分級(jí)基金運(yùn)作模式

1、分級(jí)基金運(yùn)作模式一、什么是分級(jí)基金基礎(chǔ)概念：一般情況下，分級(jí)基金是通過(guò)對(duì)基金收益分配的安排，將基金份額分成預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)不同的兩類(lèi)份額， 并將其中一類(lèi)份額或兩類(lèi)份額上市進(jìn)行交易的結(jié)構(gòu)化證券投資兩類(lèi)份額的特征：一般情況下，由基金基礎(chǔ)份額所分成的兩類(lèi)份額中，一類(lèi)是預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低且優(yōu)先享受收益分配的部分，在此稱(chēng)之為“A類(lèi)份額”，一類(lèi)是預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高且次優(yōu)先享受收益的部分，在此稱(chēng)之為“B類(lèi)份額”。類(lèi)似于其它結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，B類(lèi)份額一般 借用” A類(lèi)份額的資金來(lái)放大收益，而具備一定杠桿特性，也正是因?yàn)榻栌谩绷速Y金，B類(lèi)份額一般又會(huì)支付 A類(lèi)份額一定基準(zhǔn)的 利息”。兩類(lèi)份額的約定比例：分級(jí)基金的設(shè)

2、計(jì)機(jī)制不同，兩類(lèi)份額的分拆比例也不同。二、你了解分級(jí)基金嗎（一）分級(jí)基金誕生的意義分級(jí)基金的設(shè)計(jì)機(jī)制，主要是為了滿(mǎn)足不同偏好投資者的個(gè)性化需求。由于分級(jí)基金在普通基金份額的基礎(chǔ)上又分出了兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同的基金份額，加上基金基礎(chǔ)份額，一只基金就為投資者提供了三類(lèi)不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的投資選擇，同時(shí)，兩類(lèi)份額的上市交易又滿(mǎn)足了二級(jí)市場(chǎng)投資者的交易需求。分級(jí)基金的投資交易價(jià)值：1、期權(quán)的投資交易價(jià)值2、杠桿的投資交易價(jià)值3、開(kāi)放式分級(jí)基金：套利的投資交易價(jià)值滿(mǎn)足投資者個(gè)性化投資需求（1只基金，3種選擇）普通基金投資需求：基礎(chǔ)份額，類(lèi)似于普通股票型基金份額穩(wěn)健類(lèi)投資需求：A類(lèi)份額，低風(fēng)險(xiǎn)且預(yù)期收益相對(duì)

3、穩(wěn)定的基金份額激進(jìn)類(lèi)投資需求：B類(lèi)份額，高風(fēng)險(xiǎn)且預(yù)期收益相對(duì)較高的基金份額（二）分級(jí)基金的運(yùn)作方式國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的分級(jí)基金分為封閉式和開(kāi)放式兩種運(yùn)作方式。封閉式分級(jí)基金是將基金份額分成兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)收益不同的基金份額， 同時(shí)在封閉期內(nèi)所分 成的兩類(lèi)份額或其中一類(lèi)分別上市交易， 但不能申購(gòu)、贖回。 當(dāng)封閉期到期時(shí)，兩類(lèi)份額將 按照期初約定的收益分配規(guī)則進(jìn)行收益分配。開(kāi)放式分級(jí)基金可以分為場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外兩部分。 場(chǎng)外僅存在基礎(chǔ)份額， 與普通開(kāi)放式基金 無(wú)異； 而場(chǎng)內(nèi)基礎(chǔ)份額可分級(jí)成收益風(fēng)險(xiǎn)不同的兩類(lèi)份額， 因此場(chǎng)內(nèi)存在三類(lèi)份額， 即基礎(chǔ) 份額、 A 類(lèi)份額和 B 類(lèi)份額。在基金合同成立后，所有基礎(chǔ)份額可進(jìn)行日常申

