建筑企業(yè)評級方法.doc

1、東方金誠國際信用評估仃限公司 HEDI I K Vl lNC； IM ERMIIOXAI. UgLhL行業(yè)評級方法建筑企業(yè)評級方法適用范圍根據(jù)國民經(jīng)濟行業(yè)分類(GB/T 4754-2011 )目錄中“ E建筑業(yè)”業(yè)、土木工程建筑業(yè)、事以下業(yè)務的企業(yè)：建筑安裝業(yè)和建筑裝飾和其他建筑業(yè)四個類別。E47房屋建筑業(yè)4700房屋建筑業(yè)E48土木工程建筑業(yè)鐵路、道路、隧道和橋梁工程建筑4811鐵路工程建筑4812公路工程建筑4813市政道路工程建筑4819其他道路、隧道和橋梁工程建筑水利和內(nèi)河港口工程建筑4821水源及供水設(shè)施工程建筑4822河湖治理及防洪設(shè)施工程建筑4823港口及航運設(shè)施工程建筑4830

2、海洋工程建筑4840工礦工程建筑架線和管道工程建筑4851架線及設(shè)備工程建筑4852管道工程建筑4890其他土木工程建筑E49建筑安裝業(yè)，其中包括房屋建筑本評級方法適用于從4910電氣安裝4920管道和設(shè)備安裝4990其他建筑安裝業(yè)E50建筑裝飾和其他建筑業(yè)5010建筑裝飾業(yè)工程準備活動5021建筑物拆除活動5029其他工程準備活動行業(yè)評級方法東方金誠國際信用評估仃限公司（.OLDKM REDIIIM ：HKAH（ AL （?aMLtiL5030提供施工設(shè)備服務5090其他未列明建筑業(yè)行業(yè)風險概述隨著我國全社會固定資產(chǎn)投資近幾年持續(xù)穩(wěn)定增長，建筑施工行業(yè)保持了相對較高的景氣度，而且建筑施工業(yè)發(fā)

3、展過程中吸納了大量的勞動力，對于經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定有密切的聯(lián)系。但是由于建設(shè)項目具有工期長、投資大、參與主體多、組織關(guān)系復雜、一次性等特點，在實施的過程中存在大量的不確定因素。因而，建筑施工企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動的全過程中自始至終處于多變的自然環(huán)境和社會環(huán)境之中。而對于行業(yè)整體而言， 存在著企業(yè)類型和規(guī)模結(jié)構(gòu)不盡合理、項目管理體制與監(jiān)管部門分割等方面的特殊性。在我國，當前建筑市場發(fā)育尚不完善，體制和機制還未完全理順， 綜合執(zhí)法體系有待強化， 市場主體信用意識和履約意 識較為薄弱。建筑市場信用體系建設(shè)的滯后，不僅造成了建筑市場混亂、經(jīng)營成本浪費，也 給建筑企業(yè)和行業(yè)發(fā)展帶來較大風險。（一）高度的周期

4、性建筑施工行業(yè)具有很強的市場彈性，經(jīng)濟發(fā)展處于復蘇與發(fā)展時期， 國家基本建設(shè)投資、企業(yè)固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)及居民住宅需求等都會相應提高，從而擴大建筑市場需求總量、刺激建筑施工行業(yè)的發(fā)展；相反，當經(jīng)濟處于蕭條及回落時期，建筑市場需求量將發(fā)生 萎縮。總體經(jīng)濟周期和行業(yè)周期都會對建筑施工企業(yè)的收入利潤等產(chǎn)生重大影響?？傮w來看，建筑施工業(yè)與全社會固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān)，后者若持續(xù)穩(wěn)定增長，建筑業(yè)也將保持高景氣度。除了不同地區(qū)的影響，客戶組合還決定著企業(yè)應對經(jīng)濟周期和經(jīng)營業(yè)績波動的能力，不同所有制的企業(yè)在周期中表現(xiàn)出不同的履約能力，雖然私營企業(yè)的利潤要高于公有制企業(yè)， 但后者有著更高的抗周期性。（二

