人民幣匯率變化對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)影響的效應(yīng)分析

1、一、 論文題目人民幣匯率變化對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)影響的效應(yīng)分析二、 論文研究的目的、意義我國(guó)于 2005 年 7 月 21 日起開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一攬子調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，巨大的外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備，在匯率制度的改革下，強(qiáng)化了人民幣的升值預(yù)期，造成資本項(xiàng)目下外幣的國(guó)際過(guò)剩資本輸入到中國(guó)，尤其是美元的流動(dòng)性剩余問(wèn)演變成人民幣的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。2005 年 7 月 22 日，1 美元對(duì)人民幣匯率由 8.27 升值為 8.11，開(kāi)始了人民幣對(duì)美元的漸進(jìn)升值過(guò)程。2006 年 5 月 15 日，1 美

2、元對(duì)人民幣匯率突破了“8”，即為 7.9982。2008 年 7 月 21 日，1 美元對(duì)人民幣匯率6.8271，自此以后，人民幣匯率保持了較為穩(wěn)定的局勢(shì)，直至2010 年 9 月開(kāi)始，由于美國(guó)對(duì)我國(guó)施加壓力等原因，人民幣又展開(kāi)新一輪的升值預(yù)期。截止 2010 年 11 月 17 日，1 美元對(duì)人民幣匯率達(dá)到 6.6490。自人民幣匯率制度改革以來(lái)，人民幣持續(xù)升值，未來(lái)仍有小幅漸進(jìn)升值的趨勢(shì)。而人民幣升值對(duì)證券市場(chǎng)的影響是多方面的。從證券市場(chǎng)的總體結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，人民幣升值對(duì) A 股、H 股市場(chǎng)將形成利好，對(duì) B 股市場(chǎng)的影響有限。從行業(yè)角度來(lái)說(shuō)，各行業(yè)受人民幣升值的影響各異，其中，房地產(chǎn)業(yè)、銀行業(yè)

3、、航空業(yè)受益于人民升值，紡織、煤炭、農(nóng)業(yè)將承受人民幣升值帶來(lái)的損失，而鋼鐵、石化、汽車(chē)、電子信息行業(yè)則是利弊參半。針對(duì)這些影響，我們應(yīng)從匯率制度及證券市場(chǎng)兩方面雙管齊下，共同作用消除人民幣升值對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的沖擊。三、 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下, 金融市場(chǎng)的各個(gè)組成部分存在密切的關(guān)聯(lián)性, 一個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變化會(huì)引起另一個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性反應(yīng)。2005 年 7 月 21 日匯率改革之前, 人民幣匯率實(shí)行盯住單一美元的、有管理的浮動(dòng)匯率制度, 金融市場(chǎng)各個(gè)組成部分的聯(lián)動(dòng)性被匯率的超穩(wěn)定態(tài)勢(shì)所掩蓋。中國(guó)之所以在 20 世紀(jì) 90 年代末期爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)中幸免于難, 很大原因在于此。但是, 200

4、5 年 7 月 21 日中國(guó)人民銀行宣布開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ), 參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。匯率改革之后, 匯率彈性將更大、資本控制將出現(xiàn)放松, 金融市場(chǎng)各個(gè)組成部分的聯(lián)動(dòng)性將加大, 甚至有可能導(dǎo)致整個(gè)金融市場(chǎng)的紊亂乃至崩潰。因此, 現(xiàn)階段加強(qiáng)對(duì)我國(guó)各金融市場(chǎng)價(jià)格( 如匯率與證券市場(chǎng)價(jià)格) 波動(dòng)的關(guān)聯(lián)性研究具有相當(dāng)?shù)木o迫性。在國(guó)外, 對(duì)于匯率與證券市場(chǎng)價(jià)格的相關(guān)性已經(jīng)在理論和實(shí)證上得到廣泛的研究。古典金融理論提出匯率與證券市場(chǎng)價(jià)格之間存在相互關(guān)系, 譬如匯率決定的流量導(dǎo)向模型( Dorn-Busch and Fish, 1980) 認(rèn)為, 由于貨幣的運(yùn)動(dòng)影響著企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)

5、力、貿(mào)易均衡以及一國(guó)的真實(shí)產(chǎn)出, 從而依次對(duì)公司的現(xiàn)金和股票價(jià)格產(chǎn)生影響; 而另一方面來(lái)說(shuō), 公司股東的自有資本作為財(cái)富的一部分有可能通過(guò)對(duì)資金的需求而影響匯率的變動(dòng)。在實(shí)證方面, 國(guó)外學(xué)者發(fā)現(xiàn)匯率與證券市場(chǎng)價(jià)格的相互關(guān)系存在不同的結(jié)果。Agawam(l 1981) 考證匯市與股市的月度數(shù)據(jù), 發(fā)現(xiàn)美元定價(jià)與股票市場(chǎng)回報(bào)之間的正相關(guān)性。與此相反,Chou 等人( 1997) 對(duì)月度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn), 股票超回報(bào)與實(shí)際匯率之間沒(méi)有任何關(guān)系。更多近期對(duì)于匯率與證券市場(chǎng)價(jià)格之間關(guān)系的研究運(yùn)用了 Granger 因果關(guān)系分析方法。比如,Granger 等( 2000) 應(yīng)用單位根和協(xié)整模型, 對(duì)股票市

