中海-浦發(fā)銀行定向增發(fā)資產(chǎn)管理計(jì)劃

1、 1 2 中?；饘艚榻B中?；饘艚榻B 投研優(yōu)勢(shì)介紹投研優(yōu)勢(shì)介紹 3 中海中海-定向增發(fā)資產(chǎn)管理產(chǎn)品介紹定向增發(fā)資產(chǎn)管理產(chǎn)品介紹 1 2 中?；饘艚榻B中?；饘艚榻B 投研優(yōu)勢(shì)介紹投研優(yōu)勢(shì)介紹 3 中海中海-定向增發(fā)資產(chǎn)管理產(chǎn)品介紹定向增發(fā)資產(chǎn)管理產(chǎn)品介紹 成立日成立日2010年年2月月1日，成立日至日，成立日至2011年年3月月31日，該專戶日，該專戶 收益率收益率109.7%，上證綜指收益率負(fù)，上證綜指收益率負(fù)0.45%，戰(zhàn)勝大盤，戰(zhàn)勝大盤110.15%。 成立日成立日2010年年6月月29日，成立日至日，成立日至2011年年3月月31日產(chǎn)品到期，該專戶日產(chǎn)品到期，該專戶 收益率收

2、益率70.14%，上證綜指收益率，上證綜指收益率20.64%，戰(zhàn)勝大盤，戰(zhàn)勝大盤49.5%。 成立日成立日2010年年8月月12日，成立日至日，成立日至2011年年8月月31日，該專戶收益率日，該專戶收益率 49.35%，上證綜指收益率負(fù)，上證綜指收益率負(fù)0.32%，戰(zhàn)勝大盤，戰(zhàn)勝大盤49.67%。 1 2 中?；饘艚榻B中海基金專戶介紹 投研優(yōu)勢(shì)介紹投研優(yōu)勢(shì)介紹 3 中海中海-定向增發(fā)資產(chǎn)管理產(chǎn)品介紹定向增發(fā)資產(chǎn)管理產(chǎn)品介紹 定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者 非公開發(fā)行股份的行為，目前規(guī)定要求發(fā)行對(duì)象不非公開發(fā)行股份的行為，目前規(guī)

3、定要求發(fā)行對(duì)象不 得超過得超過10人，發(fā)行價(jià)不得低于公告前人，發(fā)行價(jià)不得低于公告前20個(gè)交易日市個(gè)交易日市 價(jià)的價(jià)的90，發(fā)行股份，發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)個(gè)月內(nèi)(大股東認(rèn)購的為大股東認(rèn)購的為36個(gè)個(gè) 月）不得轉(zhuǎn)讓月）不得轉(zhuǎn)讓。對(duì)參與定向增發(fā)的投資者資格和對(duì)參與定向增發(fā)的投資者資格和 資金量要求較高資金量要求較高,普通投資者無法參與普通投資者無法參與.截至截至2011年年6 月，兩市通過定向增發(fā)的融資總額為月，兩市通過定向增發(fā)的融資總額為1.18萬億元，萬億元， 累計(jì)發(fā)行的項(xiàng)目有累計(jì)發(fā)行的項(xiàng)目有625個(gè)個(gè). 特點(diǎn)：特點(diǎn)：1.只有少數(shù)資金雄厚的機(jī)構(gòu)或個(gè)人才能參與，一次定增一般需只有少數(shù)資金雄厚的機(jī)構(gòu)或