5、）受政策影響明顯這里的政策影響是指國家對固定資產(chǎn)投資規(guī)模和方向上的宏觀調(diào)控，對建筑施工企業(yè)產(chǎn)生的影響。作為固定資產(chǎn)的生產(chǎn)實現(xiàn)環(huán)節(jié)，建筑行業(yè)與各行業(yè)均有著緊密聯(lián)系， 對宏觀政策、 產(chǎn)業(yè)政策以及其它相關(guān)政策具有高度敏感性。國家對公共部門固定資產(chǎn)投資規(guī)模的調(diào)控主要通過財政政策的調(diào)整進行，政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模受財政政策影響較大，進而影響到建筑行業(yè)的整體市場容量；建筑行業(yè)資金需求量大，貨幣政策會對行業(yè)融資成本等產(chǎn)生影響，另外，也能通過對關(guān)聯(lián)行業(yè)資金壓力的傳導建筑施工行影響建筑施工行業(yè)；通過優(yōu)化建筑產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資質(zhì)等級管理條例等政策的制定，偉東方金誠國際信用評估有限公司行業(yè)評級方法 業(yè)逐步得到規(guī)范，但行業(yè)

6、體制和機制還未完全理順，未來我國將圍繞整頓規(guī)范建筑市場秩序陸續(xù)出臺相應的產(chǎn)業(yè)政策，整體上將有利于行業(yè)整體的健康發(fā)展。其他相關(guān)政策主要包括其他各相關(guān)行業(yè)的政策等。例如，房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)對政策的敏感性使得房屋建筑施工企業(yè)未來發(fā)展存在著相當?shù)牟淮_定性。（三）行業(yè)利潤水平偏低且易波動建筑行業(yè)屬于典型的勞動密集型行業(yè)，技術(shù)含量和附加值相對較低，這造成了建筑施工企業(yè)數(shù)量的快速增長。我國建筑企業(yè)規(guī)模接近，大、中、小企業(yè)規(guī)模界限不明顯，供方競爭 高度激烈，在市場上處于明顯弱勢地位。建筑業(yè)五大央企迅速發(fā)展顯著提高了行業(yè)集中度，由于建筑業(yè)的區(qū)域性特點， 形成了 “五超諸強”局面，但各專業(yè)子市場集中度差別很大。各專業(yè)

7、子市場由于行業(yè)壁壘及部門原因使諸如鐵路建設(shè)、水運工程等行業(yè)集中度很高，呈現(xiàn)出部門和寡頭壟斷特征，而房屋建筑市場則恰恰相反，幾乎表現(xiàn)為完全競爭市場， 供方的市場特點與業(yè)務的同質(zhì)化導致該行業(yè)內(nèi)的過 度競爭，突出表現(xiàn)在房屋建筑招投標市場的不規(guī)范運作以及施工過程中的資金拖欠、墊資等現(xiàn)象，從而導致建筑行業(yè)整體盈利能力不斷下降。另外，分包制度和較強的周期性特征、原材料價格波動等也使得建筑施工行業(yè)的利潤偏 低且具有高度的波動性。（四）行業(yè)技術(shù)水平有待提高，安全與質(zhì)量風險愈發(fā)突出建筑施工主要為露天、高空、地下作業(yè)，多工種、多機具交叉，強度、難度和危險性都 較大，對施工企業(yè)的技術(shù)實力也提出了很高的要求，質(zhì)量與安

8、全管理是工程項目重要的管理內(nèi)容，因而施工安全與質(zhì)量問題構(gòu)成建筑行業(yè)固有的風險要素，施工地理條件以及施工天氣的變化進一步加大了這種風險。我國正處于城鎮(zhèn)化進程快速發(fā)展時期，固定資產(chǎn)投資規(guī)模仍將呈現(xiàn)高增長的趨勢。與此同時，過去很少涉及的跨海、長距離地下、高原等惡劣環(huán)境中施 工的工程，以及各種大體量、超高層等高技術(shù)含量的工程比例越來越高，安全與質(zhì)量問題也越來越突出。安全與質(zhì)量作為建筑施工行業(yè)面臨的固有風險之一，其對建筑施工行業(yè)的負面影響主要表現(xiàn)在：（1）安全事故導致的人員傷亡、工程進度滯后等問題增加了運營成本；（2）質(zhì)量問題導致項目無法按期驗收， 企業(yè)面臨款項無法回收或合同違約風險；（3）監(jiān)管部門對于

