證券投資分析報告_長城要點(diǎn)

1、長城汽車公司股票投資分析報告院系：經(jīng)貿(mào)院專業(yè)：金融1202班姓名：高強(qiáng)學(xué)號：2012324040202電話、基本分析（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析1 .總體態(tài)勢目前我國經(jīng)濟(jì)增長動能較弱，全年 gdp曾長或在7.3%或7.5左右；而在中 長期全面改革過程中，以微刺激面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，符合相對的調(diào)控原則。對于未來經(jīng)濟(jì)形勢，專家建議將明年的 gdp曾速目標(biāo)定在7%：匕較好。與此 同時，財政政策應(yīng)該更加積極一些，而貨幣政策應(yīng)該繼續(xù)保持穩(wěn)健，流動性保 持平穩(wěn)寬松，可適當(dāng)繼續(xù)做一些微調(diào)。經(jīng)濟(jì)下行壓力加大時，穩(wěn)定預(yù)期、堅(jiān)定信 心尤為重要?？偟膩砜?，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有諸多有利條件，仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)

2、 遇期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，主要指標(biāo)符合年度預(yù)期目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持 平穩(wěn)，改革開放活力增強(qiáng)，發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升，民生保障扎實(shí)有力，實(shí)現(xiàn)長期 發(fā)展前景樂觀。各地區(qū)各部門堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，全面深化改革促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、結(jié) 構(gòu)調(diào)整、民生改善，上半年7.4 %的增速仍屬于全年目標(biāo)7.5%左右的合理區(qū)間。從拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”看，上半年，最終消費(fèi)對 gdp增長的貢獻(xiàn) 率達(dá)54.4%,拉動gdp曾長4個百分點(diǎn)；外貿(mào)進(jìn)出口增速從 5月份開始由負(fù)轉(zhuǎn) 正。同時，投資增速高位放緩，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速比一季度回落 2.7個 百分點(diǎn)。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級看，石k去年第三產(chǎn)業(yè)占 gdp比重首超第二產(chǎn)業(yè)，今年上半

3、 年，第三產(chǎn)業(yè)占gdr匕重46.6 %,繼續(xù)保持增速快于工業(yè)，占 gdr匕重繼續(xù)提 高的勢頭。同時，第三產(chǎn)業(yè)投資增長 19.5%,比第二產(chǎn)業(yè)高出5.2個百分點(diǎn)。從百姓生活看，透過棚戶區(qū)改造、改善中西部交通基礎(chǔ)設(shè)施、加快農(nóng)田水 利設(shè)施建設(shè)、支持小微企業(yè)和大學(xué)生創(chuàng)業(yè)就業(yè)等一系列政策，民生保障扎實(shí)有i力，一系列指標(biāo)印證中國經(jīng)濟(jì)正在尋求一種更健康、更具包容性的增長：上半 年居民人均可支配收入實(shí)際增長跑贏了 g d p增速，萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降4.2%,城鎮(zhèn)新增就業(yè)情況成為全球亮點(diǎn)。從外部環(huán)境看，國際貨幣基金組織最近相繼下調(diào)美國以及全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù) 期，而不久前世界銀行也下調(diào)了巴西、俄羅斯、印度等

4、新興國家增長率預(yù)測， 全球經(jīng)濟(jì)再現(xiàn)不確定，下行風(fēng)險對中國經(jīng)濟(jì)的影響不容忽視。從內(nèi)部挑戰(zhàn)看，困擾中國經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)能過剩問題依然嚴(yán)重，一些重化工業(yè)比 重較大的地方面臨增速下滑挑戰(zhàn)；房地產(chǎn)業(yè)的階段性調(diào)整加大地方政府性債務(wù) 風(fēng)險隱憂；實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然乏力，企業(yè)融資難融資貴問題依然突出，經(jīng)濟(jì)下 行壓力仍然存在。2 .宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本指標(biāo)(1)國內(nèi)生產(chǎn)總值國家統(tǒng)計局4月16日發(fā)布一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要數(shù)據(jù)。據(jù)初步核算，今年一 季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(gdp 128213億元，同比增長7.4%,增速比上季度回 落0.3個百分點(diǎn)。一季度國民經(jīng)濟(jì)開局平穩(wěn)，總體良好。經(jīng)濟(jì)增速、就業(yè)、物 價等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)處于年度預(yù)期目標(biāo)范

