西南財(cái)經(jīng)版《財(cái)務(wù)》習(xí)題及參考答案

1、西南財(cái)經(jīng)版財(cái)務(wù)管理習(xí)題及參考答案第二章 練習(xí)題1.某公司希望在3年后能有180000元的款項(xiàng)，用以購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)機(jī)床，假定目前存款年利率為9%。計(jì)算該公司現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)。答案：138960元 P=180000（P/F，9%，3）=1800000.772=1389602.某公司每年末存入銀行80000元，銀行存款年利率為6%。計(jì)算該公司第5年年末可從銀行提取多少錢(qián)。答案：450960元F=80000（F/A，6%，5）=800005.637=4509603.某人購(gòu)入10年期債券一張，從第6年年末至第10年年末每年可獲得本息200元，市場(chǎng)利率為9%。計(jì)算該債券的現(xiàn)值。答案：505.6元P=200(P/

2、A,9%,5) (P/F,9%,5)或=200（P/A，9%，10）-（P/A，9%，5）4. 某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共200萬(wàn)元；（2）從第5年開(kāi)始，每年年初支付25萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共250萬(wàn)元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案。方案（1）20（P/A，10%，10-1）120（5.7591）206.759135.18方案（2）25（P/A，10%,10）（P/F，10%，3）256.1450.751115.38該公司應(yīng)選擇第二方案。（方案1為即付年金，方案2為遞延年金

3、，對(duì)于遞延年金關(guān)鍵是正確確定遞延期S，方案2從第5年開(kāi)始，每年年初支付，即從第4末開(kāi)始有支付，則沒(méi)有收支的期限即遞延期為3）或：方案（2）=25（P/A，10%,13）-（P/A，10%，3）或：方案（2）=25（P/A，10%,10）（1+10%）（P/F，10%，4）5. 某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)新機(jī)器設(shè)備，更換目前的舊設(shè)備。購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備需要多支付2000元，但使用新設(shè)備后每年可以節(jié)約成本500元。若市場(chǎng)利率為10%，則新設(shè)備至少應(yīng)該使用多少年才對(duì)企業(yè)有利？（P/A,10%，n）=2000/500=4查i=10%的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，使用插值法，n=5, 系數(shù)=3.791；n=6，系數(shù)=4.355得

4、到n=5.4年。新設(shè)備至少使用5.4年對(duì)企業(yè)而言才有利。6. 某企業(yè)集團(tuán)準(zhǔn)備對(duì)外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲公司、乙公司和丙公司，這三家公司的年預(yù)期收益及其概率的資料如下表所示：市場(chǎng)狀況概率年預(yù)期收益（萬(wàn)元）甲公司乙公司丙公司良好0.3405080一般0.5202010較差0.25-5-25要求：假定你是該企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型決策者，請(qǐng)依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益原理做出選擇。（1）計(jì)算三家公司的收益期望值：E（甲）0.3400.5200.2523（萬(wàn)元）E（乙）0.3500.5200.2（5）24（萬(wàn)元）E（丙）0.5800.5100.2（25）24（萬(wàn)元）（2）計(jì)算各公司預(yù)計(jì)年收益與期望年收益的

5、方差：2（甲）（423）20.3（2023）20.5（523）20.21562（乙）（5024）20.3（2024）20.5（524）20.23792（丙）（8024）20.3（1024）20.5（2424）20.21519（3）計(jì)算各公司預(yù)計(jì)年收益與期望年收益的標(biāo)準(zhǔn)離差：（甲）=12.49 （乙）19.47 （丙）38.95（4）計(jì)算各公司收益期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差率：q（甲）12.49230.543q（乙）19.47240.8113q（丙）38.95241.6229q（甲）q（乙）q（丙），所以，應(yīng)選擇甲方案。7. 現(xiàn)有四種證券的系數(shù)資料如下表所示：證券類別ABCD系數(shù)1.22.31.00.5假

6、定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場(chǎng)上所有證券的平均報(bào)酬率為12%。求四種證券各自的必要報(bào)酬率。A證券的必要收益率=5%+1.2(12%-5%)=13.4%B證券的必要收益率=5%+2.3(12%-5%)=21.1%C證券的必要收益率=5%+1.0(12%-5%)=12%D證券的必要收益率=5%+0.5(12%-5%)=8.5%第四章練習(xí)題答案1. （1）V=1000004%（P/A，5%，7）+100000（P/F，5%，7）=94244元因?yàn)閭瘍r(jià)值大于市價(jià)，所以該債券值得購(gòu)買(mǎi)。（2）94000=1000004%（P/A，YTM，7）+100000（P/F，YTM，7）嘗試：YTM=5%， V=94

