國外資產(chǎn)，較快地形成生產(chǎn)能力。人直接發(fā)放貸款?？梢?/p>

24、直接獲得國外資產(chǎn)，較快地形成生產(chǎn)能力。8.3 國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化 o1. 降低資本成本降低資本成本o（1）選擇合適的籌資方式）選擇合適的籌資方式o（2）選擇合適的籌資地點(diǎn)（避稅港）選擇合適的籌資地點(diǎn)（避稅港）o（3）選擇合適的籌資幣種（強(qiáng)幣、弱幣與多種貨幣組）選擇合適的籌資幣種（強(qiáng)幣、弱幣與多種貨幣組合籌資）合籌資）8.3 國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)籌資管理o2. 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)o（1）國際企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)）國際企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)n債務(wù)密集型債務(wù)密集型(Debtintensive)資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu) n股權(quán)密集型股權(quán)密集

25、型(Equityintensive)資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu) o（2）子公司的資本結(jié)構(gòu)）子公司的資本結(jié)構(gòu)n一是與母公司總體資本結(jié)構(gòu)一致；一是與母公司總體資本結(jié)構(gòu)一致；n二是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)一致；二是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)一致；n三是根據(jù)情況，靈活確定，使籌資成本較低。三是根據(jù)情況，靈活確定，使籌資成本較低。 o（3）母公司的擔(dān)保與債務(wù)合并）母公司的擔(dān)保與債務(wù)合并8.3 國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)籌資管理降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn) o1. 防范國家風(fēng)險(xiǎn)防范國家風(fēng)險(xiǎn)n稱政治風(fēng)險(xiǎn)，指由于東道國或投資所在國內(nèi)政治環(huán)境或稱政治風(fēng)險(xiǎn)，指由于東道國或投資所在國內(nèi)政治環(huán)境或國家之間政治關(guān)系改變給外國企業(yè)

26、或投資者帶來經(jīng)濟(jì)損國家之間政治關(guān)系改變給外國企業(yè)或投資者帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性，諸如東道國沒收跨國子公司的資產(chǎn)等。失的可能性，諸如東道國沒收跨國子公司的資產(chǎn)等。 n（1）盡可能在政治穩(wěn)定的國家投資）盡可能在政治穩(wěn)定的國家投資n（2）盡量利用負(fù)債籌資）盡量利用負(fù)債籌資n（3）堅(jiān)持以國外投資項(xiàng)目或子公司的生產(chǎn)盈利歸還貸）堅(jiān)持以國外投資項(xiàng)目或子公司的生產(chǎn)盈利歸還貸款，減輕對母公司的依賴關(guān)系款，減輕對母公司的依賴關(guān)系8.3 國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)籌資管理降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn) o2. 避免外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)（1）國際籌資的外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則）國際籌資

27、的外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則n均衡（貨幣結(jié)構(gòu)、貨幣期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)）均衡（貨幣結(jié)構(gòu)、貨幣期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)）（2）國際籌資過程中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略）國際籌資過程中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略o公司必須能夠確定計(jì)劃期內(nèi)外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸凈量，并采取防范措施。按公司必須能夠確定計(jì)劃期內(nèi)外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸凈量，并采取防范措施。按照籌資者對籌資風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以分為根本不保留外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸、保照籌資者對籌資風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以分為根本不保留外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸、保留一定比例風(fēng)險(xiǎn)頭寸及保留留一定比例風(fēng)險(xiǎn)頭寸及保留100%風(fēng)險(xiǎn)頭寸等三種策略。風(fēng)險(xiǎn)頭寸等三種策略。o3保持和擴(kuò)大現(xiàn)有籌資渠道保持和擴(kuò)大現(xiàn)有籌資渠道n（1）資金來源要多樣化）資金來