4、購(gòu)、贖回； 而分級(jí)成的兩類(lèi)份額可分別在交易所上市交易。 另外， 分級(jí)基金的份額配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)也是開(kāi) 放式分級(jí)基金的一項(xiàng)特有運(yùn)作機(jī)制。 因此，開(kāi)放式分級(jí)基金在封閉式分級(jí)基金A 類(lèi)、 B 類(lèi)分別上市交易的基礎(chǔ)上， 其日常開(kāi)放申購(gòu)、 贖回基礎(chǔ)份額的機(jī)制更能滿(mǎn)足投資者投資和交易 需求。同時(shí)，份額配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)使 A 類(lèi)、 B 類(lèi)份額與基礎(chǔ)份額互相轉(zhuǎn)換，從而帶來(lái)可能的 套利機(jī)會(huì)。（三）分級(jí)方法是分級(jí)基金的核心自從分級(jí)基金出現(xiàn)后， 已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)的出來(lái)了六七種， 相信之后還會(huì)有更多的出來(lái)。 其 實(shí)，基金分級(jí)的理念與之前在一些信托產(chǎn)品和券商集合理財(cái)產(chǎn)品中劃分優(yōu)先收益人與劣后收 益人的思路是一脈相承的。 劣后收益人

5、以其投入本金為優(yōu)先受益人的本金和基本收益提供擔(dān) 保，承擔(dān)了更多風(fēng)險(xiǎn)， 但能夠享有超額收益的絕大多數(shù)。 之前東方證券發(fā)行的 “東方紅一號(hào) ” 理財(cái)產(chǎn)品中， 東方證券通過(guò)投入自有資金充當(dāng)劣后收益人， 后來(lái)在牛市中這筆投入獲得了極 高的收益率。 基金產(chǎn)品分級(jí)， 并將分級(jí)產(chǎn)品分別在場(chǎng)內(nèi)交易， 相當(dāng)于讓信托或集合理財(cái)?shù)膬?yōu) 先份額和劣后份額可在交易市場(chǎng)分別進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。其實(shí)， 海外分級(jí)基金也是采用相似的分級(jí)思路， 無(wú)論是美國(guó)封閉式基金的普通份額和優(yōu) 先份額，還是英國(guó)分級(jí)基金的股息份額和資本份額，其本質(zhì)都是通過(guò)不同的利益分配方式， 實(shí)現(xiàn)分級(jí)份額的不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，以滿(mǎn)足不同投資者的需要。實(shí)際上，對(duì)分級(jí)基金而言

6、，最核心的應(yīng)該就是分級(jí)方法的不同。理論上，分級(jí)方法是可 以有無(wú)窮多種的， 所以分級(jí)基金的變化也可以有無(wú)窮多種。 但實(shí)際上， 分級(jí)的目的是為了構(gòu) 造一些風(fēng)險(xiǎn)收益特征較為特殊的投資品種， 以滿(mǎn)足不同投資者的需求， 尤其是構(gòu)造出一些市 場(chǎng)上比較稀缺的品種， 比如現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)上較稀缺的可轉(zhuǎn)債品種和杠桿類(lèi)的品種。 如果構(gòu)造 出的結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征都不清晰， 或是不倫不類(lèi)， 再或是市場(chǎng)上已經(jīng)非常多的品 種，那意義就不大了。 目前， 絕大多數(shù)的分級(jí)產(chǎn)品都是分為低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健類(lèi)品種加上高風(fēng)險(xiǎn) 高收益的杠桿類(lèi)品種。因?yàn)榉旨?jí)本身并不會(huì)增加基金收益的總蛋糕，所以投資者挑分級(jí)基金，同樣要了解分級(jí)基金的基礎(chǔ)產(chǎn)品是

7、什么樣的， 是主動(dòng)管理還是被動(dòng)管理的， 基金的管理人及其能力如何等等。 僅對(duì)分級(jí)基金的分級(jí)份額感興趣的投資者則還要明白天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐”，有得的同時(shí)也必有失，追求低風(fēng)險(xiǎn)投資品種，就不能抱有過(guò)高的收益預(yù)期； 而如果要追求收益的杠桿效應(yīng)， 則也要提防損失的杠桿效應(yīng)。（四）投資分級(jí)基金好不好？分級(jí)基金是通過(guò)不同分級(jí)方式創(chuàng)造出更高風(fēng)險(xiǎn)更高收益”、低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益”甚至中低風(fēng)險(xiǎn)、高收益”等不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的份額。這樣一來(lái)，偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資者就可以選擇杠 桿類(lèi)份額，承擔(dān)更多下跌風(fēng)險(xiǎn)， 同時(shí)可以獲得較高比例的收益分配權(quán)。而厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者則可以選擇低風(fēng)險(xiǎn)固定收益類(lèi)份額；也可以嘗試類(lèi)似零息可轉(zhuǎn)債”風(fēng)險(xiǎn)收益特征的

