股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的實(shí)操細(xì)節(jié)

1、股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的實(shí)操細(xì)節(jié)一、關(guān)于價(jià)值評估股權(quán)簡單的說有兩種（補(bǔ)充勘誤：均是以凈資產(chǎn)落腳類比）1，審計(jì)報(bào)告實(shí)收資本多少就是多少，實(shí)收1000萬元，你押50%股權(quán)500萬元打5折，融資250萬元；這套路是從不動產(chǎn)、動產(chǎn)的抵押方式化用來。2，有風(fēng)投進(jìn)入的，參照資本溢價(jià)，比如投資1000萬元才占了一個(gè)注冊資本1000萬元企業(yè)的10%股權(quán)，其余900萬進(jìn)資本公積。那你押5%的股權(quán)融資250萬元，賬面理論上也說得過去。在能夠處理的情況下，你以5%的股權(quán)賣給肯認(rèn)同樣溢價(jià)的風(fēng)投，好出手。但是既然涉及債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)際控制，我們的評估就不可能是賬面上的數(shù)字匹配游戲。質(zhì)押中小企業(yè)的股權(quán)，價(jià)值評估是為保護(hù)債權(quán)服務(wù)的。

2、如此我們就得從最基礎(chǔ)的角度出發(fā)：變現(xiàn)價(jià)值。一旦考慮變現(xiàn)，價(jià)值評估就變得難以處理起來，所以說是探討。我個(gè)人覺得得著眼于該中小企業(yè)的核心資產(chǎn)哪一個(gè)是它的立身之本，是某個(gè)人、是關(guān)鍵團(tuán)隊(duì)、是技術(shù)或者專利還是核心上下游渠道？或者整體都是？弄清楚核心資產(chǎn)之后，還有一個(gè)問題，在手里的股權(quán)如何變現(xiàn)？是能找到風(fēng)投還是有可以運(yùn)營資產(chǎn)的企業(yè)接盤？而接盤的人必然是能夠讓核心資產(chǎn)產(chǎn)生收益的一方?，F(xiàn)想個(gè)比方請將就著看，如果中小企業(yè)是一只狗，而股權(quán)是管理撫養(yǎng)權(quán)，那么一個(gè)從國企干部出來帶著幾個(gè)弟兄干的中小企業(yè)，就像藏獒，核心是忠誠和戰(zhàn)斗力，你真接管了這只藏獒，他能像為前一個(gè)主人一樣為你看家護(hù)院嗎？如果是一個(gè)名下掛著核心專利的

3、中小企業(yè)，該中小企業(yè)像京巴，核心價(jià)值搖尾巴，換主人了一樣管用，這個(gè)變現(xiàn)價(jià)值就強(qiáng)些。除了上市公司，即使看起來像市場的場外交易市場，比如天津股權(quán)交易所，實(shí)際上股權(quán)交易并不活躍，原因一樣，變現(xiàn)價(jià)值和方式在哪里？二、關(guān)于存在風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)就是，控制了股權(quán)對于一個(gè)中小企業(yè)，真的不意味著你有什么東西，離控制企業(yè)差得太遠(yuǎn)。最近接觸的一個(gè)實(shí)際案例，企業(yè)主為鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)和施工企業(yè)，有自己穩(wěn)定的供貨渠道和多年生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)了個(gè)一個(gè)企業(yè)總經(jīng)理，總經(jīng)理的收入是基本工資+利潤提成，為了籠絡(luò)總經(jīng)理給他預(yù)支了一輛q7，只要不離職一年抵10萬。老板屬于實(shí)干起家，基本想法還是你對我好我對你好的，一年半過去了，總經(jīng)理把業(yè)績確實(shí)做了上來增

4、長約50%，但關(guān)于利潤方面雙方認(rèn)可有很大出入，即總公司（無實(shí)際業(yè)務(wù)，主要負(fù)責(zé)管理，包括關(guān)系維護(hù)支持的費(fèi)用）的費(fèi)用是否納入分公司的費(fèi)用支出，結(jié)果總經(jīng)理不退讓。而且關(guān)于應(yīng)收賬款5000多萬到底怎么計(jì)算，影不影響利潤也各執(zhí)一詞。最后都是老板妥協(xié)了。當(dāng)初放權(quán)放得比較徹底，總經(jīng)理也要權(quán)利用得很充分，把公司的所有人都已經(jīng)換成自己的人?，F(xiàn)在要求只要一年給總公司固定交多少錢的利潤，其他總公司不要管。老板糾結(jié)中。現(xiàn)在公司算誰的呢？這就是我要答這個(gè)問題的私貨，你看實(shí)際老板的約束力尚且如此，何況外來融資者？三、關(guān)于有效控制問題對一個(gè)中小企業(yè)有效控制的核心終究是人：擁有客戶渠道的人；擁有運(yùn)營管理團(tuán)隊(duì)的人；擁有技術(shù)的人

5、；擁有核心專利的人股權(quán)質(zhì)押根本解決不了對公司的有效控制。當(dāng)然也許融資租賃公司、進(jìn)出口貿(mào)易公司的牌照和公司本身掛鉤還有一定價(jià)值，其他的真的沒啥用。所以股權(quán)質(zhì)押和專利質(zhì)押一樣都只是控制實(shí)際控制人的一種威懾手段。企業(yè)老板資產(chǎn)如何，信用如何，違約后代價(jià)如何，都是股權(quán)質(zhì)押指向的事情。加企業(yè)實(shí)際控制人的連帶責(zé)任保證擔(dān)保或許更有效果。對于股權(quán)質(zhì)押，一個(gè)重要的變現(xiàn)途徑是股權(quán)回購那些有更強(qiáng)意愿來控制公司并有能力在取得控制權(quán)后發(fā)揮公司優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)。但債權(quán)想退出的原因如果是行業(yè)政策或者市場不好，回購方也會重新考慮回購意愿。因此股權(quán)質(zhì)押方式常常因?yàn)檎N息政策口徑的需要，銀行資本占用和準(zhǔn)入方式的需要而產(chǎn)生，核心控制風(fēng)險(xiǎn)的措施還是及時(shí)關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流情況、上下游客戶關(guān)系和市場大勢情況吧。一個(gè)弄不好就死了。隨便舉舉中小企業(yè)的死法：1、靠政策吃飯的，比如新能源汽車補(bǔ)貼政策變化，一個(gè)年入7億凈利1億以上的企業(yè)轉(zhuǎn)月開始就生產(chǎn)停滯；2、領(lǐng)導(dǎo)變化的，施工類企業(yè)因?yàn)檎_發(fā)公司領(lǐng)導(dǎo)腐敗或調(diào)動等，要錢回款時(shí)間變長，趕不上銀行倒貸小貸又不敢拆借的；3、貿(mào)易做得挺好，自己建廠，結(jié)果工藝3-5年還達(dá)不到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)的（工藝和理論解決方案真的差挺多），拖死；4、被說死的，市場上有說企業(yè)如何如何，第一家銀行抽貸結(jié)果多米諾式抽貸，本來沒大事結(jié)果死掉的