人民幣升值成因分析論文

1、人民幣升值成因分析論文 一、人民幣升值成因探究 近幾年來，人民幣匯率問題成為國(guó)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。2005年7月21號(hào)匯改后，中國(guó)結(jié)束了1994年以來的“以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制”，轉(zhuǎn)而實(shí)行更為靈活的“以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣匯率進(jìn)行調(diào)整的、有管理的浮動(dòng)匯率制”，而不是單單盯住美元。此后，人民幣對(duì)美元在微幅波動(dòng)中以每年約4.3%的幅度快速升值，并且呈加速趨勢(shì)，至2008年2月21號(hào)已累計(jì)升值11.8%。 1.長(zhǎng)期匯率的決定-購(gòu)買力平價(jià)理論 要理解匯率的決定機(jī)制的出發(fā)點(diǎn)是一個(gè)簡(jiǎn)單的概念，即一價(jià)定律：如果兩國(guó)生產(chǎn)的商品是同質(zhì)的，并且運(yùn)輸成本和交易壁壘非常低，那么，無論商品由哪國(guó)

2、生產(chǎn)，其在全世界的價(jià)格都應(yīng)該是一樣的。而把在一價(jià)定律中的單個(gè)商品換成國(guó)內(nèi)物價(jià)水平就是購(gòu)買力平價(jià)，根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，任何兩種貨幣的匯率變動(dòng)都應(yīng)當(dāng)反應(yīng)兩國(guó)物價(jià)水平的變化。 2.中短期匯率的均衡 對(duì)于中短期的匯率，本文認(rèn)為是由市場(chǎng)對(duì)人民幣的供需決定的，市場(chǎng)上的各種因素影響著對(duì)人民幣的供給和需求，進(jìn)而影響著人民幣的走勢(shì)，下面通過外匯市場(chǎng)的供給和需求來分析人民幣匯率面臨升值壓力的情況。 (1)供給方面 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷快速發(fā)展，出口額大幅增加，另外外商投資額也一直保持在高位，我國(guó)是僅次于美國(guó)的資本凈流入最多的國(guó)家。由于經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目都是雙順差，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，2006年11月，

3、外匯儲(chǔ)備突破1萬億美元，成為全世界外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家，到2007年12月，更是達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1.5萬億美元。外匯儲(chǔ)備的不斷增加，一方面增強(qiáng)了我國(guó)抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，另一方面，過多的外匯儲(chǔ)備也給我國(guó)的宏觀調(diào)控帶來了不小的壓力，影響著人民幣匯率的變動(dòng)，增加了人民幣升值的壓力。 (2)需求方面 國(guó)際上關(guān)于人民幣升值的言論先是由日美等國(guó)提出的，2003年2月，日本財(cái)長(zhǎng)鹽川正十郎在七國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上宣稱，“不僅日本的通貨緊縮是因?yàn)檫M(jìn)口了太多的中國(guó)廉價(jià)商品，整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)不景氣也源于此”。6月和7月美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯諾和美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘先后表態(tài)，希望人民幣更具有彈性，部分美國(guó)醫(yī)院指責(zé)中國(guó)向美國(guó)大量出口廉價(jià)商品，致

4、使美國(guó)貿(mào)易出現(xiàn)巨額逆差，搶走了美國(guó)國(guó)內(nèi)的就業(yè)機(jī)會(huì)，使失業(yè)人數(shù)增加、經(jīng)濟(jì)蕭條，其后，歐盟也加入到要求人民幣升值的隊(duì)伍中來。之后，國(guó)際金融界更是熱炒人民幣匯率升值，并且由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備猛增，更增加了人民幣的升值預(yù)期和壓力。雖然中國(guó)政府在各種場(chǎng)合表示要維持人民幣的穩(wěn)定，不至于大幅升值，但是事實(shí)情況是自2006年7月份人民幣匯率中間價(jià)對(duì)美元的突破8.01的大關(guān)后就呈較大幅度升值，并呈加速趨勢(shì)這不但增加了國(guó)際游資對(duì)人民幣升值的進(jìn)一步預(yù)期，而且也勢(shì)必增加國(guó)內(nèi)居民和企業(yè)的升值預(yù)期，從而導(dǎo)致對(duì)外匯需求的下降。 二、人民幣升值的成本和收益 1.人民幣升值的成本 人民幣升值可能面臨的成本大致有以下幾個(gè)方面：第一，

