近五年保險投資結(jié)構(gòu)及效益分析

1、近五年保險投資結(jié)構(gòu)及效益分析姓名齊子翔學號20124050717班級金融投資七班【摘要】研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)行投融資格局造成貨幣性資產(chǎn)主導(dǎo)，風險向銀行集中；儲蓄存款非均衡分布制約了對保險等非貨幣性金融資產(chǎn)的需求；保險與銀行資金來源和運用錯配源于資本市場不發(fā)達和信貸需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整。本文在分析我國金融結(jié)構(gòu)變遷歷史、存在問題與原因，并結(jié)合發(fā)達國家保險業(yè)在金融結(jié)構(gòu)調(diào)整中的地位與作用后，提出了加深保險業(yè)對金融市場的參與度，促進保險與貨幣市場、資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展，構(gòu)建以保險集團為主的跨業(yè)策略聯(lián)盟等政策 建議。關(guān)鍵詞金融結(jié)構(gòu)；保險；非貨幣性資產(chǎn)Abstract: Recent studies found that:

2、first, present financial structure makes the mon etary assets possess the disproport ion ate large quotie nt and banking in dustry undertakes high excess risks; second, disequilibrium distribution of savings hinders the progress of non-mon etary assets such as in sura nee; third, sub-developed capit

3、al market and adjustme nt of credit dema nd leads to the mismatch ing ofboth in sura nee and banking industry assets and liability. This paper focuses on the existing dilemmas, history of finan cial structure tran siti on and experie nee of developed coun tries, and the n resolves to the soluti ons

4、in cludi ng deepe ning the participati on of in sura nee in dustry with finan cial markets, establishme nts of tran s-i ndustry strategic part nership led by in sura nee holdi ng compa nies to promote co-operati on among in sura nee, capital market and mon etary market.Key words:fi nan cial structur

5、e; in sura nee; non-mon etary assets一、我國保險資金運用現(xiàn)狀按我國保險法規(guī)定，保險資金的運用，限于在銀行存款、政府債券、金融債券、企業(yè)債券、投資基金和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。目前，我國保險資金運用有以下特點：1投資渠道狹窄，滿足不了保費快速增長的需求據(jù)有關(guān)資料顯示，截止2003年底，各保險公司保險資金運用余額為8739億元，其中：銀行存款為4550億元，占52.06% ;購買國債1400億元，占16.1% ;購買金融債券占9.48% ； 購買投資基金占5.23% ;其他投資占17.13%。保險公司持有的企業(yè)債券已占債券總量的一 半，持有的證券投資基金占

6、封閉式基金的26.3%，保險公司正逐步成為資本市場主要的機構(gòu)投資者。2. 投資收益降低，形成較大的利差損保險資金投資收益逐年下降，2001年度為4.3%，2002年度為3.14%，與以前年度保單預(yù)定分紅率 5%、6%相比，出現(xiàn)了較大的利差損。保守估計，保險公司以前年度累計利 差損高達數(shù)百億元，已成為企業(yè)經(jīng)營的歷史包袱，制約企業(yè)的長期、穩(wěn)定發(fā)展。3. 經(jīng)營方式粗放目前，保險投資還處在粗放經(jīng)營階段，面對龐大的經(jīng)營資產(chǎn)，沒有形成成熟的管理思想，憑經(jīng)驗投資，靠天吃飯的情況比較普遍。國外比較普遍運用的資產(chǎn)負債管理、投資組合理論在國內(nèi)保險投資領(lǐng)域還處在探討、摸索階段，金融衍生工具的使用為空白，沒有避險工具

7、， 在股票市場對保險投資開放后可能出現(xiàn)的風險因素應(yīng)引起足夠的關(guān)注。 粗放經(jīng)營的結(jié)果是投資收益呈現(xiàn)大幅波動， 不斷走低。 首先是保險公司收益下降， 有些 公司甚至出現(xiàn)虧損， 引起股東不滿， 股東信心下降， 對公司長期經(jīng)營會產(chǎn)生不利影響； 其次， 客戶也不滿意， 因為投資收益下降， 造成投資連結(jié)保險客戶賬面價值降低， 甚至出現(xiàn)較大虧 損，購買分紅產(chǎn)品的客戶分不到預(yù)期紅利，出現(xiàn)部分客戶投訴保險公司誤導(dǎo)的情況；第三， 由于保險公司效益下降， 出于成本考慮， 將會減少為客戶提供附加價值服務(wù)， 對客戶服務(wù)的 深度、 廣度和質(zhì)量也會降低等等。 這些情況在社會上將造成不好的結(jié)果， 既影響保險公司的 信譽，對保