4、個(gè)人才能參與，一次定增一般需 動(dòng)用資金幾千萬至幾億元?jiǎng)佑觅Y金幾千萬至幾億元 2.價(jià)格優(yōu)勢(shì)，由于從董事會(huì)決議公告日經(jīng)過股東大會(huì)通過和證監(jiān)會(huì)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，由于從董事會(huì)決議公告日經(jīng)過股東大會(huì)通過和證監(jiān)會(huì) 核準(zhǔn)到最終發(fā)行開始日一般要經(jīng)過核準(zhǔn)到最終發(fā)行開始日一般要經(jīng)過3個(gè)月左右，所以，有的股票在發(fā)個(gè)月左右，所以，有的股票在發(fā) 行時(shí)，其定價(jià)（底價(jià)）會(huì)比當(dāng)時(shí)股價(jià)甚至低行時(shí)，其定價(jià)（底價(jià)）會(huì)比當(dāng)時(shí)股價(jià)甚至低 30%以上。以上。 3.鎖定期為鎖定期為12個(gè)月個(gè)月 定向增發(fā)須經(jīng)上市公司有可行性項(xiàng)目、主承銷商定向增發(fā)須經(jīng)上市公司有可行性項(xiàng)目、主承銷商 認(rèn)同、證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)等要求和審批程序，多層認(rèn)同、證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)等要求

5、和審批程序，多層 把關(guān)。所以，實(shí)施定向增發(fā)的一般都是較優(yōu)質(zhì)的把關(guān)。所以，實(shí)施定向增發(fā)的一般都是較優(yōu)質(zhì)的 上市公司，上市公司， 具備績優(yōu)特點(diǎn)。具備績優(yōu)特點(diǎn)。 實(shí)施定向增發(fā)需要上市公司有好的可行性投資項(xiàng)實(shí)施定向增發(fā)需要上市公司有好的可行性投資項(xiàng) 目，能給公司未來業(yè)績帶來較大增長，因而對(duì)其目，能給公司未來業(yè)績帶來較大增長，因而對(duì)其 未來股價(jià)也有較強(qiáng)的提振作用。所以，未來股價(jià)也有較強(qiáng)的提振作用。所以，具具 備成長性特點(diǎn)。備成長性特點(diǎn)。 必須鎖定必須鎖定12個(gè)月，讓持有者真正地做到長線投資個(gè)月，讓持有者真正地做到長線投資 。大部分投資者并不是沒有買到好股票，而是沒。大部分投資者并不是沒有買到好股票，而是

6、沒 有能堅(jiān)持守住。定向增發(fā)鎖定有能堅(jiān)持守住。定向增發(fā)鎖定12個(gè)月，讓我們不個(gè)月，讓我們不 得不守住股票，得不守住股票，具備長線投資特點(diǎn)。具備長線投資特點(diǎn)。 定向增發(fā)股票具有天然的安全邊際定向增發(fā)股票具有天然的安全邊際 定向增發(fā)股票折扣發(fā)行一般比市價(jià)低定向增發(fā)股票折扣發(fā)行一般比市價(jià)低10% 30%，讓持有者比市，讓持有者比市 場上場上99%的投資者擁有的投資者擁有 了低價(jià)優(yōu)勢(shì)。了低價(jià)優(yōu)勢(shì)。 這就讓這一投資具有了天然的安全邊際，在績這就讓這一投資具有了天然的安全邊際，在績 優(yōu)、成長性的同時(shí)，進(jìn)一步降低了其風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)、成長性的同時(shí)，進(jìn)一步降低了其風(fēng)險(xiǎn)。 大家都在賺錢的時(shí)候，你賺得更多；大家都在大家都在

7、賺錢的時(shí)候，你賺得更多；大家都在 虧錢的時(shí)候，你還沒虧呢；等到你有可能虧錢虧錢的時(shí)候，你還沒虧呢；等到你有可能虧錢 的時(shí)候，市場上所有的人都虧慘了。的時(shí)候，市場上所有的人都虧慘了。 所以，所以，和市場上和市場上99%的投資者相比，定向的投資者相比，定向 增發(fā)股票的增發(fā)股票的“安全邊際安全邊際”幾乎能讓你立于不敗幾乎能讓你立于不敗 之地。之地。 2006 2007 2008 2009 2010 定向增發(fā)項(xiàng)目數(shù)量定向增發(fā)項(xiàng)目數(shù)量 38 92 46 68 52 平均折價(jià)平均折價(jià) -22.38% -26.32% -20.49% -28.02% -20.84% 解禁平均收益解禁平均收益 296% 42.