28、源要多樣化n（2）超量借款以保持現(xiàn)有信用額度）超量借款以保持現(xiàn)有信用額度8.4 國際企業(yè)投資管理國際企業(yè)投資管理o投資的種類投資的種類n1. 按投資方式，可分成國際直接投資和國際間接投資。按投資方式，可分成國際直接投資和國際間接投資。n2. 按資金來源，可分成公共投資和私人投資。按資金來源，可分成公共投資和私人投資。n3. 按投資時間長短，可分成長期投資和短期投資。按投資時間長短，可分成長期投資和短期投資。o國際投資的程序國際投資的程序 n1. 根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況，做出國際投資的決策。根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況，做出國際投資的決策。n2. 進(jìn)行認(rèn)真研究和分析，選擇合適的國際投資方式。進(jìn)行認(rèn)真研究和分析，選

29、擇合適的國際投資方式。n3. 選用適當(dāng)?shù)姆椒?，對國際投資環(huán)境進(jìn)行評價(jià)。選用適當(dāng)?shù)姆椒?，對國際投資環(huán)境進(jìn)行評價(jià)。n4. 利用國際上常用的投資決策指標(biāo)，對投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益利用國際上常用的投資決策指標(biāo)，對投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評價(jià)。進(jìn)行評價(jià)。8.4 國際企業(yè)投資管理國際企業(yè)投資管理o國際投資方式國際投資方式 n1 1. . 國際合資投資國際合資投資o國際合資投資是指某國投資者與另外一國投資者通過組建合資國際合資投資是指某國投資者與另外一國投資者通過組建合資經(jīng)營企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。經(jīng)營企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。 n2. 2. 國際合作投資國際合作投資o指通過組建合作經(jīng)營企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。指通

30、過組建合作經(jīng)營企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。n3. 3. 國際獨(dú)資投資國際獨(dú)資投資o指通過在國外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資指通過在國外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。n4. 4. 國際證券投資國際證券投資o指一國投資者，將其資金投資于其他國家的公司、企業(yè)或其他指一國投資者，將其資金投資于其他國家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織發(fā)行的證券上，以期在未來獲得收益。經(jīng)濟(jì)組織發(fā)行的證券上，以期在未來獲得收益。8.4 國際企業(yè)投資管理國際企業(yè)投資管理o國際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范國際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范 n按照影響的范圍不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微按照影響的范圍不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)。觀風(fēng)險(xiǎn)。n

31、按照公司受影響的方式不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為轉(zhuǎn)移風(fēng)按照公司受影響的方式不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。n對政治風(fēng)險(xiǎn)的度量并不容易，評價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)時通常首先對政治風(fēng)險(xiǎn)的度量并不容易，評價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)時通常首先需要考察東道國的政治和政府系統(tǒng)的穩(wěn)定性以及不同政需要考察東道國的政治和政府系統(tǒng)的穩(wěn)定性以及不同政黨之間的實(shí)力對比；其次，要關(guān)注東道國的一體化程度；黨之間的實(shí)力對比；其次，要關(guān)注東道國的一體化程度；最后，要注意政治風(fēng)險(xiǎn)也可能由經(jīng)濟(jì)情況引發(fā)。最后，要注意政治風(fēng)險(xiǎn)也可能由經(jīng)濟(jì)情況引發(fā)。8.4 國際企業(yè)投資管理國際企業(yè)投資管理o防范政治風(fēng)險(xiǎn)的方法：防范政治風(fēng)險(xiǎn)的方

32、法：o（1 1）資本預(yù)算時充分考慮政治風(fēng)險(xiǎn)）資本預(yù)算時充分考慮政治風(fēng)險(xiǎn)n可通過可通過保守估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流和提高資本成本保守估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流和提高資本成本來進(jìn)行，只有來進(jìn)行，只有當(dāng)調(diào)整后的凈現(xiàn)值為正時，投資計(jì)劃才是可行的。當(dāng)調(diào)整后的凈現(xiàn)值為正時，投資計(jì)劃才是可行的。 o（2 2）購買保險(xiǎn)）購買保險(xiǎn)n當(dāng)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)能夠被全部保險(xiǎn)的話，國際企業(yè)在計(jì)算當(dāng)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)能夠被全部保險(xiǎn)的話，國際企業(yè)在計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時應(yīng)將保險(xiǎn)費(fèi)從預(yù)期現(xiàn)金流中扣除，折投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時應(yīng)將保險(xiǎn)費(fèi)從預(yù)期現(xiàn)金流中扣除，折現(xiàn)率則可以采用國內(nèi)投資正常的資本成本?，F(xiàn)率則可以采用國內(nèi)投資正常的資本成本。 o（3 3）利用）利用當(dāng)?shù)刭Y