5、圍，沒有越出上下限，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保 持在合理區(qū)間。(2)固定資產(chǎn)投資增速高位放緩上半年，固定資產(chǎn)投資212770億元，同比名義增長17.3%,增幅比一季度回落0.3個百分點(diǎn)。其中，國有及國有控股投資 65667億元，增長14.8%;民間投資 138607億元，增長20.1%,占全部投資的比重為65.1%。分地區(qū)看，東部地區(qū)投資 同比增長16.3%,中部地區(qū)增長19.2%,西部地區(qū)增長18.6%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè) 投資4820億元，同比增長24.1%;第二產(chǎn)業(yè)投資89186億元，增長14.3%;第三產(chǎn) 業(yè)投資118764億元，增長19.5%。從到位資金情況看，上半年到位資金246051億 元，

6、同比增長13.2%其中，國家預(yù)算資金增長15.5%,國內(nèi)貸款增長12.9%,自籌 資金增長16.7%,利用外資下降8.3%。上半年新開工項(xiàng)目計劃總投資 196843億 元，同比增長13.6%。從環(huán)比看,6月份固定資產(chǎn)投資增長1.45%(3)市場銷售穩(wěn)定增長上半年，社會消費(fèi)品零售總額124199億元，同比名義增長12.1%,增速比一季 度加快0.1個百分點(diǎn)。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額62102億元，增長9.8%。 按經(jīng)營單位所在地分，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額107253億元，同比增長12.0%,鄉(xiāng)村消費(fèi) 品零售額16946億元，增長13.2%。按消費(fèi)形態(tài)分，餐飲收入12989億元，同比增 長10.1

7、%,商品零售111210億元，增長12.4%,其中限額以上單位商品零售 58329 億元，增長10.2%。6月份，社會消費(fèi)品零售總額同比名義增長 12.4%,環(huán)比增長 0.96%。(4)進(jìn)出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正上半年，進(jìn)出口總額123919億元人民幣，以美元計價為20209億美元，同比 增長1.2%。其中，出口 65113億元人民幣，以美元計價為10619億美元，增長0.9%; 進(jìn)口 58807億元人民幣，以美元計價為9590億美元，增長1.5%。進(jìn)出口相抵，順 差6306億元人民幣，以美元計價為1029億美元。6月份，進(jìn)出口總額21086億元 人民幣，以美元計價為3420億美元，同比增長6.4%。

8、其中，出口 11513億元人民 幣，以美元計價為1868億美元，增長7.2%;進(jìn)口 9573億元人民幣，以美元計價為 1552億美元，增長5.5%。(5)貨幣信貸平穩(wěn)增長6月末，廣義貨幣余額120.96萬億元，同比增長14.7%,狹義貨幣余額34.15 萬億元，增長8.9%,流通中貨幣余額5.70萬億元，增長5.3%。6月末，人民幣貸款 余額77.63萬億元，人民幣存款余額113.61萬億元。上半年，新增人民幣貸款 5.74萬億元，同比多增6590億元，新增人民幣存款9.23萬億元，同比多增1354 億元。上半年，社會融資規(guī)模為10.57萬億元，比上年同期增加4146億元。3 .宏觀經(jīng)濟(jì)政策(

9、1)財政政策堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、改革創(chuàng)新，繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策；深化財稅體制改革， 推動相關(guān)領(lǐng)域改革，發(fā)揮財稅體制改革在整體改革中的基礎(chǔ)性和支撐性作用， 促進(jìn)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益；優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)， 盤活財政存量，用好財政增量，完善基本公共服務(wù)體系，促進(jìn)社會事業(yè)發(fā)展， 著力改善民生，嚴(yán)肅財經(jīng)紀(jì)律，從嚴(yán)控制“三公”經(jīng)費(fèi)等一般性支出；推進(jìn)預(yù) 算公開透明，加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展、社會和諧穩(wěn)定。(2)貨幣政策貨幣政策主要在“穩(wěn)增長”、“防風(fēng)險”和“降杠桿”之間進(jìn)行權(quán)衡，加 上政策傳導(dǎo)存在梗阻也制約了總量寬松政策效果，預(yù)計貨幣政策保持穩(wěn)健的總 體基調(diào)不變，偏向?qū)捤?/p>