8、興業(yè)合潤(rùn)A份額，以較低風(fēng)險(xiǎn)追求較高收益，。你買(mǎi)的基金是哪家公司的產(chǎn)品， 基金經(jīng)理是誰(shuí)？主動(dòng)型投資還是被動(dòng)型投資？你是否信 賴(lài)其投研團(tuán)隊(duì)的實(shí)力？毫無(wú)疑問(wèn)，這是基金投資的基本問(wèn)題， 不過(guò)在購(gòu)買(mǎi)分級(jí)基金的時(shí)候同樣不應(yīng)忽視。隨著開(kāi)放式分級(jí)基金逐漸發(fā)展，分級(jí)基金份額整體折溢價(jià)的情況很有可能成為歷史。因?yàn)殚_(kāi)放式分級(jí)基金可以隨時(shí)申購(gòu)贖回，如果分級(jí)基金上市份額出現(xiàn)折價(jià)，就會(huì)為投資者提供短期套利的機(jī)會(huì)；反之如出現(xiàn)整體溢價(jià)， 則可以申購(gòu)并到二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出實(shí)現(xiàn)套利，從而最終達(dá)到平抑折溢價(jià)的效果。三、如何投資分級(jí)基金（一）分級(jí)基金的參與方法封閉式分級(jí)基金：可以在基金募集期間認(rèn)購(gòu)基金份額；兩類(lèi)份額上市后通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交

9、易。開(kāi)放式分級(jí)基金：1、普通基礎(chǔ)份額（1）募集期間參與認(rèn)購(gòu)場(chǎng)外基礎(chǔ)份額（2）基金合同成立后，場(chǎng)內(nèi)或場(chǎng)外申購(gòu)基礎(chǔ)份額2、A類(lèi)B類(lèi)份額（1）基金募集期間參與認(rèn)購(gòu)場(chǎng)內(nèi)基金份額（自動(dòng)分成兩類(lèi)份額），待基金份額上市后 賣(mài)出一類(lèi)份額（2）基金募集期間參與認(rèn)購(gòu)場(chǎng)外基金份額，待分級(jí)而成的兩類(lèi)基金份額上市后，將場(chǎng) 外份額轉(zhuǎn)托管至場(chǎng)內(nèi)，申請(qǐng)按照比例分拆成兩類(lèi)份額后，賣(mài)出一類(lèi)份額（3）兩類(lèi)份額上市后，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易兩類(lèi)份額（4）兩類(lèi)份額上市后，申購(gòu)場(chǎng)內(nèi)基礎(chǔ)份額，按比例分拆成兩類(lèi)份額后，賣(mài)出一類(lèi)份額（5）兩類(lèi)份額上市后，申購(gòu)場(chǎng)外基礎(chǔ)份額，轉(zhuǎn)托管至場(chǎng)內(nèi)，按比例分拆成兩類(lèi)份額后，賣(mài)出一類(lèi)份額。3、套利操作：當(dāng)A類(lèi)份額與

10、B類(lèi)份額的交易所價(jià)格大幅偏離其凈值時(shí)，投資者可通過(guò)申購(gòu)基礎(chǔ)份額，分拆成 A、B兩類(lèi)份額，并分別賣(mài)出；或反向操作來(lái)進(jìn)行套利。（二）辨識(shí)分級(jí)基金的差異化分配方式在海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)，杠桿類(lèi)基金非常普遍， 以美國(guó)為例，截至2009年12月底，根據(jù)CEFA 的統(tǒng)計(jì)，665只美國(guó)封閉式基金中有 462只可以歸類(lèi)為杠桿型封閉式基金。此外，在獲取杠 桿的形式上，除了通過(guò)份額分級(jí)、改變收益分配方式，還可以通過(guò)發(fā)行債券或者優(yōu)先股融資、 通過(guò)投資金融衍生品等其它方式提高杠桿。近年來(lái)國(guó)內(nèi)基金業(yè)對(duì)杠桿類(lèi)基金進(jìn)行了積極探 索，但與海外市場(chǎng)相比，由于起步晚、投資工具有限，還有廣闊的發(fā)展空間。目前國(guó)內(nèi)的杠桿類(lèi)產(chǎn)品主要是通過(guò)結(jié)構(gòu)分