6、場(chǎng)的短期波動(dòng)進(jìn)行實(shí)證, 結(jié)果表明在亞洲的多數(shù)國(guó)家匯市與股價(jià)之間存在很強(qiáng)的互動(dòng)關(guān)系。無(wú)論從長(zhǎng)期運(yùn)行關(guān)系還是短期波動(dòng)狀況,人民幣兌美元匯率與上證指數(shù)、A 股指數(shù)之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系, 而與 B 股指數(shù)之間則不存在顯著的相關(guān)關(guān)系, 而人民幣兌歐元、日元匯率與上證指數(shù)、A 股指數(shù)之間則不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放程度的提高, 金融市場(chǎng)各組成部分的相關(guān)性日益增強(qiáng), 無(wú)論是人民幣匯率波動(dòng)還是證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng), 都會(huì)引起其他市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性反應(yīng)。在當(dāng)前的人民幣升值背景下, 中國(guó)證券市場(chǎng)必將受到巨大的沖擊, 如果金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)這一問(wèn)題重視不夠, 可能會(huì)導(dǎo)致 20 世紀(jì)八九十年代日本和臺(tái)灣等股市暴漲

7、暴跌局面在中國(guó)重演。因此, 我們要未雨綢繆, 制定相應(yīng)的政策化解人民幣升值對(duì)證券市場(chǎng)的過(guò)度沖擊,這主要包括建立一個(gè)有效的均衡匯率市場(chǎng)形成機(jī)制、增強(qiáng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和擴(kuò)大市場(chǎng)容量, 以及構(gòu)建一套完整的國(guó)際資本向證券市場(chǎng)流動(dòng)的動(dòng)態(tài)監(jiān)控與預(yù)警機(jī)制。四、 論文研究的指導(dǎo)思想畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）的目的是要進(jìn)一步鞏固和加強(qiáng)對(duì)學(xué)生的基本知識(shí)和基本技能訓(xùn)練，加強(qiáng)對(duì)學(xué)生的多學(xué)科理論、知識(shí)與技能綜合運(yùn)用能力的訓(xùn)練，加強(qiáng)學(xué)生創(chuàng)新意識(shí)、創(chuàng)新能力和獲取新知識(shí)能力的培養(yǎng)，鼓勵(lì)學(xué)生運(yùn)用所學(xué)知識(shí)獨(dú)立完成課題。培養(yǎng)其嚴(yán)謹(jǐn)、求實(shí)的治學(xué)方法和刻苦鉆研、勇于探索的精神。 畢業(yè)論文具有學(xué)術(shù)論文性質(zhì)，應(yīng)能表明作者在科學(xué)研究工作中取得的新成果

8、或提出的新見(jiàn)解，是作者的科研能力與學(xué)識(shí)水平的標(biāo)志。畢業(yè)論文具有學(xué)術(shù)論文所共有的一般屬性，應(yīng)按照學(xué)術(shù)論文的格式寫(xiě)作。在畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）選題與寫(xiě)作中，要注意適應(yīng)世紀(jì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展需要，注意理論結(jié)合實(shí)際，充分體現(xiàn)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的要求。要特別強(qiáng)調(diào)對(duì)學(xué)生創(chuàng)新精神的培養(yǎng)，注意提高其科研能力，既要遵循科學(xué)研究的一般規(guī)律，又要符合本科教學(xué)的基本要求。五、 論文寫(xiě)作的目標(biāo)未雨綢繆, 制定相應(yīng)的政策化解人民幣升值對(duì)證券市場(chǎng)的過(guò)度沖擊,這主要包括建立一個(gè)有效的均衡匯率市場(chǎng)形成機(jī)制、增強(qiáng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和擴(kuò)大市場(chǎng)容量, 以及構(gòu)建一套完整的國(guó)際資本向證券市場(chǎng)流動(dòng)的動(dòng)態(tài)監(jiān)控與預(yù)警機(jī)制。六、 論文的基本內(nèi)容人民幣匯率波動(dòng)

9、的現(xiàn)狀與背景；人民幣匯率波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格影響的傳導(dǎo)機(jī)制；人民幣匯率波動(dòng)的對(duì)策和建議七、 論文寫(xiě)作的方法人民幣匯率制度改革以來(lái)，人民幣持續(xù)升值已成為全球熱議的焦點(diǎn)。近日，美國(guó)施壓人民幣匯率的強(qiáng)硬態(tài)度，再一次掀起了人們對(duì)人民幣升值的高度關(guān)注。許多國(guó)際經(jīng)驗(yàn)已表明，證券市場(chǎng)的走勢(shì)同人民幣升值趨勢(shì)保持一定的正向相關(guān)關(guān)系。究竟人民幣升值會(huì)對(duì)我國(guó)的證券市場(chǎng)造成怎樣的影響？證券市場(chǎng)又將如何應(yīng)對(duì)人民幣升值的沖擊？首先，對(duì)人民幣升值的現(xiàn)狀及趨勢(shì)作了簡(jiǎn)要的闡釋。隨后，分別從證券市場(chǎng)的總體結(jié)構(gòu)及各行業(yè)的角度著重分析人民幣升值對(duì)證券市場(chǎng)的影響。最后，提出消除人民幣升值對(duì)證券市場(chǎng)的沖擊的對(duì)策。八、 論文寫(xiě)作大綱緒論一、 人民幣匯率及證券市場(chǎng)的概念（一） 人民幣匯率的概念（二） 證券市場(chǎng)的概念二、 人民幣匯率波動(dòng)的現(xiàn)狀及趨勢(shì)（一） 人民幣匯率波動(dòng)的現(xiàn)狀（二） 人民幣匯率波動(dòng)的趨勢(shì)三、 人民幣匯率變化對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響（一） 人民幣升值對(duì)證券市場(chǎng)的總體影響1、 對(duì) A 股市場(chǎng)的影響2、 對(duì) B 股市場(chǎng)的