10、，以保持市場流動性平穩(wěn)適度；在總體穩(wěn)健的前提下， 下半年政策操作會繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性支持、定向調(diào)整的特點(diǎn)，以有針對性地加強(qiáng) 對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持。存貸款基準(zhǔn)利率仍保持基本穩(wěn)定。貸款市場利率上升，企業(yè)融資成本高企， 客觀上有降低基準(zhǔn)利率的需要。全面寬松信號不利于穩(wěn)健貨幣政策的穩(wěn)定性和 連續(xù)性，如果考慮到商業(yè)銀行對政策的反饋，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境也會削弱降準(zhǔn)對實(shí) 際信貸投放的支持作用。因?yàn)橹衅谙滦酗L(fēng)險持續(xù)存在，銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大， 資本約束較為嚴(yán)格，存款形勢依然偏緊，存貸比體制尚存等諸多制約因素在下 半年仍將持續(xù)存在。準(zhǔn)備金率調(diào)整還應(yīng)“從長計議”，在存款增速趨勢性下降的大前提下，逐步有序地降低較高

11、的法定存款準(zhǔn)備金率到相對合理水平，將是 個方向性的政策選項(xiàng)。公開市場操作保持凈投放，并綜合運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn) 等定向調(diào)節(jié)工具。為在經(jīng)濟(jì)下行期為金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供適度流動性，在 下半年會繼續(xù)適度加大公開市場資金投放力度。(3)匯率政策2014 年我國人民幣匯率波動情況淺析，2014年以來，人民幣持續(xù)大幅貶值，美元兌人民幣匯率中間價由 2013年12月31日的6.0969降至2014年3月 31日的6.1521 ,下跌552個基點(diǎn)，貶值幅度達(dá)0.91%。在即期匯率方面，美元 兌人民幣即期匯率由6.0539下滑至6.2180,下跌1641個基點(diǎn)，貶值幅度達(dá) 2.71%。央行對于當(dāng)前的人民幣走弱樂

12、見其成，因?yàn)榻Y(jié)束單邊上漲行情，實(shí)現(xiàn)人 民幣匯率雙向波動是人民幣已經(jīng)接近均衡匯率水平的正常體現(xiàn)。長期而言，隨 著中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，基本面向好，以市場供求為基礎(chǔ)的匯率中間價形成機(jī)制 的完善，以及人民幣國際化進(jìn)程的加快，人民幣匯率仍然處于升值通道。二、行業(yè)分析自2002年之后，中國汽車行業(yè)開始進(jìn)入爆發(fā)式增長階段，特別是隨著私人消費(fèi)的興起，轎車需求量開始迅速攀升，并成為推動中國汽 車發(fā)展的一股重要力量。與此同時，中國在全球汽車產(chǎn)業(yè)中的地位也 逐漸上升。2012年以來，中國汽車產(chǎn)銷市場總體保持平穩(wěn)增長，汽車行業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益較好，各類車型增長幅度相差較大，市場集中度進(jìn)一步提 高。2012年我國汽車工業(yè)再次

13、取得良好成績：全國汽車產(chǎn)銷1927.18萬輛和1930.64萬輛，同比分別增長 4.6%和4.3%。2013年我國累計生產(chǎn)汽車 2211.68萬輛，同比增長14.76%,銷售 汽車2198.41萬輛，同比增長 13.87%,產(chǎn)銷同比增長率較 2012年分 別提高了 10.2和9.6個百分點(diǎn)。2014年1-8月，汽車產(chǎn)銷分別為 1521.89萬輛和1501.73萬輛， 同比分別增長 8.61%和7.67%。中國汽車產(chǎn)業(yè)作為世界汽車產(chǎn)業(yè)重要的組成部分，未來十年是中 國汽車產(chǎn)業(yè)的黃金期，汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)完成了從小到大的過程，正在逐 步實(shí)現(xiàn)由弱到強(qiáng)的巨大跨越，全球汽車工業(yè)將向中國和一些新興經(jīng)濟(jì) 體進(jìn)一步轉(zhuǎn)