33、源當(dāng)?shù)刭Y源避免政治風(fēng)險(xiǎn)避免政治風(fēng)險(xiǎn)n國際企業(yè)可通過與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立關(guān)系來規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)。國際企業(yè)可通過與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立關(guān)系來規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)。 8.5 國際企業(yè)營運(yùn)資金管理國際企業(yè)營運(yùn)資金管理o國際營運(yùn)資金管理的內(nèi)容國際營運(yùn)資金管理的內(nèi)容 o營運(yùn)資金的存量管理和營運(yùn)資金的流量管理營運(yùn)資金的存量管理和營運(yùn)資金的流量管理 n營運(yùn)資金的存量管理著眼于各種類型的資金處置，目的是使現(xiàn)營運(yùn)資金的存量管理著眼于各種類型的資金處置，目的是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬款和存貨處于最佳的持有水平。金余額、應(yīng)收賬款和存貨處于最佳的持有水平。 n營運(yùn)資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地的轉(zhuǎn)移，其目營運(yùn)資金的流量管理著眼于資金從一地向另

34、一地的轉(zhuǎn)移，其目的是使資金得到合理的安置，確定最佳的安置地點(diǎn)和最佳的持的是使資金得到合理的安置，確定最佳的安置地點(diǎn)和最佳的持有幣種，以避免各種可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)和損失。有幣種，以避免各種可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)和損失。 8.5 國際企業(yè)營運(yùn)資金管理國際企業(yè)營運(yùn)資金管理o國際營運(yùn)資金管理必須考慮的環(huán)境因素國際營運(yùn)資金管理必須考慮的環(huán)境因素o（1）外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)）外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)o（2）資金轉(zhuǎn)移的時滯）資金轉(zhuǎn)移的時滯o（3）政府政策限制）政府政策限制n第一，外匯管制。第一，外匯管制。n第二，稅收政策。第二，稅收政策。n第三，其他政策。第三，其他政策。8.5 國際企業(yè)營運(yùn)資金管理國際企業(yè)營運(yùn)資金管理o國際營運(yùn)資金存量管理國

35、際營運(yùn)資金存量管理o現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 n（1）現(xiàn)金持有方面的問題）現(xiàn)金持有方面的問題n持有形式（現(xiàn)鈔、存款、存單與有價(jià)證券）持有形式（現(xiàn)鈔、存款、存單與有價(jià)證券）n持有時間持有時間n持有幣種持有幣種n（2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)移方面的問題）現(xiàn)金轉(zhuǎn)移方面的問題n（3）現(xiàn)金管理的方法）現(xiàn)金管理的方法n現(xiàn)金集中管理（現(xiàn)金管理中心）現(xiàn)金集中管理（現(xiàn)金管理中心）n多邊凈額結(jié)算（抵銷結(jié)算）多邊凈額結(jié)算（抵銷結(jié)算）n短期現(xiàn)金預(yù)算短期現(xiàn)金預(yù)算n多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)8.5 國際企業(yè)營運(yùn)資金管理國際企業(yè)營運(yùn)資金管理o國際營運(yùn)資金存量管理國際營運(yùn)資金存量管理o應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款的管理 （要考慮幣值變動風(fēng)險(xiǎn)和政

36、治風(fēng)險(xiǎn)）（要考慮幣值變動風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)）n（1）獨(dú)立顧客的應(yīng)收賬款管理）獨(dú)立顧客的應(yīng)收賬款管理o交易幣種的確定交易幣種的確定o付款條件的確定付款條件的確定o應(yīng)收賬款的讓售與貼現(xiàn)應(yīng)收賬款的讓售與貼現(xiàn)n（2）國際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理）國際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理o提前或延遲付款（匯率和利率因素）提前或延遲付款（匯率和利率因素）o再開票中心的設(shè)置再開票中心的設(shè)置相互平衡和協(xié)調(diào)相互平衡和協(xié)調(diào)8.5 國際企業(yè)營運(yùn)資金管理國際企業(yè)營運(yùn)資金管理o國際營運(yùn)資金存量管理國際營運(yùn)資金存量管理o3. 存貨管理存貨管理n因?yàn)榇尕浀闹苻D(zhuǎn)、轉(zhuǎn)移要跨越國界，一方面不同的國家生產(chǎn)成因?yàn)榇尕浀闹苻D(zhuǎn)、轉(zhuǎn)移要跨越國界，一方面不同的