9、發(fā)生重大質(zhì)量安全事故的建筑施工企業(yè)，輕則罰款、通報批評，重則停止市場活動，降級甚至吊 銷營業(yè)執(zhí)照。（五）高財務杠桿、客戶信用風險等增加企業(yè)財務風險建筑企業(yè)承攬項目的前期投標保證金、履約保證金等各種形式的保證金占款較大，且其產(chǎn)值高、市場化程度高、涉及領(lǐng)域廣等特點，也要求其資金實力雄厚。此外，為提高盈利水偉東方金誠國際信用評估有限公司行業(yè)評級方法 平，較多大型建筑企業(yè)涉足 BT BOT等資本運營項目，由于投資金額較大，增加了建筑企業(yè) 的資金需求。巨大的資金需求使得建筑企業(yè)行業(yè)平均資產(chǎn)負債率達到75%左右。我國建筑企業(yè)的融資方式有銀行貸款、預售、民間借貸、租賃融資、合作開發(fā)、承包商承包建設(shè)工程和 債

10、券融資等，面對資金占用量大、占用時間長、周轉(zhuǎn)速度慢得特點，大多建筑施工企業(yè)通過 銀行貸款這一間接融資方式來應對，直接融資的比重較小。 這使得行業(yè)面臨從緊性貨幣政策時，行業(yè)整體財務風險加大。建筑行業(yè)是資本密集型的， 且由于項目建設(shè)和項目結(jié)算的不同步性，周轉(zhuǎn)資金對建筑公司的現(xiàn)金流有著重大影響。 業(yè)主實力較弱或者信譽較差均會對企業(yè)資金鏈造成明顯的負面影 響，因此業(yè)主風險是施工企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)中的一個重要風險。由于我國目前招投標法更多的強調(diào)業(yè)主的利益，這就導致建筑施工企業(yè)在與業(yè)主的談判過程中處于弱勢地位；再加上目前建筑施工企業(yè)競爭激烈， 相互壓價嚴重，甚至墊資現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生， 這些都大大增加了施工企業(yè) 的財

11、務風險。（六）其他因素東方金誠在關(guān)注上述風險因素的同時，還關(guān)注突發(fā)事件影響、 行業(yè)地域特性、國際經(jīng)濟和政治環(huán)境變化對建筑施工行業(yè)走出去戰(zhàn)略的影響以及外資建筑企業(yè)對國內(nèi)建筑施工行業(yè) 的沖擊等風險因素。IP東方金誠國際信用評估仃限公司llac.OLDI- ：I)IT RXJIC； IM ERMI lOAI. Co J.Id.信用評級框架宏觀環(huán)境經(jīng)營環(huán)境 -J政策與監(jiān)管競爭格局J企業(yè)競爭力11市場地位區(qū)位優(yōu)勢外部支持規(guī)模與多樣化業(yè)務風險一業(yè)務運營采購能力S-J銷售能力行業(yè)狀況財務風險債項因素公司治理內(nèi)控制度建設(shè)與實施企業(yè)管理管理層素質(zhì)戰(zhàn)略規(guī)劃資本結(jié)構(gòu)H全部債務資本化比率營運能力J存貨周轉(zhuǎn)率應收賬款周

12、轉(zhuǎn)率盈利能力營業(yè)利潤率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)負債率償債能力速動比率經(jīng)營現(xiàn)金流動負債比率EBITDA利息倍數(shù)債項評級債券特征償債保障債券品種資金用途償還安排擔保方式擔保效率東方金誠國際信用評估仃限公司 HEDI I K Vl lNC； IM ERMIIOXAI. UgLhL業(yè)務風險分析要素東方金誠建筑施工行業(yè)客戶信用評級分析要素主要有：經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營能力、經(jīng)營管理、財務實力，其中重點關(guān)注政策環(huán)境、 項目管理、業(yè)務規(guī)模與結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流穩(wěn)定性等五個方面， 同時也關(guān)注企業(yè)特發(fā)事件風險等。（一）經(jīng)營環(huán)境1、宏觀因素建筑施工行業(yè)具有周期性波動特征，當全球經(jīng)濟處于下行周期時， 境外工程往往會因資金短缺緩