14、移，這對中國汽車工業(yè)來說，仍是非常難得的歷史機(jī)遇。 目前，中國汽車市場不僅發(fā)展快，而且汽車消費(fèi)需求變化也快，這對 于中國汽車產(chǎn)業(yè)來說，將迎來下一個黃金十年，自主品牌將完成從“中 國制造”到“中國創(chuàng)造”的發(fā)展過程。預(yù)計到 2020年，中國汽車市場 的銷量有望占據(jù)全球汽車總銷量的一半以上，將是美國市場銷量的兩 倍左右。中國汽車市場前景非常廣闊。去年汽車銷量排名：2013年11月，汽車銷量排名前十位的生產(chǎn) 企業(yè)依次為：上汽、東風(fēng)、一汽、北汽、長安、廣汽、長城、華晨、 吉利和比亞迪，分別銷售43.21萬輛、35.44萬輛、27.39萬輛、19.89 萬輛、19.75萬輛、10.90萬輛、7.00萬輛、

15、6.84萬輛、5.71萬輛和 4.53萬輛。11月，上述十家企業(yè)共銷售180.66萬輛，占汽車銷售總 量的88.39%,比重比上月下降1.15個百分點(diǎn)。三、公司分析（一）公司簡介長城汽車是長城汽車股份有限公司的簡稱，長城汽車的前身是長城工業(yè)公 司，是一家集體所有制企業(yè)，成立于 1984年，公司總部位于河北省保定市。長城汽車是中國首家在香港 h股上市的整車汽車企業(yè)、國內(nèi)規(guī)模最大的皮 卡su*業(yè)廠、跨國公司。下屬控股子公司 30余家，員工60000余人，目前擁 有6個整車生產(chǎn)基地（皮卡、suv轎車），2015年達(dá)到180萬輛產(chǎn)能。具備發(fā) 動機(jī)、變速器、前橋、后橋等核心零部件自主配套能力。長城汽車股

16、份有限公司是中國最大的 suvf口皮卡制造企業(yè)，已于2003年、 2011年分別在香港h股和國內(nèi)a股上市，截止2013年12月31日總資產(chǎn)達(dá)到 526.05億元。旗下?lián)碛泄?、長城兩個產(chǎn)品品類品牌，產(chǎn)品涵蓋 suv轎車、 皮卡三大品類，擁有6個整車生產(chǎn)基地、80萬輛產(chǎn)能，具備發(fā)動機(jī)、變速器等 核心零部件的自主配套能力，下屬控股子公司30余家，員工60000余人。長城汽車市值5年翻70倍，市值從10億元增長到到千億元，在國內(nèi)汽車 上市公司中市值僅次于上汽集團(tuán)。2012年長城以約62萬輛的總銷量成為自主品 牌銷量冠軍。長城汽車兩次入選福布斯中國頂尖企業(yè)100強(qiáng)；連續(xù)4年蟬聯(lián)榮列“中國500最具價值

17、品牌”；被評為“最具價值汽車類上市公司”、“中國汽車上市公 司十佳之首”；中國機(jī)電進(jìn)出口商會的“推薦出口品牌”，也是商務(wù)部、發(fā)改 委授予的“國家汽車整車出口重點(diǎn)特大型企業(yè)”，是目前中國自主品牌中最先大 量出口國外市場。2012年1月2日，中國長城汽車國有股份有限公司在保加利亞的合作伙伴motors汽車公司表示，長城汽車與其在當(dāng)?shù)睾辖ǖ墓S將于 2月2日正式投產(chǎn)。這也是中國車企在歐洲合資設(shè)立的首家車廠。根據(jù)規(guī)劃，該廠正式投產(chǎn)后第一 年銷量8,000輛，未來全速生產(chǎn)時為50,000輛轎車/年，最多將雇傭2,000名員工。主要市場集中在羅馬尼亞和土耳其，之后從東歐逐漸向北歐拓展，2015年前后進(jìn)入瑞

18、典和挪威，接下來再打入英國市場。（二）財務(wù)分析1 .短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)償還流動負(fù)債的能力。流動負(fù)債是將在1年內(nèi)或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)，這部分債務(wù)對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險影響比較大，如果不能及時償還，很有可能使企業(yè)陷入財務(wù)困境，面臨破產(chǎn)倒閉的危險。流動資產(chǎn)是償還流動負(fù)債的一個安全保障。通常評價短期償債能力的財務(wù)比率主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。下面對營運(yùn)資本和三個比率分別進(jìn)行分析，以了解長城汽車的短期償債能力：200820092010201120122013行業(yè)平均值營運(yùn)資本56607065285081867流動比率1.3741.2631.2471.3851.