37、國家生產(chǎn)成本和貯藏成本有差別；另一方面，關(guān)稅和其他壁壘又限制存貨本和貯藏成本有差別；另一方面，關(guān)稅和其他壁壘又限制存貨的自由流動。的自由流動。n存貨購置決策需考慮以下因素存貨購置決策需考慮以下因素o（1）超前或延遲購置的成本）超前或延遲購置的成本o（2）存貨類型）存貨類型（是否依賴進(jìn)口：子公司當(dāng)?shù)刎泿艆R率）（是否依賴進(jìn)口：子公司當(dāng)?shù)刎泿艆R率）8.5 國際企業(yè)營運(yùn)資金管理國際企業(yè)營運(yùn)資金管理o國際營運(yùn)資金流量管理國際營運(yùn)資金流量管理 n1.國際資金流動的限制因素國際資金流動的限制因素o（1）政治限制；（）政治限制；（2）稅收限制；（）稅收限制；（3）外匯限制；（）外匯限制；（4）流動）流動性限制

38、性限制n2. 國際企業(yè)資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃國際企業(yè)資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃（主要是子公司向母公司匯款）（主要是子公司向母公司匯款）o（1）分析匯款的目的；（）分析匯款的目的；（2）確定匯款的比例和數(shù)量；（）確定匯款的比例和數(shù)量；（3）確）確定匯款的形式定匯款的形式n3. 國際營運(yùn)資金轉(zhuǎn)移的方式國際營運(yùn)資金轉(zhuǎn)移的方式o（1）股利匯付；（）股利匯付；（2）特許權(quán)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)的支付；（）特許權(quán)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)的支付；（3）轉(zhuǎn)移價(jià)格；（轉(zhuǎn)移價(jià)格；（4）公司內(nèi)部信貸）公司內(nèi)部信貸8.6 國際企業(yè)稅收管理國際企業(yè)稅收管理o國際稅收的種類國際稅收的種類n按課稅對象可以劃分為兩大類：按課稅對象可以劃分為兩大類：n一類是直

39、接稅，通常按收益額和財(cái)產(chǎn)額課征的稅種，主要包括一類是直接稅，通常按收益額和財(cái)產(chǎn)額課征的稅種，主要包括所得稅、資產(chǎn)利得稅、財(cái)產(chǎn)稅；所得稅、資產(chǎn)利得稅、財(cái)產(chǎn)稅；n另一類是間接稅，即按流轉(zhuǎn)額課征的稅種，主要包括預(yù)扣稅、另一類是間接稅，即按流轉(zhuǎn)額課征的稅種，主要包括預(yù)扣稅、周轉(zhuǎn)稅、增值稅、過境稅、財(cái)富轉(zhuǎn)讓稅、消費(fèi)稅等。周轉(zhuǎn)稅、增值稅、過境稅、財(cái)富轉(zhuǎn)讓稅、消費(fèi)稅等。 8.6 國際企業(yè)稅收管理國際企業(yè)稅收管理o國際稅收制度國際稅收制度n世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三種：傳統(tǒng)制度、分割稅率世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三種：傳統(tǒng)制度、分割稅率制和轉(zhuǎn)嫁或抵減制。制和轉(zhuǎn)嫁或抵減制。o傳統(tǒng)制度下，公司所得稅按單

