杜邦分析法在企業(yè)中的應(yīng)用.

1、什么是杜邦財務(wù)分析體系？杜邦財務(wù)分析是利用各主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況以及經(jīng)濟效益 進行綜合系統(tǒng)分析和評價的方法。該體系以股東 （所有者）權(quán)益報酬率為龍頭，以總資 產(chǎn)利潤率為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力以及前因后果。二、杜邦分析體系的作用1、? 通過分析了解企業(yè)財務(wù)狀況的全貌以及各項財務(wù)分析指標之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明 各項財務(wù)指標增減變動的影響因素及其存在的問題，為了進一步采取具體措施指明方 向。2、? 為企業(yè)決策者優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)和財務(wù)管理結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)償債能力和經(jīng)營效益提供 基本思路，即提高股東權(quán)益報酬率的根本途徑在于擴大銷售、改善經(jīng)營結(jié)構(gòu)，節(jié)約成 本開支，合理資源配置，加速資金周

2、轉(zhuǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等。四、杜邦分析體系的主要財務(wù)指標關(guān)系公式股東（所有者）權(quán)益報酬率=總資產(chǎn)利潤率X權(quán)益乘數(shù)股東（所有者）權(quán)益報酬率=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)在應(yīng)用以上公式的時候，需要注意一下問題：1、? 股東（所有者）權(quán)益報酬率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標，是杜邦分析體系 的核心。財務(wù)管理的目標是企業(yè)價值最大化，企業(yè)價值最大化的最大受益者就是股 東，所以說，股東權(quán)益報酬率是反映企業(yè)所有者投入資本的獲利能力的指標，它說明 企業(yè)在投資、籌資、資產(chǎn)運營及各項財務(wù)管理活動中取得的效益。不斷地提高股東 （所 有者）權(quán)益報酬率是企業(yè)價值最大化的基本保證。所以，企業(yè)所有者和經(jīng)營者對杜邦分 析體系中

3、的股東報酬率都是非常關(guān)注的。2、? 從杜邦分析圖可以看出成本費用是否合理，從而找出降低成本的途徑，以便研究 加強成本管理的方法。3、? 影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額。它是由流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)組成 的，他們之間的結(jié)構(gòu)是否合理直接影響著資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，應(yīng)該引起分析者的重視。 一般說來，流動資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，而長期資產(chǎn)則體現(xiàn)企業(yè)的 經(jīng)營規(guī)模和發(fā)展?jié)摿?。二者之間應(yīng)該保持一個合理的比例關(guān)系。如果某項資產(chǎn)比重過 大，影響自己周轉(zhuǎn)，就應(yīng)該進行深入地分析。4、? 權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率的影響，負債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)負 債程度越高，給企業(yè)帶來比較多的杠桿利益，同時也

4、帶來了比較多的風險。對權(quán)益乘 數(shù)的分析要聯(lián)系銷售收入分析企業(yè)資產(chǎn)使用是否合理，聯(lián)系權(quán)益結(jié)構(gòu)分析企業(yè)的償債 能力。在總資產(chǎn)不變的條件下，開展合理地負債經(jīng)營，可以減少所有者權(quán)益的占有份額，從而達到提高所有者凈利率的目的。因此，權(quán)益乘數(shù)得到經(jīng)營者和投資者的高度 重視。從杜邦分析圖可以看出權(quán)益凈利率和企業(yè)銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)營運、資本結(jié)構(gòu)有著密切的聯(lián)系。 這些因素構(gòu)成一個相互依存的系統(tǒng)，只有把這些系統(tǒng)內(nèi)各因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好、才能使權(quán)益凈利 率達到最大，才能實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標1. 權(quán)益凈利率是一個綜合性最強的財務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心，同時也是綜合評價指標體系的核 心。財務(wù)管理的目標

5、是使所有者財富最大化，權(quán)益利潤率反映所有者投入資金的獲利能力，反映企 業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動效率，提高權(quán)益利潤率是所有者財富最大化的基本特征。2. 總資產(chǎn)凈利率也是一個重要的財務(wù)比率，綜合性較強，它是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因 此，要進一步從銷售成果和資產(chǎn)運營兩方面來分析銷售凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關(guān) 系，從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。要提高企業(yè)銷售凈利率，一 是要提高企業(yè)銷售收入；二是降低成本費用。擴大銷售具有重要意義，首先有利于提高銷售利潤 率，同時它也是提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要前提。降低成本費用率是提高銷售利潤率的重要因素，利 用杜邦分

