如何拓寬融資渠道

1、拓寬融資渠道企業(yè)發(fā)展需要資金或資本， 相應地也就產(chǎn)生融資的要求。 企業(yè)融 資的途徑很多，分為直接融資和間接融資，一般而言，現(xiàn)代企業(yè)的主 要融資途徑有以下 3 種：企業(yè)內(nèi)部融資（稅后利潤、計提折舊等）以 及企業(yè)外部融資（銀行貸款、債券融資或發(fā)行股票等）目前，大多數(shù)國有大型建筑企業(yè)資金來源主要依賴商業(yè)銀行貸 款，銀行貸款占資金需求總量的 50% 80% ，融資方式比較單一。 現(xiàn)金的銀根緊縮，使得通過銀行貸款籌得資金難度越來越大。從各國的經(jīng)驗看， 經(jīng)過銀行為中介的間接融資始終是市場化融資 的主體。我國在現(xiàn)階段尤其需要充分發(fā)揮銀行間接融資的優(yōu)越性， 除 了歷史的延續(xù)性和各國的共性外， 很大原因是我國直

2、接融資市場的風 險高、條件嚴苛， 融資數(shù)量有限，短期內(nèi)難以成為市場化融資的主渠 道，故在一個不短的時期內(nèi)， 以金融機構為中介的間接融資將是我國 市場化融資的主體。 但是，直接融資渠道能使資金需求者獲得長期資 金來源，引導資金合理流動，推動資金的合理配置。所以如何能夠有 效的利用融資手段以及拓寬融資渠道發(fā)揮融資功能是各大中小型企 業(yè)共同探討的問題。一、 企業(yè)融資困境及主要存在的問題1）股票市場規(guī)模小，無法從資本市場上獲取資本性融資 我國股市流通股只約占總股本的 1/3 ，導致過度投機盛行。中國 股市還不能成為經(jīng)濟的主要命脈。 而且股市的穩(wěn)定性較差， 不能流通 的國有股比例太大， 使得流通股的相對

3、和絕對規(guī)模都小， 無法真正吸 引到大的資金的參與。2）債券市場風險高、條件嚴苛，融資數(shù)量有限債券有固定的到期日，并需要支付利息，要承擔按期還本、付息 的義務。而且債券市場的限制條件嚴格。我國公司法規(guī)定，只有 公司實力強，經(jīng)濟效益好的企業(yè)，方可采用債券融資方式。且公司采 用發(fā)行債券融資的金額， 不得超過公司自有資產(chǎn)的凈值。 這就使得公 司發(fā)行債券融資既不能金額過低， 也籌措不到金額更大的資金。 企業(yè) 發(fā)行債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資金凈值， 導致企業(yè)發(fā)行受 限，并且籌資數(shù)量有限。最后，負財務杠桿作用。當企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)資 金息稅前利潤率小于發(fā)行債券所支制的債券利率時， 企業(yè)負債比例越 高，企業(yè)

4、的自有資金收益率將越低。3）金融市場不完善、融資渠道不健全、資本市場不發(fā)達，制約著交 易規(guī)模的擴大國內(nèi)投資管道不暢以及現(xiàn)有金融市場體系的不健全， 使得資本短 缺和資本過剩同時存在。 現(xiàn)有金融市場體系的不健全， 具體表現(xiàn)在資 本市場層次體系與投資品種較為單一、 直接融資的準入條件較為嚴格 和傳統(tǒng)的大型商業(yè)銀行業(yè)務不適合等。 因此企業(yè)一方面找不到適合的 資金出處；另一方面，大量的企業(yè)卻是資金缺口很大，長期貸款更無 著落。4）、國有企業(yè)融資方式探討資金是企業(yè)從事投資和經(jīng)營活動的血液， 如何籌集企業(yè)所需資金 是現(xiàn)代財務管理的首要內(nèi)容。 每個企業(yè)在進行籌資方式選擇時， 必須 清楚影響企業(yè)融資方式選擇的有

5、關因素：內(nèi)部因素和外部因素。內(nèi)部因素主要包括企業(yè)的發(fā)展前景、 盈利能力、經(jīng)營和財務狀況、 行業(yè)競爭力、資本結構、控制權、企業(yè)規(guī)模、信譽等方面的因素。在 市場機制作用下， 這些內(nèi)部因素是在不斷變化的， 企業(yè)融資方式也應 該隨著這些內(nèi)部因素的變化而作出靈活的調(diào)整， 以適應企業(yè)在不同時 期的融資需求變化。外部因素主要是指法律環(huán)境、 金融環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境。 外部客觀環(huán) 境的寬松與否會直接影響到企業(yè)融資方式的選擇。 如稅率變動、 金融 政策的變化、融資方式的風險、成本以及經(jīng)濟環(huán)境發(fā)展狀況等，都會 影響企業(yè)融資、投資等活動。按照現(xiàn)代資本結構理論中的“優(yōu)序理論”，企業(yè)融資的首選是企業(yè) 的內(nèi)部資金，再是進行外部