7、244 YTM=6% V=88828插值：解得 YTM=5.05%2.（1）1000=100010%（P/A，YTM，5）+1000（P/F，YTM，5）平價(jià)發(fā)行，YTM=票面利率=10%（2）V=100010%（P/A，8%，1）+1000（P/F，8%，1） =1018.6元1019元（3）900=100010%（P/A，YTM，1）+1000（P/F，YTM，1）嘗試：YTM=20% V=916.3 YTM=25% V=880 插值：解得 YTM=22.25%22%（4）V=100010%（P/A，12%，3）+1000（P/F，12%，3） =952.2元952元 因?yàn)閭瘍r(jià)值大于市價(jià)

8、，所以該債券值得購(gòu)買(mǎi)。3.（1）計(jì)算甲、乙公司股票價(jià)值甲公司股票價(jià)值=0.3（1+3%）/（8%-3%）=6.18（元） 乙公司股票價(jià)值=0.408%=5（元） （2）分析與決策由于甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)為10元，高于其投資價(jià)值6.18元，故甲公司股票目前不宜投資購(gòu)買(mǎi)。乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為4元，低于其投資價(jià)值5元，故乙公司股票值得投資，ABC企業(yè)應(yīng)購(gòu)買(mǎi)乙公司股票。第五章 練習(xí)題 1某企業(yè)現(xiàn)有資金100000元可用于以下投資方案A或B： A購(gòu)入其他企業(yè)債券(五年期，年利率14，每年付息，到期還本)。 B購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備（使用期五年）預(yù)計(jì)殘值收入為設(shè)備總額的10，按直線法計(jì)提折舊；設(shè)備交付使用后每年可以實(shí)現(xiàn)

9、12000元的稅前利潤(rùn)。已知該企業(yè)的資金成本率為10，適用所得稅稅率25。要求： (1)計(jì)算投資方案A的凈現(xiàn)值； (2)投資方案B的各年的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值； (3)運(yùn)用凈現(xiàn)值法對(duì)上述投資方案進(jìn)行選擇。解：（1）A的凈現(xiàn)值：NPVA=100000 14%（P/A，10%，5）+100000（P/F，10%，5）-100000=15174（2）方案B各年的凈現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值第0年：初始凈現(xiàn)金流量-100000元第1年第5年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量：12000（1-25%）+18000=27000元投資項(xiàng)目終結(jié)現(xiàn)金流量：10000 元NPVB=27000（P/A，10%，5）+10000（P/F，10%，5）

10、100000 =270003.352+100000.519-100000 =8567元根據(jù)凈現(xiàn)值法的決策原則，NPV0投資項(xiàng)目可以接受，投資方案A和B的凈現(xiàn)值都是大于0的，選擇A方案。 2某企業(yè)投資31000元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值為1000元，可使用3年，折舊按直線法計(jì)算(會(huì)計(jì)政策與稅法一致)。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為20000元、40000元、30000元，付現(xiàn)成本的增加額分別為8000元、24000元、10000元。企業(yè)適用的所得稅率為25，要求的最低投資報(bào)酬率為10，目前年稅后利潤(rùn)為40000元。要求： (1)假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)其他變化，預(yù)測(cè)未來(lái)3年每年的稅后利潤(rùn)。 (2)

11、計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值。解：根據(jù)題意，企業(yè)該項(xiàng)投資的現(xiàn)金流量情況計(jì)算如下：（1） 企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)其他變化，預(yù)計(jì)未來(lái)3年每年的稅后利潤(rùn)分別為：年折舊=（31000-1000）/3=10000第一年稅后利潤(rùn)40000+（20000-8000-10000）（1-25%）=41500元第二年稅后利潤(rùn)40000+（40000-24000-10000）（1-25%）=44500元第三年稅后利潤(rùn)40000+（30000-10000-10000）（1-25%）=47500元（2） 初始凈現(xiàn)金流量：-31000元第1年增加凈現(xiàn)金流量：41500+10000-40000 =11500元第2年增加凈現(xiàn)金流量：44500