40、一的稅率征收，分配給股東的股利，傳統(tǒng)制度下，公司所得稅按單一的稅率征收，分配給股東的股利，則作為股東個人收入按個人所得稅率計(jì)征。則作為股東個人收入按個人所得稅率計(jì)征。o分割稅率制度，是根據(jù)收益的處理情況采用不同的稅率計(jì)征，即分割稅率制度，是根據(jù)收益的處理情況采用不同的稅率計(jì)征，即對未分配收益和已分配收益采用兩種不同的稅率。對未分配收益和已分配收益采用兩種不同的稅率。o稅額轉(zhuǎn)嫁或抵免減制度，是指對公司收益按同一稅率征稅，但已稅額轉(zhuǎn)嫁或抵免減制度，是指對公司收益按同一稅率征稅，但已納稅款中的部分可作為股東應(yīng)納個人所得稅的減項(xiàng)，予以扣除。納稅款中的部分可作為股東應(yīng)納個人所得稅的減項(xiàng)，予以扣除。 8.

41、6 國際企業(yè)稅收管理國際企業(yè)稅收管理o國家稅收管轄權(quán)國家稅收管轄權(quán) n稅收管轄權(quán)是國家主權(quán)在稅收領(lǐng)域的體現(xiàn)。稅收管轄權(quán)是國家主權(quán)在稅收領(lǐng)域的體現(xiàn)。n稅收管轄權(quán)可分為兩類：居民稅收管轄權(quán)和收入來源稅收管轄稅收管轄權(quán)可分為兩類：居民稅收管轄權(quán)和收入來源稅收管轄權(quán)。權(quán)。n居民稅收管轄權(quán)是指：國家對其居民的所有收入居民稅收管轄權(quán)是指：國家對其居民的所有收入(無論來自本無論來自本國還是他國國還是他國)都有權(quán)征收所得稅。都有權(quán)征收所得稅。n收入來源稅收管轄權(quán)是指：國家對來源于本國境內(nèi)的所得征稅，收入來源稅收管轄權(quán)是指：國家對來源于本國境內(nèi)的所得征稅，而對來自國外的所得免予征稅。而對來自國外的所得免予征稅。

42、 8.6 國際企業(yè)稅收管理國際企業(yè)稅收管理o國外稅收抵免國外稅收抵免n為避免雙重征稅，大多數(shù)國家對已經(jīng)向東道國繳納的公司所得稅給予一為避免雙重征稅，大多數(shù)國家對已經(jīng)向東道國繳納的公司所得稅給予一定的稅收抵免。各國計(jì)算國外抵免的方法是各不相同的。定的稅收抵免。各國計(jì)算國外抵免的方法是各不相同的。o國際稅收協(xié)定國際稅收協(xié)定n國際稅收協(xié)定是指兩個或兩個以上的主權(quán)國家，為了協(xié)調(diào)相互之間的稅國際稅收協(xié)定是指兩個或兩個以上的主權(quán)國家，為了協(xié)調(diào)相互之間的稅收分配關(guān)系和處理稅務(wù)方面的問題，通過談判所簽訂的書面協(xié)議。收分配關(guān)系和處理稅務(wù)方面的問題，通過談判所簽訂的書面協(xié)議。n國際稅收協(xié)定又可分為一般稅收協(xié)定和特

43、定稅收協(xié)定。一般稅收協(xié)定廣國際稅收協(xié)定又可分為一般稅收協(xié)定和特定稅收協(xié)定。一般稅收協(xié)定廣泛涉及相互間的各種稅收關(guān)系，如全面避免國際間雙重征稅的協(xié)定；特泛涉及相互間的各種稅收關(guān)系，如全面避免國際間雙重征稅的協(xié)定；特定稅收協(xié)定是締約國之間就某一特定稅種或稅收問題所簽訂的協(xié)定，如定稅收協(xié)定是締約國之間就某一特定稅種或稅收問題所簽訂的協(xié)定，如對關(guān)稅、增值稅等的協(xié)定。對關(guān)稅、增值稅等的協(xié)定。8.6 國際企業(yè)稅收管理國際企業(yè)稅收管理o國際雙重征稅的免除國際雙重征稅的免除 n國際雙重征稅產(chǎn)生的原因國際雙重征稅產(chǎn)生的原因n（1）兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按收入來源稅收管）兩國對同一納稅人的同一征稅對象都