6、析圖可以研究企業(yè)的成本費用結(jié)構(gòu)是否合理，從而加強成本控制。3. 在資產(chǎn)運營方面，要聯(lián)系銷售收入分析企業(yè)資產(chǎn)使用是否合理，流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)比率安排是 否恰當，企業(yè)資產(chǎn)營運能力和流動性既關(guān)系到企業(yè)的獲利能力又關(guān)系到企業(yè)的償債能力。為此，就 要進一步分析各項資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速度杜邦分析法在財務(wù)管理中的應(yīng)用方法在杜邦分析圖中， 權(quán)益利潤率是一個綜合性最強的財務(wù)比率， 是杜邦分析系統(tǒng)的核心。財務(wù)管理的目 標是使企業(yè)價值最大化， 也就是所有者財富最大化。權(quán)益利潤率反映所有者投入資金的獲利能力，它 綜合反映企業(yè)籌資、 投資、 資產(chǎn)運營、 產(chǎn)品營銷和經(jīng)營管理、 生產(chǎn)組織、 成本管理和控制等若干 活動的

7、效率。提高權(quán)益利潤率是所有者財富最大化的基本保證， 所以， 所有者、 經(jīng)營者都十分關(guān)心 這一財務(wù)指標。權(quán)益利潤率的高低取決于總資產(chǎn)利潤率和權(quán)益乘數(shù)的水平。1. 改善資本結(jié)構(gòu)，提高權(quán)益利潤率提高權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)利潤率均可提高權(quán)益利潤率。當企業(yè)資金需要總量一定時， 在資產(chǎn)利潤率基本保持不變的情況下， 適當增加負債， 提高權(quán)益 乘數(shù)， 可以達到提高權(quán)益利潤率的目的， 其原因是利用了財務(wù)杠桿原理，獲得杠桿收益所致。相反， 當負債比率過大時， 增加負債將使資本成本急劇增加， 導(dǎo)致總資產(chǎn)利潤率下降， 而影響權(quán)益利潤率 的提高。因此， 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)， 使權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)利潤率增加， 可達到提高權(quán)益利潤率的目

8、的。2. 擴大銷售收入、 降低成本費用， 提高總資產(chǎn)利潤。當權(quán)益乘數(shù)一定時， 提高總資產(chǎn)利潤率可達到提高權(quán)益利潤率的目的。總資產(chǎn)利潤率是一個重要 的財務(wù)比率， 反映企業(yè)在一定時期內(nèi)每百元資產(chǎn)所獲得的利潤數(shù)額， 它是銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 的乘積。提高銷售利潤率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。要想提高銷售利潤率， 一方面應(yīng)擴大銷售 收入， 另一方面則應(yīng)降低成本費用， 增加利潤總額。擴大銷售收入是提高銷售利潤率和提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的基礎(chǔ)和前提。一個企業(yè)的銷售收入水平， 反映企業(yè)的市場營銷能力， 揭示了市場營銷工作的優(yōu)劣。它的高低取決于市場營銷與策劃的成效， 企 業(yè)可根據(jù)自身特點和市場行情， 有效地籌

9、劃市場營銷策略， 達到增加銷售額的目的。降低成本費用是提高銷售利潤率的另一個重要因素。成本費用水平是綜合反映企業(yè)成本管理水平的 一個重要指標， 從產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計、 價值功能分析、 試制、 生產(chǎn)、 銷售及售后服務(wù)等各個環(huán)節(jié)和 人、 財、 物、 供、 產(chǎn)、 銷各個方面工作的好壞， 都會影響到成本水平的高低。利用杜邦分析圖可 以研究企業(yè)成本費用的結(jié)構(gòu)是否合理， 并進一步利用與成本有關(guān)資料分析成本高低、 升降的原因， 從而加強各環(huán)節(jié)、 各方面的成本管理和控制， 最終達到降低成本費用以增加利潤總額的目的。同時還 可聯(lián)系資本結(jié)構(gòu)分析、 研究利息費用同利潤總額 （或息稅前利潤） 的關(guān)系， 分析企業(yè)負債比率是

10、否 過高， 防止因資本結(jié)構(gòu)不合理而影響企業(yè)所有者的權(quán)益。3. 合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)， 增強企業(yè)獲利能力和償債能力在資產(chǎn)營運方面， 聯(lián)系銷售收入計算確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率， 以分析企業(yè)資產(chǎn)的使用是否合理、 有 效， 以及流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例安排是否恰當?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標的高低反映企業(yè)資產(chǎn)營運能 力的強弱。企業(yè)資產(chǎn)的營運能力和流動性， 既關(guān)系到企業(yè)的獲利能力， 又關(guān)系到企業(yè)的償債能力， 如果企業(yè)持有的現(xiàn)金超過業(yè)務(wù)需要， 企業(yè)短期償債能力可能較強， 但另一方面可能影響企業(yè)的獲利能 力， 因為失去了某些投資機會， 使機會成本上升； 如果企業(yè)占用過多的存貨和應(yīng)收帳款，則既會影響獲利能力又會影響償債能力。為此