12、+10000-40000 =14500元第3年增加凈現(xiàn)金流量：47500+10000-40000 =17500元投資終結(jié)的現(xiàn)金流量：1000元企業(yè)該投資方案的凈現(xiàn)值：NPV=11500（P/F，10%，1）+14500（P/F，10%，2）+（17500+1000）（P/F，10%，3）-31000= -31000+115000.909+145000.812+185000.751=5324元3某公司擬用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備。舊設(shè)備原價(jià)14950元，稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原價(jià)的10，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年操作成本2150元，預(yù)計(jì)最終殘值1750元，目前

13、變現(xiàn)價(jià)值為8500元；購(gòu)置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計(jì)可使用6年，每年操作成本850元，預(yù)計(jì)最終殘值2500元。該公司預(yù)期報(bào)酬率12%，所得稅率25。稅法規(guī)定新設(shè)備應(yīng)采用年數(shù)總和法計(jì)提折舊，折舊年限6年，殘值為原價(jià)的10。要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策，并列出計(jì)算分析過(guò)程。解：根據(jù)題意，舊設(shè)備年折舊=14950（1-10%）/6=2242.5元，已使用3年，已提折舊8222元，折余價(jià)值為6728元。（1） 決策時(shí)的初始現(xiàn)金流量：新設(shè)備方案的初始現(xiàn)金流量：購(gòu)置成本+舊設(shè)備變價(jià)收入+舊設(shè)備銷售的節(jié)稅額=-13750-8500+（6728-8500）25%= -4807元繼續(xù)使用舊設(shè)備不需要

14、投資，則初始投資現(xiàn)金流量為0新設(shè)備各年折舊：新設(shè)備的按照年數(shù)總和法計(jì)提折舊，新設(shè)備的年數(shù)總和為：6+5+4+3+2+1=21各年應(yīng)提取折舊：第1年折舊（13750-1375）621=3535.7元折余價(jià)值10214元第2年折舊（13750-1375）521=2946.4元折余價(jià)值7267元第3年折舊 12375421=2357元折余價(jià)值4910元第4年折舊：12375321=1768元折余價(jià)值3142元第5年折舊：12375221=1178.5元折余價(jià)值1963.5元第6年折舊：12375121=589.3元折余價(jià)值1375元由于不管是采用新設(shè)備還是繼續(xù)使用舊設(shè)備，營(yíng)業(yè)收入都是相同的，則只需要

15、直接比較兩種情況下的凈支出現(xiàn)值，應(yīng)選擇凈支出現(xiàn)值小的情況。支出現(xiàn)值之和=初始投資的現(xiàn)值+各年操作費(fèi)用現(xiàn)值之和-折舊節(jié)約所得稅-殘值收入現(xiàn)值舊設(shè)備的支出現(xiàn)值=0+2150（P/A，12%，5）1750（P/F，12%，5）2243（P/A，12%，5）25% =7750.75992.252021.5 =4737元新設(shè)備支出現(xiàn)值：先計(jì)算出新設(shè)備折舊節(jié)約所得稅現(xiàn)值之和：=3535（P/F，12%，1）+2947（P/F，12%，2）+2357（P/F，12%，3）+1768（P/F，12%，4）+1178.5（P/F，12%，5）+589（P/F，12%，6）25%=2319元新設(shè)備支出現(xiàn)值和=48

16、07+850（P/A，12%，6）2500（P/F，12%，6）2319 =4807+34941267.52319 =4715元通過(guò)計(jì)算得知，繼續(xù)使用舊設(shè)備的方案比購(gòu)置新設(shè)備方案多支出22元，所以應(yīng)選擇更新設(shè)備方案。4某企業(yè)使用現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備每年銷售收入3000萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本2200萬(wàn)元，該企業(yè)在對(duì)外商貿(mào)談判中，獲知我方可以購(gòu)入一套設(shè)備，買(mǎi)價(jià)為70萬(wàn)美元。如購(gòu)得此項(xiàng)設(shè)備可使本企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造擴(kuò)大生產(chǎn)，每年銷售收入預(yù)計(jì)增加到4000萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本增加到2800萬(wàn)元。根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)調(diào)查，企業(yè)所產(chǎn)產(chǎn)品尚可在市場(chǎng)銷售8年，8年以后擬轉(zhuǎn)產(chǎn)，轉(zhuǎn)產(chǎn)時(shí)進(jìn)口設(shè)備殘值預(yù)計(jì)可以23萬(wàn)元在國(guó)內(nèi)售出。如現(xiàn)決定實(shí)施此