11、級(jí)來(lái)實(shí)現(xiàn)杠桿投資，已經(jīng)成立和正在發(fā)行的分級(jí)基金共有9只。從國(guó)內(nèi)分級(jí)基金的發(fā)展和演變來(lái)看，2007年首只結(jié)構(gòu)化分級(jí)基金國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)面世，但僅瑞福進(jìn)取一端上市交易，而瑞福優(yōu)先每年集中申購(gòu)、贖回一次。隨后的長(zhǎng)盛同慶和國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)分級(jí)基金的兩類(lèi)份額均上市交易。而國(guó)投瑞銀瑞和分級(jí)基金以 及、國(guó)聯(lián)安雙禧100分級(jí)基金、興業(yè)合潤(rùn)分級(jí)基金除了兩類(lèi)份額均上市交易外，還增加了配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制。差異化分配方式是分級(jí)基金最核心的內(nèi)容，從目前已經(jīng)成立和正在發(fā)行的分級(jí)基金來(lái)看，通常分為低風(fēng)險(xiǎn)收益端和高風(fēng)險(xiǎn)收益端。對(duì)于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較低的份額，一般可以獲得優(yōu)先分配基準(zhǔn)收益或不同程度的本金保障。比如長(zhǎng)盛同慶目前以5.6%為年基

12、準(zhǔn)收益；而在本金保障上，如長(zhǎng)盛同慶和國(guó)泰估值，均是高風(fēng)險(xiǎn)收益端最大化補(bǔ)償?shù)惋L(fēng)險(xiǎn)收益端的本金及 基準(zhǔn)收益，以減小低風(fēng)險(xiǎn)收益端的本金損失概率。而對(duì)于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較高的一端產(chǎn)品，通常以較大程度參與剩余收益分配或者承擔(dān)損失而獲得一定的杠桿，在達(dá)到一定條件且市場(chǎng)向好的背景下，投資者可以利用杠桿優(yōu)勢(shì)博取高收益。此外，就目前多數(shù)產(chǎn)品來(lái)看，在滿(mǎn)足一定條件基礎(chǔ)上，低風(fēng)險(xiǎn)收益端也有獲取少量收益分配的機(jī)會(huì)。級(jí)基金相比，這兩只基金均引進(jìn)了類(lèi)似于救生艇條款的提前到期機(jī)制，對(duì)A類(lèi)份額的本金保護(hù)具有較強(qiáng)意義。興業(yè)合潤(rùn)分級(jí)基金的基礎(chǔ)份額為一只普通的股票型基金，我們認(rèn)為管理人良好的管理業(yè)績(jī)是分級(jí)基金運(yùn)作的根本，能使高杠桿運(yùn)作的

13、增強(qiáng)效果得到更好發(fā)揮。就兩類(lèi)份額而言，興業(yè)合潤(rùn)分級(jí)基金創(chuàng)新性設(shè)定了運(yùn)作期提前觸發(fā)機(jī)制，20%的安全邊際使得合潤(rùn) A的期初凈值基本有保障。同時(shí)一定條件下合潤(rùn)A可同等分享基金增值收益，當(dāng)合潤(rùn)基金的凈值超過(guò)1.21元，合潤(rùn)A、合潤(rùn)B與合潤(rùn)基金取得相同的凈值增長(zhǎng)率。而合潤(rùn)B在合潤(rùn)基金凈值低于1.21元時(shí)具有高桿桿運(yùn)作的特征，表現(xiàn)出高風(fēng)險(xiǎn)高收益特征。國(guó)聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級(jí)基金在投資上是一只完全復(fù)制中證100的指數(shù)型基金，其標(biāo)的指數(shù)具備典型的大盤(pán)藍(lán)籌特征，目前無(wú)論從基本面、 估值水平以及政策傾向看，大盤(pán)藍(lán)籌股都具備了一定的投資價(jià)值。從各類(lèi)份額的風(fēng)險(xiǎn)收益特征來(lái)看，基金每個(gè)運(yùn)作周期為三年， A類(lèi)份額獲取

