上汽收購南汽案例分析-2

1、在干并購案：上汽并購南汽一.并購概略：上汽集團：上海汽車工業(yè)（集團）總公司（簡稱上汽集團”是中國三大汽車集團之一，主要從事乘用車、商用車和汽車零部件的生產、銷售、開發(fā)、投資及相 關的汽車服務貿易和金融業(yè)務，是國內最大的整車上市公司上海汽車（股票代碼： 600104.SH）的控股股東（持股83.83%）。上汽集團2007年整車銷售超過169萬 輛，其中乘用車銷售113.7萬輛，商用車銷售55.3萬輛，在國內汽車集團排名中 繼續(xù)保持第一位。同年，上汽集團以2006年180.1億美元的合并銷售收入，位列財富雜志世界500強企業(yè)第402名。南汽集團：南京汽車集團有限公司（簡稱南汽集團）是我國特大型汽車

2、 骨干生產企業(yè)，2002年由躍進汽車集團公司通過債轉股方式組建而成。截至2007年6月30日，南汽集團資產總額為 83.57億元，凈資產為20.95億元，擁有28 家子公司（其中6家中外合資），7家參股公司（其中3家中外合資），400余家 關聯企業(yè)，形成了南京依維柯、南京菲亞特、南汽名爵等三個整車生產公司，生 產躍進、依維柯、菲亞特、MG名爵四大品牌系列400多個品種汽車，年綜合生 產能力20萬輛，至2006年底已累計生產汽車160萬余輛。過程：2007年4月19號 上汽集團表示希望與南汽集團合作，拋出橄 欖枝；6月11日在地方政府支持下，雙方進行初步接觸；6月28日發(fā)改委領 導視察南汽，希望

3、南汽上汽合作成功加快產業(yè)重組；7月3日首輪談判未達成任何協議，雙方在控股權和南汽獨立性方面開始拉鋸，7月28日簽訂合作意向書，8月1日上汽入駐南汽進行盡職調查，8月6日雙方就合并方案達成一致； 12月26日上汽南汽簽署合作協議。結果：兩企業(yè)合并后企業(yè)規(guī)模超過一汽集團，中國最大的汽車航母誕生。背景2004年，上汽南汽同時對英國老牌車企 MG羅孚收購，雙方成為競爭對手，而 結果則都沒有達到圓滿，上汽買到了羅孚的核心技術和知識產權，而南汽則拿到 了羅孚的生產線，于是雙方都借助羅孚，打出了自己的“自主品牌”并形成激烈 競爭之勢，上汽推出了榮威，而南汽推出了血統相似的“名爵”。2007年以來，這一同門P

4、K 一度成為車市熱點。收購前，上汽集團已經擁有上海大眾、上海通用、上汽通用五菱、韓國雙龍、榮 威等幾大乘用車板塊及重慶紅巖等重卡資產，而南汽則擁有南京菲亞特、南汽名 爵和南京依維柯等三個整車生產公司，并生產躍進牌輕型卡車，年綜合產能為 20萬輛。上汽十分清楚，在南汽的資產中，南京菲亞特不但長年虧損，而且產 品與上海大眾、上海通用存在沖突，因而巧妙而堅決地沒有讓菲亞特的乘用車產 品與此次收購一起進入上汽集團，而菲亞特最終同意退出在南京菲亞特的股權。 然而，上汽對菲亞特的態(tài)度又并非是 100%的拒絕，而是將其定位為自己在商用 車領域重要的合作伙伴。在寶山的發(fā)動機廠里只有缸蓋、缸體和裝配三條生產線（

5、在上汽方面發(fā)布的新聞 里確實也只提到了這三條生產線），其他的配件都由配套商外協完成，每天只能 小批量組裝十幾臺到二三十臺?！边@位供應商透露， 英國高級專家們認為，解決 產品質量不穩(wěn)定的最佳途徑是采用 MG羅孚原廠的機加工設備進行發(fā)動機組件 的生產。”上汽想在用完之前解決質量穩(wěn)定性的問題，最快捷的辦法只有利用南 汽從羅孚搬回來的全套設備進行試驗和生產?！边@位人士說。早在2005年初，上汽正意欲整體收購英國羅孚汽車，未成想南汽突然宣布參與 競購，使得收購價格陡然升高。競購最終以上汽、南汽對羅孚資產的分而治之告 終：上汽以6700萬英鎊買下羅孚25、75車型及發(fā)動機的知識產權，南汽以5000 萬英鎊