17、項(xiàng)技術(shù)改造方案，現(xiàn)有設(shè)備可以50萬(wàn)元作價(jià)售出。企業(yè)要求的投資報(bào)酬率為10；現(xiàn)時(shí)美元對(duì)人民幣匯率為1:6.5。要求：請(qǐng)用凈現(xiàn)值法分析評(píng)價(jià)此項(xiàng)技術(shù)改造方案是否有利(不考慮所得稅的影響。解：根據(jù)題意，估算更新技術(shù)改造與現(xiàn)有技術(shù)相比增量現(xiàn)金流量（1） 增量初始凈現(xiàn)金流量=更新進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置價(jià)格+現(xiàn)有設(shè)備的變價(jià)收入 =706.5+50=405萬(wàn)元（2） 增量營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量=增量銷售收入-增量付現(xiàn)成本 =（4000-3000）-（2800-2200） =400萬(wàn)元（3） 增量終結(jié)凈現(xiàn)金流量：23萬(wàn)元更新技術(shù)改造的增量?jī)衄F(xiàn)值=405+400（P/A，10%，8）+23（P/F，10%，8）1740（萬(wàn)元）通過(guò)

18、計(jì)算更新技術(shù)改造方案的增量?jī)衄F(xiàn)值=1740萬(wàn)元0，說(shuō)明該技術(shù)改造方案可行。 5.某企業(yè)生產(chǎn)線投資3000萬(wàn)元，當(dāng)年就可投產(chǎn)。年銷售收入預(yù)計(jì)可達(dá)1000萬(wàn)元，年成本費(fèi)用為600萬(wàn)元，銷售稅率5%，生產(chǎn)線受益期為10年，凈殘值為0，直線法折舊。該企業(yè)實(shí)行25%所得稅率，資金成本率為10%。要求：（1）用凈現(xiàn)值法分析該投資項(xiàng)目的可行性？（2）若年銷售收入下降15%，則項(xiàng)目可行性如何？（3）若施工期因故延遲2年，則項(xiàng)目的可行性又如何？解：（1）計(jì)算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值：該生產(chǎn)線的年折舊額=3000/10=300萬(wàn)元初始現(xiàn)金流量：-3000萬(wàn)元年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量：1000（1-5%）（600300）（950

19、600）25%=950-300-87.5=562.5萬(wàn)元NPV=-3000+562.5（P/A，10%，10） =3000+3456.56 =456.56（萬(wàn)元）該投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于0，從財(cái)務(wù)效益看，該項(xiàng)目具有投資可行性。（2） 如果年銷售收入下降15%，則下降到850萬(wàn)元，計(jì)算其凈現(xiàn)值：年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量=850（1-5%）（600-300）（807.5-600）25% =807.5-300-51.875 =455.63NPV=3000+455.63（P/A，10% ，10）=3000+2800=200萬(wàn)元如果年銷售收入下降15%，即每年850萬(wàn)元，此時(shí)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為200萬(wàn)元，項(xiàng)目不值得投資

20、。（3） 如果施工期延遲兩年，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值：NPV=-3000+562.5（P/A，10%，10）（P/F，10%，2） =3000+2855.12 =144.88（萬(wàn)元）通過(guò)計(jì)算得知，如果施工期延遲2年，該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值約為145萬(wàn)元，該項(xiàng)目就不具備可行性了。6、卡爾代公司五金分部是一個(gè)盈利的多種經(jīng)營(yíng)的公司，公司資金成本率為10%，實(shí)行25%的所得稅率，設(shè)備使用直線法折舊，其他相關(guān)資料如下表：卡爾代公司繼續(xù)使用老設(shè)備與購(gòu)置新設(shè)備有關(guān)資料項(xiàng)目繼續(xù)使用老設(shè)備購(gòu)置新設(shè)備年銷售收入（元）設(shè)備原價(jià)（元）殘值（元）預(yù)計(jì)使用年限（年）已使用年限（年）尚可使用年限（年）年經(jīng)營(yíng)成本（元）目前變現(xiàn)價(jià)值10