19、3381.3581.1速動比率1.1321.0171.1961.1981.0701.2370.85現(xiàn)金比率57.92540.01526.01348.30332.80230.607從營運(yùn)資本看企業(yè)的短期償債能力。營運(yùn)資本是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的差額， 企業(yè)不可能把所有的流動資產(chǎn)全部用來償還流動負(fù)債，必須持有一定的現(xiàn)金、 存貨、應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)，所以企業(yè)的營運(yùn)資本一般是正數(shù)。而且營運(yùn)資本 越多，流動負(fù)債的償還就越有保障，企業(yè)的短期償債能力就越強(qiáng)。從上表可以看出長城汽車的營運(yùn)資本是逐年增加的，而且2013年的漲幅比2012年的還要大，由此說明長城汽車的短期償債能力是不斷地增強(qiáng)的。從財務(wù)比率看企業(yè)的短

20、期償債能力。(1)流動比率。流動比率是企業(yè)全部流動資產(chǎn)與全部流動負(fù)債的比率，它表明 了企業(yè)每一元流動負(fù)債會有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映了企業(yè)用可在 短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。一般情況下，流動比 率越高，企業(yè)的短期償債能力就越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。雖然長城汽車 的流動比率都在2以下，但是由于不同的行業(yè)有不同的平均值，因此這不能說 明長城汽車的短期償債能力低。有上表可以看到長城汽車的流動比率都在1.3以上說明每一元的流動債務(wù)都有 1.3元以上的流動資產(chǎn)作為償債保障。而汽車 行業(yè)流動比率的平均值為1.1,因此從橫向來比較，本公司的短期償債能力在同 行業(yè)處于較高水平。

21、(2)速動比率。速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。它衡量的是企業(yè) 在 某一時點(diǎn)上運(yùn)用隨時可變現(xiàn)的資產(chǎn)償付到期負(fù)債的能力，是對流動比率的補(bǔ) 充。速動比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，它是對流動比率的 補(bǔ)充，而且比流動比率反映得更加直觀可信。如果流動比率比較高，但流動資 產(chǎn)的流動性卻非常低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。速動比率公認(rèn)的合理 數(shù)值是1,由上表可以看到長城汽車的速動比率連續(xù)三年都在1以上，呈逐年上升的趨勢，而且在2013年出現(xiàn)大幅上升，同時近三年長城汽車的速動比率都遠(yuǎn) 遠(yuǎn)超過行業(yè)的平均水平，說明該公司的短期償債能力比較強(qiáng)并且在汽車行業(yè)處 于較高的地位。(3)現(xiàn)金比率?，F(xiàn)

22、金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括庫存現(xiàn)金、隨時 可用于支付的存款和現(xiàn)金等價物。由長城汽車的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，長城汽車的 現(xiàn)金比率是逐年下降的。說明長城汽車的短期償債能力是逐年下降的。2 .盈利能力分析盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力，盈利是企業(yè)的一個重要經(jīng)營目標(biāo)，是一 個企業(yè)生存和發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，不僅關(guān)系到企業(yè)所有者的投資收益，也是 企業(yè)償還債務(wù)的一個很重要的保障。評價企業(yè)盈利能力的財務(wù)比率主要有資產(chǎn) 報酬率、股東權(quán)益報酬率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費(fèi)用凈利率等。下 面對銷售凈利率、營業(yè)利潤率和銷售凈利率這三個比率分別進(jìn)行分析，以了解 長城汽車的長期償債能力：2008200920102

23、01120122013行業(yè)平 均值銷售毛利率20.66720.20220.74424.91126.87328.61118.60總資產(chǎn)利潤率5.1627.03211.93010.59513.25815.649成費(fèi)用凈利率7.4397.63515.17115.82618.76821.037(1)銷售毛利率。銷售毛利率是銷售毛利與營業(yè)收入凈額的比率。毛利率越大,說明在營業(yè)收入凈額中營業(yè)成本所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲得利潤的能力 就越強(qiáng)。從上表中可以看出長城汽車的銷售毛利率是逐年增高的而且數(shù)值都高 于汽車行業(yè)的平均值，因此可以看出公司銷售的盈利能力在增強(qiáng)。(2)總資產(chǎn)利潤率?？傎Y產(chǎn)利潤率是企業(yè)一定時