5、可能減少出口和國(guó)際收入；第二，可能增加國(guó)內(nèi)的失業(yè)率，特別是跟人民幣匯率聯(lián)系緊密的出口企業(yè)；第三，可能增加國(guó)外直接投資成本，不利于吸引新的外商直接投資；第四，可能會(huì)引發(fā)投機(jī)資本對(duì)人民幣匯率的沖擊。 從一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來看，以上提到的這些成本確實(shí)是往往會(huì)隨著貨幣的升值而發(fā)生的，下面就結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，談?wù)勥@些成本是不是會(huì)全部發(fā)生及其有多少的影響。 (1)人民幣升值與出口 就中國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)而言，出口的需求價(jià)格彈性比較小，匯率的調(diào)整不會(huì)給中國(guó)的整體出口量帶來太大變化。目前，來料加工裝配貿(mào)易和進(jìn)料加工貿(mào)易在中國(guó)的出口中約占55%，而來料加工裝配貿(mào)易只賺取固定的公繳費(fèi)，與匯率的變化基本上沒有關(guān)系。進(jìn)料加

6、工貿(mào)易取決于進(jìn)口的中間產(chǎn)品和原材料所占的比重，當(dāng)人民幣升值后，出口價(jià)格上升，這對(duì)部分的企業(yè)不利，但是其購(gòu)買力提高，能夠以更低的價(jià)格買到進(jìn)口品，兩相權(quán)衡，匯率變動(dòng)的凈效應(yīng)還有待觀察。 (2)人民幣升值與我國(guó)就業(yè) 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，近幾年我國(guó)的城鎮(zhèn)登記失業(yè)率一直在4%以上，由于我國(guó)人口數(shù)量實(shí)在太大，所以就業(yè)問題一直是社會(huì)和政府關(guān)注的焦點(diǎn)。人民幣升值導(dǎo)致出口產(chǎn)品的價(jià)格上升，對(duì)那些生產(chǎn)低附加值、低效益的產(chǎn)品并且主要靠外貿(mào)出口的企業(yè)會(huì)形成很大壓力，而這類中小企業(yè)在中國(guó)目前的數(shù)量很多，職工數(shù)量非常龐大。如果由于人民幣匯率升值使他們的產(chǎn)品出口成本升高，進(jìn)而影響他們的出口，導(dǎo)致這些企業(yè)的失業(yè)率大幅上升，那

7、么這會(huì)對(duì)本來就存在就業(yè)問題的中國(guó)會(huì)帶來很大的社會(huì)問題。 (3)人民幣升值與國(guó)外直接投資 就目前來看，很難說人民幣升值會(huì)減少多少的FDI的流入。因?yàn)檫M(jìn)入90年代中期以后，F(xiàn)DI流入的動(dòng)因發(fā)生了新的變化。更多的FDI來自歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司，投資于中國(guó)的目的更傾向于瞄準(zhǔn)中國(guó)廣闊的市場(chǎng)，而不是以往利用中國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力成本，只要中國(guó)的整體宏觀經(jīng)濟(jì)沒有發(fā)生太大的變化，F(xiàn)DI的流入應(yīng)該就不會(huì)有多少的減少，甚至有可能隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展，F(xiàn)DI的流入會(huì)比以前增加。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)全球化的今天，資本流通的渠道越來越暢通，由于資本與生俱來的逐利性，有著廣闊市場(chǎng)和良好發(fā)展前景的中國(guó)會(huì)是資本夢(mèng)寐以求的狩獵場(chǎng)

8、。 (4)人民幣升值與投機(jī)資本 在匯率調(diào)整過程中，可能會(huì)引發(fā)國(guó)際熱錢的沖擊，這在當(dāng)前缺乏完善金融機(jī)制的中國(guó)是個(gè)嚴(yán)重的考驗(yàn)。在強(qiáng)烈的人民幣升值預(yù)期下，國(guó)際投資資本會(huì)盡一切可能通過各種途徑向中國(guó)流入，大炒人民幣升值后再將資本抽逃出去。雖然沒有確鑿的證據(jù)說明最近幾年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的瘋狂暴漲是由于國(guó)際熱錢引起的，但越來越多的跡象表明這跟他們是密不可分的。 2.人民幣升值的收益 人民幣升值最直接收益就是提升了人民幣的購(gòu)買力，在同樣的價(jià)格水平下，我國(guó)居民可以買到更多的外國(guó)產(chǎn)品，在一定程度上提高了人民的生活福利水平。而對(duì)企業(yè)來說可以進(jìn)口到更多的原產(chǎn)料，有利于降低生產(chǎn)成本。其次，人民幣的升值將相對(duì)減