21、00075000155107000100011000120002000100105000請(qǐng)用凈現(xiàn)值法決策該企業(yè)是否繼續(xù)使用老設(shè)備？解：根據(jù)題意新舊設(shè)備都按照直線法折舊舊設(shè)備年折舊額=7500/15=500元，已提折舊5005=2500元，舊設(shè)備凈值=5000元新設(shè)備年折舊額=（120002000）/10=1000元（1） 新舊設(shè)備初始現(xiàn)金流量差額估算：差額初始現(xiàn)金流量=新設(shè)備投資+舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值+舊設(shè)備變現(xiàn)節(jié)約的所得稅額=12000+1000+（5000-1000）25% =10000元（2） 差額營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：差額銷售收入=1100010000=1000元差額付現(xiàn)成本=（5000-1000）

22、（7000-500）= 2500元差額折現(xiàn)額=1000-500=500元差額營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量=1000（1-25%）（2500）（125%）+50025% =750+1875+125 =2750元（3） 差量終結(jié)現(xiàn)金流量差量終結(jié)現(xiàn)金流量=2000元差額凈現(xiàn)值=10000+2750（P/A，10%，5）+2000（P/F，10%，5） =10000+10425.25+1242 1667元購(gòu)置新設(shè)備與繼續(xù)使用老設(shè)備相比的差額凈現(xiàn)值=1667元0，說(shuō)明該公司更新設(shè)備與繼續(xù)使用老設(shè)備相比可以多獲得1667元的凈現(xiàn)值，所以該公司應(yīng)該更新設(shè)備。 7、F公司打算進(jìn)行一項(xiàng)投資，該投資項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量和分析確定

23、的約當(dāng)系數(shù)如下表所示。公司的資金成本為12%。分析該項(xiàng)目是否可行。 F公司的現(xiàn)金流量和約當(dāng)系數(shù)年份01234凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）-20007008009001000約當(dāng)系數(shù)1.00.950.90.80.8解： 可通過(guò)約當(dāng)系數(shù)調(diào)整該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量，再計(jì)算凈現(xiàn)值來(lái)分析該項(xiàng)目的可行性。NPV= -20001.0+0.95700（P/F，12%，1）+0.9800（P/F，12%，2）+0.8900（P/F，12%，3）+0.81000（P/F，12%，4） = -2000+2189.1 = 189.1萬(wàn)元通過(guò)計(jì)算得知，該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=189.1萬(wàn)元0，該項(xiàng)目可行。案例分析二參考答案：案例中張強(qiáng)的

24、分析從原理上來(lái)講并沒(méi)有錯(cuò)，但由于對(duì)投資決策中需要考慮的問(wèn)題認(rèn)識(shí)不全，所以使他提供的資料沒(méi)有被領(lǐng)導(dǎo)接受。數(shù)據(jù)表明，各部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)人員對(duì)張強(qiáng)提供資料所提出的意見(jiàn)是中肯的：1考慮通貨膨脹物價(jià)變動(dòng)后的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金（見(jiàn)表4）。表4考慮通貨膨脹物價(jià)變動(dòng)后的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金情況2考慮通貨膨脹物價(jià)變動(dòng)后的現(xiàn)金流量（見(jiàn)表5）。表5考慮通貨膨脹物價(jià)變動(dòng)后的現(xiàn)金流量情況3計(jì)算通貨膨脹物價(jià)變動(dòng)后的凈現(xiàn)值（見(jiàn)表6）。表6通貨膨脹物價(jià)變動(dòng)后的凈現(xiàn)值情況考慮了通貨膨脹引起的物價(jià)變動(dòng)因素后，從表4到表6可以看出，整個(gè)的現(xiàn)金流量情況完全改變了，凈現(xiàn)值也從正的3,353變成了負(fù)的60,016，使該方案的決策結(jié)果從“應(yīng)接受”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皯?yīng)拒絕”。所以

25、，企業(yè)在確定投資項(xiàng)目可行性的時(shí)候，需要考慮各方面的因素，不僅需要包括企業(yè)內(nèi)部的，還要包括企業(yè)外部的；不僅要包括微觀的，還要包括宏觀的各方面情況。對(duì)一項(xiàng)重大決策，任何疏忽和遺漏都可能造成損失，甚至是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的失敗。第七章練習(xí)題答案1. (1)銀行借款資金成本為：7%（1-25%）/(1-2%)=5.36%債券資本成本為:149%(1-25%)/15(1-3%)=6.49%優(yōu)先股資本成本為：12%/(1-4%)=11.52% 普通股資金成本為1.2/10*(1-6%)+8%=20.77% 留存收益資金成本為1.2/10+8%=20% (2)綜合資本成本為5.36%*10/100+6.49%*15/100+11.52%*25/100+20.77%*40/100+20%*(100-10-15-25-40)