14、 一年定存+3.5%”的固定收益，B類(lèi)份額在凈值下跌到 0.15元時(shí)觸發(fā) 提前到 期”條款，保護(hù)了 A類(lèi)份額的本金，因此 A類(lèi)份額具有低風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)；而B(niǎo)類(lèi)份額獲取剩余收益分配，且其杠桿率波動(dòng)在16.2倍區(qū)間，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)收益的投資者可以結(jié)合市場(chǎng)走勢(shì)博取高杠桿收益。（三）分級(jí)基金中的份額配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)所謂份額配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)， 包括分拆和合并兩個(gè)方面， 即指基礎(chǔ)份額按約定比例分拆成兩類(lèi)份額；以及兩類(lèi)份額按照約定比例進(jìn)行配對(duì)合并成場(chǎng)內(nèi)基礎(chǔ)份額的行為。因此，分級(jí)基金的三類(lèi)份額可通過(guò)份額配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)相互之間的份額轉(zhuǎn)換。命ii 條份額 尹 *臨:映施I岀filld：百（四）三個(gè)問(wèn)題助你明明白白買(mǎi)分級(jí)基

15、金當(dāng)下，分級(jí)基金的盛行讓人以 流行菜”為喻，但投資不是一種浪漫關(guān)系，而是一筆商業(yè)交易。投資者關(guān)注分級(jí)基金的理由不應(yīng)該是因?yàn)樗鼰衢T(mén)”或者 時(shí)髦”而是明確這一產(chǎn)品能夠助其實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。事實(shí)上，正因?yàn)榉旨?jí)基金引入了更多創(chuàng)新機(jī)制，因而在購(gòu)買(mǎi)時(shí)也更需要投資者擦亮雙眼，貨比三家，問(wèn)清下面這三個(gè)問(wèn)題，買(mǎi)個(gè)明明白白，安安心心。首先，你了解這只分級(jí)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征嗎？分級(jí)基金是在現(xiàn)有基金產(chǎn)品基礎(chǔ)上的創(chuàng)新， 其創(chuàng)新之處正在于通過(guò)不同分級(jí)方式創(chuàng)造出 不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的份額，從這個(gè)角度而言，風(fēng)險(xiǎn)收益特征上越稀缺的品種也越值得投資者 關(guān)注。第二個(gè)問(wèn)題是，你信賴(lài)這只分級(jí)基金的投資團(tuán)隊(duì)嗎？你買(mǎi)的基金是哪家公司的產(chǎn)品， 基

16、金經(jīng)理是誰(shuí)？主動(dòng)型投資還是被動(dòng)型投資？你是否信 賴(lài)其投研團(tuán)隊(duì)的實(shí)力？毫無(wú)疑問(wèn)，這是基金投資的基本問(wèn)題，不過(guò)在購(gòu)買(mǎi)分級(jí)基金的時(shí)候同樣不應(yīng)忽視。事實(shí)上，如果把分級(jí)方式形容為 切蛋糕的刀子”，決定著如何分配基金收益這塊蛋糕的 話(huà)，分級(jí)基金產(chǎn)品背后的投研團(tuán)隊(duì)則是 做蛋糕的師傅”，他們才真正把握著蛋糕的尺寸和風(fēng) 味，就算是高杠桿類(lèi)的產(chǎn)品，同樣需要良好的投資業(yè)績(jī)才能撬起優(yōu)質(zhì)回報(bào)。第三個(gè)問(wèn)題，你買(mǎi)的分級(jí)基金上市后折溢價(jià)情況會(huì)如何？折溢價(jià)是分級(jí)基金不容忽視的一個(gè)問(wèn)題，對(duì)于封閉式分級(jí)基金而言，在為期三到五年的運(yùn)作期內(nèi)，上市交易是唯一的交易途徑，因而其較難回避傳統(tǒng)封閉式基金的折價(jià)頑疾。不過(guò)，隨著開(kāi)放式分級(jí)基金逐漸

17、成為市場(chǎng)主流，分級(jí)基金份額整體折溢價(jià)的情況很有可能成為歷史。因?yàn)殚_(kāi)放式分級(jí)基金可以隨時(shí)申購(gòu)贖回，如果分級(jí)基金上市份額出現(xiàn)折溢價(jià)， 就會(huì)為投資者提供短期套利的機(jī)會(huì)，比如，當(dāng)市場(chǎng)上的分級(jí)基金份額出現(xiàn)整體折價(jià)時(shí)，投資者可以在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入并贖回實(shí)現(xiàn)套利；反之如出現(xiàn)整體溢價(jià)， 則可以申購(gòu)并到二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出實(shí)現(xiàn)套利，從而最終達(dá)到平抑折溢價(jià)的效果。四、市場(chǎng)上現(xiàn)有分級(jí)基金產(chǎn)品一覽市場(chǎng)上現(xiàn)有分級(jí)基金產(chǎn)品一覽年份基金運(yùn)作方式主基金主基金最低合并分拆數(shù)量轉(zhuǎn)換比例子基金運(yùn)作機(jī)制意義2010申萬(wàn)巴黎深正成指分級(jí)基金開(kāi)放式163109申萬(wàn)深成最低合并數(shù)量500最低分拆數(shù)量10005： 5150022申萬(wàn)收益150023申萬(wàn)