9、少我國(guó)政府及企業(yè)的對(duì)外負(fù)債，在其他條件不變的情況下提高他們的償債能力；再者，適當(dāng)?shù)纳涤欣谖覈?guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，推進(jìn)商品結(jié)構(gòu)升級(jí)。 三、結(jié)論與政策建議 人民幣匯率升值有利有弊，在權(quán)衡成本和收益后，本文認(rèn)為人民幣升值會(huì)使名義匯率逐步向真實(shí)的均衡匯率靠攏，對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有利的，但同時(shí)應(yīng)該看到我國(guó)目前金融體系并不十分完善防御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力弱、龐大的就業(yè)人口及受匯率波動(dòng)影響較大的外貿(mào)導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等具體國(guó)情，這就要求必須做好防范措施，應(yīng)對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)。 1.擴(kuò)大內(nèi)需，減少對(duì)外貿(mào)易依存度。 我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易依存度很高，根據(jù)中國(guó)海關(guān)的數(shù)據(jù)，2007年進(jìn)出口總額21738.3億美元，按1美元對(duì)

10、7.5人民幣的匯率計(jì)算，2007我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易依存度高達(dá)66%，而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近年來我國(guó)消費(fèi)占GDP總量的比重則逐漸下滑。1992年的消費(fèi)率為62.4%，2007年我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額為89210億元，消費(fèi)率僅為36%。根據(jù)改革開放以來的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，我國(guó)消費(fèi)率在61%-65%的區(qū)間是較為合理的。投資，出口，消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車，我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展主要是由投資拉動(dòng)的，而且過分的依賴出口，內(nèi)需嚴(yán)重不足。鑒于人民幣升值給我國(guó)外貿(mào)帶來的影響及實(shí)際情況，我國(guó)迫切需要擴(kuò)大內(nèi)需，提高消費(fèi)率。對(duì)此，政府應(yīng)該采取各種措施來增加居民的收入，進(jìn)一步完善醫(yī)療、住房、養(yǎng)老等方面的社會(huì)保障制度，消解百姓的后

11、顧之憂，這樣才能有效的釋放需求，擴(kuò)大消費(fèi)，不會(huì)因人民幣匯率波動(dòng)導(dǎo)致出口的大幅減少，進(jìn)而導(dǎo)致大幅的失業(yè)。 2.進(jìn)一步完善匯率形成的市場(chǎng)機(jī)制，培育相對(duì)均衡匯率。 長(zhǎng)期的名義匯率偏離實(shí)際匯率而造成的匯率失衡并不利于資源的有效配置和經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展，完善的均衡匯率形成機(jī)制是協(xié)調(diào)國(guó)際收支的根本措施，也是緩解“雙順差”的市場(chǎng)解決途徑。對(duì)我國(guó)來說，短期內(nèi)匯率完全浮動(dòng)不現(xiàn)實(shí)，但匯率浮動(dòng)區(qū)間的逐步擴(kuò)大，利用市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)供求，實(shí)行更為靈活的匯率制度卻是可以做到的。同時(shí)，根據(jù)當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多極化趨勢(shì)，人民幣匯率參考的一籃子貨幣中，美元成份可以適當(dāng)減少，增加歐元、英鎊、日元等貨幣比重，避免美元波動(dòng)牽連我國(guó)貨幣大幅度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 參考文獻(xiàn)： 1陸前進(jìn):人民幣升值條件下的貨幣和利率控制.上海金融，2007第5期 2吳信如:人民幣與購(gòu)買力平價(jià)的互動(dòng)關(guān)系:一個(gè)VEC模型分析.財(cái)經(jīng)研究，2007第8期 3王元龍:人民幣匯率走勢(shì)回顧與展望.當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2007第3期 4曾錚張亞斌:人民幣實(shí)際匯率升值與中國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)的調(diào)整.世界經(jīng)濟(jì)，2007第5期 摘要人民幣匯率成為成為近幾年來國(guó)