44、按收入來源稅收管轄權(quán)進(jìn)行征稅轄權(quán)進(jìn)行征稅n（2）兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按居民稅收管轄權(quán)）兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按居民稅收管轄權(quán)征稅征稅n（3）一國按居民管轄權(quán)，另一國按來源管轄權(quán)對同一納稅人）一國按居民管轄權(quán)，另一國按來源管轄權(quán)對同一納稅人的所得重復(fù)征稅的所得重復(fù)征稅8.6 國際企業(yè)稅收管理國際企業(yè)稅收管理o國際雙重征稅的免除國際雙重征稅的免除 n避免國際雙重征稅的方法避免國際雙重征稅的方法o免稅法免稅法n對本國居民來源于國外的所得和放在國外的財(cái)產(chǎn)并已在國外納了稅對本國居民來源于國外的所得和放在國外的財(cái)產(chǎn)并已在國外納了稅的那部分跨國收益、所得或財(cái)產(chǎn)價(jià)值予以免稅的那部分跨國收

45、益、所得或財(cái)產(chǎn)價(jià)值予以免稅o抵免法抵免法n居住國允許本國居民納稅人在本國稅法規(guī)定的限度內(nèi)，用已在來源居住國允許本國居民納稅人在本國稅法規(guī)定的限度內(nèi)，用已在來源國繳納的稅款，抵免應(yīng)就其世界范圍內(nèi)所得向居住國繳納稅款的一國繳納的稅款，抵免應(yīng)就其世界范圍內(nèi)所得向居住國繳納稅款的一部分。我國目前采用這種方法。部分。我國目前采用這種方法。o稅收協(xié)定法稅收協(xié)定法n通過有關(guān)國家簽訂雙邊稅收協(xié)定，以避免國際納稅人被重復(fù)征稅。通過有關(guān)國家簽訂雙邊稅收協(xié)定，以避免國際納稅人被重復(fù)征稅。n免稅法和抵免法僅是一國內(nèi)部的規(guī)定，不能解決在哪些情況下應(yīng)由免稅法和抵免法僅是一國內(nèi)部的規(guī)定，不能解決在哪些情況下應(yīng)由收入來源國優(yōu)

46、先行使征稅權(quán)，哪些情況下應(yīng)當(dāng)僅由納稅人居住國征收入來源國優(yōu)先行使征稅權(quán)，哪些情況下應(yīng)當(dāng)僅由納稅人居住國征稅，不能完全免除國際重復(fù)征稅。因此，還必須采用國際稅收協(xié)定稅，不能完全免除國際重復(fù)征稅。因此，還必須采用國際稅收協(xié)定的方法。的方法。8.6 國際企業(yè)稅收管理國際企業(yè)稅收管理o國際避稅與反避稅國際避稅與反避稅n國際企業(yè)避稅產(chǎn)生的原因國際企業(yè)避稅產(chǎn)生的原因o（1）納稅稅率的差別）納稅稅率的差別o（2）納稅基數(shù)的差別）納稅基數(shù)的差別o（3）稅種設(shè)置的差別）稅種設(shè)置的差別o（4）稅收管理效率的差別）稅收管理效率的差別o（5）國際間避免雙重征稅）國際間避免雙重征稅方法的差別方法的差別n國際避稅的方法國

47、際避稅的方法o（1）利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格）利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格o（2）利用避稅港）利用避稅港o（3）選擇有利的組織形式）選擇有利的組織形式n國際反避稅國際反避稅o（1）單邊制定反避稅法）單邊制定反避稅法o（2） 雙邊或多邊的反避稅雙邊或多邊的反避稅措施措施o（3）加強(qiáng)納稅管理）加強(qiáng)納稅管理案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程 o公司背景公司背景n2001年年1月在澳大利亞新南威爾士大學(xué)獲得太陽能科學(xué)博士月在澳大利亞新南威爾士大學(xué)獲得太陽能科學(xué)博士學(xué)位的施正榮攜帶著數(shù)十項(xiàng)專利技術(shù)，以澳籍身份回國創(chuàng)業(yè)，學(xué)位的施正榮攜帶著數(shù)十項(xiàng)專利技術(shù)，以澳籍身份回國創(chuàng)業(yè)，最終獲得無錫市政府的大力支持。在政府