8、險行業(yè)也是一種傷害，甚至還會影響社會的穩(wěn)定，使保險失去保障民眾、造福社 會的作用二、國外投資趨勢1. 發(fā)展趨勢 國外保險企業(yè)發(fā)展的趨勢之一是規(guī)模大型化、 經(jīng)營集團化， 充分發(fā)揮資本并購、 投資的 積極作用，走上快速成長之路。 1998 年，美國花旗銀行和大型保險公司旅行者集團合并， 成立新花旗集團，服務(wù)范圍涉及商業(yè)銀行、保險、投資銀行、資產(chǎn)管理、基金等金融業(yè)務(wù)； 1999 年，德意志銀行收購美國銀行家信托公司，形成了超大型金融集團； 1999 年，日本富 士銀行、 興業(yè)銀行和第一勸業(yè)銀行合并， 成立了全球最大的金融集團 瑞穗金融集團； 2000 年，大通曼哈頓公司收購 J P 摩根，成立摩根

9、大通公司等。歐洲發(fā)達國家的金融企業(yè)購 并潮此起彼伏，特別是美國 1999 年金融服務(wù)現(xiàn)代化法的實施，促進了金融的混業(yè)經(jīng)營， 形成了全球金融系統(tǒng)中具有重大影響的超大型跨國金融集團。保險業(yè)在這種繁榮的大背景 下，迎來了良好的發(fā)展機遇。2. 盈利模式國外保險業(yè)經(jīng)營、 承保利潤越來越低， 而資金運用投資收益穩(wěn)定， 已成為保險企業(yè)彌補 承保虧損、產(chǎn)生利潤的主要來源。例如在1975 年 -1992 年間，美國、英國和瑞士三國的承保盈利率在 8%左右，而綜合盈利率還分別達到 5.8% 、4.5%和3% 。在 1996 年-1999 年 間，美國、加拿大、英國，法國、意大利的承保虧損率分別為6.5% 、5.7

10、% 、 7.9% 、8.3% 、14.1% ，而由于投資收益率分別為 7%、8.3% 、9%、5.8%、7.8% ，從而保證了保險公司的 穩(wěn)健經(jīng)營。從傳統(tǒng)的承保盈利模式向投資盈利模式的轉(zhuǎn)變， 標志著保險業(yè)的發(fā)展進入了一個新的發(fā) 展階段。 金融工具的不斷創(chuàng)新， 大量金融衍生產(chǎn)品的涌現(xiàn)， 使金融投資具有廣闊的選擇范圍。 新經(jīng)濟浪潮的出現(xiàn)，特別是 IT 技術(shù)快速發(fā)展，突破了地域限制，使各種金融工具之間的轉(zhuǎn) 換更加便利。 保險業(yè)順應(yīng)世界經(jīng)濟發(fā)展潮流， 實行管理創(chuàng)新的技術(shù)創(chuàng)新， 改變了保險投資的 作業(yè)方式， 呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。 國外保險業(yè)的發(fā)展趨勢對國內(nèi)保險業(yè)的發(fā)展方向?qū)a(chǎn)生 深刻的影響。三、我國保

11、險投資方式的創(chuàng)新 國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見 的出臺， 為我國資本市場 的發(fā)展注入了強大活力，促進了金融業(yè)的改革開放，對保險投資將產(chǎn)生長期而深刻的影響。 支持保險資金直接投資資本市場、 提高人市比例， 以機構(gòu)投資者的身份成為資本市場的主導(dǎo) 力量，明確了保險資金運用主渠道、經(jīng)營方式和市場地位。資本市場以其高流動、 高收益、 高風險的特性吸引了大量資金參與， 融通大量資金支持 了社會各產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時為市場流通資金提供了盈利機會。保險投資深度參與資本市場， 與其產(chǎn)生交互相關(guān)性， 國外成熟的資本市場如此， 國內(nèi)新興的資本市場亦然。 保險資金投資 渠道放寬后，經(jīng)營方式將發(fā)生重大