8、10% 44.20% 82.98% 60.68% 解禁平均超額收益解禁平均超額收益 68.1% 52.75% 53.23% 78.08% 54.76% 定向增發(fā)破發(fā)比例定向增發(fā)破發(fā)比例 0.00% 54.35% 39.13% 14.71% 9.62% 跑輸同期大盤比例跑輸同期大盤比例 52.63% 23.91% 15.22% 8.82% 9.62% 資料來源:wind 注:統(tǒng)計(jì)入某年度的定增項(xiàng)目是指在該年度實(shí)施定向增發(fā)的項(xiàng)目,并非解禁日期在該年度 結(jié)論結(jié)論:即使參與定向增發(fā)能夠以折扣價(jià)購買股票，這部分折扣也無法抵御熊市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。即使參與定向增發(fā)能夠以折扣價(jià)購買股票，這部分折扣也無法抵御熊市

9、的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 一旦參與定增項(xiàng)目的時(shí)機(jī)處于牛市的末端，或者定增股票解禁之前始終處于熊市之中，一旦參與定增項(xiàng)目的時(shí)機(jī)處于牛市的末端，或者定增股票解禁之前始終處于熊市之中， 破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。從獲取絕對(duì)收益的角度來看，經(jīng)歷牛市的定增項(xiàng)目盈利的概破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。從獲取絕對(duì)收益的角度來看，經(jīng)歷牛市的定增項(xiàng)目盈利的概 率以及盈利的幅度是最大的。但從獲取超額收益的角度來看，從成立到解禁經(jīng)歷震蕩市率以及盈利的幅度是最大的。但從獲取超額收益的角度來看，從成立到解禁經(jīng)歷震蕩市 的定增項(xiàng)目贏得超額收益的概率最大，而經(jīng)歷牛市的定增項(xiàng)目跑輸大盤的概率反而最高。的定增項(xiàng)目贏得超額收益的概率最大，而經(jīng)歷牛市的定

10、增項(xiàng)目跑輸大盤的概率反而最高。 下圖為自下圖為自2006年以來，所有定向增發(fā)股票，以定向增年以來，所有定向增發(fā)股票，以定向增 發(fā)價(jià)格從持有到解禁時(shí)絕對(duì)收益率的散點(diǎn)圖。參與定發(fā)價(jià)格從持有到解禁時(shí)絕對(duì)收益率的散點(diǎn)圖。參與定 向增發(fā)至解禁向增發(fā)至解禁平均收益率為平均收益率為56.8%。如果在。如果在4000點(diǎn)點(diǎn) 以下參與，平均收益率可達(dá)以下參與，平均收益率可達(dá)72.9%！ 跟蹤研究和歷史數(shù)據(jù)總結(jié)，對(duì)定向增發(fā)股票盈利與否跟蹤研究和歷史數(shù)據(jù)總結(jié)，對(duì)定向增發(fā)股票盈利與否 的影響因素中，其影響力度的大小依次排列為：的影響因素中，其影響力度的大小依次排列為： 大盤大盤定增項(xiàng)目認(rèn)購時(shí)大盤所處位置定增項(xiàng)目認(rèn)購時(shí)大

11、盤所處位置 行業(yè)行業(yè)上市公司所處行業(yè)及其在該行業(yè)上市公司所處行業(yè)及其在該行業(yè) 的的 地位地位 個(gè)股個(gè)股個(gè)股本身的價(jià)格高低和股性活躍個(gè)股本身的價(jià)格高低和股性活躍 度度 表現(xiàn)及業(yè)績?cè)鲩L情況表現(xiàn)及業(yè)績?cè)鲩L情況 1.選擇性參與定向增發(fā)，特別是，在大盤選擇性參與定向增發(fā)，特別是，在大盤 指數(shù)處于高位時(shí)，指數(shù)處于高位時(shí)，少參與甚至不參與！少參與甚至不參與！ 2.在定向增發(fā)投資上的在定向增發(fā)投資上的選股選股決策，事關(guān)投資決策，事關(guān)投資 的盈虧與否，事關(guān)投資的利潤多寡，事關(guān)的盈虧與否，事關(guān)投資的利潤多寡，事關(guān) 定向增發(fā)投資的成??！定向增發(fā)投資的成??！ 目前中海基金以一對(duì)一專戶形式和信托公司信托計(jì)目前中?；鹨?/p>