48、的推動下，江蘇小天最終獲得無錫市政府的大力支持。在政府的推動下，江蘇小天鵝集團(tuán)、無錫國聯(lián)信托投資公司、無錫高新技術(shù)投資公司、無鵝集團(tuán)、無錫國聯(lián)信托投資公司、無錫高新技術(shù)投資公司、無錫水星集團(tuán)、無錫市創(chuàng)業(yè)投資公司、無錫山禾集團(tuán)等六企業(yè)共錫水星集團(tuán)、無錫市創(chuàng)業(yè)投資公司、無錫山禾集團(tuán)等六企業(yè)共出同資出同資600萬美元，施正榮以萬美元，施正榮以40萬美元現(xiàn)金和萬美元現(xiàn)金和160萬美元的萬美元的技術(shù)入股，組建成立了中澳合資企業(yè)技術(shù)入股，組建成立了中澳合資企業(yè)無錫尚德太陽能電力無錫尚德太陽能電力有限公司，主要從事晶體硅太陽能電池、組件以及光伏發(fā)電系有限公司，主要從事晶體硅太陽能電池、組件以及光伏發(fā)電系統(tǒng)的

49、研究、制造和銷售。合資企業(yè)中，國有股占統(tǒng)的研究、制造和銷售。合資企業(yè)中，國有股占75，施正，施正榮通過其個人全資擁有的澳大利亞公司榮通過其個人全資擁有的澳大利亞公司PSS(Power Solar System Pty. Ltd.)持股持股25，2004增持為增持為31.389。 案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程 o公司背景公司背景n2002年，尚德第一條電池生產(chǎn)線在無錫新區(qū)投產(chǎn)，年，尚德第一條電池生產(chǎn)線在無錫新區(qū)投產(chǎn)，10MW的電池產(chǎn)能相當(dāng)于此前中國太陽能電池的電池產(chǎn)能相當(dāng)于此前中國太陽能電池產(chǎn)量四年的總和，產(chǎn)品性能達(dá)到甚至超過國際先進(jìn)水平，一舉將中國的晶體硅太陽電池制造水平

50、提產(chǎn)量四年的總和，產(chǎn)品性能達(dá)到甚至超過國際先進(jìn)水平，一舉將中國的晶體硅太陽電池制造水平提高了十五年，通過了所有的國際權(quán)威認(rèn)證，被高了十五年，通過了所有的國際權(quán)威認(rèn)證，被“世界太陽能之父世界太陽能之父”馬丁馬丁格林教授稱為格林教授稱為“世界光伏產(chǎn)世界光伏產(chǎn)業(yè)的中國超越者業(yè)的中國超越者”。此后，尚德產(chǎn)能逐年翻番，在不到三年的時間內(nèi)，將光伏電池的生產(chǎn)能力增加。此后，尚德產(chǎn)能逐年翻番，在不到三年的時間內(nèi)，將光伏電池的生產(chǎn)能力增加了了12倍。倍。2004年，據(jù)國際權(quán)威光伏雜志年，據(jù)國際權(quán)威光伏雜志PHOTON International的排名，尚德公司總產(chǎn)的排名，尚德公司總產(chǎn)量居世界前量居世界前10位，

51、并預(yù)測，到位，并預(yù)測，到2005年底，尚德公司將進(jìn)入世界前六位。年底，尚德公司將進(jìn)入世界前六位。2005年年7月，在美國月，在美國Red Herring雜志亞洲高科技領(lǐng)域最具前瞻性的雜志亞洲高科技領(lǐng)域最具前瞻性的100強(qiáng)企業(yè)排行榜上，尚德公司以其獨(dú)特的創(chuàng)新強(qiáng)企業(yè)排行榜上，尚德公司以其獨(dú)特的創(chuàng)新能力和盈利能力躋身亞洲百強(qiáng)，成為我國規(guī)模最大、技術(shù)水平最高、品種最齊全的晶體硅太陽電池能力和盈利能力躋身亞洲百強(qiáng)，成為我國規(guī)模最大、技術(shù)水平最高、品種最齊全的晶體硅太陽電池研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，并使無錫這個中國十大經(jīng)濟(jì)活力城市從此獲得研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，并使無錫這個中國十大經(jīng)濟(jì)活力城市從此獲得“世界綠色