11、， 企業(yè)應(yīng)進一步分析各項資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速度，以揭示資產(chǎn)營運中可能存在的問題， 從而加強企業(yè)資產(chǎn)的管理以促進資產(chǎn)合理有效地使用。總之， 從杜邦分析圖中可以看出， 所有者權(quán)益利潤率與企業(yè)的銷售規(guī)模、 成本水平、 資產(chǎn)營 運、 資本結(jié)構(gòu)等有著密切的聯(lián)系。這些因素構(gòu)成了一個相互依存的系統(tǒng)， 只有把這個系統(tǒng)內(nèi)各個因素 的關(guān)系安排好、 協(xié)調(diào)好， 才能使權(quán)益利潤率達到最大， 才能實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標。 杜邦分析法在我國實際應(yīng)用的思考作為一個經(jīng)營管理者， 不僅要利用杜邦分析法對企業(yè)財務(wù)狀況進行綜合分析和評價， 而且還應(yīng)該 把杜邦分析圖作為隨時反映企業(yè)財務(wù)狀況、 調(diào)整財務(wù)政策和經(jīng)營方針的一個 “晴

12、雨表” 和 “預(yù)報 器” ， 隨時關(guān)注各項指標的變化， 分析引起變化的原因， 及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理工作中存在的問題， 并及時采取有效措施， 使經(jīng)營管理活動按既定的目標軌道運行。據(jù)了解， 我國現(xiàn)階段許多企業(yè)包括相當部分的上市公司財務(wù)狀況并不理想， 有的甚至連年虧損。 而企業(yè)的經(jīng)營管理者對此卻認識不足， 認為企業(yè)財務(wù)狀況不好是因為資金短缺、 市場不景氣、 產(chǎn)品 銷路不好、 原材料價格過高造成產(chǎn)品成本太高、 技術(shù)裝備不精良等造成的結(jié)果。筆者認為， 企業(yè)經(jīng) 營管理者可以利用杜邦分析圖， 深入細致地分析造成企業(yè)財務(wù)狀況不好的真正原因，然后針對存在的問題， 對癥下藥采取相應(yīng)的有力措施， 可能會使企業(yè)財務(wù)狀況大

13、為改觀。如企業(yè)資金短缺， 可能是 資產(chǎn)營運方面出現(xiàn)了問題， 既可能是應(yīng)收帳款管理不當回收不力或存貨資金占用過多、超儲積壓嚴重、 流動資金利用不當影響周轉(zhuǎn)速度， 也可能是固定資產(chǎn)項目不配套， 未能合理利用， 或管理不善 安排不當?shù)仍斐晒潭ㄙY產(chǎn)使用效率低下等， 因而應(yīng)采取相應(yīng)對策合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比重， 有效運用各 種資產(chǎn)、 盤活存量， 提高資產(chǎn)使用效率， 加速資金周轉(zhuǎn)； 企業(yè)產(chǎn)品銷路不好， 銷售額上不去， 可 能是市場營銷策略不當或市場營銷工作嚴重乏力所至， 因而應(yīng)充分研究市場， 加強企業(yè)的市場營銷管 理工作； 產(chǎn)品成本過高可能不僅是原材料價格上漲的原因， 還可能是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計不合理， 或設(shè)備 過

14、于陳舊造成原材料消耗量大， 也可能是材料采購費用太高等造成材料成本過高， 同時企業(yè)人事安排 不當， 職工技術(shù)熟練程度不高， 影響企業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量的提高， 也可能是直接或間接影響產(chǎn)品成 本居高不下的另一重要原因?？傊?， 利用杜邦分析圖可以加強成本管理， 進一步分析成本升降原因， 積極采取措施降低成本， 從而增加利潤。企業(yè)各項期間費用也是影響企業(yè)利潤總額的直接因素。管理費用和銷售費用與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理 和銷售有著密切的關(guān)系， 它們的高低應(yīng)與相應(yīng)的績效配比。在業(yè)績一定的情況下， 應(yīng)盡可能減少不必 要的開支、 節(jié)約開支， 并對各項費用實行預(yù)算管理和控制， 同時在費用開支上要處理好眼前利益和 長遠利益的關(guān)系。財務(wù)費用與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性有著直接聯(lián)系， 資本結(jié)構(gòu)合理的標志是在企業(yè)資 金需要量一定的情況下企業(yè)價值最大而資本成本最低，因此， 可利用杜邦分析圖中財務(wù)費用的高低及其對企業(yè)利潤的影響作為反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理的“預(yù)報器” ， 從而告誡理財者對資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化研究， 最終實現(xiàn)降低財務(wù)費用和風險， 增加企業(yè)利潤的目的。利用圖中的權(quán)益乘數(shù)可確定企業(yè) 負債比重水平， 為研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和制訂負債經(jīng)營策略提供參考依據(jù)。作為 “預(yù)報器” 的杜邦