12、改變，以下幾方面將成為重點選擇：1.股票投資截至 2003 年末，國內(nèi)上海交易所、深圳交易所上市公司 1285 家，數(shù)量逐年增加。目前，香港部分銀行開通了人民幣業(yè)務(wù)，在內(nèi)地資金投資香港股市的政策明確后，保險資金還可以投資香港股市。股票市場容量擴大，投資品種增多，保險公司作為機構(gòu)投資者，對股票 選擇有了更大的空間。在國外，股票是保險資金重要的選擇。在日本、歐洲等國家，股票投資占保險公司總資產(chǎn)的20%-30%，在美國甚止占保險公司總資產(chǎn)的50%，由此可見，股票市場是保險資金重要的投資場所，保險資金促進了股票市場的繁榮，同時，也提高了自身的經(jīng)濟效益，不斷創(chuàng) 造社會財富。2.直接投資按保險法規(guī)定，保險

13、資金不能設(shè)立證券經(jīng)營機構(gòu)、不得用于設(shè)立保險業(yè)以外的其他企業(yè)。全球金融混業(yè)經(jīng)營的大趨勢，國外保險集團迅速進入我國保險市場，對我國保險業(yè)單一經(jīng)營的模式提出了巨大挑戰(zhàn)。我國保險公司目前正在經(jīng)營轉(zhuǎn)型，保險資金的直接投資有了很快的發(fā)展。保險公司轉(zhuǎn)型方向有兩個方面：一種是建立保險、證券、銀行、信托等功能齊 全的金融控股公司，發(fā)揮全能金融集團的規(guī)模優(yōu)勢、范圍優(yōu)勢，占領(lǐng)市場份額，以規(guī)模求效 益、保數(shù)量促質(zhì)量，如中國人壽、平安保險等建立了集團公司，部分發(fā)展迅速的保險公司也 正在積極申請組建保險集團，拓展經(jīng)營范圍，促進了企業(yè)效益的提高； 另一種是建立專業(yè)化的保險公司，利用專業(yè)優(yōu)勢，在行業(yè)細分市場上深耕細作，擴大其

14、局部優(yōu)勢，如中國再保險 集團等。保險公司在集團化經(jīng)營時，要著重解決兩方面的問題。一是練好內(nèi)功，在集團內(nèi)部建立 產(chǎn)險、壽險、健康險等門類齊全的保險子公司，并迅速擴充市場廣度、充分挖掘市場深度， 把保險根基打牢，這是與其他金融企業(yè)、國外保險集團競爭的基礎(chǔ)。在保險業(yè)務(wù)沒做好的情 況下，盲目建立綜合性集團，有舍本逐末之憂，根基不牢，難成大事，正所謂皮之不存、毛將焉附”。二是要充分利用其他競爭企業(yè)的資源和優(yōu)勢，在共同發(fā)展中求得保險業(yè)更快的 發(fā)展。如各保險公司都在建立自己的資產(chǎn)管理公司，思路是對的，但要注意充分發(fā)揮基金、 證券公司、銀行的委托理財作用。特別是基金公司，有長期經(jīng)營的理念，有專業(yè)的市場、行 業(yè)

15、研究人員，有素質(zhì)較高的基金經(jīng)理，在2004年一季度的股市行情中，部分基金獲得了10%，甚至是20%以上的收益率。保險公司可以充分利用基金公司的專業(yè)優(yōu)勢，委托經(jīng)營 良好的基金公司進行理財。四、我國保險資金運用應(yīng)關(guān)注的問題保險公司經(jīng)營目標、經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)變，給保險資金運用帶來了很大的挑戰(zhàn)。保險資金運用范圍的擴大，在提高效益的同時， 也會出現(xiàn)相關(guān)問題。 比較突出的問題表現(xiàn)在以下三個方 面：1. 經(jīng)營創(chuàng)新經(jīng)營創(chuàng)新表現(xiàn)在經(jīng)營思路、投資工具創(chuàng)新。在保險集團內(nèi)部，資金運用要制訂長期的經(jīng) 營目標，避免短期行為。一是保險是我國重點發(fā)展的金融服務(wù)業(yè)，國家支持其長期穩(wěn)定發(fā)展，有利于人民生活質(zhì)量的提高和國家改革開放政策