12、一對(duì)一專戶形式和信托公司信托計(jì) 劃委托投資形式共管理有六只參與定向增發(fā)的專戶劃委托投資形式共管理有六只參與定向增發(fā)的專戶 產(chǎn)品產(chǎn)品,截止目前均取得了較高的收益截止目前均取得了較高的收益. 如中聯(lián)重科如中聯(lián)重科,洪都航空洪都航空,六國化工，湘潭電化，景欣紙六國化工，湘潭電化，景欣紙 業(yè)，華工科技。業(yè)，華工科技。 由于參與定向增發(fā)有鎖定期由于參與定向增發(fā)有鎖定期,目前專戶簽約委托時(shí)間一目前專戶簽約委托時(shí)間一 般為二年般為二年,鎖定期結(jié)束后可根據(jù)委托人要求隨時(shí)終止鎖定期結(jié)束后可根據(jù)委托人要求隨時(shí)終止 ，一般運(yùn)作周期為，一般運(yùn)作周期為18個(gè)月。個(gè)月。 基金參與定向增發(fā)享有在持有期上市公司分紅免稅基金參

13、與定向增發(fā)享有在持有期上市公司分紅免稅 的優(yōu)惠的優(yōu)惠. .投資者的資本利得均享有免稅優(yōu)惠，這點(diǎn)投資者的資本利得均享有免稅優(yōu)惠，這點(diǎn) 上大大優(yōu)于合伙制企業(yè)模式。上大大優(yōu)于合伙制企業(yè)模式。 通過基金公司共享的研究平臺(tái)和資產(chǎn)管理專業(yè)能力通過基金公司共享的研究平臺(tái)和資產(chǎn)管理專業(yè)能力 , ,在選擇參與定向增發(fā)目標(biāo)公司上有巨大優(yōu)勢(shì)在選擇參與定向增發(fā)目標(biāo)公司上有巨大優(yōu)勢(shì). . 把握參與定向增發(fā)的時(shí)機(jī)對(duì)于最終收益高低有很大把握參與定向增發(fā)的時(shí)機(jī)對(duì)于最終收益高低有很大 影響，目前上證指數(shù)在影響，目前上證指數(shù)在24002400點(diǎn)左右，定增價(jià)格一般點(diǎn)左右，定增價(jià)格一般 有有15-20%15-20%的折扣，投資者參與

14、定增等于實(shí)際指數(shù)在的折扣，投資者參與定增等于實(shí)際指數(shù)在 上證上證20002000點(diǎn)左右，因此有很高的安全邊際，目前是點(diǎn)左右，因此有很高的安全邊際，目前是 參與定增的好時(shí)機(jī)。參與定增的好時(shí)機(jī)。 基金公司基金公司 信托公司合作形式的定向增發(fā)專戶產(chǎn)品信托公司合作形式的定向增發(fā)專戶產(chǎn)品 是目前投資者參與的最合規(guī)是目前投資者參與的最合規(guī), ,成本最低的方式成本最低的方式. .信托信托 公司作為資產(chǎn)委托人，基金公司專戶作為資產(chǎn)管理公司作為資產(chǎn)委托人，基金公司專戶作為資產(chǎn)管理 人接受信托公司的一對(duì)一委托資產(chǎn)管理。人接受信托公司的一對(duì)一委托資產(chǎn)管理。 久聯(lián)發(fā)展（002037） 一、民爆行業(yè)進(jìn)入門檻高，區(qū)域性強(qiáng)