24、期的凈利潤與資產(chǎn)總額的利率。 該比率不僅能夠評價企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力，而且可以反應(yīng)企業(yè)管理者的資產(chǎn)配 置能力。由上表可以看出長城汽車的總資產(chǎn)利潤率是逐年上升的，因此公司資 產(chǎn)利用效果在增強(qiáng)，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤在升高。低于一汽的盈利能力(一汽 的是 18.616)。(3)成本費(fèi)用凈利率。成本費(fèi)用凈利率是企業(yè)凈利潤與成本費(fèi)用總額的比率。該利率越高說明企業(yè)為了獲取收益而付出的代價越小，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。 由上表可以看出長城汽車的成本費(fèi)用凈利率是呈現(xiàn)上升趨勢的，因此表明長城 汽車為了獲取收益而付出的代價是降低的，企業(yè)的火力能力是增強(qiáng)的。但是低 于一汽和上汽的盈利能力(一汽的 1.872,上汽的7.58

25、2)。3 .長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。對于企業(yè)的長期債權(quán)人和所 有者來說，他們更關(guān)心企業(yè)的長期償債能力。對企業(yè)的長期償債能力進(jìn)行分析, 有利于債權(quán)人和投資者全面了解企業(yè)的償債能力和財務(wù)風(fēng)險。通常評價長期償 債能力的財務(wù)比率主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)等。下面對 資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率這兩個比率進(jìn)行分析，以了解長城汽車的長期償債能力:200820092010201120122013行業(yè)平均值資產(chǎn)負(fù)債率34.39747.64056.11448.63049.15746.75849.14產(chǎn)權(quán)比率51.47782.634114.30086.44189.26181

26、.546(1)資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。反應(yīng)資產(chǎn)總 額通過負(fù)債得到的比率，反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，比率越高，企業(yè)償還 債務(wù)的能力越差，財務(wù)風(fēng)險越大。從相關(guān)指標(biāo)中看出，資產(chǎn)負(fù)債率由2011年的48.630%上升到2012年的49.157%說明企業(yè)的長期償債能力是下降的，但是在 2013年該比率又下降到 46.758%,而且低于行業(yè)的平均值，說明近三年該比率 是呈現(xiàn)下降的趨勢的，企業(yè)通過努力提高了償債能力，該公司通過借款融資的 空間比較大。進(jìn)一步分析，2012年流動資產(chǎn)比2011年同比增長28.473%, 2012 流動負(fù)債比2011年同比增長29.867%,流動負(fù)

27、債的增長速度快于流動資產(chǎn)的增 長速度，因此2012年資產(chǎn)負(fù)債率升高；2013年流動資產(chǎn)比2012年同比增長 23.574%, 2013流動負(fù)債比2012年同比增長17.542%,流動負(fù)債的增長速度遠(yuǎn) 遠(yuǎn)低于流動資產(chǎn)的增長速度，因此 2013年資產(chǎn)負(fù)債率降低。（2）產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比值，該比率越低說明 企業(yè)長期財務(wù)狀況就越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小。從產(chǎn)權(quán)比率來看，公司的產(chǎn)權(quán)比率由2011年的86.441到2012年89.261到2013 年的81.546,該比率是呈現(xiàn)下降趨勢的。而且比同行業(yè)其他公司要低（一汽的 136.202,上汽的116.71

28、8,東風(fēng)汽車的140.068,其中這三家公司都是汽車行 業(yè)的骨干企業(yè)）。進(jìn)一步分析，2012年所有者權(quán)利總和比 2011年同比增長27.153%, 2012年負(fù)債總和比2011年同比增長29.867%,負(fù)債的增長率高于所 有者權(quán)利的增長率，因此2012年長城汽車的產(chǎn)權(quán)比率是上升的，長期償債能力 是下降的；2013年所有者權(quán)利總和比2012年同比增長29.407%, 2013年負(fù)債總 和比2012年同比增長17.542%,負(fù)債的增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于所有者權(quán)利的增長率， 因此2012年長城汽車的產(chǎn)權(quán)比率是下降的，長期償債能力是上升的。綜合上述分析可以看出長城汽車的長期償債能力是逐年增強(qiáng)的，并且在同 行業(yè)中處于一個較高的水平。四、技術(shù)分析（一）技術(shù)分析三大假設(shè)：1、市場反應(yīng)一切信息2、證券價格沿趨勢移動3、歷史會重演（二）k線理論17根據(jù)k線圖，該股票最高價格在 33.77元。最低價格處于24.86元。最后徘徊在33元左右。一直未突破。當(dāng)股票價格上升時，必然伴隨著大的成交量。比如在股票價格為24.86元爬升