16、的順利實施；二是保險資金以10年期、20年期的長期資金居多，從資金的性質(zhì)來看，也要求保險公司資金以長期投資為主。要樹立長期經(jīng)營的思想， 保險公司內(nèi)部要調(diào)整相應(yīng)的政策，如考核、評價政策等。目前,多數(shù)保險公司的考核、 評價以短期考核為主， 以一時一事的成敗論英雄， 嚴重束縛了保險投 資人員的經(jīng)營思想， 使他們不敢也不愿意去長期經(jīng)營。從保險涉及的社會公眾來說，也應(yīng)有長期經(jīng)營思想，不要看到投資賬戶盈利就眉飛色舞，虧損了就不肯善罷甘休。其實保險投資也存在經(jīng)營風險，但從長期來看，會有比較好的盈利機會與前景。保險資金長期經(jīng)營對保險公司、社會公眾和其他利益相關(guān)者都有利。投資工具創(chuàng)新是指針對新型的投資品種，選擇

17、合理的證券、資產(chǎn)組合，完成獲取收益與控制風險的過程。由于保險公司不能直接投資保險業(yè)以外的企業(yè)，研究項目投資信托化就顯得很有必要，如電力、高速公路、城市供水、供氣等基礎(chǔ)設(shè)施項目，收益穩(wěn)定、風險較小， 非常適合保險資金投資。保險資金不能進行這些項目的股權(quán)投資，但如將資產(chǎn)證券化， 變成 一個個信托產(chǎn)品，保險資金就可購買。 諸如此類的金融創(chuàng)新不僅可以解決項目建設(shè)資金不足 的問題，而且也開辟了保險資金的投資渠道。2. 資本經(jīng)營行業(yè)的發(fā)展過程就是業(yè)內(nèi)公司不斷設(shè)立、消亡、兼并與資產(chǎn)重組的歷程。我國保險業(yè)發(fā)展至今，各保險公司發(fā)展不平衡，在業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)濟效益等方面存在巨大差異， 本身存在兼并沖動。國外

18、金融集團的進入，加快了兼并與重組的步法。20世紀90年代以來， 保險業(yè)的兼并風起云涌，造成了德國安聯(lián)、荷蘭ING等大型保險集團的出現(xiàn)。我國保險業(yè)做大做強有兩個標準， 一是保險市場規(guī)模足夠大，有很大的容量，在金融領(lǐng)域甚至在國民經(jīng)濟體系中有較大的影響；二是保險集團公司的規(guī)模足夠大，造就具有國際競爭力的保險巨無霸”積極參與國際保險市場競爭，融人全球金融一體化發(fā)展進程。從發(fā)展的眼光看，規(guī) 模是特別重要的，如果要保證競爭優(yōu)勢， 規(guī)模也是必須的。 可以說保險業(yè)的兼并與重組是大 勢所趨，是發(fā)展的必然。保險業(yè)的兼并與重組的過程，也是錘煉保險投資能力的過程。保險投資除了有短期獲利能力外，出色的資本經(jīng)營能力也是一

19、個很重要的方面。資本市場的風風雨雨，更多的是股權(quán)的爭奪與喪失，資本在流通中變化，在變化中尋求增值機會。 保險資本同樣具有逐利性以及 與之相伴隨的風險性，這是保險資金投資時需面對的客觀現(xiàn)實。3. 風險控制保險行業(yè)本來就是集聚風險、分散風險的，轉(zhuǎn)移風險、控制風險是保險公司的責任。保險投資作為風險高發(fā)區(qū)，對風險的控制就顯得尤其重要。保險投資風險控制程序分為風險預(yù) 防、風險識別、風險發(fā)生、風險消除等。風險預(yù)防首先要建立風險預(yù)警系統(tǒng)，對投資品種進 行指標評價，如設(shè)置證券購買的最大數(shù)量、最高價格等，進行諸如威廉指數(shù)、乘離率、AR指標等相關(guān)的技術(shù)指標分析，對風險進行跟蹤監(jiān)控， 預(yù)防風險發(fā)生。盡管監(jiān)管部門對保險公司投資品種有數(shù)量監(jiān)督、 金額管制，那是監(jiān)管性約束，是不能違反的，但企業(yè)應(yīng)結(jié)合自己的 實際情況，確定風險控制金額，一旦超過，便是高風險區(qū)，必須降低倉位，作減