13、建、停建或壓縮投資規(guī)模，同時，國家宏觀投資政策尤其是固定資產(chǎn)投資、基本建 設(shè)投資、更新改造投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資等方面的政策變化，以及人民幣匯率制度的改革等對建筑施工行業(yè)的發(fā)展趨勢也有重要影響。東方金誠對建筑施工企業(yè)宏觀因素的分析主要關(guān)注：對于國際項目占比較高的企業(yè)， 需要關(guān)注全球經(jīng)濟周期、 當?shù)卣谓?jīng)濟環(huán)境、 人民幣匯率制度等對企業(yè)的影響；國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢，如國家投資政策、 宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策等變化方向、可能性以及對建筑施工企業(yè)的影響。2、區(qū)域因素建筑施工企業(yè)在經(jīng)營中往往具有較強的地域性，這主要是由于建筑施工企業(yè)受市場開 發(fā)、人力資源、機械設(shè)備、材料采購等方面的限制，在經(jīng)營過程中不得不選擇一定的

14、經(jīng)營區(qū) 域作為主要競爭市場，才能取得一定的成本優(yōu)勢。區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平影響到地方基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)模，以及消費水平等方面，對建筑施工企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營具有較大的影響，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的企業(yè)往往生存的外部環(huán)境更為優(yōu)越。地方基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)模與方向與建筑施工企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展密切相關(guān)，它不僅受地方經(jīng)濟發(fā)展水平的影響，還受城市規(guī)劃、地方大事件、政府宏觀調(diào)控等多方面因素的影響。除此之外，與地方政府關(guān)系密切的企業(yè)在競爭中具有一定的優(yōu)勢，但是同時也給企業(yè)帶來一定的風險，例如，承接政府工程可能會給企業(yè)帶來巨額的應收款，且這些應收款的拖欠期一般較長，嚴重影響了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)； 另外，政府對企業(yè)的支持能夠維持多長時間？企 業(yè)如果一

15、旦失去政府的支持， 其競爭力如何？企業(yè)是否由于政府支持的存在而導致其市場開 拓能力下降等，這些都是我們評級過程中需要關(guān)注的問題。東方金誠對區(qū)域因素的分析主要關(guān)注：區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展水平； 地方基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)模與方向；人力資源和原材料的供應；企業(yè)與地方政府的關(guān)系。3、行業(yè)因素建筑施工行業(yè)物質(zhì)消耗的 6070滋右為關(guān)聯(lián)行業(yè)的產(chǎn)成品，建筑行業(yè)的生產(chǎn)能夠促進建材、化工、冶金、有色等多個相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，上游的鋼鐵、水泥以及玻璃等建材行業(yè)價 格變化影響到建筑企業(yè)的采購成本，下游的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)市場的需求則直接影響到建筑行業(yè)的需求。因此，規(guī)范建筑市場的行業(yè)及相關(guān)行業(yè)政策的出臺或修訂會使部分企業(yè)面 臨不確定

16、風險。東方金誠對行業(yè)因素的分析主要關(guān)注：（1）建筑行業(yè)及相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策與規(guī)劃；（2）水利、電力、交通建設(shè)等子行業(yè)市場的競爭狀況、分布范圍；（3）房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)的發(fā)展狀況和政策變化；（4）建材行業(yè)市場變化對建筑施工企業(yè)運營成本的影響。（二）經(jīng)營與競爭1、業(yè)務范圍與結(jié)構(gòu)一般來講，較大型的建筑施工企業(yè)都會同時經(jīng)營多種業(yè)務，即從事多項服務于不同細分市場的建筑施工業(yè)務， 也從事建筑領(lǐng)域外的業(yè)務。 在信用評級中，重要的是能夠準確把握企 業(yè)的主要業(yè)務風險及競爭實力。我們首先應該理清被評級企業(yè)的業(yè)務種類和業(yè)務結(jié)構(gòu)。在對企業(yè)進行主營業(yè)務風險把握及實力判斷時，企業(yè)的業(yè)務分散性也是信用評級考慮的因素之一。企業(yè)業(yè)