52、電力之都世界綠色電力之都”的榮的榮譽(yù)。與此同時，尚德在財(cái)務(wù)業(yè)績上完成了譽(yù)。與此同時，尚德在財(cái)務(wù)業(yè)績上完成了“三級跳三級跳”，經(jīng)歷過，經(jīng)歷過2002年的虧損，年的虧損，2003年的盈利，年的盈利，2004年的業(yè)績已翻了年的業(yè)績已翻了20倍，實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。倍，實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。n經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得能源短缺成為全球性的難題，而清潔能源電陽能電力產(chǎn)業(yè)的迅速崛起不僅能緩經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得能源短缺成為全球性的難題，而清潔能源電陽能電力產(chǎn)業(yè)的迅速崛起不僅能緩解能源供需矛盾，更重要的它具有無限儲量的清潔能源特質(zhì)契合了發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、建設(shè)節(jié)約型社會解能源供需矛盾，更重要的它具有無限儲量的清潔能源特質(zhì)契合了

53、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、建設(shè)節(jié)約型社會的內(nèi)在要求，特別是隨著我國的內(nèi)在要求，特別是隨著我國可再生能源法可再生能源法2006年年1月正式實(shí)施和國內(nèi)相關(guān)配套政策的相繼出月正式實(shí)施和國內(nèi)相關(guān)配套政策的相繼出臺，光伏產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)展具有不可估量的發(fā)展?jié)摿?。在這樣一個背景之下，上市自然成為尚德下臺，光伏產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)展具有不可估量的發(fā)展?jié)摿?。在這樣一個背景之下，上市自然成為尚德下一步的發(fā)展目標(biāo)。一步的發(fā)展目標(biāo)。 案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程o海外上市的步驟海外上市的步驟 n第一步第一步“過橋貸款過橋貸款”收購國有股權(quán)收購國有股權(quán)n為了籌集收購國有股權(quán)所需資金，為了籌集收購國有股權(quán)所需資金，2

54、005年年1月月6日，日，David Zhang與與施正榮簽訂了一份施正榮簽訂了一份過橋貸款協(xié)定過橋貸款協(xié)定，并在并在2005年年1月月11日，雙方共同成日，雙方共同成立尚德立尚德BVI公司公司(Power Solar System Co., Ltd.)，法定股本，法定股本50000美元，分為美元，分為50000股。其中股。其中施正榮持股施正榮持股60%，百萬電力，百萬電力(Million Power Finance Ltd.)持持股股40%，而從招股資料可知，百萬電，而從招股資料可知，百萬電力由力由David Zhang擁有。擁有。606700萬港元尚德BVI百萬電力施正榮國有股68.611

55、PSS31.389尚德BVI無錫尚德收購40100貸款2575案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程o海外上市的步驟海外上市的步驟n第二步第二步 風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)外資私有化風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)外資私有化n2005年年5月，尚德月，尚德BVI與海外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)簽訂了一份與海外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)簽訂了一份股份購買股份購買協(xié)議協(xié)議。買方發(fā)行數(shù)量金額占比高盛10790120股A系列優(yōu)先股249000007.809龍科5460061股A系列優(yōu)先股126000003.952英聯(lián)5416727股A系列優(yōu)先股126000003.920法國Natexis4766720股A系列優(yōu)先股125000003.450臺灣Bestmanage4333381股A系列優(yōu)先股100000003.136西班牙普凱3900043股A系列優(yōu)先股90000002.823咨詢顧問和貸款提供者4699938股普通股期權(quán)董事、員工和顧問6110000股普通股期權(quán)案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程o按照按照股份購買協(xié)議股份購買協(xié)議尚德尚德BVI發(fā)行發(fā)行A系列優(yōu)先股所得到的系列優(yōu)先股所得到的8000萬美元收入將主要用于收購萬美元收入將主要用于收購國有股權(quán)，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式將無錫尚德的國有控股身份轉(zhuǎn)變?yōu)橥赓Y公司。國有股權(quán)，通