6、融資。1、 企業(yè)內(nèi)部融資企業(yè)融資的內(nèi)部融資主要是指企業(yè)留存的稅后利潤， 在內(nèi)部融資 不足時，再進行外部融資。 而在外部融資時，先選擇低風險類型的債 務融資，后選擇發(fā)行新的股票。 采用這種順序選擇融資方式的原因有 以下三點：（1）內(nèi)部融資成本相對較低、風險最小、使用靈活自主。以內(nèi)部融資為主要融資方式的企業(yè)可以有效控制財務風險， 保持穩(wěn)健 的財務狀況。（2）負債比率尤其是高風險債務比率的提高會加大企業(yè) 的財務風險和破產(chǎn)風險。（3）企業(yè)的股權融資偏好易導致資金使用效 率降低。企業(yè)內(nèi)部融資的方式還包括內(nèi)部員工集資。企業(yè)內(nèi)部集資是指生產(chǎn)性企業(yè)為了加強企業(yè)內(nèi)部集資管理， 把企 業(yè)內(nèi)部集資活動引向健康發(fā)展的

7、軌道， 在自身的生產(chǎn)資金短缺時， 在 本單位內(nèi)部職工中以債券等形式籌集資金的借貸行為。 2、銀行貸款或債券融資外部融資的主要方式是：發(fā)行債券和銀行貸款。 發(fā)行債券融資比商業(yè)銀行貸款更具有靈活性。 商業(yè)銀行信貸政策 易受宏觀政策影響， 如現(xiàn)在的銀根緊縮政策， 商業(yè)銀行信貸規(guī)模受到 嚴格控制，具有長期的不確定性。而國內(nèi)的公司債券市場正處于快速發(fā)展階段，并不斷趨于市場 化，公司的資質(zhì)只要受到機構投資者的認可， 就可以持續(xù)通過債券市 場融資，并不會受到政策的嚴格限制。三、 企業(yè)融資渠道的拓寬：債券與信托融資新的、更廣泛的資金保證，能在增加業(yè)務量、拓展業(yè)務范圍方面 助你一臂之力。 籌措資金要有明確目的，

8、 國有大型建筑企業(yè)要想突破 發(fā)展中的資金瓶頸問題， 構筑通暢的融資平臺， 除了對現(xiàn)有的貸款融 資、股票融資等方式進一步深入應用外， 企業(yè)應根據(jù)自身的經(jīng)營及財 務狀況，并考慮宏觀經(jīng)濟政策的變化等情況， 選擇較為合適的融資方法，尋求適合自身特點的新的融資方式。通過分析借鑒，現(xiàn)今的債券 融資、信托融資可以是今后拓寬的主要方向。1、 債券融資1）債券融資的相關性分析我國公司法將公司債券定義為“公司依照法定程序發(fā)行、約 定在定期限還本付息的有價證券”，公司債券與銀行貸款都屬于債權型 融資。債券融資是銀行貸款之外最重要的債權型融資方式。 在允許風險 范圍之內(nèi)， 由于債權型融資方式具有財務杠桿效應和節(jié)稅效應

9、， 是企 業(yè)外源融資應優(yōu)先考慮的方式。 債權型融資方式主要有銀行貸款和債 券兩種主要形式，銀行貸款已得到廣泛應用，因此，債券融資就成為 拓寬融資方式的首選形式。一個成熟的企業(yè)債券市場， 可以提供不同利率、 不同期限的債券 品種，以滿足不同投資者的風險偏好。信譽好、風險低的企業(yè)可以以 低于銀行貸款的利率發(fā)行債券， 而信譽一般的企業(yè)可以以較高的利率 發(fā)行債券，這也符合“高風險、高收益，低風險、低收益”的原則。2）債券融資的可行性分析a 財務狀況的條件根據(jù) 2006 年 1 月 1 日起施行的證券法最新修訂版第 16 條規(guī)定， 初次公開發(fā)行公司債券， 主要應符合二個條件： 凈資產(chǎn)不低于人民幣 300

10、0 萬元（股份有限公司） 、6000 萬元（有限責任公司）；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息因此，對大型的建筑企業(yè)，發(fā)行公司債券的條件是足以達到的企業(yè)應綜合考慮影響融資方式選擇的多種因素， 根據(jù)具體情況靈 活選擇資金成本低、企業(yè)價值最大的融資方式。2、明確企業(yè)融資目的企業(yè)融資的目的是為了滿足企業(yè)擴大再生產(chǎn)引起的資金需求。 而 轉變?nèi)谫Y方式可以降低當前國有企業(yè)較高的負債率，拓寬融資渠道， 但更重要的是使企業(yè)融資結構得以優(yōu)化。 比如：企業(yè)通過股票市場固 然可以籌集到大量資金， 但過分強調(diào)股票市場的融資功能， 只能使企 業(yè)從過高負債的極端走向過高股本的極端， 這對企業(yè)的生存與發(fā)展同 樣是極為不利的。因此合理的融資方式才是企業(yè)生存發(fā)展之道。當前企業(yè)優(yōu)化融資結構要做好以下幾點：第一，企業(yè)融資渠道多元化。 多元化的融資渠道應包括內(nèi)部積累、 普通股、優(yōu)先股、 可轉換債券、商業(yè)信用和不同性質(zhì)的借款及企業(yè)債 券等。第二，正確認識各種融資方式的利弊。如，內(nèi)部積累成本最低， 但速度慢， 不能適應企業(yè)快速發(fā)展的要求； 銀行貸款在如今銀根緊縮 的情況下，較不容易獲得； 債券