17、務過于集中，即企業(yè)對單一業(yè)務或單一市場高度敏感，當市場產(chǎn)生波動時，企業(yè)生存和發(fā)展將面臨較大風險。 企業(yè)從事的業(yè)務過于分散，尤其是業(yè)務跨度過大，導致企業(yè)強化優(yōu)勢的能力表現(xiàn)不足。在進行收入結(jié)構(gòu)及業(yè)務結(jié)構(gòu)分析時，需要動態(tài)地分析企業(yè)業(yè)務結(jié)構(gòu)的調(diào)整變化，如果企業(yè)從過于集中的業(yè)務類型， 開始向關(guān)聯(lián)的市場滲入，并取得階段性成功， 則一方面要肯定企業(yè)，通過整合上下游產(chǎn)業(yè)，調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)，對企業(yè)長遠發(fā)展產(chǎn)生的積極意義；另一方面，也 需指出新業(yè)務的推廣及整合可能帶來的風險。同理，對于過于分散的業(yè)務結(jié)構(gòu)，如果已經(jīng)有清晰的整合戰(zhàn)略，且已經(jīng)開始實施，可能也會對企業(yè)未來的盈利預期產(chǎn)生正面的影響。但是對于業(yè)務結(jié)構(gòu)不斷變化且變

18、化路徑并不清晰的企業(yè)，我們認為其經(jīng)營風險較高， 業(yè)務實力不穩(wěn)定。東方金誠對建筑施工企業(yè)業(yè)務范圍與結(jié)構(gòu)的分析主要關(guān)注：業(yè)務涉及到的各細分市 場；收入規(guī)模及收入結(jié)構(gòu)； 主要業(yè)務風險及競爭實力； 業(yè)務結(jié)構(gòu)與規(guī)模的穩(wěn)定性和變 化趨勢。2、市場地位和進入壁壘單純的個別的經(jīng)營數(shù)據(jù)在信用分析中意義并不大，掌握企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)的目的在于將企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)在同行業(yè)企業(yè)中進行比較，從而分析企業(yè)在行業(yè)中的競爭地位。在這里我們引入一個關(guān)鍵性的指標-市場占有率，（在操作中，我們通常用企業(yè)在某一領(lǐng)域內(nèi)的收入比上行業(yè)評級方法 該領(lǐng)域總的市場規(guī)模計算市場占有率）。市場占有率反映企業(yè)在與同業(yè)競爭中得到的市場份額，若企業(yè)能夠在市場中保

19、持絕對優(yōu)勢的份額，則企業(yè)在市場中的競爭優(yōu)勢顯而易見。同樣,企業(yè)所在細分行業(yè)的進入壁壘越高，企業(yè)的在位優(yōu)勢越明顯。東方金誠對建筑施工企業(yè)市場地位和進入壁壘的分析主要關(guān)注：企業(yè)在區(qū)域或全國的市場占有率；細分市場進入條件。3、經(jīng)營規(guī)模和穩(wěn)定性規(guī)模不是判斷建筑施工企業(yè)風險承受能力的絕對指標，但它是衡量建筑企業(yè)市場經(jīng)營的基礎(chǔ)條件之一。經(jīng)營規(guī)模主要通過企業(yè)近三年來的工程結(jié)算收入（主營業(yè)務收入）、新簽建筑業(yè)合同額、建筑業(yè)產(chǎn)值等幾個指標來反映。企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模是否穩(wěn)定， 也是企業(yè)在面對內(nèi)外部風險因素影響時的重要表現(xiàn)之一。東方金誠對企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和穩(wěn)定性的分析主要關(guān)注：近三年企業(yè)經(jīng)營規(guī)模指標，如主營業(yè)務收入、新簽建

20、筑施工合同額、建筑施工業(yè)產(chǎn)值等；近三年企業(yè)經(jīng)營規(guī)模指標穩(wěn)定性（增長率等）；企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和穩(wěn)定性的同行業(yè)對比。4、競爭能力隨著國家重點建設(shè)項目規(guī)模越來越大、技術(shù)越來越復雜，對建筑企業(yè)的技術(shù)水平和管理能力提出了更高的要求。受經(jīng)濟全球化的影響，中國建筑企業(yè)開拓國際市場、參與國際競爭 的主動性、積極性日趨增強。 建筑業(yè)正由勞動力密集型競爭逐步向資金密集型、高技術(shù)型競爭過渡，建筑市場的競爭主體將逐步集中在專業(yè)突出、資本雄厚、管理先進、技術(shù)裝備程度 高的大型建筑企業(yè)之間展開。資質(zhì)等級是建筑企業(yè)的重要基礎(chǔ)條件，建筑企業(yè)只有在取得相應資質(zhì)證書后，方可在資質(zhì)許可的范圍內(nèi)從事建筑施工活動，資質(zhì)等級也是衡量企業(yè)在從