15、，未來行 業(yè)整合空間大； 二、公司業(yè)績?cè)鲩L確定性強(qiáng)，雙輪驅(qū)動(dòng)維持高速 增長； 三、估值低，11年估值20倍，12年估值16倍（ 不考慮增發(fā)價(jià)格折扣和資產(chǎn)注入）； 四、資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈，或有更大驚喜！ 永泰能源（600157） 一、煤炭行業(yè)，大規(guī)模煤炭資源收購，未來3年 產(chǎn)量爆發(fā)，遠(yuǎn)期增長潛力無限； 二、年復(fù)合增長率高達(dá)76%，市值與資源量相 比低，12年市盈率14.16倍和13年市盈率8.32倍 三、大股東大比例參與現(xiàn)金定增，顯示股東信心 山煤國際（600546） 一、能源行業(yè)，具有中長期升值潛力； 二、中長期來看，公司產(chǎn)量確定性高增長。公告 確認(rèn)公司為資產(chǎn)注入的唯一主體 ，十二五 期間目標(biāo)1

16、000億市值、2億噸貿(mào)易煤、5000 萬噸產(chǎn)能； 三、估值低，12年市盈率15倍、13年市盈率12 倍 ； 湖北宜化（000422） 第一、西部煤化工行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?，西部大力?局的PVC和尿素將大幅降低成本，保證行業(yè)龍頭 地位； 第二、積極布局上游資源，進(jìn)入多種優(yōu)勢(shì)資源， 包括磷礦等；第三、估值安全，12年和13年的市 盈率分別為11倍、9倍； 內(nèi)蒙華電（600863） 一、煤電一體的能源化公司，資源成本極低， 業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng) 二、12年公司將迎來業(yè)績轉(zhuǎn)折點(diǎn)，定增收購 優(yōu)良資產(chǎn)，且集團(tuán)確定公司為煤電唯一整合平臺(tái) 三、估值安全，12年和13年市盈率分別為18倍 和15倍（不考慮資產(chǎn)注入）。 一一

17、.上市公司所在行業(yè)及其在行業(yè)中的地位；上市公司所在行業(yè)及其在行業(yè)中的地位； 二二.業(yè)績的持續(xù)增長性；業(yè)績的持續(xù)增長性； 三三.定向增發(fā)融資后對(duì)上市公司未來業(yè)績的提振定向增發(fā)融資后對(duì)上市公司未來業(yè)績的提振 作用大??；作用大??； 四四.個(gè)股的股性活躍度，以及其與大盤走勢(shì)的個(gè)股的股性活躍度，以及其與大盤走勢(shì)的 相關(guān)度。相關(guān)度。 項(xiàng)項(xiàng) 目目內(nèi)內(nèi) 容容 產(chǎn)品名稱 中海-浦發(fā)銀行定向增發(fā)專戶理財(cái)產(chǎn)品 運(yùn)作類型 混合型 存續(xù)期限 產(chǎn)品存續(xù)期間封閉式運(yùn)作，封閉期二年 基金管理人 中?；鸸芾碛邢薰?基金托管人 上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司 投資目標(biāo) 本專戶通過選擇合適時(shí)機(jī)參與優(yōu)質(zhì)上市公司的定向增發(fā)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，努力為持有人獲取較高的 中長期資本增值。 投資理念 充分利用資產(chǎn)管理人研究平臺(tái)，通過持續(xù)、系統(tǒng)、深入的基本面研究，挖掘具有內(nèi)在價(jià)值和較高成長能力 的上市公司，以獲取委托財(cái)產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。 投資范圍 中國證券市場上包括現(xiàn)金、銀行定期存款、大額存單、國債、金融債券、企業(yè)債券（公司債券）、可轉(zhuǎn)換 債券及可分離債；債券回購；新股、轉(zhuǎn)債、可分