6、收購了羅孚、MG、以及其發(fā)動機供應商 Powertrai n。在這之后的兩年中 我們看到，上汽、南汽分別在羅孚的平臺上推出了上汽榮威和南汽名爵兩款自主 品牌產品。這兩款車同出一源，兩家企業(yè)在營銷中同樣強調其英倫風格， 可以說 是處處針鋒相對，內耗趨勢明顯。阻礙兩方全面合作的不利因素：雖然就資產和市場態(tài)勢上來看，南汽是比較弱勢的，而且社會上還廣為流傳著 南汽資金不足的問題?？墒菍τ谀掀卞X造名爵的說法，南京名爵內部人士十分 不滿，他們不僅表明南汽已獲數十億元銀行授信貸款，在名爵項目上不愁資金。 而且，其全系列發(fā)動機的生產能力是上汽垂涎已久的，這也是上汽希望并購南汽的真實原因。|可以說正因為自己的

7、弱勢，南汽在與上汽合作時，不得不疑慮重重。促進兩方全面合作的有利因素：上汽與南汽的合作是有業(yè)務互補的基礎，南汽的商用車及名爵項目對上汽有利， 而上汽充足的資金注入南汽后對南汽今后的發(fā)展有利。由于雙方合作處在促進長 三角經濟合作的大背景下，而且雙方承諾避免與上海汽車產生同業(yè)競爭，吸收南 汽的資產不可能全部放在上汽集團中，而是會將整車及發(fā)動機放到上市公司上海汽車”中，避免名爵與榮威等競品在同一個集團中相互競爭。三.并購后的優(yōu)勢：（一）通過并購南汽，可使雙方研發(fā)能力得到進一步整合|,上汽可以迅速彌補在輕 客市場的短板，增加產量的同時也增加了品牌影響力。并且,上汽在商用車方面可 以形成全系列完整的產品

8、線。上汽集團將由轎車等乘用車為主轉變?yōu)檗I車、 輕客、 輕卡、重卡、微客等細分車型在內的全業(yè)務汽車集團 ，乘用車與商用車并舉的戰(zhàn) 略將得到有效實施，不斷擴大市場份額的同時極大地增強了市場力 ，大大鞏固其 在我國四大汽車集團中的領頭地位。另外，在服務貿易領域，南汽的服務貿易板塊通過東華公司為橋梁， 與上汽 服務貿易板塊對接。上汽在服務貿易領域，包括銷售、物流、進出口、汽車文化、IT服務等多個方面處于國內行業(yè)領先地位，南汽服務貿易板塊資源加入后，將 對其形成有益的補充。上海汽車將出資20. 95億元購買整車及緊密零部件資產，躍進集團將持有上海 汽車3. 2億股份和東華公司25%股權。（二）強強聯合互

9、利共贏、自2001年底加入世界貿易組織后，我國汽車產業(yè)迅速發(fā)展，產銷量先后跨 越300萬輛、400萬輛、500萬輛和700萬輛規(guī)模，今年有望超過 850萬輛。中 國已成為世界第三大汽車生產國和第二大新車消費大國。但是，整車企業(yè)過多過濫，規(guī)?；洜I較差等問題并沒有得到根本改變，國際競爭力也不高。 聚集車企產業(yè)規(guī)模效應，增強上汽國際競爭力從國際汽車產業(yè)發(fā)展現狀看，年產 100萬輛以下的汽車公司已經難以獨立 生存，200萬輛規(guī)模的也面臨重組的局面。汽車工業(yè)是規(guī)模經濟最顯著的產業(yè)之 一。企業(yè)追求規(guī)模經濟的結果必然使產業(yè)集中度提高，從而形成寡頭壟斷市場。 美國、日本和歐洲一些國家或地區(qū)的汽車工業(yè)產業(yè)集中

10、度很高，從本國各個企業(yè)在本國的市場份額看，通用、大眾、豐田都分別占據本國28%左右的市場份額。而2006年包括上海通用和上海大眾在內的上汽集團在中國的市場份額為 17%，上海通用和上海大眾主要轎車在中國的市場份額分別為9.6%和8.5%。上汽集團并購南汽集團，必將有效擴大市場占有率，形成了較高的市場集中度，在 激烈的市場競爭中逐步推進汽車產業(yè)的集中。1降低競爭上汽買到了羅孚的核心技術和知識產權， 而南汽則拿到了羅孚的生產線，于是雙 方都借助羅孚，打出了自己的“自主品牌”并形成激烈競爭之勢，上汽推出了榮 威，而南汽推出了血統相似的“名爵” 。2007年以來，這一同門PK 一度成為車 市熱點。這兩款車同出一源，兩家企業(yè)在營銷中同樣強調其英倫風格， 可以說是處處針 鋒相對，內耗趨勢明顯2擴大規(guī)模3優(yōu)勢互補南汽的商用車及