21、事的專業(yè)領(lǐng)域中基本競爭能力的因素之一。2001年起實施的建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)等級標準分三部分：施工總承包企業(yè) 資質(zhì)等級標準包括 12個標準、專業(yè)承包企業(yè)資質(zhì)等級標準包括60個標準、勞務分包企業(yè)資質(zhì)標準包括13個標準。按照該標準，我國建筑公司是分類分級，分類為總承包、專業(yè)承包和 勞務分包三個序列，分級包括特級、一級、二級、三級。企業(yè)的技術(shù)實力是構(gòu)成企業(yè)競爭實力的一個關(guān)鍵因素，建筑施工企業(yè)的技術(shù)實力通過多方面因素來體現(xiàn)，包括人力資源、機械設(shè)備、代表工程等。東方金誠對競爭能力的分析主要關(guān)注：企業(yè)資質(zhì)等級；企業(yè)從業(yè)人員的規(guī)模、 整體素質(zhì)、專業(yè)化水平、穩(wěn)定性等，項目管理人才和技術(shù)人才的規(guī)模和所占比例；企業(yè)機械

22、設(shè) 備先進性、存續(xù)狀態(tài)、管理方式和水平；企業(yè)的代表工程以及技術(shù)實力、施工水平等。（三）企業(yè)管理1、公司治理健全的公司治理結(jié)構(gòu)有助于保障公司良好運行、并能較好地保障債權(quán)人的利益。建筑行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，不同所有制類型的建筑企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)在完善程度上存在很大差異， 完善的公司治理結(jié)構(gòu)可以為公司發(fā)展為戰(zhàn)略清晰、治理有效、發(fā)展健康的企業(yè)提供管理保障，所以考察公司治理結(jié)構(gòu)的完善程度對建筑企業(yè)很重要。東方金誠對港口企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的分析主要關(guān)注：企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、 組織架構(gòu)以及權(quán)力制度安排；建筑施工企業(yè)的風險管理和內(nèi)控制度的全面性、合理性以及落實情況； 管理層的組成結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定性、協(xié)作性及管理經(jīng)驗等。2、公司戰(zhàn)

23、略建筑施工企業(yè)的戰(zhàn)略定位以及具體的戰(zhàn)略對信用風險的影響是根本性和長遠性的，企業(yè)為了維持和增強自身的核心競爭力， 在業(yè)務領(lǐng)域和區(qū)域方面制定和實施怎樣的戰(zhàn)略，對于企業(yè)的發(fā)展具有至關(guān)重要的影響。東方金誠對建筑施工企業(yè)戰(zhàn)略的分析主要關(guān)注：企業(yè)的戰(zhàn)略定位及與國家戰(zhàn)略和政策的匹配程度；企業(yè)國際化發(fā)展戰(zhàn)略情況；企業(yè)的發(fā)展導向是專業(yè)化還是跨產(chǎn)業(yè)化等。3、管理者素質(zhì)建筑行業(yè)具有產(chǎn)品建設(shè)周期長、涉及面廣泛、資金需求大、經(jīng)營場所分散等特點，管理 水平與企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)安全、財務表現(xiàn)等方面密切相關(guān)。東方金誠對管理者素質(zhì)的分析主要關(guān)注：管理層核心人員的受教育程度、從業(yè)經(jīng)驗和業(yè)績表現(xiàn)等；管理層的風險傾向、風險控制體系、

24、管理模式，在重大事件當中的應變能力 和表現(xiàn)；企業(yè)營銷管理、項目管理、財務管理等管理水平。4、項目管理對建筑施工企業(yè)而言， 企業(yè)對項目部的管理理念和管理方式都不盡相同。企業(yè)對項目的管理能力是考察建筑施工企業(yè)實力的重要因素之一。我們主要通過分析企業(yè)對項目的組織管理、資金管理、成本控制、人員管理、物流管理、工期管理、分包管理、現(xiàn)場施工管理等各 方面，分析歸納出企業(yè)在項目管理上的特色和優(yōu)勢，以及可能存在的問題和風險對企業(yè)未來經(jīng)營產(chǎn)生的影響。東方金誠對項目管理的分析主要關(guān)注：企業(yè)對項目的組織管理、 資金管理、成本控制、人員管理、物流管理、工期管理、分包管理、現(xiàn)場施工管理等；質(zhì)量、安全和環(huán)保管理機 構(gòu)的設(shè)