18、進(jìn)取可分為場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外兩部分：在場(chǎng)外，申萬(wàn)巴黎深證成指分級(jí)基金 等同于一只普通的指數(shù)基金；而在場(chǎng)內(nèi)則同時(shí)存在三種份額，投 資者在場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)申萬(wàn)深成份額，可選擇按照5: 5比例拆分為收益風(fēng)險(xiǎn)不同的申萬(wàn)收益份額和申萬(wàn)進(jìn)取份額。該基金采取較為優(yōu)化的分級(jí)機(jī)制，可分別滿(mǎn)足傾向指數(shù)化投資、偏好固定 收益以及追求杠桿化的三類(lèi)投資者， 同時(shí)兩類(lèi)份額的上市交易又滿(mǎn)足了 二級(jí)市場(chǎng)投資者的交易需求。2010富國(guó)匯利分級(jí)債券基金封閉式匯利A是低風(fēng)險(xiǎn)份額，約定年化收益率為 3.87%，而匯利B是進(jìn) 取型份額，相當(dāng)于在常規(guī)封閉式債基中嵌入了3.33倍的杠桿。理論上匯利A和匯利B都具有杠桿效應(yīng)，但是匯利B具有的杠桿效應(yīng)要遠(yuǎn)高于

19、匯利 A,達(dá)到3.33倍的杠桿。首只封閉式分級(jí)債券基金，適合擁有 較大資金量的穩(wěn)健投資者和風(fēng)險(xiǎn)厭 惡者參與2010銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金開(kāi)放式161812 銀華100最低合并數(shù)量1000最低分拆數(shù)量10005： 5150018銀華穩(wěn)進(jìn)150019銀華銳進(jìn)分級(jí)：場(chǎng)內(nèi)份額可分為兩類(lèi)，同時(shí)存在三類(lèi)不同的基金份額；場(chǎng) 外與普通基金無(wú)異交易：兩類(lèi)份額分別上市交易份額配對(duì)轉(zhuǎn)換：使分級(jí)而成的兩類(lèi)份額與基礎(chǔ)份額間能相互轉(zhuǎn)換填補(bǔ)市場(chǎng)杠桿產(chǎn)品的空缺2010 1國(guó)聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級(jí)基金開(kāi)放式162509 雙禧100最低合并數(shù)量1000最低分拆數(shù)量10004： 6150012雙禧A150013雙禧B分級(jí)：

20、場(chǎng)內(nèi)份額可分為兩類(lèi)，同時(shí)存在三類(lèi)不同的基金份額；場(chǎng) 外與普通基金無(wú)異交易：兩類(lèi)份額分別上市交易份額配對(duì)轉(zhuǎn)換：使分級(jí)而成的兩類(lèi)份額與基礎(chǔ)份額間能相互轉(zhuǎn)換填補(bǔ)市場(chǎng)杠桿產(chǎn)品的空缺2010興業(yè)合潤(rùn)分級(jí)基金開(kāi)放式163406興全合潤(rùn)最低合并數(shù)量1000最低分拆數(shù)量10004： 6150016合潤(rùn)A150017合潤(rùn)B分級(jí)：場(chǎng)內(nèi)份額可分為兩類(lèi)，同時(shí)存在三類(lèi)不同的基金份額；場(chǎng) 外與普通基金無(wú)異交易：兩類(lèi)份額分別上市交易開(kāi)放基礎(chǔ)份額 的申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù) 份額配對(duì)轉(zhuǎn)換：使分級(jí)而成的兩類(lèi)份額與基 礎(chǔ)份額間能相互轉(zhuǎn)換 運(yùn)作期：以三年為運(yùn)作周期，循環(huán)往復(fù)運(yùn)作期提前到期觸發(fā)機(jī)制：保護(hù)條款防止高風(fēng)險(xiǎn)份額凈值歸零風(fēng) 險(xiǎn)，規(guī)避交易所價(jià)格炒作開(kāi)放式分級(jí)主動(dòng)投資基金。滿(mǎn)