25、置、管理制度、質(zhì)量安全人員的配置；是否有過項目管理相關(guān)的重大事故。財務風險分析要素財務報表質(zhì)量財務報表質(zhì)量直接影響對企業(yè)實際經(jīng)營成果的反映以及企業(yè)間財務數(shù)據(jù)的比較。評級過程中我們將關(guān)注審計師有無保留意見，并盡可能對財務數(shù)據(jù)進行調(diào)整，使受評主體的真實經(jīng)營成果得以體現(xiàn)，且企業(yè)在同一口徑下得以分析和比較。資本結(jié)構(gòu)較高的財務杠桿反映了企業(yè)相對激進的財務政策和自身財務彈性較弱，在行業(yè)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)波動時更容易面臨債務困境。 資產(chǎn)負債率體現(xiàn)了企業(yè)的整體負債水平。 全部債務 資本化比率剔除了經(jīng)營性負債的影響， 反映出企業(yè)的剛性債務水平。 因此，我們采用這兩個 指標來考察受評主體的資本結(jié)構(gòu)。營運能力東方金

26、誠主要通過存貨周轉(zhuǎn)速度、營業(yè)利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量受評主體營運能 力。存貨周轉(zhuǎn)率該指標主要考察建筑類企業(yè)存貨的質(zhì)量， 分析被評企業(yè)的進銷運作是否正常， 判斷被評 企業(yè)的商品有無積壓，銷售是否通暢。以此來衡量和評價被評企業(yè)的存貨管理政策、 進貨量 控制、商品積壓情況。存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，對于企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，提高資金的使用效率非常重要。存貨周轉(zhuǎn)速度如何，往往能夠反映出企業(yè)運營效率和所銷售的 產(chǎn)品在市場上受歡迎的程度。對于存貨周轉(zhuǎn)速度較差的企業(yè)，其銷售可能已經(jīng)遇到困境。應收賬款周轉(zhuǎn)率該指標主要考察受評主體應收賬款的質(zhì)量，應收賬款回收問題反映資產(chǎn)價值的下降，需結(jié)合

27、公司的賒銷政策進行分析，也可從側(cè)面反映公司銷售政策的操作執(zhí)行狀況及收帳措施的 執(zhí)行情況?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入總額/資產(chǎn)平均總額x 100%該指標綜合反映了建筑類企業(yè)整體資產(chǎn)的營運能力，一般來說，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，營運能力也就越強。盈利能力分析過程中需關(guān)注企業(yè)的采購成本。建筑類企業(yè)大宗商品采購數(shù)量大、議價能力較弱，能否有效控制采購成本將直接影響企業(yè)的經(jīng)營成本，影響企業(yè)的價格競爭力和銷售收入，從而影響到企業(yè)的盈利能力。重點分析“主營業(yè)務利潤率”、“總資產(chǎn)報酬率”和“凈資產(chǎn)收益 率”。通常一個企業(yè)營業(yè)利潤率高則說明該企業(yè)更可能具有足夠的資金積累去保證經(jīng)營的連續(xù)性并擴大經(jīng)營規(guī)模， 例如增加銷售網(wǎng)點或者提升物業(yè)檔次。同時，更高的盈利水平也意味著企業(yè)在面對不利外部環(huán)境時有更大的調(diào)整空間?？傎Y產(chǎn)報酬率主要衡量企業(yè)資產(chǎn)獲利能力， 該指標反映了企業(yè)運用全部資產(chǎn)產(chǎn)生利潤的 效率。在衡量企業(yè)資產(chǎn)獲利能力的時候， 我們會考慮非經(jīng)常性損益對于企業(yè)信用質(zhì)量的實際 影響，評級結(jié)果反映其一般情況下的獲利能力?，F(xiàn)金流與償債能力現(xiàn)金流和償債能力的分析結(jié)果， 必須結(jié)合前面的業(yè)務風險分析，評級是對業(yè)務風險和財務風險二大方面不同優(yōu)勢和劣勢的平衡?，F(xiàn)金流包括經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三個方面。這里重